研报评级☆ ◇000837 秦川机床 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.05│ 0.05│ 0.05│ 0.09│ 0.11│ 0.13│
│每股净资产(元) │ 4.72│ 4.77│ 4.77│ 6.05│ 6.16│ 6.28│
│净资产收益率% │ 1.10│ 1.12│ 1.08│ 1.48│ 1.72│ 2.02│
│归母净利润(百万元) │ 52.26│ 53.78│ 52.89│ 91.57│ 108.22│ 129.98│
│营业收入(百万元) │ 3761.10│ 3859.82│ 4089.87│ 4590.00│ 5116.00│ 5709.00│
│营业利润(百万元) │ 73.36│ 86.65│ 68.39│ 123.00│ 148.00│ 177.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-01 增持 维持 --- 0.09 0.11 0.13 东吴证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-01│秦川机床(000837)2026年中报点评：Q2利润同比高增，高端工业母机与核心部│东吴证券 │增持
│件协同推进 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
收入稳健增长，26Q2利润增速明显修复：2026H1公司营业总收入23.40亿元，同比+10.82%；归母净利润0.46亿元，同
比+4.83%；扣非归母净利润0.09亿元，同比+7.18%。2026H1剔除股份支付影响后归母净利润0.66亿元，同比+41.52%，盈
利质量有所改善。单26Q2实现营业收入11.96亿元，同比+11.97%；归母净利润0.22亿元，同比+31.96%；扣非归母净利润0
.02亿元，同比+72.61%，利润增速较Q1明显修复。分业务看，2026H1机床类/零部件类/工具类/仪器仪表类/贸易类及其他
/其他业务分别实现收入11.85/8.60/1.93/0.44/0.16/0.41亿元，同比分别+14.75%/+7.90%/+5.98%/+14.65%/-53.98%/+64
.32%。
综合毛利率小幅承压，机床毛利改善、零部件盈利承压：2026H1公司综合毛利率为17.41%，同比-0.18pct；销售净利
率为2.51%，同比-0.21pct。期间费用率为16.52%，同比+0.31pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.12%/7.64%/
0.01%/5.75%，同比分别+0.01pct/-0.14pct/-0.03pct/+0.47pct，研发投入继续加码。分业务看，2026H1机床类/零部件
类毛利率分别为19.84%/9.82%，同比分别+1.44pct/-2.51pct；单26Q2公司综合毛利率为17.90%，同比-0.03pct；销售净
利率为2.31%，同比-0.12pct，整体盈利能力相对稳定。
回款改善带动现金流增长，库存下降，合同负债提升：2026H1公司经营活动现金流净额为0.93亿元，同比+32.66%，
主要系本期回款增加所致。期末存货为18.99亿元，较年初-8.15%、同比-3.78%。2026H1期末合同负债为4.33亿元，较年
初+2.30%、同比+43.77%，均为预收货款，叠加6月末在手订单同比+3.67%，对后续收入确认形成支撑。2026H1应收账款为
11.73亿元，较年初+12.67%、同比+10.85%，增速与收入基本匹配。
研发创新持续推进，募投项目陆续进入效益释放期：2026H1公司实施31项集团重点研发项目，5款产品入选工信部装
备工业发展中心“2026年度工业母机创新产品典型案例”；小规格成形砂轮磨齿机关键部件国产化率已提升至100%，子公
司高精传动被确定为陕西省机器人产业链“链主”企业。项目端，新能源乘用车零部件/复杂刀具项目2026H1分别实现销
售收入0.91/0.65亿元并达预计效益；滚动功能部件项目累计投入进度99.85%，于2026年1月结项，正处产能爬坡期；高档
工业母机创新基地一期累计投入进度78.22%，效益待逐步释放。
盈利预测与投资评级：考虑到当前机床行业复苏，我们基本维持2026-2027年公司归母净利润预测为0.92/1.08亿元，
预测2028年归母净利润为1.30亿元，当前市值对应PE估值水平分别为115/97/81倍，考虑到公司在机床行业内的龙头地位
，维持公司“增持”评级。
风险提示：下游需求及回款不及预期；募投项目效益释放不及预期；市场竞争加剧及原材料价格波动风险。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|