研报评级☆ ◇000830 鲁西化工 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.43│ 1.06│ 0.48│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 8.82│ 9.78│ 9.95│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 4.85│ 10.86│ 4.79│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 818.71│ 2028.71│ 906.71│ 1949.00│ 2459.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 25357.79│ 29762.71│ 29143.46│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 1133.46│ 2434.34│ 1068.10│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 增持 维持 22 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│鲁西化工(000830)1Q26业绩符合市场预期，煤化工盈利修复 │中金公司 │增持
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FY25及1Q26业绩符合市场预期
公司公布FY25业绩：收入291.43亿元，同比-2.1%；归母净利润9.07亿元，同比-55.3%。其中4Q25实现收入72.25亿元
，同比-11.7%，环比+0.6%；归母净利润-1.17亿元。FY25业绩符合市场预期。
公司公布1Q26业绩：收入71.14亿元，同比-2.4%，环比-1.5%；归母净利润4.38亿元，同比+6.1%，环比扭亏。1Q26业
绩符合市场预期。
发展趋势
FY25化工新材料产品价格承压导致公司盈利水平下滑。FY25公司化工和化肥产品总销量分别达到528.6/221.7万吨，
同比分别+5.3%/+16.6%，化工新材料/基础化工/化肥产品毛利率分别为10.1%/17.2%/5.4%，同比分别-5.8/+0.7/-0.4ppt
。化肥板块量增对公司有一定贡献，但化工新材料板块受产品价格下行影响，利润率水平下滑。FY25公司净利率3.1%，同
比-3.7ppt。
子公司层面，多元醇/甲酸/聚碳酸酯/聚酰胺FY25净利润分别为2.7/2.2/-1.5/-5.7亿元；其中甲酸子公司盈利增长，
其余均有下滑。
1Q26产品价格整体上行，煤化工企业较为受益。3月以来聚碳酸酯、己内酰胺、丁辛醇、氯甲烷等产品价格均有明显
上涨，而原料煤价格维持较低水平，公司盈利提升较为明显。1Q26公司毛利率13.1%，环比+7.2ppt；净利率6.2%，环比+7
.8ppt。4月下旬之后，国内大部分产品价格小幅回落，但目前价格仍高于2025年平均水平，煤化工景气度提升，我们认为
公司较为受益。
盈利预测与估值
基本维持2026年净利润19.49亿元，引入2027年净利润24.59亿元。当前股价对应16.6倍2026年市盈率和13.2倍2027年
市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到公司业绩弹性及成长性，我们上调目标价23.6%至22.0元，对应21.5倍2026年市盈率
和17.0倍2027年市盈率，较当前股价有29.5%的上行空间。
风险
煤价上行；油价和产品价格波动；项目审批和建设不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：45家
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2026-04-30│鲁西化工(000830)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司2025年度报告、2026年一季度报告情况
答：公司于2026年4月29日披露了《2025年年度报告》《2026年一季度报告》，公司2025年实现营业收入291.44亿元
，同比下降2.08%，归属于上市公司股东的净利润9.07亿元，同比下降55.31%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益
的净利润7.11亿元，同比下降63.76%，主要原因是报告期内，受石油价格波动、化工产品市场低迷等因素影响，公司化工
产品下游需求不佳，主要产品价格同比下降幅度大于原料价格下降幅度，利差收窄，导致公司经营业绩同比下降。2026年
一季度，公司实现营业收入71.14亿元，同比下降2.42%，归属于上市公司股东的净利润4.38亿元，同比增长6.07%，归属
于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.9亿元，同比增长1.53%。主要原因是受国际局势变化、石油价格剧烈波动
