研报评级☆ ◇000776 广发证券 更新日期：2026-09-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 9 4 1 0 0 14
2月内 14 4 1 0 0 19
3月内 15 4 1 0 0 20
6月内 29 9 2 0 0 40
1年内 38 9 2 0 0 49
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.92│ 1.26│ 1.80│ 2.30│ 2.53│ 2.77│
│每股净资产(元) │ 14.86│ 15.88│ 17.03│ 19.76│ 21.65│ 22.82│
│净资产收益率% │ 5.14│ 6.53│ 8.78│ 13.40│ 13.38│ 13.49│
│归母净利润(百万元) │ 6977.80│ 9636.83│ 13701.55│ 18409.35│ 20244.00│ 22083.46│
│营业收入(百万元) │ 23299.53│ 27198.79│ 35492.78│ 44528.54│ 48097.73│ 51945.80│
│营业利润(百万元) │ 8794.80│ 11467.79│ 18793.26│ 24856.93│ 27158.64│ 29465.04│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-10 增持 维持 --- 2.18 2.27 --- 中原证券
2026-09-10 买入 维持 24.53 2.52 2.63 2.98 国投证券
2026-09-07 买入 维持 --- 2.51 3.03 3.37 华源证券
2026-09-06 增持 首次 --- 2.59 2.73 2.95 东方财富
2026-09-04 买入 维持 --- --- --- --- 长江证券
2026-09-02 中性 维持 --- 2.46 2.74 2.81 中航证券
2026-09-02 买入 维持 --- 2.51 3.03 3.37 华源证券
2026-08-31 买入 维持 28.68 2.25 2.28 2.50 东方证券
2026-08-30 买入 维持 --- 2.67 2.95 3.23 国联民生
2026-08-30 增持 维持 28.67 2.44 2.58 2.74 华创证券
2026-08-30 买入 维持 --- 2.86 3.18 3.51 招商证券
2026-08-30 买入 维持 --- 2.42 2.81 2.90 东吴证券
2026-08-30 买入 维持 --- 2.65 3.03 3.31 开源证券
2026-08-30 增持 维持 28 --- --- --- 中金公司
2026-08-29 买入 维持 --- 2.38 2.66 2.90 申万宏源
2026-08-29 买入 维持 --- 2.70 3.03 3.34 国金证券
2026-08-29 买入 维持 --- 2.66 2.84 3.04 西部证券
2026-08-28 买入 维持 --- 2.46 2.59 2.66 方正证券
2026-08-28 买入 首次 28.06 2.16 2.39 2.64 东方证券
2026-07-15 买入 维持 --- 2.46 2.62 2.71 方正证券
2026-05-08 增持 维持 23.82 1.99 2.14 2.35 华创证券
2026-05-04 买入 维持 --- --- --- --- 长江证券
2026-04-30 买入 维持 --- 2.30 2.65 2.91 华源证券
2026-04-28 买入 维持 --- 2.20 2.37 2.65 开源证券
2026-04-28 买入 维持 26.75 2.15 2.40 2.63 国泰海通
2026-04-28 增持 维持 27.5 --- --- --- 中金公司
2026-04-28 买入 维持 --- 1.93 2.13 2.34 申万宏源
2026-04-28 买入 维持 --- 2.31 2.52 2.68 西部证券
2026-04-28 买入 维持 --- 2.06 2.29 2.48 东吴证券
2026-04-27 买入 维持 --- 2.19 2.39 2.48 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-10│广发证券(000776)多业务协同驱动业绩高增，财富管理与公募优势深化 │国投证券 │买入
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事件：公司披露2026年半年报，上半年实现营业总收入268.83亿元，同比+74.59%；归母净利润116.52亿元，同比+80
.10%；扣非归母净利润119.05亿元，同比+88.63%；加权平均ROE为8.08%，同比提升3.25个百分点。
交投活跃带动经纪收入高增，客户资产沉淀继续增强。2026H1公司实现经纪业务手续费净收入65.55亿元，同比+67.1
6%。截至6月末，公司代销金融产品保有规模超过4,500亿元，较年初增长约22%；融资融券余额1,734.75亿元，较年初增
长24.82%，市场份额为5.74%。经纪、代销与信用业务协同延续，财富管理客户基础进一步夯实。
资管及基金管理收入稳步增长，双公募平台盈利贡献提升。2026H1公司资产管理业务手续费净收入48.40亿元，同比+
31.94%。截至6月末，广发资管管理净值规模2,140.51亿元，较2025年末增长1.51%。广发基金上半年实现净利润24.59亿
元、同比+108%，易方达基金上半年实现净利润23.33亿元、同比+24%，公司控股广发基金与参股易方达基金构成公司较具
特色的轻资本业务优势。
自营收益显著增长，资产负债表扩张支撑业绩弹性。2026H1公司自营业务收入131.40亿元，同比+141.08%，为业绩增
长的主要增量来源。期末金融投资资产5,662.52亿元，较2025年末增长17.16%，其中交易性金融资产4,609.51亿元，较年
初增长27.20%。随着投资资产规模扩张及市场环境改善，自营业务对盈利的弹性进一步释放。
投行业务收入修复，境外资本市场服务能力持续提升。2026H1公司实现投行业务手续费净收入4.93亿元，同比+53.84
%。境内股权融资方面，公司完成A股股权融资项目6单，主承销金额35.78亿元；境外完成11单股权融资项目，包括9单港
股IPO和2单再融资，发行规模458.14亿港元，香港市场股权融资业务排名中资券商第5。期末集团境外子公司总资产1,371
.52亿元，占集团总资产11.50%，国际化布局继续推进。
投资建议：维持“买入-A”投资评级。公司财富管理与双公募构成稳定底盘，自营与国际业务提供增量弹性。我们预
计公司2026-2028年EPS分别为2.52元、2.63元、2.98元，给予1.1x2026年P/B，对应6个月目标价24.53元。
风险提示：流动性大幅收紧、资本市场波动、行业竞争加剧等。
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2026-09-10│广发证券(000776)2026年中报点评：轻重业务协同发力，经营业绩释放弹性 │中原证券 │增持
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2026年中报概况:广发证券2026年上半年实现营业收入268.83亿元，同比+74.59%；实现归母净利润116.52亿元，同比
+80.10%；基本每股收益1.43元，同比+81.01%；加权平均净资产收益率8.08%，同比+3.25个百分点。2026年半年度拟10派
2.50元（含税）。
点评：1.2026年上半年公司投资收益（含公允价值变动）占比显著提高，并创近年来新高，其他各项业务净收入占比
均出现不同程度的下降。2.代理股基交易量增幅显著，市场份额持续回升，合并口径经纪业务手续费净收入同比+67.18%
。3.股权融资业务量减质提，债权融资业务再创同期佳绩，合并口径投行业务手续费净收入同比+54.06%。4.券商资管业
务小幅承压，公募基金业务收入贡献明显提升，合并口径资管业务手续费净收入同比+31.92%。5.权益及固收自营均取得
较好投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+137.44%。6.两融余额及市场份额再创新高，持续压降股票质
押规模，合并口径利息净收入同比-7.55%。
投资建议:报告期内公司代理股票交易量市场份额回升至近年来高位，产品销售保有规模创新高、代销收入持续高增
，经纪业务传统优势进一步凸显；参控股头部公募基金公司营收增势喜人，基金管理业务收入贡献持续提升；自营业务取
得良好投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比高增推动公司整体经营业绩持续释放弹性。公司财富管理及
投资管理业务具备较为显著的品牌优势及投研优势，“十五五”时期受益于资本市场投融资综合改革、健全“长钱长投”
市场机制和生态等政策红利的程度有望处于行业前列。预计公司2026年、2027年EPS分别为2.18元、2.27元，BVPS分别为1
8.56元、20.06元，按9月9日收盘价21.64元计算，对应P/B分别为1.17倍、1.08倍，维持“增持”的投资评级。
风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策
效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差
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2026-09-07│广发证券(000776)从海外资管经验看公募股权价值重估 │华源证券 │买入
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当前市场通常以传统券商PB框架评价广发证券，但其旗下广发基金和参股的易方达基金作为国内头部公募基金，具备
轻资本、高盈利性和长期成长属性；若参考海外资管公司估值体系，广发证券存在从纯券商向综合金融平台重估的空间。
资管行业长期扩容和头部集中趋势明确，易方达和广发基金有望持续受益。美国资管行业过去20年实现长期增长，20
00-2025年美国注册投资公司总规模由约7.3万亿美元增至45.1万亿美元，CAGR约7.6%；与此同时，行业集中度明显提升，
2005-2023年CR5由35%升至56%。国内公募基金仍处于较快发展阶段，2020-2025年行业资产净值CAGR达13.2%，2021-2025
年公募基金CR5由28.0%升至40.1%。参考美国经验，我们认为指数化、降费和规模效应将推动行业份额进一步向头部集中
，非货基规模位居行业前三的易方达和广发基金有望持续获取增量份额。
海外头部资管凭借高盈利、稳定现金流和高股东回报获得较高估值，国内头部公募具备较强可比性。2015-2025年，
三家美国头部上市资管公司BlackRock、Invesco和T.RowePrice的平均PE分别约21、13、14倍。我们认为，海外资管机构
可以获得较高估值的原因在于资管业务【高盈利、稳定现金流、高股东回报】的三大属性。对比来看，2015-2025年易方
达基金、广发基金营业收入CAGR分别达12.6%、11.3%，高于三家海外可比公司；2016-2025年平均净利润率分别达29.4%、
28.7%，与海外头部资管接近。我们认为，易方达基金和广发基金兼具较强成长性和盈利能力，具备参考海外资管公司采
用PE估值的基础。
关于被动化投资趋势加深带来的行业长期费率下行的影响，我们认为，这或许不会改变头部公募长期盈利逻辑，规模
优势的重要性反而进一步提升。长期来看，被动化仍可能压低行业综合费率，但其本质是降低单位AUM盈利能力，而非改
变头部资管公司的盈利模式。美国过去二十年在指数化率提升、费率持续下降的同时，行业AUM和头部机构利润仍实现长
期增长；对于易方达和广发基金而言，领先的管理规模、品牌、投研、渠道及产品布局有望通过AUM增长、份额提升和成
本摊薄较大程度抵消费率下行影响，盈利能力仍具较强韧性。
盈利预测与评级：分部估值有望重估广发证券持有的优质公募资产，维持“买入”评级。我们认为，市场通常主要以
传统券商PB框架评价广发证券，但其持有的易方达基金和广发基金均为国内头部公募，商业模式和估值体系与传统证券业
务存在明显差异，更适合采用PE进行独立估值。预计2026年两家公募基金合计贡献广发证券归母净利润约37亿元，给予15
倍PE；预计2026年末剔除相关公募资产后的剩余净资产约1757亿元，给予1倍PB。广发证券的大资管护城河持续巩固，财
富管理转型成果兑现，我们看好公司收费类业务的领先优势，维持“买入”评级。
风险提示：权益市场大幅波动，资本市场改革进度不及预期，宏观经济波动风险，
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2026-09-06│广发证券(000776)财报点评：投资+财富双轮驱动，ROE创十年新高 │东方财富 │增持
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【投资要点】
8月29日，广发证券发布2026年半年报：2026H1公司实现营收268.83亿元，同比+74.6%；归母净利润116.52亿元，同
比+80.1%；年化加权平均ROE16.16%，同比+6.50pct，创近十年新高。Q2单季度营收152.01亿元，同比+83.4%，环比+30.1
