研报评级☆ ◇000758 中色股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.07│ 0.18│ 0.20│ 0.28│ 0.33│ 0.39│
│每股净资产(元) │ 2.45│ 2.63│ 2.84│ 3.08│ 3.38│ 3.74│
│净资产收益率% │ 3.04│ 6.84│ 7.10│ 7.70│ 8.20│ 9.10│
│归母净利润(百万元) │ 146.76│ 359.13│ 402.31│ 550.00│ 656.00│ 780.00│
│营业收入(百万元) │ 7372.41│ 9361.38│ 8917.89│ 9921.00│ 10413.00│ 10701.00│
│营业利润(百万元) │ 526.46│ 623.75│ 664.04│ 938.00│ 1104.00│ 1324.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-17 买入 首次 --- 0.28 0.33 0.39 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-17│中色股份(000758)公司首次覆盖报告：工程+资源双轮驱动，铅锌产能提升在 │开源证券 │买入
│即 │ │
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“工程承包+资源”双轮驱动，资源放量助力再起航
公司作为最早从事国际工程承包的企业之一，以金属行业的国际工程承包为主，经过四十余年发展，公司已从单一的
国际工程承包商发展为“有色金属采选冶炼+工程承包”两大主业双轮驱动的业务模式。目前公司工程承包业务在手订单
充裕，业务发展稳健，在工程承包业务稳定发展的基础上，公司资源板块亦持续发力。随着白音诺尔铅锌矿、达瑞项目未
来放量，公司铅锌精矿产量有望实现快速增长并贡献可观业绩。我们认为公司工程承包业务将维持稳定增长，而资源板块
将贡献边际弹性，预计2025-2027年公司将实现归母净利为5.50/6.56/7.80亿元，当前股价对应PE为25.6/21.5/18.1倍，
首次覆盖给予公司“买入”评级。
资源板块：白音诺尔扩产+达瑞投产，远期锌产能有望实现两倍增长
公司资源业务主要以铅锌矿项目为主，目前在产和在建矿山主要为敖包锌矿、白音诺尔铅锌矿和达瑞铅锌矿，后续增
量主要来自白音诺尔铅锌矿和达瑞铅锌矿。根据政府公示的白音诺尔铅锌矿165万吨/年铅锌矿采选扩建项目的环境影响报
告书，白音诺尔铅锌矿扩建项目达产后，白音诺尔锌产量有望提升至6.4万吨、铅产量提升至2.1万吨。在建项目达瑞铅锌
矿是全球尚未开发的高品位铅锌矿之一，锌资源量达225.6万吨，项目一期达产后，预计年产锌金属量约10万吨、铅金属
量约5万吨。受益于白音诺尔扩产+达瑞项目投产，公司远期锌产能有望实现两倍增长。
工程承包板块：在手订单充裕，后续增长仍可期
公司多次作为总承包商完成政府间重点合作项目，目前基本确立以哈萨克斯坦为中心的中北亚地区，以印尼为中心的
东南亚地区，以刚果（金）、赞比亚为中心的中南非洲地区以及中国周边国家等主要市场区域。截至2025年6月末，公司
在手订单总额超500亿元，订单总数充裕。考虑到“一带一路”倡议下相关地区基建需求提升，公司有望凭借优势技术力
和先发优势保证后续订单获取。
风险提示：项目建设进度低于预期；全球锌资源供给超出预期；汇率波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-02-09│中色股份(000758)2026年2月9日投资者关系活动主要内容
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1. 介绍公司情况
答：公司成立于 1983 年，是中国最早“走出去”的企业之一，是中国有色金属工业“走出去”的排头兵。公司以国
际工程承包和有色金属资源开发为两大主业，经过 40 余年的国际化探索，逐步形成“勘察—设计—建设—采选—冶炼—
装备制造—运维服务”全产业链协同发展。公司国际工程承包业务聚焦于有色金属工业领域，业务遍及海外 40 余个国家
