研报评级☆ ◇000800 一汽解放 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 3 3 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.16│ 0.13│ 0.15│ 0.20│ 0.26│ 0.38│
│每股净资产(元) │ 5.28│ 5.35│ 5.38│ 5.33│ 5.51│ 5.76│
│净资产收益率% │ 3.12│ 2.37│ 2.74│ 3.77│ 4.81│ 6.51│
│归母净利润(百万元) │ 763.02│ 622.43│ 724.55│ 987.78│ 1302.24│ 1847.07│
│营业收入(百万元) │ 63904.53│ 58581.11│ 62678.00│ 79149.00│ 92067.00│ 102381.00│
│营业利润(百万元) │ 241.79│ 253.34│ 321.16│ 688.00│ 1032.00│ 1597.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-01 买入 维持 --- 0.20 0.26 0.38 东吴证券
2026-08-30 增持 维持 8.05 --- --- --- 中金公司
2026-05-08 买入 维持 8.54 0.30 0.64 0.82 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-01│一汽解放(000800)2026半年报点评：业绩符合我们预期，盈利能力同比改善 │东吴证券 │买入
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公告要点：26Q2公司收入187.95亿元，同比+37%，环比+0.1%；归母净利润2.07亿元，同比由亏转正，环比+109%；扣
非归母净利润0.08亿元。2026H1收入375.71亿元，同比+34%；归母净利润3.06亿元，同比+1459%；扣非归母净利润0.33亿
元。
公司盈利能力同比改善，费用管控效果较好。26Q2毛利率5.64%，同环比+0.6/+0.4pct；26H1公司毛利率5.5%，同比+
1.1pct，毛利率同比改善主要系1）重卡销量持续上升导致的规模效应叠加；2）自主化技术提高，公司已掌握世界级整车
及三大动力总成核心技术；3）持续开拓海外市场，出口销量占比上升。公司26Q2销管研财费用率为1.7%/1.6%/2.5%/-0.4
%，同比-0.1/-0.5/-1.0/+0.3pct，环比+0.3/+0.0/+0.1/+0.2pct，费用管控较好。
公司26Q2重卡销量表现较好，出口业务增速显著。根据中汽协口径，26Q2公司重卡批发销量5.87万辆，同环比+32.4%
/+1.9%。1）终端销量4.83万辆，同环比+22.5%/+38.1%，市占率19.2%，仅次于重汽（19.3%）；2）出口销量2.42万辆，
同环比+90%/+157.1%，市占率20%，同样仅次于重汽（44.8%）。公司出口业务以东南亚、非洲、拉美等市场为基盘，将海
外属地化运营作为战略支撑业务发展；3）能源结构方面，公司26Q2天然气重卡销量1.6万辆，同比+43.47%，环比基本持
平，市占率28.85%，市占率第一；电动重卡销量1.23万辆，同环比+80.7%/154.4%，市占率12.96%，排名第四。
盈利预测与投资评级：考虑重卡市场竞争加剧，我们下修公司2026/2027/2028归母净利润预期至9.88/13.02/18.47亿
元（原2026/2027年预期为10.22/13.07亿元），对应PE为30/23/16倍。由于国内重卡终端市场业务发展向好叠加出口业务
持续放量，我们仍维持“买入”评级。
风险提示：海外市场需求低于预期；国内新能源重卡价格战加剧；汇率波动风险；海外市场政策变化风险。
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2026-08-30│一汽解放(000800)2Q26收入利润同比高增，国际化战略深化 │中金公司 │增持
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2Q26业绩符合市场预期
公司公布2Q26业绩：2Q26实现收入187.95亿元，同比+37%，环比持平；归母净利润为2.07亿元，同比扭亏为盈，环比
+109%。2Q26业绩符合市场预期。
发展趋势
营收增长强劲，销量扩张驱动明显。1H26公司营收同比+34%至375.71亿元，其中2Q26营收同环比+37%/+0%至187.95亿
元，增长主要受销量增加带动，参考中汽协，公司2Q26重卡批发销量同环比+32%/+2%至5.9万辆，参考交强险，公司2Q26
天然气/新能源重卡上牌量同比+32%/+80%至0.7万辆/1.2万辆。我们认为，随着内需修复，公司收入有望继续稳步增长。
毛利率同比改善，费用优化释放盈利弹性。1H26毛利率同比+1.1ppt至5.5%，其中2Q26毛利率同环比+0.6ppt/+0.4ppt
至5.6%，主要系销量增长带来规模效应增强、中高端产品占比提升、降本增效举措持续推进。费用端，2Q26销管研费用率
同环比-1.6ppt/+0.3ppt至5.8%。2Q26归母净利润同比扭亏为盈、环比+109%至2.07亿元。往前看，我们认为，随着规模效
应持续释放与降本增效深化，公司盈利能力有望持续改善。
