研报评级☆ ◇000811 冰轮环境 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 12 3 0 0 0 15
6月内 18 3 0 0 0 21
1年内 26 4 0 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.86│ 0.82│ 0.57│ 0.87│ 1.51│ 2.11│
│每股净资产(元) │ 7.04│ 7.61│ 6.43│ 7.24│ 8.64│ 10.65│
│净资产收益率% │ 12.18│ 10.81│ 8.85│ 12.10│ 17.53│ 19.88│
│归母净利润(百万元) │ 654.61│ 628.09│ 564.39│ 874.30│ 1496.65│ 2113.97│
│营业收入(百万元) │ 7496.32│ 6634.94│ 7051.83│ 8856.95│ 12548.14│ 15838.24│
│营业利润(百万元) │ 724.58│ 744.82│ 771.21│ 1088.71│ 1898.52│ 2667.38│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-29 买入 维持 --- 0.87 1.93 2.87 东吴证券
2026-10-28 买入 维持 46.64 0.94 2.12 3.09 华泰证券
2026-10-16 增持 首次 --- 0.90 1.24 1.50 华龙证券
2026-10-14 买入 维持 --- 0.87 1.93 2.87 东吴证券
2026-09-20 买入 维持 --- 0.89 1.33 1.87 太平洋证券
2026-09-09 买入 维持 45.1 0.90 1.44 2.01 广发证券
2026-09-02 买入 维持 --- 0.87 1.93 2.87 东吴证券
2026-08-31 买入 维持 --- 0.79 0.96 1.12 华鑫证券
2026-08-27 增持 维持 --- 0.90 1.50 2.07 申万宏源
2026-08-25 买入 维持 --- 0.82 1.60 2.30 中邮证券
2026-08-25 买入 维持 --- 0.85 2.02 2.82 光大证券
2026-08-23 买入 维持 --- 0.90 2.29 3.53 长江证券
2026-08-23 买入 维持 54 0.96 2.00 2.97 华泰证券
2026-08-23 未知 未知 --- 0.82 0.94 1.04 信达证券
2026-08-21 买入 维持 52.65 0.81 1.14 1.56 国投证券
2026-08-21 增持 维持 42.76 --- --- --- 中金公司
2026-08-04 买入 首次 44.55 0.81 1.14 1.56 国投证券
2026-07-21 买入 维持 --- 0.83 1.26 1.68 中邮证券
2026-07-14 买入 维持 --- 0.95 1.31 1.69 长江证券
2026-07-12 买入 维持 61.5 0.88 1.18 1.56 广发证券
2026-07-07 买入 首次 --- 0.84 1.23 1.71 东吴证券
2026-06-17 买入 维持 --- 0.95 1.31 1.69 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-29│冰轮环境(000811)2026年三季报点评：Q3扣非归母净利润同比+97.7%，AIDC冷│东吴证券 │买入
│源业务放量驱动业绩高增 │ │
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26Q3扣非归母净利润同比+97.7%接近预告上限，AIDC业务为核心驱动因素
2026Q1-Q3公司实现营收60.1亿元，同比+24.4%；实现归母净利润6.2亿元，同比+44.6%；实现扣非归母净利润5.7亿
元，同比+45.2%。单Q3公司实现营业收入23.4亿元，同比+36.1%；归母净利润3.1亿元，同比+89.7%，扣非归母净利润3.0
亿元，同比+97.7%。公司Q3业绩显著高于此前预告中值，主要系：（1）工商制冷：食品冷链需求向好+化工受益于宏观经
济景气度回暖而逐步走出底部，传统主业保持稳健；（2）AIDC：2026Q3末公司合同负债达15.8亿元，较年初增长约27%，
主要系控股子公司顿汉布什海外AIDC冷源装备业务快速增长，订单储备充足，为后续业绩释放提供支撑。
盈利能力显著提升，费控表现保持优异
盈利端，2026Q1-Q3公司实现销售毛利率27.3%，同比-0.5pct，销售净利率11.4%，同比+1.3pct，盈利能力稳健提升
。单Q3公司实现销售毛利率29.6%，同比+1.0pct；销售净利率14.8%，同比+3.7pct。公司盈利能力显著提高，主要系高毛
利海外AIDC冷源业务收入占比提升。费用端，2026Q1-Q3公司期间费用率16.0%，同比-1.5pct，其中销售/管理/研发/财务
费用率分别为7.4%/4.3%/3.4%/0.9%，同比分别-1.3/-0.6/-0.6/+1.0pct，三费管控表现优异，财务费用增高主要系人民
币升值带来一定汇兑损失。
AIDC冷源需求旺盛，订单储备与产能扩张支撑业绩上行
行业端，海外AIDC建设继续加速，冷源装备作为较早进场的基础设施环节，通常需在服务器大规模上架前完成安装调
试，需求前置性显著、景气度保持高位。订单端，公司依托旗下稀缺平台顿汉布什加速承接海外AIDC冷源需求，累计公开
披露超2.5亿美金订单，品牌+渠道+工程落地能力持续验证。产能端，公司前瞻性布局中国烟台+马来西亚+美国三大生产
基地，公司预计2027年初将全球产能对应产值提升至100-120亿元，2028年进一步提至150-200亿元。随着海外订单顺利交
付、全球产能逐步释放，公司业绩兑现能力有望增强，中长期成长空间进一步打开。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润为8.6/19.2/28.5亿元，当前市值对应PE分别为32/14/10
X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求波动风险、AIDC订单不及预期、海外经营及交付风险等
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2026-10-28│冰轮环境(000811)冷水机组龙头业绩加速释放 │华泰证券 │买入
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冰轮环境发布三季报：Q3实现营收23.35亿元（yoy+36.06%，qoq+13.70%），归母净利3.08亿元（yoy+89.69%，qoq+5
8.87%）。2026年Q1-Q3实现营收60.14亿元（yoy+24.38%），归母净利6.19亿元（yoy+44.56%），扣非净利5.71亿元（yoy
+45.22%）。公司业绩在2026Q3加速释放，作为冷水机组国内龙头，主业随着下游行业复苏回暖，商用冷链稳步增长；数
据中心业务持续拓展并有望快速贡献收入增量，我们认为公司有望持续稳健增长，维持“买入”评级。
26Q3毛利率回升，费用控制能力持续提升
冰轮前三季度综合毛利率27.3%，同比减少0.55pct，主要受上半年拖累；但Q3单季毛利率约29.6%，同比回升约1.0pc
t，我们推测与高毛利的磁悬浮冷机、热泵等设备类收入占比提升以及规模化交付摊薄制造成本有关。前三季度销售费用4
.46亿元、管理费用2.57亿元、研发费用2.03亿元，对应费用率7.41%、4.28%、3.38%，同比分别-1.33pct、-0.59pct、-0
.57pct，费用控制能力进一步提升；财务费用0.56亿元、费率0.94%，同比+1.05pct，主要受汇率变动损失影响，是本期
唯一的负向费率项。四项费率合计16.01%，同比下降1.44pct。
数据中心订单高增，产能加速释放
全球算力基建热度高，子公司顿汉布什作为欧美五大中央空调品牌之一，凭借十余年数据中心服务经验和全球案例深
度参与海外数据中心建设，根据8月16日中央电视台新闻频道报道，冰轮环境数据中心冷却设备订单量2026上半年同比增
长接近500%。产能方面，2026年8月28日，冰轮环境旗下顿汉布什与SPD科技谷签署土地买卖协议，拟收购森美兰州新那旺
约32英亩土地，并计划投资约1.72亿林吉特在当地建设新制造基地。项目计划于2027年第一季度动工，并预计于2028年第
一季度投入营运。海外积极扩产会进一步增强公司全球制造+交付能力，适配数据中心高速增长的需求。
盈利预测与估值
因为公司数据中心冷水机组业务有望在2027-2028年随着产能释放快速增长，但2026年汇兑略有压力，我们调整公司2
6-28年归母净利润至9.37/21.05/30.71亿元（较前值分别调整-1.57%/6.07%/4.35%，三年复合增速为75.89%）。可比公司
27年ifind一致预期PE均值为18.64倍（前值23.48倍），基于公司在制冷压缩设备领域的龙头地位，有望在行业复苏过程
中受益更为突出，且有望深度受益于海外数据中心建设，给予公司27年22倍PE（前值27年27倍），目标价46.64元（前值5
4元），维持“买入”评级。
风险提示：冷库投资低于预期；数据中心进展不及预期。
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2026-10-16│冰轮环境(000811)2026年三季报业绩预告点评：海外数据中心冷源业务放量，│华龙证券 │增持
│前三季度业绩预增30 │ │
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事件：2026年10月12日晚，公司发布2026年前三季度业绩预告：预计实现归属于上市公司股东的净利润5.56亿元—6.
42亿元，同比增长30%—50%；扣除非经常性损益的净利润5.09亿元—5.95亿元，同比增长29%—51%；基本每股收益0.56元
—0.65元。业绩增长的主要原因是控股子公司DUNHAMBUSHHOLDINGBHD海外数据中心冷源装备业绩较快上升。
观点：
业绩逐季加速释放，海外数据中心冷源业务成为核心增量。单季度看，2026Q1—Q3公司分别实现归母净利润1.17/1.9
4/2.45—3.31亿元，第三季度单季利润已接近上半年两个季度之和，利润逐季走高态势明显。2026H1公司实现营业收入36
.78亿元，同比增长17.96%；归母净利润3.11亿元，同比增长17.01%；扣非归母净利润2.74亿元，同比增长12.79%；综合
毛利率25.90%，同比减少1.59个百分点。分地区看，境内收入21.85亿元、同比增长3.95%，境外收入14.94亿元、同比增
长46.90%，境外收入占比由上年同期的32.61%提升至40.61%，海外已成为业绩增长主引擎。全资子公司烟台冰轮集团（香
港）有限公司（经营主体为顿汉布什）2026H1实现营业收入16.65亿元、营业利润2.62亿元、净利润2.06亿元，占公司归
母净利润的六成以上；境外资产占公司净资产的比重达38.10%。
数据中心液冷一次侧需求高景气，顿汉布什具备稀缺卡位。随着AI算力需求快速释放，单芯片及单机柜功率密度持续
抬升，散热已成为制约算力密度提升的核心约束；无论二次侧采用风冷还是液冷，一次侧作为最终排热端均为刚需，冷水
机组是机械制冷系统的核心设备。据GrandViewResearch，全球数据中心冷却市场规模2025年为263亿美元，预计2033年增
至1,283亿美元，2026—2033年复合增速约22.3%。公司为数据中心提供冷源装备和热交换装置等温控冷却装备，业务涉及
国内、北美、澳洲、东南亚、中东等地区，订货、出货额持续增长。顿汉布什1894年创立于美国，具备本土渠道与项目经
验，其IDC专版磁悬浮系列产品及FanWall风墙已通过UL/ETL认证并大批量供货。北美数据中心一次侧冷源市场长期由欧美
暖通品牌主导，具备北美本土品牌身份及UL/ETL等认证资质的厂商稀缺性进一步凸显，有望在海外龙头扩产偏慢的背景下
承接订单外溢。
工业制冷与热能管理基本盘稳健。工业制冷设备/系统是公司的核心主业与战略支柱，2026H1公司通过美国石油学会
（API）全流程审核并获得APISpecQ1认证，打开能源化工、油气领域装备的海外准入空间。热能管理方面，子公司北京华
源泰盟节能设备有限公司的余热回收与高温热泵产品服务于化工、冶金等高耗能行业降碳需求，2025年公司中标烟台长输
供热大温差改造项目；联营公司烟台现代冰轮重工有限公司（持股45%）2025年实现营业收入9.73亿元，同比增长32.0%。
盈利预测与投资评级：公司作为国内制冷压缩机组龙头，食品冷链、能源化工、中央空调基本盘稳健，依托核心压缩
机自主配套、非标系统集成及顿汉布什稀缺海外平台卡位AIDC一次侧冷源赛道，业绩弹性与中长期成长性兼备。预计2026
—2028年归母净利润8.97/12.26/14.86亿元，对应EPS0.9/1.24/1.5元，以2026年10月15日收盘价30.7元计算，对应PE34x
/24.8x/20.5x。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：1）下游冷链、能源化工等需求波动风险；2）AIDC订单获取及交付不及预期风险；3）海外经营、贸易政
策及汇率波动风险；4）原材料价格波动及市场竞争加剧风险；5）盈利预测不及预期的风险。
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2026-10-14│冰轮环境(000811)2026年前三季度业绩预告点评：Q3业绩有望超预期，海外AI│东吴证券 │买入
│DC业务打开长期成长空间 │ │
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26Q3归母净利润中值同比+77.8%超市场预期，AIDC业务为核心驱动因素
公司预计2026Q1-Q3实现归母净利润5.56-6.42亿元，同比+30%～+50%，中值5.99亿元，同比约+39.9%；预计实现扣非
归母净利润5.09-5.95亿元，同比+29%～+51%，中值5.52亿元，同比约+40.4%。据业绩预告及已披露的半年报测算，公司2
026年单Q3预计实现归母净利润2.45-3.31亿元，同比约+51.2%～+104.3%，中值2.88亿元，同比约+77.8%；预计单Q3实现
扣非归母净利润2.35-3.21亿元，同比约+56.7%～+114.0%，中值2.78亿元，同比约+85.3%。公司业绩超市场预期，主要系
控股子公司顿汉布什海外AIDC冷源装备业务快速增长。
海外冷源装备订单加速落地，业绩弹性有望进一步释放
近期，顿汉布什新获4份海外AIDC冷源设备订单，合计金额约1.1亿美元，涵盖一体式风冷磁悬浮机组、风冷螺杆机组
及高压离心冷水机组等。叠加此前披露的3份北美及澳洲订单，公司累计公开披露订单金额已超2.5亿美元，海外订单获取
持续加速，全年有望超预期。交付节奏方面，上述订单均需要于2026年底-2027年完成交付，主要系冷源装备属于AIDC建
设中较早进场的基础设施环节，通常需在服务器大规模上架前完成安装调试，因此具备一定前置性。随着海外AIDC建设持
续加速、前期订单顺利交付，公司未来业绩增长确定性有望进一步增强。
顿汉布什稀缺平台优势突出，前瞻性扩产支撑长期份额提升
海外AIDC冷机需求高增，约克/开利/特灵等龙头厂商订单持续增长，但产能扩张相对滞后，行业供需紧张格局下订单
外溢趋势有望延续。顿汉布什作为冰轮环境旗下稀缺的海外冷机平台，具备成熟的品牌、渠道、认证及项目交付经验，有
望加速承接海外高端冷源需求。产能端，公司前瞻性布局中国+美国+马来西亚三大生产基地，预计2027年初将全球产能对
应产值提升至100-120亿元，2028年进一步提至150-200亿元。随着全球产能逐步释放，公司海外AIDC冷源业务规模有望加
速扩张，打开中长期成长空间。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润为8.6/19.2/28.5亿元，当前市值对应PE分别为42/19/13
X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求波动风险、AIDC订单不及预期、海外经营及交付风险等
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2026-09-20│冰轮环境(000811)业绩符合预期，冷水机组业务景气增长 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2026半年报，2026上半年实现营业收入36.78亿元，同比增长17.96%，实现归母净利润3.11亿元，同
比增长17.01%。受汇率波动影响，公司上半年产生0.61亿元汇兑损失，若剔除该非经营因素、归母净利润约3.70亿元、同
比增长40%。
受益北美数据中心建设景气，冷水机组业务快速增长。上半年公司全资子公司冰轮香港实现营业收入16.70亿元、同
比增长40%；净利润2.06亿元，同比增长27.16%，冰轮香港的经营主体是旗下顿汉布什公司，为上半年公司业绩增长的核
心支柱。其数据中心冷水机组业务上半年确认收入8亿元，同比增长43%，占公司整体营收的比重提升至22%。北美数据中
心建设景气度持续高企，顿汉布什系欧美系暖通空调一线梯队厂商，有望持续受益行业景气。
Q2盈利能力环比提升，合同负债继续处于高位。2026H1公司综合毛利率25.90%，同比下降1.59pct，系原材料价格上
涨、汇兑等负面影响，但Q2单季度公司毛利率已恢复至26.66%，主要系收入结构优化。截至2026/6/30，公司合同负债12.
