研报评级☆ ◇000792 盐湖股份 更新日期：2026-07-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 11 4 0 0 0 15
1年内 11 4 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.46│ 0.86│ 1.60│ 2.16│ 2.43│ 2.66│
│每股净资产(元) │ 5.87│ 6.73│ 8.50│ 10.56│ 12.92│ 15.37│
│净资产收益率% │ 24.80│ 12.75│ 18.85│ 20.62│ 19.08│ 17.70│
│归母净利润(百万元) │ 7913.61│ 4663.12│ 8475.54│ 11428.64│ 12827.66│ 14077.17│
│营业收入(百万元) │ 21578.50│ 15134.12│ 15501.24│ 26252.36│ 28868.87│ 31342.04│
│营业利润(百万元) │ 10284.89│ 5907.04│ 7192.13│ 14466.35│ 16293.67│ 17870.74│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-17 买入 首次 --- 2.37 2.54 2.63 国盛证券
2026-05-15 买入 调高 --- 2.28 2.66 3.01 长城证券
2026-05-07 买入 维持 --- 2.09 2.34 2.62 中信建投
2026-04-15 买入 维持 --- 2.28 2.66 3.09 申万宏源
2026-04-12 买入 维持 --- 2.30 2.48 2.82 浙商证券
2026-04-10 增持 维持 47.7 2.17 2.38 2.54 华创证券
2026-04-09 增持 维持 --- 2.09 2.44 2.67 中原证券
2026-04-08 买入 维持 --- 1.62 1.92 2.24 华鑫证券
2026-04-07 买入 维持 --- 2.33 2.46 2.39 天风证券
2026-04-07 买入 维持 --- 2.44 2.64 2.69 国联民生
2026-04-06 买入 维持 --- 2.28 2.66 3.09 申万宏源
2026-04-01 买入 维持 --- 2.07 2.41 2.79 开源证券
2026-04-01 买入 维持 --- 2.10 2.40 2.56 国海证券
2026-04-01 增持 维持 --- 1.84 1.96 2.09 国信证券
2026-03-31 增持 维持 45 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-17│盐湖股份(000792)锂钾双轮驱动，背靠五矿打造世界一流盐湖平台 │国盛证券 │买入
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核心看点：在“背靠五矿+增量释放+高分红潜力”的三重逻辑下，盐湖股份或兼具红利与成长属性：“（1）背靠五
矿：控股股东三步走”五年战略目标路径清晰，可期待十五五”期间更多大股东赋能；（2）增量释放：4万吨锂盐一体化
项目已于2025年9月底投产，加之一里坪预期并表，公司锂盐权益产能由25年初2万吨增至7万吨，增幅明显。（3）分红：
截至2025年底，公司账面现金233亿元，预计公司于2026年满足分红条件，现有资金足以在维持高分红的同时，支持五年
战略目标资本开支。五矿入主焕新生，锂钾盐湖龙头扬帆起航。1958年前身“青海钾肥厂”在察尔汗盐湖成立，1997年于
深交所上市，成为钾肥行业首家上市公司。
2005年启动以钾为主、综合利用”战略，逐步形成钾、钠、镁、锂及氯碱五大产业体系。至2015年，公司氯化钾产能
达500万吨，位居国内第一，锂业务初具规模。2017-2019年为公司低谷期，因镁业等项目不及预期陷入亏损，2019年进入
破产重整。2020年剥离低效资产后轻装上阵，叠加锂钾价格上涨，公司迅速扭亏并于2021年复牌。此后加码锂盐扩产，20
22年启动4万吨项目。2024年中国五矿入主，公司进入新阶段，提出2030年钾1000万吨、锂20万吨”目标，并于2025年推
进资源整合。
锂盐业务：内生增长与股东赋能并举，公司锂产能跨越式增长。“（1）资源端：公司持有察尔汗+一里坪盐湖资源，
分别拥有696万吨LCE与143万吨LCE资源量；“（2）加工端：蓝科锂业4万吨（51%），公司本部4万吨（100%），五矿盐湖
1.5万吨（51%）。公司本部4万吨锂盐项目于2025年投产，预计2026年满产运行。内生增长加之大股东注入资产，公司现
有权益锂盐产能由2025年初2万吨跨越式增长至7万吨水平，成长属性明显。同时，盐湖集团十五五”规划20万吨锂盐产能
，公司作为核心上市平台，后续有望通过内生增长+股东注入+外源并购多种方式扩产。
钾肥业务：中国最大钾肥供应商，“走出去”战略未来可期。“（1）资源端：公司察尔汗盐湖为世界级富钾盐湖，
现有5.4亿吨钾肥储备。“（2）加工端：公司钾肥产能达530万吨，是国内产能最大的钾肥生产企业。“（3）海外布局：
公司在刚果（布）项目取得进展，走出钾”发展战略成效可期。公司已在刚果（布）取得340平方公里的钾盐矿权，即BMB
钾盐矿项目。并计划建立海外钾盐战略储备基地和钾盐开发产业园。截至2026年3月，该项目处于详勘阶段。
投资建议：锂价回暖叠加增量释放，量价齐升下我们预计公司业绩实现高增。据我们测算，预计公司2026-2028年归
母净利125/134/139亿元，同比+48%/+7%/+4%，PE分别为15/14/13x，位于行业偏低水平，考虑到公司后续存在资本开支及
产能扩建规划，具备较高成长性；预计2026年达到分红条件，具备高分红潜力，故首次覆盖给予买入”评级。
风险提示：锂钾价格波动风险、项目建设不及预期、测算误差风险。
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2026-05-15│盐湖股份(000792)钾锂双主业景气回升，看好公司盐湖产业链深化整合 │长城证券 │买入
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事件1：2026年3月31日，盐湖股份发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入155.01亿元，同比增长2.43%；实
现归母净利润84.76亿元，同比增长81.76%；扣非后归母净利润84.11亿元，同比增长91.13%。对应公司4Q25营业收入为43
.91亿元，环比上升1.40%；归母净利润为39.73亿元，环比上升99.87%。
事件2：2026年4月29日，盐湖股份发布2026年一季报。1Q26公司实现营业收入64.32亿元，同比增长94.89%；实现归
母净利润30.27亿元，同比增长154.78%。
点评：钾盐板块毛利率提升，公司归母净利润实现大幅增长。2025年公司氯化钾/碳酸锂板块收入分别为120.30/29.1
2亿元，YoY分别为+2.71%/-5.28%；毛利率分别为60.71%/52.03%，同比变化分别为+7.37/+1.35pcts。我们认为氯化钾价
格回升，推动板块毛利率增长，公司归母净利润同比高增。
产销量方面，2025年公司氯化钾产量为490.02万吨，同比下降1.21%，销量为381.47万吨，同比下降18.36%；碳酸锂
产量为4.65万吨，同比上升16.35%，销量为4.56万吨，同比上升9.66%。公司碳酸锂销量增加系4万吨锂盐产能稳步释放，
公司新建4万吨锂盐一体化项目已于2025年9月底正式投产，2025年该项目生产碳酸锂约5500吨。
产品价格方面，根据百川盈孚数据显示，2025年氯化钾/碳酸锂年均价分别为3132/75685元/吨，同比变化分别为26.9
4%/-16.03%。
钾盐方面，根据公司2025年年报披露，全球钾肥正处于高需求，头部供应商货物供应强控制阶段，定价策略以“价格
优先”为主，钾肥价格呈现易涨难跌的态势，国内氯化钾价格走势基本与国际保持一致，叠加国内氯化钾市场供应偏紧，
预计国内钾肥的价格将呈现偏强运行。
锂盐方面，2025年全球锂价呈现先抑后扬以及年末震荡回升态势，全年走势受供需格局重构、政策调控深化等多重因
素交织影响。上半年供给持续偏宽松，江西云母矿满产、海外矿回流增加，碳酸锂价格从高位持续下探，至年中触及5.9
万/吨的历史低点。进入下半年，伴随新《矿产资源法》实施以及江西矿产证问题等供应端扰动，以及储能需求爆发，市
场格局逐步逆转，价格开启震荡回升通道，2025年末碳酸锂期货主力合约收盘价稳定在12万元。2025年12月，国务院印发
《固体废物综合治理行动计划》，整体环保治理要求趋严，进一步对锂价形成支撑。
费用方面，公司2025年销售费用同比增加1.21%，销售费用率为0.92%，同比下降0.01pcts；管理费用同比下降8.67%
，管理费用率为6.16%，同比下降0.75pcts；财务费用同比下降42.85%；研发费用同比下降53.83%，研发费用率为0.56%，
同比下降0.69pcts。
现金流方面，2025年公司经营性活动产生现金流净额为101.61亿元，同比增长29.95%；投资活动产生现金流净额为-4
2.77亿元，同比增长33.56%；筹资活动产生现金流净额为1.27亿元，同比增加102.59%。期末现金及现金等价物余额为184
.68亿元，同比增长48.25%。应收账款同比增长11.46%，应收账款周转率由2024年同期的88.38次上升至89.02次，存货同
比增长22.71%，存货周转率由2024年同期的6.57次下降至5.96次.