%；归母净利润69.44亿元，同比+87.0%，环比+47.5%。
自营经纪双轮驱动，信用业务边际改善。2026H1经纪/投行/资管/信用/自营业务净收入分别为66/5/48/10/131亿元，
分别同比+67%/+54%/+32%/-8%/+141%，占整体营收比重分别为24%/2%/18%/4%/49%。Q2单季度经纪/投行/资管/信用/自营
业务净收入分别为34/3/24/5/79亿元，分别同比+82%/+97%/+20%/+1%/+154%，环比+9%/+99%/-3%/+20%/+52%，占整体营收
比重分别为22%/2%/16%/4%/52%。
1）财富管理根基深厚，双公募平台保持行业领先。经纪业务净收入66亿元（同比+67%），其中代销金融产品净收入9
亿元（同比+128%），增速尤为突出。2026H1公司沪深股基成交额32万亿元（双边统计），同比+110%，市占率4.23%（同
比+0.22pct）；代销金融产品保有规模超4500亿元（较年初+22%），投顾人数超4900人，财富管理转型持续深化。资管业
务净收入48亿元（同比+32%），广发资管管理规模2265亿元（较年初+7%）；公募平台优势突出，易方达/广发基金非货基
金规模分别排名行业第1/第3，双公募平台贡献稳定业绩底盘。
2）自营贡献核心弹性，投资规模与收益率均显著提升。自营业务净收入131亿元（同比+141%），Q2单季79亿元（环
比+52%），贡献当期营收超五成。公司较好控制债券组合久期与杠杆，把握市场结构性机会，FICC多资产策略规模持续增
长，公募REITs、可转债及跨境投资前瞻布局成效显现；做市业务保持第一梯队，为上交所、深交所1200多只基金及全部E
TF期权提供做市服务。2026H1末金融资产规模5663亿元（同比+36%），年化投资收益率5.01%（同比+2.23pct）。信用业
务净收入10亿元（同比-8%），但Q2环比+20%呈边际改善，两融余额1780亿元（同比+64%），市占率5.89%（同比+0.02pct
）。
3）投行境外股权表现亮眼，国际业务加速增长。2026H1投行业务净收入5亿元（同比+54%），Q2单季3亿元（同比+97
%，环比+99%），公司完成A股股权融资项目6单，主承销金额36亿元；境外完成11单股权融资项目、发行规模458亿港元，
香港市场股权融资排名中资券商第5；境内债券主承销2143亿元（同比+39%），行业排名第6。2026H1公司境外子公司实现
营收22亿元（同比+89%），营业利润15亿元（同比+94%），境外总资产占集团比重为11.5%，国际化布局成效显著。公司
拟向广发控股香港增资不超过61.01亿港元，进一步强化境外资本实力与跨境服务能力，国际化战略有望加速推进。
【投资建议】
2026H1公司交易及机构与投资管理业务贡献突出，财富管理业务延续良好发展态势，投行业务明显修复，带动ROE显
著提升。公司财富管理基础扎实，双公募平台保持行业领先，同时持续提升投资交易、机构服务及国际化业务能力。未来
随着资本市场活跃度提升、居民财富管理需求增长以及支持优质头部券商做强做大相关政策持续落地，公司综合竞争优势
有望进一步巩固，ROE中枢有望进一步抬升并维持在较高水平。我们预计2026-2028E公司归母净利润分别为203/214/230亿
元，同比+48%/+5%/+8%；9月3日收盘价对应PB分别为0.98/0.88/0.79倍，首次覆盖给予“增持”评级。
【风险提示】
宏观经济复苏不及预期，资本市场大幅波动，行业竞争加剧。
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2026-09-04│广发证券(000776)2026中报点评：ROE跃升领先同业，财富管理优势强化 │长江证券 │买入
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事件描述
广发证券发布2026年半年报，报告期内实现营业总收入268.8亿元，同比+74.6%，实现归母净利润116.5亿元，同比+8
0.1%，加权平均净资产收益率同比+3.25pct至8.1%。
事件评论
各业务线全面回暖，ROE跃升领先同业。2026上半年，广发证券实现归母净利润116.5亿元，同比+80.1%，加权ROE为8
.1%，同比+3.25pct。分业务条线来看，经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为65.5、4.9、48.4、9.8、141.3亿元，
同比分别+67.2%、+53.8%、+31.9%、-7.6%、+137.4%，各条主要业务线全面回暖，自营、经纪、投行收入高增贡献利润弹
性。
证券交易市占率显著提升，公募子公司利润高增。1）量方面，上半年公司代买股票市占率4.4%，同比+0.53pct，两
融市占率5.7%，同比+0.14pct。广发易淘金APP月活市占率3.9%，同比持平，证券交易业务市占率显著提升；2）价方面，
上半年测算公司净佣金率0.016%，同比-22.6%，2025年佣金率下降14.7%，佣金费率下行有所提速。3）上半年广发资管实
现净利润0.77亿元，去年同期亏损4.86亿元，资产风险出清；广发基金、易方达基金实现净利润24.6、23.3亿元，同比分
别+108.4%、+24.3%，合计贡献母公司利润比重为14.9%。
股权投行有所承压，国际业务增长亮眼。1）上半年广发证券A股IPO承销规模9.0亿元，同比+66.7%，市场份额为0.9%
，同比-0.5pct；债券承销市场份额为2.7%，同比+0.6pct，公司债券承销市占率持续提升，A股IPO承销有所承压。2）公
司一级投资布局领先，上半年旗下直投、另类子公司广发信德、广发乾和分别实现净利润2.1、2.6亿元，去年同期分别为
0.2、2.1亿元，受益于科创行情利润显著增长；3）上半年国际子公司广发控股香港实现净利润9.1亿元，同比+76.6%，国
际业务增长亮眼。
自营加速扩容，显著增配权益。上半年末公司自营资产规模5663亿元，较年初+17.2%，其中股票、基金、债券规模分
别较年初+25.6%、+30.0%、+9.1%，占比分别为20.7%、12.2%、53.3%，较年初+1.4pct、+1.2pct、-3.9pct，广发上半年
显著增配权益，利用多策略投资工具降低投资收益波动，投资收益率显著提升，测算静态年化投资收益率6.9%，同比+2.4
pct。
随着慢牛市延续，财富管理有望迎来黄金发展期，广发证券凭借区位优势、多元化布局、市场化机制，围绕财富管理
业务形成较强先发优势。展望中长期，一方面财富管理成券商竞争“胜负手”，广发成长潜质优于同业，另一方面公司发
力国际业务，强化跨境综合能力，自营也有望受益于风控指标优化。预计公司2026-2027年实现归母净利润分别为225.5、
254.5亿元，对应的PB分别为1.17、1.06倍。
风险提示
1、权益市场大幅回调；2、监管政策收紧。
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2026-09-02│广发证券(000776)大资管业绩亮眼，财富管理提速 │华源证券 │买入
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事件：广发证券披露2026年中报。2026H1公司实现营业收入、归母净利润268.8、116.5亿元，同比+74.6%、+80.1%；
实现加权ROE8.08%，同比+3.25pct；2026H1期末总资产为1.19万亿元，相比年初+22.3%，归母净资产为1767.88亿元，相
比年初+13.24%，剔除客户资金的杠杆率（权益乘数口径）为4.77倍，相比年初+0.17倍。公司宣告拟进行中期分红，现金
分红总额为19.6亿元，分红率16.8%。
点评：
1、投资管理延续强劲表现，财富管理转型成果亮眼。
2026H1投资银行/财富管理/交易及机构/投资管理板块营收分别为5.02/89.37/98.03/75.82亿元，同比增速分别达52.
4%/44.8%/97.3%/97.2%，各业务板块均实现较快增速。
1）投资管理：公募基金业务贡献稳定现金流，大资管业务护城河稳固。公募基金业务：广发基金、易方达基金2026H
1分别实现净利润24.59、23.33亿元，同比分别+108%、+24%，二者合计贡献16%的归母净利润。截至2026H1，广发基金和
易方达基金的非货基规模分别位列行业第3、第1，龙头地位稳固。
券商资管和私募资管：广发资管、广发信德2026H1分别实现净利润0.77/2.08亿元，同比分别扭亏、+890%，二者合计
贡献2.4%的归母净利润，广发信德净利润大幅增长预计系其布局的科技行业股权投资估值提升。
2）财富管理：产品销售保有规模创新高，代销金融产品收入同比+128%。
代理买卖证券业务方面，上半年公司沪深股基成交额同比+110%，市占率达4.22%，相比年初提升了0.22pct。
代销金融产品业务方面，上半年公司持续深化财富管理转型，强化投研驱动，由传统代销向以研究为核心驱动力的解
决方案化、资产配置化、买方投顾化的转型升级加速推进，2026H1公司代销金融产品收入同比+128%，增速远高于行业平
均水平，截至6月末公司代销金融产品保有规模超过4500亿元，较年初增长约22.1%。两融业务方面，截至6月末，公司融
资融券余额为1735亿元，市场份额5.74%，相比年初增加0.27pct。
3）投资业务：金融资产扩表较快，投资收益同比高增。
金融资产规模快速增长。2026H1末，公司金融投资和衍生金融资产合计5746.06亿元，较年初增长17.5%。其中，交易
性金融资产和其他权益工具投资相比年初分别+27.2%、+42.5%；交易性金融资产中，债券、股票/股权、公募基金投资相
比年初分别+28.9%、+17.5%、+30.0%。
投资收益快速增长。2026H1投资净收益+公允价值变动净收益-对联营和合营企业的投资收益合计131.4亿元，同比+14
1.1%；2026H1广发乾和实现净利润2.64亿元，同比+27.6%。我们测算公司金融工具综合投资收益率（年化）为6.38%，同
比提升2.28pct，预计大类资产投资和另类股权直投均有贡献。
2、境外业务：具备扩表空间，有望贡献第二增长极。
2026H1广发控股香港实现营业收入15.96亿元，同比+86.8%；净利润9.10亿元，同比+76.6%，占公司整体归母净利润
的约8%。截至2026H1末，广发控股香港总资产达到1236.26亿元，相比年初+15.7%；净资产112.53亿元，相比年初+4.5%，
杠杆率约11.0倍，较年初+1.1倍，但相比中信证券仍有较大的提升空间（2026H1末中信证券国际的杠杆率约为19倍）。今
年1月公司完成约61亿港元再融资，预计所得款项将于2027年底前给予境外附属公司增资，我们预计增资后境外子公司资
本实力有望显著增强，为FICC、权益衍生品、孖展等客需业务提供充足的资本支撑。
3、股权结构：中证金退出前十大流通股东名单。相比2026Q1末，中国证券金融股份有限公司已退出前十大流通股东
名单，预计相比上季度至少减持2.2%的流通股比例。
盈利预测与评级：上半年广发基金和易方达基金利润业绩亮眼，广发证券的大资管护城河持续巩固，财富管理转型成
果兑现，我们看好公司收费类业务的领先优势，预计公司2026-2028年归母净利润分别为206/249/275亿元，同比增速分别
为+51%/+21%/+11%，当前股价对应的PB分别为1.13/0.99/0.87倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：资本市场波动风险，宏观经济波动风险，行业政策变化风险。
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2026-09-02│广发证券(000776)2026年半年报点评：自营与经纪业务助推中报业绩向好，资│中航证券 │中性
│本实力持续扩容 │ │
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公司披露2026年半年报
2026年上半年，公司实现营业收入268.83亿元+74.59%），实现归母净利润116.52亿元（+80.10%)，扣非后归母净利
润119.05亿元（+88.63%)，基本每股收益1.43元（+81.01%)。ROE为8.08%，较上年同期增加3.25pct。
股基交易量与代销规模持续高增
2026年上半年，公司实现经纪业务手续费净收入65.55亿元（+67.18%)，公司股基交易量达31.85万亿元（+110.35%）
。公司实现代理买卖证券业务净收入47.34亿元（+59.69%)，公司代销金融产品保有规模超过4,500亿元，较上年末增长约
22.07%，实现代销金融产品收入9.18亿元（+127.99%)。境外方面，持续丰富产品种类，优化客户结构，财富管理业务转
型升级，收入规模、托管资产规模和产品保有规模均持续提升。
境外投行业务行业领先
2026年上半年，公司实现投行业务净收入4.93亿元（+54.06%)。完成A股股权融资项目6单，主承销金额35.78亿元（-
77.10%)。其中IPO承销8.98亿元，再融资承销26.80亿元，股权承销规模缩减。境外股权融资方面，完成11单境外股权融
资项目，包括9单港股IPO项目和2单港股再融资项目，发行规模458.14亿港元，在香港市场股权融资业务排名中资证券公
司第5。债券承销方面，债券主承销规模2,142.64亿元（+39.38%)，行业排名第6，主要信用债发行数量430期，其中，公
司债规模1,490.87亿元（+83.35%)，在债承规模中占比69.58%。中资境外债业务方面，完成23单债券发行，承销金额327.
