价值分析☆ ◇000636 风华高科 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 10 2 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.05│ 0.28│ 0.15│ 0.38│ 0.53│ 0.68│
│每股净资产(元) │ 7.76│ 10.26│ 10.32│ 10.63│ 11.05│ 11.58│
│净资产收益率% │ 13.57│ 2.76│ 1.45│ 3.57│ 4.87│ 5.96│
│归母净利润(百万元) │ 943.12│ 327.04│ 173.48│ 435.18│ 617.05│ 789.10│
│营业收入(百万元) │ 5055.06│ 3873.93│ 4221.43│ 5133.13│ 6042.25│ 6960.25│
│营业利润(百万元) │ 1087.80│ 327.65│ 207.45│ 479.41│ 668.29│ 852.35│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 0.35 0.53 0.64 光大证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.29 0.41 0.54 东北证券
2024-09-17 增持 维持 --- 0.38 0.51 0.61 申万宏源
2024-09-05 买入 首次 --- 0.41 0.53 0.69 东北证券
2024-08-30 买入 维持 15.6 0.39 0.53 0.66 华泰证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.44 0.68 0.92 西部证券
2024-07-29 增持 维持 --- 0.35 0.50 0.64 国信证券
2024-07-10 买入 维持 --- 0.41 0.57 0.75 西部证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│风华高科(000636)2024年三季报点评：业绩符合预期，高端产品持续突破
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盈利预测、估值与评级：考虑到消费电子景气度仍处于弱复苏阶段，下调公司2024-2025年净利润分别为4
.04/6.10亿元（下调幅度分别为20.8%、13.6%），新增2026年归母净利润预测为7.44亿元，对应2024-2026年P
E分别为44X/29X/24X，考虑到公司高端产品进展顺利，市场空间逐步扩大，维持“买入”评级。
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2024-10-30│风华高科(000636)营收同比稳健增长，关注高端产品突破
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为3.36/4.73/6.25亿人民币，对
应PE分别为54/39/29倍，给予“买入”评级
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2024-09-17│风华高科(000636)2024H1电子元件销量增长40.91％
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调整盈利预测，维持增持评级。由于市场需求回升较缓、同时公司逆势扩产，将2024-2025年归母净利润
从5.0/6.5亿元下调为4.4/5.9亿元，新增2026年归母净利润预测7.1亿元，选取和公司业务相关的MLCC及材料
行业可比公司（航天彩虹、博迁新材、洁美科技）2025年平均PE29x，较公司2025年PE25x高17%，维持增持评
级。
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2024-09-05│风华高科(000636)需求改善业绩高增长，高端领域持续突破
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首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为4.73/6.18/8.03亿人
民币，对应PE分别为34/26/20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-30│风华高科(000636)2Q24盈利能力大幅回升，高端应用和国际客户持续突破
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2Q24归母净利同比增长402%，毛利率和净利率达到近两年新高
风华高科发布半年报，2024年H1实现营收23.91亿元（yoy+15.18%），归母净利2.07亿元（yoy+143.62%）
。其中Q2实现营收13.33亿元（yoy+16.73%，qoq+25.98%），归母净利1.34亿元（yoy+402.02%，qoq+84.23%）
，主因公司阻容感产销量同比稳步增长，产品结构持续优化，且材料自给程度提高，公司盈利能力持续提升，
单季度毛利率/净利率达近两年新高（3Q22以来）。考虑到公司毛利率快速改善，我们调整24-26年归母净利润
预测为4.5/6.2/7.6亿元（前值：4.0/5.6/6.9亿元）。公司作为国内电子元件龙头，具备MLCC高端转型领先优
势以及阻容感综合配套优势，未来2年在毛利率修复驱动下有望实现更高成长，给予公司24年40x预期PE（Wind
一致预期可比均值25x），给予目标价15.6元，维持买入评级。
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2024-08-26│风华高科(000636)24H1业绩点评：需求改善叠加产品高端化，业绩超市场预期
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盈利预测：考虑到公司高端应用不断取得突破。我们预计2024-26年归母净利润分别为5.05、7.89、10.61
亿元，维持“买入”评级。
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2024-07-29│风华高科(000636)下游景气复苏，公司降本增效成果显著
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投资建议：维持“优于大市”评级。
随着下游消费、通讯、家电等板块需求复苏，公司降本增效持续推进，公司盈利能力显著回升，我们预计
公司2024-2026年营收同比增长30.9%/18.2%/15.9%至55.3/65.3/75.7亿元，归母净利润同比增长132.1%/44.1%
/27.7%至4.0/5.8/7.4亿元，对应2024-2026年PE分别为40/28/22倍，维持“优于大市”评级。
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2024-07-10│风华高科(000636)24H1业绩预告点评：需求改善叠加高端应用进展顺利，盈利能力大幅提升
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盈利预测：我们预计2024-26年归母净利润分别为4.79、6.56、8.71亿元，维持“买入”评级。
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