研报评级☆ ◇000703 恒逸石化 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 7 2 0 0 0 9
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.29│ 0.12│ 0.06│ 0.12│ 0.27│ 0.34│
│每股净资产(元) │ 6.62│ 6.56│ 6.43│ 6.91│ 7.01│ 7.14│
│净资产收益率% │ -4.24│ 1.73│ 0.95│ 1.72│ 3.79│ 4.76│
│归母净利润(百万元) │ -1079.55│ 435.46│ 233.94│ 422.90│ 968.54│ 1216.64│
│营业收入(百万元) │ 152050.27│ 136148.11│ 125463.24│ 121735.00│ 131067.00│ 137132.75│
│营业利润(百万元) │ -1103.94│ 429.89│ 81.35│ 594.75│ 1287.25│ 1604.25│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-01-06 买入 维持 --- 0.13 0.22 0.27 国海证券
2026-01-06 买入 维持 --- 0.12 0.19 0.23 光大证券
2025-12-18 买入 首次 11.96 0.09 0.48 0.61 国投证券
2025-10-12 买入 首次 --- 0.12 0.18 0.23 东吴证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-01-06│恒逸石化(000703)公司点评：文莱炼化二期项目全面启动，控股股东增持彰显│国海证券 │买入
│长期发展信心 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:
1）2026年1月5日，恒逸石化发布关于全面启动文莱炼化二期项目建设的进展公告，经综合研判与审慎评估，公司决
定全面启动PMB石油化工项目二期项目（简称“文莱炼化二期项目”）建设，文莱炼化二期项目的设计产能优化调整为120
0万吨/年，主要生产柴油、PX、苯、聚丙烯以及其他附加值较高的成品油及化工产品，力争于2028年年底建成。文莱炼化
二期项目建成后，文莱炼厂合计产能将达到2000万吨/年。
2）2025年12月1日，公司发布关于控股股东及其一致行动人增持股份计划暨取得金融机构股份增持专项贷款承诺函的
公告，计划自2025年12月2日至2026年6月1日，控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资以集中竞价、大宗交易及协议
转让方式增持公司股份。增持股份金额不低于（含）15亿元，不高于（含）25亿元，增持价格区间为不超过10元/股。202
6年1月5日，恒逸石化发布关于调整控股股东及其一致行动人增持股份计划价格上限的公告，本次增持计划的增持价格区
间由不超过10元/股调整为不超过15元/股。
投资要点:
文莱一二期合计炼能达2000万吨，强化产业链一体化和规模化优势
据公司公告，文莱炼化二期项目的设计产能优化调整为1200万吨/年，主要生产柴油、PX、苯、聚丙烯以及其他附加
值较高的成品油及化工产品。文莱炼化二期项目建成后，文莱炼厂合计产能将达到2000万吨/年。项目建成后，将与一期
项目形成较好的产业协同效应，有利于公司进一步提高海外市场占有率，强化产业链一体化和规模化优势；有助于降低产
品生产成本，保证原料供应的稳定性；有利于提高高附加值产品的占比，进一步优化产品结构，满足客户多样化的市场需
求，提高公司的市场竞争力，提升整体抗风险能力。
新加坡成品油价差年内改善明显，东南亚炼能紧缺格局维持
东南亚具有丰富的油气资源，东南亚具有较丰富的油气资源，但由于基础设施投资不足，反而成为全球最大的成品油
净进口市场。根据IEA数据，2025年是炼油厂关闭的高峰年份，该地区总计有80万桶/日的产能将停止运行。随着产能的持
续出清，预计到2026年，东南亚成品油供需缺口将继续扩大至6800万吨。东南亚部分炼厂仍然存在装置建设较早、技术老
旧、管理不善等不利影响；叠加全球环保政策趋严，炼化企业的扩产意愿低迷，现有产能升级改造成本亦大幅上升，海外
