研报评级☆ ◇000625 长安汽车 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 6 1 0 0 0 7
6月内 22 8 0 0 0 30
1年内 68 22 0 0 0 90
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.79│ 1.14│ 0.74│ 0.57│ 0.77│ 0.97│
│每股净资产(元) │ 6.34│ 7.25│ 7.72│ 8.10│ 8.69│ 9.43│
│净资产收益率% │ 12.41│ 15.76│ 9.56│ 6.78│ 8.77│ 10.20│
│归母净利润(百万元) │ 7798.45│ 11327.46│ 7321.36│ 5608.99│ 7661.33│ 9664.32│
│营业收入(百万元) │ 121252.86│ 151297.71│ 159733.03│ 177254.39│ 199515.14│ 222083.46│
│营业利润(百万元) │ 7633.74│ 10447.48│ 6624.15│ 5315.62│ 7665.28│ 9793.61│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-08 买入 维持 14.91 0.61 0.71 0.84 东方证券
2026-02-13 增持 首次 --- 0.57 0.66 0.81 山西证券
2026-02-11 买入 维持 --- 0.52 0.77 0.93 长江证券
2026-02-08 买入 维持 13.47 0.56 0.79 1.01 国泰海通
2026-02-07 买入 维持 --- 0.64 0.82 1.10 国联民生
2026-02-06 买入 维持 --- 0.64 0.82 1.10 国联民生
2026-01-07 买入 维持 --- 0.47 0.74 0.87 爱建证券
2025-12-22 增持 维持 --- 0.52 0.73 0.97 长城证券
2025-12-16 买入 首次 --- 0.47 0.74 0.87 爱建证券
2025-12-10 买入 维持 14.03 0.61 0.71 0.84 东方证券
2025-11-09 买入 维持 --- 0.47 0.77 0.93 长江证券
2025-11-06 买入 维持 --- 0.59 0.76 1.04 东海证券
2025-11-05 买入 维持 --- 0.62 0.80 1.09 东莞证券
2025-11-04 买入 维持 --- 0.64 0.82 1.10 国联民生
2025-10-30 增持 调低 --- 0.53 0.80 1.04 申万宏源
2025-10-29 增持 首次 --- 0.61 0.83 1.09 国海证券
2025-10-27 买入 维持 15.4 0.56 0.80 0.95 华泰证券
2025-10-27 买入 维持 17.04 0.59 0.85 1.01 华创证券
2025-10-27 买入 维持 --- 0.47 0.72 0.86 招商证券
2025-10-27 增持 维持 15.45 --- --- --- 中金公司
2025-10-27 买入 维持 --- 0.64 0.82 1.10 国联民生
2025-10-26 买入 维持 --- 0.46 0.80 1.08 开源证券
2025-10-26 增持 维持 --- 0.48 0.63 0.78 华西证券
2025-10-26 买入 维持 --- 0.57 0.81 1.06 国元证券
2025-10-26 增持 维持 --- 0.45 0.65 0.96 平安证券
2025-10-25 买入 维持 --- 0.45 0.76 1.03 东吴证券
2025-10-25 增持 维持 --- 0.50 0.74 0.83 方正证券
2025-10-25 买入 维持 13.98 0.61 0.71 0.84 东方证券
2025-10-10 买入 维持 --- 0.88 1.03 1.17 国联民生
2025-09-27 买入 维持 15.82 0.69 0.80 0.94 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-08│长安汽车(000625)拟回购股份彰显发展信心，智驾新品及出口加快发展 │东方证券 │买入
