价值分析☆ ◇000625 长安汽车 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 1 0 0 0 4
1月内 10 2 0 0 0 12
2月内 17 4 0 0 0 21
3月内 38 8 0 0 0 46
6月内 71 16 0 0 0 87
1年内 104 25 0 0 0 129
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.47│ 0.79│ 1.14│ 0.83│ 1.07│ 1.29│
│每股净资产(元) │ 7.30│ 6.34│ 7.25│ 7.83│ 8.70│ 9.71│
│净资产收益率% │ 6.37│ 12.41│ 15.76│ 10.42│ 12.20│ 13.24│
│归母净利润(百万元) │ 3552.46│ 7798.45│ 11327.46│ 8204.60│ 10563.01│ 12748.25│
│营业收入(百万元) │ 105141.88│ 121252.86│ 151297.71│ 182180.84│ 215053.82│ 244158.20│
│营业利润(百万元) │ 3730.52│ 7633.74│ 10447.48│ 8121.25│ 10947.48│ 13521.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-17 买入 维持 19.2 0.60 0.83 1.02 东方证券
2024-11-15 买入 维持 --- 0.62 0.92 1.00 中原证券
2024-11-14 增持 维持 --- 0.48 0.77 1.02 财通证券
2024-11-12 买入 维持 --- 0.86 1.15 1.28 天风证券
2024-11-11 买入 维持 19.2 0.60 0.83 1.02 东方证券
2024-11-06 买入 维持 --- 0.62 0.82 1.11 华龙证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.61 0.83 1.09 民生证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.53 0.69 0.97 东海证券
2024-11-03 买入 维持 18.13 0.82 1.10 1.18 华泰证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.54 0.87 1.10 开源证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.61 0.83 1.09 民生证券
2024-10-25 增持 维持 19 --- --- --- 中金公司
2024-10-12 买入 维持 15.8 0.79 1.04 1.18 东方证券
2024-10-11 买入 维持 --- 0.72 0.88 1.06 上海证券
2024-10-10 增持 维持 --- 0.78 1.05 1.23 财通证券
2024-10-10 买入 维持 --- 0.88 1.10 1.36 东海证券
2024-10-09 买入 维持 --- 0.80 1.03 1.23 东吴证券
2024-10-08 买入 维持 --- 0.76 1.07 1.27 国联证券
2024-10-08 买入 维持 --- 0.81 1.06 1.36 民生证券
2024-09-27 买入 维持 --- 1.08 1.29 1.57 华鑫证券
2024-09-26 增持 未知 15 0.82 0.98 1.18 群益证券
2024-09-16 买入 维持 15.8 0.79 1.04 1.18 东方证券
2024-09-14 买入 维持 15.8 0.79 1.04 1.18 东方证券
2024-09-13 买入 维持 --- 1.08 1.29 1.57 华鑫证券
2024-09-08 买入 维持 --- 0.76 1.07 1.27 国联证券
2024-09-08 买入 维持 --- 0.88 1.10 1.36 东海证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.81 1.06 1.36 民生证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.80 1.03 1.23 东吴证券
2024-09-05 增持 维持 --- 0.78 1.06 1.23 财通证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.86 1.15 1.28 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-17│长安汽车(000625)自主新能源车实现同环比较高增长
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预测2024-2026年归母净利润59.48、82.69、101.26亿元，维持可比公司24年平均PE估值32倍，目标价19.
2元，维持买入评级。
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2024-11-15│长安汽车(000625)公司点评报告：Q3毛利率环比改善，新能源订单表现亮眼
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维持公司“买入”投资评级。公司开启新品周期叠加华为赋能，智能化进展加速，看好新能源车型放量推
动业绩改善。预计公司2024-2026年营业收入分别1581.06/1852.01/2096.48亿元，对应EPS别0.62分/0.92/1.0
0元，按照11月14日14.52元/股收盘价计算，对应PE估值分别为24.40/16.41/15.06倍，维持公司“买入”投资
评级。
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2024-11-14│长安汽车(000625)销量同比增长，海外销量增长迅速
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润47.54/76.20/101.35亿元。对应PE分别为31.44/19.
