研报评级☆ ◇000672 上峰材料 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 5 2 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.77│ 0.65│ 0.66│ 1.05│ 0.99│ 1.09│
│每股净资产(元) │ 9.12│ 9.23│ 9.35│ 9.95│ 10.49│ 11.09│
│净资产收益率% │ 8.42│ 7.01│ 7.03│ 11.02│ 9.71│ 9.73│
│归母净利润(百万元) │ 744.29│ 627.45│ 637.64│ 998.87│ 983.94│ 1053.60│
│营业收入(百万元) │ 6397.09│ 5448.30│ 4692.38│ 4769.14│ 4974.64│ 5122.51│
│营业利润(百万元) │ 942.96│ 765.63│ 868.75│ 1304.43│ 1248.95│ 1365.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-15 买入 维持 --- 0.73 0.77 0.84 天风证券
2026-05-16 增持 维持 19.52 --- --- --- 中金公司
2026-05-06 买入 首次 --- 1.62 1.11 1.10 中邮证券
2026-04-30 买入 维持 --- 1.14 1.21 1.25 国金证券
2026-04-29 买入 维持 15.63 1.19 1.08 1.13 华泰证券
2026-04-29 买入 维持 --- 0.85 0.98 1.12 西部证券
2026-04-29 增持 维持 --- 0.74 0.82 --- 东莞证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-15│上峰材料(000672)水泥主业承压，股权投资业务发力 │天风证券 │买入
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25年实现归母净利润6.4亿元，同比增长1.6%
公司25年实现营业收入46.9亿元，同比下滑13.9%，实现归母净利润/扣非归母净利润6.4/4.5亿元，同比+1.6%/-4.2%
，其中Q4单季度实现收入10.9亿元，同比下滑33%，实现归母净利润1.1亿元，同比下滑50.8%，扣非归母净利润-0.4亿元
。
水泥主业承压，通过产业链延伸及股权投资对冲周期波动
公司25年实现水泥/熟料业务收入32.4/8.1亿元，同比-15.74%/-11.67%，水泥/熟料销量分别为1517.62/399.83万吨
，同比-8.23%/-5.02%，公司发挥成本专业化管控优势，持续深化精益生产与全维度降本，2025年熟料/水泥单位成本同比
分别下降29.12元/17.55元/吨。公司原材料、燃料动力成本低于可比同行平均水平，标准煤耗、综合电耗等关键指标保持
行业优秀水平。此外，公司通过产业链延伸拓展与股权投资收益对冲周期波动，2025年公司实现砂石骨料业务收入3.1亿
元，同比小幅下滑4.5%，实现销量1202万吨，同比增长24.81%。公司聚焦半导体、新材料、新能源赛道稳健开展股权投资
，2025年实现收益9541.39万元，多个项目登陆资本市场或进入IPO进程，投资收益成为重要盈利支撑，有效对冲水泥周期
波动。
毛利率同比提升，资本结构优化
公司2025年实现毛利率28.9%，同比提升2.7pct，其中Q4单季度实现毛利率25.7%，同比提升0.8pct。25年期间费用率
16.6%，同比增长0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.2/+0.5/+0.1/-0.1pct。最终25年实现净利率13.7
%，同比提升2.8pct。2025年公司实现经营性现金流净流入10亿元，同比小幅下滑3.3%，年末资产负债率41.26%，同比下
降3.81pct，资本结构进一步优化。
维持“买入”评级
考虑到水泥主业下滑，下调26-27年归母净利润预测至7.1/7.5亿元（前值9.2/10.1亿元），预计28年归母净利润8.1
亿元，维持“买入”评级。
风险提示：公司水泥价格推涨不及预期、水泥需求不及预期、煤炭成本上涨等。
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2026-05-16│上峰水泥(000672)主业探索降本，新经济投资迈向丰收期，或迎价值重估 │中金公司 │增持
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投资建议