和地区。公司拥有中色白音诺尔铅锌矿、鑫都矿业敖包锌矿两座在产矿山和达瑞铅锌矿一座在建矿山，目前公司正在积极
推进秘鲁 Raura项目收购工作。
2. 公司工程承包业务情况？
答：公司在国际工程承包领域具有丰富的项目开发、管理经验，项目地域分布广阔，在中东、非洲、哈萨克等地区建
设了一批具有代表性的国际产能合作项目，为多个国家和地区建立了当地的第一座冶炼厂、电解铝、矿山等，也打响了 N
FC的国际品牌。公司依托全产业链服务能力，构建了独特的竞争优势和技术优势，拥有丰富的国际化发展的实践经验和人
才储备，公司 ENR全球承包商排名位居 104位。
2025年，公司累计新签合同额 84.71亿元，截至 2025年 12月 31日，公司在执行未完工合同额 338.43亿元，充足的
项目储备为公司国际工程承包业务未来 3-5年稳步发展提供坚实基础。
3. 公司增储上产方面做了哪些工作？
答：2025 年 12 月，公司全资子公司中色新加坡签署收购秘鲁Raura 项目协议，Raura 锌多金属矿为矽卡岩型铅锌
矿，伴生银铜，采选规模 100 万吨/年，主要产品为锌精矿、铅精矿、铜精矿，银金属主要富集在铅精矿和铜精矿中。项
目保有资源量为：锌金属 161.37万吨，铅金属 34.78万吨，银金属 1,872吨，铜金属 11.92万吨，目前资源储量及采矿
作业仅针对其中一宗在产矿权，其余矿权地质工作将在完成收购后有序开展。2024年，Raura项目处理矿石量 102.48 万
吨，锌入选品位 5.51%，铅入选品位1.19%，银入选品位 1.84盎司每吨，铜入选品位 0.25%。公司将积极推进项目交割，
确保生产经营平稳过渡、有序衔接。
2025年 7月，公司控股子公司中色白矿取得新采矿许可证，拟将白音诺尔铅锌矿的生产规模由 99 万吨/年扩产至 16
5 万吨/年。2025年 12月，经公司董事会审议，中色白矿拟投资 17.4亿元建设 165 万吨/年铅锌矿采选扩建项目，新建
主井、辅助斜坡道、5000t/d 选厂、尾矿库及尾矿输送泵站及相应辅助设施等，同时进行自动化水平及生产装备改造升级
，项目建设周期三年，最终建设期以实际建设情况为准。
4. 公司在市值管理方面有哪些举措？
答：公司高度重视市值管理和股东回报。2025 年，公司制定市值管理制度和工作方案，积极推动方案实施落地，公
司控股股东在二级市场增持公司股份约 2%，公司 2024年度实施现金分红总额 9,167.07 万元，2022 年限制性股票激励
计划达成第一个解除限售期目标，并顺利完成限制性股票的流通上市。公司在深交所主板上市公司 2024-2025年度信息披
露工作评价中获评 A级。未来，公司将持续研讨有效举措，推动公司经营业绩稳中求进，提高公司内在价值，积极回馈广
大投资者。
5. 公司未来发展展望
答：2026 年，公司将聚焦“稳增长”和“促高质量发展”系统谋划和布局，务实编制“十五五”规划，坚定不移推
进“增储上产”，着力抓好秘鲁 Raura项目交割与平稳过渡，让发展既有“速度”更有“底色”。
未来，公司将更加注重提升综合竞争实力，持续增强盈利能力，具体来看，一方面持续巩固工程承包业务的领先优势
，加快推动工程业务向全球领先的有色金属产业价值链综合服务商转型升级；另一方面，公司将坚定不移推动“增储上产
”，实现有色金属资源储量与产量的同步增长，努力把公司建设成为治理现代、运营高效、技术领先、品牌卓著的高水平
国际化标杆企业。
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参与调研机构：5家
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2026-02-06│中色股份(000758)2026年2月6日投资者关系活动主要内容
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1. 公司业务布局如何？
答：公司成立于 1983 年，是中国最早“走出去”的中国企业之一，是中国有色金属工业“走出去”的排头兵。公司
以国际工程承包和有色金属资源开发为两大主业，经过 40 余年的国际化探索，逐步形成“勘察—设计—建设—采选—冶
炼—装备制造—运维服务”全产业链协同发展。公司拥有中色白音诺尔铅锌矿、鑫都矿业敖包锌矿两座在产矿山和达瑞铅
