研报评级☆ ◇000625 长安汽车 更新日期：2026-09-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 16 1 0 0 0 17
1年内 16 1 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.14│ 0.74│ 0.41│ 0.53│ 0.68│ 0.80│
│每股净资产(元) │ 7.25│ 7.72│ 7.80│ 8.21│ 8.71│ 9.30│
│净资产收益率% │ 15.76│ 9.56│ 5.27│ 6.34│ 7.70│ 8.48│
│归母净利润(百万元) │ 11327.46│ 7321.36│ 4075.22│ 5267.64│ 6773.21│ 7970.82│
│营业收入(百万元) │ 151297.71│ 159733.03│ 163999.80│ 180312.10│ 195292.74│ 207803.39│
│营业利润(百万元) │ 10447.48│ 6624.15│ 3708.77│ 5051.37│ 6773.64│ 8174.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-01 买入 维持 9.89 0.49 0.63 0.87 国元证券
2026-05-10 买入 维持 --- 0.51 0.72 0.87 长江证券
2026-05-06 买入 维持 --- 0.43 0.60 0.65 招商证券
2026-05-06 买入 维持 --- 0.49 0.66 0.90 开源证券
2026-05-05 买入 维持 10.14 0.57 0.69 0.74 东方证券
2026-04-30 买入 维持 12.65 0.57 0.70 0.78 华泰证券
2026-04-29 买入 维持 12.04 0.55 0.72 0.83 国泰海通
2026-04-28 未知 未知 13.88 --- --- --- 中金公司
2026-04-28 买入 维持 --- 0.50 0.71 0.89 东吴证券
2026-04-20 买入 维持 --- 0.57 0.73 0.81 西部证券
2026-04-18 买入 维持 11.04 0.62 0.69 0.75 东方证券
2026-04-16 买入 维持 --- 0.68 0.86 1.01 长江证券
2026-04-15 买入 维持 --- 0.54 0.60 0.65 招商证券
2026-04-15 买入 维持 --- 0.50 0.71 0.89 东吴证券
2026-04-13 买入 维持 12.4 0.42 0.63 0.77 广发证券
2026-04-13 增持 维持 13.88 --- --- --- 中金公司
2026-04-12 买入 维持 --- 0.56 0.76 0.88 光大证券
2026-04-11 买入 维持 --- 0.48 0.52 0.57 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-01│长安汽车(000625)2026年半年度报告点评：智能化向全栈化拓展，海外本土化│国元证券 │买入
│持续推进 │ │
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事件：
8月29日，公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营收656.34亿元，同比-9.71%；实现归母净利润8.17亿元
，同比-64.32%；实现扣非归母净利润2.51亿元，同比-83.01%。2026年Q2实现营收329.28亿元，同比-14.54%；实现归母
净利润4.67亿元，同比-50.25%；实现扣非归母净利润0.08亿元，同比-98.78%。
报告要点：
智能化业务由单点向全栈化拓展，多领域成果持续落地
依托智能化技术积累的口碑，公司推动智能业务向附加值深度与行业广度双向拓展。智驾业务推动产品由单一感知硬
件向全栈化、系统化升级，天枢智驾已完成“硬件→智驾算法→天枢智驾完整解决方案”的演进，未来有望以智能驾驶为
支点实现“1+N”产品拓展。行业层面，公司立足汽车主业，向人形机器人领域延伸，天枢智能机器人（重庆）有限公司
正式成立，相关生成式大模型完成国家网信办备案，后续将持续丰富智能机器人产品品类。
出海业务完成能力储备，海外本土化基地推进投产落地
公司持续布局全球化生产与渠道建设，巴西工厂完成竣工投产，实现本土化整车制造底层技术创新，具备供应链本地
化、成本优化、交付能力提升等优势，已落地UNI-T车型生产，后续将向拉美、东欧等高价值市场拓展。配套推进的泰国
罗勇工厂产业化进展顺利，第20000台整车成功下线，波兰市场实现订单从零到千的关键突破，支撑海外整车销量快速爬
坡。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1753.37/1980.18/2135.29亿元，归母净利润分别为49.02/62.83/85.96亿
元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为0.49/0.63/0.87元，按照最新股价测算，对应PE14.30/11.16/8.15
倍。维持“买入”评级。
风险提示
新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧风险、海外新能源渗透率不及预期与海外贸易壁垒增多风险、公司智能化业务
发展不及预期风险。
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2026-05-10│长安汽车(000625)2026年Q1点评：汇兑损益影响当期利润，出海销量表现亮眼│长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报。2026年Q1公司实现营业收入327.1亿元，同比-4.3%，环比-33.4%；归母净利润3.5亿元，同
比-74.1%，环比-65.6%；扣非净利润2.4亿元，同比-69.1%，环比-68.8%。
事件评论
2026Q1受行业需求下滑影响，销量波动带来收入同比下滑，营收跌幅小于销量跌幅，新能源、海外销量占比提升，结
构优化带动单车收入提升。2026Q1实现营业收入327.1亿元，同比-4.3%，环比-33.4%，同期总销量55.75万辆，同比-20.9
%，环比-34.2%，其中合并报表销量36.7万辆，同比-26.2%，环比-30.8%。新能源转型持续推进，出口高增，产品结构优
化，单车收入同比大幅提升。2026Q1新能源销量16.68万辆，同比-13.16%，环比-56.29%。2026Q1海外销量21.26万辆，同
比+33.21%，环比+23.61%。2026Q1单车收入同比提升，2026Q1单车收入为8.9万元，同比+29.8%，环比-3.7%。
2026Q1汇兑损益影响当期收益，产品盈利能力向上。2026Q1毛利率14.1%，同比+0.2pct，环比-2.7pct，主要系出口
盈利提升。Q1期间费用率12.1%，同比+2.9pct，环比+0.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.2pct/-0.9pc
t/-0.2pct/+4.1pct，环比-0.6pct/-0.4pct/-0.1pct/+1.6pct，主要系汇兑影响，财务费用率显著提升。2026Q1归母净利
润3.5亿元，同比-74.1%，环比-65.6%；扣非净利润2.4亿元，同比-69.1%，环比-68.8%。
公司打造新品能力强，自主转型，电动智能助力新阶段开启，海外布局快速发展。长安汽车具备强品牌定位与技术研
发实力，新一轮新能源浪潮中，公司多品牌积极布局智能电动转型，加速打造爆款产品。聚焦全球化“海纳百川”计划，
海外本土化进程加速推进。展望来看，2026年深蓝、启源与阿维塔新车持续铺开，三大新能源品牌将累计推出10余款新品
，推动规模增长。分品牌来看，长安启源新车包括Q06、A05L、Luminplus等；深蓝品牌新车包括新款S05；阿维塔新车主
要为阿维塔06T、大六座车型等。
公司电动智能化转型加速推进，出海加速，带动销量持续向好，新央企平台，效率提升持续赋能。公司新能源转型加
快，自主新能源销量逐步兑现。随着新车落地将有力带动销量提升，规模效应增强有望进一步提升盈利能力。智能化转型
稳步推进，持续加深与华为在智能化方面的合作；全球化布局节奏清晰，海外产能持续建设。公司电动智能化转型加速推
进，销售提升预期持续带动业绩兑现。预计2026年归母净利润为50.3亿元，对应PE为19.4X，维持“买入”评级。
风险提示
1、市场需求表现低于预期；2、行业竞争加剧削弱企业盈利。
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2026-05-06│长安汽车(000625)业绩短期承压，全球化战略纵深推进 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报，公司实现整车销售55.8万辆（-20.9%），海外销量21.3万辆（+33.2%），新能源车销
量16.9万辆（-13.2%）。1Q26期间，公司实现营业收入327.1亿元（-4.3%），归母净利润3.5亿元（-74.1%），扣非归母
净利润2.4亿元（-69.1%）。
营收利润同比回落，经营表现短期承压。2026年第一季度，公司实现整车销售55.8万辆（-20.9%），海外销量21.3万
辆（+33.2%），新能源车销量16.9万辆（-13.2%）。1Q26期间，公司实现营业收入327.1亿元（-4.3%），归母净利润3.5
亿元（-74.1%），扣非归母净利润2.4亿元（-69.1%）。利润率方面，公司1Q26毛利率为14.1%，同比上升0.2个pct，环比
下降2.7个pct；净利率为0.7%，同比下降2.9个pct，环比下降1.4个pct。费用率方面，公司1Q26整体期间费用率为12.1%
，环比上升0.6个pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.8%/2.1%/4.2%/1.0%，同比分别-0.2/-0.9/-0.2/+4.1个pct。
坚持科技创新引领，持续强化核心技术供给。整车及平台方面，完成极致爬坡、主动抗横风稳定系统等14项新安全功
能开发，其中主动抗横风稳定系统性能名列行业前茅。新能源方面，完成多层叠片固态电池验证。完成公司第一代70kW级
燃料电池电堆自主电堆研发，电堆总成体积比功率密度、-30℃冷启动等性能处于行业领先水平。完成末端脉冲充电技术
开发，SOC80%-100%充电时间缩短30%。智能化方面，行业率先通过L3级自动驾驶产品准入。成功举办第五届科技生态大会
