研报评级☆ ◇000725 京东方Ａ 更新日期：2026-04-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.07│ 0.14│ 0.16│ 0.21│ 0.36│ 0.47│
│每股净资产(元) │ 3.38│ 3.48│ 3.59│ 3.71│ 3.95│ 4.25│
│净资产收益率% │ 1.97│ 4.00│ 4.36│ 5.70│ 9.10│ 11.10│
│归母净利润(百万元) │ 2547.44│ 5323.25│ 5856.97│ 7803.00│ 13328.00│ 17417.00│
│营业收入(百万元) │ 174543.45│ 198380.61│ 204590.22│ 225679.00│ 246509.00│ 264146.00│
│营业利润(百万元) │ 1518.65│ 4930.66│ 6782.86│ 9289.00│ 15129.00│ 20593.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-02 买入 维持 --- 0.21 0.36 0.47 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-02│京东方A(000725)实现高质量稳健增长，持续推进股东回报计划 │国盛证券 │买入
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事件：公司正式发布2025年年度报告，2025全年实现营业收入2045.90亿元，同比增长3.13%；实现归母净利润58.57
亿元，同比增长10.03%；实现扣非归母净利润42.30亿元，同比增长10.25%。单季度来看，公司25Q4实现营收500.42亿元
，同比-8.43%，环比-6.06%；实现归母净利润12.55亿元，同比-37.65%，环比-7.32%。
“1+4+N+生态链”多元驱动，全年营收重回2000亿级。分业务情况来看：显示器件方面，公司持续巩固领先地位，产
品技术全面强化，报告期内实现营收约1664.17亿元，同比增长约0.86%。LCD五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第
一，柔性OLED器件出货量保持增长。其中，高端LCD解决方案UBCell技术引领TV产品全线升级，黑晶、黑钻产品实现55至1
10英寸全系列量产；全球首发BDCell异形三联屏、一体式远端大屏等智能座舱项目，持续推进车载显示产品形态创新。OL
ED领域，全球首发“Tandem+TADF”广色域技术，与客户联合打造“超广色域玲珑屏”，以巅峰画质引领直板手机新风尚
；首款平面型OLED14英寸2.8KNB产品实现量产，成功导入多家品牌客户。物联网创新业务在主流终端实现高质发展，创新
场景多点开花，报告期内实现营收约389.49亿元，同比增长约15.14%。传感业务布局稳步拓展，市场开拓成果显著，报告
期内实现营收约5.87亿元，同比增长约52.00%。MLED业务方面，产业链条持续完善，业绩经营向好发展，报告期内实现营
收约93.16亿元，同比增长约9.81%。智慧医工品牌声誉全面提升，医工融合成效斐然，报告期内实现营收约19.02亿元，
同比增长约3.40%。
持续实施股份回购计划，同时发布2026年激励计划。2025年公司拟现金分红20.74亿元，占当年归母净利润35.4%，叠
加公司2025年15.00亿元的现金回购，2025年度现金分红和股份回购总额为35.75亿元，占当年归母净利润的61.03%。此外
，公司同时公告2026年A、B股股份回购计划：推出人民币5-10亿元A股注销式回购、推出不超过63亿（不超过10.5亿股）
的A股回购用于新一期股权激励计划；推出港币5-10亿元B股注销式回购，占发布公告时B股市值的23-47%。2026年公司激
励计划业绩考核目标包括平均归母ROE水平、毛利率水平、显示器件产品市占率、AM-OLED业务营收增长率与创新业务专利
