价值分析☆ ◇000683 远兴能源 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 10 3 0 0 0 13
1年内 18 7 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.35│ 0.73│ 0.38│ 0.70│ 0.78│ 0.91│
│每股净资产(元) │ 3.17│ 3.46│ 3.61│ 4.20│ 4.80│ 5.45│
│净资产收益率% │ 42.46│ 21.23│ 10.45│ 16.35│ 16.02│ 16.39│
│归母净利润(百万元) │ 4947.92│ 2659.72│ 1409.92│ 2595.32│ 2900.38│ 3392.47│
│营业收入(百万元) │ 12145.45│ 10986.51│ 12043.56│ 15109.34│ 16554.99│ 18610.21│
│营业利润(百万元) │ 6643.31│ 3700.30│ 3679.75│ 4513.36│ 5166.55│ 6122.64│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 0.62 0.70 0.82 中信建投
2024-10-30 买入 维持 --- 0.73 0.73 0.83 开源证券
2024-08-13 增持 维持 --- 0.67 0.82 1.17 申万宏源
2024-08-05 买入 维持 --- 0.69 0.79 0.90 太平洋证券
2024-08-05 买入 维持 --- 0.72 0.82 0.87 长城证券
2024-08-01 买入 维持 --- 0.73 0.73 0.83 开源证券
2024-07-31 买入 维持 --- 0.70 0.87 0.99 国海证券
2024-07-30 买入 维持 --- 0.76 0.78 0.86 西部证券
2024-07-30 买入 维持 8.52 0.71 0.79 0.94 华创证券
2024-07-30 买入 维持 --- 0.68 0.75 0.91 浙商证券
2024-07-30 增持 维持 8.26 --- --- --- 中金公司
2024-07-30 买入 维持 7.4 0.67 0.78 0.93 国泰君安
2024-06-20 增持 首次 9.9 0.66 0.75 0.86 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│远兴能源(000683)纯碱下行，公司业绩仍高度稳健，降本放量卓有成效
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盈利预测与估值：预计公司2024、2025、2026年分别实现归母净利润23.17、26.19、30.82亿元，分别对
应11X、10X、8XPE，维持买入评级。
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2024-10-30│远兴能源(000683)公司信息更新报告：Q3投资收益环比大幅增长，公司业绩超预期
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Q3投资收益环比大幅增长，公司业绩超预期，维持“买入”评级
2024年前三季度公司实现营业收入103.72亿元，同比+29.04%，实现归母净利18.05亿元，同比+19.84%。
对应Q3单季度，公司实现营业收入33.03亿元，环比-12.84%，实现归母净利润5.96亿元，环比仅小幅下跌6.94
%。Q3公司阿拉善天然碱项目产销量稳步提升，对业绩形成有力支撑，同时公司投资收益环比大幅增长，业绩
超预期。但考虑到纯碱价格下跌，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计实现归母净利分别为27.21、27.3
3、30.79亿元，对应EPS分别为0.73、0.73、0.83元，当前股价对应PE分别为9.1、9.1、8.1倍。我们认为，未
来随着阿拉善二期项目建设投产，公司有望进一步打开成长空间，维持公司“买入”评级。
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2024-08-13│远兴能源(000683)Q2业绩符合预期，纯碱以量补价实现稳步增长
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投资分析意见：维持公司2024-2026年归母净利润分别为25.17、30.72、43.49亿元，当前市值对应PE分别
为9、8、5倍，维持“增持”评级。
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2024-08-05│远兴能源(000683)24H1业绩符合预期，阿碱项目持续放量
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投资建议：基于产品价格情况及未来公司产能规划，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.70/2
9.47/33.74亿元，对应EPS分别为0.69/0.79/0.90元，对应当前股价PE分别为9.3/8.1/7.1倍，维持“买入”评
级。
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2024-08-05│远兴能源(000683)1H24业绩同比明显上涨，纯碱产能放量将为公司持续赋能
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为148.36/169.68/188.74亿元，实现归母净利润分别
为26.72/30.42/32.57亿元，对应EPS分别为0.72/0.82/0.87元，当前股价对应的PE倍数分别为9.1X、8.0X、7.
