研报评级☆ ◇000682 东方电子 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 13 0 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.40│ 0.51│ 0.62│ 0.74│ 0.87│
│每股净资产(元) │ 3.09│ 3.42│ 3.81│ 4.39│ 5.11│ 5.97│
│净资产收益率% │ 10.57│ 11.81│ 13.37│ 14.47│ 14.95│ 15.25│
│归母净利润(百万元) │ 438.43│ 541.30│ 683.91│ 833.01│ 992.99│ 1171.69│
│营业收入(百万元) │ 5460.25│ 6478.07│ 7544.80│ 8796.19│ 10253.86│ 11980.36│
│营业利润(百万元) │ 536.27│ 664.31│ 809.04│ 983.67│ 1172.89│ 1383.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-03 买入 维持 --- 0.64 0.76 0.91 华安证券
2025-10-27 买入 首次 --- 0.62 0.77 0.89 中航证券
2025-10-26 买入 维持 15 0.63 0.75 0.88 华泰证券
2025-10-26 买入 维持 13.8 0.60 0.69 0.81 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-03│东方电子(000682)业绩增长稳健，海内外市场持续突破 │华安证券 │买入
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业绩
公司发布2025年第三季度报告，2025年前三季度实现营收51.65亿元，同比增长11.53%；归母净利润4.95亿元，同比
增长17.53%；扣非归母净利4.73亿元，同比增长22.03%。毛利率为32.12%，同比下降0.66Pct。2025Q3，实现营收20.03亿
元，同比增长10.51%；归母净利润1.93亿元，同比增长14.35%；扣非归母净利1.78亿元，同比增长17.56%。毛利率为30.6
1%，同比下降2.46Pct。
电网核心业务市场份额持续突破，海外市场持续突破
国内：公司及子公司今年上半年中标额超过54亿元，其中在国网区域联合采购中标4.44亿元，拓展一二次融合产品市
场；国网总部数字化一批招标，调度类硬件中标1.14亿元；中标南网第一次配网框架招标1.88亿元。
海外：加大市场拓展力度，积极推进国际零碳岛屿建设和绿色低碳业务推广。中标尼加拉瓜国家电力负荷调度中心SC
ADA/EMS项目合同、老挝国家调度主站项目，中标秘鲁OMS项目，调度业务的海外拓展持续突破；签约阿塞拜疆国家数字化
配网项目，合同金额1145万美元；在沙特市场签订合同1.6亿元，完成2000套智能环网柜的生产交付；签订乌拉圭500kV变
电站安装合同，成功拓展了南美市场。威思顿公司取得摩洛哥225kV变电站扩建项目、蒙古乌兰巴托电能表项目、斯里兰
卡科伦坡SCADA项目等。公司的海外解决方案能力持续突破，市场区域持续扩展，产品和解决方案的海外市场影响力进一
步加强。
投资建议
我们预计25-27年收入分别为89.21/106.13/126.14亿元；归母净利润分别为8.52/10.22/12.24亿元，对应PE分别20/1
7/14倍，维持“买入”评级。
风险提示
电网投资力度不及预期；市场竞争风险；境外业务经营风险。
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2025-10-27│东方电子(000682)电网数智化设备领先者，受益于新型电力系统改造 │中航证券 │买入
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聚焦电网智能化、自动化领域，智慧电网主业稳步提升。
公司产品实现“源网荷储”产业链、各电压等级全覆盖，聚焦智慧电网、智慧能源和智慧城市三大核心业务领域，包
括调度和云化业务、输变电自动化、智能配用电、储能及新能源、微电网、综合能源及虚拟电厂等方面。
2025Q1-3公司实现营收51.7亿元、同比+11.5%，归母净利润5.0亿元、同比+17.5%，毛利率32.1%、同比-0.7pct，净
利率8.7%、同比+0.3pct。
智慧电网业务是公司营收和利润增长的主要来源，2025H1收入26亿元、同比+11.9%，毛利率34.2%、同比+1pct，包括
智能配用电、调度及云化、输变电自动化三大板块。智能配用电板块是智慧电网业务的核心，2025H1智能配用电板块收入
17.5亿元（同比+12.8%）、调度及云化板块收入4.2亿元（同比+12.2%)、输变电自动化板块收入4.3亿元（同比+8.4%)。
智慧能源业务2025H1收入2.7亿元、同比+17.5%，毛利率27.2%、同比-2.7pct，包括综合能源及虚拟电厂、新能源及
