研报评级☆ ◇000875 电投绿能 更新日期：2026-09-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 2 4 0 0 0 6
1年内 2 4 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.33│ 0.30│ 0.14│ 0.14│ 0.16│ 0.18│
│每股净资产(元) │ 4.23│ 4.62│ 4.76│ 4.86│ 4.96│ 5.09│
│净资产收益率% │ 7.70│ 6.56│ 2.98│ 3.49│ 3.75│ 4.12│
│归母净利润(百万元) │ 908.42│ 1099.24│ 514.83│ 516.61│ 570.80│ 654.20│
│营业收入(百万元) │ 14442.60│ 13739.74│ 13114.82│ 13569.75│ 14065.80│ 15034.45│
│营业利润(百万元) │ 1858.30│ 1820.48│ 1502.85│ 1469.40│ 1624.47│ 1873.54│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-12 买入 维持 --- 0.12 0.14 0.16 天风证券
2026-09-03 增持 维持 --- 0.13 0.14 0.15 长城证券
2026-08-24 增持 维持 5.91 0.15 0.17 0.18 华泰证券
2026-04-27 增持 维持 --- 0.16 0.17 0.21 国信证券
2026-04-21 增持 维持 7.09 0.15 0.17 0.18 华泰证券
2026-04-21 买入 维持 --- 0.14 0.15 0.19 银河证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-12│电投绿能(000875)清洁装机占比达八成，单Q2归母净利同比+27% │天风证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司披露2026年中报。上半年公司实现营收64.12亿元，同比下降2.38%；实现归母净利润4.04亿元，同比下降
44.25%。单二季度公司实现营收28.97亿元，同比提高3.17%；实现归母净利润1.30亿元，同比提高27.27%。
点评
清洁能源装机达13GW，占比约八成
公司坚持清洁低碳发展，目前纳雍县两个风电项目均已全面落实投资决策合规手续，完成风机主机招标及初步设计合
同签订工作；白城二期2×66万千瓦保供煤电项目、山东潍坊四期项目已实现高标准开工。截至2026年6月末，公司清洁能
源装机1,305.79万千瓦，占总装机比重79.83%。上半年，公司实现营收64.12亿元，同比下降2.38%。分产品来看，煤电营
收同比下降1.89%；风电、光伏营收分别同比下降0.08%、11.65%，或系风光利用小时数有所下降，上半年我国并网风电91
7小时，同比降低170小时；并网太阳能发电527小时，同比降低33小时。
风光盈利能力有所下滑，费用管控能力提升
上半年公司实现营业成本48.50亿元，同比提高6.61%。公司实现毛利率24.37%，同比下降6.38个百分点。分产品来看
，煤电毛利率为27.33%，同比下降1.79个百分点；风电毛利率为38.41%，同比下降8.52个百分点；光伏毛利率为29.20%，
同比下降11.06个百分点。公司费用管控能力有所提升，上半年期间费用率为10.45%，同比下降了0.36个百分点；主要系
财务费用率有所下降。综合来看，公司实现归母净利润4.04亿元，同比下降44.25%。
公司拟实施中期分红，分红率19.73%
公司制定《未来三年（2026-2028年）股东回报规划》，在保证公司能够持续经营和长期发展的前提下，如无重大投
资计划或重大现金支出等事项发生，每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的可分配利润的40%。2026年半年
度公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.22元（含税），分红金额0.8亿元，分红率19.73%。
盈利预测与估值：考虑到上半年各业务毛利率下滑等，预计公司2026-2028年归母净利润为4.2、5.0、5.9亿元（2026
-2027年前值为9.8、10.8亿元），对应PE为42、36、30倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏不及预期、电力需求低于预期、电价下调的风险、燃料成本波动的风险、新能源装机不及预期、
