研报评级☆ ◇000682 东方电子 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 0.51│ 0.68│ 0.77│ 0.89│ 1.02│
│每股净资产(元) │ 3.42│ 3.81│ 4.41│ 5.10│ 5.92│ 6.86│
│净资产收益率% │ 11.81│ 13.37│ 15.42│ 15.81│ 15.77│ 15.62│
│归母净利润(百万元) │ 541.30│ 683.91│ 911.99│ 1033.00│ 1193.00│ 1367.00│
│营业收入(百万元) │ 6478.07│ 7544.80│ 8377.48│ 9469.67│ 10651.67│ 12077.00│
│营业利润(百万元) │ 664.31│ 809.04│ 1028.89│ 1164.67│ 1344.33│ 1539.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 买入 维持 16.94 0.77 0.89 1.04 华泰证券
2026-04-27 买入 维持 --- 0.77 0.89 0.98 光大证券
2026-04-24 买入 维持 16.94 0.77 0.89 1.04 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│东方电子(000682)公司Q1业绩保持稳健增长 │华泰证券 │买入
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东方电子发布2026年一季报：26Q1实现营业收入15.19亿元（yoy+8.05%），归母净利2.36亿元（yoy+95.06%），扣非
归母净利1.25亿元（yoy+9.66%）。公司主业发展平稳，非经常性损益影响较大，系公司所持南网数字（301638.SZ）股份
产生的公允价值变动收益增加所致。公司为国内电力自动化先锋，基本盘业务（配用电、输变电自动化）保持稳健增长，
新业务、出海有望带来更快增速，我们看好公司业绩持续提升，维持“买入”评级。
主业业绩稳健增长，整体费率稳中有降
公司26Q1实现营收15.19亿元（yoy+8.05%），归母净利2.36亿元（yoy+95.06%），扣非净利1.25亿元（yoy+9.66%）
，主业业绩稳健增长。公司26Q1分别实现毛、净利率30.45%、14.66%，yoy-0.75、+7.47pct。公司26Q1期间费用率22.90%
，同比-0.45pct，其中销售、管理、财务、研发费用率分别为9.89%、4.92%、-0.82%、8.92%，同比-0.44、-0.18、+0.69
、-0.52pct，费用管控持续优化，整体稳中有降。
电网业务保持稳健增长，电网外业务多元化布局成效显著
25年国网市场中标额稳步提升，配网一二次融合产品中标24省，累计金额12.06亿元创历史新高；南网市场调度及云
化业务持续突破，完成五省省级布局，并中标多项重点科技项目。用电业务份额稳固，高端智能电表、量测开关、光伏终
端等新品拓展顺利，推动全链条产品与方案升级。电网外业务板块，公司25年中标洛阳偃师、甘肃华亭两大储能项目，合
计金额超16亿元；储能EMS、云运维系统、柔直互联项目落地提速，行业覆盖持续拓宽。同时，公司25年成功破冰管网业
务领域，中标东北、山东等多个重点项目，落地合同额超3000万元。
研发投入持续提升，海外业务加速拓展
公司25年研发投入6.91亿元，同比+9.07%，持续保持高比例的研发投入。报告期内共有11项科技项目通过权威鉴定，
其中8项达到国际领先水平、3项达到国际先进，覆盖综合能碳智慧管控、新型电网弹性调度、海外配电终端、高精度标准
电能表、高压级联SVG等关键领域，技术壁垒持续加固。公司2025年国内营收达76.14亿元（yoy+6.77%），占比90.89%；
海外营收达7.63亿元（yoy+84.63%），占比9.11%。海外业务提速，25年新市场合同额占海外市场合同额比重超30%，签订
多个主站类项目合同，中标海外光伏新能源、油气等行业项目，实施国际零碳岛屿光储项目落地，配电终端类产品出口持
续增长。海外项目合同覆盖了配网自动化、储能、微电网、变电站后台系统、电表等多类产品及解决方案。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为10.32、11.95、13.96亿元。截至2026年4月28日，可比公司26年一致性预期
平均PE为20倍，考虑到公司整体业务技术壁垒较高，虚拟电厂具备技术与先发优势，我们给予公司2026年22倍PE，维持目
标价16.94元，维持“买入”评级。
风险提示：电网投资力度不及预期风险，行业竞争加剧，原材料价格上涨风险。
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2026-04-27│东方电子(000682)2025年年报点评：收入及业绩维持稳健增长，2025年中标规│光大证券 │买入
