研报评级☆ ◇000719 中原传媒 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.36│ 1.01│ 1.34│ 1.42│ 1.50│ 1.57│
│每股净资产(元) │ 10.68│ 11.23│ 11.99│ 12.77│ 13.62│ 14.52│
│净资产收益率% │ 12.71│ 8.96│ 11.22│ 11.20│ 11.11│ 10.92│
│归母净利润(百万元) │ 1388.84│ 1029.91│ 1375.65│ 1451.25│ 1534.75│ 1605.50│
│营业收入(百万元) │ 9833.40│ 9856.91│ 9351.94│ 9586.75│ 9811.50│ 10019.75│
│营业利润(百万元) │ 1208.38│ 1329.54│ 1422.29│ 1501.25│ 1588.50│ 1661.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-21 买入 首次 --- 1.42 1.52 1.55 国联民生
2026-04-20 买入 维持 --- 1.40 1.47 1.53 中原证券
2026-04-19 买入 维持 --- 1.42 1.51 1.65 银河证券
2026-04-19 买入 维持 --- 1.43 1.50 1.55 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-21│中原传媒(000719)2025年年报点评：业务结构调整不改主业平稳趋势，新业务│国联民生 │买入
│方向如期推进 │ │
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事件：中原传媒发布2025年年报，归母净利润同增33.57%，分红规模稳步提升。据2026年4月17日公司公告，中原传
媒2025年营收93.52亿元，同比减少5.12%，归母净利润13.76亿元，同比增长33.57%，剔除税收政策波动影响，利润总额1
4.24亿元，同比增长7.53%。2025年公司宣告现金分红6.7531亿元，相比2024年再次提升10%，近年来呈显著提升趋势，根
据2026年4月17日收盘价，公司股息率已达到4.64%。
业务结构调整导致营收向下，出版发行主业整体平稳。公司业务主要包括发行、出版、物资销售、印刷四大板块，其
中发行业务和出版业务毛利率分别为31.9%和37.4%，而物资销售和印刷的毛利率分别是5.9%和28.6%，前两者是主要的毛
利来源。2025年公司营收同比下滑5.12%，其中主要来自物资销售和印刷业务的调整，二者分别同比下滑18.04%和44.24%
，主业的发行业务和出版业务同比分别下滑仅1.68%和0.47%，由于两项业务毛利率水平更高、及持续的成本控制，两项业
务贡献毛利润在2025年分别同比增长3.3%和6.2%，拉动整体毛利润同比增长2.3%，奠定了2025年的业绩基础。
AI、课后服务、研学等新业务方向初见成效。在主业相对平稳的基础上，公司围绕教育场景，积极开拓新业务方向：
1）AI方面，覆盖全省师生的河南省中小学智慧教育平台项目（一期）（数字教育）在2025年底进入结项阶段，已推出“
豫教助手”，打造个性化AI教育服务；2）课后服务业务，已落地19个县（市、区）、387所学校，选课人数突破40万人次
，实现上课人数19.78万人，形成从课程集聚、师资培训到成果展示、评价反馈的商业闭环；3）研学业务推进，2025全年
开展研学实践活动超7500场，覆盖学生20余万人次，“新华研学营”品牌影响力逐步提升。
投资建议：公司作为河南省地方出版发行公司，随着产品结构调整、成本控制，业绩预计维持平稳趋势，可期待分红
持续稳定提升。预计公司2026-2028年营收92.89/93.23/93.92亿元，归母净利润14.52/15.52/15.89亿元，根据2026年4月
20日收盘价对应PE估值分别为10x/9x/9x，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：在校生规模不及预期，地方教育采购政策波动，公司成本控制不及预期。
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2026-04-20│中原传媒(000719)年报点评：盈利能力显著提升，连续多年维持高股息水平 │中原证券 │买入
