价值分析☆ ◇000703 恒逸石化 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 5 4 0 0 0 9
1年内 14 9 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.83│ 0.93│ -0.29│ 0.09│ 0.29│ 0.44│
│每股净资产(元) │ 6.39│ 6.93│ 6.62│ 6.82│ 7.05│ 7.42│
│净资产收益率% │ 12.80│ 13.16│ -4.24│ 1.30│ 3.81│ 5.66│
│归母净利润(百万元) │ 3072.00│ 3408.04│ -1079.55│ 372.78│ 983.00│ 1628.71│
│营业收入(百万元) │ 86429.63│ 128979.54│ 152050.27│ 153885.43│ 164112.00│ 170971.14│
│营业利润(百万元) │ 4526.28│ 4290.57│ -1103.94│ 494.57│ 1457.14│ 2248.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-20 增持 维持 7.3 --- --- --- 中金公司
2024-02-01 买入 维持 --- 0.11 0.31 0.46 东吴证券
2023-11-19 增持 维持 9.06 0.09 0.26 0.39 海通证券
2023-11-17 买入 首次 --- 0.10 0.32 0.51 长城证券
2023-11-03 增持 维持 8.4 0.09 0.24 0.35 华创证券
2023-11-02 买入 维持 --- 0.09 0.32 0.53 国海证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.09 0.25 0.33 东吴证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.09 0.32 0.53 信达证券
2023-10-28 增持 维持 7.3 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-20│恒逸石化(000703)回购提振股价，涤纶+锦纶逐步改善
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盈利预测与估值
由于PTA行业景气度低于预期，我们分别下调2023/2024年归母净利润16/11%至4/7亿元，并首次引入2025
年盈利预测8.5亿元。当前股价对应38/31倍2024/25年市盈率。维持跑赢行业评级，综合考虑锦纶与涤纶长丝
的高景气度以及市场估值中枢，我们维持目标价7.3元不变，对应39/31.5倍2024/25年市盈率，较当前股价有2
%的上行空间。
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2024-02-01│恒逸石化(000703)2023年业绩预告点评：长丝盈利中枢修复，芳烃维持高景气运行
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盈利预测与投资评级：综合考虑需求复苏节奏，我们调整公司2023-2025年归母净利润为4/11/17亿元（此
前为3/9/12亿元），按1月31日收盘价计算，对应PE分别55.4/20.2/13.5倍，维持“买入”评级。
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2023-11-19│恒逸石化(000703)公司季报点评：盈利逐季改善
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盈利预测与投资评级：我们预计2023-2025年归母净利润分别为3.3亿元、9.4亿元和14.4亿元，EPS分别为
0.09、0.26、0.39元，2023年BPS6.97元，参考可比公司估值水平，给予2023年PB1.1-1.3倍，对应合理价值区
间7.67-9.06元（对应2023年PE85-101倍），维持“优于大市”评级。
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2023-11-17│恒逸石化(000703)3Q23业绩环比改善，成品油景气回升增厚海外项目盈利
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投资建议：预计公司2023-2025年实现营业收入分别为1598.56/1749.14/1898.26亿元，实现归母净利润分
别为3.55/11.75/18.58亿元，对应EPS分别为0.10/0.32/0.51，当前股价对应的PE倍数分别为73.9X、22.4X、1
4.1X。我们基于以下几个方面，1）国内投产PX产能持续扩张、PX供应偏紧得到缓解，聚酯长丝开工率稳步提
升、对PTA需求起到支撑作用，随着PTA市场上游供给逐渐宽松且下游需求回暖，有望助力公司PTA产品盈利提
升；2）新加坡成品油裂解价差一路上扬，叠加东南亚地区成品油供需偏紧，公司的文莱炼化项目有望大幅受
益，利好公司业绩；3）聚酯行业落后产能逐步清出、行业集中度持续提升，上游产业链利润有望向聚酯端倾
斜，利好龙头，我们看好涤纶长丝产业链景气度回升及公司文莱项目盈利增厚，首次覆盖，给予“买入”评级
。
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2023-11-03│华创证券-恒逸石化(000703)2023年三季报点评：海外炼厂景气修复，三季度业绩环比提升-23
│1103
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投资建议：考虑到近期下游化工品需求仍相对较弱，高油价背景下盈利回升尚需时间，我们下调公司23-2
5年归母净利润预测分别至3.24、8.75、12.92亿元，对应EPS分别为0.09、0.24、0.35元（此前预测为0.50、0
.77、1.08元），当前市值对应PE分别为81x、30x、20x。参考同行业可比公司及公司历史估值中枢，我们给予
公司2024年35倍PE，对应24年目标价8.4元，维持“推荐”评级。
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2023-11-02│国海证券-恒逸石化(000703)2023年三季报点评报告：三季度业绩同环比增长，锦纶项目稳步
│推进-231102
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盈利预测和投资评级考虑到宏观汇率影响及相关产品价格、价差情况，基于目前公司经营数据，我们适度
调整公司业绩预期，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.48、11.58、19.56亿元，对应PE分别76、23、1
3倍，考虑公司未来成长，维持“买入”评级。
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2023-10-30│恒逸石化(000703)2023年三季报点评：Q3业绩承压，静待下游需求修复
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盈利预测与投资评级：考虑到海外成品油价差边际回落，我们调整公司2023-2025年归母净利润为3、9、1
2亿元（此前为15、22、28亿元），按10月27日收盘价计算，对应PE分别76.9、28.6、21.2倍，维持“买入”
评级。
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2023-10-29│恒逸石化(000703)三季度盈利持续改善，看好成品油及芳烃景气度提升
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.48、11.63和19.37亿元，归母净利
润增速分别为132.2%、234.2%和66.5%，EPS（摊薄）分别为0.09、0.32和0.53元/股，对应2023年10月27日的
收盘价，PE分别为74.60、22.32和13.40倍。我们看好公司海外成品油及芳烃板块景气度修复，公司业绩未来
仍有较高成长性，我们维持公司“买入”评级。
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2023-10-28│恒逸石化(000703)东南亚炼油利润高位回调
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盈利预测与估值
由于1-3Q23炼化行业景气度低于预期，我们分别下调2023/2024年归母净利润73/71%至5/8亿元。当前股价
对应2024年34倍市盈率。维持跑赢行业评级，综合考虑盈利预测调整及市场估值中枢，我们下调目标价9%至7.
3元，对应35倍2024年市盈率，较当前股价有3%的上行空间。
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