炼化企业资本开支计划趋于谨慎，未来炼厂产能增长严重受限，这将为具备技术优势的炼化企业创造战略机遇，具备清洁
生产技术、数字化管理能力的一体化炼厂，将在区域市场竞争中占据主导地位。据恒逸石化，截至2025年1月9日，新加坡
市场汽油、柴油裂解价差约分别为6.34美元/桶、15.92美元/桶。据Argus，截至2025年12月26日，新加坡汽油裂解价差为
10.38美元/桶，12月初一度达到17.10美元/桶，新加坡柴油裂解价差为18.57美元/桶。
聚酯产业链反内卷加速，PTA、长丝多环节有望受益
2025年10月29日，工信部召开精对苯二甲酸(PTA)及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，主要为了防范化解精对苯二甲酸(
PTA)及瓶级聚酯切片内卷式竞争、促进行业平稳运行提出政策建议。
据公司2025年半年报，公司参控股聚合产能共计1325万吨，其中聚酯瓶片（含RPET）产能530万吨；聚酯纤维产能包
括涤纶长丝（含聚酯切片）677万吨、涤纶短纤118万吨，产能规模位居行业前列。随着行业内落后产能进一步出清、环保
政策趋严以及设备供应要求不断提高，行业准入门槛将进一步加大，聚酯行业的市场集中度将持续得到优化。公司作为行
业领军企业，凭借技术研发优势和规模效应持续巩固市场地位，在差异化产品开发、智能化生产及全产业链协同方面形成
显著竞争优势，经营效益有望随行业整合深化持续提升。
控股股东增持彰显信心，看好公司长期发展
2025年12月1日，公司发布关于控股股东及其一致行动人增持股份计划暨取得金融机构股份增持专项贷款承诺函的公
告，基于对公司未来持续发展的信心及对公司长期投资价值的认可，同时为提振投资者信心，切实维护投资者利益，促进
公司持续、稳定、健康地发展，公司控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资计划自2025年12月2日至2026年6月1日以
集中竞价、大宗交易及协议转让方式增持公司股份，增持股份金额不低于（含）15亿元，不高于（含）25亿元，增持价格
区间为不超过10元/股。
截至2026年1月5日，恒逸集团累计增持公司股份1.40亿股，增持金额为11.59亿元（不含手续费）；恒逸投资累计增
持公司股份1.26亿股，增持金额为10.85亿元（不含手续费），控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资合计增持2.65
亿股。2026年1月5日，恒逸石化发布关于调整控股股东及其一致行动人增持股份计划价格上限的公告，本次增持计划的增
持价格区间由不超过10元/股调整为不超过15元/股。
盈利预测和投资评级
预计公司2025-2027年营业收入分别为1292.27、1470.63、1544.16亿元，归母净利润分别为4.81、7.91、9.73亿元，
对应PE分别78、47、39倍，公司深耕石化化纤行业，是国内“炼化-化工-化纤”一体化民营跨国龙头企业，公司不断延链
、强链，持续丰富产品种类、优化产品结构，看好公司成长性，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不
及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-01-06│恒逸石化(000703)公告点评：全面启动文莱炼化二期项目，看好公司未来成长│光大证券 │买入
│性 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布《关于全面启动文莱炼化二期项目建设的进展公告》，公司决定全面启动PMB石油化工项目二期项目
（以下简称“文莱炼化二期项目”）建设，并力争于2028年年底建成。
点评：
全面启动文莱炼化二期项目，看好公司未来成长性：公司下属子公司恒逸实业（文莱）有限公司已签订《二期实施协
议》，并于近日取得了文莱达鲁萨兰国政府出具的企业税收优惠相关证书批文、文莱伊斯兰银行出具的融资贷款意向函及
恒逸文莱公司股东方达迈控股有限公司出具的股东贷款承诺函，贷款资金将用于文莱炼化二期项目的投资建设。文莱炼化
二期项目的设计产能优化调整为1,200万吨/年，主要生产柴油、PX、苯、聚丙烯以及其他附加值较高的成品油及化工产品