储能等板块。工业互联网及智能制造板块属于智慧城市业务，2025H1收入2.4亿元、同比+11.1%，毛利率19.0%、同比-1.2
pct。
国内市场是公司的经营重心，贡献主要的收入和利润。2025H1海外市场收入2.3亿元、同比+3.1%，毛利率25.1%、同
比-6.9pct，国内市场收入29.1亿元、同比+12.8%，毛利率33.7%、同比+1.1pct。
配网数智化改造力度有望超前，公司配网产品市占率居前、技术积累深厚。
新能源发电出力具有随机性、波动性等特点。随着新能源装机规模的快速增长，并于2025Q1超越火电装机规模，输变
电网直面日渐增长的新能源消纳压力。电动车、充电桩、储能、数据中心等新型负荷接入电网，以及分布式新能源的快速
部署，使得配电网正逐步由单纯接收、分配电能给用户的电力网络，转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活合的电力
网络。终端电气化和产业结构升级等共同推动全社会用电需求的稳步增长，电网稳定高
传统电网逐渐难以应对电源侧、用电便等环节的新变化，电网改造和升级的需求加速提升。据中电联，2024年国内电
网工程投资完成额达6083亿元、同比+15.3%，近三年增速首次超过电源工程。2025年1-9月国内电网工程投资完成额达437
8亿元、同比+9.9%，延续对电源工程投资完成额增速的领先。2025年国家电网的投资将首次超过6500亿元，南方电网安排
的固定资产投资再创历史新高达1750亿元。配电网作为电力系统的“毛细血管”，负责保障用电可靠性，面对的负荷主体
和用电情况更复杂，智能化、数字化升级的需求更迫切。配电网升级改造的投资规模反而超过主网，比如国家电网在“十
四五”期间配电网投资超1.2万亿元，占其电网总投资额的60%6以上。
公司保持较高强度的研发投入，拥有高效的研发、运维、销售团队，在国内外公司积累大量电力领域客户，可靠的产
品质量和服务增强了客户粘性。基于配网全产业链的产品技术优势及多年深入参与的产业实践经验，公司打造了融合数智
多元方案的现代智慧配网产品和解决方案，以适应新型电力系统转型的需求。年初至今，在国家电网、南方电网的配网设
备、数字化设备、计量产品等智能电网设备的公开招标里，公司的中标份额均排在前列。新一代调度系统应用、集控站监
控系统、变电智能巡视等智能电网产品在多个省份取得突破。
智慧能源和智慧城市厚植技术并取得订单突破，积极开拓海外业务
公司自主创新研发的虚拟电厂技术以及相关业务已在国网、南网、发电集团、能源集团、城市级和园区级等多场景实
用化落地应用。公司设计并建设运营的烟台市数字化虚拟电厂项目，已经实现了常态化运营，具有显著的经济和社会效益
。分布式光伏“四可”管理系统已取得国家电网区域订单。承建的山东龙口港零碳码头建设项日融合了分布式光伏、储能
、充电柱、岸电及能碳管理系统，提供了可复制技术路径。2025H1公司累计中标约1.7GW的智慧光伏信息化总集项目。轨
道交通业务持续拓展，签订合同额过千万元。客户包括上海、成都等地的地铁运营商，市场的影响力持续扩大。在海外市
场，公司积极推进国际零碾岛屿建设和推广绿色低碳业务，涵盖了东南亚、中东、中亚、欧美、非洲、南美洲等市场。
投资建议
公司智能电网产品有望充分受益于国内电网数智化改造升级。智慧能源、智慧城市等业务有望受益于双碳转型进而实
现稳健增长。预计2025/2026/2027年归母净利润分别为8.4/10.3/11.9亿元，EPS分别为0.62/0.77/0.89元/股，对应当前
收盘价(10月27日）的PE分别为19.1/15.5/13.4倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
国内电网改造投资规模和改造进度不及预期，电网数智化设备领域竞争更加激烈，应收账款回款进度不及预期，前期
研发投入转化不及时，原材料大幅涨价等。
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2025-10-26│东方电子(000682)业绩稳健增长，费率持续下降 │华泰证券 │买入
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东方电子发布三季报：25年Q3实现营收20.03亿元（yoy+10.51%，qoq+14.01%），归母净利1.93亿元（yoy+14.35%，q
oq+6.14%），扣非归母净利1.78亿元（yoy+17.56%，qoq-1.66%）。公司为国内电力自动化先锋，基本盘业务（配用电、
调度、输变电自动化）保持稳健增长，虚拟电厂、新能源等新业务有望带来更快增速，我们看好公司业绩持续提升，维持
“买入”评级。
盈利能力稳中有升，费用率持续下降
公司25年Q1-Q3实现营收51.65亿元（yoy+11.53%），归母净利4.95亿元（yoy+17.53%），扣非净利4.73亿元（yoy+22
.03%），业绩稳健增长。公司25年Q1-Q3净利率为8.72%，同比+0.26pct，盈利能力稳中有升。公司2025年Q1-Q3整体费用
率为23.10%，同比-1.09pct，其中，销售、管理、财务、研发费用率分别为9.93%、5.10%、-1.13%、9.21%，同比变化-1.
