研报评级☆ ◇000777 中核科技 更新日期：2026-06-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.58│ 0.60│ 0.44│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.20│ 5.63│ 6.44│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 11.10│ 10.62│ 6.88│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 222.03│ 229.33│ 169.89│ 170.00│ 225.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1809.75│ 1843.45│ 1731.37│ 1920.00│ 2148.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 218.67│ 230.18│ 172.84│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 维持 20.6 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│中核科技(000777)2025年业绩低于预期，核电产能逐步兑现 │中金公司 │增持
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2025年业绩低于我们预期
公司公布2025年业绩：实现收入17.31亿元，同比-6.08%；归母净利润1.70亿元，同比-25.92%；扣非净利润1.49亿元
，同比-29.41%；对应每股盈利0.44元，同比-25.92%。2025年由于营收规模收缩及费用刚性，公司整体盈利端承压，因此
整体业绩低于我们预期。
1Q26年，公司实现营业收入1.21亿元，同比-49.21%；归母净利润亏损0.11亿元，同比-692.78%；扣非归母净利润亏
损0.15亿元，亏损主要系大额订单未到交货期所致。2025年分产品看，公司核化工阀门/石油石化产品/其他阀门/铸件营
收分别为9.92/4.06/2.79/0.35亿元，同比+18.30/-15.35/-39.93/-16.28%，除核化工阀门外，其它产品营收均呈现不同
程度下降；毛利率方面，核化工阀门/石油石化产品/其他阀门/铸件分别为25.55/19.72/11.10/9.91%。
发展趋势
核电产能逐步兑现，交付放量驱动业绩增长。2025年核电产能扩建三期基本落地，高端核级阀产出能力从8台机组提
升至10台，我们预计2026年将进入阀门交付兑现期，华龙一号、四代高温气冷堆、福清/太平岭等项目集中供货，核工程
阀门有望成为第一增长曲线，贡献主要营收与利润增量。公司DN1050超大口径主蒸汽隔离阀首台套装备已进入规模化应用
，2026年，公司预计在三代机组关键阀、四代堆特种阀、核燃料真空阀领域持续突破，单价与毛利双升，同时依托集团资
源切入聚变堆阀门研发与供货，打开长期成长空间。
盈利预测与估值
由于下游石油石化行业竞争激烈，我们下调26年营收/净利润12.6%/28.5%至19.2亿元/1.7亿元，首次引入27年营收/
净利润21.48/2.25亿元。公司作为核电核心设备国产化核心标的，享有行业确定性溢价，我们仅下调目标价10.6%至20.6
元，当前股价对应26/27年43.2/33.3xPE，目标价对应26/27年45.4/35.0xPE，具有5.06%上行空间，维持“跑赢行业”评
级。
风险
产品交付节奏延期或项目验收延后，原材料价格波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-05-09│中核科技(000777)2026年5月9日投资者关系活动主要内容
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1、“十五五”期间，国家非化石能源倍增计划对公司业绩的影响程度？
答：非化石能源倍增计划对公司整体业务构成结构性利好。随着非化石能源项目建设进程加快，公司核电订单将保持
相对稳定份额，同时风电、光伏等新能源及综合能源配套项目加快落地，也将带动能源公用领域相关阀门、产品需求释放
。
2、一季度业绩亏损的主要原因？
答：一季度亏损主要原因是收入、毛利额减少，减少利润：部分订单未到交货期，大量完工产品当月未及时发运，无
法计入当期营收。
3、除核工程以外的产品收入都在显著下降，毛利率也维持低位，是行业下滑，市场竞争加剧的被动结果，还是公司
调结构的主动选择，26年收入是否会回升？
答：公司非核业务板块收入阶段性回落、毛利率承压，既有行业外部环境因素，也有公司主动优化业务结构的内部考
