价值分析☆ ◇000776 广发证券 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 7 5 0 0 0 12
3月内 7 6 0 0 0 13
6月内 15 9 0 0 0 24
1年内 29 15 1 0 0 45
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ 1.04│ 0.92│ 1.03│ 1.15│ 1.33│
│每股净资产(元) │ 13.86│ 14.32│ 14.86│ 17.25│ 18.08│ 19.14│
│净资产收益率% │ 10.18│ 6.60│ 5.14│ 5.71│ 6.20│ 6.80│
│归母净利润(百万元) │ 10854.12│ 7929.28│ 6977.80│ 7912.04│ 8893.54│ 10167.55│
│营业收入(百万元) │ 34249.99│ 25132.01│ 23299.53│ 24446.46│ 26700.67│ 29684.50│
│营业利润(百万元) │ 15024.88│ 10447.73│ 8794.80│ 10052.25│ 11253.05│ 12722.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 增持 维持 21.86 1.15 1.20 1.31 海通证券
2024-11-04 增持 维持 20.95 1.09 1.19 1.34 华创证券
2024-11-02 买入 维持 --- 1.17 1.30 1.45 国联证券
2024-11-01 买入 维持 20.08 --- --- --- 中信建投
2024-11-01 买入 维持 --- 1.15 1.33 1.57 招商证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.08 1.19 1.38 西部证券
2024-10-31 买入 维持 22.44 1.10 1.31 1.52 华泰证券
2024-10-31 买入 维持 20.7 1.20 1.32 1.45 国泰君安
2024-10-31 增持 维持 --- 1.08 1.14 1.22 申万宏源
2024-10-31 增持 维持 --- 1.25 1.55 1.82 财通证券
2024-10-31 增持 维持 --- 1.19 1.25 1.30 光大证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.07 1.29 1.54 东吴证券
2024-09-27 增持 维持 --- 0.77 0.84 --- 中原证券
2024-09-03 增持 维持 15.62 1.01 1.15 1.25 海通证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.87 1.11 1.48 华西证券
2024-09-02 增持 维持 16.53 1.10 1.21 1.36 华创证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.95 1.05 1.23 西部证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.89 1.06 1.27 东吴证券
2024-08-31 买入 维持 16.49 0.92 1.00 1.10 华泰证券
2024-08-31 买入 维持 17.4 0.93 1.04 1.15 国泰君安
2024-08-31 买入 维持 --- 0.92 0.96 1.06 国联证券
2024-08-30 增持 维持 --- 1.01 1.16 1.26 财通证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.78 0.82 0.91 方正证券
2024-08-30 买入 维持 14.72 0.94 1.06 1.19 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│广发证券(000776)自营大幅提升，投行逆市增长
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【投资建议】
公司财富管理、投资管理业务等位居行业前列。我们预计公司2024-2026E年EPS分别为1.15、1.20、1.31
元，BVPS分别为15.69、16.73、17.83元，给予公司1.3-1.4x2024EPB，对应合理价值区间为20.39-21.96元，
维持“优于大市”评级。
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2024-11-04│广发证券(000776)2024年三季报点评：业绩符合预期，自营维持稳健
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投资建议：公司自营收益率同比显著提升，重资本业务净收益率同比提升。考虑到市场景气度回暖不及预
期，下调盈利预测。我们预计公司2024/2025/2026年EPS为1.09/1.19/1.34元（2024/2025/2026年前值为1.10/
1.21/1.36元），BPS分别为18.47/19.14/19.92元，当前股价对应PB分别为0.87/0.84/0.81倍，ROE分别为5.99
%/6.35%/6.85%。参考可比公司估值，考虑券商板块短期估值修复较快，我们给予广发证券2025年1.1倍PB估值
预期，对应目标价21.05元，维持“推荐”评级。
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2024-11-02│广发证券(000776)低基数下投资收益高增驱动公司业绩修复
