研报评级☆ ◇000709 河钢股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 0 1 0 0 1
1年内 1 0 2 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.14│ 0.10│ 0.07│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.97│ 4.96│ 4.96│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 2.54│ 1.87│ 1.21│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 1395.05│ 1083.73│ 707.43│ 1030.00│ 1420.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 143470.13│ 122743.95│ 121616.52│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 916.79│ 864.59│ 492.12│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 中性 维持 2.4 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│河钢股份(000709)3Q业绩略低于预期，看好公司长期投资价值 │中金公司 │中性
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业绩回顾
3Q业绩略低于我们的预期
公司公布3Q25业绩：营收302.34亿元，同/环比-0.96/-10.46%，归母净利润2.25亿元，同/环比+44.61/-38.52%，公
司业绩略低于我们预期，主要是炉料侵蚀利润。
1）公司毛利率小幅下降：公司3Q25公司毛利率同/环比-1/-1.1ppt至6.9%。2）财务费用率下降：3Q公司财务费用率
同/环比-0.8/-0.2ppt至3.13%，主要是有息负债下降。3）其他收益较2Q有所减少：3Q公司其他收益1.38亿元，环比-21.1
%，主要是增值税加计抵减环比减少所致。4）有效税率环比上升明显：公司3Q所得税费0.78亿元，有效税率20.6%，环比+
17.4ppt，主要是公司2Q低税率子公司盈利占比较高。
发展趋势
供给变革进行时，公司作为河北钢企龙头有望受益。我们看到25年工信部出台《钢铁行业示范条件》、《钢铁产能置
换实施办法》等重要文件，为行业供给侧变革清晰指明方向。往前看，我们认为反内卷背景下行业供给侧将有三大变革：
1)持续推进产能产量双控，并逐步围绕《示范条件》评级进行差异化产量管控，有保有压，改变过往“一刀切”的格局；
2）两年后取消产能指标交易，加速行业实质兼并整合，提升集中度。3）绿色低碳能力将成为钢铁企业核心竞争力，并逐
步转化为企业盈利能力的差异。公司作为河北省龙头钢企，近年持续向高端材料供应服务商转型升级，在高强钢，海工钢
及桥梁钢等领域持续深耕，强化钢铁产品竞争力，同时，公司高纯钒材料被工信部列为制造业单项冠军，其钒电池电解液
等产品亦受国内市场青睐，标志着公司在钒钛冶炼及钒产品领域迈入国际领先地位。我们认为公司在高端化，绿色化及高
效化上具备领先地位，有望充分受益行业供给侧变革。
盈利预测与估值
考虑到炉料价格偏强，我们下调25/26e归母净利润31.3%/25.1%至10.3/14.2亿元，当前股价对应25/26e25.3x/18.4xP
/E。考虑到公司有望受益行业供给侧变革，我们维持公司中性评级，维持目标价2.4元不变（对应25/26e24.0x/17.5xP/E
），隐含5.1%下行空间。
风险
建筑业链条超预期下滑；出口超预期下滑；政策落地不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-12│河钢股份(000709)2026年3月12日投资者关系活动主要内容
