研报评级☆ ◇000790 华神科技 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-16│华神科技(000790)2026年4月16日投资者关系活动主要内容
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1.公司销售费用率长期高于行业平均水平约10-20个百分点，且2025年不降反升，管理层如何解释这种差异的合理性
？高达2.12亿元的市场推广费具体流向哪些类型的活动？是否存在商业贿赂或不合规报销的风险？公司有哪些内控措施来
确保费用的真实性与合规性？ 在集采常态化、医药反腐深化的背景下，公司是否有明确的降本增效计划，将销售费用率
逐步降至行业合理水平？ 公司在年报中提及“2026年加快梳理处置非核心资产”，针对山东凌凯，目前是否有明确的处
置方案（如整体出售、寻找合作方、资产拆解变现等）？预计何时能完成处置？若短期内无法处置，该项目每年将产生多
少固定的折旧、人员、维护等刚性成本？对公司未来业绩的持续拖累预计有多大？ 公司一方面通过定增大额融资，另一
方面又在持续剥离非核心资产（西藏康域、上海凌凯股权等）。请管理层明确说明：公司未来的核心战略方向到底是什么
？介绍一下新的业务增长点？
答：您好！关于2025年销售费用率上升：主要原因系公司核心品种进入集采挂网价格下调，由于存在过渡期，集采“
以价换量”的放量效应尚未充分释放，导致销售收入短期承压，分母收窄。其次，为夯实产品临床价值、完善药物临床综
合评价与学术证据体系，公司按既定预算持续投入合规学术推广与临床研究支持；同时围绕集采落地开展合规渠道梳理、
配送体系优化与医疗机构准入准备，保障供应与终端覆盖。此外，公司积极推进院内+院外双渠道布局，设立院外销售事
业部，加快院外市场合规网络建设与终端覆盖，相应增加市场投入，相关支出均符合行业惯例与公司内控要求。2.12亿元
的推广费活动：2025年的市场推广及会务费、咨询费等为2.12亿元，该金额涵盖药业板块以外的其他板块及业务。若单看
药业板块，其推广费低于该总额。具体而言，推广费主要用于学术推广相关的会议会展服务、渠道管理与维护，以及患者
随访等合规推广活动。
后续销售费用降低的计划：2026年随着公司主要品种集采全面落地执行，前期推广成效将逐步显现，公司根据市场阶
段动态优化资源配置，合理收窄了推广投入强度。同时，公司将持续推进学术推广以深入挖掘产品临床价值、开展真实世
界研究、夯实循证证据为核心的合规学术推广模式，实现“销量增长、费用优化、合规可控” 的良性经营态势。同时公
司将进一步拓宽院外及OTC市场份额，创新营销模式，打造线上线下深度融合的生态，实现全渠道协同发展。
关于山东凌凯项目：目前山东凌凯依托氟化工高危反应资质，积极与行业头部企业对接合作洽谈，并联合科研机构推
动相关新产品的研发与落地，同时推进建设周期短、见效快、投资规模小的项目落地以提升已建成的公共配套设施的使用
效率，加快资产周转，增强盈利能力，努力推动项目尽早实现减亏或扭亏。山东凌凯相关信息详见公司2025年年度报告及
相关公告。公司非核心资产的处置会按照相关法律法规履行信息披露义务。
关于战略方向方面：公司将持续深耕中医药大健康产业，通过聚力核心主业（如中医药大健康产业），提升现有产品
销量（特别是拓展院外渠道，包括OTC大单品及三终端市场），控制费用（强化营销费用管控和成本优化），并优化销售
团队（推行扁平化管理以提升市场深耕能力）来增强盈利能力。持续推进归核聚焦工作，集中资源发展具有竞争优势和协
同效应的业务领域，通过优化资产和业务结构，助力公司高质量发展。同时，拟通过实施定向增发，补充流动资金，支持