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盈利预测、估值与评级
考虑到权益市场有所回暖，公司投资收益有所修复，我们上调公司投资收益率假设，从而上调公司盈利预
测，我们预计公司2024-2026年营收分别为262/272/287亿，分别同比+12.5%/+3.6%/+5.5%，归母净利润分别为
89/99/110亿,分别同比+28.2%/+10.9%/+11.0%；EPS分别为1.17/1.30/1.45元/股。我们认为随着权益市场以及
新发基金回暖，公司业绩有望持续修复，维持“买入”评级。
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2024-11-01│广发证券(000776)24Q3点评：单季度营收净利同比高增，投行逆势增长
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盈利预测与估值：预计公司2024-2025年营业收入分别为243/268亿元，同比增速5%/10%，归母净利润分别
为79/90亿元，同比增速14%/14%。以2024年10月31日收盘价计，2024-2025年PB估值约为0.92和0.88倍，给予
“买入”评级。
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2024-11-01│广发证券(000776)资管变中求进，自营表现突出
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投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司财富管理转型行业领先，控股广发基金、参股易方达基金在公募
基金行业地位尤为突出；投行业务监管压力出清、业务恢复明显、市占率追赶迅速；公募费改优先利好投研实
力突出的券商，公司机构业务的领先优势有望得到持续扩大。往后看，市场流动性宽松且充裕，风偏向好、情
绪明显恢复，公司作为行业龙头、估值业绩有望持续提升。
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2024-11-01│广发证券(000776)2024年三季报点评：业绩同比改善，投资收益增长延续
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投资建议：公司资管优势地位稳固，看好财富管理转型趋势下长期竞争优势。随着市场回暖，公司各项业
务有望逐步迎来修复。预计24年归母净利润同比+17.7%至82亿元，维持“买入”评级。
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2024-10-31│广发证券(000776)投资显弹性，利润稳增长
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A、H股均维持买入评级
考虑市场景气度回升，适当上调日均股基成交额、投资收入假设等，预测公司2024-26年归母净利润为83/
100/116亿元（前值70/76/84亿元），同比增速20%/20%/16%，对应EPS为1.10/1.31/1.52元，2025年BPS为19.4
3元。A/H可比公司2025EPBWind一致预期均值1.16/0.71倍，给予目标PB1.16/0.71倍，目标价人民币22.54元/1
5.05港币，均维持买入评级。
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2024-10-31│广发证券(000776)2024年三季报点评：业绩好于预期，增量资金入市助推增长
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维持“增持”评级，上调目标价至20.8元，对应2024年17.36xPE、1.33xPB。公司2024年前三季度营收/归
母净利润191.37/67.64亿元，同比+6.24%/16.43%；加权平均ROE同比+0.45pct至5.26%，略高于市场预期。政
策大力引导中长期机构资金入市，公司资管业务、机构服务专业化优势强化。上调盈利预测为24-26年EPS1.20
/1.32/1.45元（前值为0.93/1.04/1.15元），基于盈利预测上调目标价至20.8元，对应2024年17.36xPE、1.33
xPB。
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2024-10-31│广发证券(000776)自营保持高增长，公募资管表现稳健
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投资分析意见：公司前三季度业绩略超预期，公募资管规模提振有望提升后续基金管理费收入，自营小幅
加杠杆或将推动四季度业绩向上。我们上调公司24-26E盈利预测，我们预计广发证券24-26E实现净利润89、94
、100亿元（原预测81、87、92亿元），yoy+28%/+6%/+6%，维持广发证券“增持”评级。
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2024-10-31│广发证券(000776)投行轻装上阵逆势增长，投资优异贡献业绩增量
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投资建议：公司自营表现亮眼，投行逆势增长，且大资管业务长期竞争优势显著。我们预计公司2024-202
6年分别实现归母净利润95.46、118.32、138.33亿元，同比分别+36.8%、+24.0%、16.9%，当前收盘价对应202
4年PB为0.85倍，维持“增持”评级。
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2024-10-31│广发证券(000776)2024年三季报点评：业绩回暖提升，自营贡献营收增量