24亿港元。
公募基金管理规模持续领跑行业
2026年上半年，公司实现资管业务净收入48.4亿元（+31.92%)。公司资产管理规模下降（2,140.51亿元，-14.60%)，
其中集合资管规模993.92亿元（-29.37%)，单一资管规模878.15亿元(+3.47%)，专项资管规模268.44亿元（+7.14%）。公
募基金方面，广发基金管理公募基金规模合计18,167.41亿元，较2025年末增长9.24%，剔除货币市场型基金后的规模合计
11,209.42亿元，行业排名第3。易方达基金公募管理总规模达26,449.23亿元，较2025年末增长2.89%。剔除货币市场型基
金后的规模为18,859.31亿元，行业排名第1。
自营业务表现亮眼
2026年上半年，公司实现自营业务净收入131.40亿元（+141.10%）。另类投资方面，广发乾和聚焦AI基础设施建设及
AI+、生物医药等重点产业。截至2026年6月末，广发乾和累计投资项目356个。行生品方面，公司做市业务保持在市场第
一梯队，报告期内，公司通过中证机构间报价系统和柜台市场开展的私募产品发行与交易共69,281只，合计规模7,902.39
亿元。
投资建议
公司在财富管理业务领域仍具备较大优势，此外，公司投研实力较强，自营业绩快速提升，叠加资本市场持续高质量
发展改革以及证监会多次强调建设一流投资银行和投资机构，公司估值有望持续提升。我们预测公司20262028年基本每股
收益分别为2.46元、2.74元、2.81元，每股净资产分别为16.24元、18.34元、20.49元，维持“持有”评级。
风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧
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2026-08-31│广发证券(000776)2026年中报点评：投资量价齐升释放盈利弹性，经纪份额提│东方证券 │买入
│升巩固财富管理优势 │ │
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业绩增长显著提速，盈利能力持续改善。1H26公司实现营业收入268.8亿元，同比+74.6%；归母净利润116.5亿元，同
比+80.1%。净利率升至43.3%，ROE及ROA进一步回升。经纪/投资/资管业务共同增长，推动收入与利润增速明显提升。
投资业务量价齐升，成为业绩增长核心驱动。1H26公司金融资产规模较上年末增长17.2%；投资业务杠杆率升至3.20
倍，较上年末提升0.11倍；交易性金融资产占金融资产比重升至81.4%，较上年末提升6.4pct。年化投资业务资产收益率
升至4.6%，推动投资业务净收入同比增长141.1%，收入占比升至48.9%。
经纪及两融业务份额提升，财富管理优势进一步巩固。1H26公司股票代理交易金额市占率升至4.37%，同比提升0.56p
ct；代销金融产品保有规模超过4,500亿元，较年初增长22.1%。期末融资融券余额1,734.8亿元，较年初增长24.8%，高于
同期市场18.9%的增速，市占率升至5.74%。市场交投活跃叠加业务份额提升，推动经纪业务手续费净收入同比增长67.2%
。
券商资管实现扭亏，双公募平台头部优势稳固。1H26末广发资管管理规模2,140.5亿元，较年初增长1.5%；营业收入/
净利润分别实现1.8/0.8亿元，净利润较上年同期亏损4.9亿元实现扭亏。广发基金/易方达基金公募基金管理规模分别为1
8,167.4/26,449.2亿元，较年初分别增长9.2%/2.9%；净利润分别实现24.6/23.3亿元，同比分别增长108.4%/24.3%，剔除
货币基金后的管理规模分别位居行业第3/第1，双公募平台继续提供稳定的轻资本盈利贡献。
考虑到1H26公司投资业务表现较强、经纪及资管业务保持较快增长，我们调整投资及经纪业务等假设，预计公司2026
至2028年分别实现归母净利润187.4/192.1/208.8亿元（原值为179.0/198.8/218.6亿元），同比分别增长36.8%/2.5%/8.7
%。1H26公司投资业务量价齐升，经纪业务份额进一步提升，广发资管实现扭亏，广发基金/易方达基金盈利保持较快增长
，共同支撑全年业绩增长。估值方面，2017年至今公司PB均值为1.23倍，维持公司2026年1.23倍PB，对应目标价28.68元
。维持“买入”评级。
风险提示
资本市场大幅波动；投资业务收益不及预期；资本市场融资活动恢复不及预期；行业监管政策及合规风险；海外业务
经营风险。
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2026-08-30│广发证券(000776)2026年半年报点评：全业务条线增长，财富管理与自营业务│国联民生 │买入
│共驱ROE向上 │ │
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事件：广发证券发布2026年半年报，2026H1实现营业总收入268.8亿元，yoy+74.6%；实现归母净利润116.5亿元，yoy
+80.1%；加权平均年化ROE16.2%，较去年同期+6.5pct。其中2026Q2实现营业总收入152亿元，yoy+83.4%/qoq+30.1%；归
母净利润69.4亿元，yoy+87.0%/qoq+47.5%。
股基成交额及两融市占率均提升。公司2026H1累计实现经纪业务收入65.5亿元，yoy+67.2%。公司旗下“广发证券易
淘金”2026年6月MAU721万，我们测算市占率为3.9%，行业排名第八。2026H1公司沪深股基成交额为31.85万亿元，yoy+11
0%，我们测算公司股基交易额市占率为4.21%，yoy+0.27pct。截至2026H1末，公司两融余额为1735亿元，较2025年末增长
24.8%，公司两融市占率为5.74%，yoy+0.14pct。
资管业务优势稳固，广发基金净利润翻倍。公司2026H1累计实现资管业务收入48.4亿元，yoy+31.9%。公募业务方面
，截至2026H1末，广发基金、易方达基金非货AUM分别为1.1万亿元、1.9万亿元，分别yoy+25%、+24%，分别排名行业第三
、第一。2026H1广发基金、易方达基金分别实现净利润25亿元、23亿元，分别yoy+108%、+24%，合计贡献公司归母净利润
比重为16%。
投行业务稳步修复。公司2026H1累计实现投行业务收入4.9亿元，yoy+53.9%。按发行日统计，（1）2025年公司境内I
PO规模9亿元，yoy+167%；再融资规模27亿元，yoy+18%；（2）境内债券主承销金额2293亿元，yoy+145%。投资收益同比
高增，投资端稳步扩表。1）2026H1公司投资净收入123.6亿元，yoy+136%，其中2026Q2投资净收入75.9亿元，yoy+158%/q
oq+59%。
2026H1末公司金融资产合计规模5746亿元，yoy+37%，其中交易性及衍生金融资产规模4693亿元，yoy+61%。2）我们
测算2026Q2公司年化投资收益率为5.3%,yoy+2.55pct。我们测算2026Q2公司投资杠杆为3.25倍，yoy+0.48倍,经营杠杆为4
.95倍，yoy+0.82倍。
投资建议：我们认为随着权益市场以及新发基金回暖，公司业绩有望持续增长。考虑到两市交投维持活跃，我们预计
2026/2027/2028年公司营收分别为456/497/543亿元，同比+28.4%/+9.2%/+9.2%;归母净利润分别为209/231/253亿元,同比
+52.5%/+10.5/+9.5%；EPS分别为2.67/2.95/3.23元/股。当前股价对应2026-2028年PB估值分别为1.17/1.06/0.97倍。维
持“推荐”评级。
风险提示：市场修复不及预期；流动性收紧，居民资金入市进程放缓；政策变化风险。
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2026-08-30│广发证券(000776)2026年中报点评：把握大财富管理发展机遇，财富+大资管 │东吴证券 │买入
│板块持续增长 │ │
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事件：广发证券发布2026年中报：公司2026年上半年实现营业收入268.8亿元，同比+74.6%；归母净利润116.5亿元，
同比+80.1%；对应EPS1.43元，ROE8.1%，同比+3.3pct。第二季度实现营业收入152.0亿元，同比+83.4%；归母净利润69.4
4亿元，同比+87.0%，对应ROE3.99%，同比+1.52pct。我们预计公司股债投资、股衍、广发香港以及另类投资都有增长。
经纪业务收入大幅增长，财富管理转型成效兑现：2026年上半年公司实现经纪业务收入65.5亿元，同比+67.2%，占营
业收入比重24.4%。26H1经纪市占4.34%，同比+0.25pct。公司两融余额1780亿元，较年初+24%，市场份额5.9%，较年初+0
.2pct，全市场两融余额30204亿元，较年初+18.9%。
投行业务增速稳健，质量持续提升：2026年上半年公司实现投行业务收入4.9亿元，同比+53.8%。股权业务承销规模
同比-73.3%，债券业务承销规模同比+44.7%。股权主承销规模41.8亿元，排名第12；其中IPO2家，募资规模9亿元；再融
资5家，承销规模33亿元。债券主承销规模2287亿元，排名第12；其中金融债、公司债、ABS承销规模分别为1143亿元、82
3亿元、149亿元。截至2026H1IPO储备项目17家，排名第8，其中两市主板5家，北交所6家，创业板4家，科创板2家。
资管业务发挥公募基金龙头优势：2026年上半年公司实现资管业务收入48.4亿元，同比+31.9%。截至2026年上半年末
资产管理规模2141亿元，较年初+1.5%。广发基金管理规模1.8万亿元，较年初增长9%；易方达管理规模2.6万亿元，较年
初增长2.9%。私募股权基金广发信德在管基金实缴规模190亿元。
投资收益表现突出：2026年上半年公司实现投资收益（含公允价值）131.4亿元，同比+141.1%。二季度投资净收益79
.2亿元，同比+154.1%。
盈利预测与投资评级：市场交投活跃度仍较高，公司上半年投资收益表现突出，我们上调此前盈利预测，预计2026/2
7/28年归母净利润分别为189.6/219.6/226.7亿元（前值为157/174/189亿元）,同比分别增长38%/16%/3%。2026年8月28日
公司市值对应PB分别为1.08/0.96/0.87倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来
看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司有望持续发挥在财富管理、资产管理等领域的优势，维持“买入”评级。
风险提示：监管趋严抑制行业创新，行业竞争加剧，经营管理风险。
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2026-08-30│广发证券(000776)2026年半年报点评：自营资管双线发力，净利润同比高增 │华创证券 │增持
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事项：
广发证券发布2026年半年度报告。1H26公司实现营业总收入268.83亿元（yoy+74.59%）；归母净利润116.52亿元（yo
y+80.10%），年化加权ROE达14.00%（yoy+5.33pct）。其中2Q26单季度实现营业总收入152.01亿元（yoy+83.38%，qoq+30
.12%），归母净利润69.44亿元（yoy+87.05%，qoq+47.52%）。
点评：
市场交投活跃激活零售底盘，经纪高增与两融份额稳步提升。1）经纪业务：1H26全市场A股日均成交额（ADT）达27,
373亿元（yoy+96.90%），交投高景气带动公司经纪业务高增；1H26公司实现经纪业务手续费及佣金净收入65.55亿元（yo
y+67.16%），其中证券经纪收入62.33亿元（yoy+68.65%）。2）信用业务：期末公司融出资金规模达1,779.51亿元（yoy+
63.77%），全市场两融余额升至30,203.96亿元（yoy+63.22%），两融市占率稳步抬升至5.89%（yoy+0.02pct）；1H26公
司实现利息净收入9.79亿元（yoy-7.59%），其中利息收入66.24亿元（yoy+12.12%），利息支出56.46亿元（yoy+16.43%
）。
受益于公募行业扩容与权益市场回暖，“公募双雄”资管压舱石地位稳固。1H26资本市场投融资综合改革持续深化，
居民财富管理需求与大类资产配置多元化加速演进，带动公司资管业务稳健放量，实现资管业务手续费及佣金净收入48.4
0亿元（yoy+31.94%）。1）广发基金：得益于公募产品矩阵的丰富与主动投研能力的持续强化，期末非货管理规模达11,2
11.47亿元（yoy+25.30%）；1H26实现净利润24.59亿元（yoy+108.38%）。2）易方达基金：作为行业综合性龙头，期末非
货管理规模达18,868.27亿元（yoy+23.85%）；1H26实现净利润23.33亿元（yoy+24.30%）。公募双雄在行业高质量发展中
展现出极强的盈利韧性与规模壁垒，深度赋能公司大资管底盘。
境内承销稳步放量，境外股权承销规模大幅跃升。1H26公司实现投行业务手续费及佣金净收入4.93亿元（yoy+53.84%
）。1）境内承销：股权方面，根据wind，2026年上半年公司IPO募集资金7.2亿元（yoy+34.60%），承销1家（yoy-50.00%
）；再融资募集资金32.8亿元（yoy-78.81%），承销5家（yoy+25.00%）。债券方面，企业债+公司债承销金额达778.5亿
元（yoy+39.71%），承销数量253只（yoy+15.00%），固收优势稳固。2）境外承销：广发证券香港境外股权承销规模达92
.0亿港元（yoy+368.99%），承销家数7家（yoy-36.36%），跨境投行实力显著增强。
把握结构性行情，自营收益率与资产规模共振抬升。1H26公司实现自营收益合计131.40亿元（yoy+141.08%），年化
平均自营投资收益率达5.01%（yoy+2.23pct）。1）收益构成拆解：期内实现投资净收益80.29亿元（yoy+64.66%），公允
价值变动损益61.01亿元（yoy+467.64%），对联营合营企业投资收益9.90亿元（yoy+97.83%）。2）资产规模稳步扩容：1
H26权益市场呈现结构性分化（上证指数较年初+3.16%、科创50较年初+64.25%、创业板指较年初+35.58%），债券市场平
稳运行（中债总值指数较年初+2.02%、10年期国债收益率较年初-11bp）；期末金融投资资产规模扩容至5,662.52亿元（y
oy+36.43%，较2025年末+17.16%）；有效支撑自营投资业绩大幅释放。
投资建议：广发证券兼具“财富管理龙头底盘”与“公募双雄大资管壁垒”，在市场交投活跃与财富管理需求增长下
业绩弹性显著。伴随境外平台做强与全业务链协同深化，公司综合金融服务能力全面升级。考虑到核心业务全线共振上行
，我们上调盈利预测，预计广发证券2026/2027/2028年EPS为2.44/2.58/2.74元（前值为1.99/2.14/2.35元），BPS分别为
17.63/19.11/20.75元人民币，当前股价对应PB分别为1.22/1.12/1.03倍，加权平均ROE分别为14.25%/14.05%/13.74%。参
考公司历史估值，结合当前市场景气度及板块估值中枢变化，我们将广发证券2027年PB估值预期上调至1.5倍，目标价28.