91亿元，继续位于历史高位，反映订单预付款充沛、在手订单饱满。
积极扩产，承接旺盛订单。北美数据中心暖通空调供应链格局基本固化，而需求端快速增长，公司面临订单交付重压
。目前公司已启动“中国烟台+马来西亚+北美”三地产能协同的系统性扩产布局，在北美租赁厂房、在马来西亚新建工厂
，随着产能释放交付能力将进一步提升。数据中心液冷方案仍在不断迭代升级中，公司积极响应客户端的需求，跟随行业
共同迭代技术路线，始终保持在行业的领先竞争力，全球数据中心基建仍在快速增长中，公司该部分业务有较大成长空间
。
盈利预测与投资建议：预计2026年-2028年公司营业收入分别为89.19亿元、120.01亿元、162.59亿元，归母净利润分
别为8.82亿元、13.16亿元、18.52亿元，对应EPS分别为0.89元、1.33元、1.87元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨风险，汇率波动风险，订单验收不顺风险，行业竞争加剧风险。
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2026-09-09│冰轮环境(000811)中报业绩符合预期，Q3盈利能力预计将加速释放 │广发证券 │买入
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公司中报业绩符合预期。根据Wind，公司26H1实现营业收入36.78亿，同比+17.96%，归母净利润实现3.11亿，同比+1
7.01%；扣非归母净利润实现2.74亿，同比+12.79%；根据公司9月投资者关系活动记录表，26H1汇兑损失约0.61亿元，若
剔除汇兑影响，公司还原归母净利润将达3.7亿元，同比增速近40%；毛利率受主业影响，26H1为25.90%，同比-1.59pct，
净利率为9.25%，同比-0.26pct。单Q2实现营业收入20.54亿元，同比+17.68%，归母净利润实现1.94亿元，同比+12.62%。
工程实施业务增速亮眼。根据Wind，26H1公司工业产品销售营业收入实现29.69亿元，同比+15.3%，毛利率26.57%；
工程施工业务表现亮眼，营业收入为5.47亿元，同比增长87.50%，毛利率为18.85%。北美数据中心液冷业务进展顺利，顿
汉布什为公司当前核心增长动能。根据公司9月投资者关系活动记录表，26H1经营主体为顿汉布什的冰轮香港营业收入实
现16.70亿元，同比增长40%，净利润为2.06亿元；顿汉布什数据中心液冷业务确收约8亿，同比+43%，是当前业绩增长的
主要动能；26H1公司合同负债为12.91亿元，仍维持高位水平，同环比增速均为正，在手订单饱满。
北美冷水机组市场进入门槛高，顿汉布什体系具备高战略价值。根据公司9月投资者关系活动记录表，北美冷水机组
市场具备三方面高进入壁垒，一是需具备UL/ETL认证，二是北美客户偏好本土企业，三是出口高关税问题。公司旗下子公
司顿汉布什为北美本土冷水机组品牌，拥有北美地区完备的品牌资质认证、成熟客户渠道与落地项目储备，战略价值突出
。
盈利预测和投资建议：我们预计冰轮环境26-28年营业收入为93.41/128.51/163.40亿元，同期归母净利润为8.95/14.
28/19.92亿元，结合可比公司的估值水平，考虑到公司传统冷链、工业温控业务稳健增长筑牢业绩基本盘，同时深度受益
于AI数据中心液冷建设需求，提升业绩增长弹性，我们给予其26年50倍的PE估值，对应合理价值45.10元/股，维持“买入
”评级。
风险提示：宏观及下游需求波动风险、海外市场拓展不及预期风险、相关行业政策不及预期风险。
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2026-09-02│冰轮环境(000811)顿汉布什加码马来西亚新基地，订单外溢下海外平台价值有│东吴证券 │买入
│望重估 │ │
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事件：2026年8月28日，冰轮环境旗下顿汉布什与SPD科技谷签署土地买卖协议，拟收购森美兰州新那旺约32英亩土地
，并计划投资约1.72亿林吉特在当地建设新制造基地。项目计划于2027Q1开工、2028Q1投产，预计创造最多400个就业岗
位。近年来马来西亚AIDC及其他高附加值产业持续发展，带动冷源设备需求增长，因此此次布局有望进一步完善公司海外
产能结构，强化全球制造+交付能力。
AIDC冷源配置刚性强化，冷机高端化驱动产业链通胀
随着AIDC加速建设，制冷系统已成为保障算力稳定运行的核心基础设施。Rubin架构虽提高进液温度、扩大自然冷却
的适用范围，但并不改变冷水机组的配置逻辑：一方面，算力规模扩张持续推升散热总量；另一方面，高热密度、冗余配
置及极端气候约束进一步强化主动冷源的配置刚性。此外，AIDC对PUE/TCO要求的持续提升推动冷水机组向更高能效方向
发展，产品结构有望由传统螺杆式向更高价值量的磁悬浮离心式切换，带动产业链通胀。
海外AIDC冷机供需缺口延续，扩产+稀缺平台打开成长空间
海外冷机龙头约克/开利/特灵AIDC订单均保持高增，但扩产增速普遍慢于订单增速，供需缺口下订单外溢趋势有望延
续。在此背景下，顿汉布什在马来西亚的扩产有望提升订单承接能力，推动AIDC业务规模及海外市场份额提升。此外，作
为冰轮环境旗下稀缺的海外冷机平台，顿汉布什具备成熟的品牌、渠道、认证及项目经验，可有效降低冰轮切入海外高端
冷源市场的进入门槛；叠加冰轮在压缩机组、系统集成及国内供应链方面的积累，公司有望持续受益海外AIDC冷源需求释
放，打开长期成长空间。
盈利预测与投资评级：考虑到海外AIDC冷机需求高增、头部厂商扩产速度相对有限，冰轮作为国内制冷龙头，有望凭
借体内顿汉布什稀缺品牌+渠道+认证+扩产优势承接外溢需求，业绩弹性&中长期成长性兼备，我们上调公司2026-2028年
归母净利润为8.6（原值8.3）/19.2(原值12.2)/28.5(原值17.0)亿元，当前市值对应PE分别为45/20/14X，维持“买入”
评级。
风险提示：下游需求波动风险、AIDC订单不及预期、海外经营及交付风险等
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2026-08-31│冰轮环境(000811)公司动态研究报告：出海引擎与算力冷却双轮驱动，三地产│华鑫证券 │买入
│能扩张打开成长空间 │ │
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海外业务成为业绩核心支柱，顿汉布什高增长带动盈利上台阶
海外业务是本期业绩增长的核心支柱。公司2026年上半年遵循国内稳基、海外扩容的发展路径：境内营业收入21.8亿
元（占比59.4%），同比增长约4%；境外营业收入14.9亿元（占比40.6%），同比增长约47%。境外营业收入占比由2025年
同期32.61%提升至40.61%，海外收入占比在一年内提升约8个百分点，成为拉动整体增长的主引擎。从盈利主体看，全资
子公司冰轮香港上半年实现营收16.70亿元，同比增长40%，净利润2.06亿元，同比增长27.16%，其经营主体为旗下顿汉布
什公司。同时2026年上半年境外业务毛利率高达31.62%，明显高于境内的21.99%，海外收入占比提升本身即对公司综合盈
利能力形成结构性优化。综合看，尽管汇兑损失阶段性拖累表观利润，但剔除汇兑损失后归母净利润约3.70亿元、同比增
长约40%，反映出以顿汉布什为核心的海外业务正驱动公司盈利中枢上移，出海逻辑得到充分兑现。
数据中心液冷装备切入北美高景气赛道，认证与品牌壁垒构筑护城河
在全球算力设施建设热度高企背景下，公司数据中心冷机业务进展顺利：上半年合计确收约8亿元，同比增长43%，该
项业务在公司整体营收中的占比已提升至22%，已成为业绩主要增长动力；与此同时北美数据中心建设景气度持续高企，
有效支撑了相关产品的盈利水平。公司产品与技术卡位清晰：子公司顿汉布什有着十余年服务数据中心的经验和丰富的全
球案例，2024年新升级上市的IDC专版磁悬浮系列产品和FanWall风墙顺利通过UL/ETL认证并开始大批量供货，2026年上半
年荣获美国空调、供暖与制冷学会（AHRI）产品性能表彰；烟台冰轮换热技术公司研发的液冷系统热交换器获入山东省首
台（套）名单，并参与起草《数据中心蒸发冷却空调技术规范》等标准。切入北美数据中心市场的现实条件较为苛刻，进
入壁垒来自三个层面：一是UL认证，耗费时间长且对产品功耗等要求很高；二是北美客户在大中型精密机械方面偏好本土
历史悠久的知名品牌，顿汉布什具备北美本土法律主体身份、发展逾百年，形成深厚的产品口碑和渠道壁垒；三是中国产
品出口至美国需承担高额关税，且北美数据中心暖通空调供应链核心玩家格局基本固化。这意味着公司凭借顿汉布什的本
土身份与认证积累，已在高壁垒赛道占据稀缺席位，盈利水平有望持续受益于北美景气。
"中国烟台+马来西亚+北美"三地产能协同扩张，工业制冷压舱石夯实基本盘
面对订单交付重压，公司已启动"中国烟台+马来西亚+北美"三地产能协同的系统性扩产布局，其中北美采用租赁厂房
模式、马来西亚采取新建工厂模式，以突破产能瓶颈、提升海外项目履约与全球准时交付能力。公司正统筹优化全球产能
布局、深度共享全域制造资源、推进大型项目全球协作。订单需求的旺盛在资产端有所体现：2026年上半年期末合同负债
达12.91亿元、占总资产比重提升0.21个百分点，反映在手订单与交付节奏维持高位，为后续收入确认提供支撑。基本盘
方面，工业制冷设备/系统是公司的核心主业与战略支柱，被定位为"压舱石"，也是全温区冷热技术体系的核心支撑。202
6上半年该板块承接了兰州国际港冷链物流项目、锂电行业规模超大的多氟多六氟磷酸锂项目，以及中国航发四川燃气涡
轮院大型低温风洞项目，服务大国重器。同时公司通过美国石油学会（API）全流程审核、获得APISpecQ1认证，拿到进军
全球油气、天然气、海洋能源市场的核心"国际通行证"；在核电领域公司拥有核级资质和二十余年全球核岛制冷机服务经
验，并跻身高温气冷堆现代产业链联盟。分行业看，工程施工收入5.47亿元、同比大增87.50%，毛利率提升5.18个百分点
，显示系统集成与大型项目交付能力持续增强。三地产能扩张叠加压舱石业务在能源化工、核电等高端领域的资质卡位，
共同夯实公司中长期成长的确定性。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为86.13、101.02、117.36亿元，EPS分别为0.79、0.96、1.12元，当前股价对应PE分
别为50.6、41.7、35.7倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
市场竞争风险；应收账款回收风险；存货减值风险；技术研发创新风险；汇率大幅变动风险；下游行业投资波动风险
；供应链与成本风险。
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2026-08-27│冰轮环境(000811)剔除汇兑利润韧性强，数据中心冷机驱动高增长 │申万宏源 │增持
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事件：公司发布2026年半年报：26H1实现营业收入36.78亿元，yoy+17.96%；归母净利润3.11亿元，同比+17.01%；Q2
实现营收20.54亿元，yoy+17.68%，归母净利润1.94亿元，yoy+12.62%。受汇率波动影响，上半年产生0.61+亿元汇兑损失
；若剔除该非经营性因素，归母净利润约3.70亿元，同比增长约40%。业绩表现符合预期。
北美数据中心建设景气度持续高企，数据中心冷机业务进展顺利。数据中心冷机业务上半年确认收入约8亿元，同比
增长43%，营收占比已提升至22%，成为业绩主要增长动力。数据中心冷却一次侧设备配置要兼顾数据中心内部产生的热能
和外部气候环境，属于非标订制化产品。
公司旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备。国内已成功服
务了国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心、北京四季青数据中心
、上海交通银行数据处理中心、恒丰银行总部数据中心、北京中信银行数据中心、杭钢集团云计算数据中心、淮海大数据
产业园、深圳梅林数据中心、数字福州云计算中心、武汉大数据产业中心、浙江之江国家实验室等诸多项目。在海外，与
多家本土专业集成商合作，服务了北美、澳洲、东南亚、中东众多项目。
顿汉布什公司跻身欧美系暖通空调一线梯队多年。北美数据中心一次侧市场由特灵、开利、江森（约克）、大金（麦
克维尔）、冰轮（顿汉布什）五大欧美暖通品牌主导，全行业供不应求。头部厂商普遍面临美国本土扩产难度大、技术工
人短缺的瓶颈，订单积压严重。据GrandViewResearch预计，全球数据中心冷却市场规模将从2025年的263亿美元增至2035
年的1283亿美元，复合增速22.3%。
盈利预测及估值：我们维持26年盈利预测，新增27-28年盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为8.89、14.85、20.