保有量，显现了公司在保全当前领先地位与稳健增长的前提下，力求AM-OLED与创新业务的高速突破的发展目标。
盈利预测与投资建议：预计2026/2027/2028年公司将实现2256.79/2465.09/2641.46亿元的营业收入，对应归母净利
润78.03/133.28/174.17亿元。当前京东方股价对应2026年PB估值约为1.1倍，对应2027/2028年PE仅11.1/8.5倍，维持“
买入”评级。
风险提示：补贴政策不及预期；面板行业价格复苏不及预期；地缘政治风险；宏观经济波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：129家
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2026-04-02│京东方Ａ(000725)2026年4月2日投资者关系活动主要内容
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讨论的主要内容：
一、行业及市场概况
2025 年，全球宏观经济形势复杂多变，显示行业整体处于稳定增长、波动收窄的态势。
行业供需方面，LCD 行业新增产能有限，叠加老旧产能持续退出，LCD TV 供需整体逐步回归平衡。同时行业坚持“
按需生产”，适时进行岁修，灵活调整产线稼动率。
出货量方面，2025 年全年 LCD 面板出货量实现稳步增长，展望2026 年，在存储等核心元器件价格上涨的背景下，
终端产品成本压力上升，进而影响终端销量，咨询机构预计各应用出货量将出现同比回落。
出货面积方面，TV 产品大尺寸化仍是长期趋势。2026 年在体育赛事等因素带动下，大尺寸化趋势有望恢复，为面板
出货面积增长带来正向刺激。
OLED 产品方面，2026 年终端需求承压，行业内 LTPO、折叠等高端产品出货占比预计在海外高端品牌的带动下持续
上涨。此外，2026年行业内第 8.6 代 OLED 产线陆续开始量产，受此催化，OLED 车载与 NB 渗透率预计均呈现提升。
二、公司经营成果
2025 年公司在显示领域的头部地位持续稳固，咨询机构数据显示，公司在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示
器、电视五大应用领域液晶显示屏出货量均保持全球第一，车载、电子白板、IOT 等创新市场继续保持领先。
公司新项目布局顺利推进，北京第 6 代新型显示器件生产线、越南智慧终端二期项目顺利量产，成都第 8.6 代 AMO
LED 生产线首款产品提前点亮，与此同时，珠海晶芯科技、北京京东方医院、烟台材料研究院等战略级项目的落地见效，
为公司长期高质发展筑牢了坚实基础。
此外，公司围绕“AI+”战略，聚焦“AI+制造”、“AI＋产品”、“AI+运营”三大板块，全面赋能产业升级，行业
内率先发布并聚力打造最高效率、最低成本、最优品质的 AI 工厂。
三、公司经营业绩
2025 年，公司在不确定的市场环境中保持韧性经营，全年实现营业收入 2,045.90 亿元，同比增长 3.1%，归母净利
润 58.57 亿元，同比增长 10.0%。创新业务方面，物联网创新、传感、MLED、智慧医工业务营收分别同比增长 15.14%、
52.00%、9.81%、3.40%。
精益管理方面，公司始终坚持技术创新引领，保持研发投入强度，2025 年研发投入 140 亿，同比增长 6%，研发投
入占营收比例近 7%；此外，公司降本增效成果显着，全年不含研发的期间费用同比下降 2%。
四、回答投资者提问
1、公司如何看待 LCD产品价格及稼动率趋势？
答：根据咨询机构数据及分析，受体育赛事拉动、成本风险驱动、行业“按需生产”等因素影响，2026 年一季度各
主流尺寸 TV 产品价格全面上涨，预计四月份部分尺寸 TV 面板价格维持上涨；MNT 与 NB面板价格整体保持相对稳定。
稼动率方面，根据咨询机构数据，受春节岁修影响，2026 年 2 月行业稼动率下降至 80%左右，3 月稼动率有所回升
。
2、公司 OLED业务经营情况及未来展望？
