研报评级☆ ◇000799 酒鬼酒 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 9 2 0 0 0 11
1年内 10 7 1 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.69│ 0.04│ -0.10│ 0.15│ 0.24│ 0.37│
│每股净资产(元) │ 13.17│ 12.21│ 11.50│ 11.46│ 11.54│ 11.70│
│净资产收益率% │ 12.80│ 0.31│ -0.91│ 1.30│ 2.08│ 3.45│
│归母净利润(百万元) │ 547.81│ 12.49│ -33.95│ 48.05│ 75.97│ 119.69│
│营业收入(百万元) │ 2829.67│ 1423.33│ 1107.85│ 1159.05│ 1264.13│ 1413.01│
│营业利润(百万元) │ 726.33│ 16.38│ -44.24│ 70.69│ 104.91│ 150.74│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-24 买入 维持 --- 0.08 0.20 0.47 中信建投
2026-09-05 买入 维持 --- 0.12 0.20 0.31 浙商证券
2026-08-27 买入 维持 80.85 0.10 0.19 0.33 国泰海通
2026-08-27 买入 维持 --- 0.18 0.34 0.47 光大证券
2026-08-27 买入 维持 --- 0.06 0.10 0.19 国海证券
2026-08-25 买入 维持 --- 0.12 0.17 0.21 华鑫证券
2026-08-24 增持 维持 --- 0.17 0.24 0.38 国金证券
2026-08-24 增持 维持 44.52 0.42 0.53 0.66 华泰证券
2026-07-29 买入 首次 --- 0.16 0.21 0.24 国海证券
2026-05-29 买入 维持 --- 0.08 0.20 0.50 中信建投
2026-05-17 买入 维持 --- 0.13 0.20 0.29 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-24│酒鬼酒(000799)利润率先转正，收入筑底企稳 │中信建投 │买入
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核心观点
酒鬼酒2026年上半年实现营业收入5.30亿元，同比下滑5.58%，降幅较2025年全年大幅收窄；归母净利润1231.91万元
，同比增长37.57%，盈利在2025年近十年首亏后率先转正。收入端仍处筑底阶段，利润端已现拐点，核心驱动在于"酒鬼?
自由爱"爆款放量带动产品结构向次高端集中、费用管控持续深化以及渠道库存主动出清。Q2单季营收同比降幅进一步收
窄至2.09%，亏损同比收窄，报表端逐季改善趋势明确。展望下半年，内参价盘修复、胖东来渠道增量及中秋国庆动销构
成主要看点，全年扭亏为盈概率较大；中长期依托中粮赋能与馥郁香型壁垒，公司有望穿越行业周期重回增长轨道。
事件
公司发布2026年半年度报告。
2026年上半年公司实现营业收入5.30亿元，同比下滑5.58%；归母净利润1231.91万元，同比增长37.57%；扣非归母净
利润1135.36万元，同比增长34.83%；基本每股收益0.0379元。其中Q2单季实现营业收入2.13亿元，同比下滑2.09%；归母
净利润-2086.17万元，亏损幅度同比收窄8.33%。
简评
2026年上半年，公司实现营业收入5.30亿元，同比下滑5.58%，降幅较2025年全年（-22.17%）大幅收窄；归母净利润
1231.91万元，同比增长37.57%，盈利在2025年近十年首亏后率先实现转正；扣非归母净利润1135.36万元，同比增长34.8
3%。分季度看，Q1营收3.17亿元、同比降幅收窄至7.78%，归母净利润3318.08万元、同比增长4.63%；Q2营收2.13亿元、
同比降幅进一步收窄至2.09%，归母净利润-2086.17万元、亏损同比收窄8.33%，盈利主要由一季度贡献，但单季亏损持续
收敛，报表端逐季改善趋势明确。整体来看，公司延续了2025年以来的主动调整策略——控货去库存、精简SKU、出清低
效经销商，收入端仍在筑底，但利润端已率先走出泥潭，拐点信号进一步确认。
分产品看，上半年呈现"一增多降"格局，收入向中间价位集中。次高端酒鬼系列实现收入3.36亿元，同比增长16.04%
，占总营收比重升至63.42%，成为公司绝对收入支柱，其中销量同比增长22%，核心增量来自与胖东来联名的"酒鬼?自由
爱"——公司管理层表示该产品Q1即贡献近亿元收入，浙商证券预计上半年贡献收入约1.2-1.3亿元，且"自由爱"已进入永
辉、步步高等"胖改"超市渠道，增长势头延续；高端内参系列实现收入8416.50万元，同比下滑24.14%，销量基本持平、
吨价下滑约23%，呈现"量稳价跌"特征，价格体系修复仍是下半年核心命题，7月15日起公司对52度500ml内参酒执行战略
价上调30元/瓶并停货一个月，同步推进货物流向管理、省内重点市场区域联盟及团购新品"内参（蜡染）"，公司明确"在
稳定市场价格的基础上扩大销量规模"；大众湘泉系列实现收入2403.73万元，同比下滑23.7%；其他系列实现收入约0.57
亿元，同比下滑35.57%，低效SKU出清仍在持续。
分区域看，公司资源进一步向湖南大本营聚焦。上半年华中区域实现收入3.42亿元，同比增长9.45%，占总营收比重6
4.48%，是唯一实现正增长的核心板块；华北区域实现收入约1.1亿元，同比下滑约5%；华东区域收入同比下滑47.77%，境
外收入降幅超80%。渠道层面，公司延续"少而精"的渠道战略，上半年经销商数量由2025年末的1109家净减447家至662家
，一次性出清约四成，快于2025年全年净减227家的节奏，其中华中区域经销商净减101家至261家、华东区域净减124家至
175家；前五大经销商客户实现收入2.68亿元，占销售总额比重由上年同期的32.63%大幅提升至50.51%，渠道集中度抬升
主要受胖东来带动——胖东来2025年即以1.96亿元销售额成为公司第一大客户、占比17.66%。经销商队伍精简有利于提升
单商质量与渠道利润，但大客户集中度的快速提升也需持续跟踪其可持续性。
财务层面，费用管控成为利润转正的核心支撑。上半年毛利率66.58%，同比小幅改善；销售费用同比减少16.64%至约
1.5亿元，管理费用同比减少约2%，营业总成本同比下降6.08%，费用改革成效显著；Q2单季归母净利率-9.8%、同比提升0
.7pct，其中销售费用率同比下降4.5pct，费用投放效率持续优化。经营质量方面，Q2销售收现2.3亿元、同比增长5%，6
月末合同负债余额1.2亿元，"营收+△合同负债"同比+12%，自2025年下半年以来保持恢复式正增长，回款与预收指标边际
改善，显示渠道库存压力缓解、动销逐步走稳；上半年经营活动现金流净额-1.06亿元，同比改善54.63%。此外，公司上
