价值分析☆ ◇000729 燕京啤酒 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 4 6 0 0 0 10
2月内 4 6 0 0 0 10
3月内 6 7 0 0 0 13
6月内 35 23 0 0 0 58
1年内 68 36 0 0 0 104
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.08│ 0.13│ 0.23│ 0.35│ 0.45│ 0.55│
│每股净资产(元) │ 4.76│ 4.76│ 4.91│ 5.13│ 5.41│ 5.75│
│净资产收益率% │ 1.70│ 2.62│ 4.66│ 7.00│ 8.55│ 9.80│
│归母净利润(百万元) │ 228.01│ 352.29│ 644.71│ 984.64│ 1273.83│ 1548.03│
│营业收入(百万元) │ 11960.99│ 13202.07│ 14212.86│ 15157.18│ 16149.18│ 17115.24│
│营业利润(百万元) │ 434.63│ 691.55│ 1024.91│ 1564.01│ 1994.31│ 2395.85│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-11 买入 维持 --- 0.35 0.46 0.53 长江证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.35 0.45 0.56 西部证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.35 0.42 0.49 财通证券
2024-10-28 增持 首次 --- 0.34 0.44 0.52 华龙证券
2024-10-28 增持 维持 --- 0.36 0.46 0.54 国信证券
2024-10-28 增持 调低 12 0.32 0.40 0.48 太平洋证券
2024-10-28 增持 维持 12.3 --- --- --- 中金公司
2024-10-28 增持 维持 12.25 0.34 0.45 0.56 海通证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.34 0.43 0.50 西南证券
2024-10-27 买入 维持 14 0.35 0.48 0.58 华创证券
2024-09-15 买入 维持 --- 0.37 0.50 0.62 西部证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.34 0.45 0.55 首创证券
2024-08-26 增持 维持 11.95 0.34 0.46 0.58 海通证券
2024-08-23 买入 首次 11.61 0.34 0.43 0.51 西南证券
2024-08-23 买入 维持 13.25 0.32 0.42 0.50 东方证券
2024-08-22 买入 首次 --- 0.33 0.44 0.55 国盛证券
2024-08-22 增持 维持 --- 0.35 0.43 0.49 华西证券
2024-08-21 增持 维持 --- 0.34 0.45 0.55 德邦证券
2024-08-21 增持 维持 --- 0.35 0.43 0.49 财通证券
2024-08-21 增持 维持 --- 0.36 0.45 0.52 国信证券
2024-08-21 增持 维持 --- 0.37 0.48 0.59 光大证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.38 0.52 0.63 中银证券
2024-08-20 买入 维持 11.55 0.33 0.41 0.49 太平洋证券
2024-08-20 增持 维持 12.3 --- --- --- 中金公司
2024-08-20 买入 维持 12.17 0.36 0.47 0.59 国泰君安
2024-08-20 买入 首次 --- 0.35 0.45 0.52 山西证券
2024-08-20 买入 维持 --- 0.36 0.44 0.51 华安证券
2024-08-20 增持 维持 --- 0.33 0.44 0.56 方正证券
2024-08-20 买入 维持 14 0.35 0.47 0.57 华创证券
2024-08-20 买入 维持 --- 0.36 0.49 0.63 民生证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-11│燕京啤酒(000729)2024年三季报点评：运营不断优化，销量韧劲尽显
──────┴─────────────────────────────────────────
公司自十四五以来，坚持变革创新，迎合市场需求，以U8大单品为茅，在高端化进程中屡创佳绩。公司通
过深化卓越管理体系，优化供应链管理，强化精细化管理，有效实现了费效比提升。在U8向百万吨级大单品稳
步迈进的过程中，公司净利率有望再创新高。我们预计2024/2025/2026年公司EPS为0.35/0.46/0.53元，对应P
E为29X/22X/19X，公司改革有序推进，U8势能延续，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│燕京啤酒(000729)2024年3季报点评：U8驱动下量价维持增长，改革红利仍在兑现
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司国企改革红利持续释放，产品结构优化升级，生产及管理效率进一步提升，在行业整体承
压的背景下仍实现了较高的业绩增长。我们预计24-26年EPS分别为0.35/0.45/0.56元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│燕京啤酒(000729)量价表现稳健，盈利能力持续改善中
