研报评级☆ ◇000700 模塑科技 更新日期：2026-10-28◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 9 0 0 0 0 9
1年内 9 0 0 0 0 9
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.49│ 0.68│ 0.53│ 0.66│ 0.79│ 0.90│
│每股净资产(元) │ 3.78│ 3.80│ 4.18│ 4.60│ 5.16│ 5.81│
│净资产收益率% │ 12.95│ 17.96│ 12.59│ 14.32│ 15.26│ 15.60│
│归母净利润(百万元) │ 449.10│ 626.32│ 482.97│ 602.90│ 720.55│ 827.70│
│营业收入(百万元) │ 8721.54│ 7136.13│ 7108.02│ 7350.85│ 7958.36│ 8611.03│
│营业利润(百万元) │ 475.26│ 647.33│ 534.49│ 686.56│ 818.38│ 939.79│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-29 买入 首次 --- 0.66 0.79 0.91 长城证券
2026-09-07 买入 维持 --- 0.66 0.84 0.98 长江证券
2026-08-29 买入 维持 --- 0.69 0.75 0.90 华鑫证券
2026-08-26 买入 首次 --- 0.66 0.79 0.97 浙商证券
2026-08-26 买入 维持 14.9 0.65 0.78 0.83 国投证券
2026-07-24 买入 维持 --- 0.66 0.79 0.89 东北证券
2026-06-03 买入 维持 --- 0.67 0.73 0.83 华鑫证券
2026-05-31 买入 维持 --- 0.66 0.84 0.98 长江证券
2026-05-05 买入 维持 14.97 0.61 0.76 0.82 国投证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-29│模塑科技(000700)汽车外饰件领军者再进阶，打造人形机器人塑料件平台型供│长城证券 │买入
│应商 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
汽车外饰件领军者，海内外协同筑业绩根基。公司为全球汽车外饰件领军者，深耕行业三十余年，主营保险杠及门槛
总成等外饰塑件，年产能超600万套。我们认为，核心壁垒源于国际一流的精密模具能力、全材料复合技术与成熟海外运
营体系。2025年海外毛利率达23.71%，子公司墨西哥名华营收16.59亿元、净利润0.82亿元，受汇率、完税因素利润承压
，我们认为，十年本地化运营夯实全球竞争优势。
乘“智电”东风，享头部集中红利，盈利增长穿越周期。（1）智电转型浪潮下，汽车外饰件已从传统覆盖件升级为
集轻量化与智能感知于一体的高价值组件，单车价值持续攀升。全球市场规模预计由2025年的538亿美元增至2032年的895
亿美元，年复合增长率为7.2%。与此同时，竞争加剧叠加产能与技术门槛提升，加速尾部企业淘汰出清，我们认为，市场
份额有望向具备全球配套能力的头部企业集中。（2）我们认为，公司凭借领先的模具与注塑技术、600万套级规模产能及
全球化产能布局，叠加聚焦“豪华品牌+全球新能源”的客户战略，既有效平抑了行业周期波动带来的经营压力，又通过
海外高毛利业务与大额订单持续增厚盈利安全边际。
依托轻量化与防护优势迁移赛道，打造人形机器人塑料件平台型供应商。轻量化与防护是人形机器人量产核心，“以
塑代钢”成主流路径。我们测算，百万台机器人对应塑料件市场空间约100亿元。我们认为，公司作为汽车外饰领军者，
正依托全产业链优势构建机器人塑料件一体化平台。（1）客户与研发：深度绑定头部车企，具备从0到1参与产品设计的
能力。（2）技术工艺复用：精密模具、轻量化及防护技术可迁移至机器人外壳，保险杠模具、注塑、涂装工艺与机器人
壳体生产同源；多材料复合应用能力可提供一站式解决方案。（3）全球产能：墨西哥基地现有产线经调整可用于机器人
件生产，兼具成本与交付优势。我们认为，公司有望充分受益量产红利。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为71.47/76.93/82.93亿元，同比增长0.55%/7.63%/7.80%；归母
净利润分别为6.05/7.27/8.38亿元，对应PE估值为18.91/15.74/13.66倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、汽车零部件主业经营不及预期风险、人形机器人产业化不及预期风险、供应链导入不