行业竞争进一步加剧、供热业务收入成本持续倒挂等
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-03│电投绿能(000875)新能源业务持续承压，火电板块整体稳固 │长城证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：8月25日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入64.12亿元，同比下降2.38%；实现
归母净利润4.04亿元，同比下降44.25%。
区域新能源消纳及市场化电价压力不减，业绩延续承压。2026年上半年，公司煤电板块毛利率相比去年同期下降1.79
pct；风电板块毛利润同比下降18.22%，毛利率下降8.52pct；光伏板块毛利润同比下降35.93%，毛利率下降11.06pct。公
司综合毛利率为24.37%，同比下降6.38pct。截至2026年6月末，公司清洁能源装机1305.79万千瓦，占总装机比重79.83%
，绿电板块营收占比达到50.70%。因此风光板块承压是拖累公司业绩的首要因素，这也与绿电行业的整体情况一致。我们
认为，新能源消纳压力叠加电价下降使风电、光伏业务盈利能力明显下降，新能源运营商“只增规模、不增利润”的情况
已经极为普遍。
大安项目实现绿氨规模化出口，梨树绿色甲醇项目稳步推进。公司大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目自2025年7
月试运行投产以来保持平稳运行。2026年7月，公司完成3750吨绿氨装船并发运韩国，实现首单规模化出口，并打通生产
、危化品集港、报关商检及远洋运输等全流程环节，初步验证绿色氢基能源全产业链商业化的可行性，为后续和项目积累
了经验。梨树绿色甲醇创新示范项目已完成初步设计及化工EPC、制氢EPC招标。同时，公司推进纳雍县合计30万千瓦风电
、山东潍坊四期45万千瓦光伏及白城二期2*66万千瓦煤电项目。
提高现金分红比例，加大股东回报力度。2026年4月21日，公司披露《未来三年（2026-2028年）股东回报规划》，即
在满足相关条件的情况下，年度现金分红原则上不低于当年可分配利润的40%，较上一轮规划的30%有所提高。2025年度，
公司累计现金分红2.07亿元，分红率为40.16%；2026年半年度，公司拟每10股派发现金红利0.22元（含税），预计分红0.
80亿元，对应当期归母净利润的19.73%（该方案尚需股东会审议）。
投资建议：盈利预测综合了当前绿电及绿氢行业情况、公司储备资源和建设规划，未将绿氢项目的行业拐点考虑在内
。预计公司2025-2027年实现营业收入127.31、136.52、146.02亿元，实现归母净利润4.76、5.15、5.55亿元，同比增长-
7.6%、8.2%、8.8%，对应EPS为0.13、0.14、0.15元。根据9月1日收盘价计算，公司对应的PE倍数为37.7、34.8、32.3X，
维持“增持”评级。
风险提示：来风、来光不及预期风险、用电量下滑影响消纳、电力市场化导致电价下降风险、消纳不及预期、补贴发
放不及时风险、装机增速不及预期风险、氢基能源产品订单不及预期风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-24│电投绿能(000875)Q2盈利边际改善／中期分红落地 │华泰证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
电投绿能发布半年报，2026年H1实现营收64.12亿元（yoy-2.38%），归母净利4.04亿元（yoy-44.25%），扣非净利4.
17亿元（yoy-40.95%）。其中Q2实现营收28.97亿元（yoy+3.17%，qoq-17.58%），归母净利1.30亿元（yoy+27.27%，qoq-
52.50%），归母净利高于华泰预测上限（1.00亿元），因少数股东损益占比回落。绿电营收利润双降，装机量提升未显正
向贡献，关注消纳改善与电价波动。绿氨出海、独立储能、保供煤电三大增量值得关注，或决定27-28年利润结构演化。
公司拟派发中期DPS0.022元、分红率19.73%。维持“增持”评级。
风光毛利率大幅回落，热力减亏，运维高增
1H26公司风电收入15.36亿元（yoy-0.1%），毛利率38.41%（-8.52pp）；光伏收入17.15亿元（-11.7%），毛利率29.