，围绕座舱、智驾、底盘发布82项关键核心技术。首发AppAgent，实现用车全场景AI服务升级。前瞻技术方面，完成卫星
互联网低轨导航增强等3项技术原型开发，国内首发钙钛矿透明光伏天幕样车。测试能力方面，天枢智能实验中心投入使
用，核心测试工具全栈自研，覆盖超40万个虚拟仿真测试场景，测试能力达国际一流水平。
全球化纵深突破，全域渠道布局日益完善。通过全球化纵深突破，确保“海纳百川”计划落地。在产品全球化上，长
安汽车从以国内为主+辐射海外，转向全球一体化布局。2026年，第四代逸动、长安启源全新Q05、深蓝S09、阿维塔06等
多款产品将在海外各区域上市，覆盖欧洲、东南亚、中东非洲、中南美洲等市场，构建全球化新发展格局。公司新建海外
渠道网点750余家，完成东南亚右舵备件中心库建设，导入全球营销体系（GPMS），构建“订单-交付-维保”全链条本地
化服务网络，让全球用户都能享受到便捷高效的渠道体验。
维持“强烈推荐”投资评级。依托中国长安汽车整体优势，公司正全面实施“香格里拉”“北斗天枢”“海纳百川”
三大战略计划，系统构建面向未来的核心竞争力，夯实可持续发展根基，确保战略目标高质量实现。预计公司26-28年归
母净利润分别为42.2/59.5/64.5亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：成本控制风险；海外市场波动风险；汇率风险；利率风险。
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2026-05-06│长安汽车(000625)公司信息更新报告：4月海外、新能源销量同比高增，三大 │开源证券 │买入
│计划稳步推进 │ │
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4月海外、新能源销量同比高增，静待三大计划引领下业绩修复
公司公布4月销售数据，4月交付20.95万辆，同比+1.7%，其中海外交付7.27万辆，同比+69.9%；新能源交付9.42万辆
，同比+32.2%；深蓝交付3.32万辆，同比+64.8%。鉴于行业短期竞争仍偏激烈，我们下调公司2026-2027年业绩预测并新
增2028年业绩预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为49.06(-29.9)/65.70(-41.5)/88.74亿元，当前股价对应的PE
分别为19.3/14.4/10.6倍，考虑到公司新能源香格里拉、智能化北斗天枢、全球化海纳百川计划持续推进，看好公司长期
发展，维持“买入”评级。
Q1单车均价同比提升明显，业绩受汇兑损失影响同比承压
2026Q1，公司实现营收327.06亿元，同比-4.3%，主要受销量下滑影响较大。具体来看，公司Q1销量为55.75万辆，同
比-20.9%，其中海外销量表现突出，Q1达21.26万辆，同环比+33.2%/+23.6%，占比38.1%，同环比+15.5pct/+17.1pct。海
外销量高增的背景下，公司Q1单车均价同比+1.0万元至5.87万元，毛利率同比+0.2pct至14.1%。不过，受人民币升值带来
较大的汇兑损失影响，Q1财务费用率为1.0%（2025Q1为-3.1%），进而导致公司归母净利同比-74.1%至3.51亿元。
电动智能化+全球化转型稳步推进，销量增长可期
（1）全球化方面，4月21日，公司发布“1445”全球战略，聚焦整车、零部件、现代服务业、生态产业四大核心业务
，全面推进智能化、绿色化、全球化、融合化四大转型，锚定2030年实现新能源汽车销量240万辆、海外销量150万辆。基
于“1445”全球战略指引，公司重磅发布“海纳百川”计划2.0，明确将推动公司全球化从产品贸易主导型向制造、贸易
、投资、服务一体化综合模式转变。按照规划，2026年，第四代逸动、启源全新Q05、深蓝S09、阿维塔06等多款产品将在
海外各区域上市，覆盖欧洲、东南亚、中东非洲、中南美洲等市场；（2）电动智能化方面，公司已拿下L3级自动驾驶产
品准入许可、获批L4级Robotaxi测试牌照，成立天枢智能机器人公司，Q3还有望开展长安金钟罩固态电池搭载机器人及装
车验证，全方位提升产品竞争力，销量增长可期。
风险提示：新能源汽车销量及华为合作不及预期、海外市场开拓不及预期等。
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2026-05-05│长安汽车(000625)产品结构优化，出口实现较高增长 │东方证券 │买入
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1季度毛利率稳中有升。公司1季度营业收入327.06亿元，同比减少4.3%；归母净利润3.51亿元，同比减少74.1%；扣
非归母净利润2.42亿元，同比减少69.1%。1季度公司毛利率14.1%，同比提升0.2个百分点，预计与出海销量占比提升和产
品结构优化相关。公司利润下滑预计主要受汇兑损益和非经常性损益减少影响：2026年1季度财务费用3.14亿元，去年同
期-10.73亿元；当期政府补助0.48亿元，去年同期4.49亿元。
产品结构优化，深蓝和阿维塔整合有望促进新能源业务盈利改善。1季度长安汽车总体累计销量55.75万辆，同比下滑
20.9%，对比公司报表口径1季度收入下滑4.3%，判断公司产品结构优化带动单车价值量增长。4月21日，公司计划推动旗
下豪华品牌阿维塔和中高端新能源品牌深蓝开启全面战略协同，两个品牌保持前端独立运营与差异化定位，在技术、供应
链、体系能力等中后端实现资源共享，目标打造150万+级的中高端品牌群，海外销量占比超过40%。我们认为阿维塔和深
蓝战略整合有望产生协同效应，解决资源重复投入问题，推动品牌盈利和高质量发展。
海外市场将成为公司盈利重要增长极。1季度长安汽车海外销售21.26万辆，同比增长33.2%，其中3月单月海外销售10
.41万辆，同比增长108.0%，创下历史新高。4月24日公司发布海纳百川2.0计划，由产品输出转向构建生态型全球伙伴关
系，以研、产、供、销、运全链路出海推动全球化进程迈向新阶段。目前已建成22个海外制造基地，海外产能达35万辆/
年，销售网络覆盖118个国家和地区，后续公司将以全球大单品策略撬动海外市场。公司目标2026年海外销售75万辆，到2
030年海外销量翻倍至150万辆。我们认为当前是汽车出海关键阶段，海纳百川2.0计划契合行业发展趋势，未来公司海外
业务有望进入高增长阶段，贡献盈利空间。
预测2026-2028年归母净利润56.58、68.36、73.83亿元（原为61.06、68.49、74.11亿元，略调整毛利率等），维持
可比公司26年平均PE估值18倍，目标价10.26元，维持买入评级。
风险提示
长安自主品牌销量低于预期、长安合资品牌销量低于预期、行业价格战影响盈利。
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2026-04-30│长安汽车(000625)关注电动化提速和海外突破 │华泰证券 │买入
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公司公布一季度业绩：收入327亿元，同环比-4%/-33%；归母净利润4亿元，同环比-74%/-66%。我们认为公司Q1业绩
承压，主要系汇兑波动影响，但产品盈利能力保持良好，毛利率实现同比微增。北京车展上，公司携旗下阿维塔、深蓝汽
车、长安启源、长安汽车、长安凯程五大品牌重磅亮相，并发布海纳百川2.0计划。考虑到新车启源Q06、阿维塔06GT等新
车规模效应有望提升新能源车盈利能力，维持“买入”评级。
Q1毛利率同比+0.2pct，销售管理端降本增效
2025年公司实现营收1640亿元，同比+3%；受非经常性损益大幅回落影响，25年归母净利润41亿元，同比-44%。进入2
6年，汽车行业竞争加剧，Q1公司整体销量56万辆，同比-21%。但3月已现企稳信号：单月总销量同比+1.1%。盈利端，26Q
1毛利率14%，同比+0.2pct，在价格战环境下仍实现同比改善，主要受益于出口占比提升（Q1占比38%，同比+15pct）。费
用端，26Q1公司持续推进降本增效，销售/管理/研发费用率分别为4.8%/2.1%/4.2%，同比分别-0.2/-0.9/-0.2pct，降本
增效成效显著；而财务费用同比+4.1pct至1%，主要系去年同期存在大额汇兑收益、今年转为汇兑损失所致。
蓝鲸超擎新车发布，“HEV+新能源”矩阵补强
北京车展期间，公司发布多款混动和新能源产品。3月30日，公司发布蓝鲸超擎混动方案，发动机热效率达45%，推动
蓝牌轿车进入“2L”时代，蓝牌SUV进入“3L”时代。本次车展上，第四代CS75PLUS蓝鲸超擎与第四代逸动蓝鲸超擎全球
首发，其中CS75PLUS蓝鲸超擎搭载高磁通高功率混动电驱及Ai云智控系统，城区油耗低至3L/100km级，较同级燃油车油耗
降一半。同时，阿维塔06GT、阿维塔新12完成车展首秀，深蓝L06Max量产上市，启源Q06中大型SUV同步亮相。公司HEV+新
能源多路线产品矩阵日趋完善。
海纳百川2.0计划发布，巴西工厂投产下线
公司在车展上发布“海纳百川2.0”计划，目标2030年海外销量达150万辆。公司近期在中南美市场取得重要进展，巴
西工厂已于2026年3月正式投产下线，首款车型UNI-T已上市并获得良好市场反馈。公司已完成对中南美35个国家的全面进
入，并针对当地市场偏好，重点布局HEV和PHEV等混动产品。我们预计2026年随着巴西、墨西哥等核心市场地产化和渠道
建设的完善，公司海外业务将迎来放量，全年出口销量有望冲击75万辆。
盈利预测与估值
考虑到26年汽车行业竞争加剧，或影响公司单车盈利，我们下调公司26-27年归母净利预测为56/69亿元（下调幅度29
%/27%），并新增28年预测为78亿元。我们看好公司26年后新能源转型、海外放量、机器人等长期逻辑。采用分部估值，
给予传统业务26年15倍PE（前值26E12xPE），估值750亿元；给予“深蓝+阿维塔”业务26年1.0倍PS（前值26E1.0xPS）。
对应总市值1266亿元，下调目标价为12.77元（前值15.45元），维持“买入”评级。
风险提示：消费需求不及预期，供应链短缺，产品发布、订单不及预期价。
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2026-04-29│长安汽车(000625)2026年一季报点评：26Q1业绩受多因素扰动，海纳百川2.0 │国泰海通 │买入
│计划发布 │ │
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本报告导读：长安汽车26Q1年实现营收327亿元，归母净利润3.5亿元。考虑到公司海纳百川战略开启、智能化战略稳
步推进，我们维持“增持”评级。
投资要点：维持“增持”评级。考虑到公司电动化、智能化战略稳步推进，我们预计公司2026/27/28EPS分别为0.55/