半年对相关资产计提减值准备，进一步夯实报表质量；报告期公司不进行中期分红，与2025年度每10股派3元（含税）的
分红安排一脉相承，彰显股东回报意识。
展望下半年，公司看点主要集中在四个方面：一是内参价格体系修复，7月挺价控货后批价企稳于565元附近（今日酒
价口径），配合区域联盟、货物流向管理与团购新品"内参（蜡染）"，若价盘修复兑现将带动渠道信心与回款改善；二是
胖东来渠道持续深化，双方于9月17日再度合作推出750ml湘泉（定价65元，仅在胖东来销售），与"自由爱"分属不同价位
段、互不冲击，渠道增量有望延续；三是9月9日公司发布54度"1956?无界"新品（建议零售价1499元），进一步完善高端
产品矩阵；四是中秋国庆旺季动销验证。公司在半年报中表示，白酒行业仍处深度调整期，经销商客户回款意愿较弱，转
型调整周期可能拉长，但考虑到收入降幅已连续收窄、利润端率先转正、渠道库存回落至相对合理区间，我们认为公司基
本面底部已基本确立，全年实现扭亏为盈的概率较大。中长期来看，依托馥郁香型的独特品类壁垒、中粮集团的资源赋能
以及渠道创新，公司有望穿越行业调整周期，重回稳健增长轨道
盈利预测：维持公司盈利预测。预计2026-2028年公司实现收入12/13/14亿元，同比增长5%/8%/10%；实现归母净利润
0.25/0.66/1.6亿元。对应PE为498/192/80X，维持“买入”评级。
风险提示：省外市场扩张不及预期。酒鬼酒在省外市场基础相对薄弱，市场开拓所需投入较大，且名酒全国化进程不
断加速，市场竞争激烈，省外市场扩张存在一定不确定性，需要及时跟踪观察。
省内竞争加剧。虽然在湖南本地酒相对省外品牌较为强势，但省内白酒品牌较多，各企业也在积极布局中高端价格带
，内部竞争也较为激烈。
食品安全风险等。近年来，食品安全问题始终是消费者的关注热点，公司作为食品生产企业，生产销售各环节均涉及
食品质量安全
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2026-09-05│酒鬼酒(000799)26Q2业绩点评：胖东来贡献增量，盈利端表现稳健 │浙商证券 │买入
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事件：26Q2公司收入/归母净利润2.13/-0.21亿元（-2.09%/亏损缩窄）。
26H1自由爱贡献明显增量，内参仍在调整
分产品：酒类收入同比-5.82%，销量/吨价分别同比-10.36%/+5.06%。其中内参/酒鬼/湘泉/其他系列营收0.84/3.36/
0.24/0.81亿元（同比-24%/+16%/-24%/-36%），销量同比-1%/+22%/-20%/-40%，吨价同比-23%/-5%/-5%/+8%。公司推进SK
U精简，聚力主力产品打造；内参仍在调整；酒鬼系列表现良好，预计主要系自由爱贡献。
华中区域正增，线上有所增长
1）分地区：华中实现增长（同比+9%），华北/华东/华南/华中同比-5%/-48%/-6%/+9%。公司深耕核心市场，聚焦长
沙、湘西、怀化、岳阳四城重点突破，动销改善与市场基础建设成效明显，核心终端基本盘稳固，核心店家数与分销同比
双增长。2）分销售模式：经销/直营营收5.22/0.08亿元，同比-6%/-6%。线上/线下营收0.96/4.29亿元，同比+7%/-8%。3
）经销商数量同比-143家至662家，平均经销商销售同比+14.82%，经销商优化&调整中。
毛利率稳健，费用端影响净利率水平
26Q2毛利率/净利率同比+0.31/+0.67pct至65.51%/-9.81%，税金及附加/销售/管理/财务费用率同比+0.28/-4.49/+1.
96/+0.16pct至19.15%/35.80%/19.02%/-0.51%，费用改革下费投减少；经营净现金流为-0.67亿元，流出缩窄，销售回款
同比+4.62%至2.33亿元，合同负债同比/环比-0.13/-0.19亿元至1.22亿元。
投资建议
我们预计2026-2028年收入分别为11.43/12.47/13.99亿元，同比增长3%/9%/12%；实现归母净利润0.38/0.66/1.01亿
元，同比扭亏为盈/73%/53%，对应PE为336/195/127倍。26Q3自由爱仍低基数，胖东来渠道有望持续贡献业绩弹性&费用率
改善趋势不改。鉴于26Q2公司营收环比改善，同比亏损收窄，我们预计H2业绩环比有望继续改善，同时我们预计26年利润
有望扭亏为盈，全年业绩持续修复，因此维持“买入”评级。
风险提示：消费恢复不及预期；市场竞争加剧；市场拓展不及预期。
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2026-08-27│酒鬼酒(000799)2026中报点评：渠道调整蓄新势，核心产品显韧性 │国海证券 │买入
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事件:
2026年8月24日，酒鬼酒发布2026年半年报，公司2026H1实现营业收入5.3亿元，同比-5.6%；归母净利润0.1亿元，同
比+37.6%；实现销售回款5.5亿元，同比+20.7%。2026Q2营收2.1亿元，同比-2.1%；归母净利润-0.2亿元，亏损同比收窄0
.02亿元；实现销售回款2.3亿元，同比+4.6%。26H1末合同负债为1.2亿元，环比Q1末减少0.2亿元。公司业绩下滑速度逐
步收窄。
投资要点:
收入降幅环比收窄，现金流及利润表现边际改善。分产品看，2026H1内参系列/酒鬼系列/湘泉系列/其他系列/其他业
务收入分别实现0.8/3.4/0.2/0.8/0.05亿元，同比-24.1%/+16.0%/-23.7%/-35.6%/+32.3%。内参系列回款仍缓慢，聚焦库
存去化，此外公司通过精简低价SKU优化产品结构。分区域看，华北/华东/华南/华中/其他地区收入分别实现1.1/0.4/0.3
/3.4/0.1亿元，同比-4.7%/-47.8%/-6.0%/+9.4%/-53.9%；公司在湖南大本营市场坚持稳价盘、强终端，推进以核心终端
为主的多渠道建设，动销改善与市场基础建设成效明显，核心终端基本盘稳固、核心店家数与分销同比双增长。
酒鬼系列逆势恢复增长，产品及区域表现延续分化。盈利能力方面，2026H1公司毛利率66.6%，同比-2.0pct；税金及
附加率18.8%，同比-0.9pct；销售费用率28.8%，同比-3.8pct；管理费用率13.6%，同比+0.5pct；归母净利率2.3%，同比
+0.7pct。单Q2来看，公司毛利率65.5%，同比+0.3pct；税金及附加率19.2%，同比+0.3pct；销售费用率35.8%，同比-4.5
pct；管理费用率19.0%，同比+2.0pct；归母净利率-9.8%，同比+0.7pct。公司费用管控取得一定成效，主要系通过供应
链优化和管理运营压降成本。
投资建议：渠道调整持续深化，基本面修复仍需耐心，维持“买入”评级。在行业深度调整期背景下，公司持续清理
积压库存、精简SKU、强化费用精细化管控，以减轻经营压力。此外，公司通过“自由爱”等新品打入新渠道，寻求新增
长极。我们认为公司调整时间较长，待需求回暖有望贡献较大弹性，建议重点关注。我们预计公司2026-2028年营业收入