20%（-11.06pp）；市场化交易比例提升、限电率上升与电价下行是风光发电收入与毛利率同比下滑的主因。1H26煤电收
入21.70亿元（yoy-1.9%），毛利率27.33%（-1.79pp），煤价下行红利边际减弱；热力收入7.40亿元（+3.7%），毛利率-
18.90%（+2.29pp）亏损收窄。1H26运维及其他收入2.52亿元（+52.4%），为结构性亮点。截至6月末公司清洁能源装机合
计1,305.79万千瓦、占比79.83%，装机扩张尚未转化为利润贡献。
Q2盈利由降转升，经营现金流稳健，中期分红落地
2Q26公司净利润为2.59亿元（yoy-2.9%），归母净利改善（yoy+27.3%）主要得益于少数股东损益占比降至49.7%（2Q
25：61.6%）。我们认为下半年电价与限电走势依然是关键变量。1H26经营现金流净额26.57亿元（yoy+10.3%），财务费
用6.10亿元（-5.4%），投资现金流-16.10亿元（上年同期大安绿氢基建高峰已过）。董事会预案中期每10股派现0.22元
（含税），分红7,980万元、分红率19.73%；公司2025年度累计分红2.07亿元、分红率40.16%，我们预计2026年有望延续
相同的分红率。
三大增量值得关注：绿氨出海、独立储能、保供煤电
1）绿氨出海零的突破：大安项目（投资59.56亿元）3,750吨绿氨FOB连云港发运韩国，创全球最大单批次出口纪录，
打通生产至远洋运输全流程；但绿氨成本高、以灰氨价销售，绿色溢价待兑现。2）独立储能落地样本：潍坊四期450MW项
目因136号文由配建转独立储能，投资22.82亿元、资本金IRR6.83%，已高标准开工，为入市后经济性管理样本。3）保供
煤电加码：白城二期2×66万千瓦（投资56.98亿元）已开工，强化区域保供调节能力。三大增量对当期利润贡献有限，或
决定27-28年利润结构演化。
维持盈利预测，目标价5.93元/股
我们维持公司26-28年归母净利预测为5.56/6.09/6.65亿元（三年复合增速为8.89%），对应BPS4.86/4.96/5.08元。
参考可比26年PB均值1.22x（Wind一致预期），给予公司26年1.22xPB，目标价为5.93元（前值7.13元，对应26年1.47xPB
）。
风险提示：新能源上网电价市场化下行超预期；限电率上升导致消纳不及预期；煤价反弹侵蚀煤电毛利；少数股东权
益占比上升摊薄归母；白城二期、潍坊四期等在建项目进度不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│电投绿能(000875)电价、利用小时数下滑拖累业绩，期待绿色氢基能源业务放│国信证券 │增持
│量 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩承压，营业收入、归母净利润均有所下降。2025年公司实现营业收入131.15亿元，同比减少4.55%；实现归母净
利润5.15亿元，同比减少53.17%。业绩下滑主要原因包括：1）新能源业务受电力现货市场运行及新能源全电量入市政策
影响，结算电价与利用小时数同比降低，导致风电、光伏产品收入分别同比下滑9.04%和3.32%；2）火电业务纳入电力现
货市场，原辅助服务收益减少；3）对松花江热电公司及四平热电公司部分机组计提资产减值损失0.82亿元。2026Q1公司
实现营业收入为35.2亿元，同比下降6.5%；归母净利润为2.74亿元，同比下降56.0%。
电价、利用小时数下滑。装机层面，截至2025年末，公司总装机容量达1631.92万千瓦，其中清洁能源装机1301.92万
千瓦（风电503.44万千瓦、光伏795.48万千瓦），占比提升至79.78%。公司2025年新增新能源装机187.81万千瓦。发电量
层面，2025年公司累计完成发电量287.94亿千瓦时，同比微降2.06%。利用小时层面，2025年公司发电机组平均利用小时
数为1923.86小时，同比下降183.97小时。上网电价层面，2025年公司平均上网电价为483.61元/兆瓦时（含税），同比减
少17.44元/兆瓦时。
经营活动现金流改善明显，分红比例有所提升。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为70.36亿元，同比增长28.
53%，主要系报告期内可再生能源补贴回款增加所致。公司2025年全年预计派发现金红利2.07亿元，占归母净利润的40.16
%，分红比例较2024年的34.98%有所提升。公司同时发布《未来三年（2026-2028年）股东回报规划》，承诺每年以现金方
式分配的利润原则上不少于当年实现的可分配利润的40%，较上一期的30%有所提升。
公司聚焦“新能源+”与绿色氢基能源双赛道，持续优化产业布局，在绿色氢基能源领域引领行业发展。7月26日，大
安风光制绿氢合成氨一体化示范项目试运行投产，为全球一次性投产规模最大的绿色合成氨单体项目。10月27日，获得全
球首张“ISCCEURFNBOAmmonia”认证证书，推动绿色氢基能源产业发展。
风险提示：电价下降；煤价上涨；电源项目投运不及预期；用电量增速下行。
投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。随着电力现货市场覆盖范围不断扩大，市场化交易比例提升，国
内电价仍可能面临一定的下行压力，我们预计2026-2028年公司归母净利润为5.73/6.33/7.73亿元（2026-2027年原值为8.
