研报评级☆ ◇000655 金岭矿业 更新日期：2026-10-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 0 1 0 0 1
2月内 1 0 1 0 0 2
3月内 1 0 2 0 0 3
6月内 1 0 2 0 0 3
1年内 1 0 4 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 0.34│ 0.45│ 0.42│ 0.45│ 0.49│
│每股净资产(元) │ 5.49│ 5.64│ 5.87│ 6.11│ 6.39│ 6.70│
│净资产收益率% │ 7.20│ 6.08│ 7.67│ 6.90│ 7.03│ 7.30│
│归母净利润(百万元) │ 235.25│ 203.96│ 268.09│ 249.64│ 266.04│ 289.81│
│营业收入(百万元) │ 1454.08│ 1545.48│ 1663.57│ 1824.00│ 1984.00│ 2167.33│
│营业利润(百万元) │ 286.05│ 211.56│ 319.46│ 283.43│ 305.35│ 334.26│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-14 中性 维持 8.26 0.42 0.43 0.44 华泰证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.36 0.43 0.54 银河证券
2026-08-23 中性 维持 7.86 0.48 0.48 0.48 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-14│金岭矿业(000655)外购矿占比提升压制利润修复 │华泰证券 │中性
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2026年前三季度（1-9M）公司实现营业收入14.50亿元（yoy+16.26%），归母净利润1.67亿元（yoy-24.31%），扣非
归母净利润1.49亿元（yoy-27.42%）。营收增长主要因为铁精粉销售量增加；业绩下滑主要因为外购铁矿石占比提升推高
单位原料成本，营业成本增速超营收增速。展望后市，随着选矿技改推进及铁矿石价格企稳，公司盈利能力有望逐步改善
。维持"持有"评级。
前三季度毛利率大幅下滑，成本端压力是核心拖累
公司前三季度整体毛利率为13.05%（yoy-12.72pct），主要因为外购铁矿石占比提升导致铁精粉单位原料成本显著上
涨。费用端：期间费用率5.14%（yoy-2.00pct），其中销售费用率0.12%（yoy-0.01pct）、管理费用率5.20%（yoy-3.45p
ct，职工薪酬减少）、研发费用率2.02%（yoy+0.46pct，多个新研发项目上马）、财务费用率-2.19%（yoy+1.01pct，利
息收入减少）。利润端，营业成本yoy+36.18%远超营收增速+16.26%，成本侵蚀是利润下滑核心因素；但投资收益yoy+61.
23%达0.86亿元（联营企业金鼎矿业铁矿石售价提升）形成一定对冲。
Q3毛利率降至个位数，单季盈利能力进一步承压
单季度看，Q3实现营收5.56亿元（yoy+16.14%），毛利率9.33%（yoy-13.32pct，QoQ-5.92pct），外购矿占比持续提
升使Q3毛利率降至个位数区间。Q3归母净利润0.48亿元（yoy-31.24%），降幅大于9M整体的24.31%。费用端，Q3期间费用
率4.70%（QoQ-0.04pct），其中管理费用率4.73%（QoQ-0.08pct）、研发费用率1.77%（QoQ-0.21pct），反映费用管控持
续加力。Q3投资收益0.34亿元占当季归母净利润的71%，联营企业金鼎矿业贡献仍为重要利润支撑。
选矿技改持续推进，中长期成本优化可期
战略层面，公司专注铁矿石采选主业，产量扩张与降本增效并进。产能建设层面，在建工程期末余额较年初增长113.
