研报评级☆ ◇000655 金岭矿业 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 0 1 0 0 1
2月内 0 0 2 0 0 2
3月内 0 0 2 0 0 2
6月内 0 0 2 0 0 2
1年内 0 0 2 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.40│ 0.34│ 0.45│ 0.48│ 0.48│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 5.49│ 5.64│ 5.87│ 6.25│ 6.63│ 7.01│
│净资产收益率% │ 7.20│ 6.08│ 7.67│ 7.71│ 7.29│ 6.90│
│归母净利润(百万元) │ 235.25│ 203.96│ 268.09│ 284.01│ 285.27│ 285.53│
│营业收入(百万元) │ 1454.08│ 1545.48│ 1663.57│ 1758.00│ 1814.00│ 1866.00│
│营业利润(百万元) │ 286.05│ 211.56│ 319.46│ 322.70│ 330.08│ 329.52│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-15 中性 维持 10.59 0.48 0.48 0.48 华泰证券
2026-03-29 中性 维持 10.42 0.48 0.48 0.48 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-15│金岭矿业(000655)业绩承压不改公司转型决心 │华泰证券 │中性
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布26年一季报：营业收入3.89亿元（yoy+9.09%，qoq-6.61%）；归属于上市公司股东的净利润0.35亿元（yoy-
28.46%，qoq-26.23%），扣非归母净利润0.34亿元（yoy-30.36%，qoq+32.36%）。我们维持盈利预测，测算2026-2028年
公司归母净利润分别为2.84/2.85/2.86亿元，维持“持有”评级。
铁精粉价格偏弱叠加能源价格上行拖累公司毛利表现
公司1Q26营收同比+9.09%，但销售毛利率为15.49%（yoy-8.60pct）。据Mysteel，1Q26澳洲62%粉矿现货价格均值同
比-0.68%，环比-0.82%，价格总体平稳；但因铁精粉高库存压制涨价幅度，且能源、运费上涨推高开采与物流成本使得公
司毛利收缩。费用端，26年一季度期间费用率6.30%（yoy-0.10pct，qoq-3.38pct），其中销售费用0.24%（yoy+0.05pct
），管理费用6.38%（yoy-2.85pct），研发费用2.43%（yoy+1.31pct），财务费用-2.75%（yoy+1.36pct），费用控制良
好；公司营业利润率为12.09%（yoy-5.29pct，qoq-0.25pct）。
积极转型布局有色金属领域
公司坚持以高质量发展为中心，实施生产经营与资本运营双轮驱动，核心围绕从成本中心向利润中心、从单一铁矿生
产商向综合矿产资源服务商转型。并积极向有色金属领域拓展布局，通过资源保障、科技创新、深化改革、资本运营等举
措，加快优质铁矿及有色资源项目获取与开发。强化产业链协同与市场化机制改革，不断提升综合盈利能力与可持续发展
能力，致力打造国内一流的综合矿产资源服务商。
铁矿石：26年供需或宽松，铁矿价格中枢或下移
我们预期2026年铁矿产能进入扩张周期，铁矿价格中枢或将下移。据《供需改善或成金属行业26年主基调》（25-12-
01），25H2，随着四大矿山置换项目产能释放，铁矿石供给或持续增加。展望2026年，四大矿山新投产产能仍将释放部分
产量，西芒杜铁矿供给将开始起量，新增产能释放的产量增量或将达到5000万吨。而据国际钢协，2026年全球钢铁需求或
增长1.3%（对应约2275万吨钢材），铁精矿需求或增加3000-4000万吨，预期铁矿石供需向宽松转变。
维持“持有”评级
我们维持原有盈利预测，测算2026-2028年公司归母净利润分别为2.84/2.85/2.86亿元，对应EPS为0.48/0.48/0.48元
。可比公司2026年预测PE均值为16.01X，考虑到公司积极扩产并寻求有色行业发展机会，我们维持溢价率并给予公司22.0
6XPE，目标价10.59元（前值10.42元，基于2026年PE21.70X），维持“持有”评级。
风险提示：大宗商品价格波动、政策执行不如预期、下游需求不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-29│金岭矿业(000655)扩产+控本增厚公司盈利能力 │华泰证券 │中性
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布25年年报：营业收入16.64亿元，同比增加7.64%；归属于上市公司股东的净利润2.68亿元，同比增加31.44%
，基本符合我们预期（2.74亿元），公司业绩增长主因铁精粉销量同比增加、且公司降本增效，推动单位生产成本同比下
降。公司是A股稀缺的铁矿石公司，且积极寻求有色拓展机会，我们维持“持有”评级。
主营业务增产+费用控制良好增厚盈利能力
公司全年营收同比增加7.64%，主因铁精粉销量同比增加，25年全年公司共生产铁精粉135.15万吨，销售134.89万吨
，分别同比增长12.4%/12.2%；且公司积极降本，优化原材料及备件采购渠道，对应营业成本同比仅+0.93%，毛利率21.96
%（同比+5.20pct）。此外，公司铜精粉业务增长迅速，2025年全年收入同比增长114.36%，毛利率86.09%，同比+15.21pc