答：面对复杂的市场环境，2025 年公司柔性 AMOLED 产品出货量超 1.5 亿片，同比增长约 8%。
2026 年，国际政治经济环境存在不确定性，叠加大宗商品供给波动以及存储等部分原材料价格大幅上涨，手机终端
产品价格也将出现不同程度的上涨，进而影响终端销量。咨询机构预计，2026 年全球智能手机销量下降 13%，全球柔性
AMOLED 出货量下降 2%。面对严峻挑战，公司将持续提高产品竞争力和高端产品占比，通过精益管理以降低成本，预计公
司 2026 年 AMOLED 出货量仍将保持增长，目标为 1.6亿片。
3、2025年公司显示器件收入结构？
答：公司 2025 年显示器件收入中，TV 类、IT 类、手机及其他类产品收入占比分别为 27%、36%和 13%，OLED 业务
收入占比 24%。
4、公司钙钛矿业务的新进展？
答：公司采用刚性/柔性/叠层组件技术路线并行开发，三大研发平台效率不断突破，实现了从手套箱（2.5*2.5cm）
到实验线（30*30cm）再到中试线（120*240cm）三大平台全工艺流程拉齐，钙钛矿光伏组件效率已达业界一流水平。经第
三方权威实验室测试，2025 年从小面积科研能力到大面积产业化能力实现了四项世界纪录：手套箱小电池刚性稳态效率
27.61%、中试线刚性全面积稳态效率 20.11%、实验线柔性稳态效率 21.39%、中试线柔性稳态效率 16.6%，钙钛矿光伏组
件效率已达业界一流水平。
5、公司未来折旧和资本开支的趋势？
答：目前，公司存量产线折旧持续减少，在建产线项目将综合考虑爬坡情况进行分阶段转固，2025 年公司折旧摊销
合计为 387 亿。
资本开支方面，由于 LCD 生产线已从大规模扩产的高速发展阶段逐步进入成熟期，且 OLED 暂无新建产线计划，未
来随着公司投资规模的下降，资本开支金额将逐渐降低。
6、公司未来股东回报规划？
答：近年来，公司在做好经营的同时，密切关注投资者的利益，以期通过多维度的方式回报股东。
2025 年公司拟现金分红 20.74 亿元，占合并报表当年归母净利润的 35.4%。2026 年，公司推出新一期 A/B 股回购
预案，拟使用 5-10 亿元人民币进行
A 股注销式回购，拟使用 5-10 亿元港币进行 B 股注销式回购。此外，拟使用不超过 63 亿元人民币进行股份回购
以用于新一期股权激励计划。
7、请问公司对于 B股的长期规划？
答：关于 B 股问题，公司多年来一直在推进解决。B 股整体规模已大幅降低。2026 年公司推出新一期 B 股回购方
案，拟使用 5-10 亿元港币进行 B 股股份回购注销。
未来，公司会根据监管政策、公司经营及现金流情况，适时考虑相关方案，请您关注公司公告。
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参与调研机构：10家
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2026-02-27│京东方Ａ(000725)2026年2月27日投资者关系活动主要内容
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投资者参观了公司福州 G8.5 代新型显示器件生产线，参观后与公司进行了交流。讨论的主要内容如下：
一、 福州 G8.5 代新型显示器件生产线介绍
福州 G8.5 代新型显示器件生产线产品聚焦于超大尺寸面板、高端显示器、创新应用显示等。2022 年 3 月该生产线
荣膺世界经济论坛“灯塔工厂”，是截至目前中国大陆显示行业唯一一家灯塔工厂。
近年来，福州 G8.5 代生产线的产品结构持续走向多元化，生产效率不断提升，并通过打造中高端 MNT、超大生产基
地和创新产品孵化中心，持续提升产品竞争力和盈利力。
福州 G8.5 代生产线已斩获多项国家级、行业级荣誉，并获得多家头部核心客户的品质认可，全方位彰显了公司在绿
色制造、智能制造、数字化转型、文明建设以及客户服务领域的卓越实力与行业引领地位。
据公司定期报告数据，2025 年上半年福州京东方光电科技有限公司实现营业收入 56.39 亿元，营业利润 11.78 亿
