研报评级☆ ◇000655 金岭矿业 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 0 1 0 0 2
1年内 1 0 2 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.40│ 0.34│ 0.45│ 0.51│ 0.53│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.49│ 5.64│ 5.87│ 6.36│ 6.76│ ---│
│净资产收益率% │ 7.20│ 6.08│ 7.67│ 8.01│ 7.93│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 235.25│ 203.96│ 268.09│ 302.26│ 316.85│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1454.08│ 1545.48│ 1663.57│ 1718.50│ 1783.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 286.05│ 211.56│ 319.46│ 346.47│ 363.06│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-11-08 买入 首次 --- 0.54 0.59 --- 银河证券
2025-10-20 中性 维持 10.13 0.47 0.47 --- 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-08│金岭矿业(000655)首次覆盖报告：铁精粉品质卓越，积极增厚资源储备 │银河证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
金岭矿业：山钢集团控股，深耕铁矿石业务。公司股权结构稳定，实际控制人为山东国资委，第一大股东山东金岭铁
矿有限公司持股比例为58.41%。截至2025Q3，公司前十大股东合计占总股本比例64.37%。公司主营业务是铁矿石开采，铁
精粉、球团矿的生产、销售及机械加工与销售，主要产品包括铁精粉、球团矿，副产品铜精粉，其中铁精粉质量卓越、性
质稳定。公司拥有全资子公司金召矿业、金钢矿业，控股喀什球团，参股金鼎矿业和山钢财务公司，全资子公司金召矿业
以铁矿石开采、销售为主。
铁精粉产品质量卓越，未来勘探开采潜力较大。核心产品质量卓越：金岭矿业核心产品铁精粉凭借其卓越品质获得国
家同类产品唯一“金质奖章”，铁精粉品位高，有害元素含量低，产品质量稳定，市场竞争力强劲，产品销路畅通。2025
上半年公司铁精粉、球团矿、铜精粉、机械加工和其他业务营收占比分别为76.99%、9.03%、5.10%、0.41%、8.46%。其中
，铁精粉毛利率25.39%,同比增加8.16个百分点；铜精粉毛利率83.67%，同比增加13.09个百分点。勘探开采潜力较大：20
24年10月12日，公司成功竞拍获得山东省齐河县大张地区铁矿普查探矿权。该铁矿普查探矿权位于齐河一禹城富铁矿重点
勘查区。此次探矿权面积21.3平方公里，勘查程度为普查，成矿地质条件为中等类型，有助于提升公司铁矿资源储备。
“数智金岭”建设提速，提升绿色发展效能。公司持续推动“数智金岭”建设，数智金岭一期一步项目整体建设完成
，物流平台、检化验系统、生产系统及远程无人计量系统均已上线运行；智慧运营管控中心建设完成，管理驾驶舱界面开
发圆满结束；成功利用人工智能大模型，开发出配矿模型。2024年，公司研发投入共计7,218.51万元，占营业收入的4.67
%。公司现有专业技术人员316人，其中176人直接从事研究与试验工作，高级职称81人，研发团队总人数273人，占员工总
数14%。
投资建议:我们预计2025-2027年公司整体营业收入分别为16.63/17.74/18.95亿元，同比增速7.6%/6.7%/6.8%;归母净
利润分别为2.98/3.24/3.53亿元，同比增速45.9%/9.0%/8.7%。公司核心产品质量卓越,市场认可度较高，且拥有优质铁矿
石资源，勘探开采潜力较大，估值可给予一定溢价，公司2025-2027年PE分别为20.16x/18.50x/17.01x。首次覆盖，给予
“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期的风险;铁矿石价格波动的风险;行业竞争加剧的风险;国内外政策不确定性的风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-20│金岭矿业(000655)稀缺的铁矿石公司，积极降本 │华泰证券 │中性
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司是A股稀缺的铁矿石公司，通过提量提质维护盈利稳定性；并积极寻求有色拓展机会，我们维持“持有”评级。
此外公司2025Q1-3实现营收12.47亿元（yoy+12.98%），归母净利2.20亿元（yoy+47.09%）。2025Q3实现营收4.79亿元（y
oy+17.78%，qoq+16.18%），归母净利0.7亿元（yoy+0.25%，qoq-30.66%），Q3归母净利环比下滑或因成本反弹导致。
Q3归母净利环比下降，或因成本反弹导致
公司25Q3收入环比上升16.2%至4.8亿元，据Wind，淄博65%铁精粉25Q3均价为941元，环比持平；而公司销售毛利率从
