价值分析☆ ◇000858 五 粮 液 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 7 1 0 0 0 8
2月内 30 8 1 0 0 39
3月内 32 8 1 0 0 41
6月内 75 20 1 0 0 96
1年内 112 27 1 0 0 140
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 6.02│ 6.88│ 7.78│ 8.61│ 9.52│ 10.54│
│每股净资产(元) │ 25.52│ 29.38│ 33.38│ 38.09│ 43.42│ 49.27│
│净资产收益率% │ 23.60│ 23.41│ 23.32│ 22.88│ 22.32│ 21.94│
│归母净利润(百万元) │ 23377.07│ 26690.66│ 30210.59│ 33423.23│ 36919.74│ 40909.88│
│营业收入(百万元) │ 66209.05│ 73968.64│ 83272.07│ 91551.44│ 100361.92│ 110180.18│
│营业利润(百万元) │ 32552.43│ 37174.42│ 42003.66│ 46424.03│ 51274.05│ 56740.74│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-29 买入 维持 175 8.09 8.33 8.66 国泰君安
2024-11-29 买入 维持 --- 8.49 8.99 9.98 华鑫证券
2024-11-29 买入 维持 215 8.54 9.15 9.92 华创证券
2024-11-09 买入 维持 --- 8.62 9.65 10.87 西部证券
2024-11-05 买入 维持 185.04 8.50 9.25 10.18 第一上海
2024-11-04 买入 维持 --- 8.40 8.87 9.61 中银证券
2024-11-03 增持 维持 --- 8.50 9.33 10.30 华龙证券
2024-11-03 买入 维持 --- 8.40 8.83 9.40 国联证券
2024-11-02 买入 维持 --- 8.65 9.19 9.81 浙商证券
2024-11-02 买入 维持 --- 8.33 9.23 10.22 德邦证券
2024-11-01 买入 维持 --- 8.32 8.95 9.84 华福证券
2024-11-01 增持 维持 --- 8.25 8.99 9.95 财通证券
2024-11-01 买入 维持 --- 8.50 9.12 9.74 国海证券
2024-11-01 买入 维持 --- 8.46 9.17 10.09 华安证券
2024-11-01 买入 维持 --- 8.37 8.82 9.75 中邮证券
2024-11-01 买入 维持 188.76 8.58 9.70 10.86 东方证券
2024-11-01 增持 维持 174 --- --- --- 中金公司
2024-11-01 中性 维持 162 8.47 9.57 10.71 群益证券
2024-11-01 增持 维持 --- 8.42 9.24 10.18 国信证券
2024-10-31 买入 维持 --- 8.57 9.63 10.73 中信建投
2024-10-31 买入 维持 --- 8.55 9.30 10.11 光大证券
2024-10-31 买入 维持 --- 8.49 9.23 10.03 东莞证券
2024-10-31 买入 维持 --- 8.43 8.87 9.30 民生证券
2024-10-31 买入 维持 215 8.54 9.15 9.92 华创证券
2024-10-31 买入 维持 223 8.59 9.47 10.59 东北证券
2024-10-31 买入 维持 175 8.18 8.91 9.84 国泰君安
2024-10-31 增持 维持 211.45 8.46 9.33 10.37 海通证券
2024-10-31 买入 维持 --- 8.48 9.55 10.76 东吴证券
2024-10-31 买入 维持 --- 8.56 9.24 10.15 华西证券
2024-10-31 买入 维持 --- 8.58 9.46 10.52 西南证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-29│五粮液(000858)公司更新：强化信心，中期分红百亿
──────┴─────────────────────────────────────────
维持增持评级。公司2024年度中期分红拟派发现金红利100亿元，自10月发布三年股东回报规划后短期内
快速落地，有望对冲当前较弱的市场情绪。考虑行业调整影响公司动销和价盘、且渠道政策短期内增加费用，
下调2024-2026年EPS至8.09元（前值8.18元）、8.33元（8.91元）、8.66元（9.84元），参考可比公司估值给
予公司2024年PE22X，维持目标价至175元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-29│五粮液(000858)公司事件点评报告：发布中期利润方案，提高股东长期回报
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
我们看好公司维护价格体系决心，渠道信心恢复中，加速公司品牌价值回归。我们预计公司2024-2026年E
PS分别为8.49/8.99/9.98元，当前股价对应PE分别为17/16/14倍，维持“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-29│五粮液(000858)2024年度中期利润分配点评：中期百亿分红，高股息率突出
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：经营平稳度较高，股息率具备吸引力，价值布局优选。五粮液在千元价格带强大品牌号召力是
公司穿越周期的底气，且随着营销执行能力明显改善，我们认为公司经营平稳性较高。且随着公司高效兑现前
期分红承诺，股息率4%以上已具备较高吸引力，为长线价值投资者提供充分安全垫。当下投资五粮液向下空间
有限，后续宏观需求好转有望逐步传导，且流动性充裕环境下估值有望进一步修复估值。综上，我们维持24-2
6年EPS预测为8.54/9.15/9.92元，维持目标价215元，维持“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-09│五粮液(000858)2024年三季报点评：第三季度营收和净利润均正增，账面货币资金充足
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计2024-2026年公司实现营业收入918.3/1014.5/1130.6亿元，同比+10.3%/+10.5%/+11.