公司积极培育业务新增长极：①股权投资逐步进入丰收期，围绕“设计-制造-封测-材料/设备”等多环节展开，我们
认为后续或有望逐步贡献收益。②水泥主业供需尚存压力，但公司超预期降本，2025年单吨综合成本达155元，处于成本
曲线左侧；公司账面资金充裕、分红率可观：2025年自由现金流达8亿元，分红率达70%以上。我们看好公司水泥主业边际
改善以及股权投资业务带动的估值向上弹性。
理由
主业盈利底可探，行业降本标杆。我们判断2026年水泥行业供需压力仍存，但走弱空间有限。中期行业在限制超产、
碳交易拉动下，产能利用率有望温和修复。公司近年凭借燃料端加强替代能源应用等，2025年水泥熟料综合吨成本降至15
5元；此外其主业造血能力可观，公司2022-2025年公司经营性现金流量净额基本稳定在10亿元上下。
新经济投资步入盈利丰收期，有序进入半导体产业链。截至2026年4月，公司新经济投资项目中超60%已进入上市、并
购、回购等退出通道，核心投资标的包括：昂瑞微、长鑫科技等。2026年3月，公司收购美琪电路75%股权，为上峰进军基
板产业提供基石。2025年公司新经济股权投资贡献净利润0.95亿元，我们看好公司投资业务持续发力支撑盈利水平。
盈利预测与估值
我们维持26e净利润预测9亿基本不变，考虑到主业格局边际改善，上调27e净利润19%至11亿元，当前股价对应26e/27
eP/E18.5x/15.4x。维持跑赢行业评级，考虑到公司新经济股权投资业务成长性或逐步显现提振公司估值，我们基于27年
盈利上调目标价43%至20元，对应26e/27eP/E22x/18x，较当前股价仍有16%上行空间。
风险
投资收益兑现程度不及预期；新经济股权投资业务或放大业绩波动；水泥需求修复不及预期；旺季复价不及预期。
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2026-05-06│上峰水泥(000672)主业水泥26Q1承压，半导体投资进入收获期 │中邮证券 │买入
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事件
公司发布25年报及26Q1季报，25年公司实现收入46.92亿元，同比-13.9%，归母净利润6.38亿元，同比+1.6%，扣非归
母净利润4.54亿元，同比-4.2%。26Q1实现收入7.2亿元，同比-24.2%，归母净利润0.32亿元，同比-60.1%，扣非归母净利
润0.25亿元，同比-58.3%。
点评
水泥行业需求承压，26Q1收入利润双降：25年公司销售水泥1517.6万吨，同比下降8.23%，销售熟料399.8万吨，同比
下降5.02%，水泥销售均价241.16元/吨，同比下降21.51元/吨，熟料外销均价229.61元/吨，同比下降17.30元/吨，价格
变动与行业趋势一致。26Q1公司收入与利润同比均明显下滑，主要是受水泥行业整体需求疲软所致。
25年费用率小幅增加，现金流表现良好：25年公司期间费用率为16.67%，同比增加0.78pct，其中销售/管理/研发/财
务费用率分别为2.64%/10.04%/2.38%/1.61%，同比变化+0.23/+0.54/+0.07/-0.07pct。现金流方面，25年经营活动现金流
量净额为10.05亿元，同比基本持平。分红方面，25年公司拟每10股派息4.8元，股息支付率达71.77%。
26年半导体股权投资进入收获期，亲自下场进入半导体封装基板领域：公司6年来坚持以股权投资形式布局半导体领
域，参与已上市项目包括晶合集成、昂瑞微、盛合晶微等，其余上海超硅、长鑫存储、广州粤芯、鑫华半导体等先后申请
上市获受理；此外，26年3月16日公司与深圳志金签署战略合作协议，公司通过控股子公司浙江上峰芯材科技有限公司以
收购及增资方式持有美琪电路（江门）有限公司75%的股权，正式进入半导体封装基板业务。
盈利预测：我们预计公司26-27年收入分别为47.1亿、50.1亿元，同比+0.36%、+6.33%，预计26-27年归母净利润分别
为15.7亿、10.8亿，同比+146%、-31.3%，对应26-27年PE分别为8.7X、12.6X
风险提示：
水泥行业需求下滑超预期，半导体投资收益不及预期。
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2026-04-30│上峰水泥(000672)水泥基于股息率定价，拟更名突出新材料布局 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月27日，公司发布2025年报及2026一季报公告：公司2025年实现收入46.92亿元，同比-13.9%，归母净利润6.