54亿元，对应PE分别为45、27、19X。考虑到未来北美数据中心订单有望持续超预期，因此，维持增持评级。
风险提示：下游行业波动的风险、宏观经济变化的风险、汇率波动的风险。
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2026-08-25│冰轮环境(000811)业绩稳健增长，数据中心冷水机组有望持续放量 │中邮证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年报，实现营收36.78亿元，同增17.96%；实现归母净利润3.11亿元，同增17.01%；实现扣非归母
净利润2.74亿元，同增12.79%。其中，单Q2公司实现营收20.54亿元，同增17.68%；实现归母净利润1.94亿元，同增12.62
%；实现扣非归母净利润1.75亿元，同增9.49%。
事件点评
海外为公司业绩增长核心支柱，其中数据中心冷机业务进展顺利。2026H1，公司受汇率波动影响，产生0.61亿元汇兑
损失，若剔除该非经营性因素，归母净利润同比增长约40%，其中全资子公司冰轮香港上半年实现营收16.70亿元，同比增
长40%，净利润2.06亿元，净利润同比增长27.16%。其中，数据中心冷机业务进展顺利，上半年合计确收约8亿元，同比增
长43%，该项业务在公司整体营收中的占比已提升至22%，已成为业绩主要增长动力。
毛利率有所下降，费用率略有上升。2026H1公司毛利率同减1.59pct至25.90%。费用率方面，2026H1公司期间费用率
同增0.2pct至17.27%，其中销售费用率同减0.81pct至7.83%，管理费用率同减0.48pct至4.50%，财务费用率同增1.84pct
至1.49%，研发费用率同减0.35pct至3.44%。
全球数据中心冷却市场规模快速增长，切入北美数据中心市场的现实条件较为苛刻，公司竞争优势明显。北美数据中
心一次侧市场由特灵、开利、江森（约克）、大金（麦克维尔）、冰轮（顿汉布什）五大欧美暖通品牌主导，全行业供不
应求。头部厂商普遍面临美国本土扩产难度大、技术工人短缺的瓶颈，订单积压严重。据GrandViewResearch预计，全球
数据中心冷却市场规模将从2025年的263亿美元增至2035年的1283亿美元，复合增速22.3%。北美数据中心进入壁垒主要来
自三个层面：一是UL认证，该认证耗费时间长且对产品功耗等要求很高；二是北美客户偏好本土历史悠久的知名品牌，顿
汉布什具备北美本土法律主体身份，发展逾百年，在北美地区形成深厚的产品口碑和渠道壁垒；三是中国产品出口至美国
需承担高额关税。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为86.65、118.70、145.02亿元，同比增速分别为22.88%、36.98%、22.17%；归母净利
润分别为8.14、15.86、22.84亿元，同比增速分别为44.15%、94.94%、43.99%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为4
7.88、24.56、17.06，维持“买入”评级。
风险提示
海外市场开拓不及预期风险；数据中心建设节奏不及预期风险。
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2026-08-25│冰轮环境(000811)2026年中报点评：海外收入高增，数据中心业务成为业绩主│光大证券 │买入
│要增长动力 │ │
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事件：2026H1，公司实现营业收入36.78亿元，同比+17.96%；实现归母净利润3.11亿元，同比+17.01%。
海外业务收入高增，驱动业绩增长；剔除汇兑因素，归母净利润同比增长约40%。26H1，公司工业产品销售、工程施
工分别实现营收29.69亿元、5.47亿元，同比+15.30%、+87.50%，毛利率分别为26.57%、18.85%，同比-1.49pcts、+5.18p
cts；境内、境外营收分别为21.85亿元、14.94亿元，同比+3.95%、+46.90%，毛利率分别为21.99%、31.62%，同比-2.52p
cts、-2.04pcts。受汇率波动影响，26H1汇兑损失约0.61亿元+，剔除汇兑因素影响，归母净利润约3.70亿元，同比增长
约40%。
数据中心营收占比提升至22%，成为业绩主要增长动力。海外业务是业绩增长的核心支柱。26H1，全资子公司冰轮香
港实现营收16.70亿元，同比+40%，净利润2.06亿元，同比+27.16%。冰轮香港的经营主体是旗下顿汉布什公司，顿汉布什
控股有限公司有着十余年服务数据中心的经验和丰富的全球案例。26H1，数据中心冷机业务合计确收约8亿元，同比+43%
，营收占比提升至22%，已成为业绩主要增长动力。同时，北美数据中心建设景气度持续高企，有效支撑了相关产品的盈
利水平。
北美数据中心一次侧市场当前供不应求，子公司顿汉布什具备品牌和渠道优势；公司系统性扩产布局，逐步缓解产能
瓶颈。北美数据中心市场具备UL认证、品牌、高关税等进入壁垒，当前暖通空调供应链核心玩家格局基本固化。北美数据
中心一次侧市场由特灵、开利、江森（约克）、大金（麦克维尔）、冰轮（顿汉布什）五大欧美暖通品牌主导，全行业供
不应求，头部厂商普遍面临美国本土扩产难度大、技术工人短缺的瓶颈，订单积压严重。公司子公司顿汉布什具备北美本
土法律主体身份，发展逾百年，在北美地区形成了深厚的产品口碑和渠道优势。在订单交付重压下，公司已启动"中国烟
台+马来西亚+北美"三地产能协同的系统性扩产布局，产能瓶颈有望逐步缓解，充分受益于数据中心下游需求高景气。
盈利预测、估值与评级：考虑公司数据中心业务下游当前供不应求，且公司产能瓶颈逐步缓解，维持26年归母净利润
预测基本不变，分别将27-28年归母净利润预测上调99%、130%，26-28年归母净利润预测分别为8.45亿元、20.00亿元、27
.98亿元，26-28年对应EPS分别为0.85、2.02、2.82元。公司温控冷却装备业务受益于全球数据中心及液冷侧需求提升，
扩产推进产能瓶颈逐步缓解，维持“买入”评级。
风险提示：数据中心建设不及预期风险，扩产进度不及预期风险，汇率波动风险。
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2026-08-23│冰轮环境(000811)冷水机组龙头数据中心业务持续突破 │华泰证券 │买入
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冰轮环境发布半年报，2026年H1实现营收36.78亿元（yoy+17.96%），归母净利3.11亿元（yoy+17.01%），扣非净利2
.74亿元（yoy+12.79%）。其中Q2实现营收20.54亿元（yoy+17.68%，qoq+26.46%），归母净利1.94亿元（yoy+12.62%，qo
q+65.33%）。公司业绩继续稳健增长，作为冷水机组国内龙头，主业随着下游行业复苏回暖，商用冷链稳步增长；数据中
心/核电/深海科技等新应用持续拓展，我们认为公司有望持续稳健增长，维持“买入”评级。
26H1营收增长，销售/管理/研发费用率均有不同程度下降
26H1营收增长，毛利率有所下滑，费用率有不同表现。26H1公司营业收入36.78亿元，同比增长17.96%，营业成本27.
