价值分析☆ ◇000786 北新建材 更新日期：2024-11-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 9 1 0 0 0 10
2月内 10 1 0 0 0 11
3月内 20 5 0 0 0 25
6月内 23 7 0 0 0 30
1年内 57 15 0 0 0 72
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.08│ 1.86│ 2.09│ 2.55│ 2.90│ 3.24│
│每股净资产(元) │ 11.21│ 12.40│ 13.83│ 15.60│ 17.60│ 19.83│
│净资产收益率% │ 18.53│ 14.97│ 15.08│ 16.38│ 16.49│ 16.33│
│归母净利润(百万元) │ 3510.19│ 3136.40│ 3524.00│ 4316.98│ 4903.93│ 5470.64│
│营业收入(百万元) │ 21085.69│ 19934.31│ 22425.90│ 27212.61│ 30648.86│ 34600.34│
│营业利润(百万元) │ 3768.71│ 3311.36│ 3880.09│ 4681.31│ 5311.38│ 5921.79│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 买入 首次 37.57 2.41 2.89 3.40 西南证券
2024-10-28 买入 维持 --- 2.60 2.76 2.89 中邮证券
2024-10-28 买入 维持 --- 2.52 3.00 3.29 中泰证券
2024-10-28 增持 维持 36 --- --- --- 中金公司
2024-10-27 买入 维持 --- 2.53 2.92 3.26 东吴证券
2024-10-26 买入 维持 --- 2.41 2.83 3.15 方正证券
2024-10-25 买入 维持 --- 2.52 2.89 3.26 东兴证券
2024-10-25 买入 维持 --- 2.56 2.89 3.24 招商证券
2024-10-25 买入 维持 --- 2.30 2.45 2.59 国盛证券
2024-10-25 买入 维持 40.6 2.57 2.90 3.20 华泰证券
2024-09-11 买入 维持 --- 2.48 2.85 3.29 中银证券
2024-08-27 增持 维持 --- 2.71 2.88 3.24 申万宏源
2024-08-26 买入 维持 --- 2.53 2.92 3.36 华西证券
2024-08-26 增持 维持 --- 2.50 3.07 3.35 国信证券
2024-08-25 增持 首次 --- 2.60 2.95 3.35 华龙证券
2024-08-25 买入 维持 --- 2.52 3.00 3.29 中泰证券
2024-08-25 买入 维持 --- 2.66 2.99 3.33 光大证券
2024-08-25 买入 维持 30.24 2.52 2.86 3.21 国投证券
2024-08-25 买入 维持 --- 2.53 2.73 2.94 国盛证券
2024-08-24 买入 维持 --- 2.62 2.97 3.37 银河证券
2024-08-24 增持 维持 44.03 2.59 2.77 2.93 海通证券
2024-08-23 买入 维持 32.1 2.57 2.92 3.34 天风证券
2024-08-23 买入 维持 --- 2.60 2.90 3.26 东兴证券
2024-08-23 买入 维持 --- 2.62 3.15 3.57 德邦证券
2024-08-22 买入 维持 --- 2.56 2.95 3.25 方正证券
2024-08-05 增持 首次 --- 2.71 2.88 3.24 申万宏源
2024-07-29 增持 维持 --- 2.50 2.91 3.32 财通证券
2024-07-06 买入 首次 --- 2.56 2.95 3.25 方正证券
2024-07-01 买入 未知 40.7 2.71 3.07 3.43 中信建投
2024-05-12 买入 维持 --- 2.56 2.93 3.29 长江证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│北新建材(000786)2024年三季报点评：一体两翼多元布局，经营势能十分强劲
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为2.41元、2.89元、3.40元，对应PE分别为13倍、11倍、
9倍。公司综合竞争力突出，一体两翼布局成效显著，看好公司业绩弹性，给予公司2025年13倍估值，对应目
标价37.57元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-10-28│北新建材(000786)Q3主业需求表现韧性，两翼业务持续高增
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盈利预测：我们预计公司24-25年收入分别为277亿、297亿，同比+23.42%、7.34%，预计24-25年归母净利
润分别为43.95亿、46.62亿，同比+24.72%、+6.08%；对应24-25年PE分别为11.9X、11.2X，给予“买入”评级
。
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2024-10-28│北新建材(000786)2024年三季报点评：主业基本盘稳固，两翼+国际化逆势高增
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投资建议：公司业绩符合预期，我们维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为42.6、50.7、5
5.6亿，对应当前股价的2024-2026年PE分别为10、9、8倍。考虑到公司石膏板主业壁垒稳固，高端化持续推进
，防水和涂料两翼业务全面发力，我们维持“买入”评级。
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2024-10-28│北新建材(000786)3Q24石膏板价格承压，第二曲线增厚利润
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我们维持2024/25年盈利预测不变，当前股价对应24/25年12X/10XP/E。
我们维持跑赢行业评级和目标价36元不变，对应24/25年14X/12XP/E，隐含16%的上涨空间。