4亿元，同比+1.6%，扣非归母净利润4.54亿元，同比-4.2%。其中，25Q4收入10.94亿元，同比-33.0%，归母净利润1.1亿
元，同比-50.8%。26Q1实现收入7.2亿元，同比-24.2%，归母净利润0.32亿元，同比-60.1%，扣非归母净利润0.25亿元，
同比-58.3%。
经营分析
（1）水泥主业逐步寻底，贡献稳定现金流。2025年国内水泥行业需求同比-6.9%，受行业承压影响，2025年公司水泥
/熟料/骨料业务分别实现收入32.4/8.1/3.1亿元，分别同比-15.7%/-11.7%、-4.5%；毛利率分别为25.7%/30.4%、62.6%,
分别同比+1.5/+8.5/-3.6pct。虽然水泥需求承压，但公司依托较好的成本管控能力以及煤炭价格下降来实现毛利率逆势
增长，彰显韧性。现金流方面，公司2025年实现经营性净现金流10.5亿元，超过同期净利润，为公司半导体转型提供稳定
资金来源。
（2）半导体产业化加快，拟更名“上峰材料”奠定转型基调。公司公告拟更名为“上峰材料”以匹配新材料布局。1
）股权投资方面，合肥晶合、昂瑞微、奕斯伟、盛合晶微等先后在科创板上市发行，上海超硅、长鑫存储、广州粤芯、鑫
华半导体等先后申请上市获受理，目前占公司投资额度约60%+的企业陆续进入上市进程。公司股权投资累计盈利5.3亿元
，2025年实现收益9541万元；2）产业化方面，2026年3月控股半导体封装基板制造企业美琪电路补齐新材料拼图，标志在
半导体领域从财务投资向实体运营深耕。（美琪电路主营业务包括半导体封装基板、集成电路引线框架、印刷线路板、半
导体器件等，产品供应国内外市场）。
（3）分红方面，明确2024-26年每年现金分红不低于当年归母净利润35%且不低于4.5亿元（根据4.5亿推股息率约为3
.5%），同时拟2026年起增设中期分红（不低于5000万元）。
盈利预测、估值与评级
考虑到公司成本优势突出、区域及产业链布局合理，并正逐步切入景气度较高的半导体等新经济领域，经营质量与中
长期成长性具备优势，我们调整盈利预测，预计公司2026–2028年归母净利润分别为11.1、11.7、12.1亿元，同比增长73
.8%、5.4%、3.5%，当前股价对应PE为11.5、11.0、10.6倍，维持“买入”评级。
风险提示
需求持续低迷风险；市场竞争加剧风险；政策执行不及预期风险；原材料价格波动风险；股权投资业务不及预期风险
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2026-04-29│上峰水泥(000672)25年报及26年一季报点评：水泥主业彰显韧性，新质材料业│西部证券 │买入
│务正式启程 │ │
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事件：2025年实现营业收入46.92亿元，同比-13.87%；归母净利润6.38亿元，同比+1.62%；扣非归母净利润4.54亿元
，同比-4.23%。25Q4单季实现营业收入10.94亿元，同比-33.00%；归母净利润1.10亿元，同比-50.83%；扣非归母净利润-
0.41亿元，同比-137.87%。26Q1单季实现营收7.21亿元，同比-24.17%；归母净利润0.32亿元，同比-60.08%；扣非归母净
利润0.25亿元，同比-58.26%。
水泥量价齐降但控本对冲压力，骨料销量实现大幅增长。2025年公司水泥+熟料业务实现销量1917.45万吨，同比-7.5
7%；实现收入40.51亿元，同比-14.95%；单吨价格/成本/毛利同比-18/-20/+2元至211/155/56元，成本优势持续加强。骨
料业务来看，2025年实现销量1202.35万吨，同比高增24.81%，产业链延伸成效显著；实现收入3.07亿元，同比-4.49%；
单吨价格/成本/毛利同比-8/-2/-6元至26/10/16元，价格端承压。新经济股权投资继续收获，布局封装基板开启新质材料