及预期风险、原材料价格波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-07│模塑科技(000700)2026年中报业绩点评：经营业绩显著跑赢下游，利润夯实低│长江证券 │买入
│估值机器人标的 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布半年报，2026H1实现营收30.5亿元，同比-10.3%，实现归母净利润3.2亿元，同比+7.4%。2026Q2实现营收16
.5亿元，同比-8.5%，实现归母净利润1.5亿元，同比+5.2%。
事件评论
公司2026年上半年收入承压，降本增效下盈利表现逆势增长。销量端，分品牌来看国内赛力斯销量12.1万辆，同比-2
0.6%；国内宝马销量21.3万辆，同比-18.8%；国内奔驰销量16.8万辆，同比-33.0%。美国特斯拉销量为23.4万辆，同比-1
4.6%。营收端，2026H1实现营收30.5亿元，同比-10.3%，其中Q2实现营收16.5亿元，同比-8.5%，环比+17.3%，主要系国
内汽车内需承压。利润端，2026H1毛利率20.5%，同比+0.9pct，其中Q2毛利率21.6%，同比+3.2pct，环比+2.3pct。其中
汽车业务虽受行业影响下滑，但盈利能力增强，毛利率达21.89%。海外业务毛利率高达25.80%，显著高于国内业务的18.1
7%，全球化布局优势显现。2026H1归母净利润3.2亿元，同比+7.4%，对应归母净利率10.3%，同比+1.7pct。其中2026H1实
现投资收益1.4亿元，占利润总额比例41%。主要为北汽模塑权益法核算投资收益。费用端，2026H1期间费用率13.0%，同
比-1.7pct，其中财务费用率0.9%，同比-1.5pct。主要系公司降本增效、严控费用支出。通过压降有息负债，叠加汇兑损
失减少。
Q2业绩符合预期，盈利能力稳步改善。收入端，Q2营业收入16.5亿元，同比-8.5%，环比+17.3%。利润端，Q2毛利率2
1.6%，同比+3.2pct、环比+2.3pct。Q2归母净利润1.5亿，同比+5.2%/环比-6.2%，扣非归母1.6亿，同比+49.7%/环比+4.8
%。归母净利率9.3%，同+1.2pct，环-2.3pct。费用端，Q2费用率13.1%，同比-2.9pct，环比+0.3pct，其中销售/管理/研
发/财务费用率分别同比-0.5/-0.6/+0.6/-2.3pct，环比-0.2/-1.3/+0.2/+1.6pct。
长期看，公司深耕汽车外饰件，机器人打造二次成长曲线。1）汽车业务：2025年公司深化客户战略合作，获国内某
知名新能源客户、北美知名电动车企、某豪华车客户等客户重大项目定点，预计总销售额超60亿。2）机器人：以人形机
器人外覆盖件为抓手切入赛道，布局人形机器人产业，2026年计划实现小批量向规模化突破。
投资建议：海外与新能源双轮驱动主业成长，布局机器人第二曲线。模塑科技核心竞争优势凸显，海外客户持续开拓
且盈利能力快速提升，国内高端头部地位稳固并切入新能源提升市占率。机器人方面，机器人轻量化趋势明确，公司布局
第二成长曲线，看好公司后续成长。预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.0、7.7、9.0亿元，对应PE分别为16.9X、1
3.2X、11.4X，维持“买入”评级。
风险提示
1、行业下游销量不及预期；2、原材料上涨导致盈利能力承压。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-29│模塑科技(000700)公司事件点评报告：26Q2扣非归母净利润同比大增，已与国│华鑫证券 │买入
│内外头部机器人展开合作 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2026年半年报，其中2026Q2营收16.5亿元，同比-8.5%；归母净利润1.5亿元，同比+5.2%；扣非归母净利润1
.6亿元，同比+49.4%，大幅增长。
投资要点
26Q2业绩超预期，盈利能力大幅改善
2026Q2扣非归母净利润大幅增长，盈利能力改善显著。（1）营收方面，2026Q2实现营业收入16.5亿元，同比-8.5%。
（2）净利润方面，2026Q2实现归母净利润1.5亿元，同比+5.2%；扣非归母净利润1.6亿元，同比+49.4%，大幅增长。（3
）毛利率方面，2026Q2毛利率21.6%，同比+3.2pct，持续优化产品与客户结构。（4）费用率方面，2026Q2期间费用率为1
3.1%，同比-2.9pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%/7.1%/3.5%/1.6%，同比-0.5/-0.6/+0.6/-2.4pct。财
务费用同比大幅下降系汇兑损失同比减少3184万元，以及有息负债收窄使得利息支出下降2571万元。
受益于降本增效及客户结构优化，业绩韧性逐步凸显
公司通过一系列费用管控措施，大幅压减三费支出。其中管理费用与销售费用较上年同期合计减少5,441万元。同时