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盈利预测与评级：公司作为综合实力强劲的头部上市券商，未来有望率先受益于各项资本市场改革政策利
好，营收空间有望进一步打开。我们预测公司24-26年归母净利润分别为90.4（上调18.2%）/95.3（上调17.3%
）/99.3（上调13.3%）亿元，EPS分别为1.19/1.25/1.30元，对应PE（A）分别为13.51/12.81/12.30倍，维持A
股“增持”评级。
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2024-10-31│广发证券(000776)2024年三季报点评：自营业务表现较强，投行债承表现亮眼
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盈利预测与投资评级：资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，
证券行业未来发展的政策环境良好，公司抓住机遇有望进一步突破。我们上调对公司的盈利预测，预计2024-2
026年归母净利润分别为81/98/118亿元（前值为68/81/97亿元），当前市值对应2024-2026年PB为0.83/0.79/0
.75倍，维持“买入”评级。
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2024-09-27│广发证券(000776)2024年中报点评：自营实现明显增长，公募收入贡献略有下降
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投资建议:报告期内公司合并口径经纪业务净收入虽然随市小幅下滑，但代理股票交易量市场份额仍有增
长；权益及固收自营均取得较好投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比实现明显增长有效对冲
了其他业务的下滑；公募基金收入贡献略有下降，但公司大资管业务具备较为显著的品牌优势及投研优势，有
望受益于大力发展权益基金、加大中长期资金引入力度等资本市场改革系列政策红利，并驱动公司整体经营业
绩重回上升通道。预计公司2024、2025年EPS分别为0.77元、0.84元，BVPS分别为15.50元、16.40元，按9月26
日收盘价13.92元计算，对应P/B分别为0.90倍、0.85倍，维持“增持”的投资评级。
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2024-09-03│广发证券(000776)公司半年报点评：债券承销规模大幅增长，自营表现出色
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【投资建议】
公司财富管理、投资管理业务等位居行业前列。我们预计公司2024-2026E年EPS分别为1.01、1.15、1.25
元，BVPS分别为15.72、16.67、17.72元，给予公司0.9-1.0x2024EPB，对应合理价值区间为14.15-15.72元，
维持“优于大市”评级。
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2024-09-02│广发证券(000776)24年中报点评：股基交易市占率提升，投行收入逆势增长
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我们长期看好财富管理领域，公司在基金管理与财富管理领域优势稳固，短期公司投行业务正在稳步恢复
。鉴于市场环境的变化我们调整公司24-25年营收430.56/538.08亿元的预测至232.03/283.80亿元，并增加26
年预测为369.93亿元，下调24-25年EPS1.80/2.25元的预测至0.87/1.11元，并增加26年预测值1.48元，对应20
24年8月30日11.84元/股收盘价，PB分别为0.63/0.61/0.58倍，维持公司“买入”评级。
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2024-09-02│广发证券(000776)2024年中报点评：自营收益率修复，净利润率提升明显
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投资建议：公司自营收益率环比修复带动业绩环比正增长，净利润率显著提升。其他业务维持稳健，无明
显下滑。考虑到市场景气度回暖不及预期，下调盈利预测。我们预计公司2024/2025/2026年EPS为1.10/1.21/1
.36元（2024/2025前值为1.53/1.64元），BPS分别为18.48/19.16/19.96元，当前股价对应PB分别为0.65/0.63
/0.61倍，ROE分别为6.08%/6.45%/6.96%。参考可比公司估值，我们给予广发证券2024年0.9倍PB估值预期，对
应目标价16.63元，维持“推荐”评级。
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2024-09-01│广发证券(000776)2024年半年报点评：Q2自营收益高增，资管业绩环比改善
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投资建议：公司资管优势地位稳固，看好财富管理转型趋势下长期竞争优势。随着市场回暖，公司各项业
务有望逐步迎来修复。预计24年归母净利润同比+3%至72亿元，维持“买入”评级。
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2024-09-01│广发证券(000776)2024年半年报点评：泛财富管理业务波动，自营及投行业务表现亮眼