。文莱炼化二期项目建成后，文莱炼厂合计产能将达到2000万吨/年。公司决定全面启动文莱炼化二期项目建设，并力争
于2028年年底建成，项目建成后，将与一期项目形成较好的产业协同效应，有利于公司进一步提高海外市场占有率，强化
产业链一体化和规模化优势，公司未来成长可期。
东南亚成品油供需缺口持续扩大，文莱炼化项目有望持续受益。根据国际货币基金组织2025年4月的报告，2025年东
盟地区GDP维持4.5%增速，其中2025年印度尼西亚GDP增速预计达到5.1%，菲律宾、越南GDP增速预计达到6.1%，大幅高于
全球平均水平，经济预期的良好态势或将进一步带动炼化产品需求的增长。相较国内成品油供需宽松状态，东南亚成品油
市场存在较大缺口。根据Platts数据，2020-2023年期间，受公共卫生事件和能源结构转型的影响，东南亚和澳洲地区已
有超过3,000万吨的炼能退出市场。随着产能的持续出清，预计到2026年，东南亚成品油供需缺口将继续扩大至6,800万吨
。由于东南亚各国未来新增炼化产能投放有限，且东南亚本身存在成品油缺口，预计未来供需将持续偏紧，文莱炼化项目
有望持续受益。
盈利预测、估值与评级：考虑下游需求复苏进度不及我们此前预期，涤纶长丝景气度复苏较弱，因此我们下调公司20
25-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.49（下调23%）/6.83（下调11%）/8.36（下调13%）亿元
，对应EPS分别为0.12/0.19/0.23元。公司加速布局高附加值差异化产品，文莱项目有望受益于东南亚成品油供需缺口扩
大，看好公司未来发展，维持对公司的“买入”评级。
风险提示：全球经济复苏不及预期，国际原油价格波动，项目建设进度不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-12-18│恒逸石化(000703)恒业蓄势，逸待东风 │国投证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司是全球领先的“炼油-化工-化纤”一体化龙头企业
1974年公司前身萧山县衙前公社针织厂成立，1994年浙江恒逸集团有限公司正式组建，2011年集团控股企业恒逸石化
通过资产重组在深交所上市。成立以来，公司逐步剥离纺织印染业务，聚焦发展化纤和聚酯产业，并逐步向上游延伸，通
过出海布局文莱炼化项目和携手荣盛投建PTA产能，打通从原油加工到化纤产品的全产业链闭环，构建起中国独有的“涤
纶+锦纶”双主业驱动模式。目前公司拥有炼化产能800万吨、PTA产能2150万吨、聚合产能1325万吨，具备全球竞争力。2
023年前三季度，公司实现营业收入838.85亿元，同比-11.5%；实现归母净利润2.31亿元，同比+0.1%，经营态势逐步企稳
。
海外裂解价差走扩，文莱炼厂直接受益
2025年8月以来，乌克兰加强对俄罗斯能源设施的打击，导致俄罗斯炼油产能显著收缩。11月多轮袭击进一步重创梁
赞、新库伊比雪夫斯克、伏尔加格勒等多座炼油厂，影响产能约84万桶/天，约占其总炼能的15.5%。受此影响，海外成品
油裂解价差持续走强，截至11月18日，美国、欧洲、新加坡汽油裂解价差分别为19.4、22.4、15.0美元/桶，较年初分别+
81%、+149%、+113%；柴油裂解价差分别为43.6、35.5、31.9美元/桶，较年初分别+118%、+130%、+95%。近期虽有小幅回
调，但考虑到俄乌和谈进展持续生变，且全球库存保持低位，计划外炼厂检修频繁，或对海外裂解价差形成支撑。公司层
面，恒逸文莱炼化项目（公司持股70%）是目前文莱最大的实业投资项目中国民营企业最大的海外炼化项目，现有原油加
工能力800万吨，包括柴油360万吨、汽油100万吨等，海外裂解价差走扩有望推动公司炼油板块盈利修复。此外，公司文
莱二期项目稳步推进中，建成后有望进一步降低生产成本、优化产品结构、增厚公司利润，目前已完成初步勘察与场地吹
砂回填工作。
多品种开启“反内卷”，看好公司盈利弹性
公司PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、己内酰胺等多个品种“反内卷”推进中，未来伴随行业政策及具体措施的逐步落地