公司研发投入持续加码，聚焦盐湖资源综合利用核心技术突破。公司坚持以科技创新赋能产业升级，推动创新链与产
业链深度融合。青海盐湖资源综合利用技术创新中心顺利通过考核，中试基地成功入选省级成果转化平台，完成十余项科
研中试项目。浓排废水淡化工艺实现突破，碳酸锂吨水耗下降20%以上；“连续离交+膜耦合技术”规模化应用，破解传统
提锂技术瓶颈；无水氯化镁电解关键技术完成中试。
全年申请专利80项，新增授权专利93项，累计授权专利达874项，“提升钾肥生产离心机运行效率”项目荣获中国创
新方法大赛一等奖，核心技术竞争力持续领跑行业。我们看好公司科研成果的不断转化，盐湖资源利用率有望不断提升。
公司收购五矿盐湖，着力资源整合，打造盐湖产业集群。根据公司2025年年报披露，公司于2025年12月完成对五矿盐
湖的收购，进一步巩固了在锂领域的资源与技术协同优势。五矿盐湖目前拥有一里坪盐湖锂矿采矿权，一里坪盐湖位于柴
达木盆地中部盐湖带的中西部，矿区面积为422.73平方千米，是一个以液体锂矿为主，共（伴）生有硼、钾、镁等有益组
分的大型综合性盐湖矿床，其连同其相邻的西台吉乃尔、东台吉乃尔共同构成柴达木盆地重要的锂矿盐湖群，是我国一个
富含锂资源的大型综合性盐湖矿床，其氯化锂保有资源量为164.59万吨，氯化钾保有资源量为1463.11万吨。目前，五矿
盐湖已建成产能包括：碳酸锂1.5万吨/年、磷酸锂0.2万吨/年、氢氧化锂0.1万吨/年及钾肥30万吨/年。
公司除了对盐湖中钾、镁、锂、钠等资源规模化开发利用外，公司还积极探索硼、溴、铷、铯等稀有元素的开发潜力
，为盐湖股份从传统提钾转向提锂等新能源、新材料战略型新兴产业提供了广阔的发展空间。公司积极融入控股股东中国
盐湖“三步走”发展战略，到2025年内完成整合优化，具备世界一流盐湖产业的雏形；到2030年形成1000万吨/年钾肥、2
0万吨/年锂盐、3万吨以上/年镁及镁基材料产能；到2035年初步构建以盐湖为核心的锂电全生命周期产业、绿色氢能循环
利用产业、高端镁基材料产业、新型储能产业。我们看好公司在盐湖产业链上的不断整合与横向布局，预计公司综合竞争
力将进一步增强。
投资建议：我们预计盐湖股份2026-2028年收入分别为243.53/283.19/317.91亿元，同比增长57.1%/16.3%/12.3%，归
母净利润分别为120.81/140.73/159.41亿元，同比增长42.5%/16.5%/13.3%，对应EPS分别为2.28/2.66/3.01元，结合公司
5月14日收盘价，对应PE分别为15/13/12倍，我们基于以下几点：1）全球钾肥正处于高需求，头部供应商货物供应强控制
阶段，定价策略以“价格优先”为主，钾肥价格呈现易涨难跌的态势，预计国内钾肥的价格将呈现偏强运行；2）我们看
好公司在盐湖产业链上的不断整合与横向布局，预计公司综合竞争力将进一步增强，上调至“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动及产业政策变化的风险；环境保护及安全生产的风险；原材料和产品价格及汇率波动的风险
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2026-05-07│盐湖股份(000792)钾锂双轮驱动业绩高增，资源赋能迈入成长新阶段 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年度公司收入稳健增长，利润端受到核心产品氯化钾及碳酸锂的价格上涨及成本优化带动，实现大幅提升。中国
盐湖入主后，公司定位进一步提升为钾肥保供“国家队”、新能源原材料供应“主力军”。我们看好公司受益于钾、锂的
行业高景气，以及持续的成本优化和经营效率提升，伴随中国盐湖与中国五矿体系赋能公司资源整合，进一步打开中长期
成长空间。
事件
1）公司发布2025年报，全年实现营收155.01亿元，同比+2.43%；归母净利润84.76亿元，同比+81.76%；扣非净利润8
4.11亿元，同比+91.13%；经营活动现金流量净额101.61亿元，同比+29.95%。
2）公司2026Q1实现营收64.32亿元，同比+94.89%、环比+46.49%；归母净利润30.27亿元，同比+154.78%、环比-23.8
1%；扣非净利润28.84亿元，同比+142.90%、环比-26.36%。
简评
从经营情况看：
1）2025年公司收入稳中有增，利润端大幅提升，主要受到核心产品氯化钾及碳酸锂的价格上涨及成本优化带动。分
版块看，公司钾产品/锂产品2025年分别实现收入120.30/29.12亿元，同比+2.71%/-5.28%；毛利率分别为60.71%/52.03%
，同比+7.37/+1.35PCT。
2）从产销情况看，氯化钾产量小幅回落，而碳酸锂产销量则延续高增。2025年公司氯化钾产量490.02万吨，同比-1.
21%；销量381.47万吨，同比-18.36%，主要系公司为保障国内农业春耕用肥供应提前备货，期末库存同比增加。碳酸锂产
量4.65万吨，同比+16.35%；销量4.56万吨，同比+9.66%，公司锂盐产能稳步释放，产成品库存同步增加。
3）26Q1业绩继续高增，钾、锂量价齐升带动盈利明显改善。报告期内，公司氯化钾产量约87.73万吨，销量约132.97
万吨；碳酸锂产量约1.95万吨，销量约1.68万吨。受销量及价格同比上涨驱动，氯化钾板块盈利显著增长。同时，公司4
万吨/年基础锂盐项目量产，带动碳酸锂产销量同比提升，且市场价格呈上涨趋势，助力公司整体业绩实现大幅增长。
钾肥“压舱石”属性突出，资源整合强化长期壁垒。公司当前拥有氯化钾500万吨/年产能，2025年末公司公告收购五
矿盐湖51%股权，并于2026年1月完成资产过户，目前公司实际拥有察尔汗盐湖及一里坪盐湖两块盐湖资源。中国盐湖入主
后，公司定位进一步提升为钾肥保供“国家队”、新能源原材料供应“主力军”。我们认为，国内钾肥进口依存度长期较
高，供给端具备资源稀缺和寡头定价特征，公司作为国产钾肥核心供应商，资源价值和战略保供地位有望持续凸显。
锂盐产能释放叠加低成本盐湖提锂优势，第二增长曲线持续兑现。公司现有碳酸锂4万吨/年产能，处满产运行状态，
另有4万吨/年锂盐一体化项目处于试生产阶段。公司以盐湖卤水为资源基础，围绕吸附法、膜分离等技术持续优化盐湖提
锂工艺，碳酸锂产量、质量和资源利用率持续提升。伴随新能源汽车及储能需求持续增长，叠加锂价自2025年下半年以来
震荡回升，公司锂盐板块有望继续贡献业绩弹性。
预测及核心投资观点：我们预测公司2026-2028年的归母净利润分别为110.6/123.8/138.9亿元，EPS分别为2.09/2.34
/2.62元，对应当前PE分别为18.6x/16.6x/14.8x。我们看好公司受益于钾、锂的行业高景气，以及持续的成本优化和经营
效率提升，伴随中国盐湖与中国五矿体系赋能公司资源整合，进一步打开中长期成长空间。
风险分析
（1）产品价格波动风险：氯化钾、碳酸锂价格受宏观经济、供需格局和市场竞争影响较大，若价格大幅波动，可能
影响公司盈利能力。
（2）环保风险：盐湖资源开发区域生态环境较为脆弱，环保政策趋严可能增加公司生态治理、污染防治和绿色生产
投入。
（3）境外投资运营风险：随着公司推进境外资源布局，可能面临汇率波动、地缘政治、政策变化和跨境经营管理风
险。
（4）项目推进不及预期风险：锂盐一体化项目、资源整合及境外钾锂资源获取进度若不及预期，可能影响公司中长
期成长兑现。
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2026-04-15│盐湖股份(000792)26Q1钾锂携手放量，景气共振上行，业绩略超预期 │申万宏源 │买入
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公司发布2026年一季度业绩快报，业绩略超预期。26Q1公司实现营业收入为64.32亿元（yoy+95%，QoQ+46%），归母
净利润为29.39亿元（yoy+147%，QoQ-26%），扣非后归母净利润为28.14亿元（yoy+137%，QoQ-28%）。26Q1因递延所得税
资产转回，致使公司当期归母净利润减少约3.75亿元。
Q1钾肥销量同环比大幅提升，价格高位震荡。根据公司公告，26Q1公司氯化钾产量约87.73万吨（YoY-9%，QoQ-46%）
，销量约132.97万吨（YoY+49%，QoQ+39%），凸显春耕保供责任担当。在海外头部企业集中挺价，以及东南亚区域棕榈、
巴西大豆以及国内种植需求快速提升下，全球钾肥价格自2024年11月开始逐步回暖。2025年1-3月Belaruskali、Uralkali
以及欧化均有检修计划，进一步推动了全球钾肥价格的回升。2025年11月23日，中方钾肥进口谈判小组与食安供应链有限
公司（迪拜）就2026年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为348美元/吨（CFR），同比2025年提升2美元/吨，为
钾肥价格提供坚实支撑。国内钾肥市场方面，根据化工在线，26Q1钾肥景气高位震荡，均价为3277元/吨（YoY+11%，QoQ+
1%）。展望后续，油价中枢及海运费成本抬升全球钾肥价格，近期国内边贸到货量及港口库存有所下行，春耕保供接近尾
声，钾肥价格有望跟随国际市场上行。
4万吨锂盐项目爬坡，五矿盐湖并表，26Q1碳酸锂量价齐升。根据公司公告，26Q1公司碳酸锂产量约1.95万吨（YoY+1
29%，QoQ+30%），销量约1.68万吨（YoY+107%，QoQ+19%）。公司4万吨锂盐一体化项目已于25年9月底正式投产；26年1月
30日，公司现金收购五矿盐湖有限公司51%股权事项已完成，新增碳酸锂产能1.5万吨/年、磷酸锂0.2万吨/年、氢氧化锂0
.1万吨/年、钾肥30万吨/年，26Q1五矿盐湖实现归母净利润1.59亿元。公司当前拥有碳酸锂权益产能约6.8万吨，较25年
同期大幅提升。25下半年以来，伴随新《矿产资源法》实施以及江西矿产证问题等供应端扰动，以及储能需求爆发，市场
格局逐步逆转，景气快速反弹上涨。根据Wind统计，26年以来碳酸锂价格维持高位震荡态势，26Q1国内电池级碳酸锂市场
