价值分析☆ ◇000786 北新建材 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 18 4 0 0 0 22
2月内 18 4 0 0 0 22
3月内 18 4 0 0 0 22
6月内 18 4 0 0 0 22
1年内 18 4 0 0 0 22
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 2.08│ 1.86│ 2.09│ 2.58│ 3.02│ 3.35│
│每股净资产(元) │ 11.21│ 12.40│ 13.83│ 15.63│ 17.64│ 19.84│
│净资产收益率% │ 18.53│ 14.97│ 15.08│ 16.58│ 17.07│ 16.83│
│归母净利润(百万元) │ 3510.19│ 3136.40│ 3524.00│ 4355.61│ 5095.96│ 5665.70│
│营业收入(百万元) │ 21085.69│ 19934.31│ 22425.90│ 27357.93│ 31632.12│ 35786.22│
│营业利润(百万元) │ 3768.71│ 3311.36│ 3880.09│ 4666.42│ 5457.14│ 6063.67│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-04-09 买入 维持 33.02 2.54 2.94 3.17 东方证券
2024-04-01 买入 维持 35.22 2.68 3.65 4.01 国泰君安
2024-03-31 买入 首次 --- 2.55 2.79 2.96 国盛证券
2024-03-27 买入 维持 37.2 2.72 3.10 3.48 中信建投
2024-03-25 买入 维持 --- 2.60 3.09 3.47 中银证券
2024-03-25 买入 维持 --- 2.56 2.92 3.29 长江证券
2024-03-22 买入 维持 --- 2.50 3.07 3.35 国信证券
2024-03-21 增持 维持 --- 2.59 2.91 3.32 财通证券
2024-03-21 买入 维持 --- 2.62 2.91 3.28 东兴证券
2024-03-21 买入 维持 39.6 2.64 3.03 3.57 华创证券
2024-03-21 买入 维持 --- 2.58 2.95 3.24 招商证券
2024-03-21 买入 维持 --- 2.52 2.87 3.20 天风证券
2024-03-21 买入 维持 --- 2.67 3.06 3.44 西部证券
2024-03-20 增持 维持 40.8 2.40 2.50 2.70 海通证券
2024-03-20 买入 维持 --- 2.59 3.04 3.41 东吴证券
2024-03-20 买入 维持 --- 2.63 3.16 3.57 德邦证券
2024-03-20 买入 维持 35.98 2.57 2.90 3.20 华泰证券
2024-03-20 增持 维持 --- 2.38 2.90 3.26 东北证券
2024-03-20 买入 维持 --- 2.66 2.99 3.33 光大证券
2024-03-20 增持 维持 --- 2.59 3.02 3.45 长城证券
2024-03-20 买入 维持 --- 2.60 3.67 3.86 民生证券
2024-03-20 买入 维持 35.56 2.54 2.88 3.21 国投证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-09│北新建材(000786)2023年报点评：经营韧性十足，期待成长兑现
──────┴─────────────────────────────────────────
由于公司防水业务收入和盈利能力均呈现向好趋势，且涂料业务收购嘉宝莉后，有望释放更多潜力。我们
预计2024-2026年公司EPS分别为2.54、2.94、3.17元/股(原预测2024-2025年EPS2.40、2.66元/股)，根据可比
公司2024年调整后平均估值13XPE，对应目标价为33.02元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-01│北新建材(000786)2023年年报点评：涨价行情在趋势中，高股东回馈有望持续
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级。2023年营收224.26亿元，同增11.27%，归母净利35.24亿元，同增12.07%，符合预期
，分红率40%重回近20年最高水平超市场预期，维持公司2024-2026年EPS为2.68，3.65，4.01元，维持目标价3
5.22元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-31│北新建材(000786)石膏板基本盘扎实，两翼业务逆势扩张积累长期爆发力
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：考虑嘉宝莉收购落地，后续防水、涂料两翼业务拓展，预计2024-2026年公司实现营业收入275
.4亿元、300.9亿元、320.2亿元，实现归母净利润43.0亿元、47.1亿元、50.0亿元，三年业绩复合增速7.8%，
对应PE估值11.1、10.2、9.6倍，首次覆盖给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-27│北新建材(000786)2023年业绩点评：石膏板业务稳中有升，两翼业务持续发力
──────┴─────────────────────────────────────────
维持买入评级，目标价37.2元/股。考虑到公司主业石膏板业务目前市场格局已经比较稳定，未来在量稳
价略增的基础上业绩贡献维持稳定；两翼业务以及国际子公司的快速发展将成为公司未来业绩增长的主要驱动
要素，我们预测公司2024-2026年归母净利润为46.0/52.4/58.7亿元，对应EPS为2.72/3.10/3.48元/股；给予
公司2025年12倍PE，对应股价为37.2元/股，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-25│北新建材(000786)一体两翼携手并进，未来成长空间可期
