研报评级☆ ◇000725 京东方Ａ 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 11 2 0 0 0 13
1年内 16 5 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.07│ 0.14│ 0.16│ 0.23│ 0.32│ 0.44│
│每股净资产(元) │ 3.38│ 3.48│ 3.59│ 3.89│ 4.06│ 4.32│
│净资产收益率% │ 1.97│ 4.00│ 4.36│ 6.07│ 8.06│ 10.43│
│归母净利润(百万元) │ 2547.44│ 5323.25│ 5856.97│ 8574.85│ 11967.81│ 16480.65│
│营业收入(百万元) │ 174543.45│ 198380.61│ 204590.22│ 224975.30│ 251896.15│ 281892.42│
│营业利润(百万元) │ 1518.65│ 4930.66│ 6782.86│ 9661.21│ 13532.61│ 18883.43│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-19 买入 首次 --- 0.24 0.30 0.43 财通证券
2026-09-08 买入 维持 --- 0.24 0.33 0.58 东北证券
2026-09-06 增持 维持 --- 0.24 0.32 0.41 国信证券
2026-08-31 买入 维持 --- 0.26 0.36 0.47 国盛证券
2026-08-29 买入 维持 --- 0.25 0.32 0.45 国联民生
2026-07-10 买入 维持 9.8 0.25 0.32 0.42 广发证券
2026-07-09 增持 首次 --- 0.26 0.31 0.45 金元证券
2026-06-29 买入 首次 --- 0.21 0.28 0.35 首创证券
2026-06-28 买入 维持 --- 0.23 0.28 0.35 申万宏源
2026-06-05 买入 首次 --- 0.22 0.32 0.44 中邮证券
2026-05-30 买入 首次 --- 0.20 0.32 0.40 华鑫证券
2026-05-18 买入 首次 --- 0.20 0.37 0.55 国海证券
2026-05-17 买入 维持 --- 0.21 0.36 0.47 国盛证券
2026-05-07 增持 维持 4.44 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-19│京东方A(000725)显示为本，AI为翼，开启新一轮成长周期 │财通证券 │买入
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我们为什么推荐京东方A？1）面板行业供需格局迎来拐点，LCD大尺寸化驱动出货面积持续增长，全球资本开支见顶
回落，供给端新增产能有限，行业竞争格局优化，公司作为全球LCD面板龙头有望受益；2）OLED业务加速追赶，公司AMOL
ED市占率持续提升，稳居全球第二大OLED面板供应商；3）前瞻布局AI新兴赛道，依托显示面板工艺积累切入玻璃基先进
封装与MicroLED光互连领域，与康宁达成战略合作，打造AI时代核心成长曲线。
LCD全球Top1、OLED全球Top2：1H2026，公司LCDTV面板出货量稳居全球第一，份额约27%，行业需求扩张叠加供给收
缩，面板价格中枢有望上移，公司作为全球LCD龙头将持续受益。OLED方面，公司设计产能达23万片/月；根据CINNOResea
rch数据，公司1H2026AMOLED全球份额达19%；2026年成都G8.6代AMOLED产线顺利量产，为全球首批量产的高世代OLED产线
，公司正由追赶者迈向与海外龙头同台竞争的新阶段。
前瞻布局先进封装与光互连，打开AI时代成长空间：公司依托显示面板工艺积累，向AI高成长赛道延伸。玻璃基先进
封装领域，已实现GlassCoreSubstrate全流程工艺贯通，开发9-2-9结构样品，试验线2026年上半年已通线并进入客户验
证。MicroLED光互连领域，控股华灿光电深度布局，光互连专用芯片已送测海外客户。2026年5月与康宁签署三年期战略
合作备忘录，聚焦玻璃基封装载板、光互连等方向，公司新兴业务有望打开长期成长空间。
投资建议：半导体显示业务供需格局改善、OLED份额持续提升，叠加前瞻布局AI新兴赛道打开成长空间。我们预计公
司2026-2028年实现营业收入2235.45/2484.91/2834.85亿元，归母净利润为87.5/111.3/158.6亿元，对应PE为21.4/16.8/
11.8x，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：显示业务周期性波动、半导体材料业务增长不及预期风险、玻璃基板与光互连研发推进不及预期风险、汇
率波动风险。
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2026-09-08│京东方A(000725)2026年中报业绩点评：主营业务盈利持续修复，新兴赛道增 │东北证券 │买入
│长强劲 │ │
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事件
2026年8月29日盘后公司公布2026年H1财报，2026H1公司实现收入1031.32亿元/YoY+1.83%，实现归母净利润52.48亿
元/YoY+61.62%，其中Q2实现归母净利润35.40亿元/YoY+116.78%。2026H1公司非经常性损益为22.39亿元，其中惠科上市
后公司持有的股份公允价值增值17.56亿。2026H1实现扣非归母净利润30.08亿元/YoY+31.81%，其中Q2实现扣非归母净利
润15.70亿元/YoY+68.74%。
点评
显示主业盈利复苏，新兴业务增长强劲。2026H1公司显示器件业务实现收入817.55亿元/YoY-3.2%，毛利率为12.75%
，较上年同期增长0.34个百分点。中大尺寸LCD业务作为公司基本盘，盈利水平愈发稳健，在大尺寸领域公司坚持按需生
产，动态调整稼动率，因世界杯赛事催化上半年TV面板需求在Q1走俏，产品价格有所回暖。中尺寸IT面板需求波动不大，
但由于海外厂商持续退出，竞争格局持续改善。8月7日调研纪要公司表示B9持股比例从36.67%提高至50.14%，预计下半年
大尺寸LCD产线利润规模比例进一步提升。小尺寸OLED业务上半年出货量逆势增长，群智数据显示2026H1公司柔性OLED出
货量8140万片，同比增长14.6%，位居全球第二，但目前行业供需失衡显著，产品价格持续下跌，OLED业务转盈仍面临较
大调整，但得益于国内外客户高端订单的持续释放，亏损幅度预计环比将有所收敛。2026H1公司传感业务实现收入4.21亿
元/YoY+88.21%，主要得益于智能调光玻璃在下游车企客户开始大规模放量。
加快新兴业务布局，玻璃基载板产品技术领先。2026年上半年板级玻璃基封装载板试验线已实现全自动化设备通线，
设计产能1,000片/月。公司目前已实现高深宽比TGV开孔、深孔填铜、低应力金属布线、高层数压合、高密度布线、低应
力切割等玻璃基封装载板全流程工艺拉通，拥有完备玻璃载板制造工艺能力，并已于2025年完成大尺寸高层数（9-2-9，2
0层）玻璃基载板样品开发和送样，并已通过多种信赖性标准测试。
投资建议：维持“买入”评级。预计2026-2028年公司实现收入2128.17/2406.32/2668.30亿元，实现归母净利润88.5
6/122.68/215.30亿元，对应PE为23.26/16.79/9.57。
风险提示：行业竞争格局恶化造成毛利下滑、下游需求增长不及预期
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2026-09-06│京东方A(000725)1H26营收利润同比增长，玻璃基载板、光互连开拓新增长曲 │国信证券 │增持
│线 │ │
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2Q26归母净利润同比增长116.82%。公司发布2026年半年报，1H26营收1031.32亿元（YoY+1.83%），归母净利润52.48
亿元（YoY+61.62%），扣非归母净利润30.08亿元（YoY+31.81%），毛利率15.03%（YoY+0.63pct）。1H26公司投资收益17
.31亿元、公允价值变动收益23.10亿元。2Q26营收521.31亿元（YoY+2.86%，QoQ+2.22%），归母净利润35.40亿元（YoY+1
16.82%，QoQ+107.38%），毛利率14.48%（YoY+1.43pct，QoQ-1.12pct）。
1H26显示器件业务毛利率同比提升，LCD产品结构优化、柔性OLED出货量同比增长。1H26公司显示器件业务收入817.5
5亿元（YoY-3.20%），毛利率12.75%（YoY+0.34pct）。1H26公司LCD产品结构持续优化，优势高端旗舰产品稳定突破；柔