均价15.44万元/吨（YoY+104%，QoQ+75%）。
投资评级与估值：我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为120.41、140.87、163.69亿元，对应PE估值分别为17X
、15X、13X，维持“买入”评级。
风险提示：氯化钾价格下跌；锂项目投产不及预期；碳酸锂价格下跌。
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2026-04-12│盐湖股份(000792)2025年报点评：锂钾共振，打造世界级盐湖基地 │浙商证券 │买入
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公司发布2025年报，2025年公司实现营收155.0亿元，同比+2.4%，归母净利84.8亿元，同比+81.8%，扣非归母净利84
.1亿元，同比+91.1%。单季度看，25Q4营收43.9亿元，同比-6.3%，环比+1.4%，归母净利39.7亿元，同比+161.1%，环比+
99.9%，扣非归母净利39.2亿元，同比+194.5%，环比+97.3%。业绩符合前期业绩预告，25Q4业绩环比大幅增长主要由于确
认递延所得税资产导致Q4所得税大幅减少。
新增4万吨锂盐产能释放，提量降本优势明显
2025年度公司生产/销售碳酸锂4.65/4.56万吨，新增4万吨/年基础锂盐一体化项目建成并投料试车；同时，1月31日
公司公告宣布完成对五矿盐湖51%股权的收购与过户，旗下一里坪盐湖也将并入公司体系。2026年，公司锂盐产量有望获
得显著增长。
另一方面，公司在2025年进一步全链条实施成本精细化管控，碳酸锂单吨生产成本3.1万元，同比降低0.6万元，降本
效果明显，成本优势进一步夯实。
钾肥景气上行，盈利能力显著提升
2025年公司氯化钾产销量分别为490.0/381.5万吨，同比-1.2%/-18.4%，公司氯化钾库存较上期增加，主要为全力保
障国内农业春耕用肥供应，夯实粮食安全保障基础，公司结合市场需求预判提前开展生产备货工作。
2025年公司氯化钾单位不含税售价为2689元/吨，同比2024年2159元/吨的单位售价增长25%，主要源于报告期内氯化
钾市场价格上升，受此影响，钾产品的毛利率同比+7.37pct至60.71%。
递延所得税资产增厚公司利润
2025年，公司在盐湖资源综合利用领域持续取得技术突破，顺利通过高新技术企业资格复审，在年末对可抵扣暂时性
差异确认递延所得税资产，产生递延所得税费用-20.5亿元，2025年公司所得税为-17.5亿元，同比-25.9亿元。
锂钾共振，三步走打造世界级盐湖基地
锂盐：行业反转，价格中枢显著抬升，2025年全球锂价呈现先抑后扬以及年末震荡回升态势；短期来看，全球锂供给
仍有增量，2026-2027年产能释放将主要由中资运营矿山主导。然而，维持长期产能扩张所需的绿地项目资本开支已出现
断档，中长期增量有限。同时，在当前资源民族主义盛行下，各国对矿产资源施加更多特许权使用费，从成本和增量角度
来看锂价中枢有望上移。
钾肥：钾肥市场供需态势偏紧，价格有望偏强运行。目前全球钾肥正处于高需求，头部供应商货物供应强控制阶段，
定价策略以“价格优先”为主，钾肥价格呈现易涨难跌的态势。国内钾肥进口依存度高，价格很大程度上受到国际市场的
影响，叠加国内氯化钾市场供应偏紧，预计国内钾肥的价格将呈现偏强运行公司依托察尔汗盐湖丰富的锂资源储备，持续
加码盐湖提锂项目，新建4万吨项目已建成投产，并于2025年底收购五矿盐湖，实现一里坪盐湖的并表，锂盐与钾肥产能
持续扩张。我们认为展望“十五五”，公司将继续落实“三步走”战略：到2030年形成1000万吨/年钾肥、20万吨/年锂盐
、3万吨以上/年镁及镁基材料产能，结合公司得天独厚的资源优势，有望释放出优异的利润弹性。
盈利预测与估值
当前锂行业供需格局向好，钾肥价格景气度优异，公司锂盐与钾肥产能亦在持续扩张，盐湖资源成本优势显著，我们
预计公司2026-2028年实现归母净利润121/131/149亿元，EPS分别为2.30/2.48/2.82元/股，对应PE16X/15X/13X。我们仍
看好锂价长期价格走势，公司资源优势明显、量增成长潜力大，维持公司“买入”评级。
风险提示
锂钾价格大幅波动风险、新投产项目进展不及预期。
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2026-04-10│盐湖股份(000792)2025年报点评：锂钾双擎驱动，盐湖龙头步入发展新阶段 │华创证券 │增持
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事项：
公司发布2025年报，2025年公司实现营业收入155.01亿元，同比增长2.43%；归母净利润84.76亿元，同比大幅增长81
.76%；扣非归母净利润84.11亿元，同比增长91.13%。分季度看，第四季度实现营业收入43.91亿元，同比-6.29%，环比+1
.4%，归母净利润39.73亿元，同比+161.05%，环比+99.87%，扣非归母净利润39.17亿元，同比+194.45%，环比+97.33%。
评论：
25年四季度利润创历史新高，递延所得税费用下降助力盈利大幅提升。2025年，国内氯化钾、碳酸锂均价为2932元/
吨、7.56万元/吨，分布同比+16%、-17%，其中四季度国内氯化钾、碳酸锂均价分别同比+25%、+16%，分别环比+0.05%、+
21%。受钾锂价格上行和公司递延所得税费用大幅下降影响，公司全年实现归母净利润84.76亿元，同比大幅增长81.76%，
其中四季度实现归母净利润39.73亿元，同比+161.05%，环比+99.87%。2025年，公司因司法重整，当期形成大额经营性亏
损，所得税费用总额-17.54亿元，同比下降25.98亿元。根据税法相关规定，该亏损在可在未来5个年度内进行税前弥补，
2025年，公司顺利通过高新技术企业资格复审，根据税法规定，亏损弥补期限由5年延长至10年，未来公司将根据实际经
营实现的利润，逐步冲减递延所得税资产，并相应增加所得税费用，实现税会差异的持续转回。
公司经营管控成效显著，期间费用率稳步下降。2025年，公司全链条实施成本精细化管控，氯化钾、碳酸锂完全成本
较预算分别下降0.71%和12.09%，同时加强降本增效，2025年销售费用、管理费用、研发费用和财务费用总额为9.72亿元
，同比下降21%，期间费用率6.3%，同比下降1.8pct，其中财务费用-2.12亿元，同比-42.85%，主要来自支付的利息支出
减少；研发费用0.87亿元，同比-53.83%，主要受研发项目计入费用减少所致；此外，公司资产减值损失-1.5亿元，同比-
56.14%，主要受报告期内公司对存在减值资产按评估报告计提资产减值准备影响，总体看公司经营管控成效逐步改善。
钾板块龙头地位稳固，稳定贡献利润。公司是国内最大的钾肥工业生产基地，2025年度公司生产氯化钾490.02万吨，
同比-1.21%，销售氯化钾381.47万吨，同比-18.36%，氯化钾库存同比大幅增长，主要为保障国内农业春耕用肥供应，公
司结合市场需求预判提前开展生产备货工作。钾板块作为公司传统主业，持续贡献稳定现金流，2025年钾板块贡献营业收
入占比77.61%，收入同比增长2.71%。2026年1月，公司完成对五矿盐湖51%的收购，收购完成后，公司拥有察尔汗盐湖约3
700平方公里和一里坪盐湖422.73平方公里的采矿权，氯化钾的产能达530万吨，公司计划到2030年形成1000万吨/年钾肥
产能。
公司锂板块产能持续扩张，一里坪并购落地夯实盐湖提锂龙头地位。2025年，公司生产碳酸锂4.65万吨，同比+16.35
%，销售碳酸锂4.56万吨，同比+9.66%。2025年9月底，公司4万吨/年基础锂盐一体化项目建成并投料试车，该项目集成了
公司自主研发的“吸附+膜”提锂工艺，通过工艺优化实现了盐湖提锂最优，项目投资得到大幅压降；对一里坪盐湖的收
购助力公司增加碳酸锂产能1.5万吨，磷酸锂0.2万吨，氢氧化锂0.1万吨，公司计划到2030年形成20万吨/年锂盐、3万吨
以上/年镁及镁基材料的产能，未来成长空间大。
投资建议：考虑碳酸锂价格上涨和新项目释放，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润114.6亿元、125.9亿元、1
34.4亿元（26-27年前值为62.6亿元、64.8亿元），分别同比增长35.2%、9.8%、6.8%。参考可比公司估值，我们给予公司
2026年22倍PE，对应目标价47.7元，维持“推荐”评级。
风险提示：项目成本控制不及预期，锂钾价格大幅波动，新能源行业发展不及预期。
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2026-04-09│盐湖股份(000792)年报点评：钾锂业务景气共同上行，全年业绩大增 │中原证券 │增持
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事件：公司公布2025年年报，2025年公司实现营业收入155.01亿元，同比增长2.43%，实现归属母公司的净利润84.76
亿元，同比增长81.76%，扣非后的归母净利润84.11亿元，同比增长91.13%，基本每股收益1.60元。
钾肥与碳酸锂景气上行提振业绩。公司依托察尔汗盐湖丰富的钾锂资源，打造了国内规模领先的钾肥和盐湖提锂业务
，主要产品包括氯化钾和碳酸锂。公司目前拥有氯化钾产能500万吨/年，规模国内第一，占国内市场35%左右。碳酸锂方
面，公司通过子公司蓝科锂业布局盐湖提锂业务，现有碳酸锂4万吨/年，为国内最大的盐湖提锂项目。受供给端减产以及
地缘政治影响，氯化钾价格逐步企稳回升。
2025年以来，由于白钾和乌钾两大巨头检修减产，钾肥价格进一步上行，推动了公司钾肥业务的增长。公司全年氯化
钾销售均价2689.03元/吨，同比提升24.55%，销量381.47万吨，同比下降18.36%。受价格上涨影响，全年氯化钾收入102.