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑公司营销结构优化，业务协同效应提升，我们小幅上调盈利预测。预计2024-2026年公司收入255.4、
295.0、336.2亿元；归母净利44.0、52.2、58.6亿元；EPS分别为2.60、3.09、3.47元；PE分别为10.5、8.9、
7.9倍。维持公司买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-25│北新建材(000786)业绩稳健增长，分红率继续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：激励落地，中期成长预期有望强化，看好估值中枢提升。暂不考虑嘉宝莉之外其他收购，预计
2024、2025年业绩43.2、49.4亿，对应PE11、9倍，建议重点关注。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-22│北新建材(000786)石膏板主业持续稳健，两翼及“石膏板+”快速发展
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：主业聚焦消费转型，完善两翼蓄力成长，维持“买入”评级
公司作为石膏板龙头，积极推进“一体两翼，全球布局”战略，石膏板主业市占率将继续提升，防水、涂
料以及“石膏板+”加速拓展，目前联合重组嘉宝莉补强涂料翼已完成登记，并于2月29日纳入合并范围。此前
，公司发布2023年股权激励方案，业绩考核目标超预期，彰显公司对未来发展的信心。预计24-26年EPS分别为
2.50/3.07/3.35元/股，对应PE为11.1/9.0/8.3x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-21│北新建材(000786)一体稳扎稳打，两翼蓄势待发
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司具备较高市占率和议价权，多品类扩张、精细化成本控制下公司业绩稳步增长。我们预测
公司2024-2026年归母净利润为43.71/49.2/56.13亿元，同比增速24.02%/12.65%/14.01%，对应EPS分别为2.59
/2.91/3.32元/股，3月21日收盘价对应2024-2026年PE分别10.56x/9.38x/8.23x。维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-21│北新建材(000786_SZ)：“一体”现金牛，“两翼”双起飞
──────┴─────────────────────────────────────────
公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为44.25、49.20和55.38亿元，对应EPS
分别为2.62、2.91和3.28元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为10.59、9.53和8.46倍。看好公司“一体两
翼”业务结构在当前行业环境下国内外更快更好地发展，维持公司“强烈推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-21│北新建材(000786)2023年报点评：加速转型消费建材服务商，多品类多市场布局突破成长天花
│板
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司2024-2026年EPS各为2.64元/3.03元/3.57元/股（24-25年原值
为2.64元/3.02元/股），对应PE各为11x/9x/8x，根据历史估值法，考虑地产逐步探底，行业基本面有望企稳
，同时公司多元化业务进展顺利，股权激励目标锚定更高增速（2024-2026年3年复合增长25%），给予2024年1
5x估值，目标价39.6元/股，维持“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-21│北新建材(000786)两翼布局逐渐完善，强激励高分红护航成长
──────┴─────────────────────────────────────────
提高分红率，强激励下看好石膏板龙头步履不停。公司加速推进全球化布局，围绕非洲、中亚、中东、东
南亚等新兴国际市场加强开拓。公司2023年发布股权激励，有助于提振核心团队士气，促进长效发展。此外，
2023年提高分红率至40.03%，对应当前股息率3.01%。考虑到公司并购优质资产，协同效应料将提升，我们上
调盈利预测，预计公司2024-2025年EPS分别为2.58元、2.95元，对应PE分别为10.8x、9.4x，维持“强烈推荐
”。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-21│北新建材(000786)经营质量改善，“两翼”增长仍具潜力
──────┴─────────────────────────────────────────
看好公司“一体两翼”发展，维持“买入”评级
公司在“质量回报双提升”行动方案中提出聚焦主业，加速推进“一体两翼，全球布局”发展战略落地，
我们继续看好公司中长期成长性，同时股权激励目标也充分彰显公司未来发展信心，考虑嘉宝莉并表贡献，上
调24-26年归母净利润预测至42.5/48.5/54.1亿元，对应11.0/9.7/8.7倍PE，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-21│北新建材(000786)2023年年报点评：“一体两翼”高质量发展，长期价值显著
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司加快推进“一体两翼，全球布局”战略，长期价值显著。我们预计24-26年公司实现归母
净利润45.08/51.67/58.20亿元，对应EPS分别为2.67/3.06/3.44元/股，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-20│北新建材(000786)公司年报点评：“一体”稳定、“两翼”助成长，提高分红率
