研报评级☆ ◇000821 ST京机 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.48│ 0.54│ 0.69│ 0.47│ 0.63│ 0.76│
│每股净资产(元) │ 5.29│ 5.85│ 6.49│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 9.16│ 9.23│ 10.61│ 6.80│ 8.50│ 9.40│
│归母净利润(百万元) │ 301.94│ 336.52│ 428.79│ 292.00│ 392.00│ 476.00│
│营业收入(百万元) │ 4867.71│ 7213.84│ 8722.89│ 7174.00│ 8077.00│ 9028.00│
│营业利润(百万元) │ 373.92│ 437.93│ 533.46│ 363.00│ 488.00│ 591.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-31 买入 首次 17.73 0.47 0.63 0.76 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-31│京山轻机(000821)首次覆盖报告：钙钛矿设备先行者，乘产业化东风启航 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司作为国内钙钛矿光伏设备领域布局早、技术覆盖全面的领先者，已构建从研发到GW级量产的全周期解决方案，并
成功实现核心设备批量交付。
投资要点：
首次覆盖，给予增持评级。预计公司2025/2026/2027年EPS分别为0.47/0.63/0.76元。公司是国内较早布局钙钛矿的
光伏设备企业，目前产业化进程顺利。对标可比公司，给予2026年28倍PE估值，目标价17.73元。
公司是一家以高端装备为核心业务的集团公司。主要业务包括光伏设备、瓦楞纸包装设备两大领域，其他业务包括铸
造和锂电自动化设备等。公司成立于1957年，前身是湖北省京山轻工机械厂。1998年6月，京山轻机在深交所主板正式挂
牌上市。2015年并购了三协精密，外延扩张切入工业自动化领域。2017年，京山轻机又并购了晟成光伏，正式进军光伏领
域。
公司在钙钛矿领域具备先发优势，覆盖研发线至GW级量产方案。作为国内较早布局钙钛矿光伏设备企业，已构建覆盖
研发线至GW级量产的全周期设备解决方案，核心设备通过下游客户验证并实现批量交付，并在整线集成方面形成技术优势
。公司GW级钙钛矿量产装备的核心工艺设备包括玻璃清洗、空穴层/透明导电层PVD镀膜、大幅宽线性蒸镀及封装整线等，
产线可满足约（2000–2300mm）×（1000–1200mm）规格的钙钛矿电池生产需求。目前公司钙钛矿单结及叠层太阳能电池
生产整线设备项目已成功交付，设备覆盖配液、玻璃清洗、磁控溅射、涂布干燥结晶、激光、层压及辅助设备等全流程。
此外公司可提供不同尺寸段的钙钛矿高效电池制造整体解决方案，并在方案中包含激光划线、涂布结晶、原子层沉积（AL
D）等关键工艺设备配置。
公司依托子公司三协精密切入锂电自动化产线领域，形成平台化装备能力的重要补充。三协精密是公司的全资子公司
，定位为新能源与工业领域的自动化与成套产线解决方案提供商。公司锂电业务主要面向动力电池及储能电池制造环节，
提供模组/PACK自动化产线、集装箱储能装配线及相关智能制造解决方案，客户覆盖国内新能源及储能头部企业。公司已
多次披露三协精密获取锂电设备生产线订单，订单金额体量较大、交付周期明确，有助于在光伏主业波动背景下增强收入
结构稳定性。
风险提示：验收周期长导致业绩波动、设备市场竞争加剧、研发进展不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：48家
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2026-01-29│ST京机(000821)2026年1月29日投资者关系活动主要内容