58亿元，同比增长1.67%，带动钾产品实现收入120.30亿元，同比增长2.71%。碳酸锂方面，2025年碳酸锂市场先抑后扬，
公司全年碳酸锂销售均价6.4万元/吨，同比下滑13.69%，销量4.56万吨，同比增长9.74%，实现收入29.12亿元，同比下降
5.28%。总体来看，在钾肥业务带动下，公司全年实现营业收入155.01亿元，同比增长2.43%。
盈利能力方面，在钾肥价格上涨的带动下，2025年公司钾肥业务毛利率60.71%，同比提升7.37个百分点，保持在较高
水平；碳酸锂业务毛利率52.03%，同比提升1.35个百分点。全年综合毛利率57.86%，同比提升6个百分点。此外公司通过
高新技术企业资格复审，全年确认递延所得税-20.46亿元。受两因素影响，2025年公司实现净利润84.76亿元，同比增长8
1.76%，扣非后的归母净利润84.11亿元，同比增长91.13%。
氯化钾景气有望延续，为公司提供业绩支撑。钾肥是资源性产品，广泛施用于大田作物和经济作物，需求保持稳健增
长态势。供给面上，全球钾肥产能集中度高，寡头垄断明显。年以来，2025在需求复苏和海外巨头检修减产等因素推动下
，钾肥价格进一步上行。目前同时全球钾肥产能增速保持在较低水平，供应增量有限，叠加全球粮食价格上涨带来的需求
提升，有望推动钾肥价格与行业景气度的保持在较高水平。2026年我国钾肥进口大合同价格为348美元/吨，同比进一步提
升2美元/吨，为国内钾肥价格提供支撑。在钾肥高景气的延续下，公司未来业绩具有保障。
碳酸锂扩产巩固龙头地位，未来盈利有望回升。公司依托察尔汗盐湖丰富的锂资源，建成了国内最大的盐湖提锂项目
。2025年9月公司4万吨锂盐一体化项目投产，推动了全年碳酸锂产销的进一步增长。今年1月，公司完成收购五矿盐湖51%
股权，新增碳酸锂产能1.5万吨，磷酸锂0.2万吨，氢氧化锂0.1万吨和钾肥30万吨产能。依托于成熟的技术和优质的盐湖
资源，公司碳酸锂业务成本优势显著。随着储能等领域快速增长，未来锂盐业务景气有望逐步复苏，推动公司锂盐业务盈
利的回升。
盈利预测与投资评级：预计公司2026、2027年EPS为2.09元和2.44元，以4月8日收盘价37.25元计算，PE分别为17.85
倍和15.30倍。考虑到钾肥和锂电池行业发展前景与公司的行业地位，维持公司“增持”的投资评级。
风险提示：需求不及预期、产品价格下跌、新项目进展不及预期
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2026-04-08│盐湖股份(000792)公司事件点评报告：价本共振业绩高增，盐湖龙头迈入成长│华鑫证券 │买入
│新周期 │ │
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盐湖股份发布2025年年度业绩报告：2025年公司实现营业总收入155.01亿元，同比增长2.43%；实现归母净利润84.76
亿元，同比增长81.76%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入43.91亿元，同比减少6.29%，环比增长1.40%；实现归母
净利润39.73亿元，同比增长161.05%，环比增长99.87%。
投资要点
价格回暖叠加成本优化，盈利弹性充分释放
2025年公司业绩大幅增长，核心驱动在于钾肥、锂盐两大主营产品价格回暖与成本优化共振。受益于全球钾肥寡头控
量挺价及国内粮食安全战略支撑，氯化钾市场价格持续上行，2025年末国内氯化钾价格达到3282元/吨，同比2024年末增
长30.45%；碳酸锂在下半年供需格局改善及储能需求爆发带动下价格震荡回升，2025年末国内电池级碳酸锂均价为10.8万
元/吨，同比2024年末增长43.05%。产销量方面，公司氯化钾与碳酸锂生产量分别为490.02万吨、4.65万吨，同比分别-1.
21%和+16.35%；销售量分别为381.47万吨、4.56万吨，同比分别-18.36%和+9.66%。碳酸锂销量增长主要受益于新建项目
产能释放。成本及毛利方面，公司持续强化精益管理，钾、锂产品成本同比分别下降13.52%和7.88%，依托察尔汗盐湖资
源禀赋，钾、锂产品毛利率分别达60.71%和52.03%，同比分别增长7.37%和1.35%。价格回暖叠加成本优势，公司盈利弹性
充分释放，带动业绩高增长。
费用端优化，现金流充沛
期间费用率方面，2025年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.92%/6.16%/0.56%/-1.37%，四项费用率分别同比-
0.01/-0.75/-0.69/-0.39pct。其中财务费用率进一步减少，主要由于报告期支付的利息支出减少所致。现金流方面，公
司经营活动产生的现金流量净额为101.61亿元，较上年同期增加23.42亿元，同比增长29.95%。
资源储备筑基，多元布局打开成长空间
公司资源储备坚实，新建4万吨锂盐项目已于2025年9月底建成投料试车，集成自主研发“吸附+膜”提锂工艺。目前
公司钾肥产能达500万吨/年、碳酸锂产能达4万吨/年，规模优势持续巩固。展望未来，公司将深度融入中国五矿战略布局
，全面落实中国盐湖“三步走”战略，聚焦盐湖资源高效综合开发。预计2030年将形成1000万吨/年钾肥、20万吨/年锂盐
、3万吨/年以上镁及镁基材料产能。公司作为中国盐湖建设世界级盐湖产业基地的核心企业，将充分受益于资源整合与产
业升级，成长空间广阔。
盈利预测
预测公司2026-2028年归母净利润分别为85.49、101.64、118.31亿元，当前股价对应PE分别为23.1、19.4、16.7倍，
给予“买入”投资评级。
风险提示
钾锂价格波动、项目投产不及预期、需求不及预期、行业政策变化等风险。
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2026-04-07│盐湖股份(000792)锂钾双擎，盐湖主业潜力释放 │天风证券 │买入
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业绩：2025年公司实现营收155.01亿元，同比+2.43%；单25Q4营收43.91亿，同比-6.29%，环比+1.4%。利润端，25年
归母净利润84.76亿（预告中值85.9亿），同比+81.76%，其中递延所得税资产27.63亿；单Q4归母净利润为39.73亿，同比
+161.05%，环比+99.87%。扣非端，25年扣非归母净利润84.11亿，同比+91.13%；单Q4扣非归母净利润为39.17亿，同比+1
94.45%，环比97.33%。
钾锂价格回暖，4万吨项目投产带动锂盐放量
25年公司氯化钾产销量分别约为490/381.47万吨；碳酸锂产销量分别约为4.65/4.56万吨；两钾（氢氧化钾、碳酸钾
）合计产销量分别约38.22/38.89万吨。其中Q4实现碳酸锂和氯化钾销量分别为1.41/95.34万吨，环比+29%/-12%，锂产销
明显增长主要由于4万吨新建项目投产，预计26年有望持续爬坡放量。加上一里坪收购落地，2026年全口径锂盐产量有望
至10万吨，权益近7万吨。锂业务，25年碳酸锂均价7.58万元，Q1-Q4均价分别为7.61/6.63/7.27/8.83万元/吨，其中Q4锂
价大幅修复，期货价格最高涨至13万以上。钾业务，25年氯化钾价约3000元/吨，Q1-Q4均价分别为2647/2881/3099/3100
元/吨。
钾业务构筑基本盘，锂板块提供业绩弹性
公司新建锂盐4万吨项目放量，叠加钾、锂价大幅修复，业绩亮眼。1）锂板块，蓝科满产，新建项目释放约0.56万吨
，单吨生产成本约3万，整体锂板块实现毛利润15亿；2）钾板块，单吨生产成本约964元，实现毛利73亿。3）公司单Q4实
现利润39.73亿，除钾、锂业务外，剩余27.6亿左右利润为公司在本年度末对可抵扣暂时性差异确认递延所得税资产（公
司顺利通过高新技术企业资格复审，依据《企业会计准则第18号——所得税》的相关规定，公司在本年度末对可抵扣暂时
性差异确认递延所得税资产，导致净利润增加）。往后看，伴随后续一里坪并表和其他钾、锂资产收并购，公司业绩或有
大幅上行空间。
投资建议：行业层面，锂板块基本面大幅修复，锂价正处于加速修复阶段。并且当前中东地缘冲突使得传统能源风险
加剧，锂核心价值大幅凸显，重视整体业绩弹性和新一轮周期的估值重塑。
公司作为盐湖龙头，一里坪并购终于落地，标志解决同业竞争的开始，往后公司持续向20万吨锂盐产能目标迈进。目
前公司锂权益量已近7万吨，有望充分受益行业大β，今年又是名义总产能翻倍增量大年（自身α充分），考虑到碳酸锂