35%，超低排放工程有序推进、选矿技术提升改造等新建工程已启动。选矿工艺升级旨在提高资源回收率、降低单位能耗
，中长期有望缓解外购矿占比提升带来的成本压力。随着铁矿石价格中枢企稳及选矿技改项目逐步落地，公司盈利能力有
望逐步修复。
维持“持有”评级
考虑到公司外购铁矿石导致毛利承压，但管理费用率同比改善，我们上调公司单位成本，下调公司管理费用率，预测
2026-2028年公司归母净利润分别为2.50/2.55/2.60亿元，较上次下调12.01%/10.67%/8.98%，对应EPS为0.42/0.43/0.44
元。可比公司2026年预测PE均值为17.94X，考虑到公司选矿技改推进、在建工程翻倍以上增长显示扩产决心，但外购矿占
比提升带来的成本压力短期难以消除，我们下调溢价率至10%（前值25%）并给予公司19.73XPE，目标价8.29元（前值7.89
元，基于2026年PE16.44X），维持“持有”评级。
风险提示：大宗商品价格波动、政策执行不如预期、下游需求不及预期。
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2026-08-26│金岭矿业(000655)2026上半年业绩点评报告：AI数智金岭提效，资源增储拓成│银河证券 │买入
│长 │ │
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事件：近日，金岭矿业发布2026年半年度业绩报告。
营收稳步增长，资产质量与经营韧性持续提升，资源拓展降本提质并进。截止2026H1，实现营收8.94亿元，同比增长
16.33%；归母净利润1.19亿元，同比下降21.07%；扣非归母净利润1.04亿元，同比下降23.83%。从2026Q2单季来看，实现
营收5.05亿元，同比增长22.59%，环比增长29.96%；归母净利润0.83亿元，同比下降17.49%，环比增长137.71%；扣非归
母净利润0.71亿元，同比下降20.26%，环比增长109.61%；销售毛利率15.25%。
高品位铁精粉构筑核心产品优势，矿产品主业增长，产能利用率持续提升。截止2026H1，铁精粉营收6.68亿元，占总
营收74.74%，是第一大收入来源，铜精粉、球团矿分别占比7.44%、11.47%。铜精粉收入同比提升69.52%，毛利率达88%，
贡献公司较高毛利来源。公司为提升生产效率扩大了铁精粉产量，外购铁矿石耗用增加，推高了铁精粉单位生产成本。自
有矿产能不足以满足扩产需求，外购矿采购成本显著高于自采成本，吨矿利润被摊薄。新设全资子公司山东金舜矿业专项
统筹大张铁矿项目运营、勘探及开发，依托探矿权区域高品位富铁矿资源优势夯实长期发展基础。整体来说，公司推进资
源增储，未来资源储量有望持续扩张，打开成长新空间。
“数智金岭”落地赋能，推进智能配矿数字化升级，保持稳定股东回报。公司落地“数智金岭”一期建设，打通采购
、生产、销售、财务全业务数据链路，推进智能配矿等14个人工智能应用场景落地，推动运营决策从经验型向数据型转变
。此外，公司完成停运十余年的金铁支线4、5股铁路线修复，盘活长期闲置存量资产，自主掌控铁路运输渠道，开通3个
新发运站点，构建核心市场运输网络，实现运输成本下降与市场拓展能力提升。从分红派息来看，2025年派息率超50%，2
026年半年度继续延续高分红回报传统。
投资建议：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.15/2.58/3.24亿元。公司核心产品质量卓越，市场认可度较高
，且拥有优质铁矿石资源，勘探开采潜力较大，估值可给予一定溢价，公司2026-2028年PE分别为19.72x/16.46x/13.09x
，维持“推荐”评级。
风险提示：铁矿石价格大幅波动的风险；下游钢铁需求不及预期的风险等。