锌矿一座在建矿山，目前公司正在积极推进秘鲁 Raura项目收购工作。
2. 工程业务布局
答：公司国际工程承包业务聚焦于有色金属工业领域，业务遍及海外 40余个国家和地区，在中东、非洲、哈萨克等
地区建设了一批具有代表性的国际产能合作项目，为多个国家和地区建立了当地的第一座冶炼厂、电解铝、矿山等，也打
响了 NFC 的国际品牌。
3. 公司工程业务竞争优势？
答：公司依托全产业链服务能力，构建了独特的竞争优势和技术优势，拥有丰富的国际化发展的实践经验和人才储备
，公司 ENR全球承包商排名位居 104位。公司秉持“做一个项目，树一座丰碑，交一方朋友”的理念，持续深耕中亚、东
南亚、非洲等优势市场，与当地政府及国际知名矿业公司积累了深厚的合作关系。公司参股企业中国瑞林和东北大学设计
院分别为全球领先的铜、铝工业设计单位，与公司形成了深度的战略协同合作模式。
近年来，公司建造了哈萨克第一座电解铝厂、哈萨克阿克托盖和巴夏库铜矿等世界级标杆项目。目前，印尼阿曼铜冶
炼厂及选厂、越南多农电解铝项目顺利推进，有望成为东南亚的标杆性项目，为公司继续开拓东南亚市场带来良好的品牌
效应。公司也将积极开拓欧洲、南美洲等新兴市场，持续扩大“NFC”品牌在国际市场的影响力。
4. 秘鲁 Raura项目情况如何？
答：秘鲁 Raura 项目为在产锌多金属矿山，采选规模 100 万吨/年，主要产品为锌精矿、铅精矿、铜精矿，银金属
主要富集在铅精矿和铜精矿中。项目保有资源量为：锌金属 161.37 万吨，铅金属 34.78 万吨，银金属 1,872 吨，铜金
属 11.92 万吨，目前资源储量及采矿作业仅针对其中一宗在产矿权，其余矿权地质工作将在完成收购后有序开展。2024
年，Raura项目处理矿石量 102.48万吨，锌入选品位 5.51%，铅入选品位 1.19%，银入选品位 1.84盎司每吨，铜入选品
位 0.25%。2026年，公司将积极推进项目交割，确保生产经营平稳过渡、有序衔接。
5. 中色白矿扩产的情况如何？
答：2025年，中色白矿成功取得 165万吨/年采矿证，经公司董事会审议，中色白矿拟投资 17.4亿元建设 165 万吨/
年铅锌矿采选扩建项目，新建主井、辅助斜坡道、5000t/d 选厂、尾矿库及尾矿输送泵站及相应辅助设施等，同时进行自
动化水平及生产装备改造升级，项目建设周期三年，项目建设周期最终以实际建设情况为准。建成投产后，中色白矿产量
将实现增长。
6. 公司的稀土业务情况如何？
答：公司持有中稀南方稀土（新丰）有限公司 23.81%的股权，为非控股股东。中稀南方稀土（新丰）有限公司主营
业务含稀有稀土金属冶炼、稀土功能材料销售、金属与非金属矿产资源地质勘探、非煤矿山矿产资源开采等。
7. 公司在市值管理方面有哪些举措？
答：2025 年，公司构建了市值管理的顶层设计，将市值管理纳入战略规划。基于对公司未来发展的信心，控股股东
中国有色矿业集团在二级市场增持 2%股份。公司 2024 年度实施现金分红9,167.07万元，2022年限制性股票激励计划达
成第一个解除限售期目标，并顺利完成限制性股票的上市流通。公司在深交所主板上市公司 2024-2025年度信息披露工作
评价中获评 A级。
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参与调研机构：1家
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2025-11-04│中色股份(000758)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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中国有色金属建设股份有限公司于2025年11月4日在中国证券报 中证网之“中证路演”举行投资者关系活动，参与单
位名称及人员有面向全体投资者，上市公司接待人员有董事长 刘宇,总经理 谭耀宇,财务总监 朱国胜,董事会秘书 朱国
祥。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-11-04/1224786261.PDF