性OLED方面，据群智咨询，1H26公司柔性OLED出货量8140万片，同比增长14.6%，G8.6代OLED产线完成中尺寸量产点亮，
手机项目处于试产阶段，有望成为OLED业务新增长点。
物联网创新业务稳步增长，智慧终端海外布局持续推进。1H26公司物联网创新业务收入190.00亿元（YoY+5.75%），
毛利率12.02%（YoY+1.05pct）。公司围绕电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、低功耗、IoT及3D显示等领域提供智慧
终端产品，通过融合AI、大数据功能打造软硬融合的物联网创新产品与服务。智慧终端海外业务加速布局，越南智慧终端
二期项目快速扩产，加速全球物联网创新生态布局，IoT终端海外市场持续突破。
MLED、传感业务快速增长，开拓产业发展新增长极。1H26公司MLED业务收入64.06亿元（YoY+47.37%），传感业务收
入4.21亿元（YoY+88.21%），智慧医工业务收入9.57亿元（YoY+4.32%）。MLED方面，公司直显业务加快海外市场拓展，
背光业务实现多个头部品牌客户导入；传感方面，玻璃基先进封装载板实现国内头部客户样品交付，智慧视窗业务收入较
快增长。公司依托第N曲线发展，紧抓AI算力需求增长带来的产业升级机遇，聚焦玻璃基先进封装，光互连等方向，加速
钙钛矿光伏、玻璃基封装载板等前沿领域产业化落地，有望成为中长期增量。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润同比增长54.4%/30.7%/29.3%至90.45/118.25/152.96亿元（前值：2026-
2027年为95.31/120.21亿元），对应2026-2028年PB分别为1.51/1.44/1.35倍，我们看好LCD行业按需生产，持续实现稳定
盈利，看好公司布局OLED中尺寸应用，以及玻璃基载板、光互连、钙钛矿等新兴业务的增量，维持“优于大市”评级。
风险提示：面板价格波动，需求不及预期，OLED业务不及预期。
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2026-08-31│京东方A(000725)显示龙头优势持续巩固，玻璃基载板加速产业化 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入1031.32亿元，同比+1.83%；实现归母净利润52.48亿元
，同比+61.62%；实现扣非归母净利润30.08亿元，同比+31.81%。单季度来看，2026Q2公司实现营业收入521.31亿元，同
比+2.86%，环比+2.22%；实现归母净利润35.40亿元，同比+116.82%，环比+107.38%；实现扣非归母净利润15.70亿元，同
比+68.76%，环比+9.18%。
显示业务龙头地位稳固，LCD产品结构持续优化、OLED加速向中尺寸高端市场拓展。2026H1，公司持续巩固显示领域
领先优势，LCD领域产品结构持续优化，优势高端旗舰产品稳定突破；柔性OLED产品出货量进一步提升，2026上半年公司A
MOLED产品出货超8000万片，同比保持增长。公司第8.6代AMOLED生产线于2026年6月正式举行量产暨客户交付仪式，为国
内首条、全球首批实现量产的第8.6代AMOLED生产线，也是目前全球进度最快、技术最成熟的中尺寸高端OLED生产线之一
。随着存量产线折旧持续减少、在建产线结合产能爬坡情况阶段性转固，公司总体折旧金额将在2025年基础上开始下降。
同时，公司控股子公司合肥京东方显示技术有限公司已于近日完成少数股东定向减资，注册资本由240亿元减少至175.5亿
元，公司持股比例由36.67%提高至50.14%，在保持财务结构稳健的同时进一步提高归母净利润比例。
“第N曲线”持续拓展，玻璃基封装载板产业化进程加快。公司依托显示技术、玻璃基加工及大规模智能制造能力，
聚焦玻璃基先进封装、光互连等核心方向。玻璃基封装载板方面，公司自2020年启动技术预研，2024年投资9.93亿元建设
板级玻璃基封装载板试验线，并于2026H1实现全自动化设备通线，设计产能1000片/月；目前已打通高深宽比TGV开孔、深
孔填铜、低应力金属布线、高层数压合、高密度布线、低应力切割等全流程工艺，并已完成大尺寸高层数玻璃基载板样品
开发和送样。今年5月，公司与康宁签署合作备忘录，合作范围由传统显示领域进一步拓展至玻璃基封装载板、可折叠玻
璃、钙钛矿玻璃基板、光互连等前沿技术方向，加速相关前沿技术商业化落地。
盈利预测与投资建议：考虑到上半年业绩及公司非经常性损益增长情况，我们上修公司业绩，预计2026/2027/2028年
公司将实现2256.79/2465.09/2641.46亿元的营业收入，对应归母净利润97.16/133.09/173.98亿元。当前京东方股价对应
2026年PB估值约为1.6倍，对应2027/2028年PE仅16.5/12.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：补贴政策不及预期；面板行业价格复苏不及预期；地缘政治风险；宏观经济波动风险
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2026-08-29│京东方A(000725)2026年半年报点评：营收净利双增，AI算力前沿布局打开新 │国联民生 │买入
│空间 │ │
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事件：8月28日，京东方A发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入1031.32亿元，同比增长1.83%；归
母净利润52.48亿元，同比增长61.62%。
营收净利双增，盈利水平显著提升。2026年上半年公司实现营业收入1031.32亿元，同比增长1.83%；归母净利润52.4
8亿元，同比增长61.62%。同期公司实现投资收益17.31亿元，其中对联营企业和合营企业投资收益15.68亿元；公允价值
变动收益23.10亿元，对当期利润形成一定增厚。公司研发投入68.33亿元，同比增长12.35%，保持较高研发投入力度。
显示业务稳中提质，MLED与传感业务增长较快。2026年上半年公司分板块业务营收如下：1）显示器件：817.55亿元
，同比下降3.20%，毛利率12.75%，同比提升0.34pct，LCD领域产品结构持续优化，高端旗舰产品稳定突破，柔性OLED产
品出货量进一步提升；2）物联网创新：190.00亿元，同比增长5.75%，毛利率12.02%，同比提升1.05pct，智慧终端加快
海外布局，越南智慧终端二期项目快速扩产；3）MLED：64.06亿元，同比增长47.37%，直显业务持续拓展海外市场，多个
标杆项目落地，背光业务实现多个头部品牌客户导入；4）传感：4.21亿元，同比增长88.21%，玻璃基先进封装载板实现
国内头部客户样品交付，智慧视窗业务拓展取得进展。
AI算力需求打开新成长空间，玻璃基先进封装等前沿布局加快推进。公司紧抓AI算力需求增长带来的产业升级机遇，
聚焦玻璃基先进封装、光互连等核心方向，依托显示技术、玻璃基加工及大规模集成智能制造能力，加快玻璃基封装载板
等前沿领域产业化。2026年5月，公司与康宁签署合作备忘录，双方合作范围由传统显示进一步拓展至玻璃基封装载板、
可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板及光互连等方向。同时，公司持续推动AI技术在制造、产品和平台环节落地，AI工厂及蓝鲸
显示大模型等应用持续推进。随着相关前沿技术逐步由研发验证向客户导入及产业化阶段推进，有望进一步拓展公司在AI
算力产业链中的业务边界，并培育新的业绩增长点。
投资建议：AI算力需求打开新成长空间，玻璃基先进封装等前沿布局加快推进。我们认为，公司显示业务盈利能力持
续改善，MLED、传感等创新业务保持较快增长，玻璃基先进封装、光互连等新兴方向有望贡献增量。预计2026-2028年归
母净利润分别为92.68/119.89/168.34亿元，对应PE分别为24/18/13倍，维持“推荐”评级。
风险提示：全球宏观经济及终端需求波动风险；显示行业竞争加剧风险；产品技术迭代及新品推进不及预期风险；原
材料价格波动风险。
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2026-07-10│京东方A(000725)显示主业推动业绩高增，玻璃基板产业化加速落地 │广发证券 │买入
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公司发布26年半年度业绩预告，26H1公司预计实现归?净利润50.00~55.00亿元，同比增?54.00%~69.00%，预计实现扣
非归?净利润30.80~33.10亿元，同比增?35.00%~45.00%；26Q2预计实现归?净利润32.93~37.93亿元，同比增?101.65%~132
.27%，环比增?92.87%~122.16%；预计实现扣非归?净利润16.42~18.72亿元，同比增?76.47%~101.20%，环比增?14.17%~30