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2024-10-27│北新建材(000786)2024年三季报点评：业绩符合预期，石膏板份额提升、两翼扩张效果明显
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盈利预测与投资评级：随着国企改革的进一步深入，在公司“一体两翼、全球布局”的战略引领之下，石
膏板主业在全球的市占率将继续提升，龙骨配套、防水和涂料业务也将贡献持续的快速增量。我们维持公司20
24-2026年归母净利润预测为42.68/49.41/55.05亿元，10月25日收盘价对应PE分别为12.3X/10.6X/9.5X，考虑
到公司新业务拓展潜力及公司主业稳健运营能力，维持“买入”评级。
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2024-10-26│北新建材(000786)公司点评报告：“两翼”业务量质双升，逆势再交高质答卷
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盈利预测与投资评级：下调盈利预测，预计公司24-26年营收分别为281.57、319.91、366.31亿，分别同
比+25.55%、+13.62%、+14.5%，归母净利润分别为40.8、47.8、53.14亿，分别同比+15.78%、+17.15%、+11.1
8%，对应PE分别为12.84、10.96、9.86，公司主业壁垒深厚，一体两翼打开成长空间，维持“强烈推荐”评级
。
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2024-10-25│北新建材(000786_SZ)：逆势继续保持稳健发展
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公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为42.65、48.90和55.06亿元，对应EPS
分别为2.52、2.89和3.26元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为12.81、11.18和9.93倍。公司逆势向上，
通过内生和外延获得更好地发展，维持公司“强烈推荐”评级。
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2024-10-25│北新建材(000786)24Q3业绩稳健增长，涂料业务表现亮眼
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石膏板龙头加速转型，维持“强烈推荐”投资评级。公司石膏板主业保持全球龙头地位，护城河优势明显
；公司持续推动“一体两翼”发展战略，探索新路径、新模式，加速向消费类建材制造服务商转型。考虑未来
石膏板向住宅装饰装修和隔墙装饰领域推广发展，石膏板市场需求将进一步增加，我们维持盈利预测，预计公
司2024-2025年EPS分别为2.56元、2.89元，对应PE分别为12.6x、11.2x，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-25│北新建材(000786)Q3业绩符合预期，延续高质量发展
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投资建议：石膏板基本盘扎实，防水和涂料两翼业务在行业低迷期逆势扩张为未来积累了庞大爆发力，但
考虑到地产需求仍在下滑中，且行业竞争激烈，我们下调公司的盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业收
入266.2亿元、287.2亿元、309.0亿元，实现归母净利润38.8亿元、41.3亿元、43.8亿元，三年业绩复合增速6
.2%，对应PE估值14.1、13.2、12.5倍，维持“买入”评级。
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2024-10-25│北新建材(000786)Q3收入增长提速，盈利能力稳健
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盈利预测与估值
我们维持公司24-26年归母净利润预测为43.4/49.1/54.1亿元，可比公司Wind一致预期均值对应25年14xPE
，我们认为公司消费品逻辑持续兑现，石膏板主业保持稳健增长，“一体两翼”及全球布局持续深化，给予25
年14xPE，目标价40.60元，维持“买入”评级。
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2024-09-11│北新建材(000786)石膏板主业稳健，两翼业务贡献增长亮点
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估值
考虑到下半年竣工端压力增加，我们小幅调整盈利预测。预计2024-2026年公司收入为251.4、286.4、325
.0亿元；归母净利分别为41.9、48.1、55.6亿元；EPS分别为2.48、2.85、3.29元；PE分别为9.5、8.3、7.1倍
。维持公司买入评级
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2024-08-27│北新建材(000786)二季度收入利润逆势增长，现金流显著增厚
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投资分析意见：公司业绩表现亮眼，我们维持原有盈利预测，我们预计2024-2026年营业收入分别达到285
.8/313.0/345.5亿元，分别同比增长27.5%/9.5%/10.4%；分别实现归母净利润45.8/48.6/54.8亿元，分别同比
增长30.0%/6.1%/12.7%。对应8月27日收盘价每股市盈率分别为9、9、8倍，维持公司“增持”评级。
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2024-08-26│北新建材(000786)24H1业绩持续亮眼，一体稳健、两翼渐丰蓄力高飞
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投资建议：我们维持2024-26年收入预测249.36/279.12/313.01亿元，归母净利润预测42.71/49.32/56.71
亿元，对应预测EPS2.53/2.92/3.36元。2024年8月26日收盘价25.35元10.03/8.68/7.55xPE。维持“买入”评