0.72/0.83元。参考可比公司，我们给予公司2026年22倍PE，对应目标价12.16元。
公司发布2026年一季报。根据产销快报，26Q1公司实现销量55.7万辆，同比-20.9%，环比-31.8%；营业收入327.1亿
元，同比-4.3%，环比-33.4%；归母净利润3.5亿元，同比-74.1%，环比-65.6%，扣非归母净利润2.4亿元，同比-69.1%，
环比-68.8%。26Q1净利润同比下降，主要系去年同期汇率波动确认汇兑收益，叠加本期政府补助同比减少所致。
26Q1海外销量同环比双升，发布海纳百川2.0计划。2026年北京国际车展期间，公司正式发布了“海纳百川”计划2.0
，标志其全球化战略从“产品出海”向“生态入局”的系统性升级。该计划以“长期化、本地化、体系化、ESG建设一体
化”为原则，围绕技术、产品、布局等七大维度进行升维，并设定了2030年海外销量突破150万辆的明确目标。在技术方
面，公司推出了“天枢智能”与“蓝鲸超擎混动”两大全球技术品牌。前者聚焦智能驾驶、座舱与底盘；后者依托iDEH深
度电动化架构，实现了低油耗与高性能的平衡。在本地化方面，公司已在全球建成22个制造基地，拥有35万辆年产能，销
售网络覆盖118个国家和地区。公司海纳百川战略推进成效初显，26Q1公司海外销量达21.3万辆，同比+33%，环比+24%。
我们认为，随着公司全球化体系竞争力将进一步强化，海外销量有望持续提升。
长安汽车在高阶智驾与机器人领域持续推进产业化布局。2025年12月，长安汽车获得首块L3级自动驾驶专用正式号牌
，标志公司已具备面向市场规模化运营L3级智能驾驶产品的合规资质。2026年3月，长安汽车正式获批L4级Robotaxi测试
牌照，成为拥有全合规、全场景L4级实测资格的车企。在前瞻布局方面，公司于2025年底公告拟出资2.25亿元设立“长安
天枢智能机器人科技有限公司”，注册资本4.5亿元。公司将以“1+N+X”模式切入人形、车载及服务型机器人赛道，开启
汽车+机器人双向赋能的全新发展阶段。
风险提示：销量不及预期；原材料价格大幅上涨。
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2026-04-28│长安汽车(000625)Q1收入同比增速优于销量，出海快速成长可期 │中金公司 │未知
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1Q26业绩基本符合我们预期
公司公告1Q26业绩，收入实现327.1亿元，同降4.3%；归母净利3.51亿元，同降74.1%，环比-65.6%，基本符合我们预
期。
发展趋势
收入表现好于销量，海外恢复快增。根据公告，Q1销量实现55.8万辆，同比-20.9%；海外/新能源销量分别21.3/16.9
万辆，同比+33.2%/-13.2%，渗透率实现38.1%/30.2%，自主品牌销量45.8万辆，同降25%。其中，单3月销量环比增78%，
改善明显，海外销量同增108%，表现亮眼。我们预计，Q1公司产品结构持续优化，A00级车型占比下降；海外成长势头强
劲，有望延续快增。
经营层面盈利能力良好，利润受汇兑短期拖累。Q1公司毛利率实现14.1%，同比+0.2ppt。费用端，销售/管理/研发费
率同比-0.2/-0.9/-0.2ppt，降本提效。受汇兑收益大幅减少，财务费用由去年Q1的-10.7亿元转为3.1亿元，对利润造成
较大拖累。投资收益方面，Q1为0.51亿元，同比-35%，合资品牌盈利承压。综合影响下，Q1归母净利率实现1.1%，同比-2
.9ppt。
海外加速扩张，HEV混动发布，提振中长期成长。1）海外扩张全面提速：“海纳百川”计划加速落地，泰国罗勇工厂
已投产并实现深蓝S05出口英国，根据公司公告，预计26年海外销量达到75万辆，30年倍增至150万辆；2）HEV混动技术落
地：北京车展发布蓝鲸超擎混动技术，电机最高转速达2万转/分钟，电池放电功率80千瓦，均为同级领先。第四代逸动及
CS75PLUS混动车型城区油耗低至2.98L，我们预计有望持续抢占外资品牌份额。我们预计，海外产能布局与渠道扩张有望
打开广阔海外市场，高阶混动等技术补齐品类矩阵，共同支撑公司中长期成长。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变，现A/B股分别18/6倍26EP/E，维持目标价14元/5港元不变，对应25/8倍26EP/E，有42/27%上行空
间。
风险
行业竞争趋于激烈，终端需求不振，海外地缘政治冲突加剧。
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2026-04-28│长安汽车(000625)2026年一季报点评：业绩受汇兑损失影响，三大计划稳步推│东吴证券 │买入
│进 │ │
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公司公告：公司披露2026Q1季报，2026Q1实现营收327.1亿元，同环比分别-4.3%/-33.4%；归母净利润3.5亿元，同比
-74.1%，环比-65.6%；扣非后归母净利润2.4亿元，同比-69.1%，环比-68.8%。
26Q1业绩受汇兑损失影响。1）营收与销量：公司Q1集团并表销量36.7万辆，同环比分别-26.2%/-36.5%；结构性亮点
凸显，出口量21.3万辆，同环比分别+33.2%/+23.6%。单车均价表现亮眼，自主单车均价约8.9万元，同环比分别+29.8%/+
4.9%。2）毛利率：公司Q1毛利率14.1%，同环比分别+0.2/-2.7pct，毛利率同比改善系①出口占比提升；②国内销量结构
优化，国内高端车型占比提升，低端糯玉米销量下滑带动结构上移。3）利润：最终公司Q1实现归母净利润3.5亿元。利润
端同比大幅下降的主要原因在于①受汇兑损益变动影响；②非经常性损益下滑。
三大计划持续推进中。1）新能源“香格里拉”计划稳步推进。2025年推进时代长安一期扩能、二期川渝高竹新区扩
能项目建设，新增50Gwh动力电池产能布局；首台搭载自研“金钟罩”电池技术体系的CTP（CelltoPack）-6型电池包在南
京长安正式下线，标志着长安汽车完成了“电芯组装-电池封装-整车装配”自主布局。2）智能化“北斗天枢”计划加快
落地。2025年发布“北斗天枢2.0”计划；发布智能化品牌“新长安
新安全——天枢智能”，致力于为用户提供“极致安全的智能出行解决方案”；阿维塔与引望紧密合作；长安汽车旗
下深蓝汽车产品获首批搭载L3级自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入许可。3）全球化“海纳百川”计划全面加速。202
5年长安汽车首个海外新能源整车工厂泰国罗勇工厂正式投产；长安汽车在欧洲、埃及等区域签约经销商开拓市场。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026/2027/2028年归母净利润为50/70/88亿元。对应PE分别为20/14/11x。考虑
公司深蓝/阿维塔/启源三大品牌向上，智能化/全球化持续推进，我们仍维持长安汽车“买入”评级。
风险提示：海外汽车行业销量不及预期；合营企业盈利恢复不及预期；新能源新车型销量不及预期。
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2026-04-20│长安汽车(000625)2025年年报点评：盈利能力环比改善，出口有望持续增长 │西部证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，25年实现营收1640.00亿元，同比2.67%；实现归母净利润40.75亿元，同比-44.34%，实
现扣非归母净利润27.95亿元，同比8.03%；其中，25Q4实现营收490.72亿元，同环比0.61%/16.19%；实现归母净利润10.2
0亿元，同环比-72.74%/33.51%，实现扣非归母净利润7.77亿元，同环比-14.32%/43.41%。
销售费用率回落，25Q4盈利能力环比改善。25Q4公司销售/管理/研发费用率分别为5.38%/2.49%/4.32%，同比分别-0.
43pct/0.70pct/0.12pct，环比分别-1.71pct/-0.05pct/0.16pct，其中销售费率相较于25Q3大幅回落，主要系此前公司在
新能源新品上市推广、品牌宣传等方面支出较高。25Q4公司毛利率/净利率分别为16.82%/2.08%，环比分别提升1.12pct/1
.25pct，盈利能力环比有所改善。
汽车总销量稳健，新能源子品牌表现亮眼。2025年公司共销售汽车291.3万辆，同比8.54%；新能源汽车合计销量111
万辆，同比51.1%，其中阿维塔12.35万辆，启源41.05万辆，同比42.6%，深蓝32.51万辆，同比44.4%。我们认为在公司油
电并行、新能源多品牌协同发力策略下，未来燃油汽车基本盘有望保持稳健，新能源汽车将带动总量增长。
加强海外布局，出海销量有望持续增长。2025年公司海外汽车销量63.73万辆，同比18.85%，展望后续，公司泰国罗
勇工厂已正式投产，全球品牌架构、销售网络持续拓展，2026年第四代逸动、长安启源全新Q05、深蓝S09、阿维塔06等多
款产品将在海外各区域上市，覆盖欧洲、东南亚、中东非洲、中南美洲等市场，未来出海销量有望持续增长。
投资建议：我们认为随公司新能源子品牌持续减亏/扭亏为盈，未来新能源+出海有望构成两大持续增长极，我们预计
公司2026-2028年归母净利润为56.99/72.68/80.07亿元，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、海外业务推进不及预期。
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2026-04-18│长安汽车(000625)新品布局加快推进，出海将是盈利增长点 │东方证券 │买入
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4季度毛利率同环比改善。2025年营业收入1640.00亿元，同比增长2.7%；归母净利润40.75亿元，同比减少44.3%；扣
非归母净利润27.95亿元，同比增长8.0%。4季度收入490.72亿元，同比增长0.6%，环比增长16.2%；扣非归母净利润7.77
亿元，同比减少14.3%，环比增长43.4%。拟向全体股东每10股派发现金红利1.15元。公司2025年利润同比下滑主要受非经
波动影响，经营性利润整体稳健；得益于新能源车型销量快速提升和海外占比增加，4季度毛利率同比增长0.6个百分点，
环比增长1.1个百分点。
下一代产品布局加速推进，推进智驾及机器人布局。长安汽车2025年4季度销售84.70万辆，同环比分别增长8.8%/19.