，行业格局有望得到优化，产品盈利有望迎来改善。在公司庞大的产能基数效应下（PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、己内酰
胺权益年产能分别为1049万吨、606万吨、235万吨、80万吨），看好公司向上盈利弹性空间。基于供需平衡表角度，展望
“反内卷”背景下的各产品格局变化：
PTA：供给端，行业扩产步伐明显放缓。根据钢联，2026-2027年PTA规划新增产能200万吨，结合产能拟投放时间及行
业历史开工水平，我们预计2026、2027年行业产量分别为7625、7952万吨，同比增速分别为+4%、+4%。
需求端，下游涤纶长丝、聚酯瓶片、聚酯切片、涤纶短纤等领域的新产能规划将持续拉动PTA需求；此外，随着印度B
IS认证取消，出口亦有望实现同比增长。我们预计2026、2027年行业表需增速分别为+4%、+4%，出口增速分别为+3%、+1%
。整体看，尽管PTA行业仍处于产能过剩阶段，但行业拐点已经出现，供需格局预期边际向好，叠加“反内卷”推进，产
品盈利有望修复。
②涤纶长丝：供给端，涤纶长丝产能投放高峰已过，未来扩产趋于合理，新增产能主要集中在桐昆股份、新凤鸣等大
厂。根据百川盈孚，2026-2027年涤纶长丝规划新增产能285万吨，结合产能拟投放时间及行业历史开工水平，我们预计20
26、2027年行业产量分别为3982、4141万吨，同比增速分别为+3%、+4%。需求端，内需有望在促消费政策刺激下逐步回暖
，外需有望在美联储进入降息周期、印度取消BIS认证等因素提振下保持较快增长。我们预计2026、2027年行业表需增速
分别为+3%、+3%，出口增速分别为+10%、+10%。整体看，预计2026-2027年涤纶长丝供需格局保持相对平衡。此背景下，
涤纶长丝行业有望继续通过良好的行业协同，维持产品合理盈利空间。
③聚酯瓶片：供给端，瓶片产能投放进入尾声，根据百川盈孚，2026-2027年瓶片规划新增产能130万吨，结合产能拟
投放时间及行业历史开工水平，我们预计2026、2027年行业产量分别为1854、1975万吨，同比增速分别为+8%、+7%。需求
端，生鲜、奶茶等片材消费持续快速增长，为瓶片需求提供支撑；同时，受益于海外部分产能退出及中国瓶片产能扩张带
来的竞争优势，出口有望继续保持高速增长。我们预计2026、2027年行业表需增速分别为+5%、+5%，出口增速分别为+10%
、+10%。整体看，虽然瓶片行业供需矛盾短期内难以彻底缓解，但随着行业扩产节奏放缓和下游需求稳步提升，供需格局
有望逐步改善。此前行业自律已对盈利修复起到积极作用，未来行业有望继续通过供给侧协同，推动盈利水平进一步改善
。
④己内酰胺：供给端，根据百川盈孚，2026-2027年己内酰胺行业规划新增产能70万吨，结合产能拟投放时间及行业
历史开工水平，我们预计2026、2027年行业产量分别为756、764万吨，同比增速分别为+10%、+1%。需求端，下游PA6的新
增产能投放将带动原料需求，我们预计2026、2027年行业表需增速分别为+8%、+1%。整体看，行业供需格局有望保持紧平
衡，此背景下，行业通过协同减产、提价等措施的效果有望逐步显现，预计产品盈利将迎来修复。
布局循环新材料项目，积极推进绿色转型
2025年10月，荆州市生态环境局发布《湖北恒逸绿色新材料有限公司年产30万吨循环新材料工业示范项目环境影响评
价第一次公示》。恒逸石化旗下湖北恒逸绿色新材料有限公司将在江陵开发区新能源新材料产业基地建设年产30万吨BHET
（对苯二甲酸双羟乙酯）的循环新材料工业示范项目。项目依托恒逸石化已构建的覆盖江陵县“县—镇—村”三级的169
个废旧纺织品智能回收网点网络，通过将废旧纺织品技术分解为化纤原料，可直接供应新项目生产。此举有助于推动资源
循环利用，降低对传统石化原料的依赖，实现经济效益与环境效益的双赢。
投资建议：我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-13.7%、5.9%、2.3%，净利润的增速分别为41.6%、429.6%
、27.7%。考虑到公司作为民营大炼化领域中唯一实现海外炼厂规模化运营的企业，充分受益本轮海外裂解价差走扩，叠
加广西钦州项目放量贡献成长，给予公司2026年PE为25倍，对应12个月目标价为11.96元/股，首次给予买入-A的投资评级
。
风险提示：原油价格大幅波动、项目建设进度不及预期、下游需求不及预期、“反内卷”进程不确定性风险、业绩改