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公司发布2025年年度报告。2025年实现营业收入93.52亿元，同比减少5.12%，归母净利润13.76亿元，同比增加33.57
%，扣非后归母净利润13.43亿元，同比增加7.44%。
投资要点：
税收政策影响非经常性损益基数。2025年公司营业收入下降主要是物资销售和印刷两项业务营收规模减少，出版业务
与发行业务比较平稳。归母净利润增长33.57%，扣除非经常性损益后归母净利润增速降至7.44%，主要是公司在2024年冲
回2023年确认的递延所得税资产2.27亿元，导致2024年相应减少归母净利润2.27亿元，系计入非经常性损益的一次性影响
。目前公司出版、图书发行单位将继续享受免征企业所得税政策至2027年，2026年和2027年公司业绩将不再受此前税收政
策变化的影响。
盈利能力显著提升。2025年公司整体毛利率42.28%，同比提升3.08pct，各项业务中，出版业务毛利率提升1.53pct，
发行业务毛利率提升2.35pct，印刷业务毛利率提升11.79pct。自2018年后公司毛利率逐年提升并在2025年达到历年来最
高水平，其中2025Q4单季度毛利率达到53.34%，公司加强精细管理水平，整体盈利能力提升比较显著。同时公司销售费用
率、管理费用率、研发费用率、财务费用率四项合计为24.39%，同比小幅提升0.62pct，各项费用支出总体稳定。毛利率
和各项费用率的变化叠加后净利率同比提升4.41pct至14.98%。
主营业务稳固发展。具体来看：（1）公司持续强化内容建设，推动精品出版再上台阶，获得国家级奖励资助及规划
项目88项，省部级奖励资助项目162项，多部书籍项目获得各类殊荣，海外传播成效突出，全年达成版权输出协议297个，
138种图书在海外12个国家和地区出版发行，分别增长10%和31%；（2）公司优化升级教育服务，积极应对教辅政策变局，
守好教育出版和教育服务基本盘，高质量完成教材印制发行任务，着力防范教辅经营风险，创新拓展课后研学服务；（3
）公司积极顺应数字化转型趋势，加大科技创新投入，推动出版业和新技术的深度融合，成功入选数字出版应用智能部署
重点实验室并获批国家出版业科技与标准重点实验室，同时全面推进AI技术全场景应用，提供AI编辑及智能审校、AI教育
服务等功能：（4）公司加强全媒体传播能力建设，多本图书在新媒体电商渠道成为爆品，会员体系日趋完善；（5）公司
深入推进书香河南建设，持续提升公共文化服务水平，创新升级10余家书店门店，举办各类主题活动、阅读活动等。
继续保持高股息水平。公司2025年拟每10股派发现金红利6.6元，合计现金分红6.75亿元，分红规模再次提升，占全
年归母净利润的49.09%，以4月16日收盘价计算，对应股息率约4.74%。若以每年年末收盘价为基准，公司已经连续2年股
息率超5%，近6年平均股息率为4.81%。
盈利预测与投资评级：预计2026-2028年公司EPS为1.40元、1.47元、1.53元，按照4月16日收盘价，对应PE为10.14倍
、9.68倍、9.29倍，维持“买入”评级
风险提示：图书及教材教辅需求下滑，原材料成本提升，新业务发展不及预期
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2026-04-19│中原传媒(000719)公司2025年报点评：聚焦精品出版项目，AI+教育深度融合 │银河证券 │买入
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事件
公司发布2025年度报告：2025年全年公司实现营业收入93.52亿元，同比下降5.12%；归母净利润13.76亿元，同比上
升33.57%；扣非归母净利润13.43亿元，同比上升7.44%。其中，2025Q4单季公司实现营业收入27.31亿元，同比下降13.51
%；归母净利润6.29亿元，同比上升20.55%；扣非归母净利润6.06亿元，同比下降20.31%。
聚焦精品出版项目，海外传播成效突出
公司聚焦精品项目：2025年公司获得国家级奖励资助及规划项目88项，其中15个项目入选年度国家出版基金，9种图
书入选月度中国好书。海外传播方面，版权输出达成297种，同比增长10%，138种图书在海外12个国家和地区出版发行，