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1.请简要介绍公司光伏、锂电、包装机械三大业务板块在2025年的主要经营表现？
回答：2025年，三大板块呈现不同发展态势：1) 光伏设备：受行业周期性下行影响，收入承压，但全球市场地位稳
固（组件设备全球占有率行业领先），北美市场取得重大突破。2)锂电设备：受益于储能需求爆发，订单创历史新高，产
能已排至2027年。3) 包装机械：经营稳健，海外营收占比较高，是利润的稳定贡献来源。
2.请问不同光伏电池片的技术路线是否会影响公司组件设备的适配性？
回答：虽然电池片环节在技术路径上存在一定差异，但组件环节的生产流程与技术标准相对统一，不存在类似的分歧
。公司提供的组件端设备，包括层压机及智能化流水线，具备高度的工艺兼容性与技术通用性，可全面适配各类电池片技
术路线。无论客户采用何种电池片工艺，其最终组件生产环节均能与我司设备实现无缝对接。此外，基于公司的产品在行
业内的技术适配性与市场认可度已得到充分验证，能够广泛满足各类客户的多元化采购需求。
3.请问公司组件环节设备出海后的价值量与国内相比有什么变化？
回答：出海后，设备价值量的变化较为显著。主要受目标市场的技术标准、客户定制化需求、当地认证规定要求等多
重因素影响。此外，不同国家与区域之间的价格差异也较为明显，具体金额会因客户所选技术路线、设备自动化水平、生
产节拍要求等因素而有所浮动。公司会结合客户的具体需求进行海外的综合报价。
4.公司钙钛矿设备的核心客户主要涵盖哪些类型？
回答：公司在该领域的核心客户主要可归纳为以下几类。第一类是具备强大资本实力或融资能力的大型企业，公司一
直在与其保持密切的业务合作和技术交流；第二类是传统光伏龙头企业，这些企业原本就是我司晶硅设备的重要客户，合
作自然延伸至钙钛矿设备领域。目前，这类客户主要关注钙钛矿技术在晶硅电池领域的补充性应用。
整体而言，公司在钙钛矿设备领域已与多类头部客户建立了实质性合作，并在研发协同、中试验证及本地化服务等方
面持续深化布局。
5.公司如何看待并布局钙钛矿电池技术？特别是其中“太空光伏”这一前沿方向，公司是如何考量和准备的？
回答： 公司是国内最早专注钙钛矿设备研发与产业化的上市公司之一，自2020年起即开始布局。我们认为钙钛矿是
下一代技术路线，公司通过自建完整研发产线、积累丰富的整线交付经验，并与行业头部客户保持深度合作，持续进行技
术和工艺储备。关于太空光伏，我们认为这是钙钛矿技术的一个重要、前瞻性的应用方向，其核心需求在于电池的“轻薄
柔”化以及应对太空极端环境的能力。公司已针对此方向进行技术储备，例如开发用于柔性生产的卷绕式设备和适用于超
薄玻璃镀膜的立式沉积设备，以适配未来太空光伏对重量、可折叠性及可靠性的特殊要求。
6.若下游客户将来能实现钙钛矿产业化，请问公司相关设备的交付周期大致为多久？设备交付后是否仍需经历产能爬
坡阶段？
回答：公司在钙钛矿设备方面的交付周期约为半年左右，具体指从客户正式下达订单至设备完成交付的时间周期。设
备交付后，通常仍需要一定的产能爬坡时间。客户在启动规模化扩产之前，大多已完成了小尺寸产线的工艺验证与调试工
作并且已进行了相应技术储备，相关工艺路线已趋于成熟。因此进入爬坡阶段后，工作重点更偏向于设备与工艺的匹配优
化，而非工艺路线本身的突破，整体爬坡周期相对更可控。
7.公司在北美光伏设备市场的具体进展和竞争优势如何？
回答： 公司在北美市场取得显著突破，已成为该市场核心设备供应商。截至当前，公司已向多个客户在北美市场成
功交付光伏组件设备。竞争优势主要体现在：1) 高市场占有率：组件流水线及层压机设备在当地拥有较高市场份额；2)
本地化服务：在美国设有技术服务中心和仓库，提供快速的售后支持和备件服务；3) 客户结构多元：客户既包括在美设
厂的中资企业，也包括世界500强企业及当地知名的光伏厂商。
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