业务发展，满足公司经营的资金需求，也有利于进一步优化资本结构，提升公司盈利水平及市场竞争力，促进公司健康、
稳定、持久的发展。感谢您的关注！
2.请问公司今年的业绩预期？
答：您好，2026年公司将继续聚焦核心医药主业，通过多措并举提升营收与利润水平，力争尽早实现减亏或扭亏为盈
。当然，业绩表现受多重因素影响，存在一定不确定性，具体经营成果请以公司后续披露的定期报告为准。感谢您的关注
！
3.黄董事长你好，今年还剩8个月左右，贵公司怎么能扭亏为盈？
答：您好，在2026年扭亏计划中，公司聚焦内生增长，通过聚力核心主业（如中医药大健康产业），提升现有产品销
量（特别是拓展院外渠道，包括OTC大单品及三终端市场），控制费用（强化营销费用管控和成本优化），并优化销售团
队（推行扁平化管理以提升市场深耕能力）来增强盈利能力。同时，外延并购作为实现跨越式增长的重要路径，公司将优
先选择与主业协同、价值观一致的标的（力争形成协同效应），实现产业升级，增加新的利润增长点，并坚持审慎稳健原
则，以提升长期效率和抗风险能力。感谢您的关注！
4.毛利率还降了的原因是产品降价、成本涨了，还是结构变了？
答：您好，毛利率变动主要原因系销售结构变化，集采挂网价格下调，中药材价格变化等多方面因素影响。 感谢您
的关注！
5.今年能有新产品落地吗？
答：您好，在医药主业方面，公司聚焦于中药大品种的深度挖掘与二次开发，同时山东项目正在与其他潜在合作方对
接推进建设周期短、见效快、投资规模小的项目，争取早日落地，减少山东凌凯的亏损。公司通过自主研发、外部引进及
投资并购等多渠道积极布局，目前公司在研产品及项目正在积极推进中，在研项目具体信息请参看公司年报和半年报。公
司按照相关法律法规的要求，如有最新进展公司会及时履行信息披露义务。感谢您的关注！
6.和同行比，公司核心竞争力在哪？
答：您好，公司26个药品注册生产品种中，5个品种入选国家基本药物目录，15 个品种入选国家医疗保险和工伤保
险药物，16个品种被 2025年版《中国药典》收录，多样化的品种、品规，使公司保持着业内领先的市场占有率。公司核
心产品具备显著市场竞争优势与广泛品牌认知度，三七通舒胶囊、鼻渊舒口服液、活力苏口服液、儿感退热宁等多个产品
入选《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》。核心产品三七通舒胶囊，为全国独家、国家原二类中药新药
品种，是中药现代化与国际化的典范品种，其“抗血栓核心成份”三七三醇皂苷是源于三七有效部位的提取物，提取技术
标准被西方发达国家药典（《德国药典》）首个收载。三七通舒胶囊疗效与安全性经20余年临床验证，多次纳入国家级心
脑血管疾病诊疗指南。2025年三七通舒胶囊获批国家中药二级保护品种，进一步筑牢市场竞争壁垒。同年获得荷兰食品补
充剂注册相关批准文件，为拓展海外市场奠定了重要基础。感谢您的关注！
7.公司的分红计划是怎样的？
答：您好，由于公司目前处于亏损阶段，暂不具备分红条件。待公司业绩扭亏为盈，在兼顾业务发展资金需求的前提
下，公司将按相关规定及公司分红政策进行利润分配，积极以实际经营成果回报投资者。感谢您的关注！
8.公司现在的成本压力大吗？
答：您好，近年来中药材价格出现较大幅度的波动，对公司生产成本有一定影响。公司持续关注原材料市场动态，通
过产地调研等方式，加强原辅材料采购与成本管控，密切跟进价格走势，合理安排库存头寸及采购周期，采取策略性备货
锁价、与源头生产方建立订单种植、定点加工等合作方式，将原材料价格波动固定在可控范围内，以最大限度控制成本，
防范原材料供给风险。同时，公司通过持续的生产技术工艺智能化改造不断提升生产效率，扩大市场规模降低边际成本等
方式降低公司的综合运营成本，提升公司的可持续发展能力和盈利能力。感谢您的关注！