61/14.75倍，维持“增持”评级。
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2024-11-12│长安汽车(000625)自主新能源持续发力，10月销量环比提升
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润为85.6/114.0/127.2亿元，维持“买入”评级。
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2024-11-11│长安汽车(000625)毛利率环比改善，预计4季度深蓝及阿维塔销量将继续提升
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调整毛利率、费用率及投资收益等，预测2024-2026年归母净利润59.48、82.69、101.26亿元（原78.69、
103.02、116.73亿元），可比公司24年平均PE估值32倍，目标价19.2元，维持买入评级。
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2024-11-06│长安汽车(000625)月度销量点评报告：自主新能源表现亮眼，月度销量同比由降转增
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盈利预测及投资评级：公司新能源转型加速，自主新能源销量表现亮眼，海外生产基地落成有望进一步打
开全球市场空间。考虑到国内乘用车市场竞争激烈，公司燃油车业务承压，且新能源转型期投入较大，或影响
公司盈利能力，我们下调公司的盈利预期，预计公司2024-2026年归母净利润分别为61.72/81.09/109.77亿元
（原预测为99.46/119.91/137.42亿元），当前股价对应PE为23.1/17.6/13.0倍，可比公司PE平均值为25.5/18
.2/15.0倍，公司估值水平低于可比公司平均值，维持“买入”评级。
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2024-11-05│长安汽车(000625)系列点评十八：批发销量环比提升，新能源产品周期加速
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投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分
别为1,630/1,886/2,121亿元，归母净利润分别为60.7/82.4/107.9亿元，EPS分别为0.61/0.83/1.09元，对应2
024年11月4日14.30元/股的收盘价，PE分别为23/17/13倍，维持“推荐”评级。
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2024-11-04│长安汽车(000625)公司简评报告：10月新能源同环比高增，强产品周期有望持续
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投资建议：考虑到：1）公司智能电动化新品周期密集，Q4销量有望持续释放；2）海外产能建设稳步推进
，出口增长势头向好；3）阿维塔入股引望叠加华为高阶智驾上车，智能化转型提速；4）降本成效显著，盈利
端有望持续改善等因素，我们认为公司中长期向上逻辑清晰，预计2024-2026年归母净利润分别为52.45/68.85
/96.62亿元，对应EPS为0.53/0.69/0.97元，对应PE为26/19/14倍，维持“买入”评级。
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2024-11-03│长安汽车(000625)毛利率环比改善，10月推出长安智驾
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盈利预测与估值
我们维持此前预测，预计24-26年公司收入分别为1983/2171/2365亿元，归母净利分别为81/109/117亿元
，EPS分别为0.82/1.10/1.18元。采用分部估值，给予传统业务24年17倍PE，估值1377亿元，给予“深蓝+阿维
塔”业务24年1.1倍PS，估值421亿元，总体目标市值1798亿，维持目标价为18.13元不变，维持“买入”评级
。
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2024-11-01│长安汽车(000625)公司信息更新报告：Q3业绩有所承压，新车密集上市业绩改善可期
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公司发布2024年三季报，实现营收1109.60亿元，同比+2.54%；归母净利润27.11亿元，同比-68.99%。单Q
3实现营收342.37亿元，同比-19.85%；归母净利润7.48亿元，同比-66.44%，主要受销量下滑叠加新品上市带
来较高的推广费用等所致。考虑到行业竞争激烈、公司燃油车面临一定的销量压力、新能源车有待放量，我们
下调公司2024-2026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利为53.1(-28.3)/86.1(-33.6)/109.4(-34.1)亿元，
当前股价对应PE为24.8/15.3/12.0倍，鉴于公司新车周期强势开启、海外持续开拓，看好长期发展，维持“买
入”评级。
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2024-10-29│长安汽车(000625)系列点评十七：24Q3营收符合预期，毛利环比提升
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投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，调整盈利预测，预计2024-2026年收入分
别为1,630/1,886/2,121亿元，归母净利润分别为60.7/82.4/107.9亿元，EPS分别为0.61/0.83/1.09元，对应2
024年10月29日13.40元/股的收盘价，PE分别为22/16/12倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-25│长安汽车(000625)自主新能源加速转型，双轮驱动打造数智新汽车