4%；归母净利润334.5/374.7/422.0亿元，同比+10.7%/+12.0%/+12.6%，ESP分别为8.6/9.7/10.9元。公司受益
于五粮液产品放量，系列酒产品提价，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-05│五粮液(000858)经营业绩控速调整，分红规划再创新高
──────┴─────────────────────────────────────────
目标价185.04元，买入评级：2024年宏观环境压力下，Q3整体行业持续受到冲击。公司采取主动降速提振
市场信心，大单品市场批价保持相对稳定。虽报表收入利润呈现短期降速，但公司整体管理经营趋于更加务实
。公司今年以来持续推动产品量价调整策略，管理改革不断改善，我们认为公司未来经营业绩有望保持扎实稳
健，预计2024-2026年净利润有望分别实现329.9/359.1/395.2亿元，目标价185.04元，相当于2025年盈利预测
的20倍PE，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│五粮液(000858)公司调整经营节奏，股东回报提振信心
──────┴─────────────────────────────────────────
估值
近日，公司公告股东回报规划，2024-2026年度公司每年现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%
，且不低于200亿元（含税），每年度分红一次或多次实施，分红率较往年相比提升明显，股东回报规划增强
投资者信心。考虑到白酒行业当前仍处于深度调整期，我们下调此前盈利预测，预计公司24-26年公司营收同
比分别增8.1%、5.7%、8.0%，归母净利同比分别增8.0%、5.6%、8.3%，EPS分别为8.40、8.87、9.61元/股，对
应PE分别为17.5X、16.5X、15.3X，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-03│五粮液(000858)2024年三季报点评报告：2024Q3营收降速，加大分红提升股东回报
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资评级：公司2024Q3短期营收降速，中长期我们认为公司作为高端白酒龙头之一，品牌护城
河深厚，分红比例提升后具备投资价值。我们预计公司2024年/2025年/2026年营业收入分别为911.70亿元/100
1.67亿元/1102.48亿元(前值为926.99亿元/1020.68亿元/1123.56亿元)，同比增长9.48%/9.87%/10.06%；归母
净利润分别为329.94亿元/361.96亿元/399.71亿元（前值为336.76亿元/372.99亿元/411.40亿元），同比9.21
%/9.71%/10.43%；对应2024年11月1日收盘价，PE分别为17.4X/15.9X/14.4X，参照可比公司估值，维持公司“
增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-03│五粮液(000858)三季报点评：浓香龙头行稳致远，现金分红承诺提振市场信心
──────┴─────────────────────────────────────────
浓香龙头行稳致远，维持“买入”评级
考虑到行业需求较为疲弱，我们预计公司2024-2026年营业收入分别891.03/936.08/982.97亿元，分别同
比增长7.00%/5.06%/5.01%，归母净利润分别为326.09/342.66/364.96亿元，分别同比增长7.94%/5.08%/6.51%
，对应CAGR为6.50%，对应2024-2026年PE估值分别为18/17/16X。考虑到公司作为浓香龙头之一，千元价位带
动销韧性较强，1618与低度新品等发力有望带来更多增量，以现金分红承诺提振市场信心，维持“买入”评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-02│五粮液(000858)24Q3业绩点评：分红承诺提振信心，现金流及预收较优
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及估值
预计2024-2026年公司收入增速分别为10.10%、5.28%、5.94%；归母净利润增速分别为11.11%、6.23%、6.