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：预计公司2024-2026年实现营收147.3/157.3/166.9亿元，同比+3.6%/6.8%/6.1%，实现归母净
利润9.9/11.9/13.7亿元，同比54.1%/20.2%/15.1%，对应PE为30/25/22x，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│燕京啤酒(000729)2024年三季报点评报告：吨价提升，盈利能力改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资评级：我们预计公司2024/2025/2026营业收入分别为147.51亿元/154.43亿元/160.97亿元
，同比增长3.79%/4.69%/4.24%；归母净利润分别为9.57亿元/12.39亿元/14.57亿元，同比增长48.45%/29.43%
/17.66%；对应2024年10月28日收盘价，PE分别为30.8X/23.8X/20.2X，参考可比公司的平均估值，考虑到公司
在改革预期下，具备一定的溢价空间，我们看好公司盈利能力持续改善，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│燕京啤酒(000729)第三季度收入同比增长0.2%，盈利能力延续改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：考虑到今年啤酒需求偏弱，我们小幅下调2024-2026年收入预测，因公司改革持续
深化促进降本增效，我们小幅上调2025-2026年利润预测。预计2024-2026年公司实现营业总收入148.7/158.4/
168.6（前预测值150.3/159.0/168.2亿元），同比+4.6%/+6.5%/+6.4%；实现归母净利润10.1/12.9/15.3（前
预测值10.2/12.6/14.6亿元），同比+56.1%/+28.0%/+18.5%；EPS分别为0.36/0.46/0.54元。当前股价对应PE
分别为29/23/19倍，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│燕京啤酒(000729)三季度量价增速环比放缓，U8势能延续
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：根据2024年三季报和市场动销近况调整盈利预测，预计2024-2026年收入增速5%/6%/6%，归母
净利润增速分别为39%/26%/20%，EPS分别为0.32/0.40/0.48元，对应PE分别为33x/26x/22x，按照2025年业绩
给予30倍，给予目标价12.00元，给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│燕京啤酒(000729)内部持续提质增效，业绩保持高增
──────┴─────────────────────────────────────────
我们基本维持公司2024/2025年归母净利润10.1/13.1亿元的预测，当前股价交易于2024/2025年29/23倍P/
E。我们维持目标股价12.3元/股，对应2024/25年34/26倍P/E，较当前股价有17.1%上行空间，维持跑赢行业评
级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│燕京啤酒(000729)改革提效延续，静待需求回暖
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.34、0.45、0.56元/股。参考可比公司估值
，给予公司2024年12-15倍EV/EBITDA，对应合理价值区间为10.40-12.25元（对应PE倍数为30.99-36.53），维
持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-27│燕京啤酒(000729)2024年三季报点评：Q3量价维持平稳，盈利能力持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.43元、0.50元，对应动态PE分别为31倍、24
倍、21倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-27│燕京啤酒(000729)2024年三季报点评：弱市加大货折，报表余力仍足
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：Q4减亏可期，改革动力充足，维持“强推”评级。虽然Q3外部需求承压，但公司大单品放量保
持强劲、改革提效驱动盈利提升，且报表余力亦仍较充足，预计后续中长期盈利提升潜力仍足，且具备超预期
空间。考虑改革红利释放下Q4有望减亏，我们小幅上调24-26年盈利预测至10.0/13.4/16.5亿元（原预测为9.8
/13.2/16.2亿元），对应P/E估值30/22/18倍，维持一年目标价14元，对应24/25EPE分别约40/30X，维持“强
推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-15│燕京啤酒(000729)深度报告：笑倚长风方起势，静沐春雨润燕京
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预测24-26年公司营收分别为152.14亿元/164.06亿元/176.75亿元，同比+7.0%/+7.8%/+7.
7%；同期归母净利润分别为10.40亿元/13.95亿元/17.61亿元，同比+61.3%/+34.2%/+26.2%；同期EPS分别为0.
