价值分析☆ ◇000683 远兴能源 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 8 2 0 0 0 10
6月内 16 4 0 0 0 20
1年内 45 10 0 0 0 55
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.35│ 0.73│ 0.38│ 0.76│ 0.88│ ---│
│每股净资产(元) │ 3.17│ 3.46│ 3.61│ 4.34│ 5.06│ ---│
│净资产收益率% │ 42.46│ 21.23│ 10.45│ 17.00│ 16.65│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 4947.92│ 2659.72│ 1409.92│ 2773.11│ 3235.96│ ---│
│营业收入(百万元) │ 12145.45│ 10986.51│ 12043.56│ 15945.65│ 17416.17│ ---│
│营业利润(百万元) │ 6643.31│ 3700.30│ 3679.75│ 4508.54│ 5248.31│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-08 买入 调高 7.24 0.73 0.81 --- 东北证券
2024-02-29 买入 首次 --- 0.75 0.86 --- 中泰证券
2024-02-13 增持 首次 --- 0.74 0.84 --- 中邮证券
2024-02-07 买入 首次 8.01 0.75 0.88 --- 西部证券
2024-02-01 买入 维持 --- 0.76 0.92 --- 中信建投
2024-01-30 买入 维持 --- 0.74 0.81 --- 光大证券
2024-01-30 买入 维持 7.5 0.75 0.80 --- 华创证券
2024-01-29 买入 维持 --- 0.73 0.75 --- 开源证券
2024-01-29 买入 维持 6.73 0.75 0.88 --- 国泰君安
2024-01-29 增持 维持 --- 0.71 0.96 --- 申万宏源
2024-01-11 买入 维持 6.73 0.75 0.88 --- 国泰君安
2023-12-18 买入 首次 --- 0.73 0.88 --- 长城证券
2023-11-14 买入 维持 --- 0.77 0.94 --- 首创证券
2023-11-14 买入 维持 --- 0.76 0.78 --- 开源证券
2023-11-03 买入 维持 --- 0.82 0.87 --- 长江证券
2023-11-01 买入 维持 --- 0.75 0.88 --- 中信建投
2023-10-31 买入 维持 9.24 0.77 0.90 --- 华创证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.73 0.89 --- 国海证券
2023-10-30 增持 维持 --- 0.85 1.16 --- 申万宏源
2023-10-29 增持 维持 8.26 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-08│远兴能源(000683)阿拉善天然碱项目奠定公司纯碱龙头地位
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盈利预测及投资建议：我们预计2023-2025年公司营收分别为116/151/168亿元，同比分别增长6%/30%/11%
，归母净利润分别为15.5/27.1/30.2亿元，同比分别增长-42%/75%/11%，结合相对估值和绝对估值，我们给予
远兴能源目标价7.24元/股，上调至“买入”评级。
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2024-02-29│远兴能源(000683)天然碱龙头穿越周期，阿拉善项目赋能成长
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盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入为115.0/159.4/172.5亿元，归母净利润为14.8/28.0/32.1亿元
，同比增长-44.4%/+89.1%/+14.7%，EPS分别为0.4/0.8/0.9元。以2024年2月29日收盘价计算，对应PE分别为1
5.3/8.1/7.1。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-02-13│远兴能源(000683)纯碱价格仍较坚挺，阿碱项目带动扩能持续
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投资建议：
首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2023/2024/2025年归母净利分别为14.72/27.57/31.39亿元，对
应PE分别为15/8/7X，考虑银根矿业纯碱产能陆续投产给公司带来成长性，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-02-07│远兴能源(000683)首次覆盖报告：纯碱行业变革者，穿越周期终获新生
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投资建议：预计公司23-25年主营业务收入为117.95/164.87/174.76亿元，对应归母净利润为13.94/28.02
/32.96亿元。我们给予公司24年行业平均PE估值10.7x，对应目标价8.01元。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-02-01│远兴能源(000683)阿拉善产能投产顺利，公司扣非业绩超预期
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盈利预测与估值：预计公司2023、2024、2025年分别实现归母净利润15.22亿元、28.34亿元、34.58亿元
，对应EPS分别为0.41元、0.76元、0.92元，对应PE分别为13.40X、7.19X、5.89X。