09/9.07亿元），同比增速11/10/22%；当前股价对应PE=42/38/31x，维持“优于大市”评级。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-21│电投绿能(000875)2025年年报&2026年一季报点评：26-28年承诺分红比例提升│银河证券 │买入
│，绿氢布局持续深化 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年实现营收131.15亿元，同比-4.55%；实现归母净利润5.15亿元（
扣非4.94亿元），同比-53.17%（扣非同比-45.50%），处于业绩预告区间4.4-5.4亿元的中枢偏上位置。公司25Q4单季度
实现营收33.98亿元，同比-4.91%；实现归母净利润-2.68亿元（扣非-2.72亿元），同比减亏，24年同期为-3.14亿元（扣
非-4.20亿元）。26Q1实现营收35.15亿元，同比-6.52%；实现归母净利润2.74亿元（扣非2.80亿元），同比-56.00%（扣
非同比-53.66%）。公司2025年度拟每股派发现金红利0.057元/股（含税，含2次中期分红），对应分红比例40.16%（2024
年为34.98%），以2026年4月21日收盘价计算股息率为0.87%。公司同时发布《未来三年（2026-2028年）股东回报规划》
，提出每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的可分配利润的40%，较《未来三年（2023-2025）股东回报规划
》中的30%有所提升。
2025年电量、电价同比均有所下滑，拖累收入表现。2025年，公司实现发电量287.94亿kwh，同比-2%，我们预计主要
原因有二：1）清洁能源挤压下，火电利用小时下滑；2）新能源限电增加，且公司新能源新增装机多在25H2投产（25年全
年新增装机187.81万千瓦，其中25H1仅新增21万千瓦），年内增量贡献有限。2025年，公司平均含税上网电价为0.484元/
kwh，同比-3%或-0.017元/kwh，我们预计主要受新能源拖累。量、价齐跌使得公司25年收入承压。26Q1，公司收入延续下
滑态势，拆分来看：1）火电：利用小时承压，上网电价端尽管电量电价降幅较大（26年1-3月吉林省电网代购电价平均降
幅0.069元/kwh），但考虑到容量电价已提升至330元/kw/年（以公司煤电利用小时为基础测算提升幅度约0.07元/kwh），
预计整体平稳；2）新能源：电价下降，电量端参考2026年1-3月全国发电量表现（光伏yoy+11.2%、风电yoy-2.9%）或亦
存在压力。
2025年火电、供热业务盈利能力改善，新能源承压。2025年，公司火电、供热、风电、光伏业务分别实现营收45.86
、13.09、29.58、38.24亿元，同比-4.53%、+3.08%、-9.04%、-3.32%；毛利率分别为19.61%、-33.71%、42.14%、35.51%
，同比+0.80、+3.43、-8.03、-3.77pct；其中火电主要受益于燃料成本下降，新能源主要由于折旧费用同比提升。
财务费用持续压降，经营活动净现金流改善明显。2025年公司发生财务费用12.42亿元，同比-2.04亿元；产生减值损
失1.02亿元，同比-0.78亿元。此外，公司营业外收入同比-1.58亿元，主要系碳排放配额收入-1.21亿元、补偿款-0.59亿
元。2025年，公司经营性净现金流同比+28.53%至70.36亿元，预计主要系国补回款增加，2025年1月1日至2025年8月31日
，公司共收到国家可再生能源补贴资金12.71亿元，同比+154.2%，占2024年全年收到国家可再生能源补贴资金的135.36%
。
绿氢布局持续深化，静待业绩释放。2025年7月26日，公司大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目试运行投产，为全
球一次性投产规模最大的绿色合成氨单体项目；10月27日，公司获得全球首张“ISCCEURFNBOAmmonia”认证证书；看好公
司绿氨实现溢价销售从而保障盈利能力。此外，公司目前正在推进包括盐城吉电绿氢制储项目（光伏装机规模20万千瓦，
年制氢量2000吨）、大安规模化风光离网直流制氢创新示范项目（新能源装机40MW，其中风电30MW、光伏10MW，制氢设备
4200Nm3/h）、梨树绿色甲醇创新示范项目（风电装机规模40万千瓦，甲醇年产能20万吨）等多个绿氢项目。
投资建议：我们预计公司26-28年分别实现归母净利润5.16、5.56、6.76亿元；对应PE分别为46.13x、42.83x、35.18
x；维持“推荐”评级。
风险提示：项目建设进度不及预期的风险，绿氨产能释放不及预期的风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-21│电投绿能(000875)氢基能源有望重塑绿电价值 │华泰证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