37元/0.50元/0.62元。公司销售净利率与同业仍有较大差距，有明显的提升空间。公司在生产运营效率改善、
吨价提升、费用优化等方面已经发生明显的改善，我们认为公司盈利水平仍将快速提升。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-27│燕京啤酒(000729)公司简评报告：产品结构升级持续，利润弹性有望释放
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：根据2024年上半年公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2024、2025、2026年公司归母净利
润分别为9.7亿元、12.7亿元、15.4亿元，同比分别增长50%、31%、21%，当前股价对应PE分别为28、21、17倍
。维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-26│燕京啤酒(000729)深度报告：《改革进行时，空间仍广阔》
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
我们预计2024-26年公司营业总收入分别为152.07、163.32、173.63亿元，同比+7.0%、+7.4%、+6.3%；归
母净利润分别为9.62、13.00、16.30亿元，同比+49.2%、+35.1%、+25.4%；EPS分别为0.34元/股、0.46元/股
和0.58元/股。给予公司2024年30-35倍P/E，对应合理价值区间为10.24-11.95元。维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-23│燕京啤酒(000729)2024年中报点评：高端化势能强劲，利润端改善明显
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.43元、0.51元，对应动态PE分别为28倍、22
倍、19倍。考虑到公司大单品U8势能强劲，内部管理改革持续深化，给予公司2025年27倍估值，对应目标价11
.61元，首次覆盖给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-23│燕京啤酒(000729)结构升级、原材料成本降低，盈利水平超预期提升
──────┴─────────────────────────────────────────
根据24年中报，对24-25年略下调收入，对24年下调费用率。我们预测公司24-26年每股收益分别为0.32、
0.42、0.50元（原预测24-25年为0.31、0.43元）。长周期来看公司啤酒业务向好，现金流充沛，我们采用FCF
F估值法，得到公司权益价值为373亿元，对应目标价13.25元，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│燕京啤酒(000729)二次创业，重振辉煌
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：旺季啤酒需求有望提振，U8等大单品销量有望进一步提升；全年大麦成本显著回落，毛利率提
升可期。在“二次创业，复兴燕京“的战略背景下，进一步落实改革，降本增效预计释放利润弹性。我们预期
公司2024-2026年实现归母净利润9.2/12.5/15.5亿元，同比+43.2%/35.4%/24.3%，EPS分别0.33/0.44/0.55元
，由于公司处于改革期，利润弹性较大，首次覆盖给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│燕京啤酒(000729)量价齐升，改革红利持续释放
──────┴─────────────────────────────────────────
参考公司最新财务报告，我们维持公司24-26年营收151.63/160.12/167.29亿元的预测，维持24-26年EPS
为0.35/0.43/0.49元的预测，参考8月22日收盘价9.53元/股，对应PE分别为27/22/19倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-21│燕京啤酒(000729)量价齐升，提质增效
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：近年来U8大单品带动中高档产品占比加速提升，公司在新兴市场和高端产品领域展现出积极的
市场拓展和产品升级趋势，渠道覆盖率和渗透率不断提升，兼顾全国化与区域化。同时，公司各项财务指标不
断改善，内部变革的成效不断显现，我们认为在内部改革红利逐步兑现与U8大单品高速成长的背景下公司吨酒
价格与盈利能力均有较大提升空间。我们依据公司业绩调整盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现营收151
.7/160.9/170.1亿元，同比+6.8%/+6.0%/+5.7%，实现归母净利润9.7/12.6/15.5亿元，同比+50.7%/+29.3%/+2
3.1%，对应PE为28x/22x/18x，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-21│燕京啤酒(000729)U8带动量价齐升，盈利能力显著改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：预计公司2024-2026年实现营收154.80/167.81/181.15亿元，同比+8.92%/8.40%/7.95%；归母
净利润9.94/12.00/13.80亿元，同比+54.25%/20.62%/15.03%，对应PE28/21/18x，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-21│燕京啤酒(000729)全面改革成效显现，盈利能力明显改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：维持盈利预测：预计2024-2026年公司实现营业总收入150.3/159.0/168.2亿元，同
比+5.8%/+5.8%/+5.8%；实现归母净利润10.2/12.6/14.6亿元，同比+57.5%/+23.7%/+16.5%；EPS分别为0.36/0
.45/0.52元；当前股价对应PE分别为27/22/19倍。维持“优于大市”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-21│燕京啤酒(000729)2024年半年报点评：利润显著改善，U8坚定迈向百万吨目标
