价值分析☆ ◇000728 国元证券 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 5 0 0 0 5
1年内 0 8 0 0 0 8
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.44│ 0.40│ 0.43│ 0.45│ 0.49│ 0.52│
│每股净资产(元) │ 7.40│ 7.55│ 7.92│ 8.18│ 8.58│ 9.01│
│净资产收益率% │ 5.91│ 5.26│ 5.40│ 5.55│ 5.83│ 5.86│
│归母净利润(百万元) │ 1909.27│ 1732.82│ 1867.70│ 1964.60│ 2132.20│ 2269.00│
│营业收入(百万元) │ 6109.75│ 5341.05│ 6355.06│ 6160.00│ 6613.20│ 7042.75│
│营业利润(百万元) │ 2441.00│ 2050.40│ 2199.80│ 2286.00│ 2489.75│ 2672.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-10-11 增持 维持 --- 0.47 0.50 --- 中原证券
2024-09-03 增持 维持 8.2 0.45 0.47 0.50 海通证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.47 0.52 0.57 山西证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.43 0.47 0.49 华西证券
2024-08-27 增持 维持 9.05 0.43 0.47 0.52 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-11│国元证券(000728)2024年中报点评：自营业务同比高增，资管业务提质增效
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议:报告期内公司经纪业务净收入虽然随市小幅下滑，但代买、代销收入行业排名稳中有升，经纪
业务基本盘稳固；券商资管业务主动管理能力持续增强，集合资管规模实现快速增长推动资管总规模企稳回升
，业务收入同步实现快速增长；权益自营踏准市场主线实现稳定收益，固收自营规模和收益创历史新高，自营
业务同比高增为公司业绩逆市增长奠定坚实基础。公司近年来整体经营业绩的稳定性在中小券商中出类拔萃。
预计公司2024、2025年EPS分别为0.47元、0.50元，BVPS分别为8.23元、8.56元，按10月10日收盘价8.46元计
算，对应P/B分别为1.03倍、0.99倍，维持“增持”的投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│国元证券(000728)二季度自营大幅增长，上半年净利润同比+9.4%
──────┴─────────────────────────────────────────
【投资建议：】我们预计公司2024-2026年每股净利润分别为0.45、0.47、0.50元，每股净资产分别为8.2
0、8.52、8.85元。参考可比公司估值水平，我们给予其2024年0.9-1.0xP/B，对应合理价值区间为7.38-8.20
元，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│国元证券(000728)净利逆势增长，投资表现亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
公司围绕“产业研究+产业投资+产业投行+综合财富管理”赛道，旨在打造具有核心竞争力的一流产业投
资银行，2024上半年公司净利润逆势增长，表现出相对优势，随着公司十四五规划的全面推进，看好公司未来
发展潜力。预计公司2024年-2026年分别实现营业收入60.24亿元、65.08亿元、70.82亿元。归母净利润20.71
亿元、22.88亿元和24.85亿元，增长10.87%、10.51%和8.59%；PB分别为0.75/0.71/0.67，给予“增持-A”评
级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│国元证券(000728)自营和资管表现亮眼，驱动利润逆市提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们看好国元证券投资规模和资管规模将稳步增长，经纪业务代买收和代销收入行业排名、及信用业务两
融余额市占率有望继续上升。考虑到目前一级市场股权融资低迷、沪深两市股指下跌和股票交易金额下滑、融
资融券整体需求下降，结合2024年中报数据，我们调整公司2024-2025年营业收入76.44/88.6亿元的预测值至6
0.43/65.12亿元，新增2026年营收预测69.33亿元；调整2024-2025年净利润29.87/32.82亿元的预测值至18.71
/20.59亿元，新增2026年净利润预测21.55亿元。相应地，调整2024-2025年EPS0.61/0.68元的预测值至0.43/0
.47元，新增2026年EPS预测0.49元，对应2024年8月27日6.14元/股收盘价，PE分别为14.32/13.01/12.43倍，P
B分别为0.77/0.73/0.69倍，维持公司“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-27│国元证券(000728)投资业绩亮眼，利润逆市增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资业绩亮眼，利润逆市增长
2024H1营业收入30.84亿元，同比-0.85%；归母净利润10.00亿元，同比+9.44%。24Q2单季度营业收入16.8
0亿元，同比+7.65%，环比+19.67%；归母净利润5.37亿元，同比+36.38%，环比+16.11%。整体看，投资业绩大
幅增长驱动归母净利润逆市提升。考虑到上半年投资增长亮眼，适当上调全年投资收益率等假设，预计公司20
24-26年EPS为0.43/0.47/0.52元（前值0.36/0.42/0.46元），2024年BPS为8.23元（前值8.18元），可比公司2
024年Wind一致预期PB均值为0.86倍，考虑到公司两融余额市占率稳步提升、投资业绩逆市增长，给予公司202
4年PB溢价至1.1倍，对应目标价9.05元（前值为9.00元），维持增持评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|