研报评级☆ ◇000777 中核科技 更新日期：2026-09-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.58│ 0.60│ 0.44│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.20│ 5.63│ 6.44│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 11.10│ 10.62│ 6.88│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 222.03│ 229.33│ 169.89│ 162.00│ 210.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1809.75│ 1843.45│ 1731.37│ 1687.00│ 1891.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 218.67│ 230.18│ 172.84│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-26 增持 维持 20.56 --- --- --- 中金公司
2026-04-29 增持 维持 20.49 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-26│中核科技(000777)交付节奏影响收入，核电业务盈利能力提升 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1H26业绩低于我们预期
公司发布2026年半年报：1H26实现营业收入4.87亿元，同比-30.86%；归母净利润0.62亿元，同比-18.90%。公司收入
下降主要由于报告期完工交付产品同比减少，叠加费用刚性，公司整体盈利端承压，因此整体业绩低于我们预期。
1H26收入承压。1）1H26核电、核化工产品收入2.84亿元，同比-8.83%，占比同比提升14.08ppt至58.25%；石油石化/
其他阀门收入分别同比-41.02%/-55.92%至1.22/0.69亿元。2）核电、核化工产品毛利率同比+15.27ppt至35.89%，带动公
司整体毛利率同比+5.20ppt至24.76%；同期石油石化产品毛利率同比-7.41ppt至12.34%。
费用率有所上升，投资收益支撑利润。1）1H26销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.81/+4.69/+2.05/+0.39ppt至
5.11%/14.40%/6.06%/0.58%，主要受收入规模下降带来的费用摊薄效应减弱影响，其中研发投入同比+4.36%至0.30亿元，
财务费用同比+112.14%，主要系汇兑损失同比增加。2）1H26公司实现投资收益0.59亿元，占利润总额的98.63%，主要来
自权益法核算参股公司投资收益及参股公司现金分红。
发展趋势
核电高端化与国产替代持续推进。根据公司2026年半年报，公司核级阀门国内市场占有率超过40%，第三代核电关键
阀门国产化率超过90%。1H26多款核电阀门完成技术鉴定并达到国际领先或先进水平。
盈利预测与估值
由于下游石油石化行业竞争激烈，我们下调盈利预测，对应2026/2027年预测营业收入下调24.3%/23.9%至14.54/16.3
4亿元，2026/2027年预测归母净利润下调11.4%/13.3%至1.54/1.95亿元。考虑到公司作为核电核心设备国产化核心标的，
我们维持目标价20.56元不变。当前价格对应2026/2027年43.2/34.1倍P/E，目标价对应2026/2027年51.2/40.4倍P/E，目
标价较现价涨幅空间为18.6%，维持“跑赢行业”评级。
风险
核电项目建设及交付不及预期，石油石化需求不及预期。
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2026-04-29│中核科技(000777)2025年业绩低于预期，核电产能逐步兑现 │中金公司 │增持
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2025年业绩低于我们预期
公司公布2025年业绩：实现收入17.31亿元，同比-6.08%；归母净利润1.70亿元，同比-25.92%；扣非净利润1.49亿元