9.未来聚焦中医药 + 大健康，海外市场、OTC、创新药这块具体怎么布局？
答：您好！公司积极推进院内+院外双渠道布局，加快院外市场合规网络建设与终端覆盖，积极拓展院外业务，聚焦O
TC大单品及零售药店、基层医疗、民营医院等三终端市场，深化与连锁药店和基层渠道的合作，构建多元化利润来源。同
时公司聚焦于中药大品种的深度挖掘与二次开发，以及通过自主研发、外部引进及投资并购等多渠道积极布局，不断关注
、挖掘与公司业务具有良好协同效应，与公司战略步骤推进相匹配的或具有良好发展前景的项目，培育新的利润增长点。
公司子公司华神蓝光为区域包装饮用水龙头，桶装水系列在成都市占有率第一、四川省位列第二，公司正持续深耕核心用
户口碑、强化渠道渗透，努力构建从“水源开发”到“品牌运营”再到“终端服务”的一体化产业链布局。公司核心产品
三七通舒胶囊的原料药三七三醇皂苷作为首个中药提取物标准收载于2018年版的《德国药品法典》，这为公司产品国际化
奠定了重要基础。2025年，三七通舒胶囊获得荷兰食品补充剂注册相关批准文件。目前公司正根据战略规划、行业政策及
市场环境等因素，适时推进海外市场布局，目前仍处于早期探索阶段感谢您的关注！
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参与调研机构：6家
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2026-04-14│华神科技(000790)2026年4月14日投资者关系活动主要内容
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1.2026年向特定对象发行股票项目最新进展情况如何？
答：您好，2026年向特定对象发行股票项目，旨在补充流动资金及偿还银行借款，优化资本结构，提升公司资本实力
，同时进一步提升实际控制人持股比例截至目前，公司本次向特定对象发行股票的相关事项已经公司董事会、股东会审议
通过，尚需提交深交所审核通过、证监会同意注册。公司正抓紧推进申报前准备工作，如有重大进展，公司将依法履行披
露义务，请您关注公司在法定媒体披露的相关公告。感谢您的关注！
2.2026年医药主业业务规划，如何提高营收和利润水平？
答：您好，针对2026年医药主业业务规划，公司将多措并举提升营收与利润水平。一方面，强化院外市场拓展，积极
拓展院外业务，聚焦OTC大单品及零售药店、基层医疗、民营医院等三终端市场，深化与连锁药店和基层渠道的合作构建
多元化利润来源。另一方面，严格压缩费用与成本管控，通过营销费用精细化管理、优化激励机制及数字化手段降低营销
支出，同时实施精益生产和采购策略调整，压降生产成本，提升人员效能，确保资源精准投放，从而提高利润率。同时聚
焦于中药大品种的深度挖掘与二次开发，培育新的利润增长点感谢您的关注！
3.公司海外业务进展情况与拓展计划？
答：您好，公司核心产品三七通舒胶囊的原料药三七三醇皂苷作为首个中药提取物标准收载于2018年版的《德国药品
法典》，这为公司产品国际化奠定了重要基础。2025年，三七通舒胶囊获得荷兰食品补充剂注册相关批准文件。目前公司
正根据战略规划、行业政策及市场环境等因素，适时推进海外市场布局目前仍处于早期探索阶段。感谢您的关注！
4.利卡汀产品相关情况以及该产品的后续规划？
答：您好，公司子公司华神生物公司拥有国家一类新药利卡汀（碘[131I]美妥昔单抗注射液）产品，主要用于不能手
术切除或术后复发的原发性肝癌，以及不适宜作动脉导管化学栓塞（TACE）或经TACE治疗后无效、复发的晚期肝癌患者。
该产品目前对公司的收入和利润没有重大影响。未来，公司会积极把握市场趋势以及结合现阶段战略布局情况，推进与省