通过压降有息负债，利息支出较上年同期下降2,571万元，加上汇兑损失较上年同期下降3,184万元，本期财务费用较上年
同期下降5,451万元，费用端的有效收缩直接对冲了营收下滑对利润的影响。
公司持续优化产品与客户结构，毛利率显著改善。对外集中力量加大高毛利项目订单的开发，对内强化精益制造与成
本管控，通过持续的生产工艺研发改进，不断提升生产效率，稳步对冲原材料及各项成本波动风险。2026年上半年，公司
核心汽车零部件业务毛利率提升至21.9%，较去年同期提高1.7pct，为上半年盈利韧性奠定基础。
与国内外头部厂商开展合作，人形机器人第二成长曲线确立
机器人事业部与国内外头部机器人公司开展积极合作。公司已与多家整机厂建立技术对接、样品开发与送样验证工作
，同步完成工艺适配迭代，复用现有注塑喷涂产线开展小批量试制。针对机器人零部件特殊的精度、轻量化、外观一致性
要求优化设计、技术与材料方案，公司夯实产品工艺基础，为规模化供货做好技术储备。2025年12月，公司与国内某机器
人公司签订了零部件采购框架协议，并正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为64.0、69.1、75.8亿元，归母净利润分别为6.3、6.9、8.3亿元，公司深耕塑化汽车
装饰件业务，积极开发人形机器人外覆盖件产品，业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。
风险提示
地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险、汇兑收益大幅波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-26│模塑科技(000700)盈利稳中有升，机器人业务持续推进 │国投证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩稳中有升，毛利率有所提升：2026H1公司实现收入30.50亿元，同比-10.27%，实现归母净利润3.15亿元，同比7.
39%；2026Q2实现收入16.46亿元，同比增长8.54%，实现归母净利润1.52亿元，同比5.15%。盈利能力方面，2026Q2毛利率
分别为21.58%，环比提升2.3pct。费用方面，2026H1，公司中管理费用与销售费用较上年同期合计减少5441万元；利息支
出较上年同期下降2571万元，加上汇兑损失较上年同期下降3184万元，财务费用较上年同期下降5451万元。
公司持续推进人形机器人外覆盖件业务落地：公司依托汽车外饰件领域沉淀的大型注塑、模具开发、表面喷涂、轻量
化材料应用等成熟制造能力，实现技术跨域迁移，持续推进人形机器人外覆盖件业务落地。合作方面，公司与多家人形机
器人整机厂商的完成技术对接、样品开发与送样验证工作，同步完成工艺适配迭代，复用现有注塑喷涂产线开展小批量试
制，获得得机器人外覆盖件的小批量采购订单，未来有望在人形机器人领域持续突破。
汽车智能化提升，看好功能外饰件市场扩展
随着汽车智能化和电动化程度提升，汽车创新智能部件有望提升。7月30日，全新奔驰GLA正式发布，纯电版可选装发
光格栅，我们认为汽车智能化趋势持续推进，汽车各类配件数量有望提升。公司创新业务主要包含发光格栅、主动进气格
栅等部件，未来有望随着智能化趋势业务持续增长。
投资建议：我们预计公司2025年-2027年收入为72.94/78.30/84.66亿元，同比增长2.61%/7.35%/8.12%；净利润为6.0
1/7.13/7.65亿元，同比增长24.4%/18.6%/7.4%。我们维持买入-A的投资评级，6个月目标价为15.06元，相当于2026年23
倍的动态市盈率。
风险提示：宏观景气修复放缓，原材料成本涨价，汇率波动。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-26│模塑科技(000700)26H1业绩点评报告：盈利质量不断提升，机器人业务有序推│浙商证券 │买入
│进 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩情况：
公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入30.50亿元，同比-10.27%；归母净利润3.15亿元，同比+7.39%；扣
非归母净利润3.06亿元，同比+26.67%。业绩基本符合预期，利润端实现同比正增长，且扣非净利润增速显著高于归母，
反映主业经营质量有效改善。
分单季看，2026Q2单季营收16.46亿元，同比-8.54%、环比+17.29%；单季归母净利润1.52亿元，同比+5.15%；单季扣
非归母1.57亿元，同比+49.39%。二季度收入环比回暖，扣非利润同环比均增长。
营收随行业趋势稍有回落，但盈利水平稳步提升。26H1营收同比有所下滑，主要系汽车装饰件业务规模同比收缩，不
