研报评级☆ ◇000782 恒申新材 更新日期：2026-06-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.27│ -0.10│ -0.22│ -0.11│ -0.10│ -0.10│
│每股净资产(元) │ 2.39│ 2.59│ 2.36│ 2.26│ 2.16│ 2.06│
│净资产收益率% │ -11.33│ -3.95│ -9.45│ -4.80│ -4.70│ -4.60│
│归母净利润(百万元) │ -142.68│ -70.24│ -153.41│ -74.13│ -69.81│ -65.61│
│营业收入(百万元) │ 2817.38│ 3253.69│ 2457.30│ 2704.00│ 3435.00│ 4439.00│
│营业利润(百万元) │ -156.14│ -79.85│ -169.26│ -83.00│ -78.00│ -73.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 买入 首次 --- -0.11 -0.10 -0.10 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│恒申新材(000782)底部蓄力，全链优势行稳致远 │中邮证券 │买入
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事件描述
2026年4月22日，恒申新材正式发布2025年年度报告。2025年，公司实现营业总收入24.57亿元，同比下滑24.48%；归
母净利润为-1.53亿元，同比下滑118.42%；扣除非经常性损益后的归母净利润为-1.30亿元，盈利端显著承压。
事件点评
主业板块承压分化，细分品类展现经营韧性。2025年，行业整体需求偏弱背景下公司主业运营承压。切片产品为公司
营收第一大板块，全年营收13.21亿元，受需求疲软影响售价下行，营收同比下滑24.32%；锦纶丝板块营收9.87亿元，产
品价格同样走弱，营收同比下降26.94%；纺织印染布板块表现相对亮眼，营收同比仅小幅下滑4.96%，毛利率同比提升1.4
5个百分点，展现较强盈利韧性。区域端来看，境外业务毛利率表现更优，显著高于境内市场水平，海外布局具备差异化
盈利优势。
周期底部蓄力，双赛道结构性机遇凸显。锦纶6切片行业当前整体供过于求，行业盈利与加工费显著承压，2025年国
内切片年底产能达671万吨，表观消费量升至610万吨，国内已是全球最大消费市场，全年切片出口量同比大增28.59%，进
口量回落至13.1万吨，国产产品全球竞争力持续抬升，进口替代趋势明确。锦纶纤维行业传统需求基本盘平稳，消费升级
持续带动高吸湿、抗菌、高强等高附加值差别化产品需求快速扩容，目前国内可规模化量产高端功能锦纶纤维的企业稀缺
，高端工程塑料领域仍存较高对外依存度，赛道长期成长与国产替代空间十分广阔。
全链布局筑牢根基，多维竞争优势凸显。公司具备完整全产业链布局，覆盖锦纶6切片、锦纶丝、纺织印染布全环节
，现有锦纶6切片产能18.5万吨/年、锦纶6纤维产能8.5万吨/年，同时布局8万吨/年纤维在建产能。公司研发底蕴深厚，
手握百余项专利，多项技术斩获省级、行业级科技奖项，生产技术行业领先。公司扎根珠三角核心纺织产业集群，区位与
出口优势突出，境外收入占比持续提升，同时加码10万吨差别化锦纶长丝高端在建项目，综合竞争优势持续加固。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营业收入分别为27.04亿元、34.35亿元、44.39亿元，同比增速分别为10.04%、27.02%、29.25%
；归母净利润分别为-0.74亿元、-0.70亿元、-0.66亿元，亏损持续收窄，同比增速分别为51.68%、5.82%、6.02%，公司2
026-2028年业绩对应PE估值分别为-63倍、-67倍、-71倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；项目投产不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-07│恒申新材(000782)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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1.请问目前是否有资产注入计划？新项目预计有多久开展试生产工作？
答:您好，如有相关事项公司将按照有关法律法规及规范性文件的规定及时履行披露义务。公司“高性能聚酰胺差异
化纤维智能制造项目”进展顺利，预计2027年前试生产。感谢您的关注。
2.大家下午好
答:您好，感谢您的关注。
3.二季度有希望扭亏为盈吗
答:您好，公司后续具体经营业绩情况，请留意公司披露的相关公告感谢您的关注。
4.关于江门项目目前进度如何？今年是否会投产？控股股东恒申集团资产注入会如期进行吗？
答:您好，公司“高性能聚酰胺差异化纤维智能制造项目”进展顺利预计2027年前试生产。如有相关事项公司将按照
有关法律法规及规范性文件的规定及时履行披露义务。感谢您的关注。
5.我认为贵公司有望迈入世界500强序列，你们有信心吗
答:您好，感谢您的关注与支持。
6.在新项目投产在即，目前是否有客户订单在手？
答:您好，公司生产经营活动一切正常，订单稳定。感谢您的关注。
7.请问公司今年度的发展计划是否能够透露
答:您好，公司相关情况详见2026年4月22日披露的《2025年年度报告》感谢您的关注。
8.项目达产后预计年产10万吨高端锦纶，对应营收与净利增量、投资回报周期？是否有官方测算？
答:您好，公司前期已完成相应规划，感谢您的关注。
9.新项目资金来源（自有/贷款/债券）？当前负债率51.04%，是否会进一步抬升财务风险？
答:您好，公司新项目资金来源为自有和自筹资金。公司财务结构稳健偿债能力良好。感谢您的关注。
10.恒申集团入主已久，是否有明确资产注入计划（如上游己内酰胺产能）？时间窗口与标的？
答:您好，如有相关事项公司将按照有关法律法规及规范性文件的规定及时履行披露义务。感谢您的关注。
11.大股东是否有回购、增持或提振股价的具体措施？
答:您好，如有相关事项公司将按照有关法律法规及规范性文件的规定及时履行披露义务。感谢您的关注。
12.请问目前股东户数是多少？
答:您好，公司会在每期定期报告中披露对应时点的股东人数信息，敬请关注公司披露的定期报告。感谢您的关注。
13.可以讲一下2026年度有何目标？
答:您好，公司相关情况详见2026年4月22日披露的《2025年年度报告》感谢您的关注。
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