2%；新能源汽车销售38.57万辆，同环比分别增长37.2%/41.5%。2026年公司将投放10余款全新及改款产品，包括长安启源
Q06、新款深蓝S05、阿维塔06T、阿维塔12等新能源焕新产品，此外阿维塔即将推出与华为合作的第二代产品首款战略车
型，新车定位高端旗舰大六座SUV，预计阿维塔2.0战略将带动品牌向上。未来三年公司将累计投放13款轿车，20款SUV和1
款MPV，预计随着新能源车销售规模持续扩大，下一代产品布局加速和产品矩阵完善，公司新能源品牌盈利能力将进一步
改善，深蓝及启源品牌有望逐步实现扭亏。智能化方面，公司获得首批L3级自动驾驶产品准入许可和L4级Robotaxi测试牌
照，成为拥有全合规、全场景L4级无人驾驶实测资格车企，为后续商业化拓展奠定基础。3月31日，长安天枢智能机器人
公司正式成立，以“1+N+X”战略布局智能汽车机器人技术和业务，预计公司后续将发布车载组件机器人及人形机器人原
型机等产品，2028年实现人形机器人量产，长安天枢智能将涵盖智能驾驶、智能座舱、智能底盘和具身智能等业务，加速
公司向科技公司转型。
“海纳百川”计划全面提速，预计出海将成为公司重要增量。2025年长安汽车海外销售63.73万辆，同比增长18.85%
，公司全年新进入21个市场，渠道覆盖118个国家。长安将推动全链条出海，加速海外布局与本土化运营，2026年3月长安
汽车巴西工厂正式投产，首期规划3款车型，涵盖燃油、混动和插电混动等动力形式以适应巴西本地化需求。2026年启源Q
05、深蓝S09、阿维塔06、第四代逸动等车型将在海外各区域上市，未来三年将累计投放26款新品，目标2030年前覆盖主
要市场。长安加速开拓东南亚、中东非洲、中南美洲、欧洲、欧亚等海外5大区域市场，2026年3月公司海外销量达10.41
万辆，同环比分别增长108.0%/60.4%，预计公司全年75万辆出口目标有望完成，出海将成为公司盈利重要增量。
预测2026-2028年归母净利润61.06、68.49、74.11亿元（原2026-2027年为70.86、82.90亿元，新增2028年预测，调
整收入、毛利率及费用率等），可比公司26年平均PE估值18倍，目标价11.16元，维持买入评级。
风险提示
长安自主品牌销量低于预期、长安合资品牌销量低于预期、行业价格战影响盈利。
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2026-04-16│长安汽车(000625)2025年Q4点评：新能源量利稳步改善，Q4毛利率环比提升，│长江证券 │买入
│出海加速拓展 │ │
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事件描述
公司发布2025年年报。2025年Q4公司实现营业收入490.7亿元，同比+0.6%，环比+16.2%；归母净利润10.2亿元，同比
-72.7%，环比+33.5%；扣非净利润7.8亿元，同比-14.3%，环比+43.4%。2025年实现总营收1640.0亿元，同比+2.7%，实现
归母净利润40.8亿元，同比-44.3%，实现扣非归母净利润28.0亿元，同比+8.0%。
事件评论
新能源、全球化转型成效显现，2025年实现规模增长，推动营收提升。2025Q4实现营业收入490.7亿元，同比+0.6%，
环比+16.2%，同期总销量84.7万辆，同比+8.74%，环比+19.15%，其中合并报表销量53.1万辆，同比+3.73%，环比+12.56%
。新能源转型持续推进，产品结构优化，2025Q4新能源销量38.6万辆，同比+37.19%，环比+41.53%，新能源占比约45.5%
。2025Q4启源/深蓝/阿维塔品牌销量分别为13.5/11.1/4.0万辆，环比整体显著提升。Q4单车收入季度环比有所提升，202
5Q4单车收入为9.2万元，环比+3.2%，同比-2.0%。
三大新能源品牌效益稳步改善，Q4毛利率持续提升，自主新能源持续减亏。2025Q4毛利率16.8%，同比+0.6pct，环比
+1.1pct，主要系新能源产品盈利提升。Q4期间费用率11.5%，同比+0.1pct，环比-2.0pct，其中销售/管理/研发/财务费
用率分别同比-0.4pct/+0.7pct/+0.1pct/-0.3pct，环比-1.7pct/持平/+0.2pct/-0.4pct，规模提升整体摊薄费用率。202
5Q4归母净利润10.2亿元，同比-72.7%，环比+33.5%；扣非净利润7.8亿元，同比-14.3%，环比+43.4%。2025Q4合联营企业
亏损5.7亿元；2025Q4自主净利润达约15.9亿元，同比-56.5%，环比+134.1%。
公司打造新品能力强，自主转型，电动智能助力新阶段开启，海外布局快速发展。长安汽车具备强品牌定位与技术研
发实力，新一轮新能源浪潮中，公司多品牌积极布局智能电动转型，加速打造爆款产品。聚焦全球化“海纳百川”计划，
海外本土化进程加速推进。展望来看，2026年深蓝、启源与阿维塔新车持续铺开，三大新能源品牌将累计推出10余款新品
，推动规模增长。分品牌来看，长安启源新车包括Q06、A05L、Luminplus等；深蓝品牌新车包括新款S05；阿维塔新车主
要为阿维塔06T、大六座车型等。
公司电动智能化转型加速推进，出海加速，带动销量持续向好，新央企平台，效率提升持续赋能。公司新能源转型加
快，自主新能源销量逐步兑现。随着新车落地将有力带动销量提升，规模效应增强有望进一步提升盈利能力。智能化转型
稳步推进，持续加深与华为在智能化方面的合作；全球化布局节奏清晰，海外产能持续建设。公司电动智能化转型加速推
进，销售提升预期持续带动业绩兑现。预计2026年归母净利润为67.3亿元，对应PE为14.8X，维持“买入”评级。
风险提示
1、市场需求表现低于预期；2、行业竞争加剧削弱企业盈利。
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2026-04-15│长安汽车(000625)2025年年报点评：业绩符合预期，三大计划稳步推进 │东吴证券 │买入
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公司公告：公司披露2025年报，2025Q4实现营收490.7亿元，同环比分别+0.6%/+16.2%；归母净利润10.2亿元，同比-
72.7%，环比+33.5%；扣非后归母净利润7.8亿元，同比-14.3%，环比+43.4%。
25Q4毛利率创阶段新高，业绩受合营投资拖累。1）营收与销量：公司Q4集团销量84.7万辆，同环比分别+8.8%/+19.2
%，其中阿维塔/启源销量表现好于公司整体。2）毛利率：公司Q4毛利率16.8%，同环比分别+0.6/+1.1pct，同环比均实现
显著改善并创下近两年单季度新高，预计主要系新能源产品上量带来的规模效应及产品结构优化。3）费用率：公司Q4销
售/管理/研发/财务费用率分别为5.4%/2.5%/4.3%/-0.7%，同比分别-0.4/+0.7/+0.1/-0.3pct，环比分别-1.7/0.0/+0.2/-
0.4pct。4）利润：最终公司Q4实现归母净利润10.2亿元。利润端同比承压的主要原因在于①Q4投资收益出现较大亏损，
单季度投资收益为-5.2亿元（其中对联营合营企业投资收益为-5.7亿元）；②24年同期有大额产能搬迁补贴（铃耀一工厂
纳入政府收储项目），基数较高。
三大计划持续推进中。1）新能源“香格里拉”计划稳步推进。2025年推进时代长安一期扩能、二期川渝高竹新区扩
能项目建设，新增50Gwh动力电池产能布局；首台搭载自研“金钟罩”电池技术体系的CTP（CelltoPack）-6型电池包在南
京长安正式下线，标志着长安汽车完成了“电芯组装-电池封装-整车装配”自主布局。2）智能化“北斗天枢”计划加快
落地。2025年发布“北斗天枢2.0”计划；发布智能化品牌“新长安
新安全——天枢智能”，致力于为用户提供“极致安全的智能出行解决方案”；阿维塔与引望紧密合作；长安汽车旗
下深蓝汽车产品获首批搭载L3级自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入许可。3）全球化“海纳百川”计划全面加速。202
5年长安汽车首个海外新能源整车工厂泰国罗勇工厂正式投产；长安汽车在欧洲、埃及等区域签约经销商开拓市场。
盈利预测与投资评级：考虑上游原材料涨价/人民币升值对整车公司盈利产生负面影响，我们下调公司2026/2027年归
母净利润至50/70亿元（原为75/102亿元），我们预期公司2028年归母净利润为88亿元。对应PE分别为20/14/11x。考虑公
司深蓝/阿维塔/启源三大品牌向上，智能化/全球化持续推进，我们仍维持长安汽车“买入”评级。
风险提示：海外汽车行业销量不及预期；合营企业盈利恢复不及预期；新能源新车型销量不及预期。
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2026-04-15│长安汽车(000625)全年销量稳步增长，产品矩阵持续完善 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，公司全年整车销售291.3万辆（+8.5%），新能源车销量111万辆（+51.1%），实现营业
收入1640.0亿元（+2.7%），归母净利润40.8亿元（-44.3%），扣非归母净利润28.0亿元（+8.0%）。
全年实现规模增长，研发投入同比提升24%。2025年公司实现整车销售291.3万辆（+8.5%），新能源车销量111万辆（
+51.1%），创历史新高，海外市场继续保持较快增长势头，全年销售63.73万辆（+18.9%）。2025年全年实现营业收入164
0.0亿元（+2.7%），归母净利润40.8亿元（-44.3%），扣非归母净利润28.0亿元（+8.0%）。公司2025年研发投入126.0亿
元，同比提升24.0%。4Q25期间，公司实现营业收入490.7亿元，同比上升0.6%，环比增长16.2%；归母净利润10.2亿元，
同比下降72.7%，环比增长33.5%；扣非归母净利润7.8亿元，同比下降14.3%，环比增长43.4%。公司4Q25毛利率为16.8%，
同比上升0.6个pct，环比上升1.1个pct；净利率为2.1%，同比下降4.9个pct，环比上升1.3个pct。费用率方面，公司4Q25
整体期间费用率为11.5%，环比下降2.0个pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.4%/2.5%/4.3%/-0.7%，同比分别-0.4
/+0.7/+0.1/-0.3个pct。
坚定战略导向，三大计划成效凸显。新能源“香格里拉”计划稳步推进。首台搭载自研“金钟罩”电池技术体系的CT
P-6型电池包在南京长安正式下线，标志着长安汽车完成了“电芯组装-电池封装-整车装配”自主布局。智能化“北斗天
枢”计划加快落地。长安汽车旗下深蓝汽车产品获首批搭载L3级自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入许可，并获颁中国
首块L3级自动驾驶专用号牌，开启中国首批大规模L3级自动驾驶车辆上路通行，迈出了中国汽车品牌智能化、安全化的坚
实一步。全球化“海纳百川”计划全面加速。完成全球大单品规划，全球品牌架构不断完善，销售网络拓展到一百多个国
家和地区。
丰富产品矩阵，聚力打造核心大单品。公司进一步充实产品矩阵，阿维塔、深蓝、长安启源、长安汽车引力序列、长
安凯程五大品牌新品上市量产交付。其中，作为“北斗天枢2.0”计划的首款落地产品，长安启源Q07在SDA天枢架构和AI
天枢大模型的赋能下，搭载天枢智驾、天域座舱、天衡底盘三大数智科技，凭借“越级价值，降维供给”的产品力带给用
户全维顶尖智能体验；深蓝L06搭载超跑同款磁流变悬架，调节频率达1000次/秒，响应速度较CDC快10-20倍；家庭大六座
智慧旗舰SUV-深蓝S09，搭载鸿蒙座舱HarmonySpace5华为乾崑智驾辅助ADS3.3，营造出家庭好用、好看、好玩的第三空间
。践行“存量要增，增量要抢”策略，紧扣“1333”产品市场行动要求，坚定打造上量大单品，在传统动力板块，逸动系
列通过产品焕新、优化产品力，2025年销量居中国品牌传统动力紧凑型轿车前列，同比增速跑赢行业；CS75系列月销超1.