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2026-08-23│金岭矿业(000655)成本承压不改公司营收增长 │华泰证券 │中性
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2026H1公司实现营业收入8.94亿元（yoy+16.33%），归母净利润1.19亿元（yoy-21.07%），扣非归母净利润1.04亿元
（yoy-23.83%）。营收增长主要因为铁精粉、铜精粉、球团矿销量增加，利润下滑主要因为外购铁矿石占比提升推高单位
生产成本。展望后市，随着大张铁矿项目推进、铜精粉副产品回收率提升及外延拓展战略落地，公司资源综合利用与有色
矿产布局有望协同增强。维持“持有”评级。
26H1产品量增价稳，成本上升挤压毛利
公司营收增长主因铁精粉销量74.74万吨、铜精粉567.66吨、球团矿8.42万吨均同比增加；利润下滑主因外购铁矿石
占比提升，营业成本同比+36.21%至7.57亿元，涨幅显著高于营收。整体毛利率15.35%（yoy-12.35pct），其中铁精粉毛
利率8.00%（yoy-17.39pct），铜精粉毛利率88.03%（yoy+4.36pct），球团矿毛利率14.91%（yoy+0.30pct）。期间费用
率5.42%（yoy-1.62pct），管理费用率5.49%（yoy-3.47pct），费用管控良好。
Q2营收利润环比大幅改善
26Q1公司实现营业收入3.89亿元（yoy+9.09%），归母净利润0.35亿元（yoy-28.46%），Q2实现营业收入5.05亿元，
归母净利润0.83亿元，扣非归母净利润0.71亿元，环比分别增长29.96%、137.71%和109.61%；Q2毛利率15.25%，环比下降
0.24pct，主要因为Q2产品销量环比增加及外购铁矿石占比上升。Q2期间费用率4.74%，环比下降1.56pct，其中研发费用0
.10亿元（qoq+5.31%），主要因为公司新增多个研发项目投入加大；管理费用0.24亿元，环比基本持平。公司注重股东回
报，2026年中期拟每10股派发现金红利0.30元，合计派现0.18亿元，占H1归母净利润15.06%。
铁矿主业深耕细作，资源综合利用与外延拓展并举
公司铁精粉品位高、有害元素含量低，获国家同类产品唯一"金质奖章"；铜精粉作为副产品通过浮选工艺回收，2026
年计划生产铜金属量750吨。项目层面，大张铁矿勘探有序推进，选矿技改完成环评批复，铁山尾矿库生态恢复项目完成
验收。外延拓展方面，公司依托国资背景及充裕资金，明确将统筹推进资源增储、项目建设、绿色转型与外延拓展，资本
运作空间充足，未来有望通过布局有色等新兴领域，实现从单一铁矿向多金属资源平台升级，盈利结构持续优化。
维持“持有”评级
我们维持原有盈利预测，测算2026-2028年公司归母净利润分别为2.84/2.85/2.86亿元，对应EPS为0.48/0.48/0.48元
。可比公司2026年预测PE均值为13.15X，考虑到公司积极扩产并寻求有色行业发展机会，但项目落地存在不确定性，我们
下调溢价率至25%（前值37%）并给予公司16.44XPE，目标价7.89元（前值10.59元，基于2026年PE22.06X），维持“持有
”评级。
风险提示：大宗商品价格波动、政策执行不如预期、下游需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-08│金岭矿业(000655)2026年9月8日投资者关系活动主要内容
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1.您好，贵司股价长期处于单边下跌行情，铁矿石同行业大部分企业已经止跌回升，未见贵司管理层采取有效措施稳
定股价，保护投资者的利益！
答：尊敬的投资者您好，公司高度重视股价表现与中小投资者权益，股价波动受宏观经济、行业周期、市场情绪等多