内外高等院校、医疗机构及相关企业的合作探索。感谢您的关注。
5.围绕内生增长和外延并购方面的2026年扭亏计划？
答：您好，在2026年扭亏计划中，公司聚焦内生增长，通过聚力核心主业（如中医药大健康产业），提升现有产品销
量（特别是拓展院外渠道，包括OTC大单品及三终端市场），控制费用（强化营销费用管控和成本优化），并优化销售团
队（推行扁平化管理以提升市场深耕能力）来增强盈利能力。同时，外延并购作为实现跨越式增长的重要路径，公司将优
先选择与主业协同、价值观一致的标的（力争形成协同效应），实现产业升级，增加新的利润增长点，并坚持审慎稳健原
则，以提升长期效率和抗风险能力。感谢您的关注！
6.公司针对市值管理方面的计划！
答：您好，公司以价值创造驱动市值增长，公司坚持聚焦主业，持续做好经营管理，推动公司高质量发展，实现公司
价值与股东价值的共同提升。只有公司基本面扎实、业绩持续呈现，市值才能真正反映公司价值。在此基础上，公司希望
与长期投资者建立共同成长的伙伴关系，而非追求短期股价波动。感谢您的关注！
7.后续是否有多元化投资计划（如高新技术产业领域）？
答：您好，公司当前的首要任务是集中资源做好主业经营，在积累充足资金的基础上，再审慎考虑相关领域的投资。
未来公司将根据自身业务发展和战略方向，做出合理的安排与决策。感谢您的关注！
8.定增募集资金使用安排？
答：您好，公司于2026年1月24日披露的拟向特定对象发行股票，资金用途为补充流动资金，公司将根据公司发展规
划和业务需求来灵活使用资金，确保募集资金得到充分有效的利用，降低财务成本，提升企业经营效益。感谢您的关注！
9.内控整改现阶段情况及后续分红计划？
答：您好！公司已完成内控整改并持续完善内控管理，去年在修订制度的基础上，重点增加大额资金合同穿透复核机
制，强化了实质性审核把关；同时董事深度参与重大项目调研，相关事项要求提前汇报，提升决策的审慎性与透明度公司
已按要求采取有效措施进行整改，披露了整改报告，并以此为契机持续推进内控体系的长效完善。
由于公司目前处于亏损阶段，暂不具备分红条件。待公司业绩扭亏为盈在兼顾业务发展资金需求的前提下，公司将按
相关规定及公司分红政策进行利润分配，积极以实际经营成果回报投资者。感谢您的关注！
10.山东凌凯现阶段业务情况以及后续发展规划，股权是否有剥离计划？
答：您好，目前山东凌凯重点在推进硫酰氟的工业化销售，有部分订单签署和执行，但对公司业绩不构成重大影响；
同时持续跟进双氟磺酰亚胺锂市场变化情况。山东凌凯的核心产品双氟磺酰亚胺锂试生产时价格较项目立项时大幅下降，
行业内双氟磺酰胺锂技术迭代升级，公司原有技术路线竞争优势减弱；尽管已实现原材料硫酰氟自产，但受双氟磺酰亚胺
锂产品价格下跌、公司现有产能不具规模优势影响，双氟磺酰亚胺锂规模化生产及销售不具有经济可行性且硫酰氟作为农
药销售需取得的农药登记证存在不确定性，因此公司对该项目的投资形成的固定资产及无形资产出于谨慎性原则计减值，
从而影响了公司2025年整体业绩。目前公司依托氟化工高危反应资质，积极与行业头部企业对接合作洽谈，并联合科研机
构推动相关新产品的研发与落地，同时推进建设周期短、见效快、投资规模小的项目落地，以提升已建成的公共配套设施
的使用效率，加快资产周转，增强盈利能力，推动公司尽早实现减亏或扭亏，为公司业绩提供支撑。感谢您的关注！
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〖免责条款〗
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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