价值分析☆ ◇000768 中航西飞 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 10 6 0 0 0 16
6月内 12 6 0 0 0 18
1年内 23 7 0 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.24│ 0.19│ 0.31│ 0.40│ 0.50│ 0.61│
│每股净资产(元) │ 5.69│ 5.83│ 7.03│ 7.32│ 7.73│ 8.25│
│净资产收益率% │ 4.15│ 3.24│ 4.41│ 5.47│ 6.47│ 7.46│
│归母净利润(百万元) │ 652.91│ 523.35│ 860.97│ 1100.51│ 1382.30│ 1704.78│
│营业收入(百万元) │ 32699.77│ 37660.03│ 40301.23│ 45965.49│ 53248.63│ 61834.51│
│营业利润(百万元) │ 799.17│ 582.92│ 1022.83│ 1294.32│ 1623.36│ 1996.36│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 增持 维持 --- 0.40 0.48 0.57 方正证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.37 0.45 0.56 山西证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.40 0.52 0.63 东吴证券
2024-10-31 买入 首次 38.08 0.36 0.42 0.50 国金证券
2024-09-09 买入 维持 --- 0.41 0.52 0.65 天风证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.41 0.52 0.65 中信建投
2024-08-30 增持 维持 26.63 0.41 0.51 0.63 广发证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.42 0.53 0.66 东北证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.39 0.49 0.63 申万宏源
2024-08-28 买入 维持 --- 0.41 0.52 0.66 长江证券
2024-08-28 增持 首次 --- 0.37 0.45 0.56 山西证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.40 0.52 0.63 东吴证券
2024-08-27 增持 维持 27.72 --- --- --- 中金公司
2024-08-27 买入 维持 --- 0.39 0.48 0.60 中泰证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.40 0.51 0.63 浙商证券
2024-08-26 增持 维持 --- 0.41 0.52 0.65 方正证券
2024-08-19 买入 首次 --- 0.39 0.48 0.60 中泰证券
2024-06-11 买入 维持 --- 0.40 0.50 0.61 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│中航西飞(000768)公司点评报告：三季报业绩保持增长，盈利水平稳中有升
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盈利预测：鉴于公司在航空装备制造领域的优势地位，预计公司2024年2026年的归母净利润分别为11.05
、13.31、15.80亿元，对应EPS分别为0.40、0.48、0.57元，对应PE分别为72.25、59.97、50.52倍，维持“推
荐”评级。
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2024-11-04│中航西飞(000768)盈利能力持续提升，全力推进民机业务
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我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.37\0.45\0.56，对应公司11月4日收盘价28.70元，2024-2026年PE
分别为77.0\63.2\51.6，维持“增持-A”评级。
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2024-11-04│中航西飞(000768)2024年三季报点评：核心业务稳健增长，效率提升已显现
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盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到公司在大飞机行业的领先地位，我们维持先前的预测，
预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.00/14.46/17.57亿元，对应PE分别为73/55/45倍，维持“买入”评
级。
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2024-10-31│中航西飞(000768)大中型飞机制造龙头，有望受益于军民双景气
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盈利预测、估值和评级
我们预测，2024/2025/2026年公司实现营业收入454.55亿/518.82亿/592.58亿元，同比+12.79%/+14.14%/
+14.22%，归母净利润10.02/11.77/13.92亿元，同比+16.39%/+17.47%/+18.26%，对应EPS为0.36/0.42/0.50元
，对应PE为80/68/57倍。参考主机厂2024年58-136倍PE估值，考虑到公司在我国航空装备建设领域的稀缺性、
装备型号谱系完整性，给予2025年90XPE，目标价38.08元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-09-09│中航西飞(000768)军民布局齐发力，国内外协同景气高
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盈利预测与评级：我们认为，公司作为我国大中型飞机龙头企业，有望充分受益“十四五”国防装备跨越
式发展需求景气上行，叠加国产大飞机需求持续旺盛，我们判断公司业绩短中长期发展趋势向好。公司2024年
-2026年营业收入预计464.67/536.7/622.84亿元，考虑军用大飞机新型号批产较远期以及C919订单交付尚属早
期阶段，归母净利润由11.68/16.23/23.16亿元下调为11.49/14.54/17.99亿元，对应PE分别为58/46/37x，维
持“买入”评级。
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2024-09-01│中航西飞(000768)在手订单快速交付，产品结构更新在即
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盈利预测与投资评级：全年业绩稳增可期，维持买入评级
公司作为运20等军用大飞机的唯一生产商，C919、AG600、ARJ-21等民用飞机的主要零部件供应商，将直
接受益于战略空军建设提速与民机国产化快速推进。我们强烈看好公司未来发展前景，预计公司2024年至2026
年的归母净利润分别为11.34亿元、14.59亿元、18.02亿元，同比增长分别为31.68%、28.66%、23.52%，相应2
4年至26年EPS分别为0.41、0.52、0.65元，对应当前股价PE分别为57、44、36倍，维持买入评级。
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2024-08-30│中航西飞(000768)重视大飞机&航空出海新增量，盈利能力提升可期