过鉴于北汽模塑营收未并表，营收规模并不能客观反映公司发展。26H1综合毛利率20.52%，同比+0.94pct，核心汽车外饰
件业务毛利率提升至21.89%，同比+1.74pct。归母净利率提升至10.33%（去年同期8.63%），ROE（摊薄）达7.60%同比稍
增。毛利率提升驱动利润逆势增长，产品结构优化、成本管控及海外产能爬坡带来的规模效应逐步兑现。
严控费用支出，现金流与财务结构持续优化。公司通过一系列费用管控措施，大幅压降费用支出，26H1期间费用率为
12.96%，同比下降1.73pct。经营活动现金流净额3.50亿元，同比大幅增长48.24%，经营现金流对净利润的覆盖良好。资
产负债率进一步降至42.65%，较年初51.35%下降约8.7pct，财务杠杆持续压降、偿债能力增强。
汽车外饰件基本盘稳固，持续推进机器人等创新业务开发。公司为国内汽车保险杠等外饰系统龙头，年产能超600万
套（含参股公司），客户覆盖宝马、奔驰等豪华品牌及北美知名电动车企、理想、比亚迪、小鹏等新能源客户，且在墨西
哥布局有海外产能。同时，公司依托外饰件领域技术沉淀及制造能力，持续推进人形机器人外覆件业务落地，机器人事业
部与国内外头部机器人公司积极合作，目前已获小批量采购订单。
盈利预测及估值：公司在下游汽车产销承压背景下，盈利质量与财务稳健性双升，主业韧性得到验证，同时拓展机器
人等创新业务潜在空间巨大，我们预计公司2026-2028年营收分别为72.06、81.11、91.67亿元，同比增长1.37%、12.57%
、13.02%；归母净利润分别为6.10、7.25、8.92亿元，同比增长26.26%、18.86%、23.08%，对应PE分别为16.6X、13.9X、
11.3X，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：下游整车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、海外地缘政治及关税政策风险、机器人量产进度不达预期
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-24│模塑科技(000700)外饰件基盘稳定增长，开辟机器人业务新成长曲线 │东北证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
模塑科技配套汽车外饰件多年，其中保险杠业务占据较大营收占比。公司在行业竞争格局中具备不可替代的核心优势
，凭借技术迭代与本土化响应能力，深度切入新能源车企供应链，成为推动保险杠产品国产替代的核心力量。
公司近年来实现全球化布局，充分受益于北美新能源产业链的发展。公司获得宝马及特斯拉对供货能力的高度认可，
此后墨西哥工厂持续获得新能源客户项目定点，随着北美新能源车市场逐步恢复增长，公司墨西哥基地的客户资源价值和
本地化配套优势有望进一步体现，而市场对于这一部分潜在业绩弹性仍未充分定价。
近年来北美贸易政策频繁调整，市场对于墨西哥业务面临的关税及地缘政治风险存在一定担忧。但我们认为，对于已
经完成本地化产能布局并形成规模化运营能力的企业而言，贸易壁垒提高反而可能进一步提升行业进入门槛。相比尚未出
海或仍以国内出口模式参与北美市场的竞争对手，模塑科技具备更强的属地化配套优势，公司前期的全球化投入有望逐步
转化为竞争壁垒。
模塑科技切入人形机器人轻量化赛道的核心逻辑在于“技术平移”。公司在汽车外饰件领域深耕三十余年，掌握的大
型精密注塑成型、一体化模具开发及表面处理工艺，与机器人外壳、结构件的制造需求高度协同。凭借为宝马、奔驰、特
斯拉等全球顶级整车客户提供高端外饰件所积累的规模化生产与供应链管理能力，公司能够实现多品种复杂注塑件在复杂
工况下的批量一致性和长期稳定性，为承接机器人轻量化部件的批量化制造提供了成熟的能力支撑。在材料方面，公司持
续探索并深化高性能工程塑料的应用储备，具备与供应商协同开发相关材料的能力，以满足机器人外壳及结构件对轻量化
的需求。
盈利预测及评级：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.06亿、7.26亿、8.15亿，EPS分别为0.66元、0.79元、0.
89元，PE分别为15.95倍、13.31倍、11.86倍。维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；地缘政治扰动；机器人量产不及预期；业绩预测和估值不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-06-03│模塑科技(000700)公司事件点评报告：26Q1利润超预期，人形机器人外覆盖件│华鑫证券 │买入
│开辟成长新曲线 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现总营收71.1亿元，同比-0.4%；归母净利润4.8亿元，同比-22.