，同比-29.41%；对应每股盈利0.44元，同比-25.92%。2025年由于营收规模收缩及费用刚性，公司整体盈利端承压，因此
整体业绩低于我们预期。
1Q26年，公司实现营业收入1.21亿元，同比-49.21%；归母净利润亏损0.11亿元，同比-692.78%；扣非归母净利润亏
损0.15亿元，亏损主要系大额订单未到交货期所致。2025年分产品看，公司核化工阀门/石油石化产品/其他阀门/铸件营
收分别为9.92/4.06/2.79/0.35亿元，同比+18.30/-15.35/-39.93/-16.28%，除核化工阀门外，其它产品营收均呈现不同
程度下降；毛利率方面，核化工阀门/石油石化产品/其他阀门/铸件分别为25.55/19.72/11.10/9.91%。
发展趋势
核电产能逐步兑现，交付放量驱动业绩增长。2025年核电产能扩建三期基本落地，高端核级阀产出能力从8台机组提
升至10台，我们预计2026年将进入阀门交付兑现期，华龙一号、四代高温气冷堆、福清/太平岭等项目集中供货，核工程
阀门有望成为第一增长曲线，贡献主要营收与利润增量。公司DN1050超大口径主蒸汽隔离阀首台套装备已进入规模化应用
，2026年，公司预计在三代机组关键阀、四代堆特种阀、核燃料真空阀领域持续突破，单价与毛利双升，同时依托集团资
源切入聚变堆阀门研发与供货，打开长期成长空间。
盈利预测与估值
由于下游石油石化行业竞争激烈，我们下调26年营收/净利润12.6%/28.5%至19.2亿元/1.7亿元，首次引入27年营收/
净利润21.48/2.25亿元。公司作为核电核心设备国产化核心标的，享有行业确定性溢价，我们仅下调目标价10.6%至20.6
元，当前股价对应26/27年43.2/33.3xPE，目标价对应26/27年45.4/35.0xPE，具有5.06%上行空间，维持“跑赢行业”评
级。
风险
产品交付节奏延期或项目验收延后，原材料价格波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-10│中核科技(000777)2026年9月10日投资者关系活动主要内容
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1、上半年营收同比下滑,存货大幅增长、经营现金流为负,如何看待下半年收入确认与现金流修复。
答:部分订单受下游业主工程建设进度、现场验收排期影响,产品已完成生产制造,但尚未完成发运及收入确认,相应体
现在存货科目中。报告期末存货规模提升,主要为已完工待交付的核级阀门及部分在制订单。
公司将全力推进重点核电项目产品的出厂验收、发运交付工作,相关存货对应的订单将按照合同节点逐步转为营业收
入,核电业务收入占比将进一步提升。经营现金流方面,核电项目存在生产垫资、验收后回款的行业特性,随着下半年批量
订单交付、按合同约定完成结算回款,经营性现金流状况有望得到改善。具体收入、现金流数据请以公司后续披露的定期
报告为准。
2、公司对当前股价怎么看?
答:公司管理层始终高度重视全体股东利益,对股价表现保持密切关注。股价受多种因素影响,包括市场情绪、宏观经
济、行业趋势等,公司通过努力提升经营业绩和管理水平来维护投资者利益。
3、公司上半年应收账款大幅攀升的原因、账龄结构及对应收账款风险的评估?
答:应收账款有所增长,主要是报告期未到合同回款节点的货款增加所致;从账龄结构来看,1年以内的应收账款占比超
过70%,整体账龄结构偏短。
针对应收账款风险,公司严格按照《企业会计准则》计提坏账准备,公司高度重视并已建立了完善的应收账款风险管控
体系,一是加强源头控制,严格履行销售合同审批流程,从源头控制不良应收账款的产生;二是扎实做好应收账款日常基础管
理,对内加强考核落地,对外加强与客户沟通,根据具体情况采取相应措施积极催收;三是着力加强预警期应收账款管理,加
大运用法律手段催收力度;四是建立信用风险提示制度,对可能发生信用风险的客户及时在公司内部进行风险提示,防止风
险继续扩大。整体来看,公司应收账款风险处于可控范围。
4、后续股东回报如何考虑?
答:公司严格执行《公司章程》中关于利润分配的相关规定,综合考虑当期经营业绩、未来资本开支计划、营运资金需
求、行业经营特点统筹制定利润分配方案。
现阶段核电产能扩建、技术研发、数字化升级需要持续资本投入,保障公司中长期发展根基。公司高度重视股东回报,
在保障正常经营与必要资本支出前提下,将合理安排利润分配。每年度具体分红方案,将由董事会结合当年实际情况拟定后
提交股东会审议,请关注公司公告。
5、公司作为中核集团旗下关键的阀门平台,请问上半年核工业、核电新项目建设节奏对公司订单的拉动情况如何?目
前在手订单结构、交付周期是否有明显变化,下半年的订单展望怎样?