t。费用端，25年公司全年期间费用率7.77%，同比-0.97pct，费用控制成效显著。此外，公司重视投资者回报，拟向全体
股东每10股派发现金红利1.26元（含税），近三年累计分红占比达132.82%。
铁矿石：26年供需或宽松，铁矿价格中枢或下移
我们预期2026年铁矿产能进入扩张周期，铁矿价格中枢或将下移。据公司年报引用海关总署数据，2025年1-12月中国
累计进口铁矿石12.58亿吨，同比增长1.8%。累计进口平均价97.76美元/吨，同比下降8.6％。而据我们于12月1日发布的
《供需改善或成金属行业26年主基调》，25H2，随着四大矿山置换项目产能释放，铁矿石供给呈现出上升趋势。展望2026
年，四大矿山新投产产能仍将释放部分产量，西芒杜铁矿供给将开始起量，新增产能释放的产量增量或将达到5000万吨。
而据国际钢协，2026年全球钢铁需求或增长1.3%（对应约2275万吨钢材），铁精矿需求或增加3000-4000万吨，预期铁矿
石供需向宽松转变。
维持“持有”评级
由于铁矿石价格中枢或持续承压，我们下调了铁矿石的价格；但考虑到公司积极扩产，且成本控制良好，我们上调公
司产量的同时下调公司的铁矿石单位成本。我们测算2026-2028年公司归母净利润分别为2.84/2.85/2.86亿元，26/27年较
前值上调1.25%/1.63%。由于大中矿业开始涉足锂矿，估值偏高，我们删除大中矿业并增加河钢资源作为可比公司，其涉
足铁矿及铜矿生产，与公司“铁矿及向有色转型”战略方向相符合，可比公司2026年iFind预测PE均值为15.75倍。考虑到
公司积极扩产并寻求有色行业发展机会，我们维持公司2026年21.7倍PE，目标价10.42元（前值10.18元，基于2026年PE21
.7倍），维持“持有”评级。
风险提示：大宗商品价格波动、政策执行不如预期、下游需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-10│金岭矿业(000655)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.一季度业绩提前发的话，是否在说明会开始预告？
答：尊敬的投资者您好，公司拟定于 4 月 15 日对外发布 2026 年第一季度报告，敬请查阅，感谢您的关注。
2.净利润同比上年增加的主要原因是什么？
答：尊敬的投资者您好，公司 2025 年度业绩同比增加的主要原因：一是主产品铁精粉销量同比增加，且通过推进铁
矿石提量提质、优化原材料及备件采购渠道、提升生产运营效率等举措，推动铁精粉单位生产成本同比下降；二是副产品
铜精粉销量和销售价格均同比增加。感谢您的关注。
3.未来公司研发投入主要会投向哪些项目？
答：尊敬的投资者您好，公司研发项目主要包含提高铜硫回收率项目研究、矿石多元素高效回收的研发与应用等项目
，具体内容您可以详见公司披露的《2025 年年度报告》第三节管理层讨论与分析第四部分主营业务分析中研发投入，感
谢您的关注。
4.贵司有没有考量过在几内亚西芒杜铁矿附近建厂，直接购买当地开采出来的铁矿石生产铁精粉。虽然前期投入大，
但有巨大的成本优势，同时也不用忧虑没有好的铁矿资源。
答：尊敬的投资者您好，公司没有计划，感谢您的关注。
5.资源拓展工程在 2026 年的重点方向是什么？
答：尊敬的投资者您好，公司 2026 年资源拓展工程重点方向：一是持续推进山东省齐河县大张地区铁矿项目，公司
将统筹各方力量确保项目按期推进，进一步优化资源结构和业务布局；二是通过专业化团队系统性调研与筛选优质有色资
源项目，加快培育“第二曲线”，形成与铁矿主业互补的产业新增长点；三是深化本部矿山深边部探矿工作，提升资源回
采率与综合利用效率。感谢您的关注。
6.大张铁矿目前的勘探工作具体到了哪个阶段？预计何时能完成详查并出具正式的储量备案报告？对于市场关注的 1
.04 亿吨远景储量，目前的验证情况如何？
答：尊敬的投资者您好，大张铁矿是山东省齐河-禹城地区新一轮找矿突破战略行动设立的重点勘查区之一。公司于
2025 年 3月 5 日取得勘查许可证并正式开工，目前勘探工作正在进行中。相关进展公司将严格按照法律法规及监管要求
，及时履行信息披露义务。感谢您的关注。
7.公司近期表示组建了专业化团队寻觅优质资源，请问目前是否有正在洽谈的标的（包括海外矿山或国内非铁矿资源
）在基石计划背景下，公司是否会考虑收购母公司山钢集团旗下其他优质资产以解决同业竞争
答：尊敬的投资者您好，作为资源型上市公司，公司始终高度重视资源保障能力建设，已组建专业化团队，积极寻觅
优质矿产资源，持续夯实资源基础、增强持续经营能力。后续如涉及信息披露事项，公司将及时履行信息披露义务。感谢
您的关注。
8.在央企，国企市值管理考核的背景下，公司是否有具体的市值维护计划？
答：尊敬的投资者您好，公司高度重视市值管理工作，多措并举维护公司价值与股东权益：一是聚焦主业提质增效，
稳步推进大张铁矿等重点项目建设，持续提升经营业绩与现金流水平，夯实公司市值基本面；二是强化投资者关系管理，
加强与投资者交流，真实、准确传递公司经营与发展情况；三是构建持续、稳定、科学的利润分配与投资者回报机制，坚
持以现金分红方式积极回馈广大股东。感谢您的关注。
9.去年公司同业务增长很快，而且毛利率高。但年报上说今年铜金属计划生产 750 吨，是不是太保守了？去年铜精
粉生产了 1100 多吨。
答：尊敬的投资者您好，公司的铜金属作为铁矿伴生产品，其产量主要受铜含量影响，具有不确定性，公司2026 年
铜金属计划是综合考量矿山资源禀赋状况等因素所制定的经营计划目标。感谢您的关注。
10.大张铁矿目前进展到什么阶段？
答：尊敬的投资者您好，大张地区铁矿勘探工作正在进行中，后续进展请以公告为准，感谢您的关注，谢谢。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|