9%。2026Q1营收14.0亿元，同比-12.2%；归母净利润1.6亿元，同比+9.6%。
投资要点
26Q1利润大幅增长，费用管控成效显著
2025Q4业绩超预期，盈利能力相对稳定。（1）营收方面，2025Q4实现营业收入20.0亿元，同比+6.0%。（2）归母净
利润方面，2025Q4实现归母净利润1.1亿元，同比+23.7%，同比增速超预期。（3）2025年公司塑化汽车装饰件/专用装备
定制/医疗/铸件分别实现营收60.8/4.3/2.6/1.8亿元，占主业收入的比重分别为85.5%/6.0%/3.7%/2.6%，同比-0.2%/-9.8
%/+11.9%/+7.4%；毛利率分别为19.3%/31.3%/-15.7%/8.0%，同比+0.4/-1.8/+11.1/-1.6pct。（4）毛利率方面，2025Q4
毛利率16.9%，同比-0.3pct；（5）费用率方面，2025Q4期间费用率为12.7%，同比+0.7pct；其中销售/管理/研发/财务费
用率分别为-0.04%/8.3%/3.6%/0.8%，同比-0.09/-1.5/+0.2/+2.0pct，财务费用同比上升主要系汇兑损益影响，费用率整
体保持相对稳定。
2026Q1利润超预期，降本增效成果显著。（1）营收方面，2026Q1实现营业收入14.0亿元，同比-12.2%，营收短期承
压。（2）归母净利润方面，2026Q1实现归母净利润1.6亿元，同比+9.6%，同比大幅增长。（3）毛利率方面，2026Q1毛利
率19.3%，同比-1.6pct。（4）费用率方面，2026Q1期间费用率为12.8%，同比-0.4pct；其中销售/管理/研发/财务费用率
分别为1.1%/8.4%/3.3%/0.0%，同比-0.4/+0.3/+0.4/-0.7pct，财务费用同比下降系汇兑损益影响减弱。
子公司业绩有所提升，持续获得大客户项目定点
子公司收入增速可观，盈利端有所承压。2025年，（1）沈阳名华实现营收13.7亿元，同比-16.7%；净利润1.5亿元，
同比-8.3%。（2）墨西哥名华实现营收16.6亿元，同比+16.6%；净利润0.8亿元，同比-77.4%，利润同比下滑主要是①汇
兑损益影响0.8亿元利润；②开始全面交税。（3）上海名辰实现营收13.9亿元，同比+11.1%；净利润0.53亿元，扭亏为盈
。（4）烟台名岳实现营收3.2亿元，同比+5.6%；净利润0.44亿元，同比+266.7%。（5）北汽模塑实现营收66.4亿元，同
比+23.0%；净利润4.2亿元，同比-7.9%，国内客户盈利承压。
汽车外饰件龙头企业，同期获得多个项目定点。（1）2025年1月，模塑科技收到国内知名新能源客户三个车型外饰件
产品项目定点，项目预计2026年5月开始量产，生命周期3年，预计总销售量31-33万套，总销售额12.3-13.2亿元。（2）2
025年4月，沈阳名华收到某头部豪华车客户外饰件产品项目定点，项目预计2027年4月开始量产，生命周期8年，预计总销
售量66万套，总销售额20.7亿元。（3）2025年7月，墨西哥名华收到北美知名电动车企外饰件产品项目定点，项目预计20
26年1月开始量产，生命周期5年，预计总销售量36.6万套，总销售额12.4亿元。（4）2025年7月，沈阳名华收到某头部豪
华车客户发出的外饰件产品项目定点书，项目预计2028年1月开始量产，生命周期5年，预计总销售量69.3万套，总销售额
20.4亿元人民币。
积极拓展人形机器人外覆盖件产品，开辟成长新曲线
聚焦外覆盖件产品，切入人形机器人赛道。公司依托在汽车外饰件领域多年的技术积累及良好的产业资源，积极推进
机器人业务的开发，并尝试与国内初创人形机器人公司开展积极合作。2025年12月，公司与国内某机器人公司签订了零部
件采购框架协议，并正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为74.6、80.2、87.7亿元，归母净利润分别为6.1、6.7、7.6亿元，公司深耕塑化汽车
装饰件业务，积极开发人形机器人外覆盖件产品，业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。
风险提示
地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险、汇兑收益大幅波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-31│模塑科技(000700)点评：2025年收入平稳，2026Q1业绩超预期 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司2025年实现营收71.1亿元，同比-0.4%，归母净利润4.8亿元，同比-22.9%；2026年一季度实现营收14.0亿元，同
比-12.2%，归母净利润1.6亿元，同比+9.6%。
事件评论
2025年公司收入平稳，海外汇兑及补税扰动盈利，Q4盈利表现优异。公司2025年全年实现营收71.1亿元，同比-0.4%
，其中Q4实现营收20.0亿元，同比+6.0%，环比+17.1%。国内子公司方面，2025年沈阳名华营收13.7亿元，同比-16.7%，
净利润1.5亿元，同比减少8.3%；上海名辰营收13.9亿元，同比+11.1%；净利润0.5亿元，扭亏为盈。烟台名岳营收3.2亿
元，同比+5.6%，净利润0.4亿元，同比+266.7%；北汽模塑营收66.4亿元，同比+23%，净利润4.2亿元，同比-7.9%。海外