善不及预期等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-12│恒逸石化(000703)聚酯行业景气修复，公司钦州项目即将投产 │东吴证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2025年9月底，工业和信息化部等七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。
工作方案提出严控石化行业供给侧产能，培育新兴应用领域场景：方案指出：1）2025-2026年，石化化工行业增加值
年均增长5%以上，经济效益企稳回升。2）增强高端化供给。聚焦集成电路、新能源、医疗装备等重点产业链需求，支持
电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶、高性能膜材料等领域的关键产品攻关。3）促进供需提质。组织石化
化工产品供需对接活动，推动合成树脂、涂料、轮胎等生产企业与建筑、汽车、船舶等下游用户建立长期稳定的合作关系
，提高传统领域供需适配性。围绕新能源、低空经济、人形机器人等新兴产业，积极拓展新能源电池材料、碳纤维及其复
合材料、特种工程塑料等应用。4）科学调控重大项目建设。加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严控新增炼
油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏。石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，重点支
持石化老旧装置改造、新技术产业化示范以及现有炼化企业“减油增化”项目。
聚酯行业供需格局改善，后续新增产能较少：2025H1，涤纶长丝新增产能65万吨，产能增速明显放缓。国内外市场需
求稳步增长：1）国内需求方面，2025H1中国社会消费品零售总额同比+5%，其中服装、鞋帽、针纺织品类同比+3.1%。2）
海外需求方面，在国际贸易格局复杂多变的背景下，2025H1纤维纺服产业链出口量同比+12%。公司作为行业领军企业，凭
借技术研发优势和规模效应持续巩固市场地位，在差异化产品开发、智能化生产及全产业链协同方面形成显著竞争优势，
经营效益有望随行业整合深化持续提升。
钦州己锦一体化项目即将投产，推动公司成长：公司预计广西120万吨己内酰胺-聚酰胺项目一期将于2025H2投产，项
目产成品包含民用纤维、工程塑料及薄膜等多种产品，投产后将进一步增厚公司业绩，有效补强公司上下游产业链条。
盈利预测与投资评级：随着石化行业反内卷以及稳增长政策的推进，我们认为公司后续盈利能力有望修复。我们预计
2025-2027年公司归母净利润分别为4.3、6.5、8.2亿元，根据2025年10月9日收盘价，对应A股PE分别56、37、29倍。我们
看好公司未来成长性，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：原油价格大幅波动的风险；市场竞争加剧；产品价格波动；项目建设进度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-02-04│恒逸石化(000703)2026年2月4日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司基本经营概况
恒逸石化（股票代码：000703.SZ）作为全球领先的“炼油—化工—化纤”全产业链一体化龙头企业，始终秉持“一
滴油，两根丝”的战略定位，通过文莱炼化项目的前瞻性布局，成功打通从原油加工到化纤产品的全产业链闭环，构建起
国内独有的“涤纶+锦纶”双主业驱动模式。依托“文莱炼化基地—国内聚酯产业”的境内外协同联动优势，公司已形成
上中下游垂直整合、各业务板块均衡发展的柱状产业布局。
近年来，在保持产业优势的同时，公司正加速推进“科技恒逸”战略提升，围绕公司核心业务领域，系统建立自主知
识产权体系，稳步推进高附加值产品的技术研发、产品推广以及工艺过程的创新优化，坚持以“绿色制造”和“循环经济
”为导向，持续践行并推动产业链绿色低碳升级，同时积极推动催化剂、油剂、助剂等产业配套产品的研发与产业化落地