79%；EPS分别为8.65、9.19、9.81元，对应PE分别为17.11X/16.10X/15.08X。估值具备性价比，维持买入评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-02│五粮液(000858)Q3经营稳健，分红规划释放积极信号
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：预计24-26年公司营业收入为891.2/967.6/1054.7亿元，同比增速为7.1%/8.5%/9.0%，归母净
利润为323.4/358.2/396.6亿元，同比增速为7.1%/10.7%/10.7%，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│五粮液(000858)三季报加速出清，提升分红率强化信心
──────┴─────────────────────────────────────────
公司在行业压力下报表端加速出清，但品牌势能不改，整体调整节奏可控。我们预计2024-2026年公司归
母净利润为322.93/347.47/382.10亿元（前值分别为336.65/375.80/415.64亿元），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│五粮液(000858)降速保质势能稳固，提高分红彰显信心
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：展望来看，当前渠道利润合理、库存良性基础上，经销商回款信心足，Q4仍有望保持稳健增长
。公司发布三年分红规划，提高最低分红率至70%，且不低于200亿元（含税），据此测算对应股价最低股息率
为3.9%。预计公司2024-2026年实现归母净利润320/349/386亿元，对应PE分别为17.9/16.5/14.9倍，维持“增
持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│五粮液(000858)2024年三季报点评：业绩稳增，提分红彰显龙头担当
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级：2024年以来公司营销改革明显提速，核心产品普五批价稳定，市场动销和库存趋于
良性。公司品牌力突出，在控量保价策略下品牌价值持续回归，我们继续看好公司的稳健增长。我们调整盈利
预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为902.67/960.44/1019.03亿元，归母净利润分别为329.94/353.83/
378.17亿元，EPS分别为8.50/9.12/9.74元，对应PE分别为17/16/15倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│五粮液(000858)2024Q3点评：高质量增长延续
──────┴─────────────────────────────────────────
我们的观点：
短期看，公司突出的品牌力在市场规模增长放缓下，优势明显；同时，公司通过补贴政策，保证渠道利润
空间，经销商打款积极性有望延续。长期看，公司保持战略定力，普五价格体系稳定优先于短期增长，中长期
增长潜力可期。
盈利预测：考虑到行业景气度恢复较慢，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现营
业总收入902.1/974.1/1061.7亿元（原值923.8/1031.5/1147.5亿元），分别同比增长8.3%/8.0%/9.0%；实现
归母净利润328.2/356.1/391.7亿元（原值338.9/380.4/426.7亿元），分别同比增长8.6%/8.5%/10.0%；当前
股价对应PE分别为17/16/15倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│五粮液(000858)主动控速／质量为先，承诺三年分红方案+
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑到当前市场情况、需求恢复方向确立、需要时间，我们略调整盈利预测，预计2024-2026年公司营收
为891.23/937.13/1031.55亿元，同比7.03%/5.15%/10.08%，归母净利润324.79/342.19/378.56亿元，同比7.5
1%/5.36%/10.63%，未来三年EPS分别为8.37/8.82/9.75元，对应当前股价PE分别为18/17/15倍，维持“买入”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│五粮液(000858)业绩增速放缓，进一步提升股东回报
──────┴─────────────────────────────────────────
根据三季报，对24-26年下调收入，我们预测公司2024-2026年每股收益分别为8.58、9.70、10.86元（原
预测为8.80、9.95、11.14元）。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2024年的22倍市盈率，
对应目标价为188.76元，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│五粮液(000858)3Q24卸下增长压力，追求稳健发展，承诺24-26年分红率不低于70%
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
因公司追求更良性稳健的增长步调，我们下调2024/25年收入3/7.4%至891.8/936.5亿元，下调归母净利润
3.5/8.7%至325.5/342.6亿元，维持目标价174元，目标价对应24/25年21/20X市盈率，当前股价对应18/17X市
盈率，较目标价有18.5%上行空间，维持跑赢行业评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│五粮液(000858)Q3控速整理，提高分红优化回报
──────┴─────────────────────────────────────────
三季度末公司合同负债余额70.7亿（去年同期为39.5亿），环比下降13.3%，Q4业绩增速有望回升。考虑
行业景气尚未转向，下调盈利预测，预计2024-2026年将分别实现净利润328.9亿、371.4亿和415.7亿（原预测
为336.2亿、379.8亿和424.9亿），分别同比增8.9%、12.9%和11.91%，EPS分别为8.47元、9.57元和10.71元，
当前股价对应PE分别为17倍、15倍和14倍，维持“区间操作”的投资建议。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│五粮液(000858)第三季度报表质量较高，规划分红率不低于70%
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：需求承压背景下公司根据市场需求调整产品投放结构，第八代五粮液坚持控量战略，反
哺渠道维护经销商合理利润；当前公司库存水位较低，明年收入出现大幅降速的风险不大。略下调此前预测，
预计2024-2026年公司营业总收入891.68/965.55/1043.37亿元，同比+7.1%/+8.3%/+8.1%（前值为+11%/+10.4%
/+10.6%）；预计归母净利润326.69/358.58/394.98亿元，同比+8.1%/+9.8%/+10.2%（前值为+12%/+11.2%/+12
.1%），当前股价对应2024/2025年17.7/16.1xP/E，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│五粮液(000858)现金流表现出色，注重股东回报提升分红率
──────┴─────────────────────────────────────────
预计公司2024~2026年收入分别为918.96、1013.34、1114.63亿元，同比增长10.36%、10.27%、10.00%；
净利润分别为332.79、373.61、416.60亿元，同比增长10.16%、12.26%、11.51%；对应EPS分别为8.57、9.63
、10.73元。2024年10月30日股价，2024~2026年动态PE分别为17.36、15.46、13.86倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│五粮液(000858)2024年中三季报点评：Q3收入增长放缓，积极加大股东回报
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：公司发布2024-2026年度股东回报规划，2024-26年现金分红比率不低于70%且不
低于200亿元（含税），并且每年度现金分红可分一次或多次实施。分红率相较以往年度明显提升，公司积极
加大股东回馈、彰显龙头担当。考虑整体消费压力下，公司以良性发展为主，后续增长区间或适度下移，下调
2024-26年归母净利润预测为331.7/361.0/392.5亿元（较前次预测下调2.2%/5.7%/8.5%），折合EPS为8.55/9.