方面，墨西哥名华营收16.6亿元，净利润0.8亿元，净利润同比下降主要是由于：①美元与墨西哥比索的汇率变动导致汇
兑亏损0.8亿元（去年同期1.6亿元汇兑收益）；②所得税费用0.3亿元，较去年增加0.2亿元。毛利率端，2025年全年毛利
率18.8%，同比+0.7pct，其中Q4毛利率16.9%，同比-0.3pct，环比-2.7pct。费用端，2025年期间费用率14.0%，同比+1.7
%，其中Q4期间费用率12.6%，同比+0.5pct，环比-1.6ct。综上，2025年归母净利润4.8亿元，同比-22.9%，对应归母净利
率6.8%，同比-2.0pct；其中Q4归母净利润1.1亿元，同比+23.7%，环比+31.9%，对应归母净利率5.4%，同比+0.8pct，环
比+0.6pct。
2026Q1下游产销承压下，公司业绩实现同环比较好增长。2026Q1全球汽车产销承压，其中中国乘用车产量591万辆，
同比-9.3%，环比-34.5%；美国轻型车销量371万辆，同比-5.3%，环比-8.0%。在此背景下，2026Q1公司实现营收14.0亿元
，同比-12.2%，环比-29.8%。毛利率方面，毛利率达19.3%，同比-1.7pct，环比+2.4pct。费用端，公司期间费用率12.8%
，同比-0.5pct，环比+0.2pct。投资收益方面，公司2026Q1对合联营企业投资收益0.8亿元，同比+29.5%，环比+146.0%。
综上，公司归母净利润1.6亿元，同比+9.6%，环比+50.7%，对应归母净利率11.6%，同比+2.3pct，环比+6.2pct。
长期看，公司深耕汽车外饰件，机器人打造二次成长曲线。1）汽车业务：2025年公司深化客户战略合作，获国内国
内某知名新能源客户、北美知名电动车企、某豪华车客户等客户重大项目定点，预计总销售额超60亿。2）机器人：以人
形机器人外覆盖件为抓手切入赛道，布局人形机器人产业，2026年计划实现小批量向规模化突破。3）医院：明慈医院202
5年营收同比增长约10%，门诊量18万人次，出院约8,300人次，开展各类手术约3,200例，同比分别增长约22%、6%、14%。
投资建议：海外与新能源双轮驱动主业成长，布局机器人第二曲线。模塑科技核心竞争优势凸显，海外客户持续开拓
且盈利能力快速提升，国内高端头部地位稳固并切入新能源提升市占率。机器人方面，机器人轻量化趋势明确，公司布局
第二成长曲线，看好公司后续成长。预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.0、7.7、9.0亿元，对应PE分别为23.5X、1
8.4X、15.8X，维持“买入”评级。
风险提示
1、行业下游销量不及预期；2、原材料上涨导致盈利能力承压。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-05│模塑科技(000700)一季度盈利稳健，看好机器人方向转型 │国投证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩稳健，毛利率有所提升：2025年公司实现收入71.08亿元，同比-0.39%，实现归母净利润4.83亿元，同比-22.89%
；2026Q1实现收入14.04亿元，同比增长-12.22%，实现归母净利润1.63亿元，同比+9.57%。盈利能力方面，2025Q4、2026
Q1毛利率分别为16.86%、19.28%，2026Q1毛利率环比提升2.42pct。2025年公司汇兑损失为0.82亿元，不考虑汇兑影响，2
025年归母净利率实现增长。
机器人业务持续突破：依托公司在汽车外饰件的客户和技术积累，公司切入人形机器人外覆盖件赛道。2025年12月，
公司与国内某机器人公司签订了零部件采购框架协议，并接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单，我们认为
机器人领域订单获取的获取标志着公司正式向人形机器人赛道进军，看好公司在机器人领域的持续突破。
汽车智能化提升，看好功能外饰件市场扩展随着汽车智能化和电动化程度提升，汽车创新智能部件有望提升。
2026年4月宝马发布新世代宝马iX3长轴距版，采用发光格栅配置，我们认为智能化趋势在汽车各类配件数量有望持续
提升。公司创新业务主要包含发光格栅、主动进气格栅等部件，未来有望随着智能化趋势业务持续增长。
投资建议：我们预计公司2025年-2027年收入为72.94/78.30/84.66亿元，同比增长2.61%/7.35%/8.12%；净利润为5.5
6/6.93/7.51亿元，同比增长15.0%/24.8%/8.3%。我们维持买入-A的投资评级，6个月目标价为15.13元，相当于2026年25
倍的动态市盈率。
风险提示：宏观景气修复放缓，原材料成本涨价，汇率波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-16│模塑科技(000700)2026年9月16日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、请公司介绍下主营业务产能布局情况。
答:公司是中国领先的汽车外饰件系统服务供应商,主营业务聚焦于汽车保险杠等汽车外饰系统零部件的研发、生产和
销售。
公司年汽车保险杠生产能力超600万套(含参股公司),在无锡、上海、沈阳、武汉、烟台、墨西哥设有生产基地,在北
京、上海及江阴设有研发中心。参股公司北汽模塑在北京、合肥、重庆、成都、株洲设立生产基地。
2、公司如何在营收承压的背景下保持利润稳中有增的?