重因素影响。公司始终以提升经营质量、维护股东利益为核心，多措并举做好市值管理与投资者沟通，推动公司价值合理
回归。感谢您对公司的关注。
2.您好，贵司 2026 年半年报利润同比下降，业绩完成不理想，第三季度及四季度会不会好转？会采取什么措施扭转
局面？
尊敬的投资者您好，公司坚持算账经营，多措并举深挖内部创效潜力，努力改善经营质量。一是深化划小核算单元，
细化内部核算，推动市场化机制下沉，压实各单元经营责任；二是持续推进三项制度改革，优化薪酬绩效体系，强化考核
导向；三是完善管理、专业、技能人才发展通道，优化人力资源配置，提升全员劳动生产率。公司将全力抓好生产经营各
项工作，力争改善后续经营业绩。具体经营数据请以公司后续披露的定期报告为准。感谢您的关注。
3.公司外购的铁矿石，是咋定价的？
尊敬的投资者您好，公司外购铁矿石严格按照市场化原则开展采购，采购价格参照同期市场行情确定，采购定价公允
。感谢您的关注。
4.公司业绩波动主要因为与金鼎矿业的关联交易，请问：金鼎矿业向三名股东的供货价格是否完全一致？如果完全一
致，公司向金鼎矿业支付的高价格，应该可以通过投资收益回收，但为什么在公司的半年报上未能充分反映
答：尊敬的投资者您好，金鼎矿业向三名股东的供货价格是完全一致的。对金鼎矿业的投资收益为50,079,752.19 元
，详见 2026 年半年度报告财务附注。感谢您的关注。
5.研发投入主要是投向哪些技术方向？
答：尊敬的投资者您好，公司研发围绕矿山主业开展，主要方向包括选矿工艺优化、矿区成矿机理勘探研究、数智化
矿山系统建设等，后续以定期报告披露为准。感谢您的关注。
6.领导您好，公司近年来持续实施现金分红，请介绍一下 2026 年半年度利润分配安排。
答：尊敬的投资者您好，2026 年半年度利润分配方案为：以公司当前总股本 595,340,230 股为基数，向截至分红派
息公告确定的股权登记日登记在册的全体股东按每 10 股派发现金股利 0.30 元（含税），共计派发现金17,860,206.90
元。本次利润分配不送红股，不以资本公积金转增股本。具体内容详见2026年 8月22日发布的《关于 2026 年半年度利润
分配方案的公告》。感谢您的关注。
7.在金岭矿业储量见底的情况下，公司新拿下的齐河大张铁矿的探矿工作完成情况如何？进展如何？包括储量及品位
如何？因为这个直接关系到公司未来重要的方向，也关系到我们投资者的投资导向，我觉得在探矿报告论证结果出来以后
，及时向市场披露。
答：尊敬的投资者您好，截至 2026 年 6 月底，齐河大张铁矿项目累计完成钻探进尺约 9万米。后续如涉及信息披
露，公司将严格按照监管规定及时履行信息披露义务。感谢您对公司的关注。
8.公司的研发费用明显高于同等规模的其它矿业公司，公司接下来是继续研发的高投入，还是在当前研发课题完成后
，研发费用会有明显的减少？
答：尊敬的投资者您好，公司将保持与企业发展阶段、经营实力相匹配的合理研发强度，统筹平衡技术创新投入与经
营效益，持续推动科研成果转化为生产实效，为公司可持续发展提供技术支撑。感谢您对公司的关注。
9.上半年的外购为啥高价？
答：尊敬的投资者您好，公司外购铁矿石严格按照市场化原则开展采购，采购价格参照同期市场行情确定，采购定价
公允。感谢您的关注。
10.公司是否有回购计划？
答：尊敬的投资者您好，公司暂无回购计划。感谢您的关注。
11.公司上半年在研发创新和“数智金岭”建设方面取得了哪些进展？
答：尊敬的投资者您好，上半年，公司“数智金岭”建设一期已深化落地，业财一体化建设取得关键突破，打通了采
购、生产、销售、财务全业务数据链路，智能配矿等14 个人工智能场景已进入论证实施阶段，推动企业运营决策从经验
决策向数据决策转变。感谢您的关注。
12.如果金鼎矿业的采购溢价可以通过投资收益转回，那公司净利润负增长的原因是什么？是因为账期的时间差吗？