30/10.11元，当前股价对应P/E为17/16/15倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│五粮液(000858)2024年三季报点评：Q3业绩平稳，分红提振信心
──────┴─────────────────────────────────────────
维持买入评级。预计公司2024/2025年每股收益分别为8.49元和9.23元，对应PE估值分别为18倍和16倍。
作为高端浓香白酒行业的龙头，公司在夯实普五的基础上，结构优化稳步推进。维持对公司的“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│五粮液(000858)2024年三季报点评：稳健经营，分红规划塑信心
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司聚焦“抓动销、稳价格、提费效、转作风”，持续强化品牌和渠道建设，预计公司24-26
年分别实现归母净利润327/344/361亿元，同比8.3%/5.2%/4.9%，当前股价对应PE分别为18/17/16倍，维持“
推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│五粮液(000858)2024年三季报点评：报表务实降速，分红一诺千金
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：经营务实降速，分红一诺千金，维持“强推”评级。公司今年管理和渠道端切实改善，普五批
价坚挺，报表理性更显务实。且公司未来三年规划一诺千金，时点也恰到好处，确定承诺分红率底线后测算股
息率在3.5%-4%之间，对中长线价值资金吸引加大。结合外部需求及公司经营表现，我们谨慎调整公司24-26年
EPS预测值为8.54/9.15/9.92元（原预测值为8.87/9.90/11.02元），但维持目标价215元，维持“强推”评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│五粮液(000858)Q3增速放缓，规划分红比例不低于70%
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：预计公司2024-2026年EPS为8.59/9.47/10.59元，对应PE为17X/16X/14X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│五粮液(000858)2024年三季报点评：业绩符合预期，分红规划重磅落地
──────┴─────────────────────────────────────────
维持增持评级。公司Q3业绩符合预期，三年股东回报规划正式落地。考虑渠道返利政策落地后短期内费用
增加，下调2024-26年EPS至8.18元（前值8.73元）、8.91元（9.74元）、9.84元（10.84元），参考可比公司
估值给予公司2024年PE21X，上调目标价至175元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│五粮液(000858)公司季报点评：Q3现金流表现亮眼，高分红比例回馈股东
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年EPS分别为8.46、9.33、10.37元/股。参考可比公司估值
，我们给予公司2024年20-25xPE，对应合理价值区间为169.16-211.45元，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│五粮液(000858)2024年前三季度业绩点评：边际降速，节奏务实
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：年内普五动销保持稳健，看好24年量价策略转变为中长期价格空间打好基础，同期
1618、低度、文化酒等产品多点开花，需求弱势环境下仍实现增量开拓。此外，公司发布《24-26年度股东回
报规划》，承诺2024-2026年度，公司每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%，且不低于200
亿元（含税），对应24年股息率下限为3.5 4.0%，进一步优化股东回报。我们调整2024-2026年归母净利润
至329、371、418亿元（前值334.1/373.3/424.4亿元），同比+9%/13%/13%，当前市值对应2024-2026年PE为18
/16/14X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│五粮液(000858)报表经营质量高，分红率提高积极回馈投资者
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
根据当前消费环境+行业降速趋势，我们下调盈利预测，24-26年营业总收入由920/1012/1107亿元下调至9
18/997/1072亿元，归母净利润由336/375/415亿元下调至332/359/394亿元，EPS由8.78/9.76/11.25元下调至8
.56/9.24/10.15元。2024年10月31日收盘价146.83元，对应24-26年PE分别为17x/16x/14x，维持“买入”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│五粮液(000858)2024年三季报点评：收入增长环比放缓，分红规划提振信心
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
预计2024-2026年EPS分别为8.58元、9.46元、10.52元，对应动态PE分别为17倍、16倍、14倍。公司是千
元价位绝对龙头，稳健增长确定性高，长期配置价值凸显，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|