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长安汽车2月销量同比略降、环比增长，预计后续有望迎来边际改善。长安汽车2月整体销量15.19万辆，同比减少5.9
%，环比增长12.8%；2026年1-2月累计整体销量28.66万辆，同比减少34.4%。受新能源补贴退坡以及两新政策调整影响，
公司1月销量有所承压；2月因春节假期影响产销日缩短背景下，公司销量呈现同比略降、环比增长态势；我们认为随着各
省市2026年汽车国补配套细则陆续出台，前期被抑制的部分消费需求将逐步释放，预计公司后续销量情况将有望边际改善
。
新产品、新技术全面规划，拟回购股份彰显发展信心。2月自主品牌销量12.45万辆，同比减少9.0%，环比增长24.4%
；新能源汽车销量4.22万辆，同比增长6.4%，环比增长15.2%，其中长安启源2月销售1.83万辆，同比增长30.4%，环比增
长96.3%。2026年公司将围绕启源A06、Q05、深蓝L06等重点车型持续发力，未来三年计划合计投放包含13款轿车、20款SU
V、1款MPV、3款皮卡和6款商用车在内的43款新品（其中35款为新能源车型）。公司拟加快下一代产品布局，形成各品牌
核心产品矩阵并填补细分市场空缺。出海方面，2月长安汽车海外销量6.49万辆，同比增长36.5%，环比增长48.7%，1-2月
累计出口10.85万辆。公司后续将加速全球布局，计划三年内在140余个国家和地区投放26款新品。3月2日公司发布回购计
划，拟回购A股7-14亿元、B股3-6亿元，回购用途为减少公司注册资本。我们预计长安汽车正处于智能化转型的关键期，
十五五期间公司将围绕AI、软件、三电、造型等关键领域引入超1万名核心人才和400余名行业顶尖专家，并重点布局智能
驾驶、AI座舱和下一代电池技术，公司战略与行业发展趋势契合。目前公司L3车型已进行上路试点通行，与宁德时代推出
钠电生态解决方案，预计三季度前长安金钟罩固态电池将搭载机器人及装车验证，预计本次回购计划体现了公司对战略发
展前景信心。
阿维塔06T具备竞争力，2026年阿维塔全新车型值得期待。阿维塔2月销售4033辆，同比增长6.6%，环比增长29.5%，
其中海外市场销量同比增长177%。2月7日阿维塔06T车型亮相，阿维塔06T是华为乾崑与阿维塔战略合作2.0全新车型，将
首批搭载华为全新一代激光雷达，并全系标配分布式左右双驱技术。我们认为阿维塔06T配置较同级竞品具备竞争力，后
续新款阿维塔12、全新SUV、MPV车型值得期待。
预测2025-2027年归母净利润60.55、70.86、82.90亿元，可比公司26年平均PE估值21倍，目标价14.91元，维持买入
评级。
风险提示
长安自主品牌销量低于预期、长安合资品牌销量低于预期、行业价格战影响盈利。
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2026-02-13│长安汽车(000625)销量增长目标明确，大额回购彰显长期发展信心 │山西证券 │增持
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事件描述
近日，长安汽车公告，拟回购A股与B股股份，用于减少注册资本，资金来源为自有资金。回购总金额10-20亿元，其
中A股7-14亿元，B股为3-6亿元。
事件点评
大额回购有望增强投资者信心。本次回购用于减少注册资本，资金来源为自有资金，回购方式为集合竞价，回购价格
上限不高于董事会审议通过前30个交易日均价的150%，期限为审核通过后12个月以内。本次回购总金额10-20亿元，其中A
股7-14亿元，B股为3-6亿元，回购金额较大，充分显示了公司对长期发展的信心和对股东回报的重视。
2025年长安汽车销量表现稳健。全年合计销量达291.3万辆，同比增长8.5%，创9年新高。其中新能源汽车销量110.9
万辆，同比增长51.1%，新能源业务成为增长核心。公司未来发展目标明确，2026年全年销量目标330万辆，同比增长13.3
%。其中新能源汽车140万辆，同比增长26.2%。计划到2028年实现中国品牌累计销量4000万辆、2030年年产销目标500万辆
，其中新能源占比60%，海外占比35%。未来三年将投放43款新品，覆盖140余个国家和地区，为销量持续增长提供支撑。