、同行企业及下游企业开工率、上下游需求变化等因素影响，公司第一季度化工产品价格变化涨跌不一，部分主要化工原
料、产品价格上涨明显，公司根据市场行情变化，及时联动调整，把握市场机会，最大限度保持产销平衡。
二、介绍公司近期生产经营情况
答：近期园区整体生产经营情况正常，公司继续严抓生产企业的安全管控，保持生产企业长周期稳定运行，大力度开
展节能降耗、提质增效，进一步增强园区一体化优势。紧跟政策变化及化工行业发展动态，统筹分析精准预判市场变化，
及时调整生产经营策略，公司内部采购、销售、生产、财务高效联动，结合公司实际优化调整，发挥园区一体化优势，力
争把握市场机遇，实现经济效益最大化。
三、沟通了解2026年4月份产品市场变化情况
答：受多种因素影响，4月份公司的主要化工产品价格变化涨跌不一，有的主要化工产品价格先涨后跌，公司根据市
场行情变化，及时联动调整，最大限度保持产销平衡。
四、沟通了解北部园区的发展思路
答：公司多年来建设发展南部一体化园区，积累了一定的经验，对于北部园区的建设，公司将坚持高起点规划、高标
准建设、高效能管理，加强园区一体化建设，发展南部园区化工产品的上下游项目，继续完善产业链条和基础设施，同时
加强数字化建设，增强盈利能力。
五、对于后期产品市场走势预判
答：化工产品的市场价格变化受多种因素影响，具有不确定性，不好预测。公司将紧跟市场变化，及时调整，持续提
升产品质量，规避市场波动风险，加强成本管理，发挥园区一体化优势，抢抓市场机遇，实现产销平衡。
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参与调研机构：2家
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2026-03-12│鲁西化工(000830)2026年3月12日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司近期生产经营情况
答：近期园区整体生产经营情况正常,公司继续严抓生产企业的安全管控,保持生产企业长周期稳定运行,大力度开展
节能降耗、提质增效,进一步增强园区一体化优势。紧跟政策变化及化工行业发展动态,统筹分析预判市场变化,及时调整
生产经营策略,结合公司实际优化调整,发挥园区一体化优势,力争把握市场机遇,实现经济效益最大化。
二、沟通了解2026年一季度产品市场变化情况
答：受国际局势变化、石油价格剧烈波动、同行企业及下游企业开工率、上下游需求变化等因素影响,公司第一季度
化工产品价格变化涨跌不一,近期部分化工产品价格上涨明显,公司根据市场行情变化,及时联动调整,把握市场机会,最大
限度保持产销平衡。公司产品在鲁西商城在线销售,价格公开透明。
三、沟通了解成立聚碳酸酯合资公司的情况
答：公司2025年 12月 23日披露了《关于与关联方共同投资设立合资公司暨关联交易的公告》,鲁西化工与沧州大化
、中化国际全资子公司中化塑料有限公司三方共同出资成立合资公司,主要是为了切实履行国有股东出具的同业竞争相关
承诺,减轻同业竞争对公司的不利影响,有效整合三方在聚碳酸酯领域的销售资源。
四、沟通了解北部园区的发展思路
答：公司多年来建设发展南部一体化化工园区,积累了一定的经验,对于北部园区的建设,公司将坚持高起点规划、高
标准建设、高效能管理,加强园区一体化管理,发展南部园区化工产品的上下游项目,继续完善产业链条和基础设施,同时加
强数字化建设,增强盈利能力。
五、对于后期产品市场走势预判
答：化工产品的市场价格变化受多种因素影响,具有不确定性,不好预测。公司将紧跟市场变化,及时调整,持续提升产
品质量,规避市场波动风险,加强成本管理,发挥园区一体化优势,抢抓市场机遇,实现产销平衡。
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参与调研机构：7家
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2026-01-12│鲁西化工(000830)2026年1月12日-13日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司近期生产经营情况
答：近期园区整体生产经营情况正常,公司继续加强生产企业的冬季安全管控,大力度开展节能降耗、提质增效,规避
市场风险,紧跟相关政策及行业发展动态,结合公司实际情况动态调整,统筹分析预判市场变化,及时调整生产经营策略,发
挥园区一体化优势,力争把握市场机遇,实现经济效益最大化。
二、沟通了解2025年四季度产品市场变化情况
答：第四季度,受同行企业及下游企业开工率波动、上下游需求变化、石油价格震荡下行等因素影响,公司化工产品价
格变化涨跌不一,公司根据市场行情变化,及时联动调整,把握市场机会,最大限度保持产销平衡。公司产品在鲁西商城在线
销售,价格公开透明。
三、沟通了解成立聚碳酸酯合资公司的情况
答：公司2025年12月23日披露了《关于与关联方共同投资设立合资公司暨关联交易的公告》,鲁西化工与沧州大化、
中化国际全资子公司中化塑料有限公司三方共同出资成立合资公司,主要是为了切实履行国有股东出具的同业竞争相关承
诺,减轻同业竞争对公司的不利影响,有效整合三方在聚碳酸酯领域的销售资源。
四、沟通了解北部园区的发展思路?