答:首先,公司通过一系列费用管控措施,大幅压减管理费用及销售费用支出,同时通过压降有息负债,降低利息支出,费
用端的有效收缩直接对冲了营收下滑对利润的影响。再者,公司持续优化产品与客户结构,对外集中力量加大高毛利项目订
单的开发,对内强化精益制造与成本管控,通过持续的生产工艺研发改进,不断提升生产效率,稳步对冲原材料及各项成本波
动风险。2026年上半年,公司核心汽车零部件业务毛利率提升至21.89%,较去年同期提高了1.74个百分点。
3、公司控股股东后续是否有减持计划?
答:公司控股股东前期因自身资金安排实施了部分股份减持,相关减持行为严格履行了信息披露及合规程序。为切实维
护公司股权结构稳定及中小投资者利益,控股股东明确了在未来12个月内的减持计划,具体内容请查阅公司于2026年9月10
日披露的《简式权益变动报告书(模塑集团)》。
4、请介绍下公司旗下明慈医院在业务方面有哪些拓展?
答:一方面,基于心脑一体化、心脑同治的理念,开拓神经内科病房业务;另一方面,针对老龄化带来的帕金森、阿尔兹
海默症等老年神经退行性病患增加的情况,开拓帕金森、阿尔兹海默症专病诊疗和康复业务。
5、请问公司是否与海外头部机器人有相关业务合作?国内机器人业务的进展?
答:公司复用汽车外饰成熟的模具、大型注塑、喷涂、质量体系,聚焦人形机器人外覆盖件,轻量化(以塑代钢和精密结
构),功能性工程材料注塑产品。同步与国内外多家头部人形机器人整机厂商开展对接,送样及交付。受商业保密协议以及
信息披露相关规则要求,公司不便对具体客户身份、供应商准入等细节进行针对性说明。国外机器人零部件客户验证周期
普遍较长,国内头部机器人相关业务尚未形成大规模订单,在公司整体业务中占比较小,不足1%,短期内不会对公司经营业绩
构成重大影响。特此提醒广大投资者理性决策,注意投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-11│模塑科技(000700)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.“年报显示公司2025年营收71.08亿，基本持平，但归母净利润4.83亿，同比下降了22.9%，出现了 ‘增收不增利
’的现象。请管理层解释一下造成这种情况的根本原因？”
答:感谢您的提问，2025年公司营收与去年同期基本持平但净利润同比下降22.9%，主要是由以下几方面原因导致：（
1汇兑损益波动，2024年公司海外子公司墨西哥名华存在大额汇兑收益（约1.63亿），而2025年转为汇兑损失0.82亿；（2
）非经常性损益波动，由2024年的1.08亿元下降至2025年的0.5亿元，主要系2025年投资收益及公允价值变动收益较2024
年有所减少。
2.请问曹董，模塑科技2025年在市场竞争激烈的情况下，保持了传统行业内的领先地位，目前已经开拓了以人形机器
人为主要发展方向的第二增长曲线，曹董是否有信心在这个新的领域，将模塑科技带到行业领先地位？
答:感谢您的提问，模塑科技作为宝马、奔驰、北美知名电动车企、理想、比亚迪等全球顶尖车企的长期核心供应商
，多年来用极致的品质赢得了客户的深度信赖。这种跨越国界和周期的信任关系，是我们最宝贵的无形资产。我们相信，
这种在严苛的汽车供应链中锤炼出的交付能力与品质口碑，同样能够迁移到机器人客户身上，帮助我们打开市场局面。
3.我们看到2026年一季报营收同比下滑12.22%，但净利润反而增长了9.57%，请问管理层造成这种反差是因为？
答:感谢您的提问，公司2026年一季度在营收小幅下滑的情况下实现净利润的增长，体现了公司盈利质量的改善。一
季度，公司通过一系列费用管控措施，大幅减少了三费支出，管理费用及销售费用较去年同期合计降低约2,185万元。同