│模突破115亿元 │ │
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事件：公司发布2025年年报，2025年实现营业收入83.77亿元，同比+11.04%，实现归母净利润9.12亿元，同比+33.35
%；2025Q4实现营业收入32.13亿元，同比+10.25%，实现归母净利润4.17亿元，同比+58.71%，环比+116.47%。
主要业务收入规模稳中有升，2025Q4收入及利润规模创历史新高。2025年公司主要业务板块收入规模保持稳步增长态
势，输变电自动化/智能配用电/综合能源及虚拟电厂/新能源及储能/工业互联网及智能制造业务分别实现营业收入11.74/
46.91/2.55/3.40/5.62亿元，同比+37.10%/+8.48%/+16.21%/+14.80%/+25.55%；重要子公司威思顿实现营业34.33亿元，
同比+24.47%，实现归母净利润3.56亿元，同比+0.56%。随着公司各业务体量的增长和部分项目在Q4的集中交付，叠加持
有南网数字股份产生的公允价值变动收益增加，公司2025Q4实现营业收入32.13亿元，单季度归母净利润首次突破4亿元达
到4.17亿元，均创历史新高。
2025年中标规模突破115亿元，海外业务收入规模显著提升。公司构建起“电网主业稳固、增量业务突破、海外业务
提速”的发展新格局，2025年公司及子公司累计中标突破115亿元，其中配网区域联合采购中的一二次融合相关产品中标
金额12.06亿元，用电业务在国网和南网的计量设备招标中均保持了市场份额，光伏并网箱、智能断路器等低压配电产品
实现市场突破。公司海外业务拓展加速，2025年海外收入同比+84.63%至7.63亿元，毛利率同比-3.59个pct至30.34%，新
市场合同额占海外市场合同额比重超过30%。
研发投入持续提升，核心技术持续突破。2025年公司研发投入同比+9.07%至6.91亿元，占营业收入的比重小幅-0.15
个pct至8.25%，并实现了核心技术的多项突破：南网新一代调度加速落地，烟台市数字化虚拟电厂入选国家发改委示范项
目，取得构网型储能检测报告，深度参与南方区域统一电力交易平台建设，支撑广州“穗碳云”建设并服务南方区域首个
地市级双碳服务中心。
维持“买入”评级：我们维持原盈利预测并新增28年盈利预测，预计公司2026-28年归母净利润分别为10.35/11.89/1
3.09亿元，当前股价对应26年PE为18倍。公司输变电自动化业务有望随配网投资规模提升而实现稳健增长，智能配用电业
务在产品升级换代周期下有望迎来“量利齐升”；此外，公司前瞻性布局虚拟电厂业务，在国内新能源装机规模占比快速
提升背景下虚拟电厂市场有望迎来新的发展，维持“买入”评级。
风险提示：电网投资不及预期；电力市场机制完善不及预期；原材料涨价风险；关税政策变化风险。
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2026-04-24│东方电子(000682)主业利润与订单稳健增长 │华泰证券 │买入
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东方电子发布2025年年报：25年实现营收83.77亿元（yoy+11.04%），归母净利9.12亿元（yoy+33.35%），扣非归母
净利7.30亿元（yoy+12.69%）。公司26Q1预计实现归母净利润2.31 2.41亿元（yoy+91.15 98.96%）；预计实现扣
非1.23 1.28亿元（yoy+7.46% 11.84%）。公司主业发展平稳，非经常性损益影响较大，系公司所持南网数字（301
638.SZ）股份产生的公允价值变动收益增加所致。公司为国内电力自动化先锋，基本盘业务（配用电、输变电自动化）保
持稳健增长，新业务、出海有望带来更快增速，我们看好公司业绩持续提升，维持“买入”评级。
主业利润与订单稳健增长
公司25年实现营收83.77亿元（yoy+11.04%），归母净利9.12亿元（yoy+33.35%），扣非净利7.30亿元（yoy+12.69%
），主业业绩稳健增长。公司25年毛、净利率为32.24%、11.07%，同比-1.46、+1.22pct。公司2025年整体费用率为22.14
%，同比-0.89pct，其中，销售、管理、财务、研发费用率分别为9.84%、5.12%、-0.96%、8.14%，同比变化-0.94、-0.03
、+0.25、-0.18pct，整体稳中有降。公司25年全年累计中标额突破115亿元，同比24年超100亿元增长约15%。
配用电及输变电基本盘稳健，综合能源及虚拟电厂毛利率显著提升
公司2025年智能配用电、调度及云化、输变电自动化、工业互联网及智能制造、新能源及储能、综合能源及虚拟电厂
分别实现营收46.91、12.44、11.74、5.62、3.40、2.55亿元，同比+8.48%、-3.58%、+37.10%、+25.55%、+14.80%、+16.