答:公司目前核电在手订单约25亿,储备充足、排产节奏有序。新建核电站的核电阀门交货节奏,整体受工程建设、现
场施工安装节点统筹约束,一般交货周期约2~3年;从公司产能配套来看,目前产能条件可同步满足每年8 台核电机组的阀门
配套需求,产能保障能力较为充足。
公司一直积极关注与参与国内新建核电机组招投标。后续公司将持续强化技术创新、产能保障与市场拓展,相关具体
经营数据请以公司后续披露的定期报告为准。
6、近年特种材料、锻件等上游原材料价格波动较大,请问公司采取了哪些措施对冲成本压力?上半年毛利率变动的主
要驱动因素是什么,后续有没有稳定毛利水平的规划?
答:针对上游原材料价格波动带来的成本压力,公司当前已采取多项措施应对:
(1)研发设计优化,通过优化产品结构设计,降低铸锻件重量,降低成本,提升生产效率。
(2)加快推进采购方面新框架合同的覆盖和已有采购框架的优化工作,提升物资采购及时性与议价能力。
(3)各利润中心结合自身生产方式和特点,优化生产流程提高生产效率,降低单位产品成本,从而提升利润率。
阀门毛利率水平与产品的产出结构紧密相关,产品结构变化是上半年整体毛利率变动的主要因素。
7、公司长期深耕硬核赛道,但二级市场估值持续承压。管理层如何看待当前估值水平?在信息披露、投资者沟通、分
红政策方面,后续有无进一步改善计划,更好反映公司内在价值?
答:公司管理层始终高度重视全体股东利益,对股价表现和估值水平保持密切关注。公司制定有:《市值管理制度》《
市值管理工作方案》《市值管理任务台账》。
在信息披露方面,公司仍会持续提升信息披露透明度与有效性,坚决杜绝概念炒作、蹭热点和选择性信息披露等行为,
切实向市场传递公司内在价值。
在投资者沟通方面,公司会持续畅通沟通渠道,积极举办各类投资者交流活动,增进投资者对公司的了解和认同。
在分红政策方面,已完成2025年度现金分红,2026年半年度利润分配相关工作稳步推进中。
公司将持续以提升内在价值为核心,实现公司市值与内在价值的长期动态匹配,增强市场认可度,为股东创造可持续价
值。
8、作为上市公司,有没有重组预期?
答:公司坚持内生式增长提升业绩,也会根据业务需求考虑与外延式并购相结合。未来如果在上下游产业链领域具有协
同性的优秀标的,公司会根据业务需求考虑。
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参与调研机构：16家
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2026-06-04│中核科技(000777)2026年6月4日投资者关系活动主要内容
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1、公司是否参与可控核聚变?
答:中核科技在涉核和非核领域均有较完整的工业阀门产品谱系,具有强大的科研能力和产品系统集成供货能力。中核
科技目前正积极进行聚变堆的相关技术积累,对接核聚变阀门设备需求单位,可有力支撑核聚变阀门的自主开发和供货。
2、核电订单的承接趋势?
答:公司始终秉持质量优先、安全为本的原则,坚持在产品质量、制造工艺、安全保障可控的前提下,稳步有序扩充产
能、承接新增订单。
随着后续国内核电新项目有序核准开工、存量机组运维改造及各类配套工程持续释放需求,行业基本面仍有支撑。后
续公司依托自身核级产品资质、技术储备及产能配套能力,紧跟行业项目投放节奏,稳健承接优质订单,核工程业务仍具备
合理的增长空间。
3、新建核电站核电阀门的交货时点?
答:新建核电站的核电阀门交货节奏,整体受工程建设、现场施工安装节点统筹约束,一般交货周期约2-3年。从公司产
能配套来看,目前产能条件可同步满足每年8 台核电机组的阀门配套需求,产能保障能力较为充足。
4、非核阀门业务板块,这几年也有一定下滑,主要原因是?
答:公司非核业务板块收入阶段性回落、毛利率承压,既有行业外部环境因素,也有公司主动优化业务结构的内部考量
。外部来看,通用阀门行业市场竞争趋于激烈,行业低价内卷现象突出,对传统通用类产品订单承接和盈利空间形成一定压
制。内部层面,公司基于长远经营质量考量,主动推进产品结构优化,审慎筛选低毛利、低附加值订单,优先聚焦高附加值、
高匹配度的优质业务,阶段性带来非核业务营收短期波动。
后续公司将通过推进产品降本增效、深化内部管理及业务结构调整,持续完善采购供应链框架体系,进一步优化产品盈
利水平与订单质量。
5、中核科技在中核工程体系里的定位是什么?