.16%。业绩增?的主要原因是公司保持显示领域领先优势，高端产品出货量持续增加。
显示主业盈利显著提升，产品结构持续优化。根据26年半年度业绩预告披露，LCD方面，伴随海外落后产能逐步退出
，行业供给格局优化，持续践行"按需生产"，供需关系进一步改善。26年1~4月TV类产品价格全面上涨，5~6月主流尺寸价
格持稳。受益于大尺寸化趋势，出货面积同比增?，叠加高刷新率、高对比度等高端产品占比提升，LCD业务盈利同比显著
增?。柔性AMOLED方面，26H1出货量突破8000万片，同比实现逆势增?，得益于LTPO等高附加值产品放量及核心客户合作深
化。同时，第8.6代AMOLED产线陆续量产，中尺寸OLED领域有望贡献新增量。
前瞻布局玻璃基板，产业化进程全面提速。公司创新业务进展强劲，玻璃基封装载板已取得实质性突破。根据26年7
月投资者关系资料，24年投资9.93亿元建设试验线，26H1实现全自动化设备通线，设计产能1000片/月，具备TGV开孔、深
孔填铜、高层数压合等全流程工艺能力。25年已完成20层样品送样并通过信赖性测试，部分客户进入技术测试阶段。玻璃
基板的商业化需产业链协同推进，公司正联合上游材料设备厂商与下游客户深度合作，持续优化良率、推进封装级和系统
级突破。26年5月公司与康宁签署合作备忘录，围绕玻璃基板等领域开展合作，产业化进程有望进一步提速。
盈利预测和投资建议：我们预计2026~2028年公司归?净利润分别为90.80/120.13/156.42亿元，EPS分别为0.25/0.32/
0.42元/股。参考可比公司，我们认为适合给予公司26年40倍PE，合理价值为9.80元/股，给予“买入”评级。
风险提示：行业景气度波动风险，国际贸易风险，市场需求不及预期风险等。
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2026-07-09│京东方A(000725)全球半导体显示龙头，LCD稳健与AMOLED成长双轮驱动 │金元证券 │增持
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盈利增长显著提速，经营质量持续提升：2026年上半年：公司预告归母净利润50亿元至55亿元，同比增长54%至69%；
扣非后净利润30.8亿元至33.1亿元，同比增长35%至45%。其中，第二季度单季盈利约32.93亿元至37.93亿元，环比一季度
增长92%至122%。业绩增长主要得益于LCD业务大尺寸化加速、高端产品出货持续增加，柔性AMOLED上半年出货超8,000万
片、同比保持增长。产线B7/B9于2025年下半年起、B11/B17于2027年下半年起，陆续分阶段折旧到期，折旧于2025年达峰
、资本开支预计2027年大幅下降，减值损失同比大幅减少，利润拐点已出现。
大屏化与AMOLED开启新一轮增长周期：LCD：2025年中国大陆占大尺寸出货量67.6%，京东方份额36.2%居首。AMOLED
：苹果将AMOLED导入iPad/MacBook，明确要求8.6代线生产。2025年全球AMOLED智能手机面板出货9.2亿片（+4.7%），中
国厂商份额首超50%。行业竞争格局已趋于理性，大尺寸化趋势保障了基本盘的稳定盈利。
三大重磅新业务稳步推进：绑定康宁攻关AI算力/HBM/CPO，试验线打通，预计2028年量产，中长期玻璃基TGV封装载
板替代ABF载板空间打开。联合华灿光电切入CPO光互连。钙钛矿光伏实验室电池效率突破20%。未来三年研发投入预计近5
00亿，新业务2028年开始贡献业绩，预计迎来利润增长与估值双击。
盈利预测与投资建议：我们预测公司2026-2028年营业收入分别为2263.71/2560.08/2904.59亿元，归母净利润分别为
97.81/113.30/165.83亿元，对应PE分别为30.87/26.65/18.21倍。基于公司利润拐点明确兑现、8.6代前瞻布局，首次覆
盖给予公司“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；市场需求不及预期；技术迭代风险；供应链波动。
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2026-06-29│京东方A(000725)公司简评报告：传统业务稳中有升，期待新兴业务拉动成长 │首创证券 │买入
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事件：公司公告《2025年年度报告》。
2025年公司营收实现稳健增长，物联网、传感器业务增速亮眼。2025年公司实现营业收入2045.90亿元，同比+3.13%
；实现归母净利润58.57亿元，同比+10.03%。其中，显示器件业务收入1664.17亿元，同比+0.86%；物联网创新业务收入3
89.49亿元，同比+15.14%；MLED业务收入93.16亿元，同比+9.81%；智慧健康服务收入19.02亿元，同比+3.40%；传感器业
务收入5.87亿元，同比+52.00%。
显示器件业务行业地位稳固，产品技术全面强化。2025年公司LCD主流及车载面板出货量持续领跑全球，柔性OLED业
务稳步扩容。LCD端依托UBCell技术完成TV高端产品迭代，大尺寸黑晶、黑钻系列全面量产，护眼低碳显示技术实现落地
；车载领域推出BDCell三联屏、一体式大屏等新品，持续丰富车载显示方案。OLED端落地Tandem+TADF广色域技术，联合
客户推出高色域手机屏，14英寸2.8K平面OLED笔记本产品顺利量产导入终端客户。
公司物联网业务主流终端实现快速成长，创新场景多点开花。TV终端海外核心客户营收实现翻倍增长，MNT终端成功
切入多家战略客户中高端产品线；TPC终端完成整机轻薄化技术突破，打造行业最薄LCD平板。创新终端推出LIGHT五大核
心技术体系，覆盖白板、户内标牌、投影、POS、电子价签等赛道，全年多细分品类出货量稳居行业前列，依托技术平台
持续赋能自身及上下游合作伙伴。
前瞻布局玻璃基板，有望把握算力芯片载板需求。2024年公司投资9.93亿元建设板级玻璃基封装载板试验线，设计产
能1000片/月。2026H1已实现全自动化设备通线，并实现TGV开孔、深孔填铜、增层、布线等玻璃基封装载板全流程工艺拉
通。产线目标为大尺寸算力芯片先进封装提供玻璃基载板，目前已通过部分客户概念认证并进入技术测试阶段。
盈利预测：依托在LCD和OLED面板制造优势与半导体玻璃封装基板技术积淀，公司将充分受益下游需求回暖、先进封
装国产替代双重红利，打开中长期业绩增长空间。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为76.05/103.68/130.9
6亿元，对应当前股价PE分别为34/25/20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、研发不及预期
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2026-06-28│京东方A(000725)拟回购注销回馈股东，围绕1+4+N+生态链持续前瞻布局玻璃 │申万宏源 │买入
│基封装载板钙钛矿和光互连等领域 │ │
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事件：
公司6月25日公告拟以自筹资金回购部分股份予以注销并相应减少公司注册资本。本次回购资金规模不低于5亿元，不
超过10亿元。
投资要点：
坚持回馈股东，高度重视投资者利益。公司于2025年便推出了《未来三年（2025年-2027年）股东回报规划》，通过
多维度的方式回报股东。此后实施2024年度现金分红总额达18.7亿元，占归母净利润的35%；以及完成逾15亿元的A股股份
回购，并已注销原计划用于股权激励的价值约10亿元A股库存股。2026年4月公司公告以自筹资金回购B股予以注销并相应
减少公司注册资本，不低于港币5亿元，不超过港币10亿元。A股此次回购将持续完善长效回报机制，以连续、稳定、可预
期的方式增厚股东回报，提升长期投资价值。
玻璃基封装载板研发及产业化试验线实现工艺通线。公司2020年启动玻璃基载板技术调研，2022年投资3.9亿元建设
玻璃基/硅基兼容的晶圆级创新实验平台，2024年投资9.93亿元建设板级玻璃基封装载板试验线，并于2025年内完成主设
备搬入调试，2026年上半年已实现全自动化设备通线，该试验线设计产能1K/M。目前，公司已实现TGV开孔、深孔填铜、
增层、布线等玻璃基封装载板全流程工艺拉通，并于2025年完成大尺寸高层数（9-2-9，20层）玻璃基载板样品开发和送
样。公司目标产品为大尺寸算力芯片先进封装所需的玻璃基载板，目前已给部分国内客户送样，部分客户已通过概念认证
并进入技术测试阶段。
2026年5月与康宁公司签署合作备忘录，围绕前瞻技术开展合作。双方将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿
玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作。