67元，维持“推荐”评级。
风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。
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2026-08-30│广发证券(000776)大财管优势凸显，FICC和权益投资提振自营 │招商证券 │买入
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26H1公司实现营业收入269亿，同比+75%，归母净利润117亿，同比+80%。年化ROE为16.2%，较25年+6.0pct；经营杠
杆为4.9倍，环比持续提升。?总体概览：大财管优势凸显，FICC和权益投资提振自营。26H1公司实现营业收入269亿，同
比+75%，归母净利润117亿，同比+80%；单季度看，2Q26营业收入152亿，同比+83%，环比+30%，归母净利润69亿，同比+8
7%，环比+48%。26H1末，公司总资产为1.2万亿，较年初+22%；归母净资产为1768亿，较年初+13%。年化ROE为16.2%，较2
5年+6.0pct；经营杠杆为4.9倍，环比持续提升（1Q26为4.8倍）。业务结构上，自营/经纪/资管/其他/信用/投行业务占
主营收入比重分别为46.3%/24.5%/18.1%/5.6%/3.7%/1.8%，同比分别为+11.3/-1.6/-6.3/+0.3/-3.4/-0.3pct。
国际增速维持高位。26H1广发香港营业收入为16.0亿，同比+87%；净利润为9.1亿，同比+77%；年化ROE为16.2%，较2
5年+5.7pct；广义经营杠杆为11.0倍，延续扩表（25年末为10.0倍）。
收费类业务：大财管优势突出，投行表现稳定。
（1）经纪市占率持续提升，代销增速领跑同业。26H1经纪收入为66亿，同比+67%，2Q26收入为34亿，同比+82%，环
比+9%。交易类方面，公司积极探索线上规模化获客道路，深化机构和企业客群服务，积极拥抱AI变革，提升展业效率，
代理买卖和席位租赁分别为45亿和5.7亿，同比分别为+61%和+81%，26H1股基市占率为4.20%，较年初+0.2pct。产品类方
面，公司加速推进以研究为核心的解决方案化、资产配置化和买方投顾化转型升级，26H1公司代销金融产品保有规模超过
4500亿，较年初+22%；代销产品收入为9.2亿，同比+128%，领跑同业。
（2）资管优势突出。26H1资管收入为48亿，同比+32%，其中资管/基金收入分别为1.8/47亿，同比分别为-29%/+37%
，2Q26收入为24亿，同比+20%，环比-3%。证券资管方面，整体AUM为2141亿，较年初+2%，集合/单一/专项资管AUM为994/
878/268亿，较年初分别为+5%/-4%/+8%；广发资管净利润转正、26H1实现净利润0.8亿，历史包袱基本出清。公募基金方
面，26H1易方达、广发基金非货AUM分别为1.7万亿、1.0万亿，同比分别为+21%、+24%；从净利润贡献看，易方达、广发
基金合计对集团净利润贡献19亿，占比为14.6%。
（3）投行表现稳定。26H1投行收入为4.9亿，同比+54%，2Q26收入为3.3亿，同比+97%，环比+99%。境内市场方面，2
6H1公司IPO主承销金额为9.0亿，主承销家数2家；再融资发行26.8亿，主承销家数4家；债务融资2143亿，发行数量430家
；境外市场方面，26H1公司完成9单港股IPO项目和2单港股再融资项目，发行规模458亿港元。
资金类业务：FICC和方向性权益投资提振自营收入，两融市占率持续提升。
（1）FICC和方向性权益投资提振自营收入。26H1自营收入为124亿，同比+136%，2Q26收入为76亿，同比+158%，环比
+59%。投资结构上看，公司TPL科目较年初+986亿，其中债券/其他/公募/股票较年初+538/+209/+160/+110亿；债券OCI/
股票OCI较年初-286/+130亿；固收类/净资本、权益类/净资本较年初-28.2/-12.0pct。综合看，我们预计FICC和权益方向
性业务收益良好。
（2）两融市占率持续提升。26H1利息净收入为9.8亿，同比-8%，2Q26利息净收入为5.3亿，同比+1%，环比+20%。26H
1末，公司两融余额为1735亿，较年初+25%，市占率为5.7%，较年初+0.3pct，两融利率为4.3%，同比-0.9pct；买入返售
金融资产为173亿，较年初-37%。
期待下半年明星项目上市对投资收益的支撑。26H1广发乾和和广发信德合计营收、净利润为7.0亿、4.7亿，同比分别
为+95%、107%；两者净利润对集团总净利润贡献为3.7%，处于头部同业较低水平。3Q26长鑫科技上市、加之后续燧原科技
、蓝箭航天上市推进，相关收益有望得到增厚。
投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司财富管理转型行业领先，控股广发基金、参股易方达基金在公募基金行业地
位尤为突出；投行业务监管压力出清、业务恢复中；自营收益稳健，客需转型发展重新融入头部竞争；海外配售/可转债
落地，资本金实力壮大，有利于公司跨境服务能力提升。考虑境内外权益行情持续，居民存款搬家为大势所趋，公司财管
、资管两大标签业务有望持续闪亮，海外业务有望出现更多惊喜，长鑫科技等项目陆续资本市场有望大幅增厚投资收益，
我们上调公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润分别为224/249/274亿元，同比+64%/+11%/+10%。
风险提示：政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。
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2026-08-30│广发证券(000776)大财富与资本金业务齐头并进 │中金公司 │增持
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公司业绩基本符合我们预期
1H26收入及归母净利润分别同比+75%/+80%至268.8/116.5亿元，加权平均ROE（年化）同比+6.5ppt至16.2%；2Q归母
净利润同比+87%/环比+48%至69.4亿元，单季年化ROE16.0%；期末总资产较年初+22%至1.19万亿元，调整后杠杆率较年初+
0.2x/环比+0.1x至4.8x。
发展趋势
手续费业务：大财富业务全线好于同业。1）1H26经纪业务净收入同比+67%至65.5亿元，2Q环比+9%至34.2亿元；其中
代买净收入同比+61%至45.3亿元，代销净收入同比+128%至9.2亿元。2）1H26投行业务净收入同比+54%至4.9亿元，2Q环比
+99%至3.3亿元；其中A股IPO/H股IPO/企业主体债承销额分别+67%/+273%/+46%，份额-0.5ppt/+2.7ppt/+0.9ppt至0.9%/4.
4%/3.9%。3）资管净收入同比+32%至48.4亿元，2Q环比-3%至23.8亿元；公司控股广发基金净利润同比+108%，参股易方达
净利润+24%，广发资管基本完成风险处置。
重资本业务：持续扩表，高效用资。1）1H26投资业务收入（含投资收益、公允价值变动、汇兑损益、剔除对联营和
合营企业的投资收益）同比+136%至123.6亿元，加入OCI债券利息同比+104%，2Q环比+59%至75.9亿元。拆分看，金融资产
规模较年初+17%，其中TPL股/OCI权益/TPL债/OCI债较年初分别+17%/+43%/+29%/-32%；对应1H26综合投资收益率+1.7ppt
至5.0%。其中，广发信德贡献3.2亿元，广发乾和贡献3.7亿元。
此外，国际子是扩表重要方向，广发香港杠杆+1.1x至11.0x，总资产+167.8亿元，净利润同比+77%至9.1亿元。2）利
息净收入同比-8%至9.8亿元，2Q环比+20%至5.3亿元；其中两融利息同比+25%，期末两融规模同比+64%，费率-0.8ppt至4.
1%。
盈利预测与估值
我们上调26e/27e净利润20.4%/3.6%至229/229亿元。当前A股交易于26e/27e1.1x/1.0xP/B，维持A股目标价28元，对
应1.4x/1.3x26e/27eP/B及31%上行空间，维持跑赢行业评级。（PB均剔除永续债）
风险
权益市场大幅波动；政策风险。
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2026-08-30│广发证券(000776)2026年中报点评：大财富管理稳定ROE，国际、直投跟投贡 │开源证券 │买入
│献弹性 │ │
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大财富管理稳定高ROE中枢，国际业务和直投跟投贡献弹性
2026H1公司实现营业收入、归母净利润268.8、116.5亿元，同比+74.6%、+80.1%，处于业绩预告区间（预告增长70%
至85%）。单Q2营业收入、归母净利润约152、69亿元，环比+30%、+47%，Q2业绩进一步提速。2026H1年化加权ROE16.2%，
同比+6.5pct；期末权益乘数（扣客户资金）约4.95倍，同比+20%，持续扩表。公司拟中期分红19.6亿元，分红率16.8%。
我们上修投资收益率假设，预计2026-2028年归母净利润为207、237、259（调前172、186、207）亿元，同比+51%、+14%
、+9%，当前股价对应PE8.1、7.1、6.5倍，对应PB1.2、1.1、0.9倍，中证金已退出前十大股东，资金压制影响减弱2026Q
2。大财富管理高盈利+成长性体现，国际业务持续高增长，直投跟投弹性突出，维持“买入”评级。
两家基金公司利润贡献约16%，广发基金净利润翻倍，代销收入翻倍增长
（1）2026H1广发基金实现收入、净利润67.5、24.6亿元，同比+73%、+108%，利润贡献11.5%，公司披露广发基金利
润高增主要受基金管理费收入及投资收入增长驱动。期末广发基金非货AUM1.04万亿元，同比+23%，环比+11%，偏股AUM44
32亿，同比+31%，环比+3%。（2）2026H1易方达基金实现收入、净利润77.4、23.3亿元，同比+31%、+24%，利润贡献约4.
5%；期末非货AUM1.70万亿元，同比+21%，环比+15%，偏股AUM9314亿，同比+10%，环比+15%。两家基金合计利润贡献约16
%，大财富管理继续贡献稳定且高质量利润来源。（3）2026H1经纪业务净收入65.6亿元，同比+67%，其中代理买卖证券、
席位租赁、代销金融产品净收入分别同比+61%、+81%、+128%，代销收入弹性突出。期末代销金融产品保有规模超过4500
亿元，较年初+22%；公司股基成交额市占率4.17%，同比+0.23pct。期末两融融出资金余额1735亿元，较年初+25%，市占
率5.94%，较年初提升0.23pct。（4）2026H1投行业务净收入4.9亿元，同比+54%，收入占比2%。境内IPO主承销金额9.0亿
元，同比+67%；境外方面完成11单股权融资项目，其中9单港股IPO，发行规模458亿港元，香港股权融资业务排名中资券
商第5。
境外收入和利润接近翻倍，直投+跟投子公司利润同比翻倍
（1）2026H1自营投资收益约131亿元，同比+141%，年化投资收益率5.8%（2025H1为3.7%），受益于股债市向好、国
际业务和直投跟投收入增长。期末自营投资金融资产5128亿元，同比+57%，环比+3%。
（2）2026H1境外子公司收入21.5亿元，同比+89%，占集团收入比重8.0%，同比提升约0.6pct。期末集团境外资产137
2亿元，较2025年末+17%，占集团总资产11.5%。广发控股香港实现收入、净利润16.0、9.1亿元，同比+87%、+77%，利润
贡献约7.8%；期末总资产1236亿元，较年初+16%，年化ROE约16.5%，较2025全年的12%进一步提升。
（3）2026H1广发信德、广发乾和分别实现净利润2.1、2.6亿元，同比约+889%、+28%，合计净利润4.7亿元，同比翻
倍，利润贡献4.0%，同比+0.5pct，资本市场回暖下直投及另类投资亦贡献一定业绩弹性。
风险提示：股市波动风险；市场竞争超预期；自营投资收益率不及预期。
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2026-08-29│广发证券(000776)财富零售+大资管强劲增收彰显核心优势，自营投资实现优 │申万宏源 │买入
│异收益率表现 │ │
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事件：广发证券披露26H1半年报，盈利表现与此前披露业绩预告一致，半年盈利超预期。26H1公司实现营收268.8亿
元，同比+74.6%；归母净利润116.5亿元，同比+80.1%。其中，公司26Q2单季实现归母净利润69.4亿元，环比+47.5%。公
司26H1ROE（加权）8.08%，同比+3.25个百分点。
财富零售业务景气拓收，大资管业务盈利贡献同比高增。财富零售业务方面，26H1公司实现经纪业务净收入65.5亿元
（仅次于国泰海通/中信证券），同比+67.2%（头部梯队券商中仅次于国泰海通）。其中，代买/代销业务收入同比分别+5
9.7%/128.0%，代销收入增速强劲亮眼。26H1末，公司代销金融产品保有规模超4,500亿元，较25年末+22.07%；26H1公司
沪深代买证券交易额市场份额4.60%，同比-0.35个百分点。大资管业务方面，26H1公司实现资管业务净收入48.4亿元，同
比+31.9%。广发基金（持股54.53%，26H1净利润24.6亿元，同比+108.4%；主因基金管理费收入及投资收入同比增长）+易
方达基金（持股22.65%，净利润23.3亿元，同比+24.3%）+广发资管（全资子，净利润0.8亿元，同比扭亏）合计贡献盈利
约19.5亿元，同比+234.1%；26H1盈利贡献占比约16.7%，同比+7.7个百分点。
子公司（国际、另类、PE子等）经营持续打开拓收空间。国际业务方面，广发控股香港26H1实现净利润约9.1亿元，
同比+76.6%。公司23/24/25年境外业务收入占比分别为2.9%/5.0%/7.6%，26H1进一步升至8.0%，国际业务在业务组合中的
重要性持续提升。科创股权投资业务方面，广发乾和（全资另类子，净利润2.6亿元，同比+27.6%）+广发信德（全资PE子
，净利润2.1亿元，同比+888.6%）合计贡献盈利约4.7亿元，同比+106.9%。
金融投资资产规模稳定、结构调整，投资收益率表现优异。26H1末测算公司金融投资资产约5,746亿元，较26Q1末+0.