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盈利预测与投资评级：中期角度来看，市场交易情绪及投行业务受制于周期调节因素的影响，但市场长期
向好的方向不变，政策利好推动证券行业高质量发展，广发证券有望抓住机遇突破发展，以更优质的泛财富管
理业务持续吸引客户规模扩大，我们小幅下调对公司的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为68/81/97亿
元（前值为70/90/107亿元），当前市值对应2024-2026年PB为0.62/0.59/0.57倍，维持“买入”评级。
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2024-08-31│广发证券(000776)投资业绩亮眼，股基市占提升
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核心观点
2024H1实现营收117.8亿元（yoy-11%），归母净利润43.6亿元（yoy-4%），其中Q2实现营收68.3亿元（yo
y+1%，qoq+38%），归母净利润28.2亿元（yoy+19%，qoq+84%）。Q2各业务线收入均环比改善，投资业绩亮眼
（yoy+133%/qoq+123%），提振净利润表现。中期拟每股分配现金红利0.1元，分红率17.44%。考虑到Q2投资业
绩大幅增长，适当上调全年投资收益率假设，预计公司2024-2026年EPS分别为0.92/1.00/1.10元（前值0.79/0
.92/1.02元），2024年BPS为18.43元。A/H可比公司2024年PBWind一致预期均值为0.90/0.41倍，给予公司A/H
股24年PB0.90/0.41倍，目标价16.59元/8.28港币（前值19.07元/9.49港币），均维持买入评级。
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2024-08-31│广发证券(000776)2024年半年报点评：Q2盈利显著改善，超出预期
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维持“增持”评级，维持目标价17.50元/股，对应2024年1.14xPB。公司2024H1营收/归母净利润117.8/43
.6亿元，同比-11.0%/-3.9%，其中Q2单季利润28.2亿元,同比+18.6%/环比+83.6%；加权平均ROE同比-0.54pct
至4.18%，超出市场预期。打造一流投资银行和投资机构导向下，公司作为头部券商及参控股头部公募的竞争
优势有望强化。略上调盈利预测为24-26年EPS0.93/1.04/1.15元（前值为0.87/0.96元/1.05元），维持目标价
17.50元，对应24年1.14xPB，维持“增持”评级。
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2024-08-31│广发证券(000776)自营收入高增驱动公司二季度业绩改善
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我们预计公司2024-2026年营收分别为238/241/253亿，分别同比+2%/+1.3%/+5.2%，归母净利润分别为70/
74/81亿,分别同比+0.6%/+4.8%/+10.3%；EPS分别为0.92/0.96/1.06元/股。我们认为随着权益市场以及新发基
金回暖，公司业绩有望持续修复，维持“买入”评级。
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2024-08-30│广发证券(000776)自营投资修复明显，投行债承业务亮眼
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投资建议：持续看好广发证券大资管业务竞争优势，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润77.27、88
.14、96.31亿元，同比分别+10.74%、+14.07%、9.26%，当前收盘价对应2024年PB为0.63倍，维持“增持”评
级。
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2024-08-30│广发证券(000776)公司点评报告：1H24业绩点评，利润超预期，经纪业务市占率提升，公募业
│务优势稳固
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投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2024-2026年公司归母净利润66.1亿元、69.3亿元、76.4亿
元，同比-5%、+5%、+10%。8/30收盘价对应公司24-26E动态PB分别为0.77x、0.74x、0.72x。
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2024-08-30│广发证券(000776)2024年半季报点评报告：Q2投资收益翻倍，投行收入逆势增长
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盈利预测与估值
24H1广发证券投行业务收入逆势增长，权益、债券固收投资取得较好业绩，Q2投资净收入同比、环比翻倍
，预计2024-2026年归母净利润增速为3%/13%/12%，对应BPS为18.52/19.28/20.13元。给予公司2023年0.8倍PB
，对应目标价14.82元，维持“买入”评级。
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