下调盈利预测，维持“买入”评级。根据公司股本变化等，我们调整了显示面板特别是OLED的单价假设，预计公司26
-27年归母净利润为85.3亿/104.78亿（原111.79亿/144.4亿），并新增28年归母净利润预测为129.8亿元，对应26-28年PE
为34/28/22X，显示面板行业作为重资产模式PB估值法相对合理，根据Wind公司目前PB（LF）为2.15X，可比公司彩虹股份
、深天马、维信诺等平均PB（LF）为2.84x，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；显示面板价格不及预期；新技术研发不及预期。2026年5月22日公司披露了《关于公
司签署合作备忘录的风险提示公告》：1）本次公司签署的是合作备忘录仅为双方当前阶段的合作意向；2）玻璃基封装载
板业务、钙钛矿业务、光互连业务，尚在技术探讨和验证阶段；3）公司与英伟达暂未开展业务合作；4）最终技术路线选
择、市场前景不确定性；6）能否获得预期的投资回报具有重大不确定性。
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2026-06-05│京东方A(000725)“1+4+N+生态链”战略发展 │中邮证券 │买入
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主业显示器件业务领先地位持续巩固，产品技术全面强化。2025年，显示器件业务实现营收约1,664亿元，同比增长
约0.9%。LCD五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性OLED器件出货量保持增长。其中，高端LCD解决方案UBCe
ll技术引领TV产品全线升级，黑晶、黑钻产品实现55至110英寸全系列量产；绿色低碳、圆偏光护眼显示实现零突破，打
造健康显示新标杆；全球首发BDCell异形三联屏、一体式远端大屏等智能座舱项目，持续推进车载显示产品形态创新。OL
ED领域，全球首发“Tandem+TADF”广色域技术，与客户联合打造“超广色域玲珑屏”，以巅峰画质引领直板手机新风尚
；首款平面型OLED14英寸2.8KNB产品实现量产，成功导入多家品牌客户。
延伸物联网创新、传感、MLED及智慧医工四条主战线。物联网创新业务多点开花：1）主流终端领域，TV终端海外核
心客户营收同比翻倍增长；MNT终端突破多家战略客户中高端系列产品；TPC终端整机轻薄化突破行业极限，实现LCD屏幕
平板领域最薄；2）创新终端领域，发布“LIGHT”（Low-carbon低碳、Integration高集成、GreenView护眼、Hi-View高
画质、TopDesign高颜值）优势能力，全年实现白板、户内标牌、投影仪、POS、电子价签等多个细分市场出货量领先，持
续以“LIGHT”照亮自身与伙伴发展。传感业务布局稳步拓展。FPXD产品销量同比大幅提升，国家科技部重点专项“高迁
移率IGZTO探测器研制”完成产品发布；智慧视窗智能调光产品搭载重点客户高端旗舰车型如期上市，客户开拓新增多家
定点；苏州传感高精度激光位移传感器全面导入激光测量行业头部客户，可编程逻辑控制器PLC产品实现量产；MEMS首款
自研微差压力气流传感器通过客户认证。MLED产业链条持续完善。直显业务Ultra产品实现重点客户旗舰店项目落地；与
京东方华灿联合打造MPDP0.6双面海报屏产品，荣获美国InfoComm2025“BestofShowAwards”奖项；与上影集团在沉浸式
体验、智慧显示终端等领域深度合作，打造上影BOE-α超级影城标杆项目，引领电影产业数字化变革；背光器件业务产品
竞争力持续强化，已具备头部品牌客户新品MNT量产条件。智慧医工品牌声誉全面提升。数字医院服务量实现明显增长；
成都医院顺利完成三甲现场评审，脊柱外科专家团队成功开展世界首例反向折叠脊柱畸形矫正手术，心血管内科获批2025
省级临床重点专科建设项目。创新市场多级并进，重点布局玻璃基封装载板业务。公司于2026年5月20日与CorningIncorp
orated（康宁公司）签署了合作备忘录。公司于2024年投资9.9亿元建设玻璃基封装载板试验线。目前已给部分国内客户
送样，部分客户已通过概念认证，并进入技术测试阶段。公司自2019年开始生产折叠产品，并成功导入全球多个品牌客户
，已实现稳定量产供货。公司自2024年至今建设了手套箱（25mm*25mm）、实验线（300mm*300mm）和中试线（1200*2400m
m）三大平台，采用刚性/柔性/叠层组件技术路线并行开发，三大研发平台总投资近10亿元。公司下属子公司于2023年投
资建设MicroLED芯片生产线。目前公司下属子公司的MicroLED光互联芯片已产出相关样品并为客户送样。公司在显示器件
、显示模组、先进制造、工艺开发、应用创新及产业化落地等方面具备领先能力，康宁公司在玻璃材料、半导体应用先进
材料与解决方案等方面具有显著优势，双方基于上述情况将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连
相关应用等重点领域开展合作，共同探索具有商业潜力的技术与市场机会。
股东回报计划持续实施彰显公司信心。公司于2025年4月公告了《未来三年（2025年-2027年）股东回报规划》，计划
未来三年每年以现金方式分配的利润不少于当年归属于母公司所有者净利润的百分之三十五；每年用于回购股份并注销的
资金总额不低于人民币15亿元（用于股权激励等其他用途的股份回购将另行专项筹划）。2025年，公司完成2024年度权益
分派，现金分红金额约18.7亿元；同时，公司完成超15亿元的A股回购方案，回购股份已全部注销并减少公司注册资本。
截至2026年5月31日，公司通过集中竞价方式累计回购B股11,321,120股，占B股比例约1.63%，占总股本约0.03%，支付金
额约4,999万港元（不含交易费用）。
投资建议我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入2259/2495/2757亿元，分别实现归母净利润82/120/164亿元，
首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。
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2026-05-30│京东方A(000725)公司动态研究报告：业绩稳中有升，拓展延伸新业务增长点 │华鑫证券 │买入
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业绩稳中有升，LCD、OLED“双主流”技术格局深化
公司2025年实现营业收入2045.90亿元，同比增长3.13%，实现归母净利润58.57亿元，同比增长10.03%。2026年一季
度实现营业收入510.01亿元，同比增长0.80%，实现归母净利润17.07亿元，同比增长5.78%。公司LCD五大主流及车载应用
面板出货量稳居全球第一，柔性OLED器件出货量保持增长，TV终端海外核心客户营收同比翻倍增长，MNT终端突破多家战
略客户中高端系列产品，TPC终端整机轻薄化突破行业极限，实现LCD屏幕平板领域最薄。
面板价格高位企稳，供应侧产能偏紧
受体育赛事备货拉动、成本风险驱动、行业坚持“按需生产”等因素影响，2026年1至4月各主流尺寸TV面板价格全面
上涨。随着体育赛事与促销季备货收尾，5月主流尺寸TV价格企稳，55英寸和65英寸两大主力尺寸仍处于2025年Q4以来的
最高点。自2025年12月底65、75英寸TV面板率先涨价，带动该板块连续四个月量价齐升后，TV面板于5月在高位企稳，表
明供需双方对这一价格中枢正在形成共识。整体来看，市场需求仍保持韧性，供应侧产能偏紧格局未改，叠加上游材料成
本持续上涨，前期涨价尚未完全覆盖成本压力，供需紧平衡与成本压力仍为面板价格上涨提供核心支撑。
与康宁签署备忘录，重点领域开展深度合作
围绕公司多年来积累的显示技术、玻璃基加工能力和大规模集成智造能力三大核心优势，公司通过相关能力的复用，
着重布局玻璃基封装载板、钙钛矿和MicroLED光互联相关应用作为未来业务发展的重要方向。近日，公司与康宁公司签署
了合作备忘录，围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作。公司在显示
器件、显示模组、先进制造、工艺开发、应用创新及产业化落地等方面具备领先能力，康宁在玻璃材料、半导体应用先进
材料与解决方案等方面具有显著优势，有望通过重点领域的合作，共同探索市场机会。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为2253.36、2491.99、2766.85亿元，EPS分别为0.20、0.32、0.40元，当前股价对应P
E分别为25、16、13倍，公司业绩稳中有升，有望受益于面板价格涨价，同时与康宁签署合作备忘录，积极拓展延伸新业
务增长点，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，产品价格大幅波动的
风险。
