研报评级☆ ◇000719 中原传媒 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 7 1 0 0 0 8
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.01│ 1.36│ 1.01│ 1.29│ 1.36│ 1.45│
│每股净资产(元) │ 9.62│ 10.68│ 11.23│ 12.12│ 12.89│ 13.70│
│净资产收益率% │ 10.48│ 12.71│ 8.96│ 10.70│ 10.50│ 10.60│
│归母净利润(百万元) │ 1032.18│ 1388.84│ 1029.91│ 1323.00│ 1387.00│ 1480.00│
│营业收入(百万元) │ 9628.85│ 9833.40│ 9856.91│ 9775.00│ 10226.00│ 10740.00│
│营业利润(百万元) │ 1082.72│ 1208.38│ 1329.54│ 1389.00│ 1458.00│ 1558.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-12-22 买入 首次 18.21 1.29 1.36 1.45 银河证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-12-22│中原传媒(000719)公司深度报告：教材护城河壁垒深厚、数字智能转型加速 │银河证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
区域全链布局，数字化转型加速公司是河南省人民政府控股的国有企业，股权结构稳定。公司通过多家子公司构筑覆
盖出版、发行、印刷、物资供应的全产业链闭环，拥有全品类出版资质以及河南省新华书店独家发行资质。近年来，公司
积极探索数字化转型，依托两大国家级实验室，拥抱AI技术，积极打造"河南省中小学智慧教育平台"，实现教育教学全环
节的数字化探索，推动商业模式从"纸质教辅"向"智慧教育平台"升级。
主营业务壁垒坚固，支撑业绩韧性发行出版为公司的支柱业务。其中：发行业务2024年营收80.56亿，占比57.38%，
毛利率30.40%；出版业务2024营收32.69亿，占比23.28%，毛利率35.06%。发行出版业务维持稳定，其中K12教材教辅是最
主要的细分业务，构成公司核心护城河。在供给方面，公司作为2024-2027年义务教育免费教科书单一供应商，且系人教
社、人音社等权威教材的河南独家代理商，并取得了全渠道牌照，具有独家优势。在需求方面，虽然人口出生率有所下滑
，可能导致需求长期承压，但短期来看，河南K12在校生人数依然维持稳定，需求稳固。
AI+教育驱动第二曲线，产业融合开辟增量空间公司以"AI+数据"发展智慧教育平台，开辟增长新路径：政策端，河南
省《2025年"人工智能+"行动》明确支持教育垂直大模型建设，支持中原传媒的智慧教育平台在全省进行规模化试点与落
地工作；技术端，平台接入"豫教AI"，依托丰富的教育资源，集成豫教助手、智慧作业、智慧备授课等应用，覆盖"教、
学、考、评"全场景。此外，近年来研学市场发展迅速，有望带来新增量，公司依托中原文化IP开发5大系列、14门课程，
打造"场馆+课程+平台"沉浸式研学模式，将渠道优势和资源优势相结合，探索开展研学相关的新业务模式。
投资建议：公司作为河南省地方国有出版企业，是唯一上市的河南省文化国有企业。旗下业务覆盖出版、发行、印刷
等传统出版公司业务领域，同时积极开拓第二增长曲线，在AI+教育、研学游学、文创产品等新兴领域均有布局。我们认
为，公司主营业务持续保持稳健，新兴业务有望为公司带来一定的业绩增量。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别
为13.23、13.87和14.80亿元，同比增速分别为28.4%、4.9%和6.7%。对应PE为9x/9x/8x。
此外，公司在手现金充裕，且分红意愿高，具备较高的安全边际。综合考虑公司相对估值与绝对估值的合理股价区间
，我们认为公司的合理股价区间为15.53-18.21元，对应公司总市值为158.90-186.32亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级
。
风险提示：实体书店销售码洋下降风险、AI技术的发展及应用不及预期的风险、新兴业务发展不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|