产量放量与收购事件、锂价中枢上行、钾板块维持稳定等原因，调整盈利预测，预计26-28年公司归母净利润分别为123/1
30/127亿元（26-27前值为91/96亿），pe分别为15.63/14.82/15.23，属于锂板块“攻守兼备”标的，维持“买入”评级
。
风险提示：锂价下跌风险、需求不及预期风险、项目建设不及预期风险、测算具有主观性。
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2026-04-07│盐湖股份(000792)2025年年报点评：“三步走战略”稳步推进，期待新增产能│国联民生 │买入
│释放 │ │
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事件：公司发布2025年年报。2025年公司实现营收155.0亿元，同比+2.4%，归母净利84.8亿元，同比+81.8%，扣非归
母净利84.1亿元，同比+91.1%。单季度看，25Q4营收43.9亿元，同比-6.3%，环比+1.4%，归母净利39.7亿元，同比+161.1
%，环比+99.9%，扣非归母净利39.2亿元，同比+194.5%，环比+97.3%。业绩符合前期业绩预告。25Q4业绩环比大幅增长主
要由于确认递延所得税资产导致Q4所得税大幅减少。
递延所得税资产增厚利润：公司凭借在盐湖资源综合利用领域的持续技术突破，顺利通过高新技术企业资格复审，在
年末对可抵扣暂时性差异确认递延所得税资产，产生递延所得税费用-20.5亿元，导致25年公司所得税为-17.5亿元，同比
-25.9亿元，其中25Q4所得税为-25.5亿元，环比-27.7亿元。
碳酸锂：新增产能释放，成本管控效果明显。1）量：2025年公司碳酸锂产销4.7/4.6万吨，同比+16.4%/+9.7%。单季
度看，25Q4产销1.5/1.4万吨，环比+28.8%/+29.0%，主要由于4万吨锂盐项目25年9月底投产贡献增量；2）价：2025年国
内碳酸锂市场价7.5万元/吨，同比-16.6%，其中25Q4碳酸锂市场价8.9万元/吨，环比+21.2%；3）本：2025年公司全链条
实施成本精细化管控，碳酸锂单吨生产成本3.1万元，同比-0.6万元，降本效果明显，成本优势进一步夯实。
氯化钾：钾肥价格上涨，盈利能力增强。1）量：2025年氯化钾产销分别为490.0/381.5万吨，同比变动-1.2%/-18.4%
。单季度看，25Q4氯化钾产销分别为163.4/95.5万吨，环比变动+19.6%/-11.9%；2）价：2025年钾肥年度进口合同价格为
346美元/吨CFR，同比上涨26.7%，对国内钾肥价格形成支撑，2025年国内氯化钾市场价2932元/吨，同比+16.4%，其中25Q
4市场价3100元/吨，环比基本持平；3）利：2025年氯化钾毛利率60.7%，同比+7.4pct，我们预计主要由于钾肥价格上涨
。
核心看点：“三步走战略”逐步推进，钾锂产能弹性大。1）锂：4万吨锂盐项目25年9月底已投产，集团锂资产注入
启动，2025年成功收购一里坪盐湖51%股权，2030年产能目标20万吨，锂盐产能弹性大。2）钾：国内钾肥龙头，五矿盐湖
资产注入增加30万吨产能，钾肥产能目前530万吨，2030年产能目标1000万吨，相对现在基本翻倍。26年钾肥大合同价落
地，钾肥价格有望继续保持强势，公司业绩弹性大。
投资建议：锂行业供需格局向好，盐湖提锂成本优势凸显，公司低成本锂盐产能加速扩张，钾肥价格保持强势，公司
基本盘稳固，钾锂远期产能弹性大，我们预计公司2026-2028年归母净利为129.3、139.4和142.6亿元，对应4月3日收盘价
的PE为15、14和13倍，维持“推荐”评级。
风险提示：锂价波动风险，扩产项目爬产进度不及预期。
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2026-04-06│盐湖股份(000792)钾肥价格高位震荡，Q4锂盐量价齐升，业绩符合预期 │申万宏源 │买入
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公司发布2025年年报，业绩符合预期。25年公司实现营业收入155.01亿元（yoy+2%），归母净利润为84.76亿元（yoy
+82%），扣非后归母净利润为84.11亿元（yoy+91%），毛利率57.86%（yoy+6pct），净利率57.72%（yoy+25.25pct），业
绩符合预期。其中25Q4公司实现营业收入为43.91亿元（yoy-6%，QoQ+1%），归母净利润为39.73亿元（yoy+161%，QoQ+10
0%），扣非后归母净利润为39.17亿元（yoy+194%，QoQ+97%），毛利率54.50%（yoy+8.45pct，QoQ-7.77pct），净利率93
.62%（yoy+61.25pct，QoQ+44.51pct）。因顺利通过高新技术企业资格复审，25全年公司确认递延所得税费用-20.46亿元
。
钾肥供需向好，大合同支撑显著，价格高位震荡。25全年公司实现钾产品营业收入120.30亿元（YoY+3%），毛利73.0
4亿元（YoY+17%），毛利率60.71%（YoY+7.37pct），实现氯化钾产量490.02万吨（YoY-1%），销量381.47万吨（YoY-18%
）。25Q4单季度公司实现氯化钾产量163.4万吨（YoY+12%，QoQ+28%），销量95.38万吨（YoY-19%，QoQ-12%）。在海外头
部企业集中挺价，以及东南亚区域棕榈、巴西大豆以及国内种植需求快速提升下，全球钾肥价格自2024年11月开始逐步回
暖。2025年1-3月Belaruskali、Uralkali以及欧化均有检修计划，进一步推动了全球钾肥价格的回升。目前全球钾肥正处
于高需求，头部供应商货物供应强控制阶段，定价策略以“价格优先”为主，钾肥价格呈现易涨难跌的态势。2025年11月
23日，中方钾肥进口谈判小组与食安供应链有限公司（迪拜）就2026年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为348
美元/吨（CFR），同比2025年提升2美元/吨。国内钾肥市场方面，根据化工在线，25年钾肥景气上行，全年均价为3113元
/吨（YoY+25%），其中25Q4均价为3240元/吨（YoY+29%，QoQ-1%）。
4万吨锂盐项目投产增厚Q4产销，收购五矿盐湖锂资源布局再下一城，供需改善行业景气迅速修复。25全年公司实现
锂产品营业收入29.12亿元（YoY-5%），毛利15.15亿元（YoY-3%），毛利率52.03%（YoY+1.35pct），销量4.56万吨（YoY
+10%），均价6.39万元/吨（YoY-14%），单吨毛利3.33万元（YoY-0.42万元）。公司4万吨锂盐一体化项目已于25年9月底
正式投产，25Q4单季度公司实现碳酸锂产量1.49万吨（YoY+63%，QoQ+29%），销量1.41万吨（YoY+6%，QoQ+29%）。26年1
月30日，公司现金收购五矿盐湖有限公司51%股权事项已完成，新增碳酸锂产能1.5万吨/年、磷酸锂0.2万吨/年、氢氧化
锂0.1万吨/年、钾肥30万吨/年，公司当前拥有碳酸锂权益产能约6.8万吨。25下半年以来，伴随新《矿产资源法》实施以
及江西矿产证问题等供应端扰动，以及储能需求爆发，市场格局逐步逆转，景气快速反弹上涨。根据Wind统计，25Q4国内
电池级碳酸锂市场均价8.83万元/吨（YoY+16%，QoQ+21%），26年以来维持高位震荡态势，26Q1国内电池级碳酸锂市场均
价15.42万元/吨（YoY+104%，QoQ+75%）。
投资评级与估值：我们维持公司2026-2027年归母净利润为120.41、140.87亿元，新增2028年预测为163.69亿元，对
应PE估值分别为16X、14X、12X，维持“买入”评级。
风险提示：氯化钾价格下跌；锂项目投产不及预期；碳酸锂价格下跌。
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2026-04-01│盐湖股份(000792)2025年报点评：业绩稳健增长，央企赋能驱动产业升级 │国海证券 │买入
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事件:
2026年3月30日，盐湖股份发布2025年年报：2025年实现营业收入155.01亿元，同比+2.4%；实现归母净利润84.76亿