海外市场方面，2025年海外销量63.7万辆，同比增长18.9%，2026年海外销量目标为75万辆，同比增长17.7%，有望成为新
的增长引擎。
拟定增持续提升新能源汽车市场竞争力。2026年1月，公司公告拟定增不超过60亿元，其中新能源车型及数智平台开
发项目拟投入45亿元，该项目包含多款新能源车型开发及数智平台开发。全球研发中心建设及核心能力提升项目拟投入15
亿万元，主要用于全球研发中心（二期）建设及新汽车试验验证能力提升，以增强研发实力与智能化测试能力。2025年12
月，公司获得首批L3级自动驾驶产品准入许可，并取得中国首块L3级专用正式号牌。项目实施有助于持续推进新能源“香
格里拉”计划、智能化“北斗天枢”计划，提升在新能源汽车市场的竞争实力。
公司将加速推动具身智能人形机器人、飞行汽车等新兴产业的布局和产业化落地。力争在2028年实现人形机器人量产
、2030年推出商用航线飞行汽车。公司围绕核心场景，以“1+N+X”战略布局智能汽车机器人技术及业务。其中“大脑”
依托长安智能驾驶技术积累，与头部科技企业联合搭建强大算力设施、研发大模型；“小脑”与行业头部及中小型企业合
作，集成核心技术，实现自主可控。
投资建议
短期，随着公司高竞争力新品的持续推出，公司销量有望保持稳健增长。中长期，随着海外市场布局不断深入，同时
叠加机器人、飞行汽车等新兴产业落地，公司有望打造新的增长引擎。
我们预计公司2025-2027年营收分别为1652.25、1765.69、2006.72亿元；归母净利润分别为56.42亿元、65.15亿元、
80.73亿元，EPS分别为0.57、0.66、0.81元，对应2026年2月11日PE分别为20、17、14倍，首次覆盖，给予“增持-A”评
级。
风险提示
行业竞争加剧风险：汽车行业竞争持续加剧，行业价格战可能对公司产品定价和毛利率构成持续压力。
技术迭代风险：汽车行业正经历“电动化、智能化”的快速技术变革。若技术路线发生重大变化或竞争对手实现突破
性创新，公司现有技术优势可能被削弱。
宏观经济周期波动的风险：汽车行业与宏观经济景气度高度相关。若宏观经济环境发生波动，公司可能面临销量下滑
等经营困境。
回购事项尚存在不确定性相关风险。
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2026-02-11│长安汽车(000625)回购计划开启强化信心，智能、电动化加速推进 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年2月4日，长安汽车公告股份回购计划，拟通过自有资金回购资金总额不低于10亿元（含）且不超过20亿元（含
）。
事件评论
回购计划开启凸显公司发展前景，强化投资者信心。本次回购计划A股回购不低于7亿元（含）且不超过14亿元（含）
，B股回购不低于3亿元（含）且不超过6亿元（含）。回购价格上限不高于董事会审议通过回购方案决议前30个交易日公
司股票交易均价的150%。回购股份将用于减少公司注册资本，实施期限自股东会审议通过最终回购股份方案之日起不超过
12个月。本次回购基于公司对战略发展前景及内在价值的坚定信心，同时积极维护公司价值及股东权益，增厚每股收益，
增强投资者信心。
积极打造智驾平权，前瞻布局机器人、飞行汽车业务，铸造未来竞争力。长安汽车获得全国首块L3级自动驾驶专用正
式号牌，天枢智能开启L3时代，当前长安汽车采用自研+合作的模式，加速推进智驾平权。合作方面，长安推动华为乾崑
智驾、鸿蒙系统等技术在阿维塔和深蓝车型上应用，自研方面坚持“无安全、无智驾”理念，有序推出覆盖不同价位的智
驾方案。机器人方面，围绕核心场景，以“1+N+X”战略布局智能汽车机器人技术和业务，联合头部合作伙伴共同研发人
形机器人，计划在2026年发布原型机。飞行汽车方面，与亿航智能强强联合，组建合资企业，共同推进飞行汽车的研发与
商业化。
公司打造新品能力强，自主转型，电动智能助力新阶段开启，海外布局快速发展。长安汽车具备强品牌定位与技术研
发实力，新一轮新能源浪潮中，公司以长安启源、深蓝、阿维塔多品牌积极布局智能电动转型，加速打造爆款产品。新能
源“香格里拉”计划方面，预计2026年Q3前，长安金钟罩固态电池完成搭载机器人及装车验证。聚焦全球化“海纳百川”
计划，海外本土化进程加速推进，截至2026年1月，长安汽车深入全球117个国家，投放41款车型，持续完善全球化战略版
图。
公司电动智能化转型加速推进，出海加速，带动销量持续向好，新央企平台，效率提升持续赋能。公司新能源转型加