22%；毛利率分别为30.99%、35.78%、37.86%、25.25%、13.95%、38.88%，同比-1.58、-1.92、-0.49、+2.57、-11.71、+
6.09pct。
智能配用电业务，公司积极以“三新”（新产品、新业务、新市场）推动发展，收入规模提升，但毛利率下降系产品
价格下行；调度及云化业务受市场竞争加剧，产品交付周期增长，成本上升，自身业务转型调整等多重因素影响，海颐软
件收入及利润下滑；综合能源及虚拟电厂业务伴随收入规模提升，毛利率显著提升。
海外业务加速拓展，市场版图持续扩容
公司2025年国内营收达76.14亿元（yoy+6.77%），占比90.89%；海外营收达7.63亿元（yoy+84.63%），占比9.11%。
海外业务提速，25年新市场合同额占海外市场合同额比重超30%，签订多个主站类项目合同，中标海外光伏新能源、油气
等行业项目，实施国际零碳岛屿光储项目落地，配电终端类产品出口持续增长。海外项目合同覆盖了配网自动化、储能、
微电网、变电站后台系统、电表等多类产品及解决方案。
盈利预测与估值
考虑到配用电产品价格下降，叠加新能源与储能产品竞争加剧，我们下调智能配用电、新能源及储能业务毛利率，同
时，公司所持南网数字股份产生的公允价值变动收益有望延续，我们上调公司26-27年归母净利润至10.32、11.95亿元（
前值9.99、11.80亿元，上调3.26%、1.23%）。截至2026年4月23日，可比公司26年一致性预期平均PE为20倍，考虑到公司
整体业务技术壁垒较高，虚拟电厂具备技术与先发优势，我们给予公司2026年22倍PE，给予目标价16.94元（前值15.0元
，对应20倍26年PE），维持“买入”评级。
风险提示：电网投资力度不及预期风险，行业竞争加剧，原材料价格上涨风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：27家
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2026-04-29│东方电子(000682)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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一、公司总会计师兼董事会秘书邓发先生介绍了公司 2025 年度及 2026 年第一季度的经营情况。
公司坚持以客户为中心，以业务高质量发展为主线，积极应对市场竞争的挑战，把握机遇，坚持创新驱动发展，推动
电力能源产业数字化转型，推动人工智能等新技术在电力、能源行业应用场景深化，推进海外市场拓展，各项工作持续突
破，构建起“电网主业稳固、增量业务突破、海外业务提速”的发展新格局。
2025 年公司业务结构持续优化，合同质量不断提升，整体经营保持高质量发展态势。实现营业收入 83.77 亿元，同
比增长 11.04%，归母净利润 9.12 亿元，同比增长 33.35%，研发投入 6.91 亿元，同比增长 9.07%。2026 年一季度延
续稳健向好态势，实现良好开局，营业收入 15.19 亿元，同比增长 8.05%，归母净利润 2.36 亿元，同比增长 95.06%，
扣非归母净利润 1.25 亿元，同比增长 9.66%。业务结构层面，公司电网核心业务稳健增长，网外业务和海外业务提速增
长。公司“一主两翼”发展战略落地成效显著。
订单储备充裕，2025 年公司及下属子公司新增中标额超 115 亿元。
公司在深耕电力、能源领域的同时，积极推动 AI+电力、能源的应用，致力于将 AI 技术与电力调度、电力运检、智
慧城市等核心业务深度融合，推动电力调度、数字孪生等前沿 AI 技术落地应用。