业务。公司聚焦半导体、新材料、
新能源赛道开展股权投资，25年新增投资1.86亿元，实现投资收益9541.39万元，对利润产生可观贡献，26年4月参股
公司盛合晶微在科创板成功上市，目前占公司投资额度约60%以上比例企业陆续进入上市进程，未来投资兑现有望加速。2
026年3月起公司对深圳志金及美琪电路的封装基板业务进行整合，将以上峰芯材为主体、以美琪电路为起点，正式进入半
导体封装基板业务，初步形成了“三驾马车”格局框架。
25年盈利显著提升、26Q1业绩阶段性承压，重视股东回报积极分红。25年公司毛利率/期间费用率/净利率分别同比+2
.73/+0.76/+2.81pct至28.89%/16.67%/13.67%；实现经营现金净流入10.05亿元，同比略降3.30%，仍较为稳健。26Q1公司
毛利率/期间费用率/净利率分别同比-2.86/+4.23/-5.71pct至24.54%/24.38%/1.57%。分红方面，2025年公司拟每10股派
息4.8元，股息支付率达71.77%，对应股息率为3.7%；此外公司提请股东会授权董事会制定2026年中期分红方案，计划分
红不低于5000万元（含税）。
投资建议：我们预测公司26-28年实现归母净利润8.26/9.51/10.87亿元，对应EPS0.85/0.98/1.12元，维持“买入”
评级。
风险提示：宏观环境与行业政策变化、原材料成本波动、海外运营风险等。
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2026-04-29│上峰水泥(000672)新经济股权投资进入收获期 │华泰证券 │买入
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公司披露2025年年报及2026年一季报，公司25年全年/26Q1分别实现营业总收入46.92亿元/7.21亿元，分别同比-13.9
%/-24.2%；分别实现归母净利润6.38亿元/0.32亿元，分别同比+1.6%/-60.1%。公司拟每10股派发现金红利4.8元（含税）
。公司持续强化建材基石业务竞争优势，“股权投资+新质材料”布局持续落地，有望形成新增长点，维持“买入”评级
。
水泥主业降本增效，新经济投资贡献增量
1）公司25年实现水泥及熟料销量1917万吨，同比-7.6%，对应吨毛利56元，同比+2元。受需求偏弱及价格下行影响，
25年水泥及熟料吨均价211元，同比下降18元；但公司成本管控保持优势，熟料/水泥单位成本分别同比下降29/18元/吨。
2）新经济投资贡献增量，25年实现收益9541万元，有效对冲水泥周期波动。截至25年末，公司新经济股权投资额累计达1
9.75亿元。（3）公司25年全年/26Q1毛利率分别为28.9%/24.5%，分别同比+2.7/-2.9pct，其中25年毛利率改善主要受益
于水泥主业降本增效，以及高毛利的骨料25年销量同比增长24.8%；26Q1毛利率同比回落，预计主要受重点区域水泥需求
偏弱，销量及价格承压影响。
费用率受分母端影响有所提升
1）公司25全年/26Q1期间费用率16.7%/24.4%，同比+0.8pct/+4.2pct，预计主要受分母端收入下降的影响。2）公司2
5年/26Q1分别实现公允价值变动净收益2.83亿元/0.14亿元，同比+1.38亿元/-0.05亿元，除新经济投资贡献外，预计主要
是二级市场股票收益和理财产品收益贡献。3）公司25年全年/26Q1归母净利率分别为13.6%/4.4%，分别同比+2.1/-4.0pct
。
资产负债率持续下降
1）公司25年全年/26Q1分别实现经营活动净现金流10.05亿元/0.55亿元，分别同比-3.3%/-34.2%。2）公司25全年/26
Q1购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.91亿元/0.62亿元，分别同比-22.2%/+191.3%，资本开支