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参与调研机构：5家
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2025-09-26│中色股份(000758)2025年9月26日投资者关系活动主要内容
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1.介绍公司基本情况
答：中色股份成立于 1983年，于 1997年在深交所上市。经过四十余年的持续探索，公司从单一的对外工程承包企业
逐步成长为一家以国际工程承包和有色金属资源开发为主业，覆盖“勘察、设计、施工、采选、冶炼、加工、装备制造、
运维服务”全产业链的国际有色金属综合型企业。
工程承包业务充分发挥国内外资源互补优势，高度重视市场开发与品牌建设，扎实推进工程项目闭环管理，新签合同
额持续增长；有色金属资源开发业务深入研判市场规律，多措并举推动增储上产，生产经营稳定向好。2025年上半年，公
司实现营业收入 52.92亿元，同比增长 6.9%，实现归属于母公司所有者的净利润 4.41亿元，较上年同期增长 40%。
2.中色白矿 165万吨/年矿山扩建情况
答：中色白矿原采矿许可证的生产规模为 99万吨/年，现取得生产规模为 165万吨/年的采矿许可证，有利于公司矿
产资源产能提升，后续公司将积极研究推进项目建设，依据有关法律、行政法规的规定办理相关手续，以提升公司的盈利
能力。
3.公司资源板块的未来发展计划？
答：公司资源板块将持续推进成本管理和增储上产专项工作，未来，公司将通过并购增资源、就矿找资源和工程换资
源，增厚公司资源家底，国内打造西北（青海、内蒙）资源开发基地，国外打造中亚（哈萨克斯坦）、东南亚（印尼）资
源开发基地，同时积极争取“一带一路”沿线国家资源开发机会，重点开发服务年限在十五年以上的中大规模资源项目。
4.公司工程承包业务竞争力优势？
答：首先，品牌优势。作为中国有色金属工业“走出去”的排头兵，公司业务遍及 40余个国家和地区，形成了独特
的国际化竞争优势，“NFC”品牌在国际市场具有较高的认可度和良好的国际声誉。
其次，技术和管理优势。公司覆盖有色金属行业全产业链（开发、融资、设计、采购、施工），专注复杂矿山工程技
术，延伸运营服务并推动节能环保、数字化/智能化技术攻关，助力综合毛利率提升。
另外，公司秉承“做一个项目，交一方朋友”的经营理念，对业主提供定制化服务，提升合同规模与客户黏性。
5.哈萨克斯坦铜冶炼厂项目情况？
答：2024 年 6 月 3日，公司及控股子公司中色哈萨克斯坦有限责任公司与哈萨克斯坦矿业冶炼有限责任公司签署《
哈萨克斯坦30万吨/年铜冶炼厂项目总协议》，合同金额为 141,364.25 万美元（含增值税），合同生效条件是项目融资
获得担保且支付预付款，目前合同尚未生效。该项目按照既定计划推进，如后续有相关进展且达到披露标准，公司将严格
按照相关规定履行信息披露义务。
6.越南电解铝项目情况？
答：2025年 2月 18日，公司签署《越南多农电解铝项目总承包合同》（以下简称“合同”），合同金额约为 57,243
.49万美元（不含越南当地税费）。根据合同，公司负责位于越南中部多农省仁基工业园区的越南多农电解铝项目（以下
简称“项目”）的设计、施工安装、采购和运输管理等工作。合同分三期建设，一期工期自项目开工之日起 15个月，合
同总工期 40个月，目前已经进入合同执行阶段。随着项目顺利实施，将对公司经营业绩和东南亚地区的发展产生积极影
响。
7.集团对于公司的战略定位如何？
答：资源开发方面，目前公司资源以铅锌为主，同时也将抓住其他有色品种发展机遇，拓展矿种开发。
工程承包方面，公司以打造境外 EPC工程总承包平台为目标，加强集团公司内部全产业链整合与业务协同，增强核心
竞争力。
8.公司进一步发展的战略重点如何？
答：公司坚持“资源+工程”双轮驱动，工程板块充分发挥品牌、行业与人才优势，积极开拓海外工程市场，打造重
点新兴支柱市场，深度参与“一带一路”建设。资源板块聚焦增储上产，积极拓展铅锌伴生矿种及其他稀贵战略性金属的
开发，积极打造多元化布局，不断增强公司竞争力。
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