7%。其中，交易性金融资产约4,610亿元，较26Q1末+2.6%；债权投资约0.01亿元，较26Q1末-32.9%；其他债权投资约618
亿元，较26Q1末-16.6%；其他权益工具投资约435亿元，较26Q1末+12.1%；衍生金融资产约84亿元，较26Q1末-3.2%。测算
26H1公司实现投资收益约123.6亿元，同比+135.9%。26H1半年度投资收益率测算为2.3%，同比提升1.0个百分点。
投资分析意见：上调盈利预测，维持“买入”评级。公司财富零售+大资管优势显著，国际、科创股权等业务线全面
发力，看好公司全年经营取得优异质效。上调26-28年公司归母净利润预测为195.59亿元/217.74亿元/236.46亿元（原预
测为160.58亿元/176.30亿元/193.04亿元），同比分别+42.8%/+11.3%/+8.6%。公司现价对应26-28年PB1.19x/1.09x/1.00
x，维持“买入”评级。
风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；居民权益资产配置提升进程不及预期；海外业务拓展进程不及预期等。
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2026-08-29│广发证券(000776)2026年中报点评：财富管理转型深化，自营加码债券和衍生│西部证券 │买入
│品布局 │ │
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事件：广发证券发布2026年中报，2026年上半年公司分别实现营业收入和归母净利润268.83和116.52亿元，同比分别
+74.6%和+80.1%；2026Q2环比分别+30.1%、+47.5%至152、69亿元，单季度归母净利润达到历史最高。2026H1公司加权平
均ROE同比+3.25pct至8.1%；剔除客户资金后经营杠杆为4.77倍，较年初+3.5%；管理费用率同比-6.07pct至39.8%，降本
增效显著。
财富转型提速，公募资管稳居头部。2026H1公司经纪、投行和资管净收入分别为65.55、4.93和48.40亿元，同比+67.
2%、+53.8%、+31.9%。截至26H1，公司股票成交市占率同比+0.56pct至4.37%，代销金融产品保有规模较年初+22.07%，代
销金融产品净收入在经纪净收入中的占比同比+3.88pct至15.2%，加速推进买方投顾转型。投行业务，收入回暖主要受益
于境内债券承销规模同比+39.4%至2143亿元。资管业务，旗下易方达基金、广发基金26H1净利润同比分别+24.3%、+108.4
%至23、25亿元，合计利润贡献达14.6%，非货AUM较年初分别+2.3%、+9.7%，行业内分别排名第1、第3。
资金业务扩表提速，债券与衍生品资产明显增长。资金类业务方面，2026H1公司利息净收入和投资收入分别为9.79、
133.5亿元，同比分别-7.6%、+132.6%。26H1公司两融规模较年初+24.82%，市占率为5.74%，与去年同期基本持平。金融
资产较年初+17.2%至5663亿元，TPL资产较年初+27.2%至4610亿元，其中债券规模明显增长，TPL债券较年初+28.9%至2397
亿元；衍生金融资产较年初+45.8%至84亿元。公司国际子公司净利润同比+76.6%至9亿元，利润贡献达到7.1%；另类+私募
子公司26H1对集团净利润贡献为3.7%。
公司资管优势稳固，自营投资业绩突出，看好公司未来盈利的稳定性。我们预计公司2026年归母净利润为202.15亿元
，同比+47.5%，8月28日收盘价对应PB为1.06倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场波动风险、保荐清越科技相关风险。
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2026-08-29│广发证券(000776)多业务收入同比高增，国际子公司利润+77% │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年8月28日广发证券发布中期业绩。26H1广发证券实现营业收入268.83亿元，同比增长74.59%；归母净利116.52
亿元，同比增长80.10%，业绩超预期；加权平均净资产收益率8.08%（未年化），同比提高3.25pct；26Q2实现归母净利润
69.44亿元，同比增长87.0%，环比增长47.5%，单季增长强劲。分业务条线来看，26H1经纪、投行、资管、利息、投资净
收入同比增速分别为67%/54%/32%/-8%/141%，占总营收比重为24%/2%/18%/4%/49%。26H1境外收入同比增长89%，国际子公
司净利润同比增长77%。
经营分析
经纪业务：26H1实现经纪业务净收入65.55亿元，同比增长67%，得益于市场股基成交显著放量以及公司市占率提升。
代理买卖证券业务方面，公司代理股票交易金额市占率提升0.6pct。代销方面，公司26H1末金融产品保有规模超过4,500
亿元，较年初增长约22%，代销收入同比高速增长128%。
投行业务：26H1实现投行业务净收入4.93亿元，同比增长54%。26H1公司股权承销规模同比减少77%，但债权承销规模
同比增长39%，叠加相应支出减少，共同驱动投行业务修复。
资管业务：26H1实现资管业务净收入48.40亿元，同比增长32%。券商资管方面，广发资管规模2,141亿元，较2025年
末增长2%。公募基金方面，广发基金、易方达基金非货币基金管理规模分别为11,209/18,863亿元，行业排名分别为第3、
第1；26H1广发基金、易方达基金分别实现净利润24.59/23.33亿元，同比增长约108%/24%，对广发证券利润贡献度合计约
16%。
投资业务：26H1实现投资净收入131亿元，同比增长141%。26H1末，交易性金融资产、债权投资、其他债权投资、其
他权益工具投资、衍生金融资产较年初增速分别为27%/0%/-32%/43%/46%，交易性金融资产、权益OCI、衍生金融资产增速
较高。
盈利预测、估值与评级
广发证券大资管业务优势稳固，投资净收入增速超预期。预计2026-2028年归母净利润增速为50%/12%/10%，BPS为19.
37/21.66/24.20元，现价对应PB为1.11/0.99/0.89倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；投行业务修复不及预期。
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2026-08-28│广发证券(000776)首次覆盖报告：市场化机制支撑长期发展，双公募平台夯实│东方证券 │买入
│轻资本优势 │ │
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市场化机制支撑长期发展，综合经营实力稳居头部券商行列。公司长期保持无控股股东及实际控制人的多元股权结构
，主要产业股东持股稳定，市场化经营机制与战略连续性较强。1Q26公司营业收入位列上市券商第三，总资产、归母净资
产及归母净利润均位列第四；财富管理、投资银行、交易与机构服务及投资管理等业务协同发展，综合金融平台布局持续
完善。
资产负债表加速扩张，投资业务释放主要盈利弹性。1Q26末，公司总资产突破1.1万亿元，杠杆率升至6.5倍；金融资
产规模达到5,622亿元，FVTPL资产占比升至79.9%。资本使用强度提升与投资资产收益率改善共同推动投资业务收入增长
，2025年及1Q26投资业务净收入分别同比增长59.6%/123.7%，成为本轮盈利增长的主要驱动力。
双公募平台构筑稀缺轻资本优势，经纪与资管业务增强收入稳定性。公司控股广发基金并参股易方达基金，截至2Q26
末，两家基金公司公募基金总规模合计达到4.46万亿元，权益类公募基金规模合计达到1.56万亿元。广发基金通过并表贡
献基金管理收入，易方达基金通过权益法核算贡献投资收益；较大的零售及机构客户基础则支撑经纪、产品代销及财富管
理业务发展。公募基金平台的稳定收益与投资业务的盈利弹性形成互补。
我们预计公司2026至2028年分别实现归母净利润179.0/198.8/218.6亿元，同比分别增长30.7%/11.1%/10.0%，对应EP
S分别为2.16/2.39/2.64元。公司市场化经营机制与综合金融平台支撑各项业务协同发展，金融资产扩张推动投资业务增
长，市场交投活跃带动经纪业务收入提升，广发基金与易方达基金形成的双公募平台进一步增强轻资本收入来源。估值方
面，2017年至今公司PB均值为1.23倍，据此给予公司2026年1.23倍PB，对应目标价28.06元。首次覆盖，给予“买入”评
级。
风险提示
资本市场大幅波动；投资业务收益不及预期；资本市场融资活动恢复不及预期；行业监管政策及合规风险；海外业务
经营风险。
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2026-08-28│广发证券(000776)公司点评报告-1H26业绩点评：轻资本业务全面增长，投资 │方正证券 │买入
│业务量价齐升 │ │
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事件：8月28日，广发证券公布2026半年报。1H26广发证券实现营业收入268.8亿/yoy+75%；实现归母净利润116.5亿/
yoy+80%；1H26加权平均ROE（未年化）8.08%/yoy+3.25pct。
轻资本业务全面增长叠加投资业务高增，驱动利润超预期。分业务看，公司1H26经纪、投行、资管、净利息、投资（
含汇兑）分别实现收入65.5、4.9、48.4、9.8、123.6亿元，分别同比+67%、+54%、+32%、-7.6%、+136%，收入占比分别
为25%、1.8%、18%、3.7%、46%。
投资业务量价齐升。公司1H26末总资产11930亿元/较年初+22%，经营杠杆4.95x/较年初+0.16x；期末投资资产规模57
46亿元/较年初+17%，投资杠杆3.25x/较年初+0.12x，测算1H26年化投资收益率4.65%/yoy+2.00pct；年化负债成本率2.21
%/yoy-0.21pct。
经纪及两融业务保持领先优势，市占率进一步提升。经纪业务方面，1H26代理股票交易金额市占率4.37%，同比提升0
.56pct；期末代销金融产品保有规模超4500亿元/较上年末增长22%。两融业务方面，1H26融资融券余额1735亿元/较上年
末增长25%（vs市场增速19%），市占率5.74%。
券商资管及公募业务均实现利润大幅改善，旗下基金公司头部优势持续。1）券商资管方面，广发资管期末管理规模2
141亿元/较年初+1.5%，1H26实现营收1.80亿元，净利润0.77亿元（vs1H25净亏损4.86亿元）。2）控股的广发基金1H26管
理规模合计18167亿元/较年初增长9.2%；报告期实现营收67.5亿元/yoy+73%,净利润24.6亿元/yoy+108%，净利润高增主因
基金管理费收入及投资收入同比增长。3）参股的易方达基金1H26管理规模26449亿元/较年初增长2.9%；报告期实现营收7
7.4亿元/yoy+31%,净利润23.3亿元/yoy+24%。两家基金公司合计贡献利润占比达16%。
投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E广发证券归母净利润分别为201.3、211.9、217.4亿元，同
比+47%、+5.3%、+2.6%。8/28收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.15x、1.05x、0.96x。
风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓
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2026-07-15│广发证券(000776)公司点评报告-1H26业绩预告点评：业绩超预期，上半年利 │方正证券 │买入
│润增速超70% │ │
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事件：7月14日，广发证券公布2026年半年度业绩预告。公司预计1H26归母净利润110-120亿元，yoy+70%-85%，对应2
Q26归母净利润62.9-72.9亿元，yoy+69.5%-96.4%。
资本市场持续活跃，公司财富管理优势持续，预计经纪业务、净利息收入大幅增长。经纪业务方面，1H26市场成交额
同比高增，日均股基成交额3.26万亿元/yoy+98.7%（2Q263.37万亿元/yoy+122.3%），公司坚定发展买方投顾业务，代销
规模、保有规模、投顾人数等行业领先，驱动公司经纪业务收入高增；融资融券方面，1H26日均两融余额达2.75万亿元/y
oy+48.8%（2Q262.83万亿元/yoy+55.4%），预计驱动公司融资融券利息收入快速增长。
资本市场稳中向好叠加场外衍生品等贡献，预计投资收益表现较好。二季度主要指数均实现正收益，其中权益方面，
万得全A、沪深300指数2Q26分别上涨12.82%、11.90%，科创50指数单季上涨75.74%表现亮眼。债券方面，中证全债(净)2Q
26上涨0.70%，也实现正收益，支撑公司固定收益投资。场外衍生品方面，公司作为一级交易商，客户及市场相关需求活
跃下，也贡献一定投资收益。往后看，长鑫科技有望于三季度上市发行，公司通过广州信德持有一定股份，有望进一步增
厚投资收益。
资管方面头部优势持续，投行业务稳步增长。资管业务方面，公司旗下广发基金（公司控股54.53%）1H26末非货公募
管理规模9549亿/yoy+14.2%，行业排名第3；易方达基金（公司持股22.65%）1H26末非货公募管理规模14583亿/yoy+3.6%
，行业排名第1。投行业务方面，公司1H26实现A股IPO承销规模9亿/yoy+66.7%；实现债券承销规模2327亿/yoy+47.1%。
投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E广发证券归母净利润分别为201、214、221亿元，同比+47%
、+7%、+3%。7/14收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.18x、1.08x、0.99x，动态PE分别为9.0x、8.4x、8.2x。
风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。
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2026-05-08│广发证券(000776)2026年一季报点评：自营资管双线发力，净利润同比高增 │华创证券 │增持
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事项：
广发证券发布2026年一季报。剔除其他业务收入后营业总收入：117亿元，同比+64.3%。归母净利润：47.1亿元，环
比+19.4亿元，同比+70.7%。
点评：
净利润率与资产周转率同步改善，驱动ROE同比显著上行。公司报告期内ROE为2.7%，同比+0.9pct，环比+1pct，杜邦
拆分来看：
1）公司报告期末财务杠杆倍数（总资产剔除客户资金）为：4.5倍，同比+0.27倍，环比持平。
2）公司报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收入后）为1.5%，同比+0.4pct。
3）公司报告期内净利润率为40.4%，同比+1.5pct。
扩表信号清晰，计息负债单季新增逾500亿。资产负债表看，剔除客户资金后公司总资产为7714亿元，同比+1373.5亿
元，净资产：1715亿元，同比+214.8亿元。杠杆倍数为4.5倍，同比+0.27倍。公司计息负债余额为5010亿元，环比+528.2
亿元。
自营业务是最大胜负手。公司重资本业务净收入合计为56.6亿元，重资本业务净收益率（非年化）为0.8%。拆分来看
：
1）公司自营业务收入（公允价值变动+投资净收益-联营合营企业投资净收益）合计为52.2亿元。单季度自营收益率
为1.2%，环比+0.3pct，同比+0.4pct。对比来看，单季度期间主动型股票型基金平均收益率为-1.29%，环比+0.8pct，同
比-4.57pct。纯债基金平均收益率为+0.71%。环比+0.2pct，同比+0.9pct。
2）信用业务：公司利息收入为32.6亿元，环比+0.06亿元。两融业务规模为1534亿元，环比+93.8亿元。两融市占率
为5.88%，同比+0.08pct。
3）质押业务：买入返售金融资产余额为188亿元，环比-85.8亿元。
经纪高增、资管稳健，投行体量仍小。经纪业务收入为31.4亿元，环比+19.9%，同比+53.5%。对比期间市场期间日均
成交额为25826.5亿元，环比+30.8%。投行业务收入为1.6亿元，环比-2亿元，同比+0.1亿元。资管业务收入为24.6亿元，
环比+4.2亿元，同比+7.7亿元。
监管指标上，公司风险覆盖率为244.3%，较上期+12.7pct（预警线为120%），其中风险资本准备为463亿元，较上期+
8.8%。净资本为1131亿元，较上期+14.8%。净稳定资金率为152.7%，较上期+7.4pct（预警线为120%）。资本杠杆率为11.