同比增长31%。
课后研学服务创新拓展，探索素质教育融合范式
公司探索“出版+教育+文旅”融合范式，打造“研、学、游”一体化服务体系。全年开展研学实践活动超7500场，覆
盖学生20余万人次，“新华研学营”品牌影响力逐步提升。课后服务已落地19个县（市、区）、387所学校，选课人数突
破40万人次，实现上课人数19.78万人。
AI+出版深度融合，推进数智化转型
公司全面推进AI技术全场景应用：智能审校显著提升编校效率与质量、“豫教助手”打造个性化AI教育服务、“华夏
手造”平台升级后实现从数字化展示到AI辅助创作的跨越。公司全面推进数智化转型，传统出版业务降本增效效果显著。
投资建议：我们认为，公司积极开拓第二增长曲线，在AI+教育、研学游学、文创产品等新兴领域均有布局。且公司
在手现金充裕，且分红意愿高，具备较高的安全边际。预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.55/15.47/16.84亿元，
对应PE为10x/9x/9x，维持“推荐”评级。
风险提示：实体书店销售码洋下降风险、AI技术的发展及应用不及预期的风险、新兴业务发展不及预期的风险。
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2026-04-19│中原传媒(000719)核心业务稳健，归母净利润同比高速增长，持续加大分红回│招商证券 │买入
│馈股东 │ │
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事件：公司发布2025年年报，实现营业收入93.52亿元，同比-5.12%，归母净利润13.76亿元，同比+33.57%，扣非归
母净利润13.43亿元同比+7.44%。营收下滑主要系公司主动压缩低毛利率的物资销售及印刷业务所致。Q4单季度实现营收2
7.31亿元，同比-13.5%，归母净利润6.29亿元，同比+20.5%，业绩表现强劲。
业绩稳健增长，归母净利润同比大幅提升。公司2025年实现营业收入93.52亿元，同比-5.12%。收入下降主要系公司
主动压缩毛利率较低的物资销售和印刷业务，其中物资销售业务收入同比-18.04%，印刷业务收入同比-44.24%。分产品来
看，核心业务保持稳健，出版业务实现收入32.54亿元，同比-0.47%；发行业务实现收入79.20亿元，同比-1.68%。费用端
，公司通过精细化管理持续降本增效，销售费用同比-0.38%，管理费用同比-4.72%。利润端，公司实现归母净利润13.76
亿元，同比+33.57%；扣非归母净利润13.43亿元，同比+7.44%，业绩表现亮眼。
数字化转型多点突破，教育服务生态持续完善。公司数字化项目建设扎实推进，数据中台正式投用，已接入29个系统
数据。公司成功入选数字出版应用智能部署重点实验室，并获批国家出版业科技与标准重点实验室，为数字化转型奠定坚
实基础。AI技术应用全面推进，引入大模型赋能内容生产，为5家出版单位开通120余个AI编辑及智能审校账号，提升编校
效率与质量。河南省中小学智慧教育平台推出“豫教助手”，打造个性化AI教育服务。教育服务生态持续完善，课后服务
已落地19个县（市、区）、387所学校，选课人数突破40万人次。全年开展研学实践活动超7500场，覆盖学生20余万人次
，“新华研学营”品牌影响力逐步提升。公司积极布局微短剧等新赛道，计划将微短剧纳入大课程范畴，实现出版与微短
剧的双向赋能，开拓第二成长曲线。
现金储备充足，分红力度持续提升。公司2025年度利润分配预案显著提升，拟每10股派发现金红利6.6元（含税），
合计派发现金红利6.75亿元，占归母净利润的比例约为49.1%。分红金额较2024年（每10股派现6.0元，合计派现6.14亿元
）进一步增长，彰显高股息价值，持续回馈投资者。截至2025年末，公司账面货币资金达64.94亿元，现金储备充足。
维持“强烈推荐”评级。考虑到公司主动收缩毛利率较低的物资销售和印刷业务的同时维持核心业务发展优势，我们
预计公司26-28年收入分别为94.9/98.1/100.8亿元，归母净利润分别为14.6/15.4/15.8亿元。
风险提示：市场竞争加剧带来的风险、新兴技术发展带来的风险、上游成本上升带来的风险
【5.机构调研】 暂无数据
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