延续审慎节奏，Q1同比增加预计与阶段性项目投入有关。3）26年一季度末资产负债率39.5%，较2025年末下降1.7pct。高
比例分红延续股东回报，新质材料业务布局打开中长期成长空间（1）公司2025年分红总额4.58亿元、分红比例71.77%，
体现公司对股东回报的重视。此外公司董事会提请股东会授权董事会制定2026年中期分红方案，拟不低于5,000万元（含
税）。（2）公司2026年3月签署协议通过控股子公司浙江上峰芯材以收购及增资的方式持有美琪电路75%股权，正式进入
半导体封装基板业务，推动“建材基石+股权投资+新质材料”布局加快落地，新质材料业务布局有望为公司中长期成长打
开新的增量空间。
盈利预测与估值
考虑公司股权投资进入收获期，盛合晶微、长鑫科技和上海超硅等优质项目完成发行或者进入上市受理关键阶段，有
望大幅增厚利润，我们调整盈利预测，预计公司26-28年归母净利为11.6/10.5/10.9亿元（较前值+47%/+23%/-）。我们认
为公司中长期业务发展路径清晰，“建材基石+股权投资+新质材料”三驾马车布局成型，我们上调公司目标价至16.11元
，基于1.6x2026年P/B（2026BVPS：10.07元），较2016年以来平均P/B折价37%（前目标价13.33元，基于1.37x2026年P/B
）。
风险提示：水泥行业供给自律弱化，股权投资项目进度不及预期的风险。
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2026-04-29│上峰水泥(000672)2025年年报点评：三大业务格局形成，成长空间提升 │东莞证券 │增持
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上峰水泥（000672）发布2025年年报，2025年公司实现营业收入46.92亿元，同比下降13.87%；归属于上市公司股东
净利润6.37亿元，同比增长1.62%；扣非净利润4.54亿元，同比下降4.23%。
公司营收下降但业绩同比实现正增长。2025年公司实现营业收入46.92亿元，同比下降13.87%；实现营业利润8.69亿
元，同比增长13.47%；实现归属于上市公司股东净利润6.38亿元，同比增长1.62%；扣非净利润4.54亿元，同比下降4.23%
。2025年公司实现基本每股收益0.68元，同比增长3.03%。公司收入下滑但业绩实现增长，主要由于成本管控能力提升以
及非经常性损益支撑盈利。
毛利率及净利率均保持行业第一梯队。2025年公司生产熟料1448.91万吨，比上年下降4.42%；实际外销熟料399.83万
吨，外销量比上年下降5.02%；熟料销售毛利率为30.42%，比上年上升8.45个百分点。生产水泥1521.02万吨，比上年下降
8.33%；销售水泥1517.62万吨，比上年下降8.23%；水泥销售毛利率为25.69%，比上年上升1.46个百分点。熟料与水泥毛
利率上升，主要由于报告期内煤炭价格下跌，同时公司降本增效取得成效。2025年公司生产骨料1204.6万吨，同比上升24
.53%；销售骨料1202.35万吨，同比上升24.81%；骨料销售毛利率为62.56%，比上年下降3.59个百分点，主要是西北区域
毛利率相对华东较低但销量实现增长。2025年全年综合毛利率28.89%、销售净利率13.67%，同比分别提升2.73个百分点和
2.8个百分点，毛利率、净利率均保持行业第一梯队。
构建三大业务格局，突破发展瓶颈。近年来公司在建材产品业务继续精细运营管理的同时，逐渐拓展了水泥窑协同处
置环保、智慧物流、光伏储新能源等相关产业，适度开展了新经济产业股权投资业务，战略布局了封装基板材料制造业务
，初步形成了“建材基石、股权投资、新质材料”三驾马车协调发展战略。截至2025年12月末，公司新经济股权投资额累