分别为12/13/14亿元，同比分别增长7%/7%/13%；归母净利润分别为0.2/0.3/0.6亿元，2026归母净利润由正转负，维持“
买入”评级。
风险提示：白酒需求恢复不及预期；次高端价格带竞争加剧；核心产品动销及价盘修复不及预期；渠道库存去化不及
预期；省外市场拓展不及预期；食品安全风险
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2026-08-27│酒鬼酒(000799)2026年半年报点评：延续调整，静待好转 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
行业仍在磨底，Q2延续调整，期待好转。
投资要点：
投资建议：维持“增持”评级。我们认为随着消费复苏、公司调整成效显现，公司业绩有望逐渐好转，预测2026-202
8年BPS为11.55/11.62/11.75元。公司作为体量较小的次高端，随着渠道改革、产品梳理成效显现，业绩弹性较大，给予
一定估值溢价，给予公司2026年7倍PB，目标价80.85元/股，维持“增持”评级。
亏损幅度略有收窄。26Q2收入为2.13亿元、同比-2.09%，扣非归母净利润为-0.21亿元、亏损略有收窄，销售回款2.3
3亿元、同比+4.62%，合同负债Q2末为1.22亿元、环比减少0.19亿元。
延续控费。26Q2毛利率同比+0.31pct至65.51%，26Q2销售/管理（含研发）/财务费用率分别同比-4.49/+3.79/+0.16p
ct至35.8%/23.33%/-0.51%，其中销售费用率下降主要系费用改革所致，税金及附加费率同比+0.28pct至19.15%，最终公
司扣非归母净利率同比+0.57pct至-10.03%。
主要产品承压。26H1分产品看，内参收入0.84亿元、同比-24.14%，酒鬼3.36亿元、同比+16.04%，湘泉0.24亿元、同
比-23.7%，其他0.81亿元、同比-35.57%。其中酒鬼系列实现较快增长，我们预计系“自由爱”产品贡献所致。26H1分区
域看，华中大本营收入3.42亿元、同比+9.45%，其他区域1.88亿元、同比-24.42%。
静待改善。当下白酒行业仍处磨底期，次高端的压力尤甚，公司正在从多维度进行调整应对：产品端，推进“瘦身健
体”，解决产品线过长问题；渠道端，在传统烟酒店基础上，开拓餐饮、团购等渠道业务；市场端，围绕“省内重点做、
省外做重点”。我们认为伴随着渠道库存去化、需求回暖、渠道信心恢复，业绩未来有望逐渐修复。
风险提示：需求疲软、竞争加剧、原材料成本波动等
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2026-08-27│酒鬼酒(000799)2026年半年报点评：26Q2收入降幅收窄，报表或逐步企稳 │光大证券 │买入
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事件：酒鬼酒发布2026年半年报，26年上半年实现营业总收入5.30亿元，同比下滑5.58%。归母净利润0.12亿元，同
比增长37.57%，扣非归母净利润0.11亿元，同比增长34.83%。其中26Q2单季营收2.13亿元，同比下滑2.09%，归母净利润-
0.21亿元（25Q2同期-0.23亿元）。
26Q2收入降幅继续收窄。公司过去持续推进渠道出清、库存去化，26Q2收入同比下滑约2%，收入降幅较26Q1进一步收
窄。1）分产品系列，26年上半年内参/酒鬼/湘泉/其他系列收入分别为0.84/3.36/0.24/0.81亿元，同比-24.14%/+16.04%
/-23.70%/-35.57%，酒鬼系列收入增长，内参系列继续调整。
公司坚定推进产品聚焦，持续优化产品体系。2）分地区，26年上半年华北/华东/华南/华中地区收入分别为1.09/0.4
3/0.27/3.42亿元，同比-4.7%/-47.8%/-6.0%/+9.5%，基数最高的华中市场收入稳健增长，华北市场收入下滑幅度亦在可
控范围，华东市场继续出清。公司在行业调整期间坚定实施区域聚焦战略，深耕核心市场，省内坚持稳价盘、强终端，聚
焦长沙、湘西、怀化、岳阳重点市场突破，省外聚焦冀鲁豫的重点市场，以透明装锦绣产品逐步导入，实行产品迭代，推
动库存去化与动销。截至2026年上半年末经销商数量662家、较25年末的1109家继续缩减。
26Q2销售回款与现金流改善。1）26Q2销售毛利率65.51%，同比+0.31pct，单季度毛利率同比平稳。26H1内参/酒鬼/
其他系列毛利率分别为86.39%/67.76%/50.57%，同比-2.52/-5.41/+3.00pct，内参与酒鬼系列产品结构调整下、毛利率有
所承压。26Q2税金及附加项占营收比重19.15%，同比+0.28pct，销售费用率35.80%，同比-4.49pct，管理费用率19.02%，
同比+1.96pct。上半年公司销售费用总额同比减少、销售费用率有所优化，管理费用支出相对刚性。26Q2销售净利率-9.8
1%（25Q2同期-10.47%）。2）26Q2销售现金回款2.33亿元，同比增加4.95%，经营活动现金流净额-0.67亿元（25Q2同期-1
.07亿元），现金流与回款表现有所改善。截至26Q2末合同负债1.22亿元、同比/环比有所减少。
盈利预测、估值与评级：我们维持2026-28年收入预测为11.7/12.8/14.2亿元，但考虑费用率摊薄仍需时间，下调202
6-28年归母净利润预测为0.60/1.09/1.53亿元（较前次预测下调42%/15%/6%），当前股价对应P/E为211/116/83倍。公司
较早进行渠道调整，26年收入或恢复增长、利润或扭亏为盈，报表端有望逐步企稳，维持“买入”评级。
风险提示：需求持续疲软，传统渠道调整不及预期，费用改革效果不及预期。
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2026-08-25│酒鬼酒(000799)公司事件点评报告：业绩持续出清，固本根基向前进 │华鑫证券 │买入
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2026年08月24日，酒鬼酒发布2026年半年报：2026H1总营收5.30亿元（同比-6%），归母净利润0.12亿元（同比+38%
），扣非净利润0.11亿元（同比+35%）。其中2026Q2总营收2.13亿元（同比-2%），归母净利润-0.21亿元（同比+8%），
扣非净利润-0.21亿元（同比+7%）。
投资要点
继续强动销去库存，盈利能力继续震荡
毛利率方面，2026H1/2026Q2分别同比-2pct/+0.3pct至66.6%/65.5%，系产品结构变化所致。费用率方面，销售费用
率2026H1/2026Q2分别同比-4pct/-4.5pct至28.8%/35.8%，管理费用率2026H1/2026Q2分别同比+0.5pct/+2pct至13.6%/19%
，销售费用率下降，系费用投入总额减少和费用改革费率降低所致。综合作用下，净利率2026H1/2026Q2分别同比+0.7pct