5%，较上期+0.2pct（预警线为9.6%）。自营权益类证券及其衍生品/净资本为44.5%，较上期+0.4pct（预警线为80%）。
自营非权益类证券及其衍生品/净资本为357.3%，较上期-6.9pct（预警线为400%）。
投资建议：公司资产管理业务保持行业领先。结合财报，我们预计广发证券2026/2027/2028年EPS为1.99/2.14/2.35
元人民币，BPS分别为17.37/18.6/20.01元人民币，当前股价对应PB分别为1.22/1.14/1.06倍，加权平均ROE分别为11.75%
/11.9%/12.15%。参考公司历史估值，结合当前市场景气度及板块估值中枢变化，我们将广发证券2026年PB估值预期上调
至1.4倍，目标价24.32元，维持“推荐”评级。
风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。
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2026-05-04│广发证券(000776)2026一季报点评：自营收益表现亮眼，扩表速度明显加快 │长江证券 │买入
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事件描述
广发证券发布2026年一季报，报告期内实现营业总收入116.8亿元，同比+64.3%，实现归母净利润47.1亿元，同比+70
.7%，加权平均净资产收益率同比+1.26pct至3.32%。
事件评论
一季度业绩高增，自营贡献主要弹性。2026年一季度，公司实现营业总收入、归母净利润分别为116.8、47.1亿元，
同比分别+64.3%、+70.7%，加权ROE为3.32%，同比+1.26pct。分业务来看，经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为31
.4、1.6、24.6、4.5、56.1亿元，同比分别+53.5%、+6.9%、+45.5%、-16.1%、+123.2%。自营高增贡献主要业绩弹性，经
纪及资管收入显著回暖。
经纪业务随市高增，融资业务市场份额提升。2026年一季度，市场日均成交额2.58万亿，同比+69.3%，两融余额为2.
61万亿元，同比+36.0%，公司经纪及两融业务随市高增，经纪业务收入同比+53.5%，融资余额较年初+6.5%至1534亿元，
测算市场份额为5.88%，较年初+0.17pct。
自营快速扩表，投资收益亮眼。2026年一季度，股、债市整体震荡，中债总全价指数上涨0.1%，万得全A下跌1.2%。
截至2026Q1末，公司金融资产规模为5622亿元，较年初+16.3%，维持快速扩表，Q1实现投资收益56.1亿元，同比+123.2%
，测算静态年化投资收益率5.1%，同比+1.7pct。股债市震荡中公司投资收益表现亮眼，体现出强自营资产配置能力。
公募子公司快速扩容，资管收入显著回暖。截至2026Q1末，公司参股易方达基金、控股广发基金非货管理规模分别为
1.65、1.01万亿元，同比分别+16.2%、+21.1%，公司旗下公募子公司非货管理规模维持较快扩容，一季度公司资管收入同
比+45.5%至24.6亿元，显著回暖。
股权投行有所承压，债券承销份额显著提升。一季度股权融资市场有所放宽，市场IPO、再融资规模分别为258.8、22
79.0亿元，同比分别+57.1%、+64.7%，公司一季度未有IPO项目落地，再融资承销规模为8.25亿元，股权投行业务量仍有
压力。一季度公司债券承销规模818.9亿元，同比+67.6%，市场份额为2.42%，同比+0.77pct，公司债券承销市场份额显著
提升。
随着慢牛市延续，财富管理有望迎来黄金发展期，广发证券凭借区位优势、多元化布局、市场化机制，围绕财富管理
业务形成较强先发优势。展望中长期，一方面财富管理成券商竞争“胜负手”，广发成长潜质优于同业，另一方面公司发
力国际业务，强化跨境综合能力，自营也有望受益于风控指标优化。预计公司2026-2027年实现归母净利润分别为185.8、
214.9亿元，对应的PB分别为1.08、0.99倍。
风险提示
1、权益市场大幅回调；2、监管政策收紧。
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2026-04-30│广发证券(000776)资管和投资增速较高，金融资产扩表较快 │华源证券 │买入
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事件：广发证券发布2026年一季报。2026Q1年公司实现营收/归母净利润116.82亿元/47.07亿元，同比+64%/+71%，加
权平均ROE为3.32%（同比+1.26pct）。2026Q1年末，公司归母净资产达1714.85亿元，若剔除发行永续债和配股影响，归
母净资产相比年初+3%；杠杆率（剔除客户资金口径）达4.70倍，相比年初+0.09。
点评：
收入端：投资、经纪、资管收入均高速增长。从报表口径来看，26Q1经纪业务/投行业务/资管业务/利息净收入/（投
资收益+公允价值变动损益）分别为31.40/1.65/24.61/4.46/56.07亿元，yoy+53%/+7%/+45%/-16%/+123%，占总营收比重
分别为27%/1%/21%/4%/48%。
1、受益于26Q1交投活跃，经纪业务收入实现高增。26Q1A股日均交易额同比增长约77%，受益于市场成交活跃，公司
经纪业务手续费净收入同比+53%。
2、投行业务方面，港股承销规模提升较快。26Q1年公司实现投行业务手续费净收入1.65亿元，同比+7%。26Q1，公司
A股股权项目承销金额为8.25亿元（首发+增发+配股+可转债+可交债），同比+31%；港股IPO承销金额为2.47亿港元（埃斯
顿+广合科技），同比+87%。往后看，Q2以来公司投行业务持续发力，4月广发证券参与胜宏科技港股IPO并承销74亿港元
，我们预计公司有望受益于区位优势、在双创板和跨境融资项目上形成增量，投行业务或已见底回升。
3、资管业务增速亮眼。26Q1资管业务手续费净收入为24.61亿元，同比+45%实现快速增长。我们预计主要系广发基金
公募和专户规模增长均较好，截至26Q1末，广发基金规模为1.67万亿元，同比+16%，其中非货基规模为1.01万亿元，同比
+21%。
4、投资业务方面，金融工具投资和长期股权投资均表现较优。1）金融工具投资方面，我们测算26Q1金融工具投资收
益率（年化）为5.05%，同比+1.65pct，预计主要系固收自营业务投资表现较好；投资规模方面，26Q1末金融资产规模达5
622.36亿元，相比年初增加16%，扩表速度较快；2）长期股权投资方面，26Q1对联营企业和合营企业的投资收益为3.89亿
元，同比+117%，预计主要系易方达基金业绩表现良好，26Q1末易方达基金规模为2.50万亿元，同比+21%。
成本端：管理费用率下降3.75pct。26Q1公司营业成本/营业收入占比同比-3.49pct至46.55%，主要系管理费用率同比
-3.75pct至45.93%，盈利能力有所提升。
前十大股东中，中国证券金融股份有限公司减持0.33亿股。26Q1末，中国证券金融股份有限公司持股数量由25年末的
2.28亿股减少为1.95亿股。
我们判断，公司2026年增长动能或主要来自：1）投资规模扩大：公司26Q1末杠杆率（剔除客户资金口径）为4.70倍
，依旧较低，自营投资规模若稳步增加，预计将带动投资收益提升；2）投资管理进入向上周期：易方达基金和广发基金
公募管理规模有望稳定增长。3）境外业务发展：2026年初配股已顺利完成，资金将用于补充境外附属公司增资，增资后
子公司的资本限制或被打开，有利于公司境内外协同发展，进一步提升公司整体ROE。
盈利预测与评级：2026Q1公司业绩增长表现亮眼，资管和投资业务优势显著，我们预计公司2026-2028年归母净利润
分别为180/208/227亿元，同比增速分别为31%/15%/10%，当前股价对应的PB分别为0.92/0.86/0.80倍。鉴于广发证券大资
管优势地位较为稳固，国际业务收入增速较快且空间较大，维持“买入”评级。
风险提示：资本市场波动风险，宏观经济波动风险，行业政策变化风险
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2026-04-28│广发证券(000776)2026年一季报点评：超预期，财富管理及大自营共振 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司业绩超预期，财富管理及大自营共振。我们维持“增持”评级。
投资要点：
维持“增持”评级，调整目标价至27.25元，对应2026年1.5xPB。公司Q1营业收入116.8亿元，同比+64%，归母利润47
.1亿元，同比+71%，年化加权平均ROE13.3%，同比+5.0pct。分业务条线来看，Q1经纪、投行、资管、利息、自营收入同
比分别+53.5%、+6.9%、+45.5%、-16.1%、+107.9%。拆解调整后营收增量，自营、经纪、资管分别贡献54%、24%、17%增
长，双轮驱动。考虑到公司公募业务盈利步入改善阶段、国际业务发展空间打开，我们预计公司26-28年净利润168.4/187
.5/206.1亿元（前值为159.1/172.2/185.0亿元），基于相对估值法，在可比公司平均估值基础上给予一定估值溢价，给
予2026年1.5xPB，目标价27.25元（前值为27.07元），维持“增持”评级。
经纪及资管增速均超同业，财富管理优势凸显。经纪业务方面，公司业务增速同比+53%，我们预计主因代销业务收入
延续高增（25年yoy+67%）；资管业务方面，广发基金期末非货基AUM9365亿元，yoy+20%/qoq-1%，股混基金4314亿元，yo
y+32%/qoq-2%，易方达基金期末非货基AUM14847亿元，yoy+13%/qoq-11%，股混基金8088亿元，yoy-1%/qoq-24%，我们预
计主因宽基ETF规模下降影响。
延续扩表叠加投资收益率提振，大自营表现超预期。1）公司自25年以来持续推动扩表，经营杠杆连续5季度提升，期
末达4.88x/环比+0.09x/同比+0.57x。叠加H股再融资补充资本，期末投资资产规模达5709亿元，环比+17%/+818亿，其中T
PL资产+869亿、OCI股+86亿、OCI债-163亿元。期末母公司自营权益类/净资本、自营非权益类/净资本指标环比分别+0.4p
ct、-6.9pct，我们预计国际子公司是主要扩表方向；2）测算单季度投资收益率3.6%，同比+1.2pct/环比+1.3pct。
催化剂：公募基金市场加速修复
风险提示：权益市场大幅波动
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2026-04-28│广发证券(000776)2026年一季报点评：归母净利润同比+71%，投资净收益同比│东吴证券 │买入
│翻倍 │ │
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事件：广发证券发布2026年一季报：公司2026年一季度实现营业收入116.8亿元，同比+64.3%；归母净利润47.1亿元
，同比+70.7%；对应EPS0.58元，ROE3.3%，同比+1.3pct。公司投资净收益同比翻番，我们预计公司股债投资、股衍、广
发香港以及另类投资都有增长，此外OCI债券的利润释放预计贡献一定收益，26Q1OCI债券较年初减少163亿元。
经纪业务收入大幅增长，财富管理转型成效兑现：2026年一季度公司实现经纪业务收入31.4亿元，同比+53.5%，占营
业收入比重26.9%。全市场日均股基交易额31246亿元，同比+78.9%。公司两融余额1534亿元，较年初+7%，市场份额5.9%
，较年初+0.2pct。公司从传统通道向“买方投顾+资产配置”的转型迈出坚实步伐，2025年末代销金融产品保有规模突破
3700亿元，同比增长42.65%；公司投顾人数超4800人，排名行业第3，投顾服务能力持续提升。
投行业务增速稳健，质量持续提升：2026年一季度公司实现投行业务收入1.6亿元，同比+6.9%。26Q1完成股权主承销
规模8.3亿元，同比+31.2%，排名第19；1Q无境内IPO；再融资1家，承销规模8亿元。债券主承销规模909亿元，同比+50.4
%，排名第12；其中公司债、金融债、ABS承销规模分别为407亿元、330亿元、75亿元。截至26Q1公司境内IPO储备项目7家
，排名第7，其中两市主板1家，北交所4家，创业板1家，科创板1家。境外业务方面，公司完成港股IPO4家，募资17.3亿
港元，市场份额1.57%。
资管业务发挥公募基金龙头优势：2026年一季度公司实现资管业收入24.6亿元，同比+45.5%。截至2025年末资产管理
规模2109亿元，同比-16.8%。截至2025年末，易方达基金资产管理规模2.57万亿元，同比增长25.2%，广发基金资产管理
规模1.66万亿元，同比增长13.4%。
投资收益表现突出：2026年一季度公司实现投资收益（含公允价值）52.2亿元，同比+123.7%，为公司2026年一季度
利润大幅增长的主因。
盈利预测与投资评级：市场交投维持活跃，我们维持此前盈利预测，预计2026/27/28年归母净利润分别为157/174/18
9亿元,同比分别增长14%/11%/8%。2026年4月27日公司市值对应PB分别为1.05/0.95/0.87倍。资本市场改革持续优化，宏
观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司有望持续发挥在财富管理
、资产管理等领域的优势，维持“买入”评级。
风险提示：监管趋严抑制行业创新，行业竞争加剧，经营管理风险。
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2026-04-28│广发证券(000776)2026年一季报点评：业绩超预期，投资收益高增是主因 │开源证券 │买入
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业绩超预期，投资收益高增是主因
2026Q1营总收/归母116.8/47.1亿，同比+64%/+71%，表现超预期，年化加权平均ROE为13.28%，同比+5pct，期末杠杆