快，自主新能源销量逐步兑现。随着新车落地将有力带动销量提升，规模效应增强有望进一步提升盈利能力。智能化转型
稳步推进，持续加深与华为在智能化方面的合作；全球化布局节奏清晰，海外产能持续建设。公司电动智能化转型加速推
进，销售提升预期持续带动业绩兑现。预计2025/2026年归母净利润为51.6/75.9亿元，对应PE为21.5/14.7X，维持“买入
”评级。
风险提示
1、市场需求表现低于预期；2、行业竞争加剧削弱企业盈利。
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2026-02-08│长安汽车(000625)公告点评：电动智能化稳步推进，计划回购强信心 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
2026年2月4日，长安汽车发布公告，宣布计划以10-20亿元自有资金回购公司股份。考虑到公司电动化、智能化战略
稳步推进，我们维持“增持”评级。
投资要点：
维持“增持”评级。考虑到公司电动化、智能化战略稳步推进，我们预计公司2025/26/27EPS分别为0.56/0.79/1.01
元。参考可比公司，我们给予公司2026年17倍PE，对应目标价13.47元。维持“增持”评级。
事件：2026年2月4日，长安汽车发布公告，宣布计划以10-20亿元自有资金回购公司股份。此次回购中，A股回购金额
不低于7亿元且不超过14亿元，B股回购金额不低于3亿元且不超过6亿元；此次回购股份将全部用于减少公司注册资本。我
们认为，此次回购体现了公司对自身长期战略布局与内在价值的坚定信心。
2025年新能源汽车销量强劲增长，2026年总体销量目标330万辆。2025年，公司累计实现销量291.3万辆，同比+8.5%
，其中新能源汽车销量达110.9万辆，同比+51.1%；新能源渗透率为38.1%，同比+11.7pct。公司计划在2026年进一步强化
新能源产品布局，2026年总体销量目标330万辆，同比+13.3%；其中，新能源140万辆，同比+26.2%；海外75万辆，同比+1
7.7%。
长安汽车发布钠电战略，首发量产钠电车型。2026年2月5日，长安汽车举行“天枢智能新安全成果发布暨钠电战略全
球发布会”，正式发布钠离子电池发展战略，并首发首款搭载钠离子电池的量产乘用车。车辆所搭载的钠离子电池由宁德
时代提供，采用其第三代CTP成组技术，系统能量密度最高达175Wh/kg，纯电续航里程超过400公里。公司表示，阿维塔、
深蓝、启源、引力等多个品牌未来将陆续推出钠电车型。
长安汽车在高阶智驾与机器人领域持续推进产业化布局。2025年12月，长安汽车获得首块L3级自动驾驶专用正式号牌
，标志公司已具备面向市场规模化运营L3级智能驾驶产品的合规资质，也奠定了公司在高阶智能驾驶商业化落地中的领先
地位。在前瞻布局方面，公司于2025年底公告拟出资2.25亿元设立“长安天枢智能机器人科技有限公司”，注册资本4.5
亿元。公司将以“1+N+X”模式切入人形、车载及服务型机器人赛道，开启汽车+机器人双向赋能的全新发展阶段。
风险提示：原材料成本大幅上涨；新车销量不及预
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2026-02-07│长安汽车(000625)系列点评三十五：股份回购彰显发展底气，智驾与全球化驱│国联民生 │买入
│动长期成长 │ │
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事件概述：公司发布股份回购计划：拟以自有资金通过深交所集中竞价交易方式，回购公司A股、B股普通股股票，计
划回购资金总额不低于10亿元且不超过20亿元，其中A股7-14亿元、B股3-6亿元；回购价格上限不高于董事会审议回购方
案前30个交易日公司股票交易均价的150%，回购股份将用于减少公司注册资本，实施期限自股东会审议通过最终方案之日
起不超过12个月。
回购彰显发展底气，财务稳健赋能股东权益。本次回购筹划是公司基于对自身战略发展前景及内在价值的坚定信心作
出的决策，充分彰显管理层对企业长期经营发展的底气。本次回购资金来源为公司自有资金，截至2025年三季度末，公司
现金及现金等价物余额高达544亿元，充足的货币资金为回购计划落地提供了坚实的财务支撑。从回购影响来看，本次股