元，净利润 10.22 亿元。
二、 投资者问答
1、AI 工厂的先进性体现在哪些方面？
答：公司正通过“AI+战略”全面赋能产业升级。其中，“AI+制造”通过计划、生产、品质、环境等核心领域智能化
重塑，聚力打造最高效率、最低成本、最优品质的 AI 工厂；“AI+产品”通过构建基于 AI 驱动的材料研究、仿真设计
、工艺创新、智能算法及终端场景创新路径，提供更多场景化与智能化解决方案；“AI+运营”通过市场洞察、生产计划
、供应链、经营管理等一系列垂域智能体，构建更智慧的企业决策中心。目前，公司已落地多家 AI 工厂，多项领先 AI+
创新应用系统在生产计划、物料供应、生产制造、品质管理、能源优化、环境安全等场景实现生产制造质效的全面提升。
2、福州 G8.5 代生产线的折旧情况？公司未来折旧和资本开支的趋势如何？
答：公司福州 G8.5 代生产线于 2024 年下半年起开始分阶段折旧到期。
目前，公司存量产线折旧持续减少，在建产线项目将综合考虑爬坡情况进行分阶段转固，折旧金额在 2025 年达到峰
值。资本开支同样在 2025 年达到高峰，预计从 2027 年开始有望大幅下降。
3、公司如何看待 LCD TV 产品价格趋势？
答：需求端来看，受体育赛事、春节岁修等因素影响，一季度 TV 品牌厂延续了 2025 年四季度以来较强劲的备货需
求，TV 类产品出货量持续走高。供给端，行业内厂商坚持“按需生产”策略，灵活调整稼动率以匹配需求，预计三月份
整体稼动率处于高位。根据第三方咨询机构数据，2026 年 2 月各主流尺寸TV 产品价格维持全面上涨，且价格涨幅呈扩
大态势，预计 3 月份 TV 面板价格维持上涨。
4、公司的 8.X 代 LCD 生产线的产能如何分配？
答：公司目前拥有 6 条 8.X 代 LCD 生产线，公司的 8.X 代LCD 生产线具有灵活的产品结构调整能力和效率优势，
可以覆盖从 MBL 到超大尺寸全尺寸段产品，且 IT 类产品集中在 8.X代生产线生产。公司不同的 8.X 代 LCD 生产线根
据其技术、产线特点，侧重有所不同，在集团范围内持续优化产品结构，提升产品的盈利性。
5、存储涨价对显示行业的影响？
答：受存储涨价对消费电子冲击的影响，预计终端厂商与面板厂商在部分产品类别将承受一定压力。分产品类别来看
，对笔记本电脑和智能手机终端需求有可能产生一定程度的影响；综合考虑 TV 面积需求增长等因素，对电视终端需求影
响有限。
6、公司 2025 年前三季度公司显示器件业务收入结构？
答：公司 2025 年前三季度显示器件收入中，TV 类、IT 类、LCD 手机及其他类产品和 OLED 类产品收入占比分别为
28%、37%、12%、23%。
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参与调研机构：1家
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2026-02-25│京东方Ａ(000725)2026年2月25日投资者关系活动主要内容
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讨论的主要内容为回答投资者提问，问答情况如下：
1、公司如何看待 LCD TV 产品价格趋势？
答：需求端来看，受体育赛事、春节岁修等因素影响，一季度 TV 品牌厂延续了 2025 年四季度以来较强劲的备货需
求，TV 类产品出货量持续走高。供给端，行业内厂商坚持“按需生产”策略，灵活调整稼动率以匹配需求，预计三月份
整体稼动率处于高位。根据第三方咨询机构数据，2026 年 2 月各主流尺寸TV 产品价格维持全面上涨，且价格涨幅呈扩
大态势，预计 3 月份 TV 面板价格维持上涨。
2、公司第 8.6 代 OLED 生产线的建设进展？
答：公司第 8.6 代 AMOLED 生产线已于 2025 年 12 月 30日成功提前 5 个月点亮，标志着公司在中尺寸 OLED 技
术研发、工艺调试与量产准备方面率先取得关键性突破。该产线预计将于 2026 年下半年进入量产阶段，量产后，公司将
