研报评级☆ ◇000777 中核科技 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.58│ 0.60│ 0.44│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.20│ 5.63│ 6.44│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 11.10│ 10.62│ 6.88│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 222.03│ 229.33│ 169.89│ 154.00│ 195.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1809.75│ 1843.45│ 1731.37│ 1454.00│ 1634.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 218.67│ 230.18│ 172.84│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-26 增持 维持 20.54 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-26│中核科技(000777)交付节奏影响收入，核电业务盈利能力提升 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1H26业绩低于我们预期
公司发布2026年半年报：1H26实现营业收入4.87亿元，同比-30.86%；归母净利润0.62亿元，同比-18.90%。公司收入
下降主要由于报告期完工交付产品同比减少，叠加费用刚性，公司整体盈利端承压，因此整体业绩低于我们预期。
1H26收入承压。1）1H26核电、核化工产品收入2.84亿元，同比-8.83%，占比同比提升14.08ppt至58.25%；石油石化/
其他阀门收入分别同比-41.02%/-55.92%至1.22/0.69亿元。2）核电、核化工产品毛利率同比+15.27ppt至35.89%，带动公
司整体毛利率同比+5.20ppt至24.76%；同期石油石化产品毛利率同比-7.41ppt至12.34%。
费用率有所上升，投资收益支撑利润。1）1H26销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.81/+4.69/+2.05/+0.39ppt至
5.11%/14.40%/6.06%/0.58%，主要受收入规模下降带来的费用摊薄效应减弱影响，其中研发投入同比+4.36%至0.30亿元，
财务费用同比+112.14%，主要系汇兑损失同比增加。2）1H26公司实现投资收益0.59亿元，占利润总额的98.63%，主要来
自权益法核算参股公司投资收益及参股公司现金分红。
发展趋势
核电高端化与国产替代持续推进。根据公司2026年半年报，公司核级阀门国内市场占有率超过40%，第三代核电关键
阀门国产化率超过90%。1H26多款核电阀门完成技术鉴定并达到国际领先或先进水平。
盈利预测与估值
由于下游石油石化行业竞争激烈，我们下调盈利预测，对应2026/2027年预测营业收入下调24.3%/23.9%至14.54/16.3
4亿元，2026/2027年预测归母净利润下调11.4%/13.3%至1.54/1.95亿元。考虑到公司作为核电核心设备国产化核心标的，
我们维持目标价20.56元不变。当前价格对应2026/2027年43.2/34.1倍P/E，目标价对应2026/2027年51.2/40.4倍P/E，目
标价较现价涨幅空间为18.6%，维持“跑赢行业”评级。
风险
核电项目建设及交付不及预期，石油石化需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-10│中核科技(000777)2026年9月10日投资者关系活动主要内容
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1、上半年营收同比下滑,存货大幅增长、经营现金流为负,如何看待下半年收入确认与现金流修复。
答:部分订单受下游业主工程建设进度、现场验收排期影响,产品已完成生产制造,但尚未完成发运及收入确认,相应体
现在存货科目中。报告期末存货规模提升,主要为已完工待交付的核级阀门及部分在制订单。
公司将全力推进重点核电项目产品的出厂验收、发运交付工作,相关存货对应的订单将按照合同节点逐步转为营业收
入,核电业务收入占比将进一步提升。经营现金流方面,核电项目存在生产垫资、验收后回款的行业特性,随着下半年批量
订单交付、按合同约定完成结算回款,经营性现金流状况有望得到改善。具体收入、现金流数据请以公司后续披露的定期
报告为准。
2、公司对当前股价怎么看?
答:公司管理层始终高度重视全体股东利益,对股价表现保持密切关注。股价受多种因素影响,包括市场情绪、宏观经
济、行业趋势等,公司通过努力提升经营业绩和管理水平来维护投资者利益。
3、公司上半年应收账款大幅攀升的原因、账龄结构及对应收账款风险的评估?
答:应收账款有所增长,主要是报告期未到合同回款节点的货款增加所致;从账龄结构来看,1年以内的应收账款占比超
过70%,整体账龄结构偏短。
针对应收账款风险,公司严格按照《企业会计准则》计提坏账准备,公司高度重视并已建立了完善的应收账款风险管控
体系,一是加强源头控制,严格履行销售合同审批流程,从源头控制不良应收账款的产生;二是扎实做好应收账款日常基础管
理,对内加强考核落地,对外加强与客户沟通,根据具体情况采取相应措施积极催收;三是着力加强预警期应收账款管理,加
大运用法律手段催收力度;四是建立信用风险提示制度,对可能发生信用风险的客户及时在公司内部进行风险提示,防止风
险继续扩大。整体来看,公司应收账款风险处于可控范围。
4、后续股东回报如何考虑?
答:公司严格执行《公司章程》中关于利润分配的相关规定,综合考虑当期经营业绩、未来资本开支计划、营运资金需
求、行业经营特点统筹制定利润分配方案。
现阶段核电产能扩建、技术研发、数字化升级需要持续资本投入,保障公司中长期发展根基。公司高度重视股东回报,
在保障正常经营与必要资本支出前提下,将合理安排利润分配。每年度具体分红方案,将由董事会结合当年实际情况拟定后
提交股东会审议,请关注公司公告。
5、公司作为中核集团旗下关键的阀门平台,请问上半年核工业、核电新项目建设节奏对公司订单的拉动情况如何?目
前在手订单结构、交付周期是否有明显变化,下半年的订单展望怎样?