量。外部来看，通用阀门行业市场竞争趋于激烈，行业低价内卷现象突出，对传统通用类产品订单承接和盈利空间形成一
定压制。内部层面，公司基于长远经营质量考量，主动推进产品结构优化，优先聚焦高附加值、高匹配度的优质业务，阶
段性带来非核业务营收短期波动。后续公司将通过推进产品降本增效、深化内部管理及业务结构调整，持续完善采购供应
链框架体系，进一步优化产品盈利水平与订单质量。
4、25年总体收入规模出现了下降，除了核工程以外，公司是否还有新的收入和利润增长点？
答：2025年公司整体营收规模有所承压，在传统核工程主业之外，公司已着力培育新的业绩增长点。目前，公司运维
服务中心专业能力与市场服务体系持续完善，市场拓展成效显著，已逐步成长为公司新的收入及利润增长点。
5、公司海外收入占比仍然很低，25年还出现了下降，在国内内卷严重的情况下，公司出海为何如此迟缓，公司管理
层是否对出海展现了足够高的重视并投入了足够多的资源，公司在出海方面难以突破的瓶颈和制约因素是什么，26年是否
有希望克服并实现境外收入的显著增长。
答：公司高度重视国际化经营与海外市场布局，管理层始终将出海拓市作为中长期重要发展方向，已从完善海外网点
布局、搭建专业国际化人才梯队、制定专项海外市场开发策略、优化境外销售管理模式等方面，持续投入资源、系统推进
国际化业务拓展。现阶段公司海外收入占比偏低且2025年有所波动，出海进程相对偏缓，主要受多重内外部瓶颈制约：内
部层面，公司海外深耕运营经验仍在积累过程中，国际化专业人才储备尚有提升空间。外部层面，中东地缘冲突持续，增
加国际化市场拓展的不可控风险。
6、公司25年计提减值那么多钱，公司业务亏损严重吗？
答：公司计提资产减值并不代表主营业务出现实质性亏损。本次减值计提主要基于会计准则审慎性要求，结合年末资
产清查、应收款项信用风险评估、部分存量存货及项目资产减值测试等客观因素进行的合规会计处理，属于阶段性、非经
营性的财务计提行为。
7、中核海得威的补税事项对公司25年净利润的最终影响是多少？
答：参股公司中核海得威2025年补缴合计约2.71亿元。公司持有中核海得威股比27.9%，根据持股比例，上述事项影
响公司2025年度归母净利润约40.75亿元。
8、核电业务竞争情况？
答：核电阀门行业具备准入门槛高、资质认证严、技术门槛高的特点，行业整体竞争格局相对稳定。核电阀门在设计
、制造、质量管控等方面均受到严格监管，相关资质认证、核级体系准入构成核心竞争优势。公司深耕行业多年，前期持
续保持稳定研发投入，在核级资质体系、产品认证、工艺制造及质量管控等方面布局完善、积淀深厚，具备明显的先发优
势和综合配套能力。同时也客观看到，行业内同行企业技术实力与制造能力也在持续提升，在部分细分品类、常规岛产品
领域存在一定市场竞争。公司将继续依托技术研发、交付能力及品牌口碑优势，持续优化产品结构与成本管控，巩固核心
市场份额，保持在核电阀门领域的行业领先地位。
9、请问公司哪些高价值核电阀门产品，纽威股份已经量产供货并形成了竞争？
答：公司在核电高端高价值阀门领域，已形成较强的技术和供货优势，代表产品主要包括爆破阀、主蒸汽隔离阀、稳
压器先导式安全阀等核心关键阀类。
10、在手核电订单金额，26年预计交付的项目有哪些，金额有多少？
答：在手核电订单约25亿，今年预计交付项目有漳州、白龙、石岛湾、廉江、徐大堡、陆丰、金七门等项目。
11、25年核工程收入接近10亿元，增速有所放缓，是否已触及天花板，26年是否还有增长空间？
答：公司始终秉持质量优先、安全为本的原则，坚持在产品质量、制造工艺、安全保障可控的前提下，稳步有序扩充
产能、承接新增订单。随着后续国内核电新项目有序核准开工、存量机组运维改造及各类配套工程持续释放需求，行业基
本面仍有支撑。后续公司依托自身核级产品资质、技术储备及产能配套能力，紧跟行业项目投放节奏，稳健承接优质订单
，核工程业务仍具备合理的增长空间。
12、新建核电站核电阀门的交货时点？公司核岛主阀门的占比以及在运行核电站的阀门占比。
答：新建核电站的核电阀门交货节奏，整体受工程建设、现场施工安装节点统筹约束，一般交货周期约2～3年。从公
司产能配套来看，目前产能条件可同步满足每年8台核电机组的阀门配套需求，产能保障能力较为充足。在市场份额方面
，公司在核级关键阀门综合市场占有率超50%；同时，在运核电站运维、技改及更换类阀门市场，公司依托技术资质、产
品可靠性及供货服务能力，也保有优势。
13、公司新增产能的释放节奏。
答：公司紧抓国家积极发展核电的历史机遇，分阶段推进产能建设。截止目前，核电领域新增的大型加工设备已陆续
投入使用，产能充分释放；自动化生产线建设有序推进，将逐步形成产能。公司产能释放坚持循序渐进、按需匹配原则，
优先保障核岛关键核心件交付，稳步扩充常规岛配套加工能力。随着产能持续达产增效，将有效承接后续核电新建机组订
单需求。
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