答：公司多年来建设发展南部一体化化工园区,积累了一定的经验,对于北部园区的建设,公司将坚持高起点规划、高
标准建设、高效能管理,加强园区一体化管理,发展南部园区化工产品的上下游项目,继续完善产业链条和基础设施,同时加
强数字化建设,增强盈利能力。
五、对于2026年的产品市场走势预判。
答：化工产品的市场价格变化受多种因素影响,具有不确定性,不好预测。公司将紧跟市场变化,及时调整,提升产品质
量,规避市场波动风险,加强成本管理,发挥园区一体化优势,抢抓市场机遇,实现产销平衡。
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参与调研机构：2家
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2026-01-09│鲁西化工(000830)2026年1月9日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司近期生产经营情况
答：近期园区整体生产经营情况正常，公司继续加强生产企业的冬季安全管控，大力度开展节能降耗、提质增效，规
避市场风险，紧跟相关政策及行业发展动态，结合公司实际情况动态调整，统筹分析预判市场变化，及时调整生产经营策
略，发挥园区一体化优势，力争把握交流内容及具体问答记录市场机遇，实现经济效益最大化。
二、沟通了解2025年四季度产品市场变化情况
答：第四季度，受同行企业及下游企业开工率波动、上下游需求变化、石油价格震荡下行等因素影响，公司化工产品
价格变化涨跌不一，公司根据市场行情变化，及时联动调整，把握市场机会，最大限度保持产销平衡。公司产品在鲁西商
城在线销售，价格公开透明。
三、沟通了解成立聚碳酸酯合资公司的情况
答：公司2025年12月23日披露了《关于与关联方共同投资设立合资公司暨关联交易的公告》，鲁西化工与沧州大化、
中化国际全资子公司中化塑料有限公司三方共同出资成立合资公司，主要是为了切实履行国有股东出具的同业竞争相关承
诺，减轻同业竞争对公司的不利影响，有效整合三方在聚碳酸酯领域的销售资源。
四、沟通了解北部园区的发展思路？
答：公司多年来建设发展南部一体化化工园区，积累了一定的经验，对于北部园区的建设，公司将坚持高起点规划、
高标准建设、高效能管理，加强园区一体化管理，发展南部园区化工产品的上下游项目，继续完善产业链条和基础设施，
同时加强数字化建设，增强盈利能力。
五、对于2026年的产品市场走势预判。
答：化工产品的市场价格变化受多种因素影响，具有不确定性，不好预测。公司将紧跟市场变化，及时调整，规避市
场波动风险，加强成本管理，发挥园区一体化优势，抓住市场机会，实现产销平衡。
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参与调研机构：7家
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2025-12-17│鲁西化工(000830)2025年12月17日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司近期生产经营情况
答：近期园区整体生产经营情况正常,公司继续加强生产企业的安全管控,大力度开展节能降耗、提质增效,规避市场
风险,紧跟相关政策及行业发展动态,结合公司实际情况动态调整,统筹分析预判市场变化,及时调整生产经营策略,发挥园
区一体化优势,力争把握市场机遇,实现经济效益最大化。
二、沟通了解2025年四季度产品市场变化情况
答：第四季度,受同行企业及下游企业开工率波动、上下游需求变化、石油价格波动等因素影响,公司化工产品价格变
化涨跌不一,公司根据市场行情变化,及时联动调整,最大限度保持产销平衡。公司产品在鲁西商城在线销售,价格公开透明
。
三、公司的化工工程产业板块发展情况?
答：化工工程产业板块多年来主要是服务于园区内的项目建设,为公司的转型升级、稳健发展发挥了重要作用,同时培
养锻炼了一支资质齐全、技术精湛的工匠团队,形成了具有鲁西特色的集研发、设计、化工装备制造、工程安装、试开车
等于一体的 EPC 工程服务新产业。今年以来,已走出去参加外部的工程安装服务。
四、公司后续的分红政策?
答：公司去年的分红是10派3.5元(含税),分红金额约6.69亿元,占本年度归属于公司股东净利润的比例为32.95%。后
续公司严格按照监管规则要求,兼顾企业盈利能力以及运营发展资金需要、积极回报股东等因素,合理确定分红预案,规范
实施分红。
五、对于后期产品市场走势预判。
答：化工产品的市场价格变化受多种因素影响,具有不确定性,不好预测。公司将紧跟市场变化,及时调整,规避市场波
动风险,加强成本管理,发挥园区一体化优势,抓住市场机会,实现产销平衡。
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