/+0.7pct至2.3%/-9.8%。2026H1经营活动现金流净额-1亿元（同增55%），系因销售商品回款增加所致。
酒鬼系列正增长，华中地区正增长
分产品来看，2026H1内参系列/酒鬼系列/湘泉系列营收分别同比-24%/+16%/-24%至0.84/3.36/0.24亿元。当前公司纵
深推进SKU精简，坚决出清低质低效产品，聚力主力产品打造，推动资源向优势产品集中。价格管理上，依托产品迭代配
套顺价政策，从严管控老品量价、大力整治线上售价，以新品优化价值链，稳步修复市场价格体系，产品价格秩序持续向
好。分区域来看，2026H1华北/华中/华南/华东营收分别同比-5%/+9.5/-6%/-48%至1.1/3.42/0.27/0.43亿元。华中地区实
现正增长，湖南大本营坚持稳价盘、强终端，推进以核心终端为主的多渠道建设，聚焦长沙、湘西、怀化、岳阳四城重点
突破，动销改善与市场基础建设成效明显，核心终端基本盘稳固，核心店家数与分销同比双增长。分渠道来看，2026H1线
上/线下营收分别为0.96/4.29亿元。深入开展市场摸排，拓展新网点、盘活存量终端，终端数量下降趋势得到有效遏制，
大本营及省外重点市场终端建设数量与分销量均实现增长，重点产品社会库存有效去化。电商及新零售依托客户产品补充
，搭建多平台酒鬼酒店铺矩阵，通过多平台差异化突破扩大产品声量与消费群体，实现规模增长。截止2026H1末，公司共
有662个经销商，相比年初净减少447个。
盈利预测
当前公司将坚持以产品提效为核心、区域聚焦为抓手、渠道建设为支撑、品牌引领为驱动，统筹推进各项经营工作。
根据2026年半年报，预计公司2026-2028年EPS分别为0.12/0.17/0.21元，当前股价对应PE分别为310/231/184倍，维持“
买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、新品推广不及预期、大本营市场增长不及预期。
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2026-08-24│酒鬼酒(000799)26Q2公司延续调整筑底趋势 │华泰证券 │增持
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公司公告2026年半年报，26H1实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润5.30/0.12/0.11亿元，同比-5.6%/+37.6%/+
34.8%；其中26Q2实现营业收入2.13亿元，同比-2.1%；归母净利润/扣非归母净利润分别为-0.21/-0.21亿元，亏损同比收
窄8.3%/7.3%。公司25年持续推进渠道库存去化，26H1传统渠道预计仍处于调整阶段，胖东来合作产品“自由爱”贡献增
量；同时，公司继续精简SKU、推动湖南县级市场下沉并加大中低价产品布局。我们认为，公司渠道压力已较高点明显缓
解，但传统次高端需求和经销商信心修复仍需时间，后续重点关注自由爱产品放量、传统渠道企稳及费用效率改善情况。
维持“增持”评级。
酒鬼系列量增驱动增长，大本营华中市场表现稳健
分产品看，26H1内参系列/酒鬼系列/湘泉系列实现营业收入0.84/3.36/0.24亿元，同比-24.1%/+16.0%/-23.7%；销量
同比-1.5%/+22.3%/-19.9%，吨价同比-23.0%/-5.1%/-4.8%。当前行业商务需求仍偏弱，内参等高端及次高端产品预计继
续承压；公司持续精简低效SKU，稳定核心产品价值链，并推动新品产品布局。大众价位产品主要承担渠道下沉和收入补
充功能。据2025年年报，公司与胖东来合作产品“自由爱”25年实现销售额约1.96亿元，26H1销售预计总体平稳。分区域
看，26H1华北/华东/华南/华中/其他区域实现收入1.09/0.43/0.27/3.42/0.09亿元，同比-4.7%/-47.8%/-6.0%/+9.4%/-53
.9%。公司继续做深湖南大本营市场，推进县级市场全覆盖，以湘泉等大众产品填充下沉渠道；省外重点聚焦河北、河南
、山东等市场。26H1末公司经销商数量为662家，较25年末减少447家。
26H1销售回款同比高增，净利率同比提升0.7pct
26H1毛利率同比-2.0pct至66.6%，其中26Q2毛利率同比+0.3pct至65.5%，毛利率下行主要受高毛利内参系列收入占比
下降及酒鬼系列毛利率下滑影响。26H1销售费用率同比-3.8pct至28.8%，其中Q2同比-4.5pct至35.8%；管理费用率同比+0
.5pct至13.6%，其中Q2同比+2.0pct至19.0%；税金及附加率同比-0.9pct至18.8%，其中Q2同比+0.3pct至19.2%。最终26H1
/Q2归母净利率分别为2.3%/-9.8%，同比+0.7/+0.7pct。现金流方面，26H1销售回款5.48亿元，同比+20.7%；经营活动产
生的现金流量净额-1.06亿元，去年同期为-2.3亿元。26Q2销售回款2.33亿元，同比+4.6%；经营活动产生的现金流量净额
-0.67亿元，去年同期为-1.1亿元。26H1末合同负债1.22亿元，同比/环比分别减少0.13/0.19亿元。
期待外部需求复苏与新品放量，维持“增持”评级
公司经过连续调整，渠道库存压力已明显下降，胖东来合作产品预计为26年贡献收入增量；当前酒鬼等传统高毛利产
品在上半年同比实现增长，公司26年整体仍处于筑底和渠道修复阶段，预计下半年将环比延续改善趋势。我们维持公司26
—28年EPS为0.42/0.53/0.66元。考虑到2026年公司及部分可比公司仍处于调整筑底阶段，27年将稳步修复且利润表现更
具参考性，所以参考可比公司27年84xPE，给予公司27年84x倍PE，目标价44.52元（前值45.05元，可比公司27年75xPE，
对应27年85xPE），维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题，提价传导不及预期。
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2026-08-24│酒鬼酒(000799)回款恢复性正增，表观陆续企稳 │国金证券 │增持
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业绩简评
2026年8月24日，公司披露2026年中报：1）26H1实现营收5.3亿元，同比-5.6%；归母净利0.1亿元，同比+37.6%。2）
26Q2实现营收2.1亿元，同比-2.1%；归母净利-0.2亿元，亏损幅度与去年同期相似。
经营分析
分产品拆分：26H1内参/酒鬼/湘泉/其他系列分别实现营收0.8/3.4/0.2/0.8亿元，同比分别-24%/+16%/-24%/-36%，
其中销量分别-1%/+22%/-20%/-40%，吨价分别-23%/-5%/-5%/+8%；内参/酒鬼/其他系列毛利率分别为86.4%/67.8%/50.6%
，同比分别-2.5pct/-5.4pct/+3.0pct。26H1酒鬼系列中胖东来自由爱贡献纯增量，参考公司CR5营收占比由32.6%提至50.