能够更好地匹配 IT 客户高端产品需求，进一步强化公司在显示产业的整体竞争力。
3、公司目前创新业务的新进展？
答：公司在“第 N 曲线”理论指导下，持续落实“屏之物联”发展战略，重点布局钙钛矿光伏、玻璃基封装载板等
创新业务。钙钛矿业务方面，公司依托在显示产业长期积累的玻璃基加工能力、薄膜制备工艺能力、封装和设备优势及大
规模智能制造能力，有效赋能钙钛矿太阳能电池研发与生产。玻璃基封装载板技术方面，公司已完成大板级玻璃载板中试
线的建设并实现工艺通线。钙钛矿业务和玻璃基先进封装业务作为公司“第N曲线”战略升维理论下布局的代表性业务，
将持续推动公司面向未来的成长。
4、公司未来折旧和资本开支的趋势如何？
答：目前，公司存量产线折旧持续减少，在建产线项目将综合考虑爬坡情况进行分阶段转固，折旧金额在 2025 年达
到峰值。资本开支同样在 2025 年达到高峰，预计从 2027 年开始有望大幅下降。
5、存储涨价对显示行业的影响？
答：受存储涨价对消费电子冲击的影响，预计终端厂商与面板厂商在部分产品类别将承受一定压力。分产品类别来看
，对笔记本电脑和智能手机终端需求有可能产生一定程度的影响；综合考虑 TV 面积需求增长等因素，对电视终端需求影
响有限。
6、公司如何进一步提升 LCD 工厂效率？
答：公司正通过“AI+战略”全面赋能产业升级。其中，“AI+制造”通过计划、生产、品质、环境等核心领域智能化
重塑，聚力打造最高效率、最低成本、最优品质的 AI 工厂；“AI+产品”通过构建基于 AI 驱动的材料研究、仿真设计
、工艺创新、智能算法及终端场景创新路径，提供更多场景化与智能化解决方案；“AI+运营”通过市场洞察、生产计划
、供应链、经营管理等一系列垂域智能体，构建更智慧的企业决策中心。目前，公司已落地多家 AI 工厂，多项领先 AI+
创新应用系统在生产计划、物料供应、生产制造、品质管理、能源优化、环境安全等场景实现生产制造质效的全面提升。
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参与调研机构：1家
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2026-02-04│京东方Ａ(000725)2026年2月4日投资者关系活动主要内容
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讨论的主要内容为回答投资者提问，问答情况如下：
1、公司如何看待 LCD TV产品价格趋势？
答：需求端来看，随着春节假期临近，品牌厂备货需求仍相对强劲，推高 TV 类产品出货量。供给端，行业内厂商坚
持“按需生产”策略，灵活调整稼动率以匹配需求，目前整体稼动率处于高位。根据第三方咨询机构数据，2026年 1月各
主流尺寸 TV 产品价格全面上涨，且预计 2 月 TV 产品价格有望涨幅扩大。
2、OLED技术在 IT领域发展情况？
答：AMOLED高画质、更轻薄的产品特性，使其成为高端IT类产品的重要选择。公司第 8.6代AMOLED生产线已于 2025
年 12月 30日成功提前 5个月点亮，标志着公司在中尺寸OLED技术研发、工艺调试与量产准备方面率先取得关键性突破。
该产线预计将于 2026年下半年进入量产阶段，量产后，公司将能够更好地匹配 IT客户高端产品需求，进一步强化公司在
显示产业的整体竞争力。
3、公司目前创新业务的新进展？
答：公司在“第 N曲线”理论指导下，持续落实“屏之物联”发展战略，重点布局钙钛矿光伏、玻璃基封装载板等创
新业务。钙钛矿业务方面，公司依托在显示产业长期积累的玻璃基加工能力、薄膜制备工艺能力、封装和设备优势及大规
模智能制造能力，有效赋能钙钛矿太阳能电池研发与生产。玻璃基封装载板技术方面，公司已完成大板级玻璃载板中试线
的建设并实现工艺通线。钙钛矿业务和玻璃基先进封装业务作为公司“第 N曲线”战略升维理论下布局的代表性业务，将
持续推动公司面向未来的成长。
4、公司未来折旧和资本开支的趋势如何？
答：目前，公司存量产线折旧持续减少，在建产线项目将综合考虑爬坡情况进行分阶段转固，折旧金额在 2025 年达