26亿元，同比增长20.55%，毛利率25.9%，同比减少1.59pct。分行业看，工业产品销售毛利率26.57%，同比减少1.49pct
。费用方面，销售费用2.88亿元，同比增长6.94%；管理费用1.66亿元，同比增长6.51%；因汇率变动损失，财务费用增加
至0.55亿元。26H1销售费用率/管理费用率/研发费用率7.83%/4.5%/3.44%，同比-0.81pct/-0.48pct/-0.35pct，均有下降
，控费效果持续显现。
数据中心冷水机组持续突破，已签订多个海外订单
全球算力基建热度高，子公司顿汉布什作为欧美五大中央空调品牌之一，凭借十余年数据中心服务经验和全球案例深
度参与海外数据中心建设，IDC专版磁悬浮系列产品和FanWall风墙已通过北美ETL和UL认证并大批量供货。根据公司2026
年8月3日公众号，近期顿汉布什新收到北美客户A的两份磁悬浮冷机采购订单，金额分别为3000+万美元和1亿+美元，交货
时间为2027年;收到澳大利亚客户B的磁悬浮冷机采购订单，金额为1000+万美元，交货时间为2026年底。根据8月16日中央
电视台新闻频道报道，冰轮环境数据中心冷却设备订单量上半年订单同比增长接近500%。冰轮环境旗下顿汉布什成作为全
球冷水机组龙头之一，有望充分受益于本轮数据中心的快速建设。
发布热控方案实现多场景覆盖，子公司表现优异助力行业绿色改造
根据公司26年半年报，2025年公司发布“工业全域热控综合解决方案”，依托热泵核心技术构建能源梯级利用体系，
实现多领域场景全覆盖，荣膺联合国工业发展组织相关优胜解决方案。报告期内，承接长岛供暖改造等项目，参与零碳供
暖建设。子公司表现出色，北京华源泰盟供货项目受国家领导人调研肯定；顿汉布什参编国家标准，多个产品与项目入选
行业目录，获评“全国行业质量领先企业”；“枣庄八一热电项目”获节能降碳领域创新应用案例一等奖，为行业绿色改
造提供示范。
盈利预测与估值
因为公司数据中心冷水机组业务快速增长，我们上调公司26-28年归母净利润至9.52/19.85/29.43亿元（较前值分别
调整7.62%/90.09%/-，三年复合增速为73.41%），对应EPS为0.96/2.00/2.97元。可比公司27年ifind一致预期PE均值为23
.48倍，基于公司在制冷压缩设备领域的龙头地位，有望在行业复苏过程中受益更为突出，且有望深度受益于海外数据中
心建设，给予公司27年27倍PE，目标价54元，维持“买入”评级。
风险提示：冷库投资低于预期；数据中心进展不及预期。
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2026-08-23│冰轮环境(000811)2026H1点评：IDC订货及出货金额持续增长，下半年加速放 │长江证券 │买入
│量可期 │ │
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事件描述
冰轮环境2026年上半年实现营收36.78亿元，同比增18.0%；归母净利润3.11亿元，同比增17.0%；扣非归母净利润2.7
4亿元，同比增12.8%；其中Q2单季度营收20.54亿元，同比增17.7%；归母净利润1.94亿元，同比增12.6%。
事件评论
数据中心订单趋势加速向好，传统主业企稳回暖。
业务结构：公司在数据中心领域订单保持高速增长，近年来全球算力基础建设热度高企，公司拥有为数据中心提供冷
源装备和热交换装置等温控冷却装备的丰富经验，其中2024年新升级上市的IDC专版磁悬浮系列产品和FanWall风墙顺利通
过认证并开始大批量供货。传统的制冷压缩设备（冷链物流+能源化工）推测营收在经过两年左右的调整后开始企稳回升
。工业全域热控服务于工业企业节能降碳工作，为公司重视的新的增长驱动力，2026年1月中标烟台长输供热大温差改造
项目。
订单趋势：合同负债可以一定程度上反映订单的情况，2025Q1/Q2/Q3/Q4末合同负债同比增速分别为8%/12%/40.5%/17
.3%，2026Q1/Q2末同比增速为31.0%/31.7%，表征订单趋势向好。
数据中心：上半年公司数据中心业务的订货、出货金额持续增长；正在统筹优化全球产能布局，深度共享全域制造资
源，推进大型项目全球协作，全面系统性提升海外项目履约实力与全球准时交付能力。上半年顿汉布什海外业务营收测算
为10.15亿元，同比增66.5%，主要由数据中心业务带动。
区域结构：2026H1境外营收14.9亿元，同比增46.9%，占比约40.61%；境内营收21.8亿元，同比微增3.95%。国内业务
下游需求放缓，短期市场承压；而“向海”战略顺利展开，海外业务显著增长，尤其是海外的数据中心订单和营收高增。
2026Q2归母净利率同比微降。其中，2026Q2毛利率26.7%，同比下降2.77pct，推测主要源于低毛利率的工程施工营收
占比提升；Q2期间费用率同比提升0.09pct（财务费用0.30亿元，去年同期为-0.03亿元，主要源于今年人民币对美元升值
带来汇兑损失增加；上半年汇兑损失合计约0.62亿元）；剔除汇兑损失影响后，测算Q2单季度净利率略有提升。
盈利预测与估值：公司深耕压缩机60余载，掌握核心技术，冷链和能化领域中长期需求仍在，且数据中心领域订单呈
现较快增长，工业热管理板块订单高增，传统业务的能源化工订单预计触底，冷链装备保持平稳。我们预计2026-2028年
公司实现营收90.95亿元/162.19亿元/219.36亿元，同比增速为+29.0%/+78.3%/+35.2%；归母净利润8.90亿元/22.71亿元/
35.04亿元，同比增速分别为+57.7%/+155.1%/+54.3%，对应PE估值为43.8x/17.2x/11.1x。维持“买入”评级。
风险提示
1、数据中心订单营收确认进度不及预期风险；2、原材料成本上涨风险。
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2026-08-23│冰轮环境(000811)海外业务占比大幅增长，数据中心冷机业务成公司增长主要│信达证券 │未知
│动力 │ │
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事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现总营业收入36.78亿元，同比增长17.96%；实现归母净利润3.1
1亿元，同比增长17.01%；实现扣非归母净利润2.74亿元，同比增长12.79%。
点评：
业绩稳步提升，海外业务成业绩增长核心支柱。2026年上半年，公司受汇率波动影响，上半年产生0.61亿元汇兑损失
；若剔除该非经营性因素，归母净利润约3.70亿元，同比增长约40%，整体经营态势稳健。其中国内营业收入21.85亿元，
同比增长3.95%，毛利率为21.99%，同比减少2.52pct；国外营业收入14.94亿元，同比增长46.90%，毛利率为31.62%，同
比减少2.04pct；海外业务毛利率显著高于国内，是业绩增长的核心支柱。全资子公司冰轮香港上半年实现营收16.70亿元
，同比增长40%，净利润2.06亿元，净利润同比增长27.16%。冰轮香港的经营主体是旗下顿汉布什公司。分行业来看，202
6年上半年公司工业产品销售营业收入为29.69亿元，同比增长15.3%，毛利率为26.57%，同比减少1.49pct；工程施工业务
表现亮眼，营业收入为5.47亿元，同比增长87.50%，毛利率为18.85%，同比增加5.18pct，带动公司营业收入稳步增长。
数据中心冷机业务进展顺利，订单不断释放。根据公司8月21日投资者关系管理信息，公司数据中心冷机业务进展顺
利，上半年合计确收约8亿元，同比增长43%，该项业务在公司整体营收中的占比已提升至22%，已成为业绩主要增长动力
。与此同时，北美数据中心建设景气度持续高企，有效支撑了相关产品的盈利水平。公司子公司顿汉布什具备北美本土法
律主体身份，发展逾百年，在北美地区形成深厚的产品口碑和渠道壁垒。此外，公司已启动"中国烟台+马来西亚+北美"三
地产能协同的系统性扩产布局。在北美采用租赁厂房租赁模式，在马来西亚采取新建工厂模式，我们认为公司数据中心项
目建设经验丰富，未来有望为公司带来新的增长。
盈利预测：鉴于公司数据中心冷机业务进展顺利，订单释放，我们根据公司实际经营情况调整公司盈利预测，预计公
司2026-2028年营业收入分别为86.63亿元、103.93亿元、121.88亿元，增速分别为22.8%、20.0%、17.3%；归母净利润分
别为8.12、9.33、10.36亿元，增速分别为43.9%、14.9%、11.0%。
风险因素：上游大宗原材料价格上涨风险、在手订单交付不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外拓展不及预期风险
、下游需求不及预期风险、政策推进不及预期风险。
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2026-08-21│冰轮环境(000811)1H26业绩稳健增长，受益于AIDC订单饱满 │中金公司 │增持
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2Q26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：2026年上半年实现营收36.8亿元，同比增长18%；归母净利润3.1亿元，同比增长17%；扣非归母
净利润2.7亿元，同比增长13%。2026年第二季度实现营收20.54亿元，同比增长18%；归母净利润1.94亿元，同比增长13%
；扣非归母净利润1.71亿元，同比增长7%。
发展趋势
汇兑影响盈利能力。2Q26毛利率26.66%，同比-2.77pct，我们判断主要系汇率影响；净利率9.43%，同比-0.42pct。
销售/管理/研发/财务费用率分别为7.38%/4.12%/3.34%/1.44%，分别同比-0.83/-0.63/-0.09/+1.64pct。公司上半年产生
汇兑损失约0.61亿元，若剔除汇兑损失影响，公司还原净利润将达3.7亿元，对应同比增速近40%。
前期数据中心订单逐步兑现业绩。根据半年报，子公司烟台冰轮集团（香港）有限公司（控股顿汉布什控股有限责任
公司）上半年实现收入16.65亿元，同比增长约40%，净利润2.06亿元，同比增长约27%。受益于北美AIDC趋势，公司新签
订单饱满。根据公众号“DunhamBush中央空调”（顿汉布什（中国）工业有限公司官方公众号），顿汉布什收到北美客户
A的两份磁悬浮冷机采购订单，金额分别为3000+万美元和1亿+美元，交货时间为2027年；收到澳大利亚客户B的磁悬浮冷
机采购订单，金额为1000+万美元，交货时间为2026年底。
盈利预测与估值
由于数据中心接单超预期，我们维持2026年净利润8.49亿元，上调2027年净利润7.9%至10.74亿元，当前股价对应P/E
分别为46/36倍。由于市场对数据中心订单增速预期上调，公司估值中枢上行，我们上调目标价47.4%至42.76元，对应26/
27年50/40倍P/E，维持跑赢行业评级，较当前股价仍有8.9%的上行空间。
风险
宏观与地产波动；海外产能不足；新技术研发风险；汇率波动。
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2026-08-21│冰轮环境(000811)业绩稳健增长，AIDC业务取得积极进展 │国投证券 │买入
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2026H1公司收入、业绩稳健增长，规模效应持续释放
2026H1，公司收入、归母净利润分别为36.8亿元、3.1亿元，同比+18.0%、17.0%；毛利率、净利率分别为25.9%、9.3
%，同比-1.6pct、-0.3pct；期间费用率为17.3%，同比+0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率为7.8%、4.5%、3.4%、1.5%
，同比-0.8pct、-0.5pct、-0.3pct、+1.8pct。销售和管理费用率下降体现公司规模效应有所释放。
公司可为数据中心提供全栈解决方案，全球订单取得积极进展
随着芯片功耗和机柜功率密度的不断提升，液冷已成为数据中心冷却散热的首选方案。作为数据中心冷却领域覆盖最
全的全球龙头企业之一，公司的核心子公司顿汉布什构建了从冷源到芯片的全栈式冷却底座，并获北美UL/ETL认证。根据
DunhamBush中央空调微信公众号，公司近期获得全球客户多个订单。其中，北美客户共有两份磁悬浮冷机采购订单，金额
分别为3000万美元以上和1亿美元以上，交货时间为2027年；澳大利亚客户的磁悬浮冷机采购订单金额则达到1000万美元
以上，交货时间为2026年底。我们预计，新签订单的不断交付在增厚公司业绩的同时，也将继续增强市场口碑，打开长期
空间。
工业制冷通过海外多项专业认证，业务逐步走向全球
工业制冷设备/系统是公司的核心主业与战略支柱，2026H1公司通过美国石油学会（API）全流程审核，获得APISpecQ
1认证，标志着公司能源化工、油气领域装备研发制造全流程质量管理能力全面达到国际油气行业最高准入标准，拿到进
军全球油气、天然气、海洋能源市场的核心“国际通行证”，海外业务有望延续较快增长势头。
投资建议：
我们预计公司2026年-2028年收入为89亿元、108亿元、131亿元，同比增长26.1%、21.0%、22.1%；净利润分别为9亿
元、13亿元、17亿元，同比增长42.6%、40.1%、37.8%。我们给予6个月目标价52.65元，对应2026年65xPE，维持“买入-A
”评级。
风险提示：下游需求波动；数据中心建设节奏不及预期；海外市场拓展放缓；市场竞争加剧；盈利预测不及预期的风
险。
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2026-08-04│冰轮环境(000811)AIDC液冷一次侧稀缺龙头，业绩有望保持快速增长 │国投证券 │买入
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公司是全球制冷压缩机龙头，经营业绩企稳向好
公司是全球领先的智慧绿能系统解决方案服务商，为工业制冷、暖通空调、绿能装备、精密成型、数智工业等领域提