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2026-05-18│京东方A(000725)五大主流应用稳居全球第一，OLED与MLED带动新型显示增长 │国海证券 │买入
│动能 │ │
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2025年收入稳健增长，利润增速跑赢营收，2026Q1业绩延续稳增态势。此前，京东方公告2025年年度报告与2026年第
一季度报告：2025年，公司实现营业总收入2045.90亿元，同比增长3.13%；归属母公司股东的净利润58.57亿元，同比增
长10.03%；扣非后归属母公司股东的净利润42.30亿元，同比增长10.25%。2026Q1单季度，公司实现营业总收入510.01亿
元，同比增长0.80%；归属母公司股东的净利润17.07亿元，同比增长5.78%；扣非后归属母公司股东的净利润14.38亿元，
同比增长6.38%。
五大业务线同比实现增长，物联网、传感业务增速亮眼，高成长业务占比持续提升。2025年全年，1）营收端：公司
实现营业收入2045.90亿元，同比增长3.13%，分业务来看，显示器件/物联网创新/MLED/智慧医工/传感业务分别实现收入
1664.17/389.49/93.16/19.02/5.87亿元，分别同比增长0.86%/15.14%/9.81%/3.40%/52.00%，占比分别为81.34%/19.04%/
4.55%/0.93%/0.29%。2）利润端：公司实现归母净利润58.57亿元，同比增长10.03%，公司整体销售毛利率为15.64%，同
比提升0.43pct；销售净利率为2.46%，同比提升0.37pct。分产品来看，显示器件/物联网创新/MLED/传感业务毛利率分别
为12.92%/11.68%/6.01%/26.96%，分别同比+0.16pct/+1.10pct/+9.29pct/+5.73pct。3）费用端：公司销售/管理/研发费
用率分别为1.06%/2.88%/6.76%，分别同比+0.06pct/-0.25pct/+0.15pct，公司持续深化精益管理，整体费用管控保持稳
健，推动盈利能力稳步改善。同时，公司保持高研发投入，研发费用138.37亿元，同比增长5.44%；研发人员数量增长151
8名至24263名。
LCD五大主流及车载面板出货量连续多年稳居全球第一，2026Q1柔性AMOLED出货量达4200万片。其中：1）LCD：2025
年，公司LCD销售量9003.2万平方米，同比增长8.3%，五大主流及车载面板出货量已连续多年稳居全球第一。2026年，受
体育赛事备货、成本及按需生产影响，1-4月主流尺寸TV面板价格全面上涨；备货收尾后，5月TV价格预计持稳，MNT微涨
、NB面板价格平稳。稼动率方面，3-4月维持高位，5月预计回落至80%左右。展望未来，LCD供给侧预计将坚持根据市场需
求，灵活调整产线稼动，需求侧延续TV大尺寸化趋势，行业供需关系进一步改善。2）OLED：2025年公司柔性AMOLED出货
量超1.5亿片，同比增长8%；2026Q1出货4200万片，全年目标1.6亿片，据CINNOResearch公众号数据，2026Q1出货量同比
增长17.7%，市场份额同比上升3.1pct至20.1%。公司2026Q1的AMOLED智能手机面板出货量及份额均为行业增长最大，主要
系受益于苹果iPhone的订单需求，叠加LTPO及折叠屏等高端技术上持续突破。中尺寸方面，公司8.6代AMOLED产线已于202
5年12月点亮，预计2026年中量产，届时将强化公司在中尺寸OLED领域竞争力。
MLED业务是京东方“1+4+N+生态链”业务架构的重要组成，公司联合京东方华灿共同布局MLED显示与非显全产业链。
2025年，公司持股100%的京东方晶芯珠海COB产线正式量产，标志着公司在MLED智能制造能力和规模化交付方面迈入新阶
段。公司持股22.92%的京东方华灿持续突破行业头部客户量产项目，MicroLED产品稳定量产交付，GaN器件成功实现客户
导入与技术升级。在大尺寸商用显示方面，华灿MicroLED包含AR/VR、智能穿戴等近眼设备，车载显示等应用领域；在非
显示领域，基于MicroLED技术的光互连为华灿关注的潜在应用方向之一，2025年已与相关产业伙伴展开协同技术开发，首
批样品已经交付海外客户，目前在配合客户进行产品优化。未来，公司将继续聚焦Mini/MicroLED技术迭代升级，推动MLE
D业务快速发展。
现金分红21亿元+注销式回购组合拳彰显公司对股东回馈的重视与对自身经营的信心。据2025年度利润分配预案，公
司拟向全体股东每10股派发现金红利0.56元，合计现金分红总额20.74亿元。此外，公司持续回购A/B股：2020年至2025年
，公司A股回购累计支付金额逾71亿元人民币，B股回购累计支付金额近10亿港元。2026年，公司推出新一期A股回购方案
，拟使用5-10亿元人民币进行A股股份回购注销，同时，推出新一期B股回购方案，拟使用5-10亿元港币进行B股股份回购
注销。公司2025年度现金分红和股份回购总额为35.75亿元，占2025年归属于上市公司股东净利润的61.03%。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营收分别为2407.70/3023.83/3663.99亿元，同比分别+18%/+26%/+2
1%，归母净利润分别为73.19/138.33/204.75亿元，同比分别+25%/+89%/+48%，对应当前股价的PE分别为21/11/7倍，当前
PB分别为1.12/1.04/0.93倍，考虑到公司在LCD行业的龙头地位、在MLED业务与华灿光电协同下的放量、OLED公司产品结
构与行业竞争格局改善，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：OLED竞争格局恶化，研发不及预期，宏观经济与地缘政治风险，客户拓展进展不及预期，TV需求持续下滑
等风险。
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2026-05-17│京东方A(000725)“1+4+N+生态链”多极同步推进，共筑远期成长 │国盛证券 │买入
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事件：公司正式发布2026年第一季度报告，营业收入510.01亿元，同比增长0.80%，环比增长1.92%，创一季度收入历
史新高；实现归母净利润17.07亿元，同比增长5.78%，环比增长35.98%；实现扣非归母净利润14.38亿元，同比增长6.38%
，环比增长36.81%。
显示业务持续稳居龙头，单季度出货量保持全球第一。2026年一季度，公司显示业务持续稳居龙头。根据群智咨询数
据，京东方在电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机等主流应用领域的屏幕出货量继续保持全球第一。LCD业务方
面，公司管理团队目标在2026年出货量6532万片。此外，京东方重磅推出基于0Border技术带来行业首发的TV无界屏，并
以UBCell4.0Pro技术赋能创维旗舰新品电视，还发布了全球首个“自然光”显示评价体系团体标准。在柔性显示（OLED）
领域，根据Omdia数据，26年一季度京东方柔性OLED面板出货量约4200万片，同比增长16.67%，继续保持国内第一、全球
第二。根据公司预计，即使2026年终端销量具有不确定性，但全年柔性AMOLED出货量目标为1.6亿片，高于2025年的1.5亿
片。2026Q1，公司推出镜感“0痕”折叠OLED屏，同时携手产业伙伴发布全球首个OLED显示通透度团体标准，还推出行业
首创的显示通透度指数公式，首发搭载于OPPOFindX9Ultra旗舰机型。
“1+4+N+生态链”多极同步推进，共筑远期成长。钙钛矿业务方面，公司采用刚性/柔性/叠层组件技术路线并行开发
，三大研发平台效率不断突破，实现了从手套箱（2.5*2.5cm）到实验线（30*30cm）再到中试线（120*240cm）三大平台
全工艺流程拉齐，钙钛矿光伏组件效率已达业界一流水平。经第三方权威实验室测试，2025年从小面积科研能力到大面积
产业化能力实现了四项世界纪录：手套箱小电池刚性稳态效率27.61%、中试线刚性全面积稳态效率20.11%、实验线柔性稳
态效率21.39%、中试线柔性稳态效率16.6%，钙钛矿光伏组件效率已达业界一流水平。2026年一季度，搭载京东方钙钛矿
柔性组件的无人环卫车完成交付。中试线刚性组件双85（（85°C、85%相对湿度）寿命突破1000小时，可靠性得到进一步
验证。先进封装业务方面，2025年，公司玻璃基封装载板研发以及产业化试验线实现工艺通线，2026Q1，公司玻璃基封装
项目产出20层高层数玻璃载板样品，达到行业领先水平。
盈利预测与投资建议：考虑到公司Q1业绩开门红，各业务增长可期，我们预计2026/2027/2028年公司将实现2256.79/
2465.09/2641.46亿元的营业收入，对应归母净利润78.03/133.05/173.93亿元。当前京东方股价对应2026年PB估值约为1.
