研报评级☆ ◇000709 河钢股份 更新日期：2026-10-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.10│ 0.07│ 0.10│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.96│ 4.96│ 5.01│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 1.87│ 1.21│ 1.69│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 1083.73│ 707.43│ 1001.99│ 1640.00│ 2040.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 122743.95│ 121616.52│ 118137.25│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 864.59│ 492.12│ 1024.24│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-27 增持 维持 3.2 --- --- --- 中金公司
2026-04-30 增持 维持 3.16 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-27│河钢股份(000709)主业盈利保持韧性，稳步推进材料转型战略 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
公司公布2Q26业绩：收入345.78亿元，同比+2.4%，环比+10.5%；归母净利润3.15亿元，同比-14.0%，环比-2.6%。1
）钢铁主业量价韧性较强。1H26钢铁行业收入629.97亿元，同比增长0.35%，毛利率同比提升0.24ppt至8.91%。板材收入
同比基本持平，毛利率提升0.36ppt至9.73%；棒材及型材、线材和钢坯收入分别同比增长20.9%、35.1%和46.4%。1H26粗
钢产量1,644万吨，同比+4.5%。按粗钢产量折算，吨钢售价约3,832元，同比-4.0%；吨钢毛利约342元，同比-1.3%；吨钢
成本同比-4.2%。2）核心盈利环比改善。1H26扣非归母净利润3.80亿元，同比+6.95%，经营现金流同比+6.2%至64.41亿元
，1H26非经常性损益2.57亿元，主要为退城搬迁赔偿违约金，扣非利润同比增长，经营改善仍具支撑。
发展趋势
上半年行业减量背景下，公司经营Alpha逐步显现。1H26全国粗钢产量同比-3.0%，传统用钢需求偏弱，但公司通过营
销增效及产品结构调整，实现综合售价和钢铁毛利率同比提升。我们认为下半年若炉料价格回落，公司购销价差有望进一
步改善。
新品放量与新区爬坡构成中期增长主线。公司高端化已由产品研发逐步进入进口替代和批量供货阶段，钒基新材料拓
展高价值应用场景。我们认为唐钢、邯钢新区装备效率释放，有望带动高附加值产品占比及吨钢盈利提升。上半年约90.0
1亿元项目完成转固，使得期末在建工程仅较年初净下降47.99亿元。我们认为随着新区产能爬坡及高端产品放量，公司产
品结构升级有望带动盈利能力提升。
盈利预测与估值
我们维持2026/27E归母净利润16.4/20.4亿元不变，当前股价对应2026/27E约13.3/10.7xP/E。我们维持跑赢行业评级
和目标价3.20元不变，对应2026/27E约20.3/16.3xP/E，隐含53%上行空间。
风险
原料价格上涨、下游需求恢复不及预期、产品放量不及预期风险。
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2026-04-30│河钢股份(000709)穿越周期谷底，材料转型重塑成长空间 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2025年业绩略低于我们预期，1Q26业绩符合我们预期公司2025年实现营收1181.37亿元,同比-2.9%;归母净利润10.02
亿元,同比+41.6%，略低于我们预期，主要由于钢价下跌和行业需求偏弱。1Q26营收313.01亿元,同比/环比-3.8%/+45.0%
；归母净利润3.23亿元,同比/环比+39.1%/+80.4%。
1)钢材产销量略升,盈利能力展现韧性。2025年公司钢材产量/销量同比+6.3%/+3.2%至2809/2812万吨。吨钢售价/毛
利分别同比-171/+9元/吨至3616/397元/吨,钢材毛利率同比+1.0ppt至11.5%。
2)钒产品销量及毛利率提升。钒产品销量同比+29%至2.2万吨,毛利率同比+12.3ppt至22.8%。3)期间费用率下降。1Q2
6公司财务/管理/销售费用率为4.59%/2.38%/0.09%,相较25年分别-0.19/-0.13/-0.01ppt。4)经营性现金流改善明显。25/