5%；除此外标品仍有一定下滑，公司思路为从严管控老品量价，以新品优化价值链，稳步修复市场价格体系。
分区域拆分：1）26H1年公司主销区华中实现营收3.4亿元，同比+9%，占营收比重约64%；省外华北区域实现营收1.1
亿元，同比-5%；华东/华南等区域营收占比已相对较低。2）26H1末华中/华北/华东经销商数量分别为261/91/175家，期
内分别-101/-75/-124家。
报表结构层面：1）26Q2归母净利率同比+0.7pct至-9.8%，其中毛利率同比+0.3pct、销售费用率-4.5pct、管理费用
率+2.0pct。2）26Q2销售收现2.3亿元，同比+5%；26Q2末合同负债余额1.2亿元，26Q2营业收入+△合同负债同比+12%，自
25H2+26H1保持恢复式正增长。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司26-28年收入分别为11.4/12.8/15.3亿元，同比分别+3.0%/+12.0%/+19.5%；归母净利为0.6/0.8/1.2亿
元；EPS为0.17/0.24/0.38元，公司股票现价对应PE估值分别为219/161/101倍，维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济恢复不及预期，营销转型成效不及预期，行业政策风险，食品安全风险。
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2026-07-29│酒鬼酒(000799)公司动态研究：价盘修复提速，静待反转兑现 │国海证券 │买入
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内参采取涨价停货联动举措，价盘修复决心明确。内参零售指导价锚定千元而上，但实际成交价持续走低，价格倒挂
问题突出。7月15日，公司暂停52度内参酒发货，强制渠道去库存、缓解供需错配。小幅上调52度500mL内参酒（含2021版
、甲辰）结算价倒逼渠道挺价，配合既有货补政策与厂商共担费用修复渠道生态与价盘。待库存回落后衔接中秋备货，量
价关系有望重新匹配。
战略务实收敛，配额制稳价与大单品聚焦一脉相承。公司对红坛、内参等核心产品实行配额制管理，控量稳价。大幅
精简SKU约六成，聚焦“2+2+2”战略单品体系，“省内重点做、省外做重点”深耕湖南大本营。我们认为，本次涨价停货
系既定战略的落地延伸，折射出管理层务实理性的经营定力，摒弃盲目冲量，有助于夯实价盘根基。
出清接近尾声，业绩底部初现、反转链条有望逐步兑现。公司自2023年起持续推进渠道去库，当前库存已回落至相对
合理区间，2026Q1归母净利润重回同比正增长。叠加自由爱等新品增量，公司去库、稳价、盈利修复路径逐渐清晰，短期
仍待动销验证，但反转方向或较为明确。
投资建议：价盘修复提速，底部反转可期，首次覆盖，给予“买入”评级。本次涨价停货强化了公司主动修复价盘、
重塑渠道信心的决心，酒鬼酒作为低基数、强弹性的困境反转标的，下半年旺季表现值得跟踪。我们预计公司2026-2028
年营业收入分别为11.53/12.36/13.96亿元，同比分别+4%/+7%/+13%；归母净利润分别为0.53/0.67/0.79亿元，同比分别+
255%/+27%/+17%，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1）消费复苏不及预期；2）内参停货后价盘修复及渠道信心修复不及预期；3）白酒行业竞争加剧；4）省
内竞争加剧及省外拓展不及预期；5）渠道出清节奏慢于预期；6）涨价落地不及预期
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2026-05-29│酒鬼酒(000799)亏损出清企稳，盈利拐点显现 │中信建投 │买入
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核心观点
酒鬼酒2025年营收11.08亿元，同比下滑22.17%，归母净亏损0.34亿元，系近十年首亏，主因行业调整、次高端竞争
加剧及主动去库存。好在Q4单季营收同比大增49.86%，亏损收窄，显现拐点。2026年Q1业绩持续改善，营收3.17亿元、同
比降幅收窄至7.78%，归母净利润0.33亿元、同比增长4.63%，实现盈利转正。公司通过去库存、渠道改革及胖东来联名“
自由爱”放量企稳，全年有望扭亏，长期依托中粮赋能与馥郁香型壁垒可期复苏。
事件
公司发布2025年年度报告和2026一季报。
酒鬼酒2025年实现营收11.08亿元，同比下滑22.17%，归母净利润-0.34亿元，同比转亏，这也是公司近十年首次出现
年度亏损，而2026年Q1公司业绩迎来明显改善，实现营收3.17亿元，同比降幅收窄至7.78%，归母净利润0.33亿元，同比
增长4.63%。
简评
酒鬼酒2025年实现营收11.08亿元，同比下滑22.17%，归母净利润-0.34亿元，同比转亏，这也是公司近十年首次出现
年度亏损，而2026年Q1公司业绩迎来明显改善，实现营收3.17亿元，同比降幅收窄至7.78%，归母净利润0.33亿元，同比
增长4.63%，盈利转正且超出市场预期。整体来看，2025年是公司深度调整、业绩出清的一年，渠道去库存、费用改革等
举措落地见效，Q4单季已显现拐点，2026年Q1则进一步确认企稳态势，叠加“自由爱”新品爆发、产品结构优化及渠道改
革深化，公司全年有望实现扭亏为盈，长期依托中粮赋能与馥郁香型壁垒，有望穿越行业周期重回增长轨道。
2025年酒鬼酒业绩承压的核心原因是行业深度调整、次高端价格带竞争加剧，同时公司主动推进控货去库存，导致营
收连续两年下滑，叠加产品结构下行、促销力度加大，毛利率同比下降6.47个百分点至64.90%，前期高位费用投放进一步
挤压利润空间，最终导致全年由盈转亏，归母净利润同比大幅下滑371.76%。