答:公司目前核电在手订单约25亿,储备充足、排产节奏有序。新建核电站的核电阀门交货节奏,整体受工程建设、现
场施工安装节点统筹约束,一般交货周期约2~3年;从公司产能配套来看,目前产能条件可同步满足每年8 台核电机组的阀门
配套需求,产能保障能力较为充足。
公司一直积极关注与参与国内新建核电机组招投标。后续公司将持续强化技术创新、产能保障与市场拓展,相关具体
经营数据请以公司后续披露的定期报告为准。
6、近年特种材料、锻件等上游原材料价格波动较大,请问公司采取了哪些措施对冲成本压力?上半年毛利率变动的主
要驱动因素是什么,后续有没有稳定毛利水平的规划?
答:针对上游原材料价格波动带来的成本压力,公司当前已采取多项措施应对:
(1)研发设计优化,通过优化产品结构设计,降低铸锻件重量,降低成本,提升生产效率。
(2)加快推进采购方面新框架合同的覆盖和已有采购框架的优化工作,提升物资采购及时性与议价能力。
(3)各利润中心结合自身生产方式和特点,优化生产流程提高生产效率,降低单位产品成本,从而提升利润率。
阀门毛利率水平与产品的产出结构紧密相关,产品结构变化是上半年整体毛利率变动的主要因素。
7、公司长期深耕硬核赛道,但二级市场估值持续承压。管理层如何看待当前估值水平?在信息披露、投资者沟通、分
红政策方面,后续有无进一步改善计划,更好反映公司内在价值?
答:公司管理层始终高度重视全体股东利益,对股价表现和估值水平保持密切关注。公司制定有:《市值管理制度》《
市值管理工作方案》《市值管理任务台账》。
在信息披露方面,公司仍会持续提升信息披露透明度与有效性,坚决杜绝概念炒作、蹭热点和选择性信息披露等行为,
切实向市场传递公司内在价值。
在投资者沟通方面,公司会持续畅通沟通渠道,积极举办各类投资者交流活动,增进投资者对公司的了解和认同。
在分红政策方面,已完成2025年度现金分红,2026年半年度利润分配相关工作稳步推进中。
公司将持续以提升内在价值为核心,实现公司市值与内在价值的长期动态匹配,增强市场认可度,为股东创造可持续价
值。
8、作为上市公司,有没有重组预期?
答:公司坚持内生式增长提升业绩,也会根据业务需求考虑与外延式并购相结合。未来如果在上下游产业链领域具有协
同性的优秀标的,公司会根据业务需求考虑。
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参与调研机构：16家
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2026-06-04│中核科技(000777)2026年6月4日投资者关系活动主要内容
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1、公司是否参与可控核聚变?
答:中核科技在涉核和非核领域均有较完整的工业阀门产品谱系,具有强大的科研能力和产品系统集成供货能力。中核
科技目前正积极进行聚变堆的相关技术积累,对接核聚变阀门设备需求单位,可有力支撑核聚变阀门的自主开发和供货。
2、核电订单的承接趋势?
答:公司始终秉持质量优先、安全为本的原则,坚持在产品质量、制造工艺、安全保障可控的前提下,稳步有序扩充产
能、承接新增订单。
随着后续国内核电新项目有序核准开工、存量机组运维改造及各类配套工程持续释放需求,行业基本面仍有支撑。后
续公司依托自身核级产品资质、技术储备及产能配套能力,紧跟行业项目投放节奏,稳健承接优质订单,核工程业务仍具备
合理的增长空间。
3、新建核电站核电阀门的交货时点?
答:新建核电站的核电阀门交货节奏,整体受工程建设、现场施工安装节点统筹约束,一般交货周期约2-3年。从公司产
能配套来看,目前产能条件可同步满足每年8 台核电机组的阀门配套需求,产能保障能力较为充足。
4、非核阀门业务板块,这几年也有一定下滑,主要原因是?
答:公司非核业务板块收入阶段性回落、毛利率承压,既有行业外部环境因素,也有公司主动优化业务结构的内部考量
。外部来看,通用阀门行业市场竞争趋于激烈,行业低价内卷现象突出,对传统通用类产品订单承接和盈利空间形成一定压
制。内部层面,公司基于长远经营质量考量,主动推进产品结构优化,审慎筛选低毛利、低附加值订单,优先聚焦高附加值、
高匹配度的优质业务,阶段性带来非核业务营收短期波动。
后续公司将通过推进产品降本增效、深化内部管理及业务结构调整,持续完善采购供应链框架体系,进一步优化产品盈
利水平与订单质量。
5、中核科技在中核工程体系里的定位是什么?
答:中国核电工程有限公司是中核集团科技创新主体单位与国家核电研发设计建造的引领者,是我国最早从事核电研究
设计的单位,也是我国唯一同时具备核电、核化工、核燃料、核设备等核工业全产业链研发设计能力的工程总承包企业。
中核科技作为中核工程旗下的重要装备制造企业,立足装备制造上市平台的战略定位,通过资本运作强化阀门主业核心
竞争力、拓展非阀门产业新机遇。
6、公司智能化情况?
答:公司通过前瞻布局,不断突破阀门智能制造的瓶颈,从智能装备、智能产线到智能车间/工厂,全面推进智能化改造,
打造研产销服一体化智能工厂。2025年,公司入选"国家工信部5G 工厂名录"、获评江苏省先进级智能工厂,数智化转型取
得阶段性成效。
7、海外市场拓展进展如何?
答:公司高度重视国际化经营与海外市场布局,管理层始终将出海拓市作为中长期重要发展方向,已从完善海外网点布
局、搭建专业国际化人才梯队、制定专项海外市场开发策略、优化境外销售管理模式等方面,持续投入资源、系统推进国
际化业务拓展。
8、公司是否有新的业务增长点?
答:目前公司运维服务板块成长势头良好,运维服务中心专业能力与市场服务体系持续完善,市场拓展成效显著,相关订
单承接实现较大幅度增长,已逐步成长为公司新的收入及利润增长点。
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