1倍，对应2027/2028年PE仅11.7/9.0倍，维持“买入”评级。
风险提示：补贴政策不及预期；面板行业价格复苏不及预期；地缘政治风险；宏观经济波动风险。
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2026-05-07│京东方A(000725)LCD利润释放稳定，现金流改善 │中金公司 │增持
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1Q26业绩符合我们预期，2025年业绩低于我们预期公司公布1Q26业绩：收入510.01亿元，同比+0.80%；归母净利润17
.07亿元，同比+5.78%；扣非归母净利润14.38亿元，同比+6.38%，符合我们预期。此前公司公布2025年业绩：收入2045.9
0亿元，同比增长3.13%；归母净利润58.57亿元，同比增长10.03%，低于我们预期，主要由于面板价格上涨不及预期。
发展趋势
LCD业务盈利韧性显现，产品结构持续优化。2026年第一季度，尽管毛利率受成本上升影响同比微降0.18ppt至15.60%
，但营业利润同比+8.11%至24.62亿元，显示出公司在规模效应与运营效率提升下的盈利修复能力。尽管我们预计2026年
手机PC等中小尺寸需求下滑，但大尺寸需求仍有望增长，我们认为随着高附加值产品占比提升，LCD业务有望稳定释放利
润。
OLED及创新业务加速突破，研发投入支撑长期竞争力。公司持续加大技术布局，一季度研发费用达33.37亿元，同比+
10.71%，研发费用率提升至6.54%（同比+0.59ppt）。高额研发投入助力公司在折叠屏、LTPO等高端领域保持技术领先，
推动产品结构向高毛利方向转型。同时，经营活动现金净流量为123.00亿元，期末现金余额达622.93亿元，同比+6.26%，
充沛的现金流为产线升级及新业务拓展提供坚实保障。我们预计，随着第8.6代AMOLED生产线产能爬坡及MLED客户导入加
速，公司在新显示领域的市场份额及盈利能力将进一步增强。
盈利预测与估值
由于手机等需求下滑我们下调2026年营收预测6.80%至2168.23亿元，下调2026年预测归母净利润35.80%至79.41亿元
，新引入2027年收入/利润预测2336.87亿元/102.58亿元。当前股价对应2026/2027年19.5/15.1倍市盈率、1.10/1.00倍市
净率。考虑到公司产品
结构改善、盈利能力不断提升，我们维持跑赢行业评级，下调目标价13.50%至4.50元，对应2026/2027年21.00/16.30
倍市盈率、1.20/1.10倍市净率，较当前股价有7.7%的上行空间。
风险
需求不及预期，原材料成本上涨，客户导入与技术迭代风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-11-06│京东方Ａ(000725)2026年11月6日投资者关系活动主要内容
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讨论的主要内容为回答投资者提问，问答情况如下：
1、 近期显示行业情况？
答：2026 年第三季度以来，存储短缺和涨价影响持续冲击消费电子行业，相应成本压力传导到消费端，引发部分产
品因售价上涨导致销量同比、环比大幅回落，中小尺寸显示产品出货明显承压。
LCD 方面，根据咨询机构数据分析，第三季度全球笔记本电脑（NB）、平板电脑（TPC）等中小尺寸 IT 显示产品出
货量同比下降超两位数，NB 显示产品出货量环比下降约 20%；全球电视（TV）、桌面显示器（MNT）等中大尺寸显示产品
出货量同比均有小幅下降。
面对需求变化，行业内厂商坚持“按需生产”的经营策略，根据市场需求弹性调节产线稼动率，LCD 显示产品价格保
持相对平稳。
柔性 AMOLED 方面，根据咨询机构数据分析，受需求大幅下降影响，第三季度国内 AMOLED 厂商出货量同比下降超 2
0%，环比下降约10%，且产品价格持续下探，国内 AMOLED 行业整体面临较大压力。
2、 如何看待显示行业的长期趋势？
答：LCD 方面，今年行业受存储涨价影响，整体需求放缓，但 TV大尺寸化仍在推进，促使 TV 整体出货面积维持增
长；长期来看，考虑行业内老旧产线潜在的退出可能，以及 TV 大尺寸化趋势的延续，行业需求面积有望保持增长，进而
推动行业供需比进一步下降。
OLED 方面，当前行业面临量、价双降的严峻局面。未来行业如有整合机会，将推动行业竞争格局改善，促使行业健
康发展。
3、 第 8.6代 AMOLED生产线目前的进展如何？
答：公司第 8.6 代 AMOLED 生产线，是目前全球进度最快、技术最成熟的中尺寸高端 OLED 生产线之一，在技术与
产品性能方面位居全球第一阵营。该条生产线自量产以来，正按计划稳步推进产能爬坡和良率提升，以应对客户高端中尺
寸显示产品需求。客户导入方面，目前多家客户产品处于新品验证阶段，相关客户验证均有序推进。
4、 公司玻璃基封装载板业务布局及进展？
答：公司目前已实现高深宽比 TGV 开孔、深孔填铜、低应力金属布线、高层数压合、高密度布线、低应力切割等玻
璃基封装载板全流程工艺拉通，拥有完备玻璃基封装载板制造工艺能力。目前，公司试验线已实现全自动化设备通线，已
有超过 100×100mm 尺寸的 24 层（11-2-11）玻璃基封装载板产出并送样，客样已通过了相关信赖性测试。
5、 公司未来折旧和资本开支的趋势？
答：未来，随着公司存量产线折旧持续减少，在建产线项目综合考虑产能爬坡情况分阶段进行转固，公司总体折旧金
额将在 2025 年的基础上开始下降。
资本开支方面，显示行业已从大规模扩产的高速发展阶段逐步进入成熟期，未来随着公司投资规模的下降，公司资本
开支金额也将在2025 年的基础上逐渐降低。
6、 投资相关收益对三季度业绩的影响？
答：近年来，公司持续聚焦产业链协同发展，通过包括股权投资在内的多种方式，强化与产业链伙伴的合作。受第三
季度资本市场波动影响，公司非经常性损益中投资相关收益出现较大程度亏损。未来，公司将持续坚持产业投资理念，强
化风险管控，应对市场波动。
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参与调研机构：2家
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2026-11-05│京东方Ａ(000725)2026年11月5日投资者关系活动主要内容
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首先向投资者做了简要的公司介绍，随后与投资者进行了交流。讨论的主要内容为回答投资者提问，问答情况如下：
1、如何解读公司“1+4+N+生态链”发展架构？
答：“1+4+N+生态链”是以显示技术为原点，综合考虑市场情况及业务特征差异，针对性匹配商业模式所形成的业务
发展架构，并依托“显示技术、玻璃基加工、大规模集成智能制造”三大核心优势，通过价值链纵向延伸与技术链横向拓
展，实现资源与能力复用。其中：
“1”是显示，是京东方所积累沉淀的核心能力与优质资源，是“屏之物联”的策源地和原点；
“4”是物联网创新、传感、MLED 及智慧医工四条主战线，是京东方基于核心能力和价值链延伸所选定的高潜航道，
是“屏之物联”的发展方向；
“N”是京东方不断开拓与耕耘的物联网细分应用场景，是“屏之物联”的具体着力点；
“生态链”是京东方创新生态协同发展的赋能平台，是“屏之物联”的重要保障。
2、目前公司显示器件业务的经营情况？
答：LCD 方面，根据咨询机构数据，公司在五大应用领域及车载液晶显示屏出货量均保持全球第一。在 TV 产品方面
，公司持续引领行业大尺寸化、高端化发展，前三季度公司 TV 平均尺寸 54.1 英寸，同比增长 2.1 英寸，领先行业 0.
