研报评级☆ ◇000655 金岭矿业 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 1 0 0 2
1年内 1 0 3 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.34│ 0.40│ 0.34│ 0.48│ 0.51│ 0.53│
│每股净资产(元) │ 5.15│ 5.49│ 5.64│ 5.98│ 6.36│ 6.76│
│净资产收益率% │ 6.62│ 7.20│ 6.08│ 8.08│ 8.01│ 7.93│
│归母净利润(百万元) │ 203.11│ 235.25│ 203.96│ 285.85│ 302.26│ 316.85│
│营业收入(百万元) │ 1372.75│ 1454.08│ 1545.48│ 1659.00│ 1718.50│ 1783.00│
│营业利润(百万元) │ 236.41│ 286.05│ 211.56│ 327.65│ 346.47│ 363.06│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-08 买入 首次 --- 0.50 0.54 0.59 银河证券
2025-10-20 中性 维持 10.13 0.46 0.47 0.47 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-08│金岭矿业(000655)首次覆盖报告：铁精粉品质卓越，积极增厚资源储备 │银河证券 │买入
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金岭矿业：山钢集团控股，深耕铁矿石业务。公司股权结构稳定，实际控制人为山东国资委，第一大股东山东金岭铁
矿有限公司持股比例为58.41%。截至2025Q3，公司前十大股东合计占总股本比例64.37%。公司主营业务是铁矿石开采，铁
精粉、球团矿的生产、销售及机械加工与销售，主要产品包括铁精粉、球团矿，副产品铜精粉，其中铁精粉质量卓越、性
质稳定。公司拥有全资子公司金召矿业、金钢矿业，控股喀什球团，参股金鼎矿业和山钢财务公司，全资子公司金召矿业
以铁矿石开采、销售为主。
铁精粉产品质量卓越，未来勘探开采潜力较大。核心产品质量卓越：金岭矿业核心产品铁精粉凭借其卓越品质获得国
家同类产品唯一“金质奖章”，铁精粉品位高，有害元素含量低，产品质量稳定，市场竞争力强劲，产品销路畅通。2025
上半年公司铁精粉、球团矿、铜精粉、机械加工和其他业务营收占比分别为76.99%、9.03%、5.10%、0.41%、8.46%。其中
，铁精粉毛利率25.39%,同比增加8.16个百分点；铜精粉毛利率83.67%，同比增加13.09个百分点。勘探开采潜力较大：20
24年10月12日，公司成功竞拍获得山东省齐河县大张地区铁矿普查探矿权。该铁矿普查探矿权位于齐河一禹城富铁矿重点
勘查区。此次探矿权面积21.3平方公里，勘查程度为普查，成矿地质条件为中等类型，有助于提升公司铁矿资源储备。
“数智金岭”建设提速，提升绿色发展效能。公司持续推动“数智金岭”建设，数智金岭一期一步项目整体建设完成
，物流平台、检化验系统、生产系统及远程无人计量系统均已上线运行；智慧运营管控中心建设完成，管理驾驶舱界面开
发圆满结束；成功利用人工智能大模型，开发出配矿模型。2024年，公司研发投入共计7,218.51万元，占营业收入的4.67
%。公司现有专业技术人员316人，其中176人直接从事研究与试验工作，高级职称81人，研发团队总人数273人，占员工总
数14%。
投资建议:我们预计2025-2027年公司整体营业收入分别为16.63/17.74/18.95亿元，同比增速7.6%/6.7%/6.8%;归母净
利润分别为2.98/3.24/3.53亿元，同比增速45.9%/9.0%/8.7%。公司核心产品质量卓越,市场认可度较高，且拥有优质铁矿
石资源，勘探开采潜力较大，估值可给予一定溢价，公司2025-2027年PE分别为20.16x/18.50x/17.01x。首次覆盖，给予
“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期的风险;铁矿石价格波动的风险;行业竞争加剧的风险;国内外政策不确定性的风险等。
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2025-10-20│金岭矿业(000655)稀缺的铁矿石公司，积极降本 │华泰证券 │中性
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公司是A股稀缺的铁矿石公司，通过提量提质维护盈利稳定性；并积极寻求有色拓展机会，我们维持“持有”评级。
此外公司2025Q1-3实现营收12.47亿元（yoy+12.98%），归母净利2.20亿元（yoy+47.09%）。2025Q3实现营收4.79亿元（y
oy+17.78%，qoq+16.18%），归母净利0.7亿元（yoy+0.25%，qoq-30.66%），Q3归母净利环比下滑或因成本反弹导致。
Q3归母净利环比下降，或因成本反弹导致
公司25Q3收入环比上升16.2%至4.8亿元，据Wind，淄博65%铁精粉25Q3均价为941元，环比持平；而公司销售毛利率从
25Q2的30.8%降至22.7%，因此我们推断主要原因可能是Q3铁矿成本反弹。公司期间费用表现环比较为平稳，仅小幅上升，
销售费用/管理费用/研发费用/财务费用Q3分别为0.005/0.39/0.081/-0.127亿元、Q2分别为0.004/0.36/0.074/-0.125亿
元。此外，公司重视投资者回报，Q3再次实施分红，截至2025Q3，2025年累计分红率约为27%。
铁矿石短期价格或持稳为主，中期供给压力大
据Wind及MySteel，截至2025年10月17日，行业247家钢企盈利率冲高后逐步回落至55%；钢材价格也呈现冲高回落走
势，同时日均铁水产量维持在241万吨高位水平。我们认为，国内铁矿需求旺盛叠加美国持续降息预期，铁矿石短期或呈
现供需改善格局，2025Q3普氏62铁矿价格回升至$100/t以上。针对中远期，据华泰金属《波涌回调藏富路，且将机遇入囊
中》（2025.06.03），铁矿石供需格局于2024年向宽松转变，2026年西芒杜铁矿项目预期也将投产，而全球钢铁需求趋于
平稳+国内市场针对反内卷减产预期仍存，我们认为铁矿石价格存下行压力。
给予目标价10.18元
鉴于2025年至今铁精粉价格高于我们先前的预期，我们上调铁精粉价格假设，测算公司2025-2027年归母净利为2.74
亿元、2.81亿元和2.81亿元（较前值变动24%/25%/25%）。可比公司2026年平均PE估值17.8X，考虑到公司竞得齐河县大张
地区铁矿普查探矿权，铁矿资源储备进一步提升，给出公司2026年21.7XPE估值，测算目标价10.18元（前值：9.42元，基
于25年PE估值26.2X）。
风险提示：铁矿石价格波动、政策变化、下游需求不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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