25Q2的30.8%降至22.7%，因此我们推断主要原因可能是Q3铁矿成本反弹。公司期间费用表现环比较为平稳，仅小幅上升，
销售费用/管理费用/研发费用/财务费用Q3分别为0.005/0.39/0.081/-0.127亿元、Q2分别为0.004/0.36/0.074/-0.125亿
元。此外，公司重视投资者回报，Q3再次实施分红，截至2025Q3，2025年累计分红率约为27%。
铁矿石短期价格或持稳为主，中期供给压力大
据Wind及MySteel，截至2025年10月17日，行业247家钢企盈利率冲高后逐步回落至55%；钢材价格也呈现冲高回落走
势，同时日均铁水产量维持在241万吨高位水平。我们认为，国内铁矿需求旺盛叠加美国持续降息预期，铁矿石短期或呈
现供需改善格局，2025Q3普氏62铁矿价格回升至$100/t以上。针对中远期，据华泰金属《波涌回调藏富路，且将机遇入囊
中》（2025.06.03），铁矿石供需格局于2024年向宽松转变，2026年西芒杜铁矿项目预期也将投产，而全球钢铁需求趋于
平稳+国内市场针对反内卷减产预期仍存，我们认为铁矿石价格存下行压力。
给予目标价10.18元
鉴于2025年至今铁精粉价格高于我们先前的预期，我们上调铁精粉价格假设，测算公司2025-2027年归母净利为2.74
亿元、2.81亿元和2.81亿元（较前值变动24%/25%/25%）。可比公司2026年平均PE估值17.8X，考虑到公司竞得齐河县大张
地区铁矿普查探矿权，铁矿资源储备进一步提升，给出公司2026年21.7XPE估值，测算目标价10.18元（前值：9.42元，基
于25年PE估值26.2X）。
风险提示：铁矿石价格波动、政策变化、下游需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-10│金岭矿业(000655)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.一季度业绩提前发的话，是否在说明会开始预告？
答：尊敬的投资者您好，公司拟定于 4 月 15 日对外发布 2026 年第一季度报告，敬请查阅，感谢您的关注。
2.净利润同比上年增加的主要原因是什么？
答：尊敬的投资者您好，公司 2025 年度业绩同比增加的主要原因：一是主产品铁精粉销量同比增加，且通过推进铁
矿石提量提质、优化原材料及备件采购渠道、提升生产运营效率等举措，推动铁精粉单位生产成本同比下降；二是副产品
铜精粉销量和销售价格均同比增加。感谢您的关注。
3.未来公司研发投入主要会投向哪些项目？
答：尊敬的投资者您好，公司研发项目主要包含提高铜硫回收率项目研究、矿石多元素高效回收的研发与应用等项目
，具体内容您可以详见公司披露的《2025 年年度报告》第三节管理层讨论与分析第四部分主营业务分析中研发投入，感
谢您的关注。
4.贵司有没有考量过在几内亚西芒杜铁矿附近建厂，直接购买当地开采出来的铁矿石生产铁精粉。虽然前期投入大，
但有巨大的成本优势，同时也不用忧虑没有好的铁矿资源。
答：尊敬的投资者您好，公司没有计划，感谢您的关注。
5.资源拓展工程在 2026 年的重点方向是什么？
答：尊敬的投资者您好，公司 2026 年资源拓展工程重点方向：一是持续推进山东省齐河县大张地区铁矿项目，公司
将统筹各方力量确保项目按期推进，进一步优化资源结构和业务布局；二是通过专业化团队系统性调研与筛选优质有色资
源项目，加快培育“第二曲线”，形成与铁矿主业互补的产业新增长点；三是深化本部矿山深边部探矿工作，提升资源回
采率与综合利用效率。感谢您的关注。
6.大张铁矿目前的勘探工作具体到了哪个阶段？预计何时能完成详查并出具正式的储量备案报告？对于市场关注的 1
.04 亿吨远景储量，目前的验证情况如何？
答：尊敬的投资者您好，大张铁矿是山东省齐河-禹城地区新一轮找矿突破战略行动设立的重点勘查区之一。公司于
2025 年 3月 5 日取得勘查许可证并正式开工，目前勘探工作正在进行中。相关进展公司将严格按照法律法规及监管要求
，及时履行信息披露义务。感谢您的关注。
7.公司近期表示组建了专业化团队寻觅优质资源，请问目前是否有正在洽谈的标的（包括海外矿山或国内非铁矿资源
）在基石计划背景下，公司是否会考虑收购母公司山钢集团旗下其他优质资产以解决同业竞争
答：尊敬的投资者您好，作为资源型上市公司，公司始终高度重视资源保障能力建设，已组建专业化团队，积极寻觅
优质矿产资源，持续夯实资源基础、增强持续经营能力。后续如涉及信息披露事项，公司将及时履行信息披露义务。感谢
您的关注。
8.在央企，国企市值管理考核的背景下，公司是否有具体的市值维护计划？
答：尊敬的投资者您好，公司高度重视市值管理工作，多措并举维护公司价值与股东权益：一是聚焦主业提质增效，
稳步推进大张铁矿等重点项目建设，持续提升经营业绩与现金流水平，夯实公司市值基本面；二是强化投资者关系管理，
加强与投资者交流，真实、准确传递公司经营与发展情况；三是构建持续、稳定、科学的利润分配与投资者回报机制，坚
持以现金分红方式积极回馈广大股东。感谢您的关注。
9.去年公司同业务增长很快，而且毛利率高。但年报上说今年铜金属计划生产 750 吨，是不是太保守了？去年铜精
粉生产了 1100 多吨。
答：尊敬的投资者您好，公司的铜金属作为铁矿伴生产品，其产量主要受铜含量影响，具有不确定性，公司2026 年
铜金属计划是综合考量矿山资源禀赋状况等因素所制定的经营计划目标。感谢您的关注。
10.大张铁矿目前进展到什么阶段？
答：尊敬的投资者您好，大张地区铁矿勘探工作正在进行中，后续进展请以公告为准，感谢您的关注，谢谢。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|