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“优于大市”评级。公司主业稳健、“两翼”助成长，2023年底发布股权激励目标较高，我们预计20
24~2026年归母净利润分别为40.52、42.23、45.59亿元，给予公司2024年14-17倍PE，对应合理价值区间33.60
~40.80元，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-20│北新建材(000786)2023年年报点评：两翼业务及“石膏板+”业务快速发展，分红比例提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：随着国企改革的进一步深入，在公司“一体两翼、全球布局”的战略引领之下，石
膏板主业在全球的市占率将继续提升，龙骨配套、防水和涂料业务也将贡献持续的快速增量。考虑到嘉宝莉并
表因素，我们调整预计公司2024-2026年归母净利润分别为43.80/51.38/57.64亿元（2024-2025年前值为42.84
/48.44亿元），对应PE分别为11X/9X/8X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-20│北新建材(000786)23年业绩符合预期，期待“一体两翼”蓄势长期成长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司积极推进“一体两翼，全球布局”战略，为中长期成长蓄力，近期落地股权激励方案业绩
考核目标增速超预期，并发布《关于“质量回报双提升”行动方案的公告》，彰显对公司及业务的长期经营信
心。我们预计公司24-26年公司归母净利润分别为44.36、53.34、60.36亿元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-20│北新建材(000786)Q4扣非净利高增，分红率提升至40%
──────┴─────────────────────────────────────────
公司发布23年年报：23年实现收入/归母净利/扣非归母224.3/35.2/35.0亿元，同比+11.3%/+12.1%/+31.8
%,归母净利符合我们预期（35.6亿元）；23Q4收入/归母净利/扣非归母53.8/7.8/7.9亿元，同比+15.0%/-3.4%
/+117.3%，扣非归母净利大幅增长主要系22Q4存在4.4亿资产处置收益。暂不考虑外延并购等因素影响，预计
公司24-26年归母净利为为43.5/49.0/54.1亿元，可比公司24年Wind一致预期均值为13xPE，我们认为公司消费
品逻辑持续兑现，石膏板主业保持稳健增长，并购和激励落地有望加速“一体两翼”布局，给予24年14xPE，
目标价35.98元，维持“买入”。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-20│北新建材(000786)两翼创业绩突破可能，成本控制凸显管理水平
──────┴─────────────────────────────────────────
维持公司“增持”评级，补充2026年盈利预测。暂时不考虑嘉宝莉并表的影响，预计公司2024-2026年实
现EPS2.38/2.90/3.26元，对应PE为11.65/9.55/8.51倍。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-20│北新建材(000786)2023年年报点评：石膏板主业稳健增长，防水业务表现亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：公司石膏板主业稳健增长，防水业务增长势能显现，但考虑到下游地产需求仍然
低迷，我们基本维持24-25年归母净利润不变，新增26年归母净利润预测为56.3亿元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-20│北新建材(000786)全年业绩向好，“一体两翼”持续发力
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：全年业绩向好，“一体两翼”持续发力，维持增持评级。预计公司2024~2026年归母净利润为4
4、51、58亿元，同比分别增长24%、17%、14%，对应PE市盈率分别为11、9、8倍。公司龙头优势显著、产能储
备充足；全面实施“一体两翼、全球布局”战略，构建六大成长曲线；防水+涂料拓展顺利，打开新的增长空
间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-20│北新建材(000786)2023年年报点评：盈利表现符合预期，提高分红重视股东回报
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们持续看好北新建材①“一体两翼”战略稳步推进；②石膏板向“消费品”加速转型；③防
水业务受益资金成本优势，逐步正贡献；④出海蓬勃。我们预测2024-2026年公司归母净利分别为43.9、62.0
、65.2亿元，现价对应PE为11、8、7倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-20│北新建材(000786)营收业绩增长稳健，两翼营收快速增长，经营性现金流表现亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资建议：暂不考虑嘉宝莉并表影响，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为253.71亿元
、286.09亿元和319.61亿元，分别同比增长13.13%、12.76%和11.72%，实现归母净利润42.85亿元、48.61亿元
和54.19亿元，分别同比增长21.59%、13.45%和11.47%，动态PE分别为10.9倍、9.6倍和8.6倍。给予“买入-A
”评级，6个月目标价35.56元，对应2024年14倍PE。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