率4.70倍，同比+0.54倍，环比+0.09倍，H股再融资后杠杆快速补充。我们维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为
172、186、207亿元，同比+25%、+8%、+12%，当前股价对应PE9.0、8.4、7.5倍，PB1.1、1.0、0.9倍。2026年1月H股完成
配售募资39.6亿港元后，公司杠杆迅速扩张，驱动ROE提升达13%，反映海外业务需求旺盛且盈利能力优秀，收入和净利润
表现强劲。H股可转债本金21.5亿，2027年1月到期，转股将增资海外子公司。大财富管理业务长逻辑向好，经纪投行向好
，自营投资相对稳健，预计基本面保持稳健增长，维持“买入”评级。
资管收入延续环比增长，旗下基金公司地位稳固
2026Q1资管净收入24.6亿，同比+45%，环比+20%，表现亮眼，联营合营投资收益3.9亿，同比+117%，环比-28%。据Wi
nd，2026Q1末易方达、广发非货AUM为14841/9365亿，环比-11%/-1%，同比+13%/+20%，偏股AUM为8082/4315亿，环比-24%
/-2%，同比-1%/+32%，股票ETF规模下降导致，非货和偏股AUM排名均为第1、第3。
经纪业务同比高增，自营投资收益超预期，TPL和OCI股票扩表明显
（1）2026Q1经纪净收入31.4亿，同比+53%，环比+20%，期末保证金规模2854亿，同比+70%，环比+25%。2026Q1市场
股基ADT为3.1万亿，环比+28%，同比+77%。（2）2026Q1投行净收入1.6亿，同比+7%。（3）2026Q1自营投资收益52亿为历
史新高，明显超预期，同比+124%，环比+70%，自营金融资产规模4968亿，同比+53%，环比+25%，交易性金融资产/其他债
权投资/其他权益工具环比+24%/-18%/+27%，TPL和OCI股票规模增长明显，扩表利于后续投资收益增长，预计债券和客需
衍生品业务是扩表主要驱动。（4）成本端，2026Q1业务及管理费54亿，同比+52%，环比+16%，为单季度历史峰值。
风险提示：股市波动风险；市场竞争超预期；自营投资收益率不及预期。
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2026-04-28│广发证券(000776)财富零售+参／控股公募是价值经营主线 │申万宏源 │买入
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事件：广发证券披露26年一季报，单季盈利表现超预期。（此前我们预计行业Q1同比盈利增速水平为+35%，扣非口径
）26年一季度，公司实现营收116.8亿元，同比+64.3%，环比+25.2%；归母净利润47.1亿元，同比+70.7%，环比+70.1%。
单季ROE（加权）3.32%，同比+1.26个百分点。单季业务及管理费率45.9%，同比-3.7个百分点。
财富零售：一季度市场交投活跃驱动经纪业务增收，服务能力基础夯实。一季度，公司实现经纪业务手续费净收入31
.4亿元，同比+53.5%。同期市场日均股基成交额31246亿元，同比+79%。截至一季度末，公司共4875人获得投顾资格（Cho
ice统计，中证协数据），行业排名超越中信证券升至行业第2位（25年末排名第3）。后续，公司由传统代销向以研究为
核心驱动力的解决方案化、资产配置化、买方投顾化转型升级进程值得关注。
资产管理：广发基金+易方达基金是公司重要的稳健创利基本盘。一季度，公司实现资产管理及基金管理业务手续费
净收入24.6亿元，同比+45.5%。广发基金（控股公募，持股比例54.53%）一季度末非货管理规模约9365亿元（wind剔除ET
F联接基金市值口径，下同），同比+20%，保持行业第3。非货ETF增速亮眼，规模增至约2566亿元，同比+56%。此外，另
类投资/FoF基金/QDII管理规模净值分别同比+634%/+250%/+49%。易方达基金（参股公募，持股比例22.65%）一季度末非
货管理规模约14847亿元，同比+13%，保持行业第1。货基规模增速优异，同比+33%，升至行业首位（25Q1排名第4，25年
末排名第3）。此外，另类投资/FoF基金/QDII管理规模净值分别同比+139%/+71%/+34%。
自营投资：金融投资资产积极扩表，单季自营投资收益贡献重要增收动能。一季度末公司金融投资资产达5709亿元，
较年初+16.7%。结构方面，交易性金融资产较年初+24.0%；债权投资较年初-2.5%；其他债权投资较年初-18%；其他权益
工具较年初+27.2%；衍生金融资产较年初+50.6%。测算一季度公司实现投资收益47.7亿元，同比+107.9%，环比+61.6%。
一季度单季投资收益率测算为0.9%。
投资银行：投行业务延续温和修复。一季度公司实现投行业务手续费净收入1.6亿元，同比+6.9%。其中，一季度债券
承销金额908.98亿元（wind发行日口径），同比+50.4%。
投资分析意见：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司财富零售+参/控股公募价值主线扎实清晰，Q1经营业绩在25
年高增基础上再进一步，我们看好公司全年盈利续创优异表现。维持26-28年公司归母净利润预测为160.58亿元/176.30亿
元/193.04亿元，同比分别+17.2%/+9.8%/9.5%。现价对应26-28年PB1.12x/1.04x/0.97x，维持“买入”评级。
风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；跨境资本流动、大宗商品价格波动带来市场风险。
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2026-04-28│广发证券(000776)2026年一季报点评：资管优势延续，自营驱动增长 │西部证券 │买入
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事件：广发证券发布2026年一季报，2026Q1公司分别实现营业收入和归母净利润116.82、47.07亿元，同比分别+61.3
%、+70.7%，环比分别+25.2%和+70.1%。2026Q1公司加权平均ROE同比+1.26pct至3.3%；剔除客户资金后经营杠杆为4.7倍
，较年初继续提升，公司已达历史最高杠杆水平。2026Q1公司管理费用同比增长51.9%，收入扩张下管理费率同比-3.72pc
t至46%。
经纪高增支撑业绩，公募资管稳居头部。2026Q1公司实现经纪、投行和资管净收入分别为31.4、1.65和24.61亿元，
同比分别+53.5%、+6.9%和+45.5%。2026Q1A股ADT为25,805亿元，同比+69.3%，公司植根粤港澳大湾区，在市场成交活跃
下凭借扎实的本土经纪优势，为利润形成重要支撑。投行业务方面，公司股权IPO和增发规模同比均下降，主要凭借债券
承销实现回暖，26Q1债承规模同比+38%至918亿元。公司公募资管的核心优势继续发挥，旗下易方达基金、广发基金26Q1
非货AUM较年初分别-9.2%、-0.3%，同比分别+16.1%、+21.2%，当前非货规模在行业内分别排名第1、第3，公募基金头部
地位稳固。
加码权益与衍生品布局，投资收入高增兑现。2026Q1公司实现利息净收入、投资业务收入分别为4.46、51.59亿元，
同比分别-16.1%、+108.5%，自营投资收益表现极佳。2026Q1利息支出快速增长成为公司利息净收入减少的主因。截至202
6Q1，公司金融资产规模较年初+16.3%，其中TPL、其他权益工具投资较年初分别+24%、+27.2%，投资杠杆较年初+6%至3.1
5倍，资产负债表延续快速扩张态势；公司衍生品规模同样继续扩张，衍生金融资产较年初+50.6%至86.33亿元，未来国际
业务有望在配售资金到位后进一步释放经营活力。
公司资管优势稳固，自营投资业绩突出，看好公司未来盈利的稳定性。我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净
利润为175.84、191.43和204.18亿元，同比分别+28.3%、+8.9%、+6.7%，4月28日收盘价对应PB分别1.07、0.94、0.83倍
，维持“买入”评级。
风险提示：市场波动风险、业务风险、资本市场改革推进不及预期。
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2026-04-28│广发证券(000776)投资+资管双引擎驱动，ROE表现亮眼 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1Q26业绩小幅高于我们预期
广发证券1Q26收入及归母净利润分别同比+64%/+71%、环比+25%/+70%至117/47亿元，年化ROE同比/环比+4.1/+4.3ppt
至11.5%，好于预期，主因是投资和资管。总资产较年初+15%至1.12万亿元，调整后杠杆率较年初+0.09x至4.70x。
发展趋势
手续费业务：资管收入增速亮眼，我们预计主要受益于公募基金权益产品规模的增长。1）1Q26经纪业务净收入同比+
53%/环比+20%至31.4亿元（vs全市场股基交易额同比+75%/环比+29%），我们预计佣金率对收入同比/环比增速或略有拖累
。2）投行业务净收入同比+7%/环比-55%至1.6亿元，其中公司A股IPO/港股IPO/境内债承销额同比分别-100%/+200%/+39%
，市场份额同比-3ppt/持平/+1ppt至0%/1%/4%。3）资管业务净收入（含公募基金管理）同比+45%/环比+20%至24.6亿元，
我们预计主要受益于并表公募基金的规模增长和产品结构变化。广发基金（并表）/易方达基金非货管理规模同比分别+21
%/+10%，权益基金管理规模同比分别+29%/+3%。
重资本业务：投资业务收入大幅增长，金融资产规模与投资收益率齐升。1）1Q26投资业务收入（含投资收益、公允
价值变动、汇兑损益、剔除对联营和合营企业的投资收益）同比+108%/环比+62%至48亿元。拆分看，金融资产规模同比+2
9%，交易性金融资产/其他权益工具投资/其他债权投资，较年初分别+24%/+27%/-18%；对应综合投资收益率同比+1.4ppt/
环比+1.2ppt至3.6%，我们预计主要受益于场外衍生品业务。2）利息净收入同比-16%/环比-17%至4.5亿元，主因有息负债
规模同比+19%/环比+12%，支持公司持续扩表。
盈利预测与估值
考虑公司增速较快的资管业务和场外衍生品业务都有助于支撑较高的ROE水平，我们上调26e/27e净利润11%/22%至190
/221亿元。当前A股交易于26e/27e1.1x/1.0xP/B。考虑市场波动对股价的影响，维持A股目标价28.0元，对应1.5x/1.3x26
e/27eP/B及41%上行空间，维持跑赢行业评级。（P/B均剔除永续债）
风险
权益市场大幅波动；政策风险。
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2026-04-27│广发证券(000776)1Q26业绩点评：利润显著超预期，投资业务量价齐升 │方正证券 │买入
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事件：4月27日，广发证券公布2026年一季报。1Q26广发证券实现营业收入116.8亿/yoy+64%；实现归母净利润47.1亿
/yoy+71%；1Q26年化加权平均ROE13.28%/yoy+5.04pct。
经纪、资管、投资业务同比高增。分业务看，公司1Q26经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）分别实现收入31
.4、1.6、24.6、4.5、47.7亿元，分别同比+53%、+6.9%、+45%、-16%、+108%，收入占比分别为27%、1.4%、21%、3.8%、
41%。
投资业务量、价均大幅提升。用表方面，公司1Q26末总资产11222亿/较年初+15.0%，期末经营杠杆4.88x/较年初+0.0
9x。投资业务方面，公司金融投资规模大幅增长，期末投资资产规模5709亿/较年初+16.7%，期末投资杠杆3.33x/较年初+
0.20x，公司投资收益率也实现明显提升，测算1Q26年化投资收益率3.60%/yoy+1.34pct。
市场交投活跃驱动经纪业务高增。经纪业务方面，一季度A股交投活跃度进一步提升，日均股基成交额3.15万亿/yoy+
77.3%，预计驱动公司代理买卖证券业务收入高增。两融业务方面，1Q26全市场日均融资融券余额2.66万亿/yoy+42.0%，
公司1Q26末融出资金规模1534亿/较年初+6.5%/yoy+37.8%。
资管收入超预期，旗下资产管理机构优势持续。根据Wind统计，广发基金（公司控股54.53%）1Q26末非货公募管理规
模9365亿/yoy+19.9%，行业排名第3；易方达基金（公司持股22.65%）1Q26末非货公募管理规模14847亿/yoy+12.9%，行业
排名第1。资本市场稳中向好叠加居民资产保值需求不断增强下，公司公募基金管理业务保持良好发展态势。
投资分析意见：上调盈利预测，维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E广发证券归母净利润分别为181、196、203
亿元，同比+32%、+8%、+4%（此前4月2日《广发证券2025业绩点评》预计公司2026-2028E归母净利润分别为166、179、18
9亿元）。4/27收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.07x、0.99x、0.91x。
风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-09-23│广发证券(000776)2026年9月23日投资者关系活动主要内容
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1、公司投资管理业务板块的开展情况如何？