份将用于减少公司注册资本，增厚每股收益与净资产收益率，切实提升全体股东的持股价值与投资回报，进一步引导市场
重新认知公司在智能电动化赛道的真实价值。
技术生态双驱，筑牢核心竞争力。深蓝斩获首批L3级自动驾驶专用正式号牌，实现智驾技术从测试到合规商用的关键
突破，旗下S09完成鸿蒙座舱OTA优化，后续还将推出搭载3纳米车规级芯片+激光雷达的L06智能轿跑，筑牢技术壁垒；阿
维塔2026款07升级华为乾崑ADS4与鸿蒙座舱，联合英国之宝优化座舱声学系统，高端智能产品竞争力持续提升。同时公司
深化产业生态合作，与美的聚焦“人?车?家”，落地‘车控家’核心功能，与宁德时代深化五年合作探索换电、飞行汽车
等前沿领域，跨界协同为技术落地与产品创新赋能。
三大品牌全面出海，全球化布局成效显著。公司精准布局动力形式以适配海内外市场差异，深蓝推出PHEV版本有效规
避欧盟关税，为海外拓展提供产品支撑。全球化布局成效显著，截止2026年1月业务覆盖全球117个国家、投放41款车型，
泰国工厂已实现本地生产并出口欧洲，计划产能翻番且提升本土化率；欧洲市场规划未来三年推出8款全新车型，深蓝、
阿维塔、长安三大品牌全面出海。叠加新集团成立后的资源整合协同，为公司电动化、全球化转型注入持续动力。
投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，预计2025-2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元
，归母净利润分别为63.1/81.6/109.4亿元，EPS分别为0.64/0.82/1.10元，对应2026年2月6日11.19元/股的收盘价，PE分
别为18/14/10倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；行业“价格战”加剧；出口销量不及预期。
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2026-02-06│长安汽车(000625)系列点评三十四：智能化竞争力持续强化，全球化支撑长期│国联民生 │买入
│发展 │ │
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事件概述：公司发1月产销快报：集团1月批发销量为13.47万辆，同比-51.14%，环比-47.14%；自主品牌批发销量为1
0.01万辆，同比-58.46%，环比-51.82%；新能源汽车1月批发销量为3.66万辆，同比-45.74%，环比-68.18%。
自主品牌批发销量、新能源批发销量同比下降。1月公司自主品牌批发销量100,110辆，同比-58.46%；新能源方面，1
月公司新能源汽车批发销量36,621辆，同比-45.74%。车型方面，截止1月，深蓝S05累计销量超17万辆，上市以来月均销
量破万；长安启源A06累计交付21460辆，刷新央企新能源中型轿车交付速度。展望2026年，集团销量目标为330万辆，新
能源销量目标为140万辆，海外市场目标为75万辆，公司深蓝智能运动轿车L06、启源A06等全新产品已正式上市，加速电
动化转型与海外市场拓展。
核心品牌技术迭代提速，智能化竞争力持续强化。深蓝品牌拿下首批L3级自动驾驶专用正式号牌，实现自动驾驶从测
试到合规商用的关键突破；旗下深蓝S09完成OTA升级优化鸿蒙座舱体验，后续还将推出搭载3纳米车规级芯片与激光雷达
的L06智能轿跑，夯实智能化技术壁垒。阿维塔同步推进技术升级与全球化布局，右舵版阿维塔07发运泰国，正式进军东
南亚高端市场；2026款阿维塔07搭载华为乾崑ADS4和鸿蒙座舱，智能体验持续迭代；同时与英国之宝深化联合研发，以“
移动实验室”优化座舱声学系统，推动高端智能电动车竞争力稳步提升。
生态与产业合作深化，全球化布局支撑长期发展。长安汽车与美的集团签署全面战略合作协议，聚焦“人?车?家”场
景，构建落地车控家等核心功能，与宁德时代深化五年战略合作探索换电、飞行汽车等前沿领域，跨界协同从技术层面迈
向场景体验层面。全球化布局上，截止1月，长安足迹已深入全球117个国家，投放41款车型，勾勒出全球产业版图；其中
泰国工厂已实现本地生产并出口欧洲，计划后续将产能翻番并持续提升本土化率，欧洲市场规划未来三年推出八款全新车
型，深蓝品牌推出PHEV版本规避欧盟关税，阿维塔、深蓝、启源三大品牌均开启海外布局，叠加新集团成立后的资源整合