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盈利预测与估值
基于对市场竞争趋势的研判，我们下调2024/25E盈利预测16%/10%至81/105亿元。维持跑赢行业评级，A/B
股当前股价分别对应17x/4x24EP/E和13x/3x25EP/E。考虑到公司内部合资和自主、燃油和新能源业务表现分化
，对应业务当下盈利水平和未来成长性不一，切换至SOTP估值法更为合理。我们下调A股目标价10%至19元，维
持B股目标价4.8港币不变，A/B股分别对应23x/5x24EP/E和18x/4x25EP/E，A/B股较当前股价有38%/24%的上行
空间。
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2024-10-12│长安汽车(000625)整体销量环比增长，自主品牌海外持续较高增长
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预测2024-2026年归母净利润78.69、103.02、116.73亿元，维持可比公司24年平均PE估值20倍，目标价15
.8元，维持买入评级。
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2024-10-11│长安汽车(000625)深蓝L07／阿维塔07等新车型上市，9月销量环比+14%
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投资建议
维持“买入”评级。预计2024/2025/2026年分别实现归母净利润71.54/87.39/105.61亿元，同比分别-36.
84%/+22.15%/+20.84%。2024年10月10日收盘价对应的PE分别为18.95X/15.51X/12.84X。
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2024-10-10│长安汽车(000625)海外销量同比高增长，持续丰富产品矩阵
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润77.27/104.27/121.73亿元。对应PE分别为17.56/13
.01/11.15倍，维持“增持”评级。
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2024-10-10│长安汽车(000625)公司简评报告：9月销量环比回升，智能化新品密集上市
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投资建议：考虑到公司“新能源新品周期将开启+海外产能建设稳步推进+阿维塔率先入股引望，公司智能
化转型和品牌向上有望受益”等因素，我们认为公司中长期向上逻辑清晰，预计2024-2026年归母净利润分别
为87.40/108.96/135.13亿元，对应EPS为0.88/1.10/1.36元，对应PE为16/12/10倍，维持“买入”评级。
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2024-10-09│长安汽车(000625)9月销量环比复苏，高阶智驾上车助力
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年盈利预测，营业收入为1578/2001/2220亿元，分别同比+
4%/+27%/+11%，归母净利润为80/102/122亿元，分别同比-30%/+28%/+20%，对应EPS分别为0.80/1.03/1.23元
，对应PE分别为19/15/12倍，维持“买入”评级。
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2024-10-08│长安汽车(000625)9月销量点评：9月新车密集发布，自主新能源表现稳健
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强新车周期叠加与华为深入合作，维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年收入分别为1797.50/2104.73/2420.17亿元，对应增速分别为18.81%/17.09%/14
.99%；归母净利润分别为74.95/105.98/126.12亿元，对应增速分别为-33.84%/41.41%/19.00%，EPS分别为0.7
6/1.07/1.27元/股，CAGR-3为3.65%。鉴于公司下半年新车陆续上市，结合与华为全面战略合作，公司销量有
望稳健增长，维持“买入”评级。
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2024-10-08│长安汽车(000625)系列点评十六：批发销量环比提升，新能源产品周期加速
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投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分
别为1,830/2,086/2,346亿元，归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元，EPS分别为0.81/1.06/1.36元，对应
2024年9月30日14.88元/股的收盘价，PE分别为18/14/11倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-27│长安汽车(000625)公司动态研究报告：首款纯电增程双动力车型阿维塔07上市，乾崑智驾及鸿
│蒙座舱赋予强大智能化体验
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为1,850.7、2,197.9、2,563.1亿元，EPS分别为1.08、1.29、1.57元，当
前股价对应PE分别为12.0、10.1、8.3倍。考虑公司新能源战略与出海战略稳步推进，与华为合作程度加深，
未来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。
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2024-09-26│长安汽车(000625)公司密集发布新产品，9月销售将受益于补贴政策，建议“买进”