8万，保持中国品牌紧凑型SUV市场领先。新能源板块，深蓝S05实现月销过万，跻身全品牌紧凑型新能源SUV前十；长安启
源A07通过持续焕新改款，销量打入中国品牌新能源中型轿车前五。
维持“强烈推荐”投资评级。公司坚持十年愿景、五年规划、三年计划、每年预算牵引的战略管控，系统谋划“十五
五”规划，持续优化战略布局，战略执行更加有力。预计公司26-28年归母净利润分别为53.1/59.5/64.5亿元，维持“强
烈推荐”投资评级。
风险提示：成本控制风险；海外市场波动风险；汇率风险；利率风险。
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2026-04-13│长安汽车(000625)新能源规模增长、亏损收窄；出海增长可期 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合市场预期
公司4Q25营业收入490.72亿元，同比+0.61%/环比+16.19%；归母净利润10.20亿元，同比-72.74%/环比+33.51%；扣非
归母净利润7.77亿元，同比-14.32%/环比+43.41%。
发展趋势
2025年总销量稳健，新能源销量同比快增。2025公司实现销量291.3万辆，同比+8.5%。其中新能源汽车销量111.0万
辆，同比+51.1%；海外销量63.7万辆，同比+18.9%。4Q25实现销量81.7万辆，同比+5.0%，环比+15.0%，新能源销量达36
万辆创季度新高，主要得益于启源A06/Q05、深蓝S05等车型上量。
毛利率同比稳健，前置加大销售及研发投入；新能源品牌继续减亏。2025公司毛利率为15.5%，同比+0.6ppt；中国地
区毛利率同比+2.5ppt至14.5%，我们认为或得益于降本及并表新能源品牌减亏；海外毛利率19.5%。2025年公司销售费率
同比+1.4ppt，我们认为主要系加大新能源品牌与车型宣发、加强海外市场布局所致；研发投入达126亿元，重点投向智能
化领域，资本化比例同比提升7ppt。2025年启源及深蓝减亏幅度在40-50%区间，阿维塔确认投资亏损11.6亿元，同比小幅
减亏。
加速全面出海，关注智能化及机器人业务进展。1Q26公司销量同比下降，但3月环比改善。公司计划加速HEV、新能源
等多动力车型出海，继续发力海外渠道及产能建设，我们预计公司或超额完成75万辆出海目标，助力整体销量目标兑现。
此外，2026年公司有望实现自研端到端方案量产，推动L3车型商业化运营；车载机器人、人形机器人等产品有望进入规模
化量产阶段。
盈利预测与估值
考虑成本压力及阿维塔减亏进度，我们下调2026E归母净利润14%至55.4亿元，基本维持2027E净利润68.7亿元。维持
跑赢行业评级，A/B股当前股价分别对应18.1x/6.3x2026EP/E和14.6x/5.0x2027EP/E。考虑出海催化，维持目标价A/B股不
变至14.0元/5.0港元，对应25.1x/8.0x2026EP/E和20.2x/6.3x2027EP/E，较当前股价有38.3%/25.6%的上行空间。
风险
新能源销量不及预期，海外销量不及预期。
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2026-04-13│长安汽车(000625)25年扣非业绩符合预期，三大战略加速兑现 │广发证券 │买入
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25年扣非业绩符合预期，新能源品牌销量同比高增。公司发布25年年报，25年实现营收1640.0亿元/同比+2.7%；扣非
前后归母净利润40.8、28.0亿元，同比分别-44.3%、+8.0%；其中，25Q4实现营收490.7亿元，同比+0.6%；扣非前后归母
净利润10.2、7.8亿元，同比分别-72.7%、-14.3%。收入增速基本和批发销量增速匹配，根据中汽协，25年合并报表/引力
/启源/深蓝/阿维塔批发销量分别为191.3/92.6/40.9/32.4/12.3万辆，分别同比+5.8%、-13.0%、+42.1%、+43.7%、+124.
2%。
25年毛利率同比+0.6pct，加大海外布局致销售费用率提升。根据公司财报，公司25年毛利率15.5%，同比+0.6pct，
我们认为主要由于新能源品牌放量后规模效应逐步体现；归母净利率2.5%/同比-1.3pct。期间费用率为11.8%，同比+0.8p
ct，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.1%/2.8%/4.4%/-1.5%，同比+1.4/0/+0.3/-0.9pct，销售费用率同比增加
的原因是公司加大海外渠道布局。
新央企助力体制机制创新，华为赋能+国际化+新能源化齐发力。根据交强险，2025年公司自主乘用车终端销量份额为
5.9%/同比+0.2pct。根据长安汽车公众号，25年7月，顺应国家战略，中国长安汽车集团成立，有利于决策效率提升，资
源禀赋增强，加速国际化进程。
盈利预测与投资建议：自主长期耕耘与积累下已经带来了公司业务增长逻辑的成功转型，叠加公司机制体制的逐步优
化。我们预计公司26-28年EPS分别为0.42/0.63/0.77元/股，考虑到公司正处于新能源转型突破期叠加潜在的出海盈利弹
性，参考可比公司估值，我们给予26年30XPE，对应合理价值12.52元/股，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期；战略转型不及预期；消费者需求快速变化。
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2026-04-12│长安汽车(000625)2025年年报业绩点评：4Q25毛利率表现亮眼，三大计划持续│光大证券 │买入
│推进 │ │
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2025年业绩披露：2025年营业收入同比+2.7%至1,640.0亿元，归母净利润同比-44.3%至40.8亿元，扣非归母净利润同
比+8.0%至28.0亿元；其中4Q25营业收入同比+0.6%/环比+16.2%至490.7亿元，归母净利润同比-72.7%/环比+33.5%至10.2
亿元，扣非归母净利润同比-14.3%/环比+43.4%至7.8亿元。我们判断，4Q25公司业绩不及预期主要由于非经常性收益减少
。
4Q25毛利率表现亮眼，静待新能源业务扭亏：2025年汽车总销量同比+8.5%至291.3万辆，自主品牌销量同比+10.9%至
246.8万辆、新能源销量同比+51.1%至111.0万辆。2025年公司毛利率同比+0.6pcts至15.5%，其中4Q25毛利率同比+0.6pct
s/环比+1.1pcts至16.8%。我们判断，公司4Q25毛利率表现亮眼主要受益于新能源品牌销量大幅增长；预计随启源Q07、阿
维塔06、深蓝S09等新车型爬坡上量，2026E新能源业务亏损将进一步减少。
出海布局扩大增加销售费用：2025年公司应占合营联营投资亏损4.3亿元（vs.2024年收益为0.4亿元），其中4Q25应
占合营联营投资亏损5.7亿元；费用端，2025年销售/研发费用率分别同比+1.4pcts/+0.3pcts，管理费用率同比基本持平
。我们判断，合营企业盈利下降导致公司投资收益减少，销售费用增加主要由于出海布局扩大。
油电同发力夯实市场地位，三大计划取得新成效：2026年长安计划投放10+款全新及改款产品，其中包括长安启源Q06
/新款深蓝S05/阿维塔06T等新能源焕新产品、以及CS75PLUS/CS55PLUS/逸动等燃油车焕新产品。我们认为，1）公司有望
通过新能源全市场覆盖+燃油车技术升级夯实市场地位；2）三大计划持续取得新成效，新能源/智能化/全球化发展动能持
续增强：a）新能源：坚定打造大单品，预计2028E将形成全市场全品类布局；新增50GWh动力电池产能布局，首台搭载自
研金钟罩电池技术体系的CTP-6型电池包已正式下线。b）智能化：深蓝汽车获首批L3级自动驾驶准入许可与中国首块L3专
用号牌，将开启大规模上路通行；人形机器人、飞行汽车前瞻布局加速推进，力争2028年实现人形机器人量产、2030年推
出商用航线飞行汽车。c）全球化：2025年公司海外销量同比+18.9%至63.7万辆；销售网络+本地化产能同步扩张，预计20
26E第四代逸动/启源Q05/深蓝S09/阿维塔06等新品将登陆欧洲/东南亚/中东非洲/中南美洲等市场。
维持“买入”评级：鉴于行业竞争加剧，下调2026E/2027E归母净利润预测21%/20%至55.7亿元/75.7亿元，新增2028E
归母净利润预测87.7亿元；看好公司新能源效益稳步改善、以及智能化+全球化加速推进前景，维持公司“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、自主品牌转型不及预期、合资品牌销量低于预期、关税政策波动风险。
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2026-04-11│长安汽车(000625)2025年报业绩点评：Q4盈利环比改善，具身智能布局赋能长│银河证券 │买入
│期成长 │ │
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事件：公司发布2025年度报告，2025年公司实现营业收入1640.00亿元，同比+2.67%，实现归母净利润40.75亿元，同
比-44.34%，实现扣非归母净利润27.95亿元，同比+8.03%，EPS为0.41元。2025年Q4，公司实现营业收入490.72亿元，同
比+0.61%，环比+16.19%，实现归母净利润10.20亿元，同比-72.74%，环比+33.51%，实现扣非归母净利润7.76亿元，同比
-14.32%，环比+43.41%。
新能源子品牌规模效应持续提升，驱动公司毛利率逐季增长。2025年全年公司实现汽车销售291.3万辆（含合、联营
企业），同比+8.5%，其中自主品牌销量为246.8万辆，同比+10.9%，新能源汽车销量为111.0万辆，同比+51.1%，占公司
总销量比重同比+10.7pct至38.1%。Q4单季，公司实现汽车销售84.7万辆（含合、联营企业），同比+8.8%，环比+19.2%，
其中自主品牌销量为71.8万辆，同比+11.8%，环比+19.7%，新能源汽车销量为38.6万辆，同比+34.4%，环比+41.5%，占公
司总销量比重为45.5%，同比+8.7pct，环比+7.2pct，新能源子品牌规模效应持续提升，驱动公司毛利率自Q2以来逐季增
长，Q4单季毛利率为16.82%，同比+0.62pct，环比+1.12pct，2025年全年毛利率同比+0.60pct至15.54%。
Q4销售费用率大幅回落，盈利能力环比改善，新能源品牌大幅缩亏推动公司全年盈利能力提升：2025年Q4单季公司研
发/销售/管理/财务费用率分别为4.32%/5.38%/2.49%/-0.69%，同比分别+0.12pct/-0.43pct/+0.70pct/-0.29pct，环比分
别+0.16pct/-1.71pct/-0.05pct/-0.43pct，Q4销售费用率大幅回落，主要是由于Q2、Q3在新能源高端新品上的营销费用
投入增长，公司Q4盈利能力环比改善，净利率（扣非）环比+0.30pct至1.58%。从全年维度来看，新能源子品牌规模效应
提升，实现大幅缩亏，2025年全年深蓝亏损同比缩窄42.8%至9.0亿元，销量同比增长44.4%至32.5万辆，单车净亏损同比