，为公司的可持续发展夯实基础，并以数字化、智能化建设为驱动力，向着国内领先、国际一流的“炼油—化工—化纤”
民营跨国产业集团的宏伟目标昂首前进。
二、公司 2025 年三季度报告基本情况
公司前三季度实现营业收入 838.85亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 2.31亿元，年初至报告期末归属于上市
公司股东的净利润同比增长 0.08%。截至 2025年 9月 30日，公司的总资产为 1,115.10亿元，归属于上市公司股东的净
资产为 244.58亿元。
针对投资者的提问，公司进行回答，具体如下：
1、公司如何看待未来东南亚成品油市场？
答：从需求端来看，东南亚具有较丰富的油气资源，但由于基础设施投资不足，反而成为全球最大的成品油净进口市
场。根据国际货币基金组织 2025年 4月的报告，2025 年东盟地区 GDP维持 4.5%增速，其中 2025 年印度尼西亚 GDP增
速预计达到 5.1%，菲律宾、越南 GDP增速预计达到 6.1%，大幅高于全球平均水平，经济预期的良好态势或将进一步带动
炼化产品需求的增长。根据 IEA报告，亚洲新兴市场仍然是主导石油需求增长的重要区域，东南亚地区的石油产量正在下
降，而石油需求预计将从当前的每日 500 万桶增加到2035 年的每日 640 万桶。Platts则指出，随着全球能源市场格局
的不断演变，东南亚地区在石油需求增长方面展现出强劲潜力，尤其是在交通燃料领域，未来十年内，东南亚地区预计将
占全球能源需求增长的 25%。
从供给端来看，相较国内成品油供需宽松状态，东南亚成品油市场存在较大缺口。根据 IEA 数据，2025 年是炼油厂
关闭的高峰年份，该地区总计有 80万桶/日的产能将停止运行。随着产能的持续出清，预计到 2026 年，东南亚成品油供
需缺口将继续扩大至 6,800 万吨。东南亚部分炼厂仍然存在装置建设较早、技术老旧、管理不善等不利影响；叠加全球
环保政策趋严，炼化企业的扩产意愿低迷，现有产能升级改造成本亦大幅上升，海外炼化企业资本开支计划趋于谨慎，未
来炼厂产能增长严重受限，这将为具备技术优势的炼化企业创造战略机遇，具备清洁生产技术、数字化管理能力的一体化
炼厂，将在区域市场竞争中占据主导地位。
2、公司如何看待聚酯行业未来发展趋势？
答：公司聚酯产能规模位居行业前列，其中聚酯纤维包含长丝、短纤、切片，品种多元化。
基于下述原因，公司对聚酯行业持长期看好态度：
（1）下游需求稳健，行业景气度向好发展
2025年上半年，国内外市场需求稳步增长。国内需求方面，中国社会消费品零售总额同比增长 5%，其中服装、鞋帽
、针纺织品类同比增长 3.1%，实现温和增长。海外需求方面，在国际贸易格局复杂多变的背景下，2025年 1-6月纤维-纺
服产业链出口量增长 12%，出口总额为 1439.8 亿美元，同比增长 0.8%，呈现“以价换量”特征；根据 CCF统计，2025
年 1-6月中国聚酯行业出口总量为 719.2万吨，其中长丝出口地均为新兴市场国家，聚酯出口保持增长。
（2）产能增速分化，龙头优势凸显
根据 CCF数据，2025年上半年，涤纶长丝新增产能 65万吨，产能增速明显放缓；聚酯瓶片新增产能约 200万吨，仍
处于快速扩张期，导致加工费处于低位。随着行业内落后产能进一步出清、环保政策趋严以及设备供应要求不断提高，行
业准入门槛将进一步加大，聚酯行业的市场集中度将持续得到优化。公司作为行业领军企业，凭借技术研发优势和规模效
应持续巩固市场地位，在差异化产品开发、智能化生产及全产业链协同方面形成显著竞争优势，经营效益有望随行业整合
深化持续提升。
3、请介绍公司购买恒逸能源科技（吐鲁番）有限公司100%股权的情况？
答：恒逸能源科技（吐鲁番）有限公司（以下简称“恒逸吐鲁番”）设立于 2025年 2月，由于生产经营需要，该公
司依法通过公开出让方式取得一宗位于新疆维吾尔族自治区吐鲁番市高昌区的国有工业用地的土地使用权。除此之外，恒
逸吐鲁番公司仅支付开办费、项目审批费用及人员工资等，暂未开展其他业务。恒逸石化的全资子公司浙江恒逸石化有限
公司拟以现金方式购买浙江恒逸集团有限公司持有的恒逸吐鲁番 100%股权。
本次交易是基于公司长远经营发展规划所做出的审慎决定，交易完成后，上市公司将持有恒逸吐鲁番 100%股权，有