05、-0.09、+0.08、-0.03pct，整体费用率持续下降。我们看好公司25-27年业绩有望保持稳健增长。
国内多点开花，海外持续拓展
公司在国内外市场多个业务领域取得持续突破。在智能电网领域，公司新一代调度系统应用、新一代集控站监控系统
、变电智能巡视等在多个省份取得项目突破；上半年在国网2025年配网区域联合采购中标4.44亿元，配网一二次融合产品
的市场份额提升。在智慧能源领域，取得广西电网储能、云南昭通城市级虚拟电厂等项目；威思顿取得国网湖南省电力公
司新能源电能计量监控终端项目，实现光伏“四可”设备在国网省公司应用突破。海外市场方面，签约了阿塞拜疆国家数
字化配网项目，合同金额1145万美元；在沙特市场签订合同1.6亿元，完成2000套智能环网柜的生产交付等，海外解决方
案能力不断突破，市场区域持续扩展。
盈利预测与估值
我们维持公司25-27年归母净利润为8.40/9.99/11.80亿元，对应EPS为0.63/0.75/0.88元。截至2025年10月24日，可
比公司26年一致性预期平均PE为19.4倍，考虑到公司整体业务技术壁垒较高，虚拟电厂具备技术与先发优势，我们给予公
司2026年20倍PE，给予目标价15.0元（前值13.86元，对应22倍25年PE），维持“买入”评级。
风险提示：电网投资力度不及预期风险，行业竞争加剧，原材料价格上涨风险。
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2025-10-26│东方电子(000682)前三季业绩较快增长，新业务、海外多线拓展 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司2025前三季净利润较快增长，销售费率下降明显，新业务、海外多线拓展。
投资要点：盈利预测与投资评级。预计2025-2027年，公司归母净利润8.04亿元、9.24亿元、10.92亿元，增速为17.5
%、15.0%、18.2%。对应EPS0.60元、0.69元、0.81元。结合公司市场地位，未来成长性，以及同业估值，给予公司2026年
20倍PE，目标价13.8元，维持“增持”评级。
2025前三季净利润较快增长。2025前三季，公司收入51.65亿元，同比增11.53%；归母净利润4.95亿元，同比增17.53
%。综合毛利率32.12%，同比降0.66pct。
销售费率下降明显。2025前三季，公司期间费率23.10%，同比降1.09pct，主要源于销售费率的下降，其他期间费率
同比基本持平。
（1）销售费率9.93%，同比降1.05pct。
（2）管理费率5.10%，同比降0.09pct。
（3）研发费率9.21%，同比降0.03pct。
（4）财务费率-1.13%，同比增0.08pct。
新业务、海外多线拓展。
（1）国内新业务：公司发挥深耕电网业务优势，融合三电新技术打造构网型储能技术、台区储能、柔性直流互联装
置的产品竞争力，积极开拓市场。公司虚拟电厂业务已在国网、南网、发电集团、能源集团、城市级和园区级等多场景实
用化落地应用。
（2）海外：公司发挥“源网荷储”全产业链的优势，推动海外业务发展。目前产品和服务已覆盖东南亚、中东、非
洲等60多个国家和地区。2025年以来，公司中标尼加拉瓜国家电力负荷调度中心SCADA/EMS项目、老挝国家调度主站项目
，秘鲁OMS项目，签约阿塞拜疆国家数字化配网等项目。
风险提示：新业务拓展不达预期，海外拓展进度不达预期，市场竞争导致毛利率下降。
【5.机构调研】 暂无数据
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