缩窄60.4%至0.28万元，阿维塔长期股权投资变动为-12.1亿元，同比-28.7%，销量同比增长92.0%至12.3万辆，新能源品
牌大幅缩亏推动公司全年净利率（扣非）同比+0.08pct至1.70%，在竞争加剧的汽车市场实现盈利能力的稳中有升。
2026年国内外市场多款新车上市，为自主品牌销量贡献增长动能：国内市场方面，2026年公司将推出长安启源Q06（
定位公司最美SUV+最新一代智能技术）、新款深蓝S05（三电、座舱、舒适度等维度升级）、阿维塔06T（扩充猎装版本）
以及阿维塔第二代产品的首款战略车型（大六座SUV），继续推进新能源转型并通过对CS75PLUS、CS55PLUS、逸动等核心
燃油产品焕新夯实燃油车基盘；国外市场方面，公司将推动第四代逸动、长安启源全新Q05、深蓝S09、阿维塔06等多款产
品在海外各区域上市，覆盖欧洲、东南亚、中东非洲、中南美洲等市场，将国内热销产品的市场影响力向海外辐射，国内
外双轮驱动有望为公司自主品牌销量贡献增长动能。
L3智驾、Robotaxi、机器人等稳步推进，具身智能赋能，驱动公司长期成长：2025年12月公司深蓝产品获得首批L3自
动驾驶功能的智能网联汽车产品准入许可，并在深蓝SL03落地“渝AD0001Z”自动驾驶专用正式号牌，2026年3月，经重庆
市永川区智能网联汽车政策先行区六部门联合审议全票通过，公司正式获批L4级Robotaxi测试牌照，成为拥有全合规、全
场景L4级无人驾驶实测资格的车企，公司的高阶智驾能力获得市场认可；2026年3月31日，长安天枢智能机器人（重庆）
有限公司正式注册成立，标志着公司机器人产业战略从规划走向落地，人形机器人产品预计2028年量产下线，2030年后逐
步向家庭服务机器人拓展。公司在高阶智驾、机器人等具身智能核心领域多维布局，以科技成果赋能，新兴业务的蓬勃发
展有望驱动公司长期成长。2026年3月底，公司发布公告，拟启动A/B股回购计划（金额最高20亿元），彰显公司对自身长
期发展向好的信心，提振资本市场信心。
投资建议：预计2026年公司销量为330万辆，其中新能源渗透率有望超40%，海外销量占比提升至23%。预计2026年-20
28年公司将分别实现营业收入1879.31亿元、2028.44亿元、2128.29亿元，实现归母净利润47.30亿元、51.27亿元、56.84
亿元，摊薄EPS分别为0.48元、0.52元、0.57元，对应PE分别为21.21倍、19.57倍、17.65倍，维持“推荐”评级。
风险提示：汽车销量不及预期的风险；出海进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-31│长安汽车(000625)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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回答投资者提问
1. 公司上半年的经营情况和战略计划层面的进展？
答：您好，上半年，长安汽车坚定不移推进“第三次创业——创新创业计划 9.0”，“13336”战略布局加速落地，
三大计划协同发力，锚定战略纵深突破。2026 年上半年，受行业整体下行影响，市场需求持续走弱，公司全力稳运营、
抢销量，1-6 月实现销量 111.9 万辆；其中海外出口 45.5 万辆，同比增长 51.9%；新能源汽车销量 41.4万辆。
三大战略计划方面，“香格里拉”计划稳步推进，三大数智新能源品牌接连推出多款焕新车型，进一步丰富产品矩阵
，助推销量增长；“全球混动中国方案”长安汽车蓝鲸超擎混动全球首发，创新“油电并重、智慧交融”越级混动新模式
，重新定义高效混动出行体验，为全球用户提供全场景、全周期的最优出行解决方案；太行分布式电驱技术正式迈入量产
与普及阶段，金钟罩电池荣获 2025国家科技进步二等奖。“北斗天枢”计划持续提速，获批 L4级自研 Robotaxi 测试牌
照，成为拥有全合规、全场景 L4级无人驾驶实测资格的车企；发布天枢智能“新安全”成果，发布爆胎稳行功能；牵头
的“面向中央计算的智能网联汽车驾驶操作系统关键技术开发”项目通过结题验收，突破多项行业技术瓶颈，打造出具备
完全自主知识产权的驾驶操作系统整体解决方案；长安天枢智能机器人（重庆）有限公司正式成立，旨在打造标志性的“
具身智能”创新产品和解决方案；公司全栈自研的长安天枢大模型通过国家网信办“生成式人工智能服务”备案审批，具
备独立训练、独立运营及面向公众提供服务的合规能力，标志着长安汽车作为重庆首家通过国家生成式 AI 备案的车企，
在自主可控大模型产业化落地领域迈出关键性一步。“海纳百川”计划升维进阶，长安汽车位于巴西阿纳波利斯的工厂正
式竣工投产，首辆巴西本土制造的长安 UNI-T 成功下线，未来将依托巴西工厂，利用双燃料及混合动力技术基础，推出
全系列的混动及电动化车型，进一步强化本土供应链和研发能力，并共享绿色发展方案，与巴西各界共建低碳、普惠的交
通生态；阿维塔与北欧汽车分销巨头之一的挪威 RSA 集团、东欧领先汽车经销商塞尔维亚 DeltaAuto 集团签署合作协议
，将借助两大经销商的丰富经验与成熟渠道，加速开拓海外高价值市场；长安汽车泰国罗勇工厂第 20,000 台整车成功下
线，标志着东南亚本地化产业布局树立新的里程碑；波兰市场实现订单从零到千的关键突破，首批车辆已于一季度装船发
运；长安启源全新 Q05在乌兹别克斯坦重磅上市。感谢关注。
2.你好，请问公司的 HEV 车型销量怎么样，公司为 HEV车型准备了多少产能？
答：您好，上半年公司正式发布蓝鲸超擎混动技术，由500bar 超高压直喷混动发动机、高磁通高功率混动电驱、高
性能高安全电池以及Ai云智控组成的无需充电的深度电动化智能混动系统，以电动技术赋能传统燃油车，创新“油电并重
、智慧交融”越级混动新模式，重新定义高效混动出行体验，为全球用户提供全场景、全周期的最优出行解决方案。第四
代 CS75PLUS蓝鲸超擎、第四代逸动蓝鲸超擎等车型上市后市场反馈良好，后续公司将陆续推出更多蓝鲸超擎混动车型。
产能方面，公司现有产能可有效满足 HEV 车型的市场需求，并将根据市场需求动态调整。感谢关注。
3. 公司对 2026 年下半年的业绩展望？
答：您好，2026 年上半年，受行业整体下行影响，市场需求持续走弱，公司全力稳运营、抢销量，1-6月实现销量 1
11.9万辆；其中海外出口 45.5 万辆，同比增长 51.9%；新能源汽车销量 41.4万辆。下半年公司将持续深入推进三大计
划，“香格里拉”计划方面持续推进产品矩阵焕新，推进启源
Q06 等车型上市上量；“北斗天枢”计划方面加速智能化落地，推动“天枢领航”大规模上车；“海纳百川”计划方
面，扎实推进海外倍增行动。经营策略方面，面对国内市场承压与国际形势复杂多变的双重挑战，公司坚持价值导向、量
利并重的经营原则，聚焦大单品战略与品牌向上，通过供应链整合与全价值链系统提升产品竞争力，以企业长期稳健的高
质量发展为股东创造可持续的价值回报。感谢关注。
4. 请问公司上半年工厂产能利用率的情况？后续有公司层面降本的计划吗？
答：您好，关于公司产能利用率的具体数据可参见已披露的相关报告。公司坚持“无效率，不长安”，构建“1542”
全球管理体系，以体系建设为支撑，以业务变革为抓手，推动数智化赋能，推动“人财物数”全要素效率提升，将效率打
造为核心竞争力之一。面对行业竞争加剧与原材料成本上涨压力，公司将从以下方面持续推进降本增效：产品端，坚定推
进大单品战略与精益管理，通过供应链、生态链、产品平台整合，从全价值链系统提升产品竞争力；采购端，加速构建全
球化、多元化的供应商矩阵，加大底层技术研发投入与关键核心部件自主研发，降低对单一地区或供应商的依赖；经营端
，坚持价值导向、量利并重的经营原则，提升各环节投入产出效率，实现持续节支增效，提质运营效率，以企业长期稳健
的高质量发展为股东创造可持续的价值回报！感谢关注。
5. 定增已经获得批复，什么时候公司具体实施？
答：您好，公司将按照批复文件和相关法律法规的要求以及公司股东会的授权，在规定期限内办理本次向特定对象发
行股票的相关事项，并及时履行信息披露义务，详情请参见公司《关于向特定对象发行股票申请获得中国证券监督管理委
员会同意注册批复的公告》（公告编号：2026-70）。敬请广大投资者注意投资风险。感谢关注。
6. 请问公司对天枢领航发布是否有充分的信心，长安科技的独立市场化融资大概多久能够执行，公司对长安科技的
估值有没有预期？
答：您好，公司对“天枢领航”充满信心，“天枢领航”是公司全栈自研的智能辅助驾驶解决方案，基于一段式端到
端技术打造，即将大规模上车，其中长安启源Q06 将全系搭载“天枢领航”上市。9月 4日公司将举办天枢领航技术发布
暨长安启源Q06 预售发布会，敬请各位投资者持续关注。关于长安科技的资本运作，公司将根据业务发展需要和市场情况
，积极推动相关融资工作，具体进展请以公司公告为准。感谢关注。
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参与调研机构：11家
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2026-07-22│长安汽车(000625)2026年7月22日投资者关系活动主要内容
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1.请公司介绍一下新发布的天枢领航？
答：作为中国长安汽车在智能化赛道的最新技术代表，长安“天枢领航”跳出传统物理安全局限，打造生理、心理、
情感三道安全防线。
长安“天枢领航”Pro 版，全系标配激光雷达，在夜间、隧道等弱光场景下比人眼提前 2 秒识别障碍物，配合全球
领先的中央环网架构——SDA 平台，系统响应再快 150 毫秒；长安“天枢领航”Max 版依托超 2000 万条高质量人驾数
据切片训练，拥有超强感知和前置预判能力，面对复杂高频通勤场景也能从容通行；长安“天枢领航”Ultra 版搭载 VLM
视觉语言大模型，进一步提升车辆环境感知能力，实现可交互的辅助驾驶系统，让车辆成为“听话”的“伙伴”。未来
还将推出驾驶员失能主动守护功能，第一时间守护驾乘安全。
面向未来，公司将保持开放合作精神，持续深化与全球优秀伙伴的战略合作，为全球用户提供“极致安全 的智能出
行解决方案”。
2.阿维塔上市进度如何？
答：阿维塔科技于 2026 年 6 月 30日完成申请资料的更新并重新递交了本次发行上市的申请，同日在香港联交所网
站刊登了本次发行上市的更新申请资料。本次发行并上市尚需取得中国证券监督管理委员会、香港证监会、香港联交所等
相关监管机构、证券交易所批准、核准或备案，公司将根据本次发行并上市的审核进展情况及时履行相关信息披露义务。
3.请问公司 6月及上半年销量表现如何？
答：2026 年 6月，长安汽车销量 201,976 辆，其中海外销量 91,065 辆。截至 6月 30日，长安汽车 2026上半年交
付119.56 万辆，其中新能源交付 45.6 万辆，同比提升 5.2%，海外交付 40.2万辆，同比提升 35.1%。长安启源上半年
累计交付 173822辆，AQ系列同比增长 102.6%，全新 Q05上半年累计交付超 8万辆，连续蝉联紧凑型 SUV月度销量第一；
深蓝汽车上半年累计销量 164156辆，同比增长 14.6%，上半年海外累计销量 35795辆，同比增长 141%，6月全球销量 33
625辆，同比增长 12.5%，深蓝 S05上市以来累计销量超 24万辆；阿维塔 6月交付 7459辆，阿维塔 07L已开启预售；长