计达19.75亿元，成为与公司建材业务互补平衡的新投资业务板块。2025年实现收益9541.39万元，多个项目登陆资本市场
或进入IPO进程，投资收益成为重要盈利支撑，有效对冲水泥周期波动。
总结与投资建议：公司水泥主业成本管控能力提升，前瞻性布局科创投资，带来稳健财务回报，支撑公司整体业绩。
公司毛利率处于行业领先水平，业绩实现同比正增长。当前初步形成“建材基石、股权投资、新质材料”三驾马车协调发
展战略，成长空间大幅提升。预测公司2026年-2027年EPS分别为0.74元和0.82元，维持“增持”评级。
风险提示：房地产回暖及基建需求低于预期，带来水泥需求的持续下降。“防内卷”政策力度不足，产品价格维持低
水平。原材料成本上升，利润率下降。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：72家
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2026-04-28│上峰水泥(000672)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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1、股权投资后续利润贡献是否具有持续性？
答：股权投资的利润贡献，并非靠单一年份实现，而是在一轮5-7年的投资周期内累计达成，部分年份如今年因项目
集中上市，贡献的投资利润预计会较高，部分年份受政策变化、投资标的上市节奏、经营情况等因素影响则可能会偏低。
股权投资是公司“三驾马车”战略的重要组成部分，在严控范围、严控风险、精挑细选的原则上控制总量，提升至30亿元
左右权益资产目标规模，树立科创产业链投资品牌影响力，力争在一个完整投资周期内持续稳定贡献投资收益。
2.美琪电路未来3-5年扩产规划及产品结构升级规划？
答：美琪电路现有2万平米/月产能，计划先对现有惠州、江门基地进行技改提升优化，最大化发挥效能并提升良率和
稼动率，同时启动扩产计划；除现有基地，公司也会根据综合条件进一步在其他区域提升产能及业务规模。
3、一季度水泥量价具体情况？对下半年水泥价格展望？2027年碳交易配额收紧对水泥熟料成本的影响
答：受春节假期延长和行业冬歇等季节性因素影响，市场需求尚未起来，一季度水泥销量和价格均有不同程度的下降
。进入二季度以来，复工复产情况较好，预计随着下半年政策和投资落地、专项债发力，市场需求情况会有所好转。根据
国家规定2027年目标是全国碳市场基本覆盖工业主要排放行业，2030年基本建成免费与有偿结合的市场。后续碳配额收紧
要看政策落实情况。
5、新质材料业务与股权投资业务如何具体联动？未来新质材料业务布局重心？
答：目前联动主要体现在供应链资源及项目的协同。股权投资板块积累的半导体产业链资源将深度参与新质材料业务
的扩产和发展，新质材料业务的快速发展将为股权投资业务提供更多的产业链投资机会。兰璞创投及公司所投部分半导体
企业是美琪电路的潜在客户；投资业务所积累的半导体人脉资源可引入新质材料业务；股权投资团队可以定期向新质材料
业务团队分享行业信息等。
6、水泥行业政策未来实施节奏及对供给侧的影响？
答：工信部近两年连续下发规范水泥产能治理的文件，核心仍是严禁新增、减量置换，预期未来将会进一步加大供给
端治理优化存量市场，提升行业价值。
7.对已上市的盛合晶微、昂瑞微是否有减持或退出计划？2025年年报投资收益为负的主要原因？新业务并购方向及标
的筛选标准？
答：若标的公司与公司未来产业发展紧密关联，可能会战略性长期持有，非简单上市即退出。2025年度投资收益为负
主要是处置吉尔吉斯项目资产的减值损失影响。公司新业务并购方向将紧密围绕发展战略，重点关注公司新培育的封装基
板等半导体材料领域科创企业。。
8、股权投资对中报按照现在股价表现会带来多少利润？
答：目前情况看，近期刚上市的盛合晶微产生的投资收益会计入半年报。公司初始投资了1.5亿元，持有苏州璞云67.