供压缩机、换热器两大类产品。作为烟台市国资委控股的地方国企，公司已于2023年顺利完成国企改革三年行动，并从19
98年起坚定执行国际化战略，其中收购的顿汉布什是全球知名的暖通空调制冷设备制造商。随着下游需求企稳，公司业绩
有所改善，2025/2026Q1收入为70.5/16.2亿元，同比+6.3/+18.3%，归母净利润为5.6/1.2亿元，同比-10.1%/+25.1%。
液冷成为AIDC散热首选方案，柜外冷水机组将迎业绩兑现期
算力需求快速膨胀导致AIDC功耗密度不断攀升，液冷逐渐成为散热首要选择。全球云基础设施支出持续高增，含冷却
系统在内的配套保障设施增长更快，我们预计包括冷却塔、冷水机、CRAH、管路系统在内的一次侧管市场空间将从2026年
的66亿元美元增长至2030年的149亿美元。2025Q4开始，海外冷水机组龙头的AIDC领域订单增长较快且持续性较强。基于1
2-18个月交付期，我们判断2026Q4前后行业收入迎来快速增长。考虑到冰轮环境的柔性化制造优势，顿汉布什的AIDC业务
或比海外友商更早进入业绩兑现期。
公司前瞻卡位冷水机组环节，盈利中枢有望进入上升通道
顿汉布什是北美AIDC冷却系统核心供应商之一，不仅在适配中大型AIDC的磁悬浮压缩机组领域具备领先的竞争力，同
时顺应模块化交付趋势推出端到端热管理基础设施方案，进一步放大产品矩阵优势。顿汉布什在全球拥有多处生产基地，
借助母公司冰轮环境的全球化战略加快产能扩张，其在全球市场的品牌、渠道及制造布局有望持续转化为冰轮环境的利润
弹性。对应到财务报表端，随着高毛利的海外业务占比持续扩大，冰轮环境的整体盈利中枢有望结构性上移。
投资建议：
我们预计公司2026年-2028年收入为88.9亿元、107.6亿元、131.3亿元，同比增长47.3%、38.9%、21.2%；净利润分别
为9.0亿元、12.6亿元、17.3亿元，同比增长55.0%、45.8%、27.4%。我们给予6个月目标价44.55元，对应2026年55xPE，
首次覆盖给予“买入-A”评级。
风险提示：下游需求波动；数据中心建设节奏不及预期；海外市场拓展放缓；市场竞争加剧；盈利预测不及预期的风
险。
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2026-07-21│冰轮环境(000811)工商业制冷领先企业，有望受益数据中心建设浪潮 │中邮证券 │买入
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投资要点
冰轮环境技术股份有限公司始创于1956年，深耕制冷领域七十载，是多元化、国际化的综合性装备工业企业。公司主
营业务涵盖低温冷冻、中央空调、环保制热、能化装备、精密铸件、智慧服务、氢能装备等多个产业集群，主要产品包括
螺杆式压缩机、离心式压缩机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、吸收式制冷机、工业热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备
、速冻装置、换热设备、船用制冷设备、海洋工程装备、多联机、压力容器、精密铸件、包装仓储产线、氢能装备等。公
司产品及综合解决方案面向国内及国际市场，以自营销售为主、渠道销售为辅。
经营业绩呈现拐点，现金流健康。公司传统下游为工商业制冷系统，面临下游需求放缓、市场承压的挑战，但近年来
数据中心建设节奏加快，逐渐成为影响公司经营业绩的重要因素。2025年及2026Q1，公司收入恢复正增长，2026Q1归母净
利润同比+25%。同时，公司盈利能力较为稳定，2023-2025年毛利率稳定在25%-28%之间，净利率稳定在8.5%-10.5%之间。
此外，资产负债率持续降低，现金流健康。
全球制冷设备市场规模超千亿美元，中国冷链设备市场规模超2500亿元，需求端有望稳健增长。根据中金企信统计数
据，全球制冷设备市场规模从2019年的924.6亿美元增长至2024年的1076.7亿美元，预计2027年将达到1373.1亿美元。根
据产业在线统计，中国冷链设备2025年市场规模达2506亿元，预计“十五五”期间中国冷链设备行业复合增速约1.7%，其
中商用、工业制冷设备国内市场的增长速度预计优于家用制冷设备。
全球暖通空调市场规模超1700亿美元，冷水机组是一次侧回路冷却的主要设备。市场规模方面，根据GlobalInformat
ion统计，2025年全球暖通空调系统市场规模为1745.8亿美元，预计2026年有望增长至1839亿美元，2034年有望增长至290
0.8亿美元。随着单芯片功率的不断提高，传统依赖空气对流换热的数据中心冷却方案正逐渐暴露其局限性。液冷系统由
热源至热汇主要可分为服务器内热源、液冷机柜、二次侧输配系统、冷量分配单元（CDU）、一次侧输配系统、冷源系统
、室外热汇几个部分。其中，一次侧回路冷却的主要设备是冷水机组。
江森自控的积压订单快速增长，顿汉布什作为老牌暖通空调品牌，同样有望受益于数据中心建设。全球数据中心及AI
热潮显著提升了对高密度算力制冷系统的需求，江森自控作为楼宇设备和工业制冷解决方案的重要供应商，其暖通空调应
用板块表现极为强劲。截至2026年3月底，公司总积压订单达200亿美元，创历史新高，同比增长26%。顿汉布什公司跻身
欧美系暖通空调一线梯队，已有131年历史，有望充分受益于数据中心建设浪潮。顿汉布什控股有限公司拥有十余年服务
数据中心的经验和丰富的全球案例，在国内已成功服务了国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据
中心、中国联通西安数据中心等诸多项目；在海外，与多家本土专业集成商合作，覆盖了北美、澳洲、东南亚、中东众多
项目。
公司拥有矩阵式管理的强大技术体系和高素质研发团队，产品研发和技术服务能力强。公司拥有6个国家级和16个省
级科技创新平台，拥有1家国家级和2家省级制造业单项冠军企业，拥有5家国家级专精特新“小巨人”企业和9家省级“专
精特新”企业。公司累计获得授权专利592项，入选国家知识产权优势企业。公司拥有“国家认定企业技术中心”和国家
级绿色工厂，是国家制造业单项冠军示范企业，“吸收式换热器”获评国家制造业单项冠军产品。
公司生产效率及质量明显优于传统制造企业。公司建有全球工业制冷空调行业复杂离散型压缩机数字原生工厂——烟
台哈特福德压缩机数字工厂，基于智汇云MICC搭建统一的数字环境，以智能域融合驱动全域协同，有效解决了压缩机多品
种变批量生产过程中存在的“混流生产难、决策效能低、业务协同差、联网控制弱”等难题，实现了智能制造装置全要素
全过程的数字化、柔性化、自动化、智能化，可完成全封/半封/开启螺杆式压缩机、离心式压缩机、高速无油活塞式压缩
机、高压隔膜压缩机等全品类柔性定制生产。工厂员工减少50%、产能提升40%、交期缩短60%，设备联网率100%、数据打
通率100%，质量一致性得到显著提升，生产效率是传统压缩机制造企业的3倍以上。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-2028年，公司营业收入分别为84.81、100.99、118.90亿，同比增速分别为20.27%、19.08%、17.7
3%；归母净利润分别为8.19、12.47、16.72亿元，同比增速分别为45.13%、52.19%、34.11%。选取申菱环境、大元泵业、
联德股份作为可比公司，冰轮环境对标同行业可比公司PE估值来看，处于较低水平，公司2026-2028年业绩对应PE分别为5
2.42、34.44、25.68倍，维持“买入”评级。
风险提示：
数据中心建设节奏不及预期风险、海外市场拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险。
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2026-07-14│冰轮环境(000811)点评：顿汉布什百年积累，AIDC订单爆发可期 │长江证券 │买入
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冰轮环境子公司顿汉布什近年数据中心领域订单迎来高速增长，公司拥有“海外品牌+海外工厂+海外大客户”三重优
势；当前在积极扩产中，未来三年业绩确定性高。本篇报告我们聚焦冰轮环境海外子公司顿汉布什的核心竞争力分析。
百年传承：美国基因与全球化制造布局。顿汉布什于1894年在美国康涅狄格州哈特福德市成立，是全球历史最悠久的
商用暖通空调（HVAC）设备制造商之一。公司拥有深厚的技术基因：1960年代开发了第一台离心式冷水机组；并是全球首
家将螺杆压缩机技术引入空调与制冷领域；1965年出产第一台离心式压缩机；1981年成功研发全球首台立式全封闭螺杆压
缩机，奠定了公司在压缩机领域的技术根基。1993年马来西亚成功集团（Berjaya）收购顿汉布什，将总部迁至马来西亚
，同年在中国山东烟台与冰轮环境成立合资公司。2012年冰轮环境控股股东冰轮集团通过全资子公司冰轮香港完成收购顿
汉布什控股98.65%股权的工作，其后经过整合于2015年注入上市公司平台。目前，顿汉布什在全球设有四大制造基地：马
来西亚（全球总部）、中国烟台、英国哈文特（欧洲市场）、美国迈阿密（2019年新建，覆盖北美及中南美），拥有约2,
800名员工，15个销售办事处，产品覆盖全球主要区域。顿汉布什营收从2015年的11.3亿元提升至2025年的约26亿元，净
利润从0.67亿元增长至2.95亿元。
全系列产品矩阵：从-271℃到200℃的极宽温域覆盖。顿汉布什拥有中央空调行业极为完整的产品线，温域涵盖-271
℃~200℃，能够研发、生产全系列压缩机，包括：半封闭螺杆压缩机、立式全封闭螺杆压缩机、开启式螺杆压缩机、单机
双级螺杆压缩机、单级离心压缩机、双级离心压缩机、磁悬浮压缩机、气悬浮压缩机;公司可自主生产压缩机、核心部件
，在系统设计上效率更高。在磁悬浮离心机方面，顿汉布什早在2015年自研的磁悬浮离心压缩机便在国内下线，2018年全
球同步发布自研变频气悬浮离心机。公司的一体式风冷磁悬浮冷机超国标一级能效28%，同等冷量，电费更低；无油运行
，运维成本直降40%-50%；无需专用机房，占地节省约30%；断电30秒内重启，180秒满负荷。
顿汉布什是暖通空调多个细分领域的隐形冠军。公司下游应用覆盖数据中心、轨道交通、核电、新能源/工业、商业
地产/公共建筑等领域。例如核电领域，顿汉布什自2007年参与核电项目，至今已成为国内供货量最多、产品种类最全的
核岛空调系统冷却供应商，为中广核、中核、国核的合格供应商，全球服务机组200+台（截至2022年），据不完全统计，
顿汉布什生产的核岛制冷设备占国内核电市场超60%份额；在轨道交通领域，顿汉布什深耕20余年，长期稳居头部品牌位
置；化工重工领域，顿汉布什与中石化、中石油等行业巨头展开深度合作。
数据中心冷源是顿汉布什当前增长最强劲的业务方向。顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液冷系统提
供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备。除了顿汉布什的百年品牌带来的海外客户的高度认可外，公司还有如下优势
：1）技术优势：公司的两款核心产品“磁悬浮变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”均已
入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》；换热技术子公司研发有蒸发式冷凝器、闭式冷却塔、干湿联合
式冷却器、板翅式密封通道热交换器、风液混冷换热器等服务数据中心冷却系统，公司凭借新研发的“液冷系统热交换器
”入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品生产企业及名单》。参与起草《预制化数据中心技术规范》T/CIEP0205—
2026。2）项目经验丰富：国内客户类型覆盖运营商（中国移动、中国联通）、超算中心（国家超算广州中心天河二号）
、金融（交通银行、中信银行）、第三方IDC（杭钢云、北京四季青）、科研机构（之江实验室）等；在海外，与多家本
土专业集成商合作，服务了北美、澳洲、东南亚、中东众多项目。
风险提示
1、数据中心订单营收确认进度不及预期风险；2、原材料成本上涨风险。
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2026-07-12│冰轮环境(000811)冷源及热交换装备的核心企业，深度受益数据中心建设 │广发证券 │买入
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公司产品下游应用广泛，传统应用领域维持稳健增长。公司核心产品包括制冷压缩机、空调设备、冷热机组等，广泛
应用于食品冷链、化工、能源、建筑等多个下游领域。公司传统业务领域主要为工业制冷设备/系统，当前已步入成熟期
，以存量替换、节能改造、出口市场拓展为主要增长动力，但仍是公司的核心主业与战略支柱。
数据中心液冷冷水机组已步入高景气周期。近年来AI基建浪潮叠加服务器单机柜功率密度的快速抬升，推动数据中心
液冷冷水机组景气度持续提升，行业进入供不应求+涨价阶段，核心公司在手订单均同比高增。根据各公司官网，26Q1江
森自控美洲区订单同比增长40%；特灵科技美洲区商业暖通订单同比增长40%，应用型设备同比增长160%；开利全球全球数
据中心订单同比增幅超过500%。
北美冷水机组市场进入门槛高，顿汉布什体系具备高战略价值。北美冷水机组市场具备高进入壁垒，市场竞争格局较
为集中，目前主要以美系品牌如开利、特灵、约克等公司主导。冰轮环境是国内少数成功切入北美数据中心冷水机组市场
的企业，旗下子公司顿汉布什为北美本土冷水机组品牌，主营液冷一次侧冷源设备、换热装置等温控冷却产品，拥有北美
地区完备的品牌资质认证、成熟客户渠道与落地项目储备，战略价值突出。
公司在手订单饱满，业绩增长具备高确定性。受益于北美数据中心液冷需求高增，公司合同负债自25Q3起快速增长，
26Q1持续维持增长趋势达到12.84亿元，同比+30.98%。
盈利预测和投资建议：我们预计冰轮环境26-28年营业收入为88.73/106.46/124.15亿元，同期归母净利润为8.72/11.