安引力上半年累计交付 329800辆，逸动 PLUS、CS75Pro、CS55PLUS分别获 J.D.Power 2026 中国新车质量研究细分市场
第一名；长安凯程上半年累计交付 117200 辆，皮卡销量同比增长43.9%。
4.请问公司当前回购实施进度？
答：2026年 4月 10日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式首次回购公司股份。根据公司《关于以
集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告》（公告编号：2026-51），截至 2026年 6月 30日，公司通过股份回购专用
证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份 146,762,341股，占公司目前总股本的 1.48052%。回购A股股份 66,392,392
股，占公司目前总股本的 0.66976%。其中，最高成交价为 10.32 元/股，最低成交价为 6.84元/股，成交总金额为 561,
419,716.04元（不含交易费用）。回购 B股股份 80,369,949股，占公司目前总股本的 0.81076%。其中，最高成交价为 4
.03港币/股，最低成交价为 3.16港币/股，成交总金额为 288,505,926.42港币（不含交易费用），折合人民币 250,581,
822.39元（按 2026年 6月 30日港币对人民币汇率中间价 1: 0.86855折算）。
5. 请问公司上半年业绩变动原因？
答：主要原因为受汇率波动产生汇兑损失及原材料价格上涨等因素影响。2026年公司全面加速全球化战略，在海外市
场加大品牌、产品、渠道、产能等领域的资源投入，随着公司海外业务快速增长，公司将进一步加强汇率风险管理，降低
汇率波动影响。同时，公司通过降本节支、技术优化等经营质量改善措施，降低原材料价格上涨带来成本上升的影响。
6. 可否介绍一下 L3测试情况，以及公司对后续 L3商业化落地的规划？
答：长安 L3 级自动驾驶系统已在复杂且魔幻的 8D 重庆真实道路测试，截至 2025 年底，累计已超过 500 万公里
。目前 L3主要在限定路段、特定车型上运行，当前由重庆长安车联科技作为运营主体进行上路通行试点应用，后续会逐
步扩展到全国路段。基于公司产品规划，未来将在长安启源、阿维塔等品牌上逐步有相应车型推出。此外，公司将严格按
照国家法规政策要求的程序，陆续面向 C端用户市场投放产品，敬请期待。
7. 公司定增项目进展如何？
答：关于公司向特定对象发行 A 股股票项目，公司已于2025 年底披露向特定对象发行 A股股票的预案，本次定增项
目已于2026年 1月16日通过上市公司股东会审议，并于2026年 7月 22日通过深圳证券交易所审核，后续深交所将按规定
报中国证券监督管理委员会履行相关注册程序。公司本次向特定对象发行股票的事宜尚需获得中国证监会同意注册后方可
实施，公司将根据该事项进展情况及时履行信息披露义务。
8. 请介绍公司海外发展战略？
答：公司坚持“无海外、不长安”，坚定全球化发展。截至 6月 30日，长安汽车 2026上半年交付 119.56 万辆，其
中海外交付 40.2万辆，同比提升 35.1%。公司坚定推动“海纳百川”计划，于 2026 年 4月在北京国际车展正式发布海
纳百川计划 2.0，2026 年海外销量目标 75 万，到 2030 年倍增至 150 万，坚持“长期化、本地化、体系化、ESG 建设
一体化”四大原则，持续深化“152”全球化市场布局，加速从“出口”到“出海”，从“产品出海”到“产业出海”。
未来公司将加速海外市场拓展、海外产品投放、全链条本地化，深化海外布局与本土化运营，推动全球化发展从产品
贸易主导型，实现向制造、贸易、投资、服务一体化的综合型模式转变。
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参与调研机构：7家
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2026-06-18│长安汽车(000625)2026年6月18日投资者关系活动主要内容
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1.公司能否介绍一下“海纳百川”计划 2.0？
答：自 2023年发布全球化“海纳百川”计划以来，中国长安汽车坚守“无海外、不长安”，2025年海外出口 63.7万
辆，同比增长 18.9%，全球销售网络覆盖 118个国家和地区，海外销售网点 1124个，新进入市场 21 个，实现从“产品
出海”到“产业出海”的跨越。
“海纳百川”计划 2.0将 2030年海外销量目标倍增至 150万辆，聚焦七大方向全面升维，推动全球化发展进入新阶
段。在技术方面，发布全新蓝鲸超擎混动，打造“省、劲、静、稳”四大核心优势，极致经济省油；持续进阶“北斗天枢
”计划，自研的高速及城区领航辅助驾驶将正式搭载上车，为全球用户打造人车家一体化互联体验。在产品方面，从“全
球同步开发”向“全球原生+区域定制”跃升，覆盖全品类、全场景。在品牌方面，以“蓝鲸超擎混动”“天枢智能”为
技术支撑，以 S05、Q05、CS55等全球大单品为载体，用“DNA设计 5.0”的语言与用户对话，让全球用户真切感受到科技
关怀。在合作模式方面，与全球伙伴深化技术协同、产品共创、品牌互助与产能共享，构建用户至上、伙伴优先、长期稳
定的全球化生态。在投入方面，全面聚焦产品研发、品牌向上、服务升级、生态建设，坚持把资源投向用户最需要的地方
。在服务方面，坚持“无备件，不销售”、“无服务，不海外”，加速构建覆盖全球的高效服务网络与敏捷备件体系，深
化“1+N”全球制造与供应链布局。在团队方面，未来三年海外团队规模将实现量级增长与高质量突破，海外员工突破460
0人，本地化员工占比将超过 70%，打造懂用户、懂文化、懂市场的销售团队、产品专家与服务伙伴。
2.公司在机器人业务上的战略布局和业务规划？
答：长安天枢智能机器人科技有限公司已于 2026 年 3月正式注册成立。未来，将围绕核心场景，以“1+N+X”战略
布局智能汽车机器人技术和业务。“1”即以人形机器人为主线，牵引整个板块发展，产品形态分为全尺寸（适用于生产
制造场景）、中型尺寸（适用于门店场景）和小型（适用于家庭场景）等，实现多应用场景覆盖。“N” 包括车载组件机
器人、智能出行生态机器人、特种服务机器人等业务形态。“X”代表公司将发挥链主效应，整合机器人行业上下游，涵
盖零部件、软件服务、基础设施建设、运营商等多方面。
关键技术方面，“大脑”依托长安智能驾驶技术积累，与合作紧密的头部科技企业联合搭建强大算力设施、研发大模
型；“小脑”与行业头部及中小型企业合作，集成核心技术，实现自主可控。
产品方面，以人形机器人技术研发以及高端应用为落脚点，牵引和赋能其它智慧出行/汽车机器人。基于工厂、门店
、家庭和特种应用场景，按近-中-远期三步走的方式，做面向商业+技术闭环的整合商，打造多款具身智能机器人产品。
3.请问公司对 L3商业化落地后续有什么样的规划？
答：目前 L3主要在限定路段、特定车型上运行，当前由重庆长安车联科技作为运营主体进行上路通行试点应用。后
续会逐步扩展到全国路段，同时公司有完整的 L3产品规划，未来在长安启源、阿维塔等品牌上逐步有相应车型推出，敬
请期待。此外，公司将严格按照国家法规政策要求的程序，陆续面向 C端用户市场投放产品。
4.前不久，中国长安和北汽签定战略合作协议，可否介绍一下合作内容和目的？
答：双方合作核心在于优势互补、资源整合，携手破除行业内卷。长安作为国内自主乘用车领跑企业，在乘用车研发
、智能化技术、整车平台等领域积淀深厚；北汽旗下福田是国内商用车领军企业，在商用车制造、重卡、专用车等板块实
力突出。
在此基础上，双方围绕七大方向展开深度合作：一是整车与平台协同，乘用车、商用车平台互通共享，联合开发全新
车型；二是零部件与供应链协同，推进联合采购、零部件产能互用与联合研发；三是智能化技术协同，共建智驾平台、共
享芯片信息，合力攻克核心技术；四是物流产业协同，整合全国及国际物流资源，降低运输成本；五是海外市场协同，央
国资车企携手出海，共享海外产能、备件仓与渠道资源；六是新兴产业协同，联合布局 Robotaxi、无人配送等前沿赛道
；七是绿色双碳协同，开展碳积分、碳足迹管理等合作。
双方各取所长、取长补短，以合作替代无序竞争，实现整体运营效率与产品价值同步提升。
5.公司刚刚发布的“天枢领航”有何竞争优势？
答：作为中国长安汽车在智能化赛道的最新技术代表，长安“天枢领航”跳出传统物理安全局限，打造生理、心理、
情感三道安全防线。
长安“天枢领航”Pro 版，全系标配激光雷达，在夜间、隧道等弱光场景下比人眼提前 2 秒识别障碍物，配合全球
领先的中央环网架构——SDA 平台，系统响应再快 150 毫秒；长安“天枢领航”Max 版依托超 2000 万条高质量人驾数
据切片训练，拥有超强感知和前置预判能力，面对复杂高频通勤场景也能从容通行；长安“天枢领航”Ultra 版搭载 VLM
视觉语言大模型，进一步提升车辆环境感知能力，实现可交互的辅助驾驶系统，让车辆成为“听话”的“伙伴”。未来
还将推出驾驶员失能主动守护功能，第一时间守护驾乘安全。
面向未来，中国长安汽车将保持开放合作精神，持续深化与全球优秀伙伴的战略合作，为全球用户提供“极致安全的
智能出行解决方案”。
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参与调研机构：10家
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2026-05-14│长安汽车(000625)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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1.公司能否介绍一下中国长安汽车“1445”全球战略？
答：中国长安汽车正式发布“1445”战略规划，既是面向世界一流的系统蓝图，也是集业务布局、转型路径、目标增
长、战略行动于一体的行动纲领。
“1”个愿景：打造具有全球竞争力，拥有自主核心技术的世界一流汽车集团。
“4”大业务：新汽车业务板块，持续打造阿维塔、深蓝汽车、长安启源三大数智新能源品牌，2030年实现汽车产销
超 400万辆、新能源占比超 60%、海外占比 35%-40%；新部件业务板块，打造开放式汽车零部件平台，2030年收入实现千
亿级规模；现代服务业板块，升级全链路服务，深化金融业务创新，构建智慧物流网络，开拓后市场价值，提升服务品质
；生态产业板块，探索车网互动、超快充、光伏、储能等能源生态布局，2027年实现无人物流车全栈自研与商业闭环，20
28年量产人形机器人与飞行汽车产品，2030年后拓展家庭服务机器人。
“4”大转型：智能化转型，坚定推动“北斗天枢”计划，为用户提供极致安全的主动智能出行解决方案；绿色化转
型，坚定推动“香格里拉”计划，走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路，降低全生命周期碳排放，2027年实现全面碳
达峰；融合化转型，内部协同一体筑牢内生动力，外部生态合作实现价值共创，全力打造大产业、大生态；全球化转型，
坚定推动“海纳百川”计划，推动全球化发展从产品贸易主导型实现向制造、贸易、投资、服务一体化的综合型模式转变
。
“5”个倍增：2030年新能源销量倍增、海外销量倍增、营业收入倍增、利润总额倍增、品牌价值倍增。
中国长安汽车以“1445战略”为指引，聚焦体验跃迁、动力跃迁、规模跃迁、生态跃迁、体系跃迁、价值跃迁六大战