答：本集团的投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及私募基金管理业务。公司统筹旗下资产
管理机构优势资源，构建丰富的产品供给体系，向客户提供策略占优、品类多样的产品，打造业内领先的资产管理品牌。
广发资管深化投研体系及主动管理能力建设，加强重点策略布局，依托集团全业务链加强内部协同，业务结构持续优
化。广发信德聚焦布局人工智能、机器人、生物医药、智能制造、新能源、企业服务等行业，截至 2026 年 6 月末，广
发信德在管基金存量实缴规模超 190 亿元。广发基金、易方达基金保持领先的投研能力，截至 2026 年 6 月末，广发基
金、易方达基金剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位于行业第 3、第 1。 2、公司场外衍生品业务的发展情况？
答：2026 年上半年，场外衍生品市场继续朝着规范、健康的方向发展，国内上市基金及衍生品市场继续稳步发展。
公司作为场外衍生品业务一级交易商，立足衍生品定价和交易的专业优势，持续强化团队及系统建设，深耕产品创设
、策略创新、交易销售及客户服务能力，丰富和拓展产品体系、挂钩标的种类及收益结构，持续为机构客户提供以场外衍
生品为载体的资产配置和风险管理解决方案。
3、公司在 AI 方面的投入与建设情况？
答：公司坚持以科技创新引领业务发展，主动运用先进理念、技术和工具，持续推进公司金融科技与业务的深度融合
，不断深化数智化转型，重点围绕 AI 大模型应用开展建设，保持行业靠前的 IT 投入。
公司将 AI 大模型为代表的金融科技创新作为数智化驱动的关键举措之一，持续提高公司各业务线及中后台数智化水
平，重点建设财富管理、投行、机构及交易等业务系统，深度赋能业务发展。
4、公司融资融券业务的发展情况？
答：2026 年上半年，公司坚守客户中心导向，围绕客户需求、资源禀赋及市场环境持续优化服务体系，坚持“专业
赋能、精细服务”理念，丰富对客产品与服务，强化业务精细化管理能力，完善产品矩阵与服务体验，健全合规风控，推
动两融业务健康有序发展。
截至 2026 年 6 月末，公司融资融券余额为 1,734.75 亿元，较上年末增长 24.82%，市场份额 5.74%。
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参与调研机构：1家
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2026-09-22│广发证券(000776)2026年9月22日投资者关系活动主要内容
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1、公司的主要业务布局及展望？
答：2026 年上半年，公司坚持发挥功能性，持续推动高质量发展，取得了良好的经营业绩，整体业务布局取得了良
好的进展。一是深化客需驱动发展，综合服务能力持续提升。二是深耕产业链布局，服务培育新质生产力和科技自立自强
的战略方向。三是完善全球化业务网络，国际业务增长动能加快释放。
2026 年下半年，公司将围绕以优质资产为源头，以客户需求为牵引，以产品化为载体，以国际化为增量，以数字化
为底座的框架持续转型。一是财富管理业务，深化客需经营驱动，提升规模增长的质量和可持续性。二是投资银行业务，
当好资本市场“守门员”，打造公司优质资产供给源头。三是交易及机构业务，加快向策略驱动、客需驱动转型，提升收
益稳定性与资本使用效率。四是投资管理业务，依托集团综合化协同优势，打造差异化核心竞争力。
2、公司投资管理业务板块的开展情况如何？
答：本集团的投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及私募基金管理业务。公司统筹旗下资产
管理机构优势资源，构建丰富的产品供给体系，向客户提供策略占优、品类多样的产品，打造业内领先的资产管理品牌。
广发资管深化投研体系及主动管理能力建设，加强重点策略布局，依托集团全业务链加强内部协同，业务结构持续优
化。广发信德聚焦布局人工智能、机器人、生物医药、智能制造、新能源、企业服务等行业，截至 2026 年 6 月末，广
发信德在管基金存量实缴规模超 190 亿元。广发基金、易方达基金保持领先的投研能力，截至 2026 年 6 月末，广发基
金、易方达基金剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位于行业第 3、第 1。
3、公司财富管理业务的发展情况？
答：公司坚定做好社会财富“管理者”，紧跟公司高质量发展战略，厚植客户基础，深化财富管理转型，强化投研驱
动，产品销售保有规模创新高，由传统代销向以研究为核心驱动力的解决方案化、资产配置化、买方投顾化的转型升级加
速推进；积极探索线上规模化获客道路，深化机构与企业客群拓展服务，加强交易型客户服务，积极拥抱 AI 技术变革，
促进展业效率提升，探索全新高效的客户服务模式；坚持“看不清管不住则不展业”，严守合规底线，服务居民财产性收
入增长，助力经济社会高质量发展。
截至 2026 年 6 月末，公司代销金融产品保有规模超过4,500 亿元，较上年末增长约 22.07%；截至 2026 年 6 月
末，共有超过 4,900 人获得投资顾问资格；2026 年 1-6 月公司沪深股票基金成交金额 31.85 万亿元（双边统计），同
比增长110.35%。
4、公司场外衍生品业务的发展情况？
答：2026 年上半年，场外衍生品市场继续朝着规范、健康的方向发展，国内上市基金及衍生品市场继续稳步发展。
公司作为场外衍生品业务一级交易商，立足衍生品定价和交易的专业优势，持续强化团队及系统建设，深耕产品创设
、策略创新、交易销售及客户服务能力，丰富和拓展产品体系、挂钩标的种类及收益结构，持续为机构客户提供以场外衍
生品为载体的资产配置和风险管理解决方案。
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参与调研机构：1家
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2026-09-16│广发证券(000776)2026年9月16日投资者关系活动主要内容
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1、公司财富管理业务的发展情况？
答：公司坚定做好社会财富“管理者”，紧跟公司高质量发展战略，厚植客户基础，深化财富管理转型，强化投研驱
动，产品销售保有规模创新高，由传统代销向以研究为核心驱动力的解决方案化、资产配置化、买方投顾化的转型升级加
速推进；积极探索线上规模化获客道路，深化机构与企业客群拓展服务，加强交易型客户服务，积极拥抱 AI 技术变革，
促进展业效率提升，探索全新高效的客户服务模式；坚持“看不清管不住则不展业”，严守合规底线，服务居民财产性收
入增长，助力经济社会高质量发展。
截至 2026 年 6 月末，公司代销金融产品保有规模超过4,500 亿元，较上年末增长约 22.07%；截至 2026 年 6 月
末，共有超过 4,900 人获得投资顾问资格；2026 年 1-6 月公司沪深股票基金成交金额 31.85 万亿元（双边统计），同
比增长110.35%。
2、公司投资银行业务的发展情况？
答：公司坚守金融工作的政治性和人民性，充分发挥直接融资“服务商”、资本市场“看门人”的功能性作用，服务
实体经济高质量发展。落实“十五五”规划部署，持续推进国家重点战略和新兴产业集群等项目，坚持行业引领与区域深
耕，持续强化产业研究、客户覆盖和项目储备。持续深化境内外一体化战略，提升跨境服务质效，助力中国企业全球化发
展。加快数字化转型与智能风控体系建设，以科技赋能业务提质增效与全面风险管控。
3、公司在 AI 方面的投入与建设情况？
答：公司坚持以科技创新引领业务发展，主动运用先进理念、技术和工具，持续推进公司金融科技与业务的深度融合
，不断深化数智化转型，重点围绕 AI 大模型应用开展建设，保持行业靠前的 IT 投入。
公司将 AI 大模型为代表的金融科技创新作为数智化驱动的关键举措之一，持续提高公司各业务线及中后台数智化水
平，重点建设财富管理、投行、机构及交易等业务系统，深度赋能业务发展。
4、公司 ROE 的情况及未来规划如何？
答：2026 年上半年，公司经营稳健，客户服务能力持续提升，客户规模稳步扩大，收入结构不断优化，ROE 达到8.0
8%、同比增长 3.25 个百分点。
未来，公司将继续提升投资交易能力，打造多资产、多策略的稳健收益体系。同时，也将继续夯实财富管理、投资管
理等业务基本盘，稳步推动投行业务市场地位回升，并加速推进数字化转型，全方位强化盈利能力，持续推动 ROE 水平
稳步提升。
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│广发证券(000776)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1、尊敬的林董事长，公司估值和业绩严重背离，公司是否看好未来的发展，增加分红和回购注销？
答：您好。
近年来，公司实施了股份回购注销，强化了分红力度。公司股东会于2025年2月审议通过了《关于变更回购A股股份用
途并注销的议案》，同意公司变更已回购A股股份用途为用于注销并减少注册资本。即注销公司回购专用证券账户中的全
部15,242,153股A股股份并相应减少公司注册资本。
另外，公司严格按照《公司章程》《分红管理制度》的规定，从投资者利益和公司发展等因素综合考虑，科学制订分
红方案。公司实施2025年中期及2025年度利润分配，现金分红合计46.73亿元，占2025年合并报表归属于母公司股东净利
润的比例为34.11%。2026年8月28日公司根据年度股东会授权，召开董事会审议通过《广发证券2026年度中期利润分配方
案》，向全体股东每10股分配现金红利2.5元（含税），本次现金分红19.56亿元，占2026年1-6月合并口径归属于母公司
股东净利润比例为16.79%。公司2026年度中期利润分配方案将于2026年10月14日实施。
当前资本市场改革全面深化、内生稳定机制持续完善、市场韧性和抗风险能力提升、高水平制度型双向开放稳步推进
，公司将立足金融服务实体经济本源，深入贯彻“十五五”规划及资本市场改革各项部署，坚守功能性定位，围绕做好金
融“五篇大文章”，突出服务新质生产力发展重点，不断创新金融产品、服务和组织架构，更好满足各类投资者和市场需
求。
公司股票价格和估值受证券市场环境、公司业绩、市场情绪等多种因素的影响,敬请注意相关投资风险。
感谢您的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-09-10│广发证券(000776)2026年9月10日投资者关系活动主要内容
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1、公司的主要业务布局及展望？
答：2026 年上半年，公司坚持发挥功能性，持续推动高质量发展，取得了良好的经营业绩，整体业务布局取得了良
好的进展。一是深化客需驱动发展，综合服务能力持续提升。二是深耕产业链布局，服务培育新质生产力和科技自立自强
的战略方向。三是完善全球化业务网络，国际业务增长动能加快释放。
2026 年下半年，公司将围绕以优质资产为源头，以客户需求为牵引，以产品化为载体，以国际化为增量，以数字化
为底座的框架持续转型。一是财富管理业务，深化客需经营驱动，提升规模增长的质量和可持续性。二是投资银行业务，
当好资本市场“守门员”，打造公司优质资产供给源头。三是交易及机构业务，加快向策略驱动、客需驱动转型，提升收
益稳定性与资本使用效率。四是投资管理业务，依托集团综合化协同优势，打造差异化核心竞争力。
2、公司财富管理业务的发展情况？
答：公司坚定做好社会财富“管理者”，紧跟公司高质量发展战略，厚植客户基础，深化财富管理转型，强化投研驱
动，产品销售保有规模创新高，由传统代销向以研究为核心驱动力的解决方案化、资产配置化、买方投顾化的转型升级加
速推进；积极探索线上规模化获客道路，深化机构与企业客群拓展服务，加强交易型客户服务，积极拥抱 AI 技术变革，
促进展业效率提升，探索全新高效的客户服务模式；坚持“看不清管不住则不展业”，严守合规底线，服务居民财产性收
入增长，助力经济社会高质量发展。
截至 2026 年 6 月末，公司代销金融产品保有规模超过4,500 亿元，较上年末增长约 22.07%；截至 2026 年 6 月
末，共有超过 4,900 人获得投资顾问资格；2026 年 1-6 月公司沪深股票基金成交金额 31.85 万亿元（双边统计），同
比增长110.35%。
3、公司投资管理业务板块的开展情况如何？
答：本集团的投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及私募基金管理业务。公司统筹旗下资产
管理机构优势资源，构建丰富的产品供给体系，向客户提供策略占优、品类多样的产品，打造业内领先的资产管理品牌。
广发资管深化投研体系及主动管理能力建设，加强重点策略布局，依托集团全业务链加强内部协同，业务结构持续优
化。广发信德聚焦布局人工智能、机器人、生物医药、智能制造、新能源、企业服务等行业，截至 2026 年 6 月末，广
发信德在管基金存量实缴规模超 190 亿元。广发基金、易方达基金保持领先的投研能力，截至 2026 年 6 月末，广发基
金、易方达基金剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位于行业第 3、第 1。
4、公司 ROE 的情况及未来规划如何？
答：2026 年上半年，公司经营稳健，客户服务能力持续提升，客户规模稳步扩大，收入结构不断优化，ROE 达到8.0
8%、同比增长 3.25 个百分点。
未来，公司将继续提升投资交易能力，打造多资产、多策略的稳健收益体系。同时，也将继续夯实财富管理、投资管
理等业务基本盘，稳步推动投行业务市场地位回升，并加速推进数字化转型，全方位强化盈利能力，持续推动 ROE 水平
稳步提升。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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