68/15.44亿元，结合可比公司的估值水平，考虑到公司传统冷链、工业温控业务稳健增长筑牢业绩基本盘，同时深度受益
于AI数据中心液冷建设需求，提升业绩增长弹性，我们给予其26年70倍的PE估值，对应合理价值61.50元/股，维持“买入
”评级。
风险提示：宏观及下游需求波动风险、海外市场拓展不及预期风险、相关行业政策不及预期风险。
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2026-07-07│冰轮环境(000811)中国制冷工业奠基企业，AIDC冷源赛道打开成长空间 │东吴证券 │买入
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中国制冷工业奠基企业，AIDC新赛道打开成长空间。公司深耕制冷装备近70年，已形成低温冷冻+暖通空调+环保制热
+能化装备多元化布局。子公司顿汉布什为公司切入海外AIDC高端冷水机组市场的核心平台，具备北美本土品牌认证、客
户渠道及项目基础等稀缺优势。未来随着AIDC冷水机组需求持续释放，冰轮有望依托高端冷源产品+国内供应链协同，进
一步强化业绩弹性。
工业制冷+中央空调双轮驱动，冷热主业基本盘稳健。（1）制冷：食品冷链端，受益于冷链仓储扩容、预制菜放量及
政策支持，制冷压缩机组和速冻机需求保持稳健；能源化工端，行业需求由新增扩产转向存量技改，冰轮凭借多场景非标
项目经验和系统集成交付能力，有望获取结构性增量订单。（2）暖通：国内中央空调市场维持千亿级体量，海外空间更
为广阔，收购顿汉布什补强公司在高端冷水机组领域及渠道的布局。整体来看，公司传统冷热主业需求稳固，工业制冷规
模优势、非标交付能力与体内高端冷源平台共同支撑业绩增长。
AIDC冷源需求持续强化，顿汉布什体系具备高度稀缺性。Rubin架构虽提高了进液温度，但并不改变冷水机组配置逻
辑。在散热需求总量提升、冗余配置要求及区域高温气候约束下，AIDC一次侧冷机需求仍会持续释放。同时，PUE/TCO要
求推动冷机从传统螺杆式向更高价值量的磁悬浮离心式升级，构筑产品结构通胀弹性。顿汉布什作为北美本土冷水机组品
牌，可大幅降低冰轮出海的合规认证与渠道建设成本，叠加公司国内供应链与马来西亚产能支撑，有望承接AIDC订单外溢
，助力公司中长期业绩上行。
盈利预测与投资建议：公司作为国内制冷龙头，食品冷链、能源化工、中央空调基本盘稳健，通过核心压缩机自主配
套+非标系统集成+海外本地化交付能力构筑显著竞争壁垒，有望持续受益AIDC驱动的冷源需求上行趋势。我们预计公司20
26-2028年归母净利润为8.3/12.2/17.0亿元，当前市值对应PE分别为63/43/31X，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：下游需求波动风险、AIDC订单不及预期、海外经营及交付风险等
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2026-06-17│冰轮环境(000811)点评：与美股龙头共振，全球IDC制冷风口已至 │长江证券 │买入
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冰轮环境子公司顿汉布什近年数据中心领域订单迎来高速增长，公司拥有“海外品牌+海外工厂+海外大客户”三重优
势；当前在积极扩产中，未来三年业绩确定性高。当前美国科技龙头资本开支旺盛，微软/亚马逊/META/谷歌在2026财年
合计资本开支同比增约75%；再如2025年11月Anthropic宣布与Fluidstack合作投资500亿美元于AI基建。美国同类公司如
下：
江森自控：1）基本概况：江森自控是全球楼宇解决方案领导者，核心产品涵盖YORK冷水机组、Metasys楼宇自控系统
、消防安防及全生命周期服务。2025财年（截至2025年9月），公司实现营收236亿美元（内生增长+6%），EBIT21.8亿美
元，调整后EPS3.76美元。2）经营趋势：从季度趋势看，FY2025内生销售增速逐季放缓（Q1+10%，Q2+7%，Q3+6%，Q4+4%
），主要受高基数和中国市场疲软影响；进入FY2026，增速企稳于+6%左右，订单端则大幅加速，Q1订单有机增长39%、Q2
增长30%，积压订单飙升至200亿美元（YoY+26%），创历史新高。3）数据中心：公司在数据中心领域构建了从芯片到环境
的完整热管理产品矩阵：以YORK高性能冷水机组（拥有1,000+项专利的五大核心子系统）为基础，2025财年第四季度推出
冷却液分配单元（CDU）切入液冷赛道，并前瞻性投资Accelsius布局两相冷板技术；数据中心目前约占收入10%，正以强
劲双位数增长，是公司订单和积压订单爆发式增长的核心驱动力。早在2024Q4公司便决定将数据中心产能实现翻倍以上增
长来保证供应。
开利全球：1）基本概况：公司是全球智能气候与能源解决方案龙头，聚焦暖通空调及冷链运输领域。2025年全年公
司实现营收217.5亿美元（有机增速-1%），EBIT21.6亿美元；调整后EPS为2.59美元（同比+1%），自由现金流21.21亿美
元。展望2026年，公司指引营收约220亿美元（有机持平至低个位数增长），调整后EPS约2.80美元（同比+8%）。2）数据
中心：该业务是公司当前最核心的增长引擎，2025年营收约10亿美元（同比翻倍），全年订单增长约60%（Q4单季增4倍）
，目标2026年营收约15亿美元（+50%），且2026Q1订单同比增速已超500%。受数据中心订单带动，公司CHVAC（商用暖通
空调）积压订单自2020年以来已增长约130%。产能方面，冷水机组产能自2023年以来提升3 4倍，商用HVAC技师数量增
长约75%，交付能力大幅扩充。公司预计数据中心业务自2026年下半年营收将显著放量。
特灵科技：1）基本概况：特灵科技旗下拥有Trane（暖通空调）和ThermoKing（冷链运输）两大战略品牌，为建筑、
住宅和交通领域提供高效可持续气候解决方案。2025年公司实现营收213.2亿美元（同比有机+6%），EBIT39.05亿美元，
调整后EPS同比增16%，自由现金流约29亿美元；2026Q1开局强劲，整体新签订单有机同比增长超24%（其中美国商业暖通
空调订单同比增40%，含数据中心），在手积压订单约107亿美元，同比增长超30%（其中美国商业暖通空调增长超40%），
公司同步上调2026全年业绩指引，目标营收有机增长7%，调整后EPS增长13%-15%。2）数据中心：数据中心业务是核心高
增长垂直领域。2025Q4应用设备（专指大型定制化设备，含数据中心冷水机组）订单增超120%，订单出货比（Book-to-bi
ll）达200%；2026Q1应用订单再增超160%。Q1完成对模块化数据中心解决方案商StellarEnergy的收购，贡献约10亿美元
积压订单。公司资本开支提升至收入的2%-3%（此前1%-2%），主要用于数据中心相关产能扩张。
摩丁制造：公司业务覆盖汽车/工程机械/建筑暖通/工业冷却/数据中心温控等多元领域；2026财年营收31.8亿美元，
EBIT2.18亿美元。今年5月底披露的财报中提到公司获得大客户金额超过40亿美元的2027-2029财年长期产能协议，其预估
2027财年数据中心营收增60%-80%。
风险提示
1、数据中心订单营收确认进度不及预期风险；2、原材料成本上涨风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-11-05│冰轮环境(000811)2026年11月5日投资者关系活动主要内容
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活动主要内容如下：
1、参观了顿汉布什（中国）展厅和制造车间
2、讨论了公司第三季度报告情况
3、讨论了业务情况和产业板块
答：公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案和全生命周期服务，主要产品形式为压缩机和换热装置，
集成为机组，实施工业温控、增压等冷热能管理功能，覆盖-271℃-230℃温度区间。具体有螺杆式压缩机、离心式压缩机
、吸收式制冷机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备、速冻装置、换热设备、船用
制冷设备、多联机等。
从客户行业维度看公司产品广泛应用于食品/农副产品冷冻冷藏及深加工、冷链物流基地建设、食品/药品真空冻干、
冰雪运动场馆、加工预处理产线等商业制冷系统；能源/化工生产工艺冷却、航天风洞/超导科研等人工特殊环境、建筑骨
料冷却、隧道矿井探凿冻结等工业冷冻系统；轨道交通、商业地产、公共场馆、科研文教等商用舒适空调；数据中心、核
电站、冶金石化、洁净空间、电子厂房、制药、矿井热害、节能改造等工业特种空调；以及余热余能利用、气体压缩及液
化、储能系统、新能源装备、洁净排放；黑色金属铸造、有色金属铸造、铸件精密加工、3D 智能成型；工业智控、智能
产线、智慧物流等。
2026 年前三季度公司工商制冷、特种空调和热能管理板块分别实现营收 28.8 亿、27.3 亿和 4亿元，同比分别增长
11%、48%、5%，其中热能管理板块确收主要集中在 Q4。顿汉布什数据中心相关业务 Q3确收与上半年总额接近。
传统工商业制冷业务国内保持稳健，出口增长较快；数据中心业务确收持续放量，成为业绩增长核心动力；热能管理
业务契合双碳政策，前景广阔。
4、讨论了公司产品在数据中心包括液冷系统的应用
答：公司旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装
备。
顿汉布什公司（DUNHAM-BUSH）跻身欧美系暖通空调一线梯队，已有130+年历史。顿汉布什1965年出产第一台离心式
压缩机，2010年出产高效双级离心式压缩机，2014年出产磁悬浮压缩机。以核级水准进军数据中心冷却市场，“变频离心
式冷水机组”“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录
》，其中，“变频离心式冷水机组”包含“高压变频离心式冷水机组”和“磁悬浮变频离心式冷水机组”。2024年推出上
市的适应当地工况的IDC专版磁悬浮系列产品和FanWall风墙顺利通过UL/ETL认证并开始大批量供货。国内已成功服务了国
家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心、北京四季青数据中心、上海
交通银行数据处理中心、恒丰银行总部数据中心、北京中信银行数据中心、杭钢集团云计算数据中心、淮海大数据产业园
、深圳梅林数据中心、数字福州云计算中心、武汉大数据产业中心、浙江之江国家实验室等诸多项目。在海外，与多家本
土专业集成商合作，服务了北美、澳洲、东南亚、中东众多项目。
冰轮换热技术公司提供蒸发式冷凝器、闭式冷却塔、干冷器、等焓加湿空冷器、干湿联合式冷却器、板翅式密封通道
热交换器、风液混冷换热器等，其中，“低碳节能闭式冷却技术”获评国家节能降碳示范技术推荐，“液冷系统热交换器
”入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品生产企业及名单》，参与起草《数据中心蒸发冷却空调技术规范》（T/DZ
JN 10-2020）、《预制化数据中心技术规范》T/CIEP0205—2026。
5、北美数据中心液冷冷源装备市场的门槛是什么？
答：切入北美数据中心市场的现实条件较为苛刻，进入壁垒主要来自三个层面：一是 UL/ETL 认证，该等认证耗费时
间长且对产品要求很高；二是北美客户在大中型精密机械方面偏好历史悠久且有丰富案例的本土品牌，选择保守；三是中
国产品出口至美国需承担高额关税。
北美数据中心暖通空调供应链核心格局集中且基本固化。
数据中心冷却一次侧设备配置要兼顾数据中心内部产生的热能和外部气候环境，属于非标订制化产品，前期需要供需
双方长达数月的深度协同研发、测试，供方的灵活技术适配能力和系统解决方案水平很关键。
顿汉布什 1894 年诞生于美国，具备北美本土法律主体身份，发展逾百年，在北美地区形成深厚的产品口碑和渠道壁
垒，荣获美国空调、供暖与制冷学会（AHRI）产品性能表彰。
顿汉布什是全球核岛制冷机服务商，拥有 20 余年核电服务经验，是国家能源局《核空气和气体处理规范 通风、空
调与空气净化 第 18部分 制冷设备》标准的主要起草单位。核电站对制冷系统的要求是什么？抗震、失电后快速重启、
极端工况下持续运行、零故障容忍。这些标准远高于普通商业建筑或工业场景。顿汉布什是将“核岛级”的工程能力迁移
到 AIDC 项目。
6、公司如何应对产能瓶颈问题？
答：在订单交付重压下，公司已启动"中国烟台+马来西亚+北美"三地产能协同的系统性扩产布局。在北美采用厂房租
赁模式，计划 2027年初投产。在马来西亚采取新建工厂模式，一期建设计划于 2027 年末完成。
7、关于北美 AI 建设进度问题
答：由于基建的特性，北美IDC建设的能力和进度一直远远落后于CSP的 IDC 资本开支规划。公司产品处于 IDC 建设
的中后期环节，订单的获得是在 IDC 项目解决完资金、土地、电力、监管审批等前置程序，土建开工后的一定时间，具
有相当的确定性。
8、讨论了热能管理板块情况
答：响应双碳政策，公司以全系列工业热泵服务热能管理，重点在子公司北京华源泰盟公司。该公司被认定为国家级
专精特新“小巨人”企业， 坐拥吸收式大温差换热机组、烟气余热回收机组、首站余热回收机组、MVR技术四大核心技术
群，截至2024年末，共授权专利96项，软著33项。“吸收式换热器”获评国家制造业单项冠军产品，参编《吸收式换热器
》国家标准。“基于吸收式换热的集中供热技术”荣获国家技术发明奖（二等奖）。“基于低品位余热利用的大温差长输
供热技术”入选国家绿色技术推广目录。“高盐废水 MVR 蒸发结晶处理技术装备”入选《国家鼓励发展的重大环保技术
装备目录》。 “基于吸收式换热的热电联产集中供热技术”“基于喷淋换热的燃煤烟气余热深度回收和消白技术”“电
厂用低压驱动热泵技术”“升温型工业余热利用技术”入选工信部《国家工业节能技术推荐目录》。“大同市城市级大温
差供热改造工程”“天津天保能源海港热电厂烟气深度余热利用”“大榭石化升温型热泵余热回收项目”“山东世纪阳光
科技有限公司颜料工艺母液副产氯化钠项目”入选国家节能中心《重点节能技术应用典型案例》。基于喷淋换热的烟气余