答:中国核电工程有限公司是中核集团科技创新主体单位与国家核电研发设计建造的引领者,是我国最早从事核电研究
设计的单位,也是我国唯一同时具备核电、核化工、核燃料、核设备等核工业全产业链研发设计能力的工程总承包企业。
中核科技作为中核工程旗下的重要装备制造企业,立足装备制造上市平台的战略定位,通过资本运作强化阀门主业核心
竞争力、拓展非阀门产业新机遇。
6、公司智能化情况?
答:公司通过前瞻布局,不断突破阀门智能制造的瓶颈,从智能装备、智能产线到智能车间/工厂,全面推进智能化改造,
打造研产销服一体化智能工厂。2025年,公司入选"国家工信部5G 工厂名录"、获评江苏省先进级智能工厂,数智化转型取
得阶段性成效。
7、海外市场拓展进展如何?
答:公司高度重视国际化经营与海外市场布局,管理层始终将出海拓市作为中长期重要发展方向,已从完善海外网点布
局、搭建专业国际化人才梯队、制定专项海外市场开发策略、优化境外销售管理模式等方面,持续投入资源、系统推进国
际化业务拓展。
8、公司是否有新的业务增长点?
答:目前公司运维服务板块成长势头良好,运维服务中心专业能力与市场服务体系持续完善,市场拓展成效显著,相关订
单承接实现较大幅度增长,已逐步成长为公司新的收入及利润增长点。
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参与调研机构：9家
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2026-05-09│中核科技(000777)2026年5月9日投资者关系活动主要内容
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1、“十五五”期间，国家非化石能源倍增计划对公司业绩的影响程度？
答：非化石能源倍增计划对公司整体业务构成结构性利好。随着非化石能源项目建设进程加快，公司核电订单将保持
相对稳定份额，同时风电、光伏等新能源及综合能源配套项目加快落地，也将带动能源公用领域相关阀门、产品需求释放
。
2、一季度业绩亏损的主要原因？
答：一季度亏损主要原因是收入、毛利额减少，减少利润：部分订单未到交货期，大量完工产品当月未及时发运，无
法计入当期营收。
3、除核工程以外的产品收入都在显著下降，毛利率也维持低位，是行业下滑，市场竞争加剧的被动结果，还是公司
调结构的主动选择，26年收入是否会回升？
答：公司非核业务板块收入阶段性回落、毛利率承压，既有行业外部环境因素，也有公司主动优化业务结构的内部考
量。外部来看，通用阀门行业市场竞争趋于激烈，行业低价内卷现象突出，对传统通用类产品订单承接和盈利空间形成一
定压制。内部层面，公司基于长远经营质量考量，主动推进产品结构优化，优先聚焦高附加值、高匹配度的优质业务，阶
段性带来非核业务营收短期波动。后续公司将通过推进产品降本增效、深化内部管理及业务结构调整，持续完善采购供应
链框架体系，进一步优化产品盈利水平与订单质量。
4、25年总体收入规模出现了下降，除了核工程以外，公司是否还有新的收入和利润增长点？
答：2025年公司整体营收规模有所承压，在传统核工程主业之外，公司已着力培育新的业绩增长点。目前，公司运维
服务中心专业能力与市场服务体系持续完善，市场拓展成效显著，已逐步成长为公司新的收入及利润增长点。
5、公司海外收入占比仍然很低，25年还出现了下降，在国内内卷严重的情况下，公司出海为何如此迟缓，公司管理
层是否对出海展现了足够高的重视并投入了足够多的资源，公司在出海方面难以突破的瓶颈和制约因素是什么，26年是否
有希望克服并实现境外收入的显著增长。
答：公司高度重视国际化经营与海外市场布局，管理层始终将出海拓市作为中长期重要发展方向，已从完善海外网点
