研报评级☆ ◇000825 太钢不锈 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.19│ -0.17│ 0.01│ 0.05│ 0.24│ 0.26│
│每股净资产(元) │ 5.87│ 5.71│ 5.73│ 5.77│ 6.00│ 6.19│
│净资产收益率% │ -3.22│ -3.01│ 0.16│ 0.84│ 3.97│ 4.25│
│归母净利润(百万元) │ -1080.64│ -981.02│ 51.53│ 278.00│ 1356.00│ 1499.00│
│营业收入(百万元) │ 105617.79│ 100379.45│ 90375.50│ 99000.00│ 101523.00│ 101956.00│
│营业利润(百万元) │ -1276.34│ -940.99│ 134.85│ 287.00│ 1422.00│ 1572.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-07 增持 维持 --- 0.05 0.24 0.26 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-07│太钢不锈(000825)2025年年报及2026年一季报业绩点评：带息债务显著下降 │光大证券 │增持
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事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年实现营业收入903.75亿元，同比下降9.97%；归母净利
润5152.83万元，实现扭亏为盈。2026年一季度实现营业收入222.13亿元，同比下降4.71%；归母净利润2017.83万元，同
比下降89.26%；扣非净利润493.46万元，同比下降96.92%。
业绩年度扭亏为盈，季度盈利受行业影响承压：2025年公司通过结构调整与降本增效实现全年盈利转正，综合毛利率
同比提升0.69个百分点。2026年一季度，受行业影响，盈利同比大幅回落，中钢协会员企业钢铁主业效益同比下滑86%，
税前利润率0.1%。
带息债务持续下降，应收账款周转天数、自由现金流有所上升。（1）公司带息债务在2026年一季度末为65亿元，是
历史上的极低位，同比下降34亿元。（2）应收账款/销售收入的比例在2025年为1.12%（应收账款周转天数为3.72天），
为2021年以来的较高水平。（3）2025年公司自由现金流（经营现金流净额资本支出）为13.3亿元，为2023年以来的最高
水平。
产品结构稳固：公司2025年产钢1349.29万吨，其中不锈钢560.81万吨；钢材销量1278.82万吨。公司坚持高端化路线
，电磁纯铁、双相钢、铁路轮轴钢等特色产品市占率国内第一，航空航天、LNG储罐、新能源用高端不锈钢实现国产化突
破，高附加值产品对冲行业价格下行压力，差异化壁垒持续加深。
绿色转型领先，多基地协同增效：太原本部、鑫海、天津三大基地一体化运营深化，统一采购、研发、销售推动效率
提升；总部关键数据可视化率98%，跨基地运营效率提升超60%。绿色低碳转型行业领先，全流程碳管理平台认证通过，低
碳不锈钢产品出口欧洲，环保与能效水平保持行业标杆。
盈利预测、估值与评级：预计公司2026-2028年归母净利润为2.8、13.6、15.0亿元，随着公司产品结构持续升级，盈
利能力有望进一步回升，维持公司“增持”评级。
风险提示：钢材下游用钢需求复苏不及预期；原料价格大幅上涨。
【5.机构调研】 暂无数据
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