价值分析☆ ◇000680 山推股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 6 2 0 0 0 8
2月内 7 2 0 0 0 9
3月内 11 4 0 0 0 15
6月内 15 4 0 0 0 19
1年内 16 5 0 0 0 21
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.11│ 0.42│ 0.51│ 0.64│ 0.81│ 0.96│
│每股净资产(元) │ 3.09│ 3.26│ 3.71│ 4.22│ 4.84│ 5.58│
│净资产收益率% │ 3.50│ 12.91│ 13.74│ 15.25│ 16.82│ 17.30│
│归母净利润(百万元) │ 162.59│ 631.74│ 765.42│ 956.88│ 1212.26│ 1438.92│
│营业收入(百万元) │ 9170.62│ 9997.83│ 10540.86│ 13323.03│ 15477.46│ 17449.60│
│营业利润(百万元) │ 167.08│ 699.17│ 800.38│ 1033.74│ 1313.83│ 1557.65│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-15 买入 维持 11.2 0.64 0.80 0.95 国投证券
2024-11-15 买入 维持 --- 0.65 0.86 0.98 中银证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.65 0.86 0.98 中银证券
2024-11-04 买入 首次 11.2 0.64 0.80 0.95 国投证券
2024-11-03 增持 首次 --- 0.65 0.82 0.99 方正证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.65 0.81 0.97 中信建投
2024-10-31 增持 维持 --- 0.65 0.81 0.96 财通证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.63 0.83 1.02 国金证券
2024-10-06 买入 首次 11.45 0.64 0.77 0.91 天风证券
2024-09-13 买入 首次 --- 0.65 0.81 0.97 中信建投
2024-09-05 买入 首次 --- 0.65 0.86 0.98 中银证券
2024-08-28 增持 首次 --- 0.62 0.76 0.93 东北证券
2024-08-23 买入 首次 8.82 0.63 0.78 0.95 西南证券
2024-08-22 增持 维持 --- 0.64 0.80 0.93 财通证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.63 0.80 0.96 国金证券
2024-08-01 买入 首次 8.81 0.63 0.80 0.96 国金证券
2024-07-27 买入 维持 --- 0.63 0.80 0.96 浙商证券
2024-07-15 买入 维持 --- 0.63 0.77 0.91 中泰证券
2024-06-24 买入 首次 --- 0.63 0.80 0.96 浙商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-15│山推股份(000680)拟整合集团挖机资产，成长天花板有望进一步拔高
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：由于此次收购目前仍系初步方案，实际收购尚未完成，暂不考虑资产注入对于公司业绩的贡献
。我们预计公司2024-2026年的收入分别为134.4、158.1、182亿元，增速分别为27.5%、17.7%、15.1%，净利
润分别为9.5、12.1、14.3亿元，增速分别为24.6%、26.5%、18.7%，对应PE分别为14.5X、11.5X、9.7X。山推
股份作为推土机行业龙头，大吨位推土机与国际化业务增长迅猛，同时资产注入后挖掘机、装载机等新兴业务
成长天花板进一步打开，具备较好成长性。给予买入-A的投资评级，12个月目标价为11.2元，相当于2025年14
X的动态市盈率。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-15│山推股份(000680)资产注入方案加速落地，挖机第二成长曲线扬帆起航
──────┴─────────────────────────────────────────
不考虑资产注入的影响，我们预计公司2024-2026年营业收入为137.12/160.90/181.32亿元，归母净利润9
.80/12.88/14.68亿元，EPS为0.65/0.86/0.98元，对应PE为14.1/10.7/9.4倍，公司作为国内推土机龙头制造
商，随着公司海外市场的持续开拓，以及挖掘机业务的注入，有望进一步打开成长空间，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│山推股份(000680)三季度公司经营业绩亮眼，看好公司未来持续成长性
──────┴─────────────────────────────────────────
估值
我们预计公司2024-2026年营业收入为137.12/160.90/181.32亿元，归母净利润9.80/12.88/14.68亿元，E
PS为0.65/0.86/0.98元，对应PE为14.8/11.3/9.9倍，公司作为国内推土机龙头制造商，随着公司海外市场的
持续开拓，以及发力挖掘机业务，有望进一步打开成长空间，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│山推股份(000680)推土机开山力士，改革出海拓新篇
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为134.4、158.1、182亿元，增速分别为27.5%、17.7%、
15.1%，净利润分别为9.5、12.1、14.3亿元，增速分别为24.6%、26.5%、18.7%，对应PE分别为15.2X、12X、1
0.1X；山推股份作为推土机行业龙头，大吨位推土机与国际化业务增长迅猛，同时挖掘机、装载机等新兴业务
具备较好成长潜力，具备较好成长性。首次给予买入-A的投资评级，12个月目标价为11.2元，相当于2025年14
X的动态市盈率。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-03│山推股份(000680)公司点评报告：单Q3业绩保持高增，大马力产品占比再提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司作为推土机行业龙头企业，具备较强的技术、品牌及渠道壁垒，叠加公司控股股东为山东
重工集团，集团旗下国内外知名品牌之间存在技术、渠道等多方面的协同效应，后续在低基数效应下推土机业
绩向上弹性空间充足。同时24年全年公司产品结构调整较大，高利润、高附加值的大吨位产品转型有望对全年
公司盈利能力的提升做出稳定贡献。预计公司2024-2026年分别实现归母净利润9.7、12.3、14.9亿元，对应pe
分别为15/12/10倍，给予“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│山推股份(000680)工程机械系列报告：国内大马力推土机需求改善，海外挖掘机增长较快
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
预计公司2024-2026年实现营业收入分别131.92、157.31、176.84亿元，同比分别增长25.15%、19.25%、1