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盈利预测与投资建议：预计24-26年公司EPS分别为0.41、0.51、0.63元/股。结合当前国防装备现代化建
设需求，以及军贸市场、航空维修业务和民机业务新增量，考虑公司在大型防务整机领域的领先地位，叠加股
权激励的推出和提质增效持续推进，维持合理价值26.63元/股不变，对应24年PE65倍，给予“增持”评级。
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2024-08-30│中航西飞(000768)毛利率结构性调整，24H1业绩稳健增长
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投资建议：我们预计24-26年公司营收分别为454.89/518.02/589.99亿元，归母净利润分别为11.69/14.82
/18.31亿元，对应EPS为0.42/0.53/0.66元，PE58.36/46.04/37.26X，维持“买入”评级。
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2024-08-29│中航西飞(000768)军民两端产品有序交付，2024H1业绩符合市场预期
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下调2024-2026E年盈利预测并维持“买入”评级。考虑到产品结构调整叠加税金及附加项影响，因此我们
下调2024-2026E年归母净利润预测为10.76/13.56/17.63亿元（前值为12.61/17.53/23.54亿元），当前股价对
应PE分别为62/49/38倍。考虑到公司作为国内大中型军民用飞机核心总装标的，受益于未来军民机需求陆续释
放叠加股权激励带动，业绩有望持续高增长，因此维持“买入”评级。
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2024-08-28│中航西飞(000768)营收稳增业绩稳健，两金管控成效明显
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盈利预测与估值：预计2024-2026年将实现归母净利润11.30、14.39和18.36亿元，同比增速分别为31.21%
、27.41%和27.53%，对应2024年8月27日股价PE分别为57.35、45.01和35.29倍。
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2024-08-28│中航西飞(000768)军民用大飞机龙头，民机业绩有望大幅提升
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投资建议
我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.37\0.45\0.56，对应公司8月27日收盘价23.29元，2024-2026年PE
分别为62.5\51.3\41.9，公司作为军民用大飞机龙头，随着新装备的批量列装以及国产民用飞机的批量化交付
提速，公司业绩有望快速增长，首次覆盖给予“增持-A”评级。
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2024-08-28│中航西飞(000768)2024年中报点评：探索建立新模式新系统，营业收入实现稳定增长
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盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到行业正处于订单调整期，又基于公司在大飞机行业的领
先地位，我们略微下调公司2024-2026年归母净利润预测值至11.00/14.46/17.57亿元，前值11.52/15.13/18.4
8亿元，对应PE分别为60/46/38倍，维持“买入”评级。
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2024-08-27│中航西飞(000768)1H24净利同增16%，C919发展提速助力成长
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我们维持2024/2025年盈利预测10.63/13.71亿元，我们当前股价对应2025年48.0xP/E。我们维持跑赢行业
评级，维持目标价27.72元，对应2025年56.2xP/E，潜在涨幅17.1%。
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2024-08-27│中航西飞(000768)中报业绩符合预期，上半年净利率创十年新高
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投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年收入为460.82/527.22/605.32亿元，归母净利润为1
0.82/13.49/16.69亿元，对应EPS分别为0.39/0.48/0.60元，对应PE分别为59.9/48.0/38.8X，公司作为军民用
中大型飞机龙头，军机整机业务受益于系列化发展与军贸景气度提升，民机配套业务受益于国产民机批产提速
与海外民航景气恢复，公司业绩有望增长。维持“买入”评级。
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2024-08-27│中航西飞(000768)点评报告：中报业绩同增16%符合预期，军民用业务齐头并进
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投资建议与盈利预测
公司作为军用运输机、轰炸机、特种飞机上市平台，军民用业务齐头并进，受益国产大飞机批产提速，管
理模式创新下降本增效成果显著。预计2024-2026公司归母净利润11.2、14.1、17.6亿，同比增长30%、26%、2
5%，PE为58、46、37倍、PS为1.4、1.2、1.0倍，维持“买入”评级。
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2024-08-26│中航西飞(000768)公司点评报告：中报业绩符合预期，盈利水平显著提升
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盈利预测：鉴于公司在航空装备制造领域的优势地位，预计公司2024年2026年的归母净利润分别为11.29
、14.54、18.16亿元，对应EPS分别为0.41、0.52、0.65元，对应PE分别为58.34、45.30、36.27倍，维持“推
荐”评级。
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2024-08-19│中航西飞(000768)军民大中型飞机龙头战略地位突出，国产大飞机放量打开长期空间
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年收入为460.82/527.22/605.32亿元，归母净利润为10.82
/13.49/16.69亿元，对应EPS分别为0.39/0.48/0.60元，对应PE分别为62.0/49.7/40.2X，公司作为军民用中大
型飞机龙头，军机整机业务受益于系列化发展与军贸景气度提升，民机配套业务受益于国产民机批产提速与海
外民航景气恢复，公司业绩有望增长。首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-06-11│中航西飞(000768)运输机、轰炸机龙头，大飞机扩产打开新空间
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盈利预测：预测2024-2026年归母净利润预测达到分别为11.18亿、13.93亿和17.08亿元，对应估值63/51/
42倍，维持“强烈推荐”评级！
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