分产品来看，2025年酒鬼酒各产品线均承受不同程度压力，其中内参系列作为高端核心产品，受高端需求疲软、价格
带挤压影响，实现收入1.68亿元，同比下滑28.61%；核心大单品酒鬼系列同样承压，渠道库存高企导致收入6.61亿元，同
比下滑20.78%；大众酒领域的湘泉系列竞争力不足，收入0.57亿元，同比下滑24.99%；其他系列仍处于新品培育期，实现
收入2.15亿元，同比下滑19.94%，全线承压的态势也反映出公司调整期的艰难。财务层面，除毛利率下滑外，公司费用管
控已初见成效，销售费用率同比有所下降，管理费用率持续优化，尤其是Q4费用管控效果显著，同时经营活动现金流虽为
-1.72亿元，但同比改善52.47%，渠道去库存导致的回款放缓问题在Q4也出现边际改善，此外，公司在亏损年份仍推出每1
0股派3元（含税）的分红预案，分红总额达0.97亿元，既体现了大股东的支持，也彰显了对未来发展的信心。
2026年Q1，酒鬼酒的业绩企稳回升态势进一步明确，营收降幅较2025年全年大幅收窄，盈利逆势增长，净利率提升至
10.46%，同比增加1.24个百分点，毛利率回升至67.30%，费用率的持续优化成为盈利能力修复的重要支撑。这一改善态势
的核心驱动来自产品与渠道的双轮发力，其中2025年底推出的胖东来联名产品“自由爱”成为核心增长引擎，2026年Q1贡
献近亿元收入，线上线下持续售罄，成功抢占300-500元次高端价格带，成为爆款产品，目前双方正洽谈新品合作，后续
增量值得期待。与此同时，公司产品结构持续优化，高端内参系列降幅收窄，核心酒鬼系列逐步企稳，大众酒板块（湘泉
系列+其他系列）同比增长18%，低端新品放量有效弥补了中高端产品的下滑缺口，产品矩阵的合理性不断提升。
总体而言，2025年是酒鬼酒深度调整、业绩出清的一年，尽管全年亏损，但Q4的拐点已明确验证了改革的成效，2026
年Q1的业绩表现进一步确认了企稳回升的态势，“自由爱”爆款驱动、产品结构优化、渠道改革深化的多重利好逐步释放
，公司基本面底部已牢固确立。展望2026年，公司将围绕“高端做精、次高端做强、大众酒做大”的战略，持续夯实内参
、酒鬼两大核心产品的市场基础，聚焦宴席与重点市场，深化与胖东来的合作，有望实现全年营收企稳、利润扭亏的目标
；中长期来看，依托馥郁香型的独特壁垒、中粮集团的资源赋能以及渠道创新的持续推进，公司有望成功穿越行业调整周
期，重回稳健增长轨道。
盈利预测：更新公司盈利预测。预计2026-2028年公司实现收入12/13/14亿元，同比增长5%/8%/10%；实现归母净利润
0.25/0.66/1.6亿元。对应PE为537/205/83X，维持“买入”评级。
风险提示：省外市场扩张不及预期。酒鬼酒在省外市场基础相对薄弱，市场开拓所需投入较大，且名酒全国化进程不
断加速，市场竞争激烈，省外市场扩张存在一定不确定性，需要及时跟踪观察。
省内竞争加剧。虽然在湖南本地酒相对省外品牌较为强势，但省内白酒品牌较多，各企业也在积极布局中高端价格带
，内部竞争也较为激烈。
食品安全风险等。近年来，食品安全问题始终是消费者的关注热点，公司作为食品生产企业，生产销售各环节均涉及
食品质量安全。
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2026-05-17│酒鬼酒(000799)25&26Q1业绩点评：收入端拐点向上，费用率下降明显 │浙商证券 │买入
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事件：25年收入/归母净利润/扣非净利润11.08/-0.34/-0.30亿元（同比-22.17%/转亏/转亏），归母净利润转亏/落
于业绩预告上限，其中25Q4收入/归母净利润增速+49.86%/-45.12%；26Q1公司收入/归母净利润/扣非净利润3.17/0.33/0.
33亿元（同比-7.78%/+4.63%/+3.97%）。25Q4+26Q1营收/归母净利润同比+15.5%/?173.6%，收入端率先转正。
25年：业绩加速出清，费用端表现积极
①分产品：酒类收入同比-22.15%，销量/吨价分别同比-10.54%/-12.98%。其中内参/酒鬼/湘泉/其他系列营收1.68/6
.61/0.57/2.15亿元（同比-28.61%/-20.78%/-24.99%/-19.94%），销量同比-30.68%/-7.90%/-16.25%/-7.34%，吨价同比+
2.98%/-13.99%/-10.44%/-13.59%。②分地区：华北大本营同比下滑26%。华北/华东/华南/华中同比-25.95%/-42.71%/-33
.96%/-9.74%。③分销售模式：经销商优化&调整中。经销/直营营收10.81/0.27亿元，同比-22.38%/-12.21%。经销商数量
同比-227家至1109家，平均经销商销售同比-6.23%。④财务端：费用端表现积极。25年毛利率/净利率同比-6.47/-3.94pc
t至64.90%/-3.06%，税金及附加/销售/管理/财务费用率同比+0.07/-10.47/+2.30/+6.05pct；经营净现金流同比-52.47%
至-1.72亿元，销售回款同比-22.73%至11.28亿元，合同负债同比/环比-0.70/+0.58亿元至1.75亿元。
26Q1：费用率下降明显，胖东来持续贡献
①收入端：预计增量核心来自胖东来。公司2026年将重点发力产品端，全面推进“高端做精、次高端做强、大众酒做
大”产品策略。核心品牌内参将坚持高端引领，打造核心单品52度内参，酒鬼系列则坚持聚焦红坛大单品，做好省内外产
品区隔，红坛18依托红坛联盟商稳固优质终端、稳定市场价格，聚焦宴席场景，深耕重点市场。大众酒方面，公司将通过
内品系产品矩阵，实现大众酒主流档位全覆盖，湘泉深化运作低价口粮酒与光瓶酒，健全100元以内产品线，夯实大众销
量阵地。②盈利端：26Q1毛利率/净利率同比-3.41/+1.24pct至67.30%/10.46%，税金及附加/销售费用/管理费用/财务费