答：尊敬的投资者您好，公司生产所需的主要原材料铁矿石来源于自产和外购，上半年，公司为提升生产效率，扩大
了铁精粉产量，外购铁矿石耗用增加，推高了铁精粉单位生产成本，受此影响公司利润摊薄，净利润同比有所下降。感谢
您的关注。
13.公司除了待开采齐河大张铁矿外，是否有新拓展计划？
答：尊敬的投资者您好，公司已组建专业化项目团队，持续开展优质资源标的调研研判，积极挖掘资源合作机会，进
一步夯实公司资源储备基础。如涉及信息披露，公司将严格按照监管规定及时履行信息披露义务。感谢您的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│金岭矿业(000655)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1.能不能通过基金公司定制产品，就买金岭矿业股票年化利率要高不少。
答：感谢您对公司的关注，关于具体的投资产品配置问题，建议您与专业的投资顾问沟通了解，谢谢。
2.请问公司在市值管理方面有哪些规划？
答：尊敬的投资者您好，公司以提升经营业绩为核心，深化“揭榜挂帅”与“划小核算单元”，强化精细化管理与资
产盘活，持续降本增效，夯实价值基础。严格依规做好信息披露，确保及时、准确、完整，提升透明度。持续优化投资者
关系管理，主动沟通、传递价值。公司坚持以投资者利益为重，不断完善现金分红机制，以稳定、持续、务实的分红政策
回馈股东，切实保护投资者权益。感谢您的关注。
3.我非常关注公司的尾矿提铜，搞好了是白捡钱，不知道公司的安排。
答：尊敬的投资者您好，铜精粉系公司副产品，铁矿石资源中伴生铜元素。公司通过浮选工艺从铁矿石中实现铜元素
的回收提取。感谢您的关注。
4.今年铁矿石，铜都涨价了，26 年的收益，一定会好，就看公司的产量不要下滑。
答：尊敬的投资者您好，2026 年，公司计划生产铁精粉 150 万吨，铜精粉铜金属量 750 吨，球团矿 50 万吨。该
计划基于当前的经济形势、市场情况及公司经营形势制定，为公司指导性指标，存在不确定性，不构成对产量实现的承诺
，公司有可能视未来的发展情况适时做出相应调整。感谢您的关注。
5.公司还没有出矿石样品吗？铜的情况不错吧
答：尊敬的投资者您好，您指的应该是大张铁矿项目吧，目前大张铁矿项目的相关工作正在有序推进，感谢您的关注
。
6.新的矿山探矿进度快吗？新矿石里的铜品位好吗？
答：尊敬的投资者您好，大张铁矿项目目前勘探工作正在按计划有序推进，感谢您的关注。
7.您好，我是做可持续发展研究的，想请教一下咱们公司产品出口欧盟 CBAM 碳关税的业务，具体是哪个部门在负责
？是出口部还是单独的团队？
答：尊敬的投资者您好，公司产品未出口欧盟，感谢您的关注。
8.请问，现在铜价很高，公司有新安排吗？
答：尊敬的投资者您好，铜精粉作为公司的副产品，其产量主要受铁矿石中铜含量影响。2026 年 3月 26 日，公司
第十届董事会第十六次会议审议通过了关于 2026 年度生产经营计划的议案，2026 年，公司计划生产铜精粉铜金属量 75
0 吨（该计划基于当前的经济形势、市场情况及公司经营形势制定，为公司指导性指标，存在不确定性，不构成对产量实
现的承诺，公司有可能视未来的发展情况适时做出相应调整）。感谢您的关注。
9.公司理财产品年化利率多少？
答：尊敬的投资者您好，公司 2025 年度购买的结构性存款利率约 2.35%/年，感谢您的关注。
10.请问公司主导产品是什么？
答：尊敬的投资者您好，公司属于黑色金属矿采选业，主营业务是铁矿石开采，铁精粉、球团矿的生产、销售及机械
加工与销售。主要产品为铁精粉、球团矿，副产品铜精粉。感谢您的关注。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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