72%的投资份额，苏州璞云持有盛合晶微17,454,646股股份。
9、贵州生产基地近期及一季度经营情况？西北区域停产时间长的原因？
答：2026年一季度，贵州区域水泥市场需求较弱，公司两条线（独山、都匀）效益不佳。西北区域停产主要是执行错
峰生产近期需求略好于预期。
10、长鑫科技的持股比例是多少？
答：公司通过两个渠道投资了长鑫科技：一是全资子公司上融物流投资2亿元通过上海君挚璞基金投资，间接持有本
次公开发行上市前长鑫科技的股权比例约为0.15%。二是全资子公司上峰建材投资2亿元通过中建材新材料基金也投资了长
鑫科技；经合并统计计算，公司间接持有本次公开发行上市前长鑫科技的股权比例约为0.1517%。
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参与调研机构：2家
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2026-03-27│上峰水泥(000672)2026年3月27日投资者关系活动主要内容
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一、公司战略落地发展情况简述
2019 年公司制定并发布五年规划起，董事会明确了立足建材主业谋求转型升级发展的方向路径，并通过对新兴产业
股权投资稳健布局和资源积累，逐渐明晰第二成长曲线业务的发展方向。
六年来，公司在建材基石业务方面保持了领先的成本效率竞争力，连续保持净资产收益率行业领先，毛利率连续 5
年保持行业上市公司首位；股权投资业务聚焦半导体产业链先后布局了合肥晶合、长鑫存储、广州粤芯、盛合晶微、鑫华
半导体、鑫丰科技等科创企业，超 60%投资额的标的企业已启动上市或已上市发行，同时在半导体产业链积累了深厚资源
。
2025 年公司发布的新五年规划中进一步明确了“三驾马车”独特业务格局：水泥建材基石业务，股权投资资本业务
，新质材料成长业务。公司致力于三个业务齐头并进稳健发展与成长。具体三个业务情况：
（一）建材基石业务绩效-“人有我优”
公司建材业务绩效与同行业上市公司相比继续保持明显的优质水平：在规模并不占优的情况下，公司近五年的销售毛
利率和平均净资产收益率、人均营业利润、总资产报酬率等始终保持水泥行业上市公司领先，一方面体现了上峰水泥专业
化的运营管理能力，在周期波动中保持了极强的韧性；一方面基于上峰水泥独特不可复制的壁垒优势：在物流条件极佳的
市场区域布局优势、充足矿山资源储备、高效率与规范稳健结合的混合所有制机制优势，由此筑牢了高盈利能力的持续稳
固。
公司长期稳定优质的业绩与现金流为股东创造了良好回报，在实施分红方面：2013 年公司以重组形式上市，未向市
场募资，自此以来公司在未向资本市场融资情况下已实施了 11 次的权益分派方案，累计分红金额 38.19 亿元（含回购
）；2024 年，公司每 10 股派发现金红利 6.30元（含税），合计派发现金红利 6 亿元(含税)，占本年度归母净利润（
合并报表）的 95.73%。
（二）股权投资稳健优质-“人无我有”
公司股权投资以培育积累第二成长曲线业务生态资源为导向，聚焦半导体、新材料领域等战略新兴产业，围绕国家重
点支持倡导的核心技术科技创新领域，经过多年精心布局，公司先后投资了晶合集成、广州粤芯、长鑫存储、先导电科、
昂瑞微、中润光能、上海超硅、盛合晶微、芯耀辉、壹能科技、鑫华半导体、西安奕材、鑫丰科技等多家优质企业，覆盖
"设计-制造-封测-材料"的半导体全产业链，截止 2026 年 2 月，公司新经济股权投资累计规模 20.65 亿元，合计 29
个项目，其中，已经发行上市的项目 3 个、上市已受理项目 8 个、上市公司并购项目 2 个、辅导备案项目 3 个、回购
或转让项目 4 个。按照战略规划总体股权投资总规模计划目标约 30 亿元，各年度严控额度，严控风险，每年保持约3~5
亿元资金继续投资于国家鼓励的科创新经济产业股权。
（三）新质材料业务情况—加快培育
公司于 2026 年 3 月 16 日与深圳志金在杭州签署战略合作协议，公司通过控股子公司收购及增资控股深圳市志金
电子有限公司（以下简称“深圳志金”）持有的美琪电路（江门）有限公司（以下简称“美琪电路”），交易完成后，公
司将合计持有美琪电路 75%的股权，公司由此正式进入半导体封装基板业
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