用率同比-1.68/-3.67/-0.66/+1.46pct，费用率下降主因费用投向动销/胖东来不占费用。经营净现金流同比-69.16%至-0
.39亿元，销售收现同比+36.11%至3.15亿元，合同负债同比/环比-0.38/-0.34亿元至1.41亿元。
投资建议
我们预计2026-2028年收入分别为11.58/12.59/13.87亿元，同比增长5%/9%/10%；实现归母净利润0.42/0.64/0.94亿
元，同比扭亏为盈/52%/45%，对应PE为320/210/144倍。鉴于25Q4+26Q1公司营收率先转正，我们预计Q2业绩环比有望继续
改善，同时我们预计26年利润有望扭亏为盈，全年业绩持续修复，因此维持“买入”评级。
风险提示：消费恢复不及预期；市场竞争加剧；市场拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-18│酒鬼酒(000799)2026年9月18日投资者关系活动主要内容
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1.（1）请问酒鬼酒是行业中最早去库存的，至今已经 4年了，按照周期规律，去库存周期一般为 48 个月，酒鬼酒
半年报显示酒鬼主力产品内参、紫坛、红坛黄坛仍在下滑，请问酒鬼酒公司还有哪些务实管用的措施实现内参、酒鬼增长
？（2）半年报中，经销商一次性减少几百家，是经销商主动退出不续签还是公司主动清理低价窜货的经销商？经销商队
伍不稳定是否会加剧酒鬼酒的销售回款难度，从而产生负反馈？（3）半年报中，其他系列包括酒鬼酒公司哪些产品？（4
）有自媒体不看好酒鬼酒公司和胖东来的合作，理由一是酒鬼酒公司会沦为胖东来的代工厂；二是低价产品会稀释内参酒
、酒鬼酒的品牌价值；三是自由爱产品性价比高会冲击原有的紫坛、红坛销售渠道信心，传统渠道更加卖不动。请问酒鬼
酒公司是否可以用销售统计数据来回应自媒体的关注？
答:您好！
（一）公司通过以下举措，推动业务增长：（1）依托文化产区优势打造差异化品牌，深耕湖南及省外重点市场；（2
）产品端聚焦内参、红坛，稳定市场价格，维护经销商渠道利润；通过宴席推广、扫码等活动，帮助终端动销；（3）在
稳定传统渠道的基础上，深化商超合作，拓展团购渠道，强化与电商平台的合作，通过即时零售、私域渠道挖掘增量；（
4）推进数字化转型，强化供应链效率、品质管控等综合保障
（二）公司核心经销商队伍稳定，大部分经销商与公司保持长期合作，经销商数量减少主要因为部分小型经销商受市
场环境影响退出及公司主动对经销商队伍进行优化调整所致，不会影响公司整体销售。
（三）公司其他系列中主要为内品系列。
（四）公司与胖东来的合作是公司对新渠道的拓展，取得了有目共睹的良好效果不会对传统渠道形成冲击，也不会影
响品牌价值。
2.你好，现在贵公司已经和胖东来有合作了酒鬼湘泉，接下来是不是还有一款内参呢。
答:您好！在与胖东来合作推出”酒鬼酒.自由爱"的基础上，最近又推出 750ml 湘泉产品上市，其他有关信息请关注
公司官微信息。谢谢！
3.7 月份内参酒执行涨价和停货一个月的挺价政策，本次停货涨价的实际效果如何？除了控量停货之外，还有哪些治
本举措来修复内参的价格体系与渠道利润，公司是优先保价格，还是优先保销量规模？
答:您好！相关政策达到预期效果。除了控量停货之外，一是加强经销商的货物流向管理，省内重点市场建立区域联
盟，共同维护价格体系和渠道利润；二是同步推出团购型新品“内参（蜡染）”，提升品牌价值公司在稳定市场价格的基
础上扩大销量规模。
4.请问最新湘泉只在胖东来销售吗？同为口粮酒它会影响自由爱销售吗；公司下半年低价酒策略是怎样呢？
答:您好！新推出的 750ml 湘泉目前只在胖东来超市售卖，售价 65 元，与“酒鬼酒.自由爱”属于不同价位段产品
，不会影响“酒鬼酒.自由爱”的销售。
5.老酒市场上资深酒友对 1997 年湘泉总厂出品的麻袋陶瓶酒鬼酒赞不绝口，称其为暴力黄汤、稀缺珍品品质顶尖，
售价当年一度超过茅台、五粮液，为酒鬼酒公司扼腕叹息。请问公司有没有计划组织对 1997 年底酒鬼酒老酒进行品鉴，
从品质和口感上总结一下当年为什么能够赢得消费者的信赖和市场欢迎？
答:您好！感谢关注，酒鬼酒产品在老酒市场上有相当的消费者认可度和美誉度，公司会认真考虑您的建议。
6.请问公司前五大经销商客户收入占比超过一半了，经销商也减少了很多。公司如何考虑渠道集中的问题？前五大客
户的合作是否有排他性条款或长期协议锁定？下一步是靠继续加深大客户绑定来维持增长，还是有计划重建被砍掉的中小
经销商体系？
答:您好！公司将持续深化与大客户的战略合作关系，同时也会结合区域市场情况选择合适的、资源丰富的客户完善
公司的经销商体系。
7.酒鬼酒公司表示深耕湖南大本营，成立了湖南事业部，湖南市场省外品牌多，高端和次高端市场竞争激烈，目前酒
鬼酒在长沙，湘西州，岳阳等地取得了一定效果，其余市州进展是不是低于预期？公司是否考虑给湖南事业部细化全省各
地州市的销售额指标和市占率指标？
答:您好！感谢您的建议，湖南事业部相关工作按计划推进，各地州市销售团队均有细化的销售考核指标。
8.能否每年为持股 50 万元以上股东提高回馈，赠送贵公司产品，增加股东黏性。
答:您好！谢谢您的建议。
9.请问公司后续会出什么政策提振股价？
答:您好！公司一方面是要努力改善经营业绩，深耕核心市场、开拓新渠道、降本增效，提升公司基本面另一方面做
好投资者关系管理，积极向市场传递公司经营亮点，相信在基本面改善的前提下，股价将逐步提升
10.近期资本市场上，会稽山等黄酒股票持续走强酒鬼酒公司有没有考虑与中粮孔乙己公司加强合作？
答:您好！感谢您的建议，我们会认真考虑。
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参与调研机构：1家
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2026-05-22│酒鬼酒(000799)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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1.今年有盈利的可能性吗，公司有什么措施计划策略推动公司业绩增长。