元，同比+81.8%；实现扣非归母净利润84.11亿元，同比+91.1%；销售毛利率57.86%，同比+6个pct；销售净利率57.72%，
同比+25.25个pct；经营活动现金流净额为101.61亿元。
2025年Q4单季度，公司实现营业收入43.91亿元，同比-6.3%，环比+1.4%；实现归母净利润39.73亿元，同比+161.0%
，环比+99.9%；扣非后归母净利润39.17亿元；经营活动现金流净额为13.02亿元。销售毛利率为54.50%，同比+8.45个pct
，环比-7.77个pct；销售净利率93.62%，同比+61.25个pct，环比+44.51个pct。
投资要点:
2025年业绩稳健增长，钾肥价格同比上升
2025年度，公司实现营业收入155.01亿元，同比+2.4%；实现归母净利润84.76亿元，同比+81.8%；主要由于氯化钾产
品价格较上年同期有所上升，碳酸锂产品价格下半年逐步回暖，整体带动公司业绩同比实现增长；此外，公司凭借在盐湖
资源综合利用领域的持续技术突破、稳定的研发投入力度及突出的创新成果，顺利通过高新技术企业资格复审。依据相关
规定，公司在2025年末对可抵扣暂时性差异确认递延所得税资产，导致公司净利润增加。
2025年，分产品来看，公司氯化钾销量381.47万吨，同比-18.4%。碳酸锂销量4.56万吨，同比+9.6%；价格方面，202
5年，氯化钾不含税均价3153.59元/吨，同比+25.8%。碳酸锂不含税均价63868.42元/吨，同比-13.6%。
2025Q4公司归母净利润为39.73亿元，同比+24.51亿元，环比+19.85亿元。从毛利来看，2025Q4公司毛利同比/环比分
别+2.35/-3.04亿元。从费用端来看，管理费用同比/环比分别+2.56亿元/+2.75亿元；所得税同比/环比分别-28.35亿元/-
27.64亿元，主要由于公司顺利通过高新技术企业资格复审，2025年末对可抵扣暂时性差异确认递延所得税资产。
央企赋能提速盐湖资源整合，全球布局驱动产业升级
2025年，公司实际控制人由青海省政府国资委变更为中国五矿，标志着公司正式纳入央企运营体系，为公司“十五五
”期间发展注入核心动力。依托中国五矿央企属性下的全球资源整合能力与国际市场运作经验，将为公司海外盐湖资源开
发、国内矿产资源并购提供重要支撑；借助中国五矿全国化与全球化产业布局优势，公司可进一步吸引盐湖化工、锂钾资
源开发领域高端人才，深化上下游产业链、技术、市场的协同联动，推动生产运营精细化管理升级与盐湖产业低碳转型进
程。未来公司将加快“走出去”步伐，积极在境内外布局钾、锂矿资源的获取，加大在产业链上下游和价值链高端环节的
延伸布局。致力于打造资源富足、产品卓越、品牌卓著、创新领先及治理现代的盐湖产业“航母”，引领资本、技术和人
才深耕本土、走向全球，大幅提升公司在全球盐湖市场的影响力。
盈利预测和投资评级：预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为227.68、257.82、285.60亿元，归母净利润分别为
111.08、126.75、135.24亿元，对应PE分别为18、15、14倍，考虑公司主营产品盈利能力强，维持“买入”评级。
风险提示：新产能建设进度不达预期；新产能贡献业绩不达预期；原材料价格波动；环保政策变动；经济大幅下行；
行业竞争加剧风险；国际业务拓展风险；外汇汇率波动风险
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2026-04-01│盐湖股份(000792)年报点评：钾锂行业景气度提升，持续加码盐湖资源开发项│国信证券 │增持
│目 │ │
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公司发布2025年年报：实现营收155.01亿元，同比+2.43%；实现归母净利润84.76亿元，同比+81.76%。公司于25Q4实
现营收43.91亿元，同比-6.29%，环比+1.40%；实现归母净利润39.73亿元，同比161.05%，环比+99.87%。Q4利润环比大幅
提升，主要系由于公司顺利通过高新技术企业资格复审，在年度末对可抵扣暂时性差异确认递延所得税资产，使得公司净
利润增加。
氯化钾：2025年氯化钾产量为490.02万吨，销量为381.47万吨。公司目前拥有察尔汗盐湖约3700平方公里和一里坪盐
湖422.73平方公里的采矿权，氯化钾产能达530万吨。2025年公司最大限度提升加工系统回收率，钾资源综合回收率有明
显提升；强化水耗、能耗指标考核，氯化钾单位产品综合能耗同比下降，用水降幅达到27%，设备完好率保持在95%以上，
氯化钾含量95%以上产品占钾肥全年产量比重达到85%。
碳酸锂：2025年碳酸锂产量为4.65万吨，销量为4.56万吨。公司依托察尔汗盐湖丰富的锂资源储备，持续加码盐湖提
锂项目，4万吨锂盐项目于2025年9月底建成并投料试车，另外公司于今年年初完成五矿盐湖的收购，五矿盐湖已建成碳酸
锂产能1.5万吨/年。公司多个盐湖提锂项目有望发挥协同效应，技术互补，单位成本有进一步优化的空间。
集团赋能，加快建设世界级盐湖产业基地：中国盐湖于2025年初成为公司的第一大股东，中国五矿成为公司的实际控
制人。目前，中国五矿及其一致行动人合计持有公司29.99%的股权，对公司的控制力进一步增强。盐湖股份作为中国盐湖
旗下最重要的盐湖开发平台，将积极融入控股股东的发展战略，加强盐湖全产业链布局和资源整合，紧盯资源项目获取，
加快放大钾锂资源产业规模。
风险提示：钾肥和锂盐价格上涨不达预期；碳酸锂扩产进度低于预期。
投资建议：维持“优于大市”评级。
预计公司2026-2028年营收分别为252.71/265.10/277.49(原预测186.62/201.49/-)亿元，同比增速63.0%/4.9%/4.7%
；归母净利润分别为97.15/103.92/110.68(原预测74.51/81.04/-)亿元，同比增速14.6%/7.0%/6.5%；摊薄EPS为1.84/1.9
6/2.09元，当前股价对应PE为20/18/17X。考虑到公司依托于察尔汗盐湖得天独厚的资源优势，在国内钾肥和盐湖提锂领
域均处于绝对领先的地位，未来有望融入中国盐湖集团的发展战略，加快建设世界级盐湖产业基地，对于加强国内钾锂资
源自主可控有重要意义，维持“优于大市”评级。
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2026-04-01│盐湖股份(000792)公司信息更新报告：业绩高增，钾锂景气稳中偏强、公司增│开源证券 │买入
│量可期 │ │
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业绩符合预期，钾锂高景气+确认递延所得税资产助力业绩高增
公司发布2025年年报，实现营收155.01亿元，同比+2.4%；归母净利润84.76亿元，同比+81.8%。其中Q4实现营收43.9
1亿元，同比-6.3%、环比+1.4%；归母净利润39.73亿元，同比+161%、环比+99.9%，钾锂双主业高景气叠加Q4确认递延所
得税资产助力业绩高增，处于业绩预告区间。我们维持2026-2027年、新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净
利润分别为109.75、127.49、147.39亿元，EPS分别为2.07、2.41、2.79元/股，当前股价对应PE为17.5、15.0、13.0倍。
我们看好公司不断巩固国内氯化钾龙头、碳酸锂低成本典范的优势地位，积极融入五矿体系和中国盐湖，全面迈向高质量
发展，维持“买入”评级。
2026年以来氯化钾、碳酸锂价格上行，公司钾、锂增量可期
分业务看，2025年，公司氯化钾产量约490万吨（同比-1.2%）、销量约381万吨（同比-18.4%）、营收102.58亿元（
同比+1.7%）、不含税均价2,689元/吨（同比+24.5%）；碳酸锂产量约4.65万吨（同比+16.4%）、销量约4.56万吨（同比+
9.7%）、营收29.12亿元（同比-5.3%）、不含税均价6.39万元/吨（同比-13.6%）。盈利能力方面，公司2025年销售毛利
率、净利率分别为57.86%、57.72%，同比分别+6、+25.25pcts，钾锂业务盈利同比提升，叠加Q4确认递延所得税资产助力
业绩高增。据Wind和百川盈孚数据，供给扰动、需求支撑钾锂产品价格稳中偏强运行，2026Q1氯化钾（60%粉，青海地区
）、碳酸锂（电池级）、碳酸锂（工业级）均价分别为3,244元/吨、15.2万元/吨、14.9万元/吨，同比分别+15.1%、+99.