时公司通过降低有息负债，财务费用较去年同期下降约1,049万元三费费用的降低有效对冲了营收下滑对净利润的影响，
从而实现了净利润的增长。
4.公司放弃了北汽模塑51%股权的优先购买权，虽然不并表，但这是否会影响公司在北京地区核心客户（如北汽、奔
驰）的供应份额？另外，公司2025年业绩承压，2026年在股东回报方面有何计划？
答：感谢您的提问，放弃优先购买权是股东双方基于战略利益的考量，我们与北汽方面的合作不仅没有减弱，反而通
过延长合资期限15年得到了长期锁定。北汽模塑依然是我们在华北地区的核心支点，为北京奔驰等重要客户提供服务的稳
定性不变。 关于分红，公司一直重视对投资者的回报，始终坚持持续稳定分红，自上市以来已现金分红 26 次。虽然202
5年利润同比有所下降，但公司净资产收益率依然保持在12.67%的较好水平，未来公司将在保障业务发展的前提下，维持
稳定的分红比例，持续回报投资者。
5.汽车行业面临周期波动、原材料价格波动等风险，公司如何应对这些挑战以保障业绩稳定？
答:感谢您的提问，针对行业周期波动，公司采取“传统 +新能源”双轨布局 ，传统豪华车业务提供稳定现金流，新
能源业务贡献增长弹性，对冲周期风险。 针对原材料价格波动公司主要通过以下措施进行对冲风险：（1）与主要供应商
建立了长期战略合作，供应商给予公司最大的优惠价格；（2）引入符合要求但更具价格竞争优势的新供应商；（3）面对
不可抗力造成的原材料价格暴涨，我们会与主机厂客户进行产品调价谈判。6.请问明慈医院目前的运营情况怎样？公司采
取了哪些措施来应对挑战？
答:感谢您的提问，明慈医院作为公司在高端医疗服务领域的重要布局，目前在无锡及周边地区已经形成了良好的品
牌口碑。医院的门诊量、出院量及手术量明显增长。 受国家及地方医保结算政策调整等外部客观因素影响，医院现阶段
面临一定的经营压力，但其长期发展的战略价值没有改变。我们将继续依托优质医疗资源，稳步推进学科建设，随着医院
的业务量持续增长，逐步改善经营质量。
7.公司未来是否有再融资计划？
答:感谢您的提问，公司目前的财务健康状况良好。关于未来的资本规划，我们将始终以公司长远发展和股东利益最
大化为原则，并严格按照监管要求及时、准确地履行披露义务。现阶段，公司管理层正全力以赴通过技术创新与市场拓展
来夯实基本面，暂无其他应披露而未披露的再融资安排。
8.公司核心业务为汽车装饰件，2025年该业务营收占比
92.59%，目前核心客户结构及新能源汽车业务占比情况如何？
答:感谢您的提问，公司核心客户覆盖全球豪华品牌与头部新能源车企，传统客户包括宝马、奔驰、奥迪等，新能源
客户涵盖北美头部电动车企、理想、赛力斯、比亚迪、蔚来、小鹏等。2025 年公司新能源汽车业务稳步增长，实现收入
约24.5亿元，较去年同期增加13.43%，营收占比约34.47%。
9.公司2026年研发重点集中在哪些方向？
答:感谢您的提问，2026年，公司将全面加速技术与产品的迭代升级。在材料与部件方面，我们将重点加大轻量化材
料复合塑料、智能外饰及集成化模块的研发投入；在核心工艺方面，着力提升精密模具、大型注塑及智能喷涂的技术水平
。同时，公司将加快机器人外覆盖件的研发与量产进程，全力推动该业务从小批量试制向规模化量产的突破性跨越。
10.请问董秘，截至到5月10日收盘公司股东人数是多少，谢谢
答:感谢您的提问，截至2026年3月31日，公司的股东人数为67,667户。公司每季度末的股东人数都披露于定期报告中
，请注意查阅。如您需查询其他时点的股东人数，请提供证明您持有公司股份的书面文件，联系电话0510-68242802，邮
箱scy@000700.com，公司经核实股东身份后将告知。感谢您对公司的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|