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1. 简要介绍一下公司的业务规模以及在行业中的地位？
答：河钢股份成立于 2010 年 1月，是由原唐钢股份、邯郸钢铁和承德钒钛三家上市公司通过证券市场吸收合并组建
的特大型钢铁企业。公司拥有世界钢铁行业领先的工艺技术装备，具备年产 3000 万吨的精品钢材生产能力，同时在钒钛
钢铁冶炼和钒产品生产技术方面也处于世界领先地位，钒产品年产能 2.2万吨。公司生产基地主要在河北省，钢铁产品包
括板材、棒材、线材、型材四大类，覆盖汽车、家电、铁路、桥梁、建筑等重要应用领域。公司生产的冷轧薄板、高强螺
纹钢筋、管线钢等产品在国内外享有盛誉，汽车板、家电板、管线钢、核电用钢及高强抗震建材打入国内外高端市场。
2. 当前反内卷状态下，钢铁行业如何理解和应对？
答：反内卷有利于维护公平有序市场环境，推动钢铁行业结构调整与转型升级，通过提升质量、优化结构、强化创新
、绿色转型等方式实现差异化、内涵式增长。公司主要从以下几方面推进“钢铁向材料、制造向服务”的转型升级，一是
全面聚焦产线，提高生产效率，二是推进客户和产品结构高端化，三是强化科技创新增强核心动能，四是加快智能制造步
伐，提高运营效率、降低成本，五是加快绿色低碳转型，打造可持续发展优势。
3. 当前“双碳”政策持续推进，公司在绿色低碳方面都有哪些举措？
答：公司秉持“生态优先、绿色发展”理念，通过优化能源结构、发展高端绿色产品、布局低碳技术，推动企业从传
统制造向绿色智造转型。公司旗下唐钢新区、邯宝公司、承德钒钛 3家单位获评河北省首批“碳管理体系建设试点示范单
位”，唐钢新区、邯宝公司、邯钢新区、邯钢华丰等 4家单位入选钢铁行业“双碳最佳能效标杆示范厂培育企业”。2025
年，公司发布了汽车板和热轧钢筋 EPD 报告，完成多款产品碳足迹核算。在唐钢新区建成 CO?变压吸附、钢渣固碳两项
千吨级 CCUS 示范工程，实现了从“碳减排”到“价值创造”的历史性跨越。
4. 公司产品出口方面有什么计划？
答：2026 年公司将充分利用河钢集团的海外营销渠道和绿色发展优势，打造出口拳头产品，通过提升产品质量、开
展与国外知名车企、家电品牌的绿钢认证等措施，促进 2026 年出口总量保持稳定，产品及客户结构实现双提升，直供比
例进一步提高。
5. 公司在降低负债和财务费用方面有哪些措施？
答：公司积极采取多种措施控制融资成本和负债规模。加强与金融机构的沟通，实现以更低利率品种对高利率品种的
置换，压降融资成本；通过发行永续产品和中长期融资品种优化负债结构。同时，加强政策研究，积极拓展各类金融政策
落地应用。后续公司将通过释放转型升级优势提高盈利能力，努力实现负债结构的优化。
6. 公司钢铁生产应用 ai 情况？
答：公司聚焦智能化发展，全面部署、推进实施“人工智能+”行动，构建“大模型+小模型”智能体系，推进全流程
可测、可视、可预、可控。在钢铁大模型的“加持”下，产线的生产效率、产品质量、创新能力均得到有效提升。公司自
主研发的LF自动冶炼模型等多个自主化模型产品在产线得到成功应用，先后有 2家工厂和 6个优秀场景荣登国家智能制造
示范工厂、示范场景名单。2025 年，公司旗下唐钢新区“新一代冶金流程钢铁智能工厂”和邯宝公司“深度定制化的钢
铁智能工厂”荣登国家卓越级智能工厂名单。
7. 作为钢铁公司，资源保障能力非常重要，公司的矿石资源自己情况怎样？
答：公司依托河钢集团强大的资源整合能力，铁矿石供应得到有力保障。目前，河钢集团铁矿石自给能力在国内钢铁
企业中排名靠前，国内可控铁矿石资源量约 34.8 亿吨，铁精粉年产 1000万吨。在海外拥有丰富矿山资源，平均品位为
58%，目前堆存资源量约 1亿吨。
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参与调研机构：1家
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2026-03-02│河钢股份(000709)2026年3月2日投资者关系活动主要内容