热回收与减排一体化技术、超低压驱动型吸收式热泵、补燃型吸收式换热机组、能源站型大温差吸收式换热机组、升温型
热泵机组、蒸汽、热水切换驱动的冷热两用型溴化锂吸收式热泵/制冷机入选中国制冷学会节能降碳与环保产品技术目录
。“一种与锅炉结合的吸收式换热机组”“一种多级发生的吸收式热泵、制冷机组”荣获中国节能环保专利奖一等奖。“
基于喷淋换热的燃煤烟气深度余热回收与减排一体化技术”荣获中国节能协会“节能减排科技进步奖一等奖”。
这个板块是公司重点培育的“双碳”种子业务，近年来受益于城市更新热网升级改造。2025 年 5 月中共中央办公厅
、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》。2025 年 11 月，国务院新闻办公室发布《碳达峰碳中和碳
中和的中国行动》政策纲领性文件，公司的余热回收、高温热泵、CCUS 等技术，能够将工业过程中废弃的热能回收利用
，直接帮助高耗能企业（如化工、冶金、纺织等）降耗和碳排放。按照行动方案，有望从“可选项”变成“必选项”，政
策驱动的需求具有长期性和确定性。2026 年 2月央视新闻联播报道了公司产品服务的“聊热入济”项目。2026 年 4月，
中共中央办公厅、国务院办公厅发布《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，推动各省（自治区、直辖市）党委和政府落实
碳排放总量和强度双控目标，加快经济社会发展全面绿色转型进展。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-11-04│冰轮环境(000811)2026年11月4日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
活动期间谈论的主要内容如下：
1、讨论了公司第三季度报告情况
2、讨论了业务情况和产业板块
答：公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案和全生命周期服务，主要产品形式为压缩机和换热装置，
集成为机组，实施工业温控、增压等冷热能管理功能，覆盖-271℃-230℃温度区间。具体有螺杆式压缩机、离心式压缩机
、吸收式制冷机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备、速冻装置、换热设备、船用
制冷设备、多联机等。
从客户行业维度看公司产品广泛应用于食品/农副产品冷冻冷藏及深加工、冷链物流基地建设、食品/药品真空冻干、
冰雪运动场馆、加工预处理产线等商业制冷系统；能源/化工生产工艺冷却、航天风洞/超导科研等人工特殊环境、建筑骨
料冷却、隧道矿井探凿冻结等工业冷冻系统；轨道交通、商业地产、公共场馆、科研文教等商用舒适空调；数据中心、核
电站、冶金石化、洁净空间、电子厂房、制药、矿井热害、节能改造等工业特种空调；以及余热余能利用、气体压缩及液
化、储能系统、新能源装备、洁净排放；黑色金属铸造、有色金属铸造、铸件精密加工、3D 智能成型；工业智控、智能
产线、智慧物流等。
3、讨论了公司产品在数据中心包括液冷系统的应用
答：公司旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装
备。
顿汉布什公司（DUNHAM-BUSH）跻身欧美系暖通空调一线梯队，已有130+年历史。顿汉布什1965年出产第一台离心式
压缩机，2010年出产高效双级离心式压缩机，2014年出产磁悬浮压缩机。以核级水准进军数据中心冷却市场，“变频离心
式冷水机组”“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录
》，其中，“变频离心式冷水机组”包含“高压变频离心式冷水机组”和“磁悬浮变频离心式冷水机组”。2024年推出上
市的适应当地工况的IDC专版磁悬浮系列产品和FanWall风墙顺利通过UL/ETL认证并开始大批量供货。国内已成功服务了国
家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心、北京四季青数据中心、上海
交通银行数据处理中心、恒丰银行总部数据中心、北京中信银行数据中心、杭钢集团云计算数据中心、淮海大数据产业园
、深圳梅林数据中心、数字福州云计算中心、武汉大数据产业中心、浙江之江国家实验室等诸多项目。在海外，与多家本
土专业集成商合作，服务了北美、澳洲、东南亚、中东众多项目。冰轮换热技术公司提供蒸发式冷凝器、闭式冷却塔、干
冷器、等焓加湿空冷器、干湿联合式冷却器、板翅式密封通道热交换器、风液混冷换热器等，其中，“低碳节能闭式冷却
技术”获评国家节能降碳示范技术推荐，“液冷系统热交换器”入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品生产企业及
名单》，参与起草《数据中心蒸发冷却空调技术规范》（T/DZJN 10-2020）、《预制化数据中心技术规范》T/CIEP0205—
2026。
4、北美数据中心液冷冷源装备市场的门槛是什么？
答：切入北美数据中心市场的现实条件较为苛刻，进入壁垒主要来自三个层面：一是 UL/ETL 认证，该等认证耗费时
间长且对产品要求很高；二是北美客户在大中型精密机械方面偏好历史悠久且有丰富案例的本土品牌，选择保守；三是中
国产品出口至美国需承担高额关税。
北美数据中心暖通空调供应链核心格局集中且基本固化。
数据中心冷却一次侧设备配置要兼顾数据中心内部产生的热能和外部气候环境，属于非标订制化产品，前期需要供需
双方长达数月的深度协同研发、测试，供方的灵活技术适配能力和系统解决方案水平很关键。
顿汉布什 1894 年诞生于美国，具备北美本土法律主体身份，发展逾百年，在北美地区形成深厚的产品口碑和渠道壁
垒，荣获美国空调、供暖与制冷学会（AHRI）产品性能表彰。
顿汉布什是全球核岛制冷机服务商，拥有 20 余年核电服务经验，是国家能源局《核空气和气体处理规范 通风、空
调与空气净化 第 18部分 制冷设备》标准的主要起草单位。核电站对制冷系统的要求是什么？抗震、失电后快速重启、
极端工况下持续运行、零故障容忍。这些标准远高于普通商业建筑或工业场景。顿汉布什是将“核岛级”的工程能力迁移
到 AIDC 项目。
5、公司如何应对产能瓶颈问题？
答：在订单交付重压下，公司已启动"中国烟台+马来西亚+北美"三地产能协同的系统性扩产布局。在北美采用厂房租
赁模式，计划 2027年初投产。在马来西亚采取新建工厂模式，一期建设计划于 2027 年末完成。
6、关于北美 AI 建设进度问题
答：由于基建的特性，北美IDC建设的能力和进度一直远远落后于CSP的 IDC 资本开支规划。公司产品处于 IDC 建设
的中后期环节，订单的获得是在 IDC 项目解决完资金、土地、电力、监管审批等前置程序，土建开工后的一定时间，具
有相当的确定性。
7、讨论了公司应用于核电行业的产品
答：近期，全球核电建设释放提速信号。在这个领域，公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发出一系列核岛
冷却、冷却余热回收、安全壳内无动力空冷器、水热同产同送、核能供暖大温差长输供热等创新技术，为核电站安全稳定
运行与清洁能源高效利用，提供坚实的技术支撑与解决方案。在国内，服务了红沿河、宁德、阳江、防城港、海阳、徐大
堡、三澳、陆丰、太平岭、苍南、石岛、白龙等核电站。
旗下换热技术公司依托流体动力技术底蕴，创新研发出安全壳内屏蔽冷却水系统无动力空冷器，批量供货全球首座商
用四代技术高温气冷堆。旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，是在核岛各个区域都有应用且核岛制冷机品种最全
的生产厂家，有着丰富的国内外案例。近期中标浮动小型核反应堆冷机项目，伴随中国小型堆分布式能源发展开端。旗下
华源泰盟公司以荣获国家技术发明二等奖的吸收式换热技术为基础，与清华大学合作研发出水热同产同送(应用于核能利
用海水淡化技术)、核能供暖大温差长输供热技术等，已在国家电投“暖核一号”核能供暖项目应用，央视新闻以“我国
首个跨城核能供热项目正式投运”为标题进行了播报。
8、讨论了热能管理板块情况
答：响应双碳政策，公司以全系列工业热泵服务热能管理，重点在子公司北京华源泰盟公司。该公司被认定为国家级
专精特新“小巨人”企业， 坐拥吸收式大温差换热机组、烟气余热回收机组、首站余热回收机组、MVR技术四大核心技术
群，截至2024年末，共授权专利96项，软著33项。“吸收式换热器”获评国家制造业单项冠军产品，参编《吸收式换热器
》国家标准。“基于吸收式换热的集中供热技术”荣获国家技术发明奖（二等奖）。“基于低品位余热利用的大温差长输
供热技术”入选国家绿色技术推广目录。“高盐废水 MVR 蒸发结晶处理技术装备”入选《国家鼓励发展的重大环保技术
装备目录》。 “基于吸收式换热的热电联产集中供热技术”“基于喷淋换热的燃煤烟气余热深度回收和消白技术”“电
厂用低压驱动热泵技术”“升温型工业余热利用技术”入选工信部《国家工业节能技术推荐目录》。“大同市城市级大温
差供热改造工程”“天津天保能源海港热电厂烟气深度余热利用”“大榭石化升温型热泵余热回收项目”“山东世纪阳光
科技有限公司颜料工艺母液副产氯化钠项目”入选国家节能中心《重点节能技术应用典型案例》。基于喷淋换热的烟气余
热回收与减排一体化技术、超低压驱动型吸收式热泵、补燃型吸收式换热机组、能源站型大温差吸收式换热机组、升温型
热泵机组、蒸汽、热水切换驱动的冷热两用型溴化锂吸收式热泵/制冷机入选中国制冷学会节能降碳与环保产品技术目录
。“一种与锅炉结合的吸收式换热机组”“一种多级发生的吸收式热泵、制冷机组”荣获中国节能环保专利奖一等奖。“
基于喷淋换热的燃煤烟气深度余热回收与减排一体化技术”荣获中国节能协会“节能减排科技进步奖一等奖”。
这个板块是公司重点培育的“双碳”种子业务，近年来受益于城市更新热网升级改造。2025 年 5 月中共中央办公厅
、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》。2025 年 11 月，国务院新闻办公室发布《碳达峰碳中和碳
中和的中国行动》政策纲领性文件，公司的余热回收、高温热泵、CCUS 等技术，能够将工业过程中废弃的热能回收利用
，直接帮助高耗能企业（如化工、冶金、纺织等）降耗和碳排放。按照行动方案，有望从“可选项”变成“必选项”，政
策驱动的需求具有长期性和确定性。2026 年 2月央视新闻联播报道了公司产品服务的“聊热入济”项目。2026 年 4月，
中共中央办公厅、国务院办公厅发布《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，推动各省（自治区、直辖市）党委和政府落实
碳排放总量和强度双控目标，加快经济社会发展全面绿色转型进展。
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参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-10-30│冰轮环境(000811)2026年10月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
活动期间谈论的主要内容如下：
1、讨论了公司第三季度报告情况
2、讨论了业务情况和产业板块
答：公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案和全生命周期服务，主要产品形式为压缩机和换热装置，
集成为机组，实施温控、增压等冷热能管理功能，覆盖-271℃-200℃温度区间。具体有螺杆式压缩机、离心式压缩机、吸
收式制冷机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备、速冻装置、换热设备、船用制冷
设备、多联机等。
从客户行业维度看公司产品广泛应用于食品/农副产品冷冻冷藏及深加工、冷链物流基地建设、食品/药品真空冻干、
冰雪运动场馆、加工预处理产线等商业制冷系统；能源/化工生产工艺冷却、航天风洞/超导科研等人工特殊环境、建筑骨
料冷却、隧道矿井探凿冻结等工业冷冻系统；轨道交通、商业地产、公共场馆、科研文教等商用舒适空调；数据中心、核
电站、冶金石化、洁净空间、电子厂房、制药、矿井热害、节能改造等工业特种空调；以及余热余能利用、气体压缩及液
化、储能系统、新能源装备、洁净排放；黑色金属铸造、有色金属铸造、铸件精密加工、3D 智能成型；工业智控、智能
产线、智慧物流等。
3、讨论了公司产品在数据中心包括液冷系统的应用
答：公司旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装
备。
顿汉布什公司（DUNHAM-BUSH）跻身欧美系暖通空调一线梯队，已有130+年历史。顿汉布什1965年出产第一台离心式
压缩机，2010年出产高效双级离心式压缩机，2014年出产磁悬浮压缩机。以核级水准进军数据中心冷却市场，“变频离心
式冷水机组”“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录
》，其中，“变频离心式冷水机组”包含“高压变频离心式冷水机组”和“磁悬浮变频离心式冷水机组”。2024年推出上
市的适应当地工况的IDC专版磁悬浮系列产品和FanWall风墙顺利通过UL/ETL认证并开始大批量供货。国内已成功服务了国
家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心、北京四季青数据中心、上海
交通银行数据处理中心、恒丰银行总部数据中心、北京中信银行数据中心、杭钢集团云计算数据中心、淮海大数据产业园
、深圳梅林数据中心、数字福州云计算中心、武汉大数据产业中心、浙江之江国家实验室等诸多项目。在海外，与多家本
土专业集成商合作，服务了北美、澳洲、东南亚、中东众多项目。冰轮换热技术公司提供蒸发式冷凝器、闭式冷却塔、干
冷器、等焓加湿空冷器、干湿联合式冷却器、板翅式密封通道热交换器、风液混冷换热器等，其中，“低碳节能闭式冷却
技术”获评国家节能降碳示范技术推荐，“液冷系统热交换器”入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品生产企业及
名单》，参与起草《数据中心蒸发冷却空调技术规范》（T/DZJN 10-2020）、《预制化数据中心技术规范》T/CIEP0205—