略行动，加快打造具有全球竞争力，拥有自主核心技术的世界一流汽车集团。
2.公司能否介绍一下“海纳百川”计划 2.0？
答：自 2023年发布全球化“海纳百川”计划以来，中国长安汽车坚守“无海外、不长安”，2025年海外出口 63.7万
辆，同比增长 18.9%，全球销售网络覆盖 118个国家和地区，海外销售网点 1124个，新进入市场 21 个，实现从“产品
出海”到“产业出海”的跨越。
“海纳百川”计划 2.0将 2030年海外销量目标倍增至 150万辆，聚焦七大方向全面升维，推动全球化发展进入新阶
段。在技术方面，发布全新蓝鲸超擎混动，打造“省、劲、静、稳”四大核心优势，极致经济省油；持续进阶“北斗天枢
”计划，自研的高速及城区领航辅助驾驶将正式搭载上车，为全球用户打造人车家一体化互联体验。在产品方面，从“全
球同步开发”向“全球原生+区域定制”跃升，覆盖全品类、全场景。在品牌方面，以“蓝鲸超擎混动”“天枢智能”为
技术支撑，以 S05、Q05、CS55等全球大单品为载体，用“DNA设计 5.0”的语言与用户对话，让全球用户真切感受到科技
关怀。在合作模式方面，与全球伙伴深化技术协同、产品共创、品牌互助与产能共享，构建用户至上、伙伴优先、长期稳
定的全球化生态。在投入方面，全面聚焦产品研发、品牌向上、服务升级、生态建设，坚持把资源投向用户最需要的地方
。在服务方面，坚持“无备件，不销售”、“无服务，不海外”，加速构建覆盖全球的高效服务网络与敏捷备件体系，深
化“1+N”全球制造与供应链布局。在团队方面，未来三年海外团队规模将实现量级增长与高质量突破，海外员工突破460
0人，本地化员工占比将超过 70%，打造懂用户、懂文化、懂市场的销售团队、产品专家与服务伙伴。
3.请问公司 4月销量表现如何？
答：长安汽车 4 月交付 209500 辆，同比增长 1.7%，新能源交付 94200 辆，同比增长 32.2%；海外交付 72700 辆
，同比增长 69.9%。分品牌来看：长安引力 4月交付 46900辆；长安凯程 4月交付 21700辆，睿行M60系列在微客市场连
续14个月行业第一，长安凯程车规级无人物流车亮相北京车展；长安启源 4月交付 32118辆，全新 Q05交付 16128辆，启
源AQ系列同比增长 159%；深蓝汽车 4月销量 33187辆，同比增长 64.8%，S05获 4月紧凑型 SUV销量冠军，国内市占率月
环比提升 23.6%，L06销量连续两月突破 5000辆，S07中型新能源 SUV市占率环比提升 52.9%；阿维塔 4月销量 5279辆，
新阿维塔 12、阿维塔 06T双车上市，产品实力全面跃迁。
4.请问公司当前回购实施进度？
答：2026年 4月 10日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式首次回购公司股份。根据公司《关于以
集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告》（公告编号：2026-41），截至 2026年 4月 30日，公司通过股份回购专用
证券账户以集中竞价交易方式回购公司 A 股股份 11,287,800股，占公司目前总股本的 0.11387%。其中，最高成交价为
10.32元/股，最低成交价为 9.69元/股，成交总金额为 112,652,217.73元（不含交易费用）；回购 B股股份 20,840,892
股，占公司目前总股本的 0.21024%。其中，最高成交价为 4.03港币/股，最低成交价为 3.69港币/股，成交总金额为 81
,426,900.53港币（不含交易费用），折合人民币 71,314,493.75 元（按 2026年 4月 30日港币对人民币汇率中间价 1:0
.87581折算）。
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参与调研机构：1家
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2026-04-28│长安汽车(000625)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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回答投资者提问
1.请问公司货币资金同比减少的原因？
答：您好，货币资金同比减少主要受经营活动现金净流出和投资活动净流出影响，其中“经营活动产生的现金流量净
额”主要因销售到期收款同比减少影响，“投资活动产生的现金流量净额”主要因本期固定资产处置收入较同期减少及定
期存款变动影响。感谢关注。
2.财务费用增加的原因？
答：您好，财务费用主要因汇兑收益减少影响。感谢关注。
3. 2026年一季度支付给职工 53.3亿，同比增加的原因是年终奖从往年惯例的年报扣除，改为一季报扣除了吗？利润
主要靠海外吗？
答：您好，“支付给职工以及为职工支付的现金”同比变动主要为支付确认节奏影响。海外是公司重要战略板块，是
公司利润的重要来源，今年一季度海外市场累计销售 21.3万辆，同比增长 33.2%，其中 3 月海外销量破 10 万，创历史
新高。此外公司于 4月 24日正式升级发布全球化“海纳百川”计划 2.0，秉持“长期化、本地化、体系化、ESG一体化”
原则，深化“152”全球化市场布局，实现从产品出海向品牌出海、产业出海跃迁。感谢关注。
4.定增发行价 9.52是否会变动，能否给颗定心丸? 让我们长线投资者放心持有！
答：您好，公司已于 2025 年底披露向特定对象发行 A 股股票的预案，本次定增项目已于 2026 年 1 月 16 日通过
上市公司股东会审议，并于 2026 年 1 月 23 日获深圳证券交易所受理，目前正处于审核阶段。本次发行已确定发行价
格，定价基准日为公司第九届董事会第五十次会议决议公告日，发行价格为 9.52元/股。感谢关注。
5.请问定增项目进度？
答：您好，公司已于 2025 年底披露向特定对象发行 A 股股票的预案，本次定增项目已于 2026 年 1 月 16 日通过
上市公司股东会审议，并于 2026 年 1 月 23 日获深圳证券交易所受理，目前正处于审核阶段，感谢关注。
6.请问 25年阿维塔投资引望的收益有多少？
答：您好，相关信息请以阿维塔官方披露为准。感谢关注。
7.请问长安股东有多少，股东买车是否有优惠？
答：您好，公司股东总数于定期报告进行披露，根据公司2026 年一季度报告，报告期末股东总数为 607,317。关于
股东购车优惠，我们将积极研究。感谢关注。
8.长安固态电池具体 Q2前还是 Q3前上车验证？
答：您好，按照规划，公司将于今年三季度前开展长安金钟罩固态电池搭载机器人及装车验证，敬请持续关注！
9.长安汽车机器人投资进展如何？
答：您好，2026 年 3 月 31日，长安天枢智能机器人（重庆）有限公司正式成立，公司定位为长安汽车机器人产业
战略承载体，以智能人形机器人技术为牵引，发展多机器人产业板块，旨在打造标志性的“具身智能”创新产品和解决方
案，成为世界一流的机器人产品与服务提供者。未来，我们将和合作伙伴联合探索“泛出行”的多种应用场景，突破机器
人认知、人机协作、群体智能等核心技术，打造围绕机器人和人工智能的新质生产力和新增长曲线。感谢关注。
10.阿维塔上市进度如何？
答：您好，相关进展请以阿维塔官方信息为准。感谢关注。
11. 长安汽车在汽车央企里也算是动作较快，改革比较彻底的，销量还可以，但是就是利润率太低，什么时候利润率
才能跟上头部企业？
答：您好，长安汽车将持续坚定战略，全速向智能低碳出行科技公司转型，向世界一流汽车品牌迈进，公司将持续深
入推进三大计划，加快三大新能源品牌建设，实现质的有效提升和量的合理增长，全力提升经营质量，以企业长期稳健的
高质量发展为股东创造可持续的价值回报！感谢关注。
12.长安股份回购的基本目的和具体实施的原则是什么？长安 B股公司有何解决措施？是否考虑过 B转 H，B转 A或者
其它资本运作的可能性？
答：您好，基于对公司战略发展前景及内在价值的坚定信心，为切实维护全体股东合法权益，结合当前财务状况及经
营规划，公司使用自有资金，通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式对人民币普通股（A股）股份、境内上市
外资股（B股）股份进行回购，回购股份用于减少公司注册资本。本次回购资金总额不低于人民币 10亿元（含）且不超过
人民币 20亿元（含）。其中，回购 A股不低于人民币 7亿元（含）且不超过人民币 14亿元（含）；回购 B 股不低于人
民币 3亿元（含）且不超过人民币 6亿元（含）。本次回购 A股股份的价格不超过 17.16元/股，回购 B股股份的价格不
超过6.17港元/股。具体回购股份金额、回购股份数量以回购期满时或回购实施完毕时实际回购的情况为准。实施期限自
股东会审议通过回购股份方案之日起，不超过 12个月。关于 B股，公司将积极研究，后续若有相关预案，公司将及时对
外披露。感谢关注。
13.请问公司现在应该是处于收获期，公司的 SDA 架构研发已经完成，现在是出成果的时候了，利润什么时候能上去
？
答：您好，公司保持高研发投入，构建了“六国十地”的全球研发布局，技术成果不断涌现：今年 3月 30日发布的
蓝鲸超擎混动，让城区油耗进入“2L”时代，首款搭载车型 CS75 PLUS、逸动系列已在北京车展正式上市，后续将推动全
系燃油车搭载，稳固燃油车基盘。智能驾驶领域，继去年 12月获得国内首块 L3 级自动驾驶专用正式号牌后，今年 3 月
获批 L4级 Robotaxi 测试牌照，形成 L3、L4 智驾技术双阶同步领跑的行业格局。根据规划，2027年将实现 L3 规模量
产，2028年进一步实现全场景 L4级功能。长安汽车将持续坚定战略，全速向智能低碳出行科技公司转型，向世界一流汽
车品牌迈进，公司将持续深入推进三大计划，加快三大新能源品牌建设，实现质的有效提升和量的合理增长，全力提升经
营质量，以企业长期稳健的高质量发展为股东创造可持续的价值回报！感谢关注。
14.自今年 1 月份以来，公司汽车销量大幅下跌的原因？今年的任务能完成吗？
答：您好，今年一季度受行业政策、公司主动调整结构等因素影响，1-2月销量出现一定下滑。公司将持续全力拓展
海外市场，加强产品投放、坚持科技创新、全力打造爆款产品，努力达成全年目标。感谢关注。
15.阿维塔和深蓝的整合可能会大幅缩减成本，公司对整合的预期如何，有没有 26年业绩指引？
答：您好，本次调整只是目前的初步规划，方案将持续完善，后续会在保证内外部利益相关方关切及利益的前提下，
有节奏、有计划、有效率的推进相关工作；并将严格按照上市公司监管规定及时进行信息披露，依法合规推进相关事项落
地。关于公司财务数据，敬请关注公司定期报告。感谢关注。
16.公司的 1445 计划，怎么实现利润倍增？
答：您好，长安汽车将持续坚定战略，公司将持续深入推进三大计划，加快三大新能源品牌建设，通过新能源汽车销
量倍增与海外销量倍增两大核心增量，构建多元增长格局，推动营业收入与利润实现倍增。感谢关注。
17.公司大幅缩减车型是理智之举，大单品是如何规划的？
答：您好，公司将持续坚定打造全球大单品，未来五年将进一步聚焦大单品，打造 1 款年销量 50 万辆级、5 款年
销量30 万辆级全球大单品，为全球更多用户创造高品质的出行生活。感谢关注。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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