协同，为公司长期电动化、全球化转型注入持续动力。
投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，预计2025-2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元
，归母净利润分别为63.1/81.6/109.4亿元，EPS分别为0.64/0.82/1.10元，对应2026年2月5日11.27元/股的收盘价，PE分
别为18/14/10倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；行业“价格战”加剧；出口销量不及预期。
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2026-01-07│长安汽车(000625)公司销量点评：品牌向上+海外放量助力2026年销量增长 │爱建证券 │买入
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年末总量稳中有升，结构优于表观增速。12月公司销量25.5万辆，同比+1.7%，年末行业竞争加剧下正增长，渠道与
产品韧性强。结构上，自主品牌销量20.8万辆，同比+4.5%；新能源车销量11.5万辆，同比+26.0%，为核心增量来源；产
量端12月产量25.7万辆，同比-19.0%，产销差扩大，公司年末控产去库存，有利于2026年渠道健康度修复。
2025年新能源车与全球化双主线，销量目标完成率97%。2025年公司销量目标300万辆，完成291.3万辆，同比+8.5%，
连续6年同比正增长，25Q3单车ASP约9.0万元。12月，公司拟募集不超60亿元投入新能源与数智化平台及全球研发能力建
设，加速战略转型。1）新能源车：年销111.0万辆，同比+51.1%，结构弹性显著高于总量，渗透率38.1%；2）海外市场：
年销63.7万辆，同比+18.9%，占比升至21.9%，为第二增长曲线；3）品牌结构：阿维塔均价27万元以上，全系搭载华为AD
S4，年销超12万辆，连续10个月破万，全国超700家门店，地级市覆盖率达82%；深蓝汽车年销33.3万辆，同比+36.6%，覆
盖全球近100个国家和地区，并获国内首张L3级正式牌照；长安汽车V标品牌年销91.9万辆；长安启源年销41.1万辆，同比
+42.6%；长安凯程年销26.1万辆，同比+17.8%。
2026年销量目标330万辆，同比+13.3%。2026年新能源车目标140万辆，同比+26.2%，海外目标75万辆，同比+17.7%。
1）产品矩阵持续上探：阿维塔2026年将推出首款百万级六座车和两款新车；2030年前推出17款车，覆盖轿车、SUV、MPV
。2030年，公司整车产销目标500万辆，新能源车占比超60%，海外占比超30%。未来五年，全球推出50余款新能源车，含7
款以上30万元级车。未来十年，新车领域投入超2000亿元，新增超1万人科技创新团队；2）海外产能落地加速：泰国工厂
已投产，年产能46万辆；巴西、埃及等产能逐步释放；五大区域+本地化制造推动出海升级；3）新兴产业布局：公司规划
2026年发布首款载人飞行汽车、实现固态电池装车验证；2027年全固态电池逐步量产；2028年飞行汽车量产交付、人形机
器人量产下线；2030年商业化运营飞行汽车。
投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润为46.6/73.2/86.7亿元，对应PE为25.6/16.3/13.8倍。考虑公司通过三
大战略计划系统性推进电动智能化及全球化，且前瞻布局机器人及飞行汽车业务，维持"买入"评级。
风险提示：新车型销量不及预期，新兴业务发展不确定性，海外市场风险。
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2025-12-22│长安汽车(000625)获首块L3级自动驾驶专用正式号牌，智驾+机器人双向赋能 │长城证券 │增持
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事件：公司微信公众号发布，12月20日，首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生，由重庆市公安
局交通管理总队正式授予长安汽车，标志着长安汽车在行业内率先开启L3级自动驾驶时代。