级。
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2024-08-26│北新建材(000786)2024年中报点评：“一体两翼”均衡发展，成长持续兑现
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投资建议：“一体两翼”均衡发展，成长持续兑现，维持“优于大市”评级公司作为石膏板龙头，积极推
进“一体两翼，全球布局”战略，石膏板主业领先地位持续巩固，防水和涂料“两翼”业务及“石膏板+”业
务继续贡献成长，同时国际化业务稳步推进，销量利润大幅增长，有望进一步贡献增量。维持原盈利预测，预
计24-26年EPS分别为2.50/3.07/3.35元/股，对应PE为10.1/8.3/7.6x，维持“优于大市”评级。
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2024-08-25│北新建材(000786)2024年半年报点评报告：“一体两翼”布局进一步完善，业绩逆势增长
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盈利预测及投资评级：公司是全球最大石板轻钢龙骨产业集团，同时公司的防水和涂料业务布局持续完善
。我们假设公司2024-2026年石膏板业务收入增速分别为4%、8%、8%；龙骨业务收入增速分别为5%、10%、10%
；防水业务收入增速分别为32%、15%、15%；涂料业务收入增速分别为310%、15%、15%。据此我们预计公司202
4-2026年分别实现营业收入276.16亿元、307.68亿元、343.27亿元，归母净利润43.99亿元、49.90亿元、56.5
8亿元，当前股价对应PE分别为9.8、8.6、7.6倍。参考2024年可比公司平均估值19.4倍PE，首次覆盖给予“增
持”评级。
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2024-08-25│北新建材(000786)石膏板稳健增长，两翼业务加速推进
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盈利预测：公司业绩符合预期，我们维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为42.6、50.7、5
5.6亿，对应当前股价的2024-2026年PE分别为10、9、8倍。考虑到公司石膏板主业壁垒稳固，高端化持续推进
，防水和涂料两翼业务全面发力，我们维持“买入”评级。
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2024-08-25│北新建材(000786)2024年中报点评：石膏板主业稳增，防水逆势增长
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盈利预测、估值与评级：公司一体两翼战略下，石膏板主业稳健增长，防水业务增长势能显现，嘉宝莉纳
入后补强涂料板块，公司成长性与盈利性兼具。我们维持24-26年归母净利润预测为44.93/50.46/56.26亿元，
维持“买入”评级。
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2024-08-25│北新建材(000786)营收／业绩快速增长，两翼营收同比高增，现金流表现亮眼
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盈利预测和投资建议：我们预计2024-2026年公司营业收入分别为279.70亿元、311.04亿元和344.53亿元
，分别同比增长24.72%、11.21%和10.77%，实现归母净利润42.57亿元、48.30亿元和54.31亿元，分别同比增
长20.79%、13.46%和12.45%，动态PE分别为9.6倍、8.5倍和7.6倍。给予“买入-A”评级，6个月目标价30.24
元，对应2024年12倍PE。
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2024-08-25│北新建材(000786)石膏板韧性凸显，两翼业务再突破
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投资建议：石膏板为公司提供扎实的基本盘和发展潜力，防水和涂料两翼业务在行业低迷期逆势扩张为未
来积累了庞大爆发力，公司防水业务市场份额持续提升，嘉宝莉重组后涂料业务成长空间较大，我们维持公司
的盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业收入270.2亿元、293.3亿元、322.0亿元，实现归母净利润42.8亿
元、46.1亿元、49.7亿元，三年业绩复合增速9.2%，对应PE估值10.0、9.3、8.6倍，维持“买入”评级。
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2024-08-24│北新建材(000786)石膏板稳健增长，“两翼”快速发力
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投资建议：随着公司“一体两翼”战略加速布局，三大主营业务有望持续发力，看好公司未来发展前景。
预计公司24-26年归母净利润为44.24/50.21/56.91亿元，每股收益为2.62/2.97/3.37元，对应市盈率9.70/8.5
4/7.54倍。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。
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2024-08-24│北新建材(000786)公司半年报点评：一体稳增，两翼齐飞
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维持“优于大市”评级。公司主业稳健增长、初见“两翼”齐飞，我们预计2024-2026年归母净利润分别
为43.84、46.78、49.46亿元，给予公司2024年14-17倍PE，对应合理价值区间36.26-44.03元，维持“优于大
市”评级。
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2024-08-23│北新建材(000786)石膏板盈利稳健增长，“两翼”贡献加大
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中长期成长性仍值得期待，维持“买入”评级