5X。我们基于以下几个方面：1）公司纯碱及尿素产量处于较好状态，纯碱行业内需仍维持一定景气，公司有
望获取更多市场份额，利好业绩提升；2）阿拉善项目一期部分生产线稳定运行，二期启动，公司碱化工产品
产能有望持续增加，为收入增长提供长期增量。我们看好公司新产能释放，维持“买入”评级。
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2024-08-01│远兴能源(000683)公司信息更新报告：Q2纯碱均价逐月上涨，公司归母净利同、环比增长
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Q2纯碱均价逐月上涨，公司业绩同、环比增长，维持“买入”评级
2024年H1公司实现营业收入70.70亿元，同比+32.00%，实现归母净利12.09亿元，同比+14.90%。对应Q2单
季度，公司实现营业收入37.89亿元，环比+15.50%，实现归母净利润6.40亿元，环比+12.45%。随着公司阿拉
善天然碱项目产能逐步爬坡，公司纯碱产销量稳步提升，对业绩形成有力支撑。我们维持公司2024-2026年盈
利预测，预计实现归母净利分别为27.21、27.33、30.79亿元，对应EPS分别为0.73、0.73、0.83元，当前股价
对应PE分别为9.3、9.3、8.2倍。我们认为，未来公司有望凭借天然碱工艺的低成本优势，长期赚取较为稳定
的底部超额收益，其资源品的稀缺性进一步凸显。未来随着阿拉善二期项目建设投产，公司有望进一步打开成
长空间，维持公司“买入”评级。
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2024-07-31│远兴能源(000683)2024年中报点评：2024Q2业绩环比增长12%，阿拉善二期建设进行中
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基于公司阿拉善项目投产进度、纯碱行业供需格局趋势以及价格价差情况，预计公司2024/2025/2026年营
业收入分别为146.47、163.83、183.51亿元，归母净利润分别为26.17、32.46、37.09亿元，对应PE为9、7、6
倍。公司阿拉善一期逐步投产，二期已启动建设，看好公司未来成长性，维持“买入”评级。
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2024-07-30│远兴能源(000683)2024半年报点评：24H1业绩符合预期，产能继续释放中
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投资建议：行业转向供过于求，静待行业周期转换；受益天然碱规模及成本优势，看好公司穿越行业周期
的能力。我们预期24-26年公司归母净利润为28.50/29.18/32.09亿元，对应PE8.4/8.2/7.4x，维持“买入”评
级。
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2024-07-30│远兴能源(000683)2024年中报点评：Q2业绩符合预期，阿碱项目稳步放量
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投资建议：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别26.36、29.36、35.18亿元，对应EPS分别为0.7
1、0.79、0.94元，当前市值对应PE分别为9x、8x、7x。我们给予公司2024年12倍PE，对应目标价8.52元，维
持“强推”评级。
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2024-07-30│远兴能源(000683)2024H1点评：银根项目有序放量，半年报业绩符合预期
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盈利预测与估值
公司是国内天然碱龙头企业，塔木素天然碱项目成功投产后公司盈利有望高速增长。预计2024-2026年营
业收入分别为145.45/160.97/188.97亿元，归母净利润分别为25.28/28.11/33.91亿元，对应EPS分别为0.68/0
.75/0.91元，对应PE分别为9.41/8.46/7.02倍。
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2024-07-30│远兴能源(000683)纯碱需求旺盛，1H24利润同环比提升
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盈利预测与估值
我们维持2024/2025年盈利预测26.2/32.7亿元，当前股价对应2024/2025年P/E分别为9/7x。维持目标价8.
26元，目标价对应2024/2025年12/9xP/E，较当前股价有29.9%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。
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2024-07-30│远兴能源(000683)24年远兴能源中报点评：24Q2业绩符合预期，新产线持续推进
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维持“增持”评级。公司24Q2业绩符合预期，考虑到纯碱价格有所下滑，调整公司24-26年EPS分别为0.67
、0.79、0.93元（原为：0.75、0.88、0.97元；-10.32%、-10.25%、-3.87%）。参考可比公司并考虑公司成长
性，给予24年11倍PE估值，下调目标价为7.40元（原为8.21元）。
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2024-06-20│远兴能源(000683)资源稀缺且优势突出的天然碱行业龙头
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盈利预测与估值：公司是稀有的天然碱标的，且成本/绿色竞争优势强，未来纯碱/小苏打产能持续扩张。
我们预计公司2024-2026年归母净利润为24.86/28.21/32.08亿元（+76.3%/+13.5%/+13.7%），EPS分别为0.66/
0.75/0.86元，对应当前PE分别10.7/9.4/8.3元/股。结合相对估值及绝对估值法，预计公司合理估值8.65-9.9
0元，相对目前股价有22%-39%溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。
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