答:2026 年公司将聚力提升四大核心能力，全力稳经营、提质增效，推动企业实现恢复性增长。主要举措包括：
一是依托文化与产区双重优势，打造差异化品牌优势，集中品牌资源深耕核心重点市场，借助线上新媒体开展年轻化
品牌传播，吸纳年轻消费群体。
二是产品布局上，高端聚焦内参核心单品，次高端做强红坛产品，稳定市场价格、主攻宴席市场并做好渠道产品区隔
，大众酒丰富价位产品线，完善口粮酒布局夯实大众市场销量基础。
三是夯实渠道发展基础，深耕本土大本营市场，深化商超渠道合作，搭建团购业务体系，布局电商、即时零售、私域
等新零售渠道，多渠道挖掘业绩新增量。
四是优化内部组织架构，精简管理流程提升运营效率，常态化推进降本增效，加快数字化转型与全渠道数字营销布局
，从严抓实供应链、品质管控与安全生产工作，全面强化企业综合运营保障能力。
2.（1）通过实地走访经销商，发现公司线下门店和电商价格存在差异，不少消费者表示可以买贵的，但不能买贵了
。请问公司如何治理线上线下价格差异的问题？（2）网上测评和酒友评价酒鬼紫坛是经典馥郁香单品，颇受欢迎。请问
公司为什么不在年报和市场上主推紫坛成为畅销大单品？（3）不只一家烟酒店反映消费者对公司名称酒鬼酒的鬼字有忌
讳，请客宴席多有不便，卖不动，强烈要求公司改名为内参酒有限公司。请问公司是否考虑顺应消费者心理需求改名？（
4）公司广告总是把“内参”“酒鬼”“湘泉”放在一张图片中，突出“酒鬼”中心地位，实际宣传效果一再证明没有起
到提高“内参”“酒鬼”品牌度和美誉度的作用。“湘泉”是大众产品，主打性价比，和“酒鬼”“内参”放一起只会拉
低内参酒的档次。茅台，五粮液，国窖 1573 高端品牌都是独立宣传，独立运作。“内参”定位高端，宴请收藏，“酒鬼
”定位次高端主打青春自由自在，品牌诉求不同，放一起不合适。
答:公司高度重视线上产品价格问题，持续开展市场价格整治工作。一是做好线上线下产品区隔布局，避免同款产品
直接比价；二是严格规范线上商户授权管理，统一管控线上售价，维护良好市场经营秩序；三是依托扫码溯源严查货品源
头，对违规经销商严肃处罚
公司紫坛产品偏向中高端定位，主打商务宴请、礼品馈赠场景，当前白酒行业处于调整阶段，高端消费需求有所承压
，目前正集中资源重点打造内参、红坛等核心主力大单品，夯实核心价格带市场地位，完善整体产品矩阵。
公司没有更改企业名称的相关规划，“酒鬼酒”品牌名称根植湘楚地域特色文化，尚鬼敬神是传统楚文化经典内涵，
经过多年市场深耕，早已形成独有的品牌文化标识与鲜明市场辨识度，是企业不可替代的品牌无形资产。针对部分消费者
存在寓意忌讳情况，公司将通过文化解读、消费场景引导等方式化解大众固有认知。
公司内参、酒鬼、湘泉三大品牌全家福画面仅用于城市主干道、高速等大流量形象阵地，核心是快速传递完整产品矩
阵认知、提升整体品牌声量，同时优化投放效率。公司始终坚持品牌分层、媒体分级、精准投放不同的消费场景及重要营
销节点，三大品牌采取不同的宣传策略，后续也将持续优化投放策略。
3.我们和胖东来合作的酒鬼自由爱去年很成功，接下来还会不会继续扩大和胖东来的合作？有没有统计过自由爱产品
目前进入了哪些省份？永辉、步步高之外，还有哪些线下渠道也在售卖自由爱？
答:公司致力于维护与胖东来友好合作关系，目前自由爱产品主要在胖东来自有及其帮扶超市售卖。
4.咱们有考虑做公司股票市值管理吗？
答:公司高度重视市值管理工作，已经制定了《市值管理制度》，市值管理工作主要围绕两个维度开展一方面围绕改
善公司基本面展开，主要是改善和提升经营业绩，这是市值稳健提升的基础。2026 年公司将持续夯实业务发展基础，聚
焦核心市场精耕下沉，开拓新兴渠道实现业绩增量，同时推进深化全价值链降本增效，提升运营效率，努力改善经营业绩
，为市值提升筑牢基本面支撑；另一方面，公司将加强资本市场沟通做好投资者关系工作，在合规的前提下让投资者多方
面了解公司，传递公司价值，增强市场信心，相信公司市值将随着基本面的改善而稳步提升。
5.去年跟胖东来合作的自由爱，今年是否有跟胖东来开发第二个产品，有的话会在什么时候上市。
答:关于与胖东来合作可以关注公司公众号相关信息。
6.公司和胖东来合作自由爱销售额及利润率，及后续合作计划？
答:公司和胖东来合作产品销售情况请参阅公司2025 年度报告，目前与胖东来合作稳定推进中。
7.截止目前，咱们公司的业绩同比是否改善。
答:您好！公司一季度实现了盈利，利润同比有改善。
8.今年，公司有没有和山姆的合作计划 ？
答:公司目前已有产品在山姆系统销售。
9.后续有什么新的营销计划吗？
答:（1）深度聚焦，夯实业务基本盘，深耕湖南大本营及省外重点市场；（2）产品提效，提升市场效率清晰产品矩
阵，坚决推进产品“瘦身健体”，构建高端内参、次高端酒鬼、大众酒内品及湘泉的产品体系；（3多渠道提质，提升触
达渗透，公司在传统烟酒终端的基础上开拓餐饮、团购等渠道业务，形成渠道相互赋能多维度触达消费者；（4）持续强
化动销，通过宴席推广、消费者扫码、品鉴活动等提升动销，促进开瓶；（5加强品销联动，围绕“省内重点做、省外做
重点”的核心策略，构建点位多覆盖、推广高曝光、声量广传播客户强参与、C端深互动的品销联动体系；（6）创新探索
，推出适配年轻消费者群体的创新产品。
10.能不能让公司的湘泉酒覆盖面扩大，下楼到便利店就能买到。像玻汾一样普遍，让大众认识到湘泉让湘泉出现在
各类网红视频中。
答:公司高度重视大众价格带赛道的布局和投放，湘泉作为公司馥郁香型基础品类，是品牌下沉市场、拓宽渠道覆盖
的重要基本盘，更是向广大消费者普及馥郁香型口感、培育香型消费认知的核心载体。今年公司会对湘泉保持合理的资源
投入，稳定大众价位段市场覆盖。目前我们已经在湖南市场推出了新品 46 度湘泉光瓶酒。
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