二、投资者问答内容
1、公司 2025 年上半年配电集采低价的产品是否都已经交付完成？如何看待配用电业务毛利率的稳定性及未来趋势
？
回答：2025 年上半年配电集采中标产品，整体合同落地匹配进度偏慢，执行周期预计超一年，相关毛利影响将主要
体现在 2026 年。目前配电区域联合采购中部分产品价格已止跌回升，但市场竞争仍然激烈。公司将持续通过多举措优化
成本结构、稳固市场份额，保障配用电业务产品毛利率平稳波动。
2、公司海外业务 2025 年收入增速比较快，请介绍下公司的海外业务发展战略和布局情况？
回答：2025 年公司海外业务实现快速增长，市场持续突破。从产品方面来看，出口产品从传统配电终端、电表项目
，拓展至配网自动化、储能、微电网、变电站系统等多品类整体解决方案，产品线持续丰富；从市场方面看，在深耕传统
的东南亚等成熟市场基础上，成功开拓了老挝、越南、斯里兰卡、阿塞拜疆、乌兹别克斯坦等多个新兴海外市场，市场区
域拓展。
当前全球电力基建需求旺盛，公司已具备源网荷储全产业链核心优势。未来公司将全球化布局海外市场，从配电终端
到配用电系列产品线再到调度自动化，进而带动变电、储能、新能源、微电网及综合能源、虚拟电厂等源网荷储全产业链
产品和解决方案的出海，提升海外市场占有率和品牌影响力。
3、新能源及储能业务 2025 年毛利率大幅下滑 12 个百分点的原因？两块业务分别怎么展望？
回答：2025 年新能源和储能毛利率下滑的主要原因是当期毛利偏低的 EPC 项目订单占比偏高，拉低了整体盈利水平
。
新能源和储能是新型电力系统和新型能源体系建设的重要发展方向，经过数年培育，公司已形成适配电力能源客户需
求的核心产品与解决方案。2026 年将紧抓新能源场站、储能、虚拟电厂、综合能源运营等入网侧市场机遇，持续拓展业
务份额。
4、工业互联网及智能制造收入增速很快，主要是子公司线缆业务增长吗，主要驱动力是什么？
回答：公司的工业互联网及智能制造板块包含轨道交通、城市监控、数字化智能工厂及子公司龙口东立等多项业务。
报告期，龙口东立主要生产车用线缆、传统灯具、卷线器等，主要面向海内外的消费端客户；2025 年收入增长超 30%，
业绩增长的原因是海外订单需求旺盛。
5、综合能源及虚拟电厂毛利率持续提升的原因？
回答：公司已构建“绿色能源建设+智慧能源+云化智能运维+虚拟电厂+碳资管”全产业链的业务能力，近两年，随着
新型电力系统和新型能源体系建设的推进，叠加虚拟电厂相关支持政策密集出台，数字化虚拟电厂建设需求增长，公司抓
住机遇，业务规模稳步提升、订单结构与合同质量持续优化，带动该板块业务毛利率提升。
6、公司子公司海颐软件 2025 年业绩下滑，请问后续怎样展望？
回答：2025 年子公司海颐软件业绩下滑，收入同比下滑 12.92%，净利润减少 69.52%。主要受市场竞争加剧、项目
交付周期拉长、成本上升、毛利降低、业务转型等多重因素影响所致，业绩出现短期波动。海颐软件目前在手订单充足，
行业核心竞争力稳固，正采取多方措施积极应对市场变化，一方面协同客户加快项目验收节奏，另一方面改善业务流程，
通过精细化管理降低项目成本，对冲降价压力。公司督促海颐软件积极落实部署各项举措，应对短期波动，对 2026 年业
绩修复保持信心。7、上游原材料涨价对电表业务成本的影响有多大？
回答：公司采用以销定产模式，接单同步提前锁价备货，有效平抑原材料涨价对电表业务成本的冲击。同时公司搭建
稳定供应链，与核心供应商建立长期战略合作，持续做好成本管控，最大限度减弱原材料价格波动对电表业务毛利率的影
响，目前电表业务受原材料涨价影响整体可控。
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