国际化战略加速落地，海外版图持续扩张。根据公告，公司持续推进“SPRINT2030”国际化战略，出口覆盖115个国
家和地区，海外拥有140+家核心经销商、500+家服务商，形成以东南亚、非洲、拉美、中东、东欧、中亚为基盘，逐步向
高端市场渗透的格局。公司加速海外本地化生产KD项目落地，沙特、乌兹别克斯坦等海外子公司相继落成投运。我们预计
，随着海外属地化运营深化与本地化产能导入，公司出口业务将持续贡献增量。
盈利预测与估值
我们维持2026年和2027年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年26.9倍/20.0倍市盈率。维持跑赢行业评级，由于
板块风险偏好降低，我们下调目标价16.1%至8.05元对应34.8倍2026年市盈率和25.8倍2027年市盈率，较当前股价有29.4%
的上行空间。
风险
重卡国内外需求承压；行业竞争加剧；新兴业务发展不及预期。
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2026-05-08│一汽解放(000800)2026年一季报点评：国内终端份额领先 │国泰海通 │买入
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本报告导读：中重卡有持续增长点，一汽解放盈利能力仍有修复空间。
投资建议：维持“增持”评级，下调目标价至8.58元。我们认为:一汽解放业绩随国内重卡景气度改善明显，后续经
营改善、出口等带来长期成长。预计公司2026/27/28年EPS分别为0.3（-0.09）/0.64（+0.05）/0.82(+0.06)元。参考可
比公司，我们给予一汽解放2026年1.54xPB，目标价8.58元（原为9.04元），维持“增持”评级。
一汽解放2026年一季度业绩承压。26Q1公司营收187.8亿元，同比+30.9%，环比+0.5%；26Q1归母净利润1.0亿元，同
比+241.8%，环比-71.8%。26Q1公司毛利率5.3%，同比+1.5pct，环比-5.6pct；净利润率0.6%，同比+0.4pct，环比-1.4pc
t。盈利能力同比有所提升，但环比出现回落。
中重卡国内销量领先，盈利能力有望逐渐修复。根据第一商用车网，一汽解放2026年一季度总体销量5.76万台，市场
份额18.1%，同比+6%。根据一汽解放公众号，公司2026年3月单月批发、终端双双突破3万辆，中重卡终端份额以25%稳居
行业第一，实现同比、环比双提升；在牵引车/载货车/NG车市场终端份额达到27.2%/32%/33.1%，同比分别提升1.1/2.5/4
.5pct，均在行业排名第一；在11个区域终端份额排名第一。我们认为：一汽解放国内中重卡规模领先，长期看规模效应
有望逐渐提升公司的盈利能力。
解放动力出海持续高增长。根据一汽解放公众号，解放动力海外业务交出亮眼成绩单，发动机销量同比增长14%，变
速箱销量同比增长23%，以硬核实力和全球化布局能力，在国际市场持续突围，跑出中国品牌出海加速度。我们认为：一
汽解放纵向一体化布局深厚，旗下高附加值业务较多，整车与零部件协同出海，有望不断增厚公司产业链在全球的附加值
。
风险提示：全球商用车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：101家
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2026-10-30│一汽解放(000800)2026年10月30日投资者关系活动主要内容
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公司管理层首先向投资者简要介绍了公司情况，随后与投资者开展沟通交流，主要内容如下：
1、请公司展望一下四季度及明年的行业销量情况，公司层面有何举措？
答：四季度国内市场一方面受到国四老旧货车淘汰收尾及以旧换新补贴延续的影响，正向推动市场需求；但另一方面
干线物流运价持续低迷，工程建设需求不足也导致用户换车意愿不足，两者共同影响，维持四季度相对稳定的国内需求判
断。2027 年，尽管货运需求及以旧换新等政策对重卡行业的需求支撑偏弱，但国五集中更新预计即将迎来换车周期高点
，部分支撑行业需求，同时叠加出口持续保持增长，预计明年整体行业需求保持平稳。
公司层面也制定了相应举措，一是稳定国内传统基盘，强化核心场景产品能力，针对弱势区域与经销商联合开发客户
实现区域突破；二是加快海外布局，推进子公司属地化运营，全域建设海外营销能力，加速推进海外渠道建设；三是高质
量优化产品组合，加快新能源产品上量与市场份额提升。
2、公司如何判断未来一段时间油气价差，公司天然气重卡今年以及明年的销量预判？
答：天然气价格短期易受多种因素扰动，四季度受供暖影响价差大概率收窄，2027 年价差中枢有望小幅修复，预计
油气价差波动对需求影响弹性将逐渐减弱。一汽解放天然气重卡份额始终在 30%以上，保持行业领先地位，预计明年公司
将持续提升市占率，继续扩大领先优势。
3、公司如何看待行业新能源产品的盈利改善进度，后续有哪些盈利改善举措？
答：由于各公司固定成本的规模不同，盈利改善进度也各有不同。一汽解放新能源产品从设计阶段即考虑提升盈利能
力，今年公司在新能源产品研发降本方面做了大量工作，在单车降本上卓有成效。同时，行业新能源产品渗透率快速提升
，随着新能源产品规模扩大，也会摊薄固定成本。未来随着新能源海外出口进程加快，以及全球供应链的拓展和技术持续
攻坚，将进一步提升新能源产品盈利能力。
4、公司出口的主要区域以及在海外子公司布局的进展如何？海外出口的价格及盈利水平与国内相比如何？