1Q26经营性净现金流99.01/34.55亿元,同比+2.3%/+13.3%,主要由于高端产品放量、费用管控延续债务结构优化。
发展趋势
纵深推进产品结构调整，成本端改善兑现业绩弹性。公司纵深推进品种结构调整，核心产线效能加速向高附加值领域
集聚，冷系汽车板销量同比+39%，高端钒铝合金产量同比+123%。唐钢、邯钢两大新区的区位及装备红利进入全面释放期
。唐钢新区应用冶金流程工程学，实现碳减排与智能化协同；邯钢新区荣获工信部“智能制造示范工厂”，运行效率提升
，公司25年吨钢成本较24年降低261元/吨，产需匹配符合率提升25%。此外，期间费用的有效控制是1Q26利润增长的另一
亮点。依托高端材料升级与绿色低碳转型双重优势，核心壁垒持续夯实。
公司持续推进“钢铁向材料，制造+服务”转型升级，产品附加值与市场竞争力稳步提升；同时低碳改造及碳管理体
系建设成效显著，绿钢产品实现大额出口并契合欧盟碳认证要求。叠加行业绿色差异化减产趋势下龙头产能政策红利凸显
，产品结构向高端化升级，公司竞争优势凸显。
盈利预测与估值
考虑到行业差异化减产以及公司“钢铁向材料”转型，我们维持26/27E归母净利润16.4/20.4亿元不变，公司当前股
价对应26/27E15.3/12.3xP/E。我们维持跑赢行业评级并维持目标价3.2元不变，目标价对应26/27E20.3x/16.3xP/E，隐含
32.5%的上行空间。
风险
出口下滑超预期；政策落地不及预期；下游需求恢复不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-05-27│河钢股份(000709)2026年5月27日投资者关系活动主要内容
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1. 公司今年的整体经营思路是什么？
答：2026 年，公司将持续释放转型升级潜能优势，坚持以提升钢铁主业盈利能力为核心，深耕细分领域，强化业绩
考核与价值创造导向，在稳产高效、极致成本、产品升级、品牌建设、精益协同等方面采取有力措施，以更优的指标创造
更好的经济效益，为股东创造更好的投资回报。
2. 公司搬迁补偿金收到多少？什么时候能全部到位？
答：目前，公司下属唐山分公司、邯郸分公司的搬迁补偿金都没有全部到位。其中：唐山分公司应收拆迁补偿款 334
亿元，已收到 188.61 亿元，尚余 145.39 亿元未收到；邯郸分公司应收拆迁补偿款 151 亿元，已收到 89.98 亿元，
尚余 61.02 亿元未收到。后续，公司将继续督促相关方履行补偿协议，争取补偿款尽快全部到位。
3. 河钢集团旗下的其他钢铁主业资产主要有哪些，是否有注入上市公司的计划？
答：目前河钢集团旗下在上市公司以外的钢铁主业资产主要有舞阳钢铁公司、石家庄钢铁公司、张宣科技以及海外的
塞尔维亚钢铁公司等，目前还不具备注入上市公司的条件。
4. 目前在公司钢铁生产过程中，应用 AI 技术的情况如何？
答：公司近几年持续推动强化 AI、5G 等技术赋能，将 AI技术与钢铁生产全流程进行深度融合，推动模型化生产与
智能化应用落地见效。在钢铁大模型的“加持”下，产线的生产效率、产品质量、创新能力均得到有效提升。公司自主研
发的 LF自动冶炼模型等多个自主化模型产品在产线得到成功应用，智能炼钢系统实现全流程自动化。
5. 公司高端化产品研发情况如何？
答：公司不断推进产品升级与结构调整，注重科技创新与研发投入，产品高端化取得突出成效。200 多个钢材品种替
代进口，高强高耐蚀汽车板、高端家电装饰板入选河北省钢铁领域 10个拳头产品榜单。在钒产品方面，公司聚焦钒钛新
材料产业与航空航天、绿电储能等战略性新兴产业深度融合，高纯钒、钒电解液、钒铝合金等高端产品产量显著提升。
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参与调研机构：1家
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2026-05-19│河钢股份(000709)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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河钢股份有限公司于2026年5月19日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网络远
程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1、董事长
邓建军，2、副董事长、总经理张爱民，3、董事、总会计师王保卫，4、独立董事张志芳，5、董事会秘书、董事会办公室
主任王文多。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-19/1225315924.PDF
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