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2024-01-30│远兴能源(000683)2023年度业绩预告点评：23年业绩承压下行，阿拉善二期正式启动
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盈利预测、估值与评级：受子公司诉讼事件影响公司23年业绩承压，叠加纯碱新增产能逐步投放，纯碱价
差承压公司盈利能力有所下滑，因此我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为
14.70（下调47%）/27.51（下调25%）/30.31（下调30%）亿元，折合EPS分别为0.39/0.74/0.81元。公司天然
碱产能持续扩张，成本优势有望持续扩大，竞争优势显著，因此我们维持公司“买入”评级。
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2024-01-30│远兴能源(000683)2023年度业绩预告点评：阿碱项目持续发力，Q4扣非归母净利润大幅增长
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投资建议：考虑到23年度计提，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测分别至14.46、28.01、29.84亿
元，对应EPS分别为0.39、0.75、0.80元（此前预测为0.63、0.77、0.90元），当前市值对应PE分别为14x、7x
、7x。我们给予公司2024年10倍PE，对应目标价7.5元，维持“强推”评级。
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2024-01-29│远兴能源(000683)公司信息更新报告：Q4纯碱涨价叠加新产能放量，公司扣非业绩超预期
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根据业绩预告，预计2023年公司扣非归母净利为22.50-26.00亿元，同比下降2.36%-15.51%。2023年Q4单
季度，公司预计实现扣非归母净利为7.12-10.62亿元，环比增长57.18%-134.50%。2023年Q4，公司阿拉善天然
碱项目一期部分生产线投料，产能逐步释放，叠加纯碱价格环比小幅上涨，公司扣非业绩超预期。2023年公司
就参股子公司蒙大矿业诉讼事项计提预计负债9.64亿元，预计2023年公司实现归母净利润12.50-16.00亿元。
我们维持2023-2025年公司盈利预测，预计实现归母净利分别为14.75、27.41、28.18亿元，对应EPS分别为0.3
9、0.73、0.75元，当前股价对应PE分别为13.7、7.4、7.2倍。维持公司“买入”评级。
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2024-01-29│远兴能源(000683)2023年业绩预告点评：Q4扣非业绩环比增长，新产能贡献明显
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维持“增持”评级。公司Q4扣非业绩环比增长明显，维持公司23-25年EPS分别为0.41、0.75、0.88元。参
考可比公司并考虑公司成长性带来的溢价，给予24年8.97倍PE估值，维持目标价为6.73元。
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2024-01-29│远兴能源(000683)Q4扣非业绩略超预期，阿拉善天然碱部分达产贡献业绩增量
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投资分析意见：考虑到公司2023年度计提的预计负债9.64亿元，调整2023-2025年归母净利润至14.4、26.
6、35.8亿元（原值为20.4、30.9、42.0亿元），当前市值对应PE分别为14、8、6倍，可比公司中盐化工、三
友化工、山东海化2024年平均PE估值为9倍（Wind一致预期），给予公司2024年PE估值9倍，对应当前市值上行
空间约13%，维持“增持”评级。
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2024-01-11│远兴能源(000683)事件点评：谨慎计提减值，新产能推进顺利
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维持“增持”评级。考虑到公司计提减值，下调公司23年EPS至0.41元（原为0.57元），维持公司24-25年
EPS分别为0.75、0.88元。参考可比公司，给予24年9.03倍PE估值，下调目标价至6.73元（原为9.38元）。
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2023-12-18│远兴能源(000683)3Q23盈利环比改善，阿拉善天然碱项目持续推进
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投资建议：预计公司2023-2025年实现营业收入分别为111.74/145.86/166.70亿元，实现归母净利润分别
为20.78/26.39/31.74亿元，对应EPS分别为0.57/0.73/0.88，当前股价对应的PE倍数分别为10.1X、8.0X、6.6
X。我们基于以下几个方面，1）纯碱维持较高毛利水平、尿素价格回升，利好公司盈利能力回升；2）阿拉善
天然碱项目一期第一、二条生产线均已基本达产，第三条产线预计将于今年投料，随着后续产线的逐步投运，
公司有望凭借产能及成本优势牢铸行业竞争优势；3）实行股权激励计划，彰显公司发展信心，利于公司业绩
修复，看好阿拉善天然碱项目产能释放，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-11-14│远兴能源(000683)公司简评报告：Q3业绩环比略增，阿拉善项目陆续投产达产
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投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为20.84/27.89/33.90亿元，对应EPS分别为0.58/0.