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盈利预测：我们预计公司2024/2025/2026年净利润将分别为81/97/117亿元，剔除23年深蓝并表影响后增
速为+7%/+20%/+21%。EPS分别为0.82/0.98/1.18元，对应PE为15.3/12.8/10.6倍，建议“买进”。
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2024-09-16│长安汽车(000625)动态跟踪：自主品牌出口继续增长，关注新能源新车上市
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预测2024-2026年归母净利润78.69、103.02、116.73亿元，维持可比公司24年平均PE估值20倍，目标价15
.8元，维持买入评级。
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2024-09-14│长安汽车(000625)中报点评：深蓝及阿维塔减亏，自主品牌盈利能力环比改善
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调整毛利率、费用率等，预测2024-2026年归母净利润为78.69、103.02、116.73亿元（原89.02、107.04
、118.14亿元），可比公司2024年PE平均估值20倍，目标价15.8元，维持买入评级。
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2024-09-13│长安汽车(000625)公司事件点评报告：新能源及出口持续放量，入股引望深化与华为合作
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为1,850.7、2,197.9、2,563.1亿元，EPS分别为1.08、1.29、1.57元，当
前股价对应PS分别为0.6、0.5、0.5倍。考虑公司新能源战略与出海战略稳步推进，与华为合作程度加深，未
来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。
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2024-09-08│长安汽车(000625)8月销量点评：8月销量环比改善，自主品牌海外市场表现亮眼
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强新车周期叠加与华为深入合作，维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年收入分别为1797.50/2104.73/2420.17亿元，对应增速分别为18.81%/17.09%/14
.99%；归母净利润分别为74.95/105.98/126.12亿元，对应增速分别为-33.84%/41.41%/19.00%，EPS分别为0.7
6/1.07/1.27元/股，CAGR-3为3.65%。鉴于公司下半年新车陆续上市，结合与华为全面战略合作，公司销量有
望稳健增长，维持“买入”评级。
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2024-09-08│长安汽车(000625)公司简评报告：8月产能修复效果明显，批销、新能源、出口环比均增
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投资建议：考虑到公司“新能源新品周期将开启+海外产能建设稳步推进+阿维塔率先入股引望，公司智能
化转型和品牌向上有望受益”等因素，我们认为公司中长期向上逻辑清晰，预计2024-2026年归母净利润分别
为87.40/108.96/135.13亿元，对应EPS为0.88/1.10/1.36元，对应PE为14/11/9倍，维持“买入”评级。
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2024-09-06│长安汽车(000625)系列点评十五：季节因素影响批发，新能源产品周期加速
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投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分
别为1,830/2,086/2,346亿元，归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元，EPS分别为0.81/1.06/1.36元，对应
2024年9月5日11.98元/股的收盘价，PE分别为15/11/9倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-06│长安汽车(000625)8月销量回暖，牵手华为智驾合作再推进
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年盈利预测，营业收入为1578/2001/2220亿元，分别同比+
4%/+27%/+11%，归母净利润为80/102/122亿元，分别同比-30%/+28%/+20%，对应EPS分别为0.80/1.03/1.23元
，对应PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。
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2024-09-05│长安汽车(000625)Q2业绩同比高增长，费用管控良好
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润77.09/104.94/122.20亿元。对应PE分别为15.24/11
.20/9.62倍，维持“增持”评级。
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2024-09-03│长安汽车(000625)2024H1业绩点评：业绩环比改善，入股引望落地
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为85.6、114.0、127.2亿元（前值为24/25年分别86
.9/129.8亿元，考虑到行业价格战剧烈，我们小幅下调盈利预期）。对应当前股价PE分别为14、10、9倍，维
持“买入”评级。
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