到峰值。资本开支同样在 2025年达到高峰，预计从 2027年开始有望大幅下降。
5、公司未来股东回报规划？
答：2025 年，公司于 5月底完成注销价值近 10亿元的库存股，6 月完成 2024 年度利润分配，现金分红金额约 18
.7 亿元，年内完成超 15亿元的 A股回购方案，完成《未来三年（2025年-2027年）股东回报规划》的承诺。未来，公司
将持续落实股东回报规划，切实提高股东回报。
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参与调研机构：6家
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2026-01-22│京东方Ａ(000725)2026年1月22日投资者关系活动主要内容
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投资者参观了京东方技术创新展厅，参观后与公司进行了交流。讨论的主要内容为回答投资者提问，问答情况如下：
1、公司如何看待 LCD产线产品价格趋势及稼动率情况？
答：需求端来看，2025 年 12 月以来，受到即将到来的体育赛事备货等因素带动，品牌厂采购较为积极，推高 TV
类产品出货量。供给端，行业内厂商坚持“按需生产”策略，灵活调整稼动率以匹配需求，目前整体稼动率处于高位。根
据第三方咨询机构数据，2026年 1月各主流尺寸 TV产品价格全面上涨。
此外，根据第三方咨询机构数据，MNT产品受到电视面板涨价及产能挤压影响，产品价格将有望同步上涨。
2、OLED技术在 IT领域发展情况？
答：AMOLED高画质、更轻薄的产品特性，使其成为高端IT类产品的重要选择。公司第 8.6代AMOLED生产线已于 2025
年 12月 30日成功提前 5个月点亮，标志着公司在中尺寸OLED技术研发、工艺调试与量产准备方面率先取得关键性突破。
该产线预计将于 2026年下半年进入量产阶段，量产后，公司将能够更好地匹配 IT客户高端产品需求，进一步强化公司在
显示产业的整体竞争力。
3、公司未来的折旧趋势如何？
答：目前，公司存量产线折旧持续减少，在建产线项目将综合考虑爬坡情况进行分阶段转固。综合以上因素，公司的
折旧金额在 2025年达到峰值。
4、未来资本开支的趋势如何？
答：2025 年是资本开支的高峰，主要为成都第 8.6 代AMOLED生产线项目及北京第 6代 LCD LTPO/LTPS生产线项目的
资本支出；2026年，成都第 8.6代 AMOLED生产线项目仍将会有一定的持续投入；从 2027 年开始资本开支将有望大幅下
降。
5、公司目前钙钛矿项目进展？
答：公司依托在显示产业长期积累的玻璃基加工能力、薄膜制备工艺能力、封装和设备优势及大规模智能制造能力，
有效赋能钙钛矿太阳能电池研发与生产，刚性/柔性/叠层组件技术路线并行开发，三大研发平台效率不断突破，钙钛矿光
伏组件效率已达业界一流水平。经第三方权威实验室测试，公司刚性单结组件手套箱冠军效率 27.61%，中试线冠军效率
20.11%，柔性单结组件实验线冠军效率 21.39%，中试线冠军效率 16.6%，刷新四项行业世界纪录。
目前，公司持续聚焦于钙钛矿效率的提升和寿命改善，通过实证校准钙钛矿产品寿命，解决钙钛矿薄膜太阳电池技术
产业化难题，以打通工艺路线，输出后续规模化量产产线的技术方案。
6、公司玻璃基封装载板技术的进展？
答：玻璃基封装载板技术方面，公司已完成大板级玻璃载板中试线的建设并实现工艺通线，并开始与国内、外头部客
户开展技术、产品开发合作。
7、公司未来股东回报规划？
答：2025 年，公司于 5月底完成注销价值近 10亿元的库存股，6 月完成 2024 年度利润分配，现金分红金额约 18.
7 亿元，年内完成超 15亿元的 A股回购方案，完成《未来三年（2025年-2027年）股东回报规划》的承诺。未来，公司将
持续落实股东回报规划，切实提高股东回报。
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