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为10.49/13.67/16.72亿元，折合
2024-2026年EPS分别为0.37/0.48/0.59元，对应PE分别为26x/20x/16x，燕京啤酒是国内头部啤酒品牌之一，
借助大单品U8的快速放量有望实现业绩的持续增长，且公司降本增效的空间较大，利润具有一定的弹性空间，
我们维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-21│燕京啤酒(000729)吨价增幅亮眼，降本增效成果持续显现
──────┴─────────────────────────────────────────
估值
我们维持此前的盈利预测，预计公司24-26年EPS为0.38、0.52、0.63元/股，同比+65.9%、+35.8%、+23.1
%，对应24-26年PE为25.9/19.1/15.5倍，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-20│燕京啤酒(000729)量价逆势齐升，改革红利持续兑现
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：U8高增长持续推升公司产品结构，同时随着公司改革红利的释放叠加成本下降预期，预计利润
端将展现较大弹性。预计2024-2026年EPS分别为0.33/0.41/0.49元，对应PE分别为30x/24x/20x，按照2024年
业绩给予35倍，目标价11.55元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-20│燕京啤酒(000729)产品结构优化，提质增效，业绩保持高增
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
考虑公司产品结构升级及成本下行受益，上调2024/25年归母净利润5.8%/4.3%至10.2/13.2亿元，当前股
价交易于2024/25年27/21倍P/E。
考虑当前板块估值调整影响，我们维持目标股价12.3元/股，对应2024/25年34/26倍P/E，较当前股价有25
.1%上行空间，维持跑赢行业评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-20│燕京啤酒(000729)2024年中报点评：吨价表现亮眼，Q2收入环比提速
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持“增持”评级。维持公司2024-2026年EPS预测为0.36、0.47、0.59元，维持目标价12.17
元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-20│燕京啤酒(000729)改革成效持续释放，24H1利润表现亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们预计2024-2026年公司营业总收入分别为151.48/161.88/171.23亿元，同比增长6.6%/6.9%/5.8%；归
母净利润9.84/12.60/14.63亿元，同比增长52.7%/28.0%/16.1%；对应EPS分别为0.35/0.45/0.52元；对应当前
股价PE分别为28\22\19倍，给予“买入-B”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-20│燕京啤酒(000729)24Q2点评：量价齐升跑赢行业
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：我们预计2024-2026年公司实现营业总收入150/159/166亿元，同比+5.8%/+5.4%/+4.5%（原24-
25预测162/176亿元）；实现归母净利润10.0/12.4/14.5亿元，同比+55.3%/+23.5%/+17.1%（原24-25预测9.2/
11.6亿元）；当前股价对应PE分别为27/22/19倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-20│燕京啤酒(000729)公司点评报告：Q2吨营收提升显著，改革成效落地
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测&投资建议：我们认为公司高端大单品U8势能充足，将持续引领结构升级；费用端，随着减员增
效、供应链体系进一步优化，公司改革成效有望持续在报表端释放，未来盈利端弹性仍充足。我们预计公司24
-26年实现营收151.4/160.6/169.1亿元，分别同比增长6.5%/6.1%/5.3%，实现归母净利润9.4/12.3/15.6亿元
，分别同比增长45.1%/31.8%/26.9%，EPS分别为0.33/0.44/0.56元/股，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-20│燕京啤酒(000729)2024年中报点评：改革扎实推进，势能再度凸显
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：改革扎实推进，增长势能充足，维持“强推”评级。24H1行业普遍表现低迷的情况下，燕京U8
持续放量、盈利亮眼提升。预计改革扎实推进之下，年内高增势能延续，且中长期盈利提升潜力十足。我们维
持24-26年EPS预测0.35/0.47/0.57元，对应P/E估值28/21/17倍，给予一年目标价14元，对应24/25EPE分别40/
30X，维持“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-20│燕京啤酒(000729)2024年半年报点评：H1量价齐升，扣非利润高增
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：基于大单品持续全国化以及公司改革深化，我们预计2024-2026年公司营收151.67/160.54/169
.12亿元，同比增长6.7%/5.8%/5.4%；归母净利润分别为10.23/13.92/17.62亿元，同比增长58.6%/36.1%/26.5
%；当前市值对应PE分别为27/20/16x，维持“推荐”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