答：公司目前在非洲、东南亚出口占比较多，拉美大区销售占比也在持续提升。公司在海外陆续布局子公司，其中沙
特子公司已经进入实际运营阶段，乌兹、印尼、越南等子公司均已完成注册。未来随着子公司陆续成熟，公司将逐步推进
海外 KD 工厂建设，深度本地化运营。价格及盈利能力方面，海外出口产品不同国家、不同区域及不同场景产品有所不同
，整体出口盈利水平大幅好于国内。
5、公司三季度毛利率有明显提升，主要原因是什么？
答：年初以来，公司将提升经营质效作为本年度重点工作之一，围绕经营质效及毛利率提升公司做了大量工作。三季
度毛利率提升一方面得益于公司产品结构优化，例如长春 J7、青岛鹰途等高端产品上量，销量贡献度提升，拉升整体毛
利率；另一方面公司大力开展降本工作，通过采购降本、研发降本等多种手段多措并举，全力压降成本费用，带来整体盈
利水平提升。
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参与调研机构：33家
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2026-08-31│一汽解放(000800)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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公司管理层首先向投资者简要介绍了公司情况，随后与投资者开展沟通交流，主要内容如下：
1、公司上半年出口的主要区域及盈利情况，后续对出口业务如何规划。
答：上半年公司出口同比增长超 30%，区域以非洲占比最多，其次为东南亚区域，拉美大区占比持续上升，中东地区
受国际局势影响上半年有所波动，但通过子公司本地化运营，销量逐渐恢复。盈利情况来看，海外出口不同区域之间盈利
差异较大，但总体盈利情况好于国内。公司始终坚持“卷价值不卷价格”，通过灵活的激励政策等方式引导销售高价值产
品，促进盈利能力的改善。未来海外出口将是行业的主要增量来源，在核心优势市场，公司会通过加大资源投入，继续扩
大领先优势；针对新兴市场，公司通过逐步设立子公司等方式，强化本地化运营，快速开拓市场；国际化战略是公司“十
五五”规划的重要战略方向，公司会持续加大投入，同时也会不断总结对标，防范风险，确保国际化战略稳步推进。
2、上半年公司新能源产品的销量及盈利情况如何。
答：上半年商用车行业新能源渗透率快速提升，公司上半年新能源产品销量同比增长超 80%，但随着电池、大宗商品
等原材料价格上涨，盈利能力也受到挑战。在盈利改善方面，一方面公司通过提升销量扩大规模效应，降低平均成本；另
一方面公司通过模式创新提升盈利水平。公司通过旗下参股公司解放时代创新“鲸 E租”租赁模式，通过租赁方式解决经
销商和客户资金压力，促进销量提升。此外，公司通过全域降本、优化结构等方式不断提升盈利水平，通过提供满足终端
客户需求的全生命周期服务，构建新能源生态，提升整体盈利能力。
3、介绍一下公司后市场业务发展情况？
答：上半年整体后市场在营收及利润端都保持了快速增长，业务方面，主要围绕备品、油品、二手车等开展。在开展
国内业务的同时，也在拓展海外后市场业务，后续会逐步完善后市场业务的战略规划，助力后市场业务发展。
4、介绍一下公司的燃气重卡业务？
答：上半年公司燃气重卡市占率超 30%，保持行业第一。下半年天然气供需格局边际缓和，天然气需求预计环比有所
回升，全年综合预计燃气需求同比仍将保持正增长。基于对燃气市场需求增长的预判，公司今年密集推出 J6 PRO、鹰航
、鹰腾等多款新产品，实现燃气产品毛利改善，整体来看燃气重卡的盈利水平好于燃油重卡，公司将通过加大产品投放等
方式持续巩固领先地位。
5、公司在期间费用管理上后续有哪些措施？
答：上半年公司期间费用率同比下降 0.93 个百分点，后续公司将采取多种措施，持续优化费用管理。公司已通过多
维度对标，明确各项费用降低目标。管理费用方面，通过归零管理，明确每一项费用支出的必要性，应省尽省；研发费用
方面，加强新能源、海外业务研发投入，传统领域在保证必要基础研发的基础上，精准研发，提高研发产出比；销售费用
方面，围绕销售、服务增效，控制销售费用占收入比例，提升费效比。后续会持续强化期间费用管理，推动利润率提升。
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参与调研机构：1家
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2026-05-19│一汽解放(000800)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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一汽解放集团股份有限公司于2026年5月19日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采
用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有董
事、总经理、党委副书记于长信，独立董事毛志宏，董事会秘书、总经理助理兼财务控制部部长杨丽。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-20/1225318482.PDF
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