4%、+102.6%，环比分别+3.1%、+70.5%、+70.2%。2025年9月公司新建4万吨锂盐项目已建成投产，并于2025年底收购五矿
盐湖51%股权，新增碳酸锂1.5万吨/年、磷酸锂0.2万吨/年、氢氧化锂0.1万吨/年及钾肥30万吨/年等，进一步夯实盐湖提
锂龙头地位。中长期来看，随着公司实际控制人变更为中国五矿，标志着公司正式纳入央企运营体系，为“十五五”期间
发展注入核心动力，我们看好公司加快推进世界级盐湖产业基地建设，打造盐湖产业“航母”。
风险提示：钾锂价格波动、项目投产不及预期、需求不及预期、其他风险。
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2026-03-31│盐湖股份(000792)钾肥锂盐景气上行，驱动公司业绩增长 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合市场预期
盐湖股份公布2025年业绩：实现收入155亿元，同比增长2.4%；归母净利润84.76亿元，对应每股盈利1.6元，同比增
长81.8%，符合市场预期。2025年公司经营活动现金流净额101.6亿元，同比增长30%。2025年公司利润增长主要是钾、锂
价格上行以及公司确认递延所得税资产影响所得税费用约20亿元所致。2025年钾产品实现营业收入120.3亿元，同比增长2
.7%，共实现氯化钾产/销量490/381万吨，同比-1.2%/-18.4%；锂产品实现营业收入29.12亿元，同比下降5.3%，共实现碳
酸锂产/销量4.65/4.56万吨，同比增长19.4%/9.7%。
4Q25实现营业收入43.9亿元，同/环比变化-6.3%/+1.4%；归母净利润39.7亿元，同/环比变化+161%/+100%，利润同环
比大幅增加主要是所得税影响。钾肥销量下滑及锂盐投产拉低4Q25毛利率环比降低8ppt至54.5%。我们根据公告测算，公
司4Q25实现氯化钾产/销量163/96万吨，碳酸锂产/销量1.49/1.41万吨。
发展趋势
关注海外钾资源布局和国内锂盐价格弹性。据公告，公司计划于2030年形成1,000万吨钾肥、20万吨锂盐和3万吨镁基
材料的产能目标，钾肥资源一方面推进国内资源整合：一里坪盐湖已于2026年1月31日完成交割；另一方面坚定实施钾肥
“走出去”战略，目前刚果（布）BMB钾盐矿区的钻探、物探等勘察工作正按计划有序开展，建议关注项目进展。此外受
益于下游储能需求增加，碳酸锂价格仍维持快速上涨态势，据公告，公司新建4万吨锂盐一体化产能已于2025年9月正式投
产，且生产成本较预算值显著下降，关注碳酸锂价格持续上涨下公司的盈利弹性。
盈利预测与估值
由于碳酸锂价格大幅上涨及公司并表一里坪盐湖，我们上调2026年盈利预测64%至112亿元，引入2027年盈利预测124
亿元。
公司当前股价对应2026/27年18.5/16.6x市盈率。由于上调盈利预测我们上调公司目标价56%至45元，对应2026/27年2
1.3/19.2x市盈率以及15%的上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
钾肥价格及产量不及预期，碳酸锂价格下降。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2026-07-08│盐湖股份(000792)2026年7月8日投资者关系活动主要内容
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1、问: 请简要介绍公司 2026 年半年度业绩情况及全年产销目标实现路径？
答：公司已于 2026 年 7 月 3 日披露了《2026 年半年度业绩预告》，报告期公司预计实现归属于上市公司股东的
净利润 60.00 亿元-63.00 亿元，同比增长131.38%-142.95%。报告期公司氯化钾产量约 168.17 万吨，销量约 224.73
万吨；碳酸锂产量约 4.94 万吨，销量约 3.91 万吨，受销量及价格同比上涨驱动，氯化钾板块盈利显著增长。同时，4
万吨/年基础锂盐项目量产，带动碳酸锂产销量同比提升，且市场价格呈上涨趋势，助力公司整体业绩实现大幅增长。
上半年公司结合年度生产总体目标，综合考量备矿储备、卤水品质、季节气候、生产配套保障等多重维度实施生产调
度管理。当前公司生产经营平稳有序，产销衔接顺畅，钾、锂两大核心主业产品市场行情向好，行业需求支撑有力。后续
公司将多措并举稳生产、拓市场，保障资源持续供给、严控能耗成本、推进技术改造、拓宽销售渠道，全力完成全年产销
任务，推动经营业绩稳步增长。
2、问: 后续公司如何看待碳酸锂的价格走势？
答：今年以来碳酸锂价格整体中枢上移，短期价格伴随市场情绪存在阶段性波动。需求端层面，新能源产业与传统能
源协同互补的战略价值持续凸显，叠加储能、人形机器人等新兴赛道快速发展、应用场景持续扩容，将长期拉动锂盐及锂
电上游材料需求稳步增长；供给端方面，上游新增产能释放节奏有所放缓，行业整体维持供需紧平衡格局。
公司依托优质盐湖资源与成熟提锂核心技术，卤水综合利用优势显著，碳酸锂生产成本稳居行业第一梯队，天然成本
优势突出。未来公司将深挖盐湖资源综合利用潜力，依托精细化管理、技术创新、套期保值风控多重手段持续强化成本竞
争力，夯实锂盐产业护城河，提升盈利韧性与抗周期能力，推动企业高质量长效发展。
3、问: 公司如何应对碳酸锂价格波动风险？公司销售模式及客户结构分布如何？
答：面对碳酸锂价格波动，公司通过成本优势、销售模式、科技创新、长期战略布局等核心策略来布局。一是依托盐
湖提锂低成本优势，筑牢盈利安全垫，同时公司坚定不移持续推进降本增效，提升产品成本竞争力，不断增强抵御价格波
动风险的能力。二是实行“双周定价”机制，密切跟踪行业供需及价格走势，建立价格监测与预警机制，通过点价销售+
套期保值等方式对冲短期大幅价格波动风险。三是坚持以技术创新为核心驱动，通过工艺迭代与技改升级持续提升资源回
收利用率，筑牢行业竞争壁垒。四是积极延伸锂产业链，推进产品多元化、高值化系列新产品新技术开发，助力新能源产
业发展。
当前公司碳酸锂以直供销售模式为核心，客户资源稳定可靠，碳酸锂主要直供国内正极材料厂商，同时配套长期合作
贸易伙伴，稳定畅通的直供渠道持续保障产品销路，夯实公司经营基本盘。
4、问: 公司未来资本开支主要在哪些方面？
答：公司将结合行业发展趋势、中长期经营战略审慎统筹规划后续资本开支。主要从以下几个方面：一是持续优化现
有盐湖生产工艺，提升主产品回收率与资源利用效能；二是稳步推进存量产能提质增效、节能降本改造，夯实主业经营基
本盘；三是深化盐湖资源梯级开发与综合利用，推进卤水资源多元素协同提取，布局钾、锂之外稀有伴生元素高值化开发
，延伸产业链条、提升资源整体附加值；四是坚持内生储备与外拓增量并举，持续开展优质资源勘探、获取与储备，筑牢
公司长期资源保障底座。公司将从严管控非主业、非必要投资，科学把控投资节奏与投入规模，最大化提升资金使用效益
，切实维护全体股东长远利益。后续若形成重大投资落地安排，公司将严格遵照监管规则，第一时间履行信息披露义务。
5、问：公司目前刚果（布）钾盐矿项目进展如何，何时能够释放产能？
答：公司在稳固发展钾、锂核心业务的情况下，持续深耕钾肥领域并高度重视海外钾盐资源的开发，稳步推进钾肥“
走出去”布局，审慎挖掘海外优质钾盐资源，公司循序渐进对接全球钾肥资源富集地区，以务实合作拓宽境外资源储备渠
道。目前，公司刚果（布）BMB 钾盐矿权开发处于详勘阶段，公司正全力加速相关项目进程。因项目仍处于开发早期，后
续落地节奏存在一定不确定性。公司将严守法律法规与监管要求，项目进展满足披露条件时，依规及时做好信息披露。
6、问: 中国五矿后续是否有进一步提高公司的持股比例计划？
答：公司实际控制人中国五矿自 2025 年启动增持计划以来，累计增持公司股票 248,093,348 股，占总股本 4.69%
，中国五矿及其一致行动人合计控制公司股份1,586,848,447 股，占总股本比例为 29.99%。后续如有相关计划，将严格
依据相关法律法规及监管规定，及时履行信息披露义务。
7、问: 关于现存在的同业竞争问题如何考虑？
答：针对同业竞争事宜，实控人及控股股东已承诺将自取得上市公司控制权之日起五年内，并力争用更短的时间，按
照相关证券监管部门的要求，在符合法律法规及相关监管规则的前提下，本着有利于上市公司发展和维护股东利益尤其是
中小股东利益的原则，综合运用资产重组、业务调整、委托管理等多种方式，稳妥推进相关资产或业务整合以解决同业竞
争问题。
2025 年底已妥善解决公司与实际控制人中国五矿旗下企业五矿盐湖之间关于氯化钾、碳酸锂同业竞争问题。后续公
司从维护上市公司及全体股东利益出发，积极推进相关事项的规范解决。如有相关进展，公司将严格按照法律法规及时履
行信息披露义务。
8、问：半年度业绩预告中，碳酸锂库存增加的原因？
答：公司碳酸锂出库销售节奏，结合行业供需、中长期价格走势综合统筹。现阶段库存为产能释放后的正常周转备货
，公司与下游客户保持长期合作，销售按市场行情灵活调配。后续将结合市场情况统筹优化库存周转。9、
问：公司对未来的分红计划如何考虑?