公司在“质量回报双提升”行动方案中提出聚焦主业，加速推进“一体两翼，全球布局”发展战略落地，
我们继续看好公司中长期成长性，同时股权激励目标也充分彰显公司未来发展信心。考虑到公司Q2业绩环比好
转，上调24-26年归母净利润预测至43.5/49.3/56.5亿元（前值为39.7/44.9/50.0亿元），参考可比公司，给
予公司25年11倍PE，对应目标价32.10元，维持“买入”评级。
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2024-08-23│北新建材(000786_SZ)：“两翼”业务和海外拓展带来新成长
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公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为44.00、48.96和55.11亿元，对应EPS
分别为2.60、2.90和3.26元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为9.33、8.39和7.45倍。公司石膏板+业务稳
健发展，两翼业务快速成长和海外业务带来公司发展新空间，维持公司“强烈推荐”评级。
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2024-08-23│北新建材(000786)24Q2业绩高基数下稳健增长，一体两翼战略加速推进
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投资建议：公司石膏板+主业龙头优势稳固，防水及涂料两翼业务加速推进，坚定推进“一体两翼”战略
。我们预计公司24-26年公司归母净利润分别为44.30、53.23、60.23亿元，现价对应PE分别为9.27、7.71和6.
82倍，维持“买入”评级
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2024-08-22│北新建材(000786)公司点评报告：行业担当，逆势而上
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盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，我们维持盈利预测，预计公司24-26年营收分别为251.8、286.
6、329.25亿，分别同比+12.28%、+13.82%、+14.88%，归母净利润分别为43.28、49.88、54.94亿，分别同比+
22.83%、+15.24%、+10.13%，对应PE分别为9.48、8.23、7.47，公司主业壁垒深厚，一体两翼打开成长空间，
维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-05│北新建材(000786)央企资质+优质管理巩固石膏板核心优势，两翼业务加速布局
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投资分析意见：我们预计2024-2026年营业收入分别达到285.8/313.0/345.5亿元，分别同比增长27.5%/9.
5%/10.4%；分别实现归母净利润45.8/48.6/54.8亿元，分别同比增长30.0%/6.1%/12.7%。2023-2025年北新建
材的PE估值分别为11.8、9.0、8.5倍，低于可比公司均值。考虑公司现金流量好、分红率较高、且石膏板行业
格局较好，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
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2024-07-29│北新建材(000786)稳健之余迎成长，龙头之外有新机
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润42.31/49.19/56.15亿元，同增20%/16%/14%，最新收盘
价对应PE为10.9x/9.4x/8.2x，维持“增持”评级。
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2024-07-06│北新建材(000786)公司跟踪报告：一页纸概括建材龙头核心竞争力系列，联合重组的杰出案例
│，消费建材的平台型企业
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盈利预测与投资评级：预计公司24-26年营收分别为251.8、286.6、329.25亿，分别同比+12.28%、+13.82
%、+14.88%，归母净利润分别为43.28、49.91、54.97亿，分别同比+22.83%、+15.32%、+10.12%，对应PE分别
为10.99、9.53、8.66，公司主业壁垒深厚，一体两翼打开成长空间，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
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2024-07-01│北新建材(000786)两翼业务步入收获期，驱动业绩高确定性增长(更新)
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投资建议：我们认为石膏板业务仍将为公司业绩提供坚实支撑，未来两年是公司两翼业务快速发展的阶段
，预计公司2024-2026年实现收入分别为281.3、316.4、347.0亿元，归母净利润分别为45.8、51.9、57.9亿元
，同比分别+29.9%、+13.4%、+11.6%。我们选股各个消费建材子品类的龙头作为可比公司，其2024年平均PE达
到17.7倍，考虑到北新建材主业石膏板市占率已达到60%，属于较稳定的建材品类，我们保守给予公司2024年1
5倍估值，对应目标股价40.7元/股，给予“买入”评级。
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2024-05-12│北新建材(000786)业绩超预期，成长持续兑现
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投资建议：激励落地，中期成长预期有望强化，看好估值中枢提升。暂不考虑嘉宝莉之外其他收购，预计
2024、2025年业绩43.2、49.5亿，对应PE12、10倍，建议重点关注。
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