6 英寸。此外，公司前三季度 NB 电竞产品出货量保持全球第一，持续领跑高端细分市场；TPC 氧化物产品销量大幅提升
，高端技术路线加速渗透。
未来，公司将持续践行“按需生产”，紧抓大尺寸化和高端化升级机会，加速以 RGBX、UB Cell、Super Oxide、自
然光显示等代表性技术升级，赋能产品价值提升。
柔性 AMOLED 方面，在行业大盘下行的趋势下，公司出货量同比实现逆势增长，前三季度柔性 AMOLED 出货超 1.2
亿片，同比增加约9.2%。未来，公司将持续深化与品牌客户的技术合作与定制开发，推动折叠、LTPO 等高端产品出货占
比提升以优化产品结构。
3、近期显示行业情况？
答：2026 年第三季度以来，存储短缺和涨价影响持续冲击消费电子行业，相应成本压力传导到消费端，引发部分产
品因售价上涨导致销量同比、环比大幅回落，中小尺寸显示产品出货明显承压。
LCD 方面，根据咨询机构数据分析，第三季度全球笔记本电脑（NB）、平板电脑（TPC）等中小尺寸 IT 显示产品出
货量同比下降超两位数，NB 显示产品出货量环比下降约 20%；全球电视（TV）、桌面显示器（MNT）等中大尺寸显示产品
出货量同比均有小幅下降。
面对需求变化，行业内厂商坚持“按需生产”的经营策略，根据市场需求弹性调节产线稼动率，LCD 显示产品价格保
持相对平稳。
柔性 AMOLED 方面，根据咨询机构数据分析，受需求大幅下降影响，第三季度国内 AMOLED 厂商出货量同比下降超 2
0%，环比下降约10%，且产品价格持续下探，国内 AMOLED 行业整体面临较大压力。
4、玻璃在芯片封装中是如何应用的？
答：玻璃在先进封装中有 3 种潜在的应用方向，分别是硅中介层的制造过程中的临时支撑（Glass Carrier）、作为
封装结构基础的玻璃基载板（Glass Core Substrate）以及将玻璃作为可能的中介层（Interposer）材料。
相比之下，临时支撑玻璃并不留在封装后的芯片结构中，而玻璃作为中介层材料仍面临诸多不确定性。玻璃基载板（
Glass Core Substrate）凭借更好的热稳定性、平整性等特性，解决了大尺寸高功耗芯片封装中，载板易翘曲的问题，从
而提升芯片封装性能。公司布局的目标产品即为玻璃基载板（Glass Core Substrate），可匹配不同的先进封装需求。
5、公司玻璃基封装载板业务布局及进展？
答：公司目前已实现高深宽比 TGV 开孔、深孔填铜、低应力金属布线、高层数压合、高密度布线、低应力切割等玻
璃基封装载板全流程工艺拉通，拥有完备玻璃基封装载板制造工艺能力。目前，公司试验线已实现全自动化设备通线，已
有超过 100×100mm 尺寸的 24 层（11-2-11）玻璃基封装载板产出并送样，客样已通过了相关信赖性测试。
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参与调研机构：1家
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2026-11-03│京东方Ａ(000725)2026年11月3日投资者关系活动主要内容
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1、 近期显示行业情况？
答：2026 年第三季度以来，存储短缺和涨价影响持续冲击消费电子行业，相应成本压力传导到消费端，引发部分产
品因售价上涨导致销量同比、环比大幅回落，中小尺寸显示产品出货明显承压。
LCD 方面，根据咨询机构数据分析，第三季度全球笔记本电脑（NB）、平板电脑（TPC）等中小尺寸 IT 显示产品出
货量同比下降超两位数，NB 显示产品出货量环比下降约 20%；全球电视（TV）、桌面显示器（MNT）等中大尺寸显示产品
出货量同比均有小幅下降。
面对需求变化，行业内厂商坚持“按需生产”的经营策略，根据市场需求弹性调节产线稼动率，LCD 显示产品价格保
持相对平稳。
柔性 AMOLED 方面，根据咨询机构数据分析，受需求大幅下降影响，第三季度国内 AMOLED 厂商出货量同比下降超 2
0%，环比下降约10%，且产品价格持续下探，国内 AMOLED 行业整体面临较大压力。
2、 如何看待显示行业的长期趋势？
答：LCD 方面，今年行业受存储涨价影响，整体需求放缓，但 TV大尺寸化仍在推进，促使 TV 整体出货面积维持增
长；长期来看，考虑行业内老旧产线潜在的退出可能，以及 TV 大尺寸化趋势的延续，行业需求面积有望保持增长，进而
推动行业供需比进一步下降。
OLED 方面，当前行业面临量、价双降的严峻局面。未来行业如有整合机会，将推动行业竞争格局改善，促使行业健
康发展。
3、 公司三季度经营情况如何？
答：LCD 方面，根据咨询机构数据，公司在五大应用领域及车载液晶显示屏出货量均保持全球第一。在 TV 产品方面
，公司持续引领行业大尺寸化、高端化发展，前三季度公司 TV 平均尺寸 54.1 英寸，同比增长 2.1 英寸，领先行业 0.
6 英寸。此外，公司前三季度 NB 电竞产品出货量保持全球第一，持续领跑高端细分市场；TPC 氧化物产品销量大幅提升
，高端技术路线加速渗透。
未来，公司将持续践行“按需生产”，紧抓大尺寸化和高端化升级机会，加速以 RGBX、UB Cell、Super Oxide、自
然光显示等代表性技术升级，赋能产品价值提升。
柔性 AMOLED 方面，在行业大盘下行的趋势下，公司出货量同比实现逆势增长，前三季度柔性 AMOLED 出货超 1.2
亿片，同比增加约9.2%。但面临行业量、价双降的局面，公司相关业务面临较大经营压力，对公司整体业绩形成较大冲击
。未来，公司将持续深化与品牌客户的技术合作与定制开发，推动折叠、LTPO 等高端产品出货占比提升以优化产品结构
，积极应对行业困境。
此外受资本市场波动影响，公司投资相关收益也对单季度业绩造成冲击。
4、 第 8.6代 AMOLED生产线目前的进展如何？
答：公司第 8.6 代 AMOLED 生产线，是目前全球进度最快、技术最成熟的中尺寸高端 OLED 生产线之一，在技术与
产品性能方面位居全球第一阵营。该条生产线自量产以来，正按计划稳步推进产能爬坡和良率提升，以应对客户高端中尺
寸显示产品需求。客户导入方面，目前多家客户产品处于新品验证阶段，相关客户验证均有序推进。
5、 公司玻璃基先进封装业务布局及进展？
答：公司目前已实现高深宽比 TGV 开孔、深孔填铜、低应力金属布线、高层数压合、高密度布线、低应力切割等玻
璃基封装载板全流程工艺拉通，拥有完备玻璃基封装载板制造工艺能力。目前，公司试验线已实现全自动化设备通线，已
有超过 100×100mm 尺寸的 24 层（11-2-11）玻璃基封装载板产出并送样，客样已通过了相关信赖性测试。
6、 公司未来折旧和资本开支的趋势？
答：未来，随着公司存量产线折旧持续减少，在建产线项目综合考虑产能爬坡情况分阶段进行转固，公司总体折旧金
额将在 2025 年的基础上开始下降。
资本开支方面，显示行业已从大规模扩产的高速发展阶段逐步进入成熟期，未来随着公司投资规模的下降，公司资本
开支金额也将在2025 年的基础上逐渐降低。
7、 公司少数股东股权的回购计划？
答：公司控股子公司合肥京东方显示技术有限公司于 2026 年 7 月完成了少数股东定向减资，注册资本由 240 亿元
减少至 175.5 亿元，公司在该子公司持股比例从 36.67%提高至 50.14%。本次减资是继 2025年完成武汉 10.5 代线定向
减资后，公司再次以自有资金完成 10.5 代线少数股权定向减资。通过定向减资，公司能够在保持财务结构稳健的同时，
进一步提高归母净利润比例，这将有助于增厚上市公司股东收益。后续公司将根据经营状况和现金流情况，择机回购少数
股东股权，具体进展请关注公司或有权机构公告。
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参与调研机构：111家
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2026-11-01│京东方Ａ(000725)2026年11月1日投资者关系活动主要内容
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讨论的主要内容：
一、行业概况
2026 年第三季度以来，存储短缺和涨价影响持续冲击消费电子行业，相应成本压力传导到消费端，引发部分产品因
售价上涨导致销量同比、环比大幅回落，中小尺寸显示产品出货明显承压。
LCD 方面，根据咨询机构数据分析，第三季度全球笔记本电脑（NB）、平板电脑（TPC）等中小尺寸 IT 显示产品出
货量同比下降超两位数，NB 显示产品出货量环比下降约 20%；全球电视（TV）、桌面显示器（MNT）等中大尺寸显示产品
出货量同比均有小幅下降。
面对需求变化，行业内厂商坚持“按需生产”的经营策略，根据市场需求弹性调节产线稼动率，LCD 显示产品价格保
持相对平稳。
柔性 AMOLED 方面，根据咨询机构数据分析，受需求大幅下降影响，第三季度国内 AMOLED 厂商出货量同比下降超 2