77/0.94元，PE分别为11/8/7倍。考虑公司未来将成长为行业巨无霸，资源和成本优势无法复制，成长空间广
阔，维持“买入”评级。
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2023-11-14│开源证券-远兴能源(000683)公司信息更新报告：Q3纯碱景气上行提振业绩，参股公司涉诉终
│审落地-231114
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Q3纯碱景气上行提振业绩，天然碱项目进展顺利，维持“买入”评级
根据公司三季报，2023年前三季度公司实现营业收入80.38亿元，同比-3.79%；实现归母净利润15.06亿元
，同比-35.78%。对应Q3单季度，公司实现营业收入26.82亿元，同比+7.34%；实现归母净利润4.54亿元，同比
-37.76%，环比+13.30%。2023年Q3，纯碱行业景气环比上行，价格上涨，提振公司业绩。进入Q4纯碱价格持续
下跌，未来行业产能增长或致纯碱价格长期承压，公司涉诉终审判决落地，我们调降2023-2025年公司盈利预
测，预计实现归母净利分别为14.75（-10.96）、27.41（-5.45）、28.18（-5.65）亿元，对应EPS分别为0.41
（-0.30）、0.76（-0.15）、0.78（-0.15）元，当前股价对应PE分别为16.0、8.6、8.4倍。公司天然碱项目
进展顺利，进一步打开未来成长空间，维持公司“买入”评级。
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2023-11-03│长江证券-远兴能源(000683)银根矿业已部分转固，纯碱龙头扬帆起航-231103
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维持“买入”评级。公司是国内纯碱、小苏打龙头企业，采用天然碱法制备纯碱，具备成本、节能、环保
优势，工艺依赖天然碱矿资源，资源壁垒难以复制；公司塔木素大型天然碱开发项目银根矿业一期投放在即，
产能规模将大幅增长，成本优势有望得到增厚，看好纯碱龙头远兴能源的投资机会。预计公司23-25年归属净
利润分别为20.3、29.7、31.6亿元（假设不考虑参股子公司蒙大矿业探矿权转让合同纠纷案对公司造成的财务
损失），维持“买入”评级。
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2023-11-01│远兴能源(000683)纯碱供需紧平衡延续，天然碱项目铸就公司长期价值
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盈利预测与估值：预计公司2023、2024、2025年分别实现归母净利润20.35亿元、27.09亿元、31.82亿元
，对应EPS分别为0.56元、0.75元、0.88元，对应PE分别为11.71X、8.80X、7.49X。
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2023-10-31│华创证券-远兴能源(000683)2023年三季报点评：产品价格修复带动Q3业绩环比提升，股权激
│励彰显长期发展信心-231031
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投资建议：考虑到后续纯碱价格有下行压力，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测分别至22.90、28
.06、32.59亿元，对应EPS分别为0.63、0.77、0.90元（此前预测为0.67、0.80、0.94元），当前市值对应PE
分别为10x、8x、7x。考虑到明年行业盈利能力或将承压，公司产能及成本优势有望逐步兑现，公司有望获取
龙头公司周期底部的估值溢价。我们给予公司2024年12倍PE，对应目标价9.24元，维持“强推”评级。
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2023-10-30│远兴能源(000683)2023年三季报点评报告：Q3业绩环比略增，阿拉善项目已有纯碱产线两条投
│产
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盈利预测和投资评级：基于纯碱行业基本面分析，以及公司阿拉善项目投产进度，调整公司盈利预测，预
计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为21.07、26.59、32.07亿元，EPS分别为0.58、0.73、0.89元/股，
对应PE为11、9、7倍。公司银根矿业一期第一条和第二条纯碱生产线已投产，一期剩余项目预计逐步投料试车
，延续公司成长性，维持“买入”评级。
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2023-10-30│远兴能源(000683)Q3业绩符合预期，天然碱一期逐步达产高成长可期
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投资分析意见：维持公司2023-2025年归母净利润分别为20.4、30.9、42.0亿元，当前市值对应PE分别为1
2、8、6倍，维持“增持”评级。
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2023-10-29│远兴能源(000683)阿碱项目部分转固，股权激励彰显业绩增长信心
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盈利预测与估值
受行业供需影响，产品价格中枢下移，我们下调2023和2024年净利润28%和29%至19.4和26.2亿元。当前股
价对应12倍2023年市盈率和9倍2024年市盈率。维持跑赢行业评级，由于行业估值中枢下移，考虑到公司天然
碱项目的成长性，我们下调目标价15%至8.26元，对应15倍2023年市盈率和11倍2024年市盈率，较当前股价有2
5.5%的上行空间。
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