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1. 介绍公司概况
答：河钢股份成立于 2010 年 1月，是由原唐钢股份、邯郸钢铁和承德钒钛三家上市公司通过证券市场吸收合并组建
的特大型钢铁企业。公司拥有世界钢铁行业领先的工艺技术装备，具备年产 3000 万吨的精品钢材生产能力，同时在钒钛
钢铁冶炼和钒产品生产技术方面也处于世界领先地位。公司生产基地主要在河北省，钢铁产品包括板材、棒材、线材、型
材四大类，覆盖汽车、家电、铁路、桥梁、建筑等重要应用领域。公司生产的冷轧薄板、高强螺纹钢筋、管线钢等产品在
国内外享有盛誉，汽车板、家电板、管线钢、核电用钢及高强抗震建材打入国内外高端市场。
2. 公司在智能制造方面的开展情况
答：目前人工智能技术不断迭代创新，深度赋能钢铁生产、制造、经营的各个方面，正在重塑钢铁制造流程、重构钢
铁产业链条。公司紧紧把握 AI浪潮带来的发展机遇，全面部署、推进实施“人工智能+”行动，深化拓展生产制造、企业
管理、市场营销、产品研发、绿色低碳五大工作领域和应用场景，积极构建“大模型+小模型”智能体系，推进全流程可
测、可视、可预、可控，加快由“单点智能”向“全域智能”转变，打造智能制造“升级版”。在钢铁大模型的“加持”
下，产线的生产效率、产品质量、创新能力均得到有效提升。例如，公司研发的“一键式智能 RH精炼模型”，可缩短冶
炼周期 5%以上。公司先后有 2家工厂和 6个优秀场景荣登国家智能制造示范工厂、示范场景名单，树立了钢铁行业“智
改数转”新标杆。2025 年，公司旗下唐钢新区“新一代冶金流程钢铁智能工厂”和邯钢邯宝公司“深度定制化的钢铁智
能工厂”荣登国家卓越级智能工厂名单。
3. 在绿色低碳发展方面工作的开展情况如何？
答：公司始终秉持“生态优先、绿色发展”理念，在节能减排、绿色发展方面取得了丰硕成果，成为我国钢铁行业实
现绿色转型的样板。唐钢新区、邯宝公司、承德钒钛 3家单位获评河北省首批“碳管理体系建设试点示范单位”。唐钢新
区、邯宝公司、邯钢新区、邯钢华丰等 4家单位入选钢铁行业“双碳最佳能效标杆示范厂培育企业”，为全球应对气候变
化和环境保护做出积极贡献。2025 年，公司发布了汽车板和热轧钢筋 EPD 报告，完成多款产品碳足迹核算。在唐钢新区
建成 CO?变压吸附、钢渣固碳两项千吨级 CCUS 示范工程，实现了从“碳减排”到“价值创造”的历史性跨越。
4. 河钢集团旗下的其他资产是否有计划注入上市公司？
答：现阶段河钢集团暂无将资产注入上市公司的计划。
5. 公司在提高产品盈利水平方面有哪些举措？
答：公司将坚持以提升钢铁主业盈利能力为核心，强化业绩考核与价值创造导向，在稳产高效、极致成本、产品升级
、品牌建设、精益协同等方面采取措施，以更优的指标创造更好的经济效益。例如：构建高效稳定的生产秩序，以效益最
大化为原则推动铁水资源向高效益产品配置，提升钢轧协同效率与品种结构优化水平；通过推进全工序精益降本、全流程
压降质量成本、专业系统协同降费等进行极致成本攻关。通过增量订单向高附加值产线倾斜，提高重点产品销量目标、做
优做强客户服务等，不断提升产品售价与创效能力。
6. 公司后续的钢材出口方面会有怎样的发展趋势？
答：未来公司将从以下两个方面争取实现出口业务的持续增长：一是充分借助河钢集团在海外市场长期积累的品牌知
名度和成熟的渠道资源，加大产品出口力度；二是通过提升产品质量、开展与国外知名车企、家电品牌的绿钢认证等，逐
步深化与海外高端客户的合作，并主动开发新客户。
7. 公司如何看待铁矿石后期的价格走势？
答：铁矿石作为大宗商品，价格走势受到全球经济形势、市场供求关系等多重复杂因素的共同影响，因此关于铁矿石
后期价格走势，需结合多重核心因素综合分析。公司作为钢铁生产企业，铁矿石价格走势直接影响生产成本和盈利能力。
公司将密切关注铁矿石市场变化，通过优化采购节奏、加强库存管理、丰富原料采购渠道等方式努力做好资源优化配置，
保障生产经营的稳定。
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