0%，环比下降约10%，且产品价格持续下探，国内 AMOLED 行业整体面临较大压力。 二、公司经营情况
LCD 方面，根据咨询机构数据，公司在五大应用领域及车载液晶显示屏出货量均保持全球第一。在 TV 产品方面，公
司持续引领行业大尺寸化、高端化发展，前三季度公司 TV 平均尺寸 54.1 英寸，同比增长 2.1 英寸，领先行业 0.6 英
寸。此外，公司前三季度 NB 电竞产品出货量保持全球第一，持续领跑高端细分市场；TPC 氧化物产品销量大幅提升，高
端技术路线加速渗透。
未来，公司将持续践行“按需生产”，紧抓大尺寸化和高端化升级机会，加速以 RGBX、UB Cell、Super Oxide、自
然光显示等代表性技术升级，赋能产品价值提升。
柔性 AMOLED 方面，在行业大盘下行的趋势下，公司出货量同比实现逆势增长，前三季度柔性 AMOLED 出货超 1.2
亿片，同比增加约9.2%。但面临行业量、价双降的局面，公司相关业务面临较大经营压力，对公司整体业绩形成较大冲击
。未来，公司将持续深化与品牌客户的技术合作与定制开发，推动折叠、LTPO 等高端产品出货占比提升以优化产品结构
，积极应对行业困境。
此外受资本市场波动影响，公司投资相关收益也对单季度业绩造成冲击。
三、回答投资者提问
1、 如何看待公司第三季度经营表现？
答：受存储涨价导致显示产品需求下降影响，公司第三季度扣非后归母净利润虽为正，但环比二季度仍有下降；由于
资本市场波动，投资收益、公允价值变动等账面项目对报表端归母净利润的亏损影响较大。此外，公司第三季度营业利润
和利润总额环比虽有下降但总体稳健。
从经营本身看，公司第三季度毛利率同比小幅上涨，毛利率稳中有升，反映了公司核心产品竞争力以及良好的产品结
构、客户结构。期间费用方面，第三季度单季研发费用环比二季度增加约 3 亿元，公司持续保持一定的研发投入强度。
关于其他收益、投资收益、公允价值变动等科目，公司严格按照企业会计准则进行列报，并按相关规则要求进行披露。综
合来看，三季度实际经营表现同环比均保持韧性。
2、 投资相关收益对三季度业绩的影响？
答：近年来，公司持续聚焦产业链协同发展，通过包括股权投资在内的多种方式，强化与产业链伙伴的合作。受第三
季度资本市场波动影响，公司非经常性损益中投资相关收益出现较大程度亏损。未来，公司将持续坚持产业投资理念，强
化风险管控，应对市场波动。
3、 请问公司对折叠屏领域的展望如何？
答：今年随着手机头部客户推出折叠产品，预计将带动全球折叠屏手机市场销量继续增长，公司此前已推出镜感“无
痕”产品，并已向部分国内客户量产出货。根据咨询机构数据及分析，在存储涨价背景下，品牌厂商在获取存储资源时更
倾向于将其配置于高端产品，折叠屏是重要方向之一，因此折叠屏市场有望快速增长。公司已与国内外品牌深度合作，实
现了多个产品/技术首发，已上市的产品涵盖多个应用形态，未来在折叠屏市场确定性增长过程中有望受益。
4、 第 8.6代 AMOLED生产线目前的进展如何？
答：公司第 8.6 代 AMOLED 生产线，是目前全球进度最快、技术最成熟的中尺寸高端 OLED 生产线之一，在技术与
产品性能方面位居全球第一阵营。该条生产线自量产以来，正按计划稳步推进产能爬坡和良率提升，以应对客户高端中尺
寸显示产品需求。客户导入方面，目前多家客户产品处于新品验证阶段，相关客户验证均有序推进。
5、 如何看待 LCD和 OLED行业的长期趋势如何？
答：LCD 方面，今年行业受存储涨价影响，整体需求放缓，但 TV大尺寸化仍在推进，促使 TV 整体出货面积维持增
长；长期来看，考虑行业内老旧产线潜在的退出可能，以及 TV 大尺寸化趋势的延续，行业需求面积有望保持增长，进而
推动行业供需比进一步下降。
OLED 方面，当前行业面临量、价双降的严峻局面。未来行业如有整合机会，将推动行业竞争格局改善，促使行业健
康发展。
6、 公司玻璃基先进封装业务布局及进展？
答：公司目前已实现高深宽比 TGV 开孔、深孔填铜、低应力金属布线、高层数压合、高密度布线、低应力切割等玻
璃基封装载板全流程工艺拉通，拥有完备玻璃基封装载板制造工艺能力。目前，公司试验线已实现全自动化设备通线，已
有超过 100×100mm 尺寸的 24 层（11-2-11）玻璃基封装载板产出并送样，客样已通过了相关信赖性测试。
7、 公司未来折旧和资本开支的趋势？
答：未来，随着公司存量产线折旧持续减少，在建产线项目综合考虑产能爬坡情况分阶段进行转固，公司总体折旧金
额将在 2025 年的基础上开始下降。 资本开支方面，显示行业已从大规模扩产的高速发展阶段逐步进入成熟期，未来随
着公司投资规模的下降，公司资本开支金额也将在2025 年的基础上逐渐降低。
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参与调研机构：2家
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2026-10-22│京东方Ａ(000725)2026年10月22日投资者关系活动主要内容
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投资者参观了京东方技术创新中心展厅，参观后与公司进行了交流。讨论的主要内容为回答投资者提问，问答情况如
下：
1、 近期显示行业情况？
答：根据咨询机构数据及分析，受存储涨价影响，终端产品成本不断抬升，部分终端产品价格上涨，致使消费电子市
场需求受到一定抑制，2026 年主流应用终端销量预计均同比下滑。这一压力将传导至面板端，导致 2026 年各应用类别
面板出货量预计同比下降。
LCD 方面，考虑上半年体育赛事等因素影响，品牌端备货需求前移，LCD 面板下半年出货量或将出现环比下滑，但 2
026 年 LCD TV 大尺寸化的趋势仍然延续。OLED 方面，2026 年下半年柔性 AMOLED 需求承压明显，行业面临量、价双降
的局面。在此背景下，公司持续深化与品牌客户的技术合作与定制开发，持续优化客户产品结构，积极应对行业困境。此
外，公司第 8.6 代 AMOLED 生产线自量产以来，正按计划稳步推进产能爬坡和良率提升，以对应客户高端中尺寸显示产
品需求。
2、 公司玻璃基先进封装业务布局及进展？
答：公司目前已实现高深宽比 TGV 开孔、深孔填铜、低应力金属布线、高层数压合、高密度布线、低应力切割等玻
璃基封装载板全流程工艺拉通，拥有完备玻璃基封装载板制造工艺能力。目前，公司试验线已实现全自动化设备通线，已
有超过 100×100mm 尺寸的 24 层（11-2-11）玻璃基封装载板产出并送样，且现已通过 Pre-con、TCB 1000 cycles、UH
AST、BHAST、HTSL、LTSL 信赖性标准测试。
3、 公司目前钙钛矿项目进展？
答：公司采用刚性/柔性/叠层/弱光组件技术路线并行开发，三大研发平台效率不断突破，实现了从手套箱（ 2.5*2.
5cm）到实验线（30*30cm）再到中试线（120*240cm）三大平台全工艺流程拉齐，手套箱效率记录达 27.94%，实验线 21.
39%，中试线 20.11%，柔性 16.6%。
认证方面，京东方光能已获多项国内外权威机构产品认证，标志着公司钙钛矿产品的安全性、可靠性、环保性已达到
国际公认标准。2026年 4 月，京东方光能钙钛矿户外实证基地在京东方第 10.5 代 TFT-LCD生产线园区正式投入运行，
规划总装机规模 200kW，涵盖自行生产的刚性、柔性及叠层组件，并同步引入碲化镉、晶硅（BC、TOPCon、HJT）等主流
技术路线组件对比验证，构建多技术路线同台实证平台。公司计划今年第四季度在黑龙江漠河（极寒）、新疆吐鲁番（干
热沙尘 50 度以上）和宁夏银川（高辐射、大温差）开展极致条件实证测试。
4、 公司未来折旧和资本开支的趋势？
答：未来，随着公司存量产线折旧持续减少，在建产线项目综合考虑产能爬坡情况分阶段进行转固，公司总体折旧金
额将在 2025 年的基础上开始下降。
资本开支方面，显示行业已从大规模扩产的高速发展阶段逐步进入成熟期，未来随着公司投资规模的下降，公司资本
开支金额也将在2025 年的基础上逐渐降低。
5、 公司在股东回报方面的措施？
答：公司持续践行《未来三年（2025 年-2027 年）股东回报规划》，2026 年内完成 2025 年度现金分红 20.68 亿
元，占合并报表当年归母净利润的 35.31%；此外，公司推出新一期
A、B 股回购方案，拟使用 5-10 亿元人民币进行 A 股股份回购注销，拟使用 5-10 亿元港币进行 B股股份回购注
销。通过股份回购注销切实减少注册资本，进一步提升每股收益水平。
根据公司公告，截至 2026 年 9 月 30 日，公司 A 股注销式回购累计回购 94,392,600 股，支付总金额为 549,930
,660.18 元（不含交易费用）；B 股注销式回购累计回购 88,686,743 股，支付总金额为410,718,906.27 港元（不含交
易费用）。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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