公司获首块L3级自动驾驶专用正式号牌，天枢智能开启L3时代。根据公司微信公众号及公告发布，12月15日，长安汽
车旗下深蓝汽车产品（深蓝SL03）获批搭载L3级自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入许可，可以实现在交通拥堵环境下
高速公路和城市快速路单车道内的自动驾驶功能。12月20日，首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”由重庆市公
安局交通管理总队正式授予长安汽车。根据公司公告，公司依托“天枢智能”自研技术体系以及自研打造的SDA架构等领
先技术，在L3级自动驾驶的设计研发、测试验证、生产运营、持续迭代等方面积累了经验，沉淀了领先管理能力和体系能
力。根据公司规划，阿维塔、深蓝、启源后续逐步会有相应车型推出，随着L3规模的扩大，未来可以下沉到15万级别的车
型。
公司设立机器人子公司，汽车+机器人双向赋能。11月28日，公司发布公告拟以自有资金出资2.25亿元，参与设立长
安天枢智能机器人科技有限公司。根据公司公告，机器人业务方面，公司围绕核心场景，以“1+N+X”战略布局智能汽车
机器人技术和业务：“1”即以人形机器人为主线，牵引整个板块发展，产品形态分为全尺寸（适用于生产制造场景）、
中型尺寸（适用于门店场景）和小型（适用于家庭场景）等，实现多应用场景覆盖；“N”包括车载组件机器人、智能出
行生态机器人、特种服务机器人等业务形态；“X”代表公司将发挥链主效应，整合机器人行业上下游，涵盖零部件、软
件服务、基础设施建设、运营商等多方面。
投资建议：公司电动智能化转型进程加快，同时布局机器人等新兴领域，我们预计公司2025/2026/2027年实现营业收
入为1712.91亿/1960.26亿/2149.28亿元，对应归母净利润为51.59亿/71.99亿/95.93亿元，以当前收盘价计算PE为22.6倍
/16.2倍/12.1倍，维持“增持”评级。
风险提示：公司产品推出及销售不及预期；新能源车发展不及预期；公司智驾车型销售不及预期；原材料成本上升风
险
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2025-12-16│长安汽车(000625)首次覆盖：新央企向智能低碳出行科技公司转型 │爱建证券 │买入
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投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润为46.6/73.2/86.7亿元，对应PE为24.6/15.6/13.2倍。考虑公司通过三
大战略计划系统性推进电动智能化及全球化，且前瞻布局机器人及飞行汽车业务，首次覆盖，给予“买入”评级。
行业与公司情况：当前汽车行业整体温和增长，自主品牌凭借电动智能化先发优势，市场份额持续提升，对合资品牌
形成挤压。公司于2025年晋升为第三家汽车央企，正加速向智能低碳出行科技公司转型：1）产品端构建了覆盖主流、科
技、高端市场的启源、深蓝、阿维塔三大新能源品牌矩阵；2）技术端通过“香格里拉”计划突破三电领域关键技术以打
造新能源车专用平台。通过“北斗天枢”计划推动智驾、座舱及算力与架构等智能化关键方案落地；3）市场端通过“海
南百川”计划进行全球化拓展。公司力争2030年实现产销500万辆规模。
有别于大众的认识：1）重组价值：公司已重组为独立的央企集团，新体制将整合资源、加强协同、提升决策效率，
带来管理改善和战略执行力加强的长期隐性价值；2）新品周期：新能源品牌或凭借新车型周期，实现销量的快速增长，
盈利能力改善速度或超预期；3）新兴业务：公司与华为在智驾、座舱领域深度合作，并前瞻布局人形机器人和飞行汽车
。其智能化布局的深度与广度将强化“科技公司”属性，可能带来估值体系的拓展。
关键假设点：1）收入增长：2025-2027年公司总营收同比增速约为5.2%、8.1%、11.9%，其中整车收入增速约为5.0%
、8.0%、12.0%；2）毛利率提升：新能源品牌销量规模提升带来盈利改善，2025-2027年综合毛利率约为14.2%、14.8%、1
5.4%。
催化剂：1）启源、深蓝、阿维塔的新车型上市订
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