2.41%，归母净利润分别为9.72、12.19、14.59亿元，同比分别增长26.95%、25.47%、19.67%，对应PE分别为1
3.79x、10.99x、9.18x，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│山推股份(000680)海外拓展持续加快，三季度业绩保持快速增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司海外业务保持较快增长，产品结构不断优化，盈利能力不断增强。我们预计公司2024-202
6年归母净利润分别为9.69、12.16、14.40亿元，当前股价对应PE分别为13.82、11.02、9.31倍。维持公司“
增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│山推股份(000680)资产质量提升，三季度业绩保持高增
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计2024-2026年公司营业收入为124.34/144.07/159.12亿元，归母净利润为9.45/12.38/15.35亿元
，对应PE为13/10/8X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-06│山推股份(000680)推土机行业龙头，出口+高效体系实现跨越式发展
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.5、11.5、13.7亿元，yoy分别为+24.6%、+20.4
%、+19.2%；目前对应公司2024年PE为13.2x、具备估值优势，我们给予公司可比公司平均估值，对应市值、目
标价分别为171.72亿元、11.45元，首次覆盖并给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-13│山推股份(000680)工程机械系列报告：海外市场拓展顺利，看好高端大马力推土机放量
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
预计公司2024-2026年实现营业收入分别131.92、157.31、176.84亿元，同比分别增长25.15%、19.25%、1
2.41%，归母净利润分别为9.72、12.19、14.59亿元，同比分别增长26.95%、25.47%、19.67%，对应PE分别为1
0.33x、8.23x、6.88x，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-05│山推股份(000680)海外出口+挖掘机发力，国产推土机龙头再启航
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计公司2024-2026年营业收入为137.12/160.90/181.32亿元，归母净利润9.80/12.88/14.68亿元，E
PS为0.65/0.86/0.98元，对应PE为10.2/7.8/6.8倍，公司作为国内推土机龙头制造商，随着公司大马力推土机
打破海外垄断实现国产替代和海外出口，以及公司发力挖掘机业务，有望进一步打开成长空间，首次覆盖，给
予买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│山推股份(000680)公司动态跟踪报告：业绩维持高增，海外市场多元化发展
──────┴─────────────────────────────────────────
投资评级：预计公司2024-2026年净利润分别为9.36亿，11.47亿和13.93亿，对应PE分别为10x、9x、7x，
首次覆盖，给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-23│山推股份(000680)2024年半年报点评：24H1业绩高增，海外业务及大马力产品放量
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润为9.4、11.8、14.2亿元，对应EPS为0.63、0.78
、0.95元，对应当前股价PE为10、8、7倍，未来三年归母净利润复合增长率23%；给予公司2024年14X目标PE，
对应目标价8.82元，首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│山推股份(000680)大马力产品及出口持续发力，上半年业绩快速增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司海外业务保持较快增长，产品结构不断优化，盈利能力不断增强。我们预计公司2024-202
6年归母净利润分别为9.60、11.93、13.99亿元，当前股价对应PE分别为10.11、8.13、6.94倍。维持公司“增
持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│山推股份(000680)资产质量提升，24H1业绩高增
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计2024-2026年公司营业收入为126.70/143.62/160.13亿元，归母净利润为9.44/12.01/14.34亿元
，对应PE为10/8/7X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-01│山推股份(000680)推土机龙头，受益下游矿山高景气
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计24-26年公司营收为126.70/143.62/160.13亿元、归母净利润为9.44/12.01/14.34亿元，对应PE
为11/9/7倍。给予公司24年14倍PE，对应目标价8.81元，首次覆盖给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-27│山推股份(000680)点评报告：高管增持彰显发展信心，大马力推土机出口+挖掘机发力促成长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.41亿、12.03亿、14.39亿元，同比增长23%、
28%、20%（2024-2026年CAGR为24%），对应PE分别为11、8、7倍，PE估值处于相对低位。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-15│山推股份(000680)2024年半年度业绩预告符合预期，出口及降本提升盈利能力
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：维持“买入”评级。公司作为推土机国内龙头，国内独家的高毛利大马力推土机出口高增；在
集团协同优势之下，形成完善的土方产品布局，一方面通过渠道布局打开出口市场，另一方面有望充分受益下
一轮国内工程机械上行周期；国企改革降本增效打开利润弹性。我们预计2024-2026年公司营收分别为127/149
/168亿元；分别同比+20%/+17%/+13%；归母净利润分别为9.51/11.52/13.68亿元，分别同比24%/21%/19%。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-24│山推股份(000680)深度报告：山东重工集团旗下，推土机龙头，挖掘机新星
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.41亿、12.03亿、14.39亿元，同比增长23%、
28%、20%（2024-2026年CAGR为24%），对应PE分别为15、11、10倍，2025年PE估值处于相对低位。首次覆盖，
给予“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