布局、搭建专业国际化人才梯队、制定专项海外市场开发策略、优化境外销售管理模式等方面，持续投入资源、系统推进
国际化业务拓展。现阶段公司海外收入占比偏低且2025年有所波动，出海进程相对偏缓，主要受多重内外部瓶颈制约：内
部层面，公司海外深耕运营经验仍在积累过程中，国际化专业人才储备尚有提升空间。外部层面，中东地缘冲突持续，增
加国际化市场拓展的不可控风险。
6、公司25年计提减值那么多钱，公司业务亏损严重吗？
答：公司计提资产减值并不代表主营业务出现实质性亏损。本次减值计提主要基于会计准则审慎性要求，结合年末资
产清查、应收款项信用风险评估、部分存量存货及项目资产减值测试等客观因素进行的合规会计处理，属于阶段性、非经
营性的财务计提行为。
7、中核海得威的补税事项对公司25年净利润的最终影响是多少？
答：参股公司中核海得威2025年补缴合计约2.71亿元。公司持有中核海得威股比27.9%，根据持股比例，上述事项影
响公司2025年度归母净利润约40.75亿元。
8、核电业务竞争情况？
答：核电阀门行业具备准入门槛高、资质认证严、技术门槛高的特点，行业整体竞争格局相对稳定。核电阀门在设计
、制造、质量管控等方面均受到严格监管，相关资质认证、核级体系准入构成核心竞争优势。公司深耕行业多年，前期持
续保持稳定研发投入，在核级资质体系、产品认证、工艺制造及质量管控等方面布局完善、积淀深厚，具备明显的先发优
势和综合配套能力。同时也客观看到，行业内同行企业技术实力与制造能力也在持续提升，在部分细分品类、常规岛产品
领域存在一定市场竞争。公司将继续依托技术研发、交付能力及品牌口碑优势，持续优化产品结构与成本管控，巩固核心
市场份额，保持在核电阀门领域的行业领先地位。
9、请问公司哪些高价值核电阀门产品，纽威股份已经量产供货并形成了竞争？
答：公司在核电高端高价值阀门领域，已形成较强的技术和供货优势，代表产品主要包括爆破阀、主蒸汽隔离阀、稳
压器先导式安全阀等核心关键阀类。
10、在手核电订单金额，26年预计交付的项目有哪些，金额有多少？
答：在手核电订单约25亿，今年预计交付项目有漳州、白龙、石岛湾、廉江、徐大堡、陆丰、金七门等项目。
11、25年核工程收入接近10亿元，增速有所放缓，是否已触及天花板，26年是否还有增长空间？
答：公司始终秉持质量优先、安全为本的原则，坚持在产品质量、制造工艺、安全保障可控的前提下，稳步有序扩充
产能、承接新增订单。随着后续国内核电新项目有序核准开工、存量机组运维改造及各类配套工程持续释放需求，行业基
本面仍有支撑。后续公司依托自身核级产品资质、技术储备及产能配套能力，紧跟行业项目投放节奏，稳健承接优质订单
，核工程业务仍具备合理的增长空间。
12、新建核电站核电阀门的交货时点？公司核岛主阀门的占比以及在运行核电站的阀门占比。
答：新建核电站的核电阀门交货节奏，整体受工程建设、现场施工安装节点统筹约束，一般交货周期约2～3年。从公
司产能配套来看，目前产能条件可同步满足每年8台核电机组的阀门配套需求，产能保障能力较为充足。在市场份额方面
，公司在核级关键阀门综合市场占有率超50%；同时，在运核电站运维、技改及更换类阀门市场，公司依托技术资质、产
品可靠性及供货服务能力，也保有优势。
13、公司新增产能的释放节奏。
答：公司紧抓国家积极发展核电的历史机遇，分阶段推进产能建设。截止目前，核电领域新增的大型加工设备已陆续
投入使用，产能充分释放；自动化生产线建设有序推进，将逐步形成产能。公司产能释放坚持循序渐进、按需匹配原则，
优先保障核岛关键核心件交付，稳步扩充常规岛配套加工能力。随着产能持续达产增效，将有效承接后续核电新建机组订
单需求。
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