价值分析☆ ◇000738 航发控制 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 3 0 0 0 9
2月内 6 3 0 0 0 9
3月内 6 3 0 0 0 9
6月内 6 3 0 0 0 9
1年内 6 3 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.37│ 0.52│ 0.55│ 0.65│ 0.76│ 0.89│
│每股净资产(元) │ 8.01│ 8.49│ 8.99│ 9.55│ 10.23│ 11.04│
│净资产收益率% │ 4.63│ 6.16│ 6.15│ 6.70│ 7.35│ 8.05│
│归母净利润(百万元) │ 487.61│ 688.40│ 726.58│ 843.63│ 986.41│ 1172.66│
│营业收入(百万元) │ 4156.78│ 4941.64│ 5324.05│ 5868.45│ 6592.31│ 7414.26│
│营业利润(百万元) │ 600.31│ 791.42│ 826.18│ 973.15│ 1142.40│ 1352.81│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-31 买入 维持 --- 0.66 0.78 0.90 光大证券
2024-03-28 增持 维持 --- 0.61 0.69 0.77 山西证券
2024-03-27 买入 维持 --- 0.64 0.76 0.93 天风证券
2024-03-27 买入 维持 --- 0.67 0.81 0.97 中泰证券
2024-03-27 买入 维持 --- 0.60 0.66 0.76 中邮证券
2024-03-27 增持 维持 23.95 0.68 0.86 1.08 广发证券
2024-03-27 增持 维持 21.28 --- --- --- 中金公司
2024-03-27 买入 维持 --- 0.67 0.76 0.90 民生证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.63 0.72 0.82 国盛证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-31│航发控制(000738)2023年年报点评：主业稳健增长，航发景气度持续
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盈利预测、估值与评级：考虑到下游客户节奏波动，我们下调2024-2025年归母净利润9.1%/12.2%至8.7/1
0.2亿元，并预测2026年公司归母净利润11.8亿元，对应EPS分别为0.66/0.78/0.90元，当前股价对应PE分别为
27x/23x/20x。航发控制作为国内最主要的航空发动机控制系统供应商，将深度受益于高代次国产化发动机的
放量以及后续大量存量发动机带来的维修保障业务。维持公司“买入”评级。
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2024-03-28│航发控制(000738)两机控制系统业务稳步增长，持续受益军民航发高景气度
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我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.61\0.69\0.77，对应公司3月26日收盘价17.80元，2024-2026年PE
分别为29.2\25.9\23.0，维持“增持-A”评级。
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2024-03-27│航发控制(000738)国内航发与国际业务双轮驱动，23年业绩稳步增长
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盈利预测与评级：公司是航发产业链中游控制系统核心供应商，赛道卡位优势明显，下游航发前端与后端
需求两旺，同时公司募投项目陆续投产，业务有望迎来快速发展。考虑公司2024经营目标与国内外航发航空产
业情况，我们预计公司2024-2026年的预测归母净利润分别为8.36、10.05、12.23亿元（24-25前值为9.76、12
.66亿元），对应PE分别为27.08、22.54、18.51X，维持“买入”评级。
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2024-03-27│航发控制(000738)业绩稳步增长，积极推进军民低碳／低空／修理业务协同发展
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投资建议：考虑产能建设进度、增值税政策调整，我们下调2024-2025年收入至61.45亿元、70.25亿元（
原值74.08亿元、90.27亿元），归母净利润至8.78亿元、10.61亿元（原值11.62亿元、15.02亿元）；新增202
6年收入79.11亿元；归母净利润为12.71亿元。对应EPS分别为0.67元、0.81元、0.97元，对应PE分别为26X、2
1X、18X，公司是国内从事航空发动机控制系统研制生产的龙头企业，技术壁垒高、研发生产难度大，维持“
买入”评级。
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2024-03-27│航发控制(000738)科研生产交付再创新高，拓展民航燃机业务提升修理能力
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5、盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为7.85、8.74、10.04亿元，同比
增长8%、11%、15%，对应当前股价PE分别为30、27、23倍，维持“买入”评级。
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2024-03-27│航发控制(000738)航发主业稳增长，提质增效和质量管理成效显著
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司EPS分别为0.68、0.86、1.08元/股，综合考虑公司航发控制
系统稀缺龙头地位显著，下游市场需求旺盛，核心能力和产能建设处于快速爬坡期，给予公司24年35倍的PE估
值水平，对应合理价值23.95元/股，给予“增持”评级。
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2024-03-27│航发控制(000738)2023年业绩稳增，航发控制龙头地位持续巩固
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综合考虑公司下游型号批产和交付节奏，我们下调2024年净利润预测22.2%至8.06亿元，引入2025年净利
润预测9.33亿元。当前股价对应2024/2025年29.1/25.1XP/E。我们维持跑赢行业评级，考虑到近期行业估值中
枢下行，我们下调目标价24.0%至21.28元，对应2024/2025年34.7/30.0XP/E，潜在涨幅20%。
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2024-03-27│航发控制(000738)2023年年报点评：“两机”+海外市场双景气；24年有望延续稳增态势
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投资建议：公司是“两机”控制系统机械领域的龙头企业，公司将持续受益于下游型号批产放量和维修后
市场的稳定增长。考虑到公司2023年业绩表现和“两机”发展现状，我们小幅调整2024~2026年归母净利润至8
.8亿、10.1亿、11.8亿元，对应PE为26x/23x/19x。我们考虑到公司在航发控制领域的龙头地位和国企改革对
效率提升的预期，维持“推荐”评级。
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2024-03-26│航发控制(000738)2023年营收、归母净利润分别同比增长7.74%、5.55%
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投资建议：基于公司年报披露的2024年经营目标，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.33、9.5
、10.79亿元，对应的PE为28X、25X、22X。维持“买入”评级。
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