答：受前期历史经营大额亏损影响，公司此前暂不满足现金分红条件。截至今年一季度，公司合并报表未分配利润已
实现转正，母公司报告未分配利润还尚未转正。但值得明确的是，依托钾、锂两大核心盐湖主业持续释放经营优势，公司
盈利基本面已实现根本性向好，经营现金流稳步提升，母公司中未分配利润扭亏转正节奏正在持续提速，相关完整财务数
据将在后续半年报报告中完整披露。
公司高度重视股东回报工作，已修订完善《利润分配管理制度》，建立长效稳定的股东回报机制，充分体现回馈投资
者的经营导向。待公司财务指标达到分红法定条件后，公司将综合统筹盐湖产业中长期发展投入、资源综合利用项目资金
需求、日常经营周转资金与股东合理回报，科学审慎规划、制定兼顾企业可持续发展与投资者收益的利润分配方案，以稳
健经营成果积极回馈全体投资者。
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参与调研机构：1家
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2026-06-16│盐湖股份(000792)2026年6月16日投资者关系活动主要内容
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青海盐湖工业股份有限公司于2026年6月16日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采
用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有总
经理雷志刚，财务总监马丕乐，董事会秘书李舜，证券事务代表巨敏。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-06-16/1225374415.PDF
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参与调研机构：66家
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2026-06-08│盐湖股份(000792)2026年6月8日投资者关系活动主要内容
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1、问: 公司近期生产经营情况？2026 年公司业绩增长的驱动？
答：今年以来，公司生产经营整体稳中有进、运行态势持续向好。钾肥业务产销两旺，夯实业绩基本盘；锂盐产能与
产量同步扩容，成为营收增长核心增量。
一季度公司产出氯化钾 87.73 万吨，实现销售132.97 万吨，装置稳产保供能力稳固，销量同比大幅增长 49.22%，
钾肥板块盈利水平实现显著提升；碳酸锂产量 1.95 万吨、销量 1.68 万吨，依托行业景气上行，产品量价齐升，盈利能
力持续改善。伴随 4万吨锂盐一体化新项目全面投产、一里坪盐湖股权收购落地，公司锂盐总产能增至 9.8 万吨。后续
公司将多措并举稳生产、拓市场，保障资源持续供给、严控能耗成本、优化卤水品质、推进技术改造、拓宽销售渠道，全
力完成全年产销任务，推动经营业绩稳步增长。
2、问：四万吨锂盐一体化项目运行情况？
答：公司新建 4万吨锂盐一体化项目由公司锂电科技分公司负责运营管理，该项目作为公司重点布局，已于 2025 年
9 月底正式投产，实现了“投产即量产”的高效开局，成为全球单套规模最大的盐湖提锂装置，并配套采用了当前业内
先进的工艺路线。当前，锂电科技分公司全系列装置运行平稳、负荷充足，各项工艺指标受控，产品质量稳步提升，整体
生产运营呈现安全高效、良性循环的态势。
盐湖锂电以精准调度和精益运营为抓手，建立“日调度、周复盘、月考核”精细管控机制，全面强化设备全生命周期
管理，推行预防性维护和动态更新设备台账，严格数据审核与排查异常，抓实能源损耗管控，全力保障吸附提锂、沉锂除
杂等关键工序连续离交设备稳定运行，不断提升生产组织效率。
与此同时，公司对标行业先进生产指标与新建标杆装置运行标准，全面启动老旧装置提质增效专项改造工作，系统性
补齐老旧产能短板、释放存量产能活力。
3、问：今年钾肥国储释放情况，是否计划存放更多的国储？
答：钾肥是保障农业生产的核心战略农资，钾肥保供稳价事关国家粮食安全大局与广大农户切身利益。公司作为国家
钾肥储备指定承储单位，始终扛牢央企保供政治责任，严格落实国家化肥储备管理各项政策要求，常态化高标准完成国储
钾肥仓储保管、库存管护全流程工作。
今年国储钾肥投放方面，在春耕关键农时阶段，公司统筹稳产保供调度，严格遵照国家统一调控部署，按既定投放计
划精准调配储备资源，有序足量投放国储钾肥至各地市场，充分满足农业生产钾肥刚需，有效平抑农资价格波动、降低农
户用肥成本，以储备调节功能稳定农资市场运行，筑牢粮食安全底线。后续公司将主动参与国储钾肥承储。
4、问: 公司后续分红规划？
答：截至 2026 年一季度，公司合并报表未分配利润已顺利实现转正，母公司单体报表未分配利润亏损额度持续收窄
。依托主营产品盈利水平稳步提升，母公司未分配利润转正进程持续提速；当期归母净利润同比大增 154.78%。与此同时
，公司财务结构持续优化，资产负债率仅为 15.8%，经营性现金流充裕稳健，同比增加86%，整体经营基本面不断向好，
为未来分红回馈投资者夯实基础。
公司始终心系广大投资者，将切实提升股东回报、增强股东获得感摆在重要位置。目前已完成《公司章程》修订，并
配套建立《利润分配管理制度》《市值管理制度》，明确坚持稳健经营与积极回馈股东并举的核心思路。下一步，公司将
依规深耕钾锂主营业务，狠抓经营提质，持续优化整体财务基本面。若后续满足分红实施条件，公司将综合考量现金流水
平、产业发展需求与项目资本支出，合理规划分红事宜，以长期稳健的经营成效回馈投资者长久以来的信任与陪伴。
5、问：公司在市值维护方面有哪些措施？是否有股份回购的预期？
答：公司作为央企控股上市平台，严格落实国务院国资委《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若
干意见》相关部署，始终把市值管理摆在长期战略与核心经营责任层面统筹推进。
现阶段，公司已通过深耕主责主业、提质增效、强化科创核心竞争力筑牢价值根基；建立常态化投资者沟通机制，持
续深化资本市场全方位交流，充分展示发展战略与经营实绩，提升市场对公司内在价值的认可度；同步出台专项《市值管
理制度》，将市值表现纳入管理层绩效考核，实现市值管理工作制度化、常态化、长效化运行。
下一步，公司将持续完善全链条市值管理体系，统筹价值创造、价值传播、价值实现协同发力，一是坚守主业发展主
线，持续提升盈利质量与创新实力，夯实公司长期价值底盘；二是丰富投资者沟通渠道，常态化开展路演、调研交流，精
准传递企业核心投资逻辑；三是持续优化市值管理配套考核与管控机制，细化管理流程、压实管理层责任；四是审慎研究
各类市值优化相关工具与实施路径，结合公司经营现状、行业环境开展充分可行性论证。
后续若相关事项形成实质性推进安排，公司将严格按照法律法规及时履行信息披露义务。
6、问: 公司如何看待氯化钾后续价格走势？
答：公司作为国内钾肥行业龙头企业，始终将“稳价保供”作为核心责任与央企担当，通过科学优化生产组织、强化
全链路物流调度、统筹资源调配等举措，全力保障春耕等农时的钾肥市场供应，有效维护钾肥市场平稳运行，切实筑牢农
业生产用肥保障防线，以实际行动践行国家粮食安全战略。
钾肥市场受全球供应链波动、地缘政治及农业需求季节性变化等多重因素影响。今年来国内钾肥供需总体平稳，从供
给端来看，当前国内钾肥市场已构建完善国产+进口+老挝回运多元保供体系，春耕期间国产装置开工稳健，进口到货与港
口库存同步提升，货源支撑充足；从需求端来看，国内耕地面积稳增叠加种植结构持续优化，下游农业刚需稳步抬升。综
合供需基本面、国际原料成本及行业周期研判，短期内国内钾肥价格整体或以理性震荡运行为主，下行空间有限，底部支
撑较强。下一步，公司将持续锚定国家粮食安全战略，坚守保供主体职责，持续保障国内农资市场平稳有序。
7、问: 公司如何看待碳酸锂后续价格走势？
答：公司对碳酸锂行业的长期发展前景持坚定乐观态度。今年以来碳酸锂价格持续上涨，行业需求增长的核心驱动力
明确且强劲，一方面源于新能源汽车产业的持续扩容与渗透率提升，另一方面则依托储能领域的规模化发展带来的增量需
求。未来，在新能源汽车、储能、人形机器人等新兴产业的驱动下，将为锂的需求带来增量空间，保持高速增长。公司依
托得天独厚的盐湖优质资源禀赋与成熟盐湖提锂成套核心技术，资源就地综合开发利用优势突出，碳酸锂生产成本稳居行
业第一梯队，形成天然成本壁垒。后续公司将深度释放盐湖资源综合利用价值，持续以精细化运营管控、工艺技术迭代创
新、市场化套期保值风险对冲多措并举，持续夯实并放大盐湖提锂独有成本优势，筑牢锂盐产品核心竞争护城河，稳步增
强企业盈利韧性与周期抗风险能力，推动公司在行业变革周期中稳健实现高质量可持续发展。
8、问: 公司刚果（布）的钾矿项目进展情况？
答：公司稳步夯实钾、锂核心主业发展根基，持续深耕钾肥产业，稳步推进钾肥“走出去”布局，审慎挖掘海外优质
钾盐资源。公司循序渐进对接全球钾肥资源富集地区，以务实合作拓宽境外资源储备渠道。当前刚果（布）BMB 钾盐项目
有序开展详勘工作，相关筹备工作稳步推进。因项目仍处于开发早期，后续落地节奏存在一定不确定性。公司将严守法律
法规与监管要求，项目进展满足披露条件时，依规及时做好信息披露。
9、问：公司钾肥和碳酸锂的销售模式及客户分布？
答：公司钾肥、碳酸锂以直供销售模式为核心，客户资源稳定可靠。钾肥下游以复合肥生产企业为主，碳酸锂主要直
供国内正极材料厂商，同时配套长期合作贸易伙伴，稳定畅通的直供渠道持续保障产品销路，夯实公司经营基本盘。
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参与调研机构：5家
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2026-06-04│盐湖股份(000792)2026年6月4日投资者关系活动主要内容
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青海盐湖工业股份有限公司于2026年6月4日在公司1号办公楼举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有方正证券
、国海证券、中金资管、中加基金、中信建投证券共8人，上市公司接待人员有董事会秘书李舜，证券事务代表巨敏。 查
看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-06-04/1225352221.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-04-20│盐湖股份(000792)2026年4月20日投资者关系活动主要内容
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青海盐湖工业股份有限公司于2026年4月20日在东方财富路演平台举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上
参与公司2025年度业绩交流会的投资者，上市公司接待人员有董事长侯昭飞，财务总监马丕乐，证券法务部部长苗霞，证
券事务代表巨敏。 查看原文
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