利于加快推进项目建设，提升整体运营效率，保障聚酯原材料的稳定供应，进一步巩固与提高公司上下游产业链一体化协
同优势，符合公司生产经营和发展的需要。本次交易价格公平、合理，不存在损害公司股东利益的情形，不会对公司财务
状况和经营成果产生不利影响。
4、请简单介绍公司钦州项目情况？
答：公司“年产 120万吨己内酰胺-聚酰胺产业一体化及配套工程项目”（以下简称“钦州项目”）一期平稳实现全
流程打通，顺利进入试生产阶段。
项目位于广西钦州港石化园区内，项目一期建设用地1717亩，一期建设内容主要包括：2*30万吨/年环己酮、2*40万
吨/年双氧水、30万吨/年合成氨，10万标方/小时制氢、2*30万吨/年己内酰胺和 2*30万吨/年聚酰胺聚合等生产装置，同
时配套智能仓库、公用工程、供热设施和服务性工程等。
钦州项目为公司近年来重点打造的大型己锦一体化生产基地，该项目拥有技术优势、一体化优势、产品结构优势等。
（1）技术优势：该项目大规模产业化应用了多项公司自主研发的专利技术及知识产权，全流程制备均采用先进的单
元技术及技术组合，引进最新节能技术，生产成本有望显著下降；
（2）一体化优势：该项目全流程集成配套生产要素与能源资源，能耗物耗指标显著优化，各方面均达到行业领先水
平；
（3）产品结构优势：该项目产成品包含民用纤维、工程塑料及薄膜等多种产品，产品结构丰富合理。随着我国工业
的不断发展、零部件国产化进程的加快及锦纶薄膜的进一步普及，锦纶需求有望快速增长。
钦州项目符合国家产业发展导向，有利于推动行业及公司实现高质量发展；有利于推动公司的锦纶 6切片产能实现跨
越式增长，显著提升公司在锦纶市场的话语权和综合竞争力；有利于公司一体化战略的深化实施，进一步延伸芳烃下游产
业链条，形成“苯-己内酰胺-锦纶”产业链一体化布局，实现产业链上下游的高效协同与资源优化配置，进一步巩固在行
业中的领先地位；该项目将显著增强企业的综合竞争实力，提升公司的整体盈利能力，对公司的经营业绩带来长期积极作
用。
5、文莱一期项目的原油采购来源？
答：公司文莱项目所需原油部分来源于文莱本国，其余部分从中东、北非等原油国采购，采购来源多元化，公司会根
据生产经营情况灵活安排原油采购计划
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：39家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-07│恒逸石化(000703)2026年1月7日、8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司如何看待未来东南亚成品油市场？
答：从需求端来看，东南亚具有较丰富的油气资源，但由于基础设施投资不足，反而成为全球最大的成品油净进口市
场。根据国际货币基金组织 2025年 4月的报告，2025 年东盟地区 GDP维持 4.5%增速，其中 2025 年印度尼西亚 GDP增
速预计达到 5.1%，菲律宾、越南 GDP增速预计达到 6.1%，大幅高于全球平均水平，经济预期的良好态势或将进一步带动
炼化产品需求的增长。根据 IEA报告，亚洲新兴市场仍然是主导石油需求增长的重要区域，东南亚地区的石油产量正在下
降，而石油需求预计将从当前的每日 500 万桶增加到2035 年的每日 640 万桶。Platts则指出，随着全球能源市场格局
的不断演变，东南亚地区在石油需求增长方面展现出强劲潜力，尤其是在交通燃料领域，未来十年内，东南亚地区预计将
占全球能源需求增长的 25%。
从供给端来看，相较国内成品油供需宽松状态，东南亚成品油市场存在较大缺口。根据 IEA 数据，2025 年是炼油厂
关闭的高峰年份，该地区总计有 80万桶/日的产能将停止运行。随着产能的持续出清，预计到 2026 年，东南亚成品油供
需缺口将继续扩大至 6,800 万吨。东南亚部分炼厂仍然存在装置建设较早、技术老旧、管理不善等不利影响；叠加全球
环保政策趋严，炼化企业的扩产意愿低迷，现有产能升级改造成本亦大幅上升，海外炼化企业资本开支计划趋于谨慎，未
来炼厂产能增长严重受限，这将为具备技术优势的炼化企业创造战略机遇，具备清洁生产技术、数字化管理能力的一体化
炼厂，将在区域市场竞争中占据主导地位。
2、公司如何看待聚酯行业未来发展趋势？
答：公司聚酯产能规模位居行业前列，其中聚酯纤维包含长丝、短纤、切片，品种多元化。
基于
|