2026。
4、北美数据中心液冷冷源装备市场的门槛是什么？
答：切入北美数据中心市场的现实条件较为苛刻，进入壁垒主要来自三个层面：一是 UL/ETL 认证，该等认证耗费时
间长且对产品要求很高；二是北美客户在大中型精密机械方面偏好历史悠久且有丰富案例的本土品牌，选择保守；三是中
国产品出口至美国需承担高额关税。
北美数据中心暖通空调供应链核心格局集中且基本固化。
数据中心冷却一次侧设备配置要兼顾数据中心内部产生的热能和外部气候环境，属于非标订制化产品，前期需要供需
双方长达数月的深度协同研发、测试，供方的灵活技术适配能力和系统解决方案水平很关键。
顿汉布什 1894 年诞生于美国，具备北美本土法律主体身份，发展逾百年，在北美地区形成深厚的产品口碑和渠道壁
垒，荣获美国空调、供暖与制冷学会（AHRI）产品性能表彰。
顿汉布什是全球核岛制冷机服务商，拥有 20 余年核电服务经验，是国家能源局《核空气和气体处理规范 通风、空
调与空气净化 第 18部分 制冷设备》标准的主要起草单位。核电站对制冷系统的要求是什么？抗震、失电后快速重启、
极端工况下持续运行、零故障容忍。这些标准远高于普通商业建筑或工业场景。顿汉布什是将“核岛级”的工程能力迁移
到 AIDC 项目。
5、公司如何应对产能瓶颈问题？
答：在订单交付重压下，公司已启动"中国烟台+马来西亚+北美"三地产能协同的系统性扩产布局。在北美采用厂房租
赁模式，计划 2027年初投产。在马来西亚采取新建工厂模式，一期建设计划于 2027 年末完成。
6、关于北美 AI 建设进度问题
答：由于基建的特性，北美IDC建设的能力和进度一直远远落后于CSP的 IDC 资本开支规划。公司产品处于 IDC 建设
的中后期环节，订单的获得是在 IDC 项目做完土地、电力、监管审批等前置程序，土建开工后的一定时间，具有相当的
确定性。
7、讨论了公司应用于核电行业的产品
答：近期，全球核电建设释放提速信号。在这个领域，公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发出一系列核岛
冷却、冷却余热回收、安全壳内无动力空冷器、水热同产同送、核能供暖大温差长输供热等创新技术，为核电站安全稳定
运行与清洁能源高效利用，提供坚实的技术支撑与解决方案。在国内，服务了红沿河、宁德、阳江、防城港、海阳、徐大
堡、三澳、陆丰、太平岭、苍南、石岛、白龙等核电站。
旗下换热技术公司依托流体动力技术底蕴，创新研发出安全壳内屏蔽冷却水系统无动力空冷器，批量供货全球首座商
用四代技术高温气冷堆。旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，是在核岛各个区域都有应用且核岛制冷机品种最全
的生产厂家，有着丰富的国内外案例。近期中标浮动小型核反应堆冷机项目，伴随中国小型堆分布式能源发展开端。旗下
华源泰盟公司以荣获国家技术发明二等奖的吸收式换热技术为基础，与清华大学合作研发出水热同产同送(应用于核能利
用海水淡化技术)、核能供暖大温差长输供热技术等，已在国家电投“暖核一号”核能供暖项目应用，央视新闻以“我国
首个跨城核能供热项目正式投运”为标题进行了播报。
8、讨论了热能管理板块情况
答： 响应双碳政策，公司以全系列工业热泵服务热能管理，重点在子公司北京华源泰盟公司。该公司被认定为国家级
专精特新“小巨人”企业， 坐拥吸收式大温差换热机组、烟气余热回收机组、首站余热回收机组、MVR技术四大核心技术
群，截至2024年末，共授权专利96项，软著33项。“吸收式换热器”获评国家制造业单项冠军产品，参编《吸收式换热器
》国家标准。“基于吸收式换热的集中供热技术”荣获国家技术发明奖（二等奖）。“基于低品位余热利用的大温差长输
供热技术”入选国家绿色技术推广目录。“高盐废水 MVR 蒸发结晶处理技术装备”入选《国家鼓励发展的重大环保技术
装备目录》。 “基于吸收式换热的热电联产集中供热技术”“基于喷淋换热的燃煤烟气余热深度回收和消白技术”“电
厂用低压驱动热泵技术”“升温型工业余热利用技术”入选工信部《国家工业节能技术推荐目录》。“大同市城市级大温
差供热改造工程”“天津天保能源海港热电厂烟气深度余热利用”“大榭石化升温型热泵余热回收项目”“山东世纪阳光
科技有限公司颜料工艺母液副产氯化钠项目”入选国家节能中心《重点节能技术应用典型案例》。基于喷淋换热的烟气余
热回收与减排一体化技术、超低压驱动型吸收式热泵、补燃型吸收式换热机组、能源站型大温差吸收式换热机组、升温型
热泵机组、蒸汽、热水切换驱动的冷热两用型溴化锂吸收式热泵/制冷机入选中国制冷学会节能降碳与环保产品技术目录
。“一种与锅炉结合的吸收式换热机组”“一种多级发生的吸收式热泵、制冷机组”荣获中国节能环保专利奖一等奖。“
基于喷淋换热的燃煤烟气深度余热回收与减排一体化技术”荣获中国节能协会“节能减排科技进步奖一等奖”。
这个板块是公司重点培育的“双碳”种子业务，近年来受益于城市更新热网升级改造。2025 年 5 月中共中央办公厅
、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》。2025 年 11 月，国务院新闻办公室发布《碳达峰碳中和碳
中和的中国行动》政策纲领性文件，公司的余热回收、高温热泵、CCUS 等技术，能够将工业过程中废弃的热能回收利用
，直接帮助高耗能企业（如化工、冶金、纺织等）降耗和碳排放。按照行动方案，有望从“可选项”变成“必选项”，政
策驱动的需求具有长期性和确定性。2026 年 2月央视新闻联播报道了公司产品服务的“聊热入济”项目。2026 年 4月，
中共中央办公厅、国务院办公厅发布《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，推动各省（自治区、直辖市）党委和政府落实
碳排放总量和强度双控目标，加快经济社会发展全面绿色转型进展。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：7家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-10-29│冰轮环境(000811)2026年10月29日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
活动期间谈论的主要内容如下：
1、讨论了公司第三季度报告情况
答：2026 年前三季度公司实现营收 60.14 亿元，同比增长 24.38%；归母净利润 6.19 亿元，同比增长 44.56%。
2026 年第三季度实现营收 23.35 亿元，同比增长 36.06%；归母净利润 3.08 亿元，同比增长 89.69%。
2、讨论了分板块情况
答：2026 年前三季度公司工商制冷、特种空调和热能管理板块分别实现营收 28.8 亿、27.3 亿和 4亿元，同比分别
增长 11%、48%、5%，其中热能管理板块确收主要集中在 Q4。顿汉布什数据中心相关业务 Q3确收与上半年总额接近。
传统工商业制冷业务国内保持稳健，出口增长较快；数据中心业务确收持续放量，成为业绩增长核心动力；热能管理
业务契合双碳政策，前景广阔。
3、北美数据中心液冷冷源装备市场的门槛是什么？
答：切入北美数据中心市场的现实条件较为苛刻，进入壁垒主要来自三个层面：一是 UL/ETL 认证，该等认证耗费时
间长且对产品要求很高；二是北美客户在大中型精密机械方面偏好历史悠久且有丰富案例的本土品牌，选择保守；三是中
国产品出口至美国需承担高额关税。
北美数据中心暖通空调供应链核心格局集中且基本固化。
数据中心冷却一次侧设备配置要兼顾数据中心内部产生的热能和外部气候环境，属于非标订制化产品，前期需要供需
双方长达数月的深度协同研发、测试，供方的灵活技术适配能力和系统解决方案水平很关键。
顿汉布什 1894 年诞生于美国，具备北美本土法律主体身份，发展逾百年，在北美地区形成深厚的产品口碑和渠道壁
垒，荣获美国空调、供暖与制冷学会（AHRI）产品性能表彰。
顿汉布什是全球核岛制冷机服务商，拥有 20 余年核电服务经验，是国家能源局《核空气和气体处理规范 通风、空
调与空气净化 第 18部分 制冷设备》标准的主要起草单位。核电站对制冷系统的要求是什么？抗震、失电后快速重启、
极端工况下持续运行、零故障容忍。这些标准远高于普通商业建筑或工业场景。顿汉布什是将“核岛级”的工程能力迁移
到 AIDC 项目。4、公司如何应对产能瓶颈问题？
在订单交付重压下，公司已启动"中国烟台+马来西亚+北美"三地产能协同的系统性扩产布局。在北美采用厂房租赁模
式，计划 2027年初投产。在马来西亚采取新建工厂模式，一期建设计划于 2027 年末完成。
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参与调研机构：5家
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2026-10-15│冰轮环境(000811)2026年10月15日投资者关系活动主要内容
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活动期间谈论的主要内容如下：
1、讨论了业务情况和产业板块
答：公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案和全生命周期服务，主要产品形式为压缩机和换热装置，
集成为机组，实施温控、增压等冷热能管理功能，覆盖-271℃-200℃温度区间。具体有螺杆式压缩机、离心式压缩机、吸
收式制冷机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备、速冻装置、换热设备、船用制冷
设备、多联机等。
从客户行业维度看公司产品广泛应用于食品/农副产品冷冻冷藏及深加工、冷链物流基地建设、食品/药品真空冻干、
冰雪运动场馆、加工预处理产线等商业制冷系统；能源/化工生产工艺冷却、航天风洞/超导科研等人工特殊环境、建筑骨
料冷却、隧道矿井探凿冻结等工业冷冻系统；轨道交通、商业地产、公共场馆、科研文教等商用舒适空调；数据中心、核
电站、冶金石化、洁净空间、电子厂房、制药、矿井热害、节能改造等工业特种空调；以及余热余能利用、气体压缩及液
化、储能系统、新能源装备、洁净排放；黑色金属铸造、有色金属铸造、铸件精密加工、3D 智能成型；工业智控、智能
产线、智慧物流等。
2、讨论了公司产品在数据中心包括液冷系统的应用
答：公司旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装
备。
顿汉布什公司（DUNHAM-BUSH）跻身欧美系暖通空调一线梯队，已有130+年历史。顿汉布什1965年出产第一台离心式
压缩机，2010年出产高效双级离心式压缩机，2014年出产磁悬浮压缩机。以核级水准进军数据中心冷却市场，“变频离心
式冷水机组”“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录
》，其中，“变频离心式冷水机组”包含“高压变频离心式冷水机组”和“磁悬浮变频离心式冷水机组”。2024年推出上
市的适应当地工况的IDC专版磁悬浮系列产品和FanWall风墙顺利通过UL/ETL认证并开始大批量供货。国内已成功服务了国
家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心、北京四季青数据中心、上海
交通银行数据处理中心、恒丰银行总部数据中心、北京中信银行数据中心、杭钢集团云计算数据中心、淮海大数据产业园
、深圳梅林数据中心、数字福州云计算中心、武汉大数据产业中心、浙江之江国家实验室等诸多项目。在海外，与多家本
土专业集成商合作，服务了北美、澳洲、东南亚、中东众多项目。
冰轮换热技术公司提供蒸发式冷凝器、闭式冷却塔、干冷器、等焓加湿空冷器、干湿联合式冷却器、板翅式密封通道
热交换器、风液混冷换热器等，其中，“低碳节能闭式冷却技术”获评国家节能降碳示范技术推荐，“液冷系统热交换器
”入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品生产企业及名单》，参与起草《数据中心蒸发冷却空调技术规范》（T/DZ
JN 10-2020）、《预制化数据中心技术规范》T/CIEP0205—2026。
3、北美数据中心液冷冷源装备市场的门槛是什么？
答：切入北美数据中心市场的现实条件较为苛刻，进入壁垒主要来自三个层面：一是 UL/ETL 认证，该等认证耗费时
间长且对产品要求很高；二是北美客户在大中型精密机械方面偏好本土历史悠久且有丰富案例的知名品牌；三是中国产品
出口至美国需承担高额关税。北美数据中心暖通空调供应链核心格局集中且基本固化。
数据中心冷却一次侧设备配置要兼顾数据中心内部产生的热能和外部气候环境，属于非标订制化产品，前期需要供需
双方长达数月的深度协同研发、测试，供方的灵活技术适配能力和系统解决方案水平很重要。
顿汉布什具备北美本土法律主体身份，发展逾百年，在北美地区形成深厚的产品口碑和渠道壁垒，荣获美国空调、供
暖与制冷学会（AHRI）产品性能表彰。
顿汉布什是全球核岛制冷机服务商，拥有 20 余年核电服务经验，是国家能源局《核空气和气体处理规范 通风、空
调与空气净化 第 18部分 制冷设备》标准的主要起草单位。核电站对制冷系统的要求是什么？抗震、失电后快速重启、
极端工况下持续运行、零故障容忍。这些标准远高于普通商业建筑或工业场景。顿汉布什是将“核岛级”的工程能力迁移
到 AIDC 项目。
4、公司数据中心冷机产品的交付期
答：目前北美和澳洲是 9个月左右，东南亚和中东 3-4 个月。
5、近期技术路线上有什么变化吗？
答：在承接的订单中，IDC 冷水机组中螺杆式的比例在下降，离心式（尤其是磁悬浮）的比例提升并占多数。
近几个月，顿汉布什协同海外客户，研发出“一体化冷却”方案，打破传统的液冷系统一次侧与二次侧系统之间的物
理隔阂，由特殊设计的一次侧系统直接接触并冷却机房冷却液，变两个闭环为一个闭环，提升了冷却效率和一次侧装备的
价值量、节省了空间。
6、公司如何应对产能瓶颈问题？
答：在订单交付重压下，公司已启动"中国烟台+马来西亚+北美"三地产能协同的系统性扩产布局。在北美采用租赁厂
房租赁模式，在马来西亚采取新建工厂模式。
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