电投绿能发布年报及一季报，2025年实现营收131.15亿元（yoy-4.6%），归母净利5.15亿元（yoy-53%），扣非净利4
.94亿元（yoy-46%），归母净利符合业绩预告区间（4.4~5.4亿元）。2026年Q1实现营收35.15亿元（yoy-6.5%，qoq+3.4%
），归母净利2.74亿元（yoy-56%），业绩下滑主要是风电与光伏毛利率承压、少数股权比例高于预期。绿电营收利润双
降，装机量提升未显正向贡献，后续关注消纳改善与电价波动。煤电毛利率同比改善，得益于煤价下降。大安绿氢项目投
产，氢基能源布局取得突破。维持“增持”评级。
绿电营收利润双降，装机量提升贡献不及限电与电价波动
2025年公司风电收入29.58亿元（yoy-9.0%），毛利率42.1%（yoy-8.0pp）；光伏发电收入38.24亿元（yoy-3.3%），
毛利率35.5%（yoy-3.8pp）。截至2025年末公司绿电装机13.02GW、较年初增加1.88GW，但受到市场化交易比例提升、限
电率上升及电价下行的影响，绿电的营收与毛利整体同比下滑。2026年Q1绿电盈利压力延续。电网消纳能力提升，我们预
计公司绿电项目弃电率有望改善；绿电全面入市后电价波动加大，我们认为绿电盈利能力仍存在不确定性。
煤电毛利率改善，热力业务持续亏损
2025年公司煤电收入45.86亿元（yoy-4.5%），毛利率19.6%（yoy+0.8pp）；热力收入13.09亿元（yoy+3.1%），毛利
率-33.7%（yoy+3.4pp）。截至2025年末公司煤电装机维持3.3GW、供热面积近7000万平方米，煤电毛利率同比提升得益于
煤价同比下降，热力业务亏损收窄。
聚焦双赛道推进示范项目，氢基能源实现突破
公司聚焦“新能源+”和绿色氢基能源双赛道，2025年7月大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目试运行投产，并获得
全球首张"ISCCEURFNBOAmmonia"认证证书，该认证具有欧盟委员会官方认可的强制性市场准入效力。2025年6月董事会审
议通过投资建设梨树绿色甲醇创新示范项目（总投资49.20亿元），有望建立“绿醇生产－燃料加注－远洋航运”全链条
示范。在绿电消纳方面，采用“新能源+”模式开发融合式项目，贵州纳雍150万千瓦风电项目获核准，广西邕宁建成百万
千瓦基地。
下调盈利预测，基于可比估值上调目标价
我们下调公司26-28年归母净利润至5.56/6.09/6.65亿元（较前值分别调整-45%/-43%/-，三年复合增速为8.9%），对
应BPS为4.86/4.96/5.08元。下调主要是考虑到绿电小时数与电价下降、少数股东权益比例上升、氢基能源项目投产初期
盈利贡献有限。参考可比26年PB均值1.47x（Wind一致预期），给予公司26年1.47xPB，目标价为7.13元（前值5.97元，对
应26年1.22xPB）。
风险提示：煤价涨幅超预期、利用小时数下滑、在建项目进度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-17│电投绿能(000875)2026年9月17日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.贵公司未来会以什么为主业呢
回复：尊敬的投资者您好，公司全面贯彻“均衡增长战略”，聚焦“新能源+”和绿色氢基能源“双赛道”发展。“
新能源+”作为经营基础，聚焦风光火储协同和存量集约化发展，高标准推进大基地建设；绿色氢基能源作为核心战略方
向和第二增长曲线，按“示范—复制—规模化”路径推进，重点打造绿氨、绿甲醇、绿航油三条产品线，逐步形成规模化
贡献。感谢您的关注！
2.在股票盘面上可以看到，一直以来有机构打压股价，不让股票上升。公司也不管，是不是为了重组？上次重组是 5
年前但失败了。这次能透露些消息吗？
回复：尊敬的投资者您好，二级市场的股价受多重因素影响。公司目前无相关安排，如有相关事项将及时履行信息披
露义务。感谢您的关注！3.请问电投绿能今日股价破净，公司后续是否会采取应对措施？
回复：尊敬的投资者您好，二级市场股价受宏观经济、行业周期等多重因素影响，短期股价波动难以完全反映公司基
本面。公司认为，市值增长的基础在于经营业绩的持续提升和核心竞争力的不断增强。公司将继续围绕主责主业，稳步推
进“新能源+”与“绿色氢基能源”双赛道，通过精细化管理、降本增效、优化资产债务结构、深耕电力现货交易，着力
提高发电效益，多措并举提升核心竞争力，为公司长期投资价值的实现奠定基础。同时，主动加强投资者沟通工作，通过
互动易、投资者热线等多种渠道及时回应市场关切，合理传导公司价值，便于投资者深入了解公司。感谢您的关注！
4.电投绿能是否是国家电投上市公司中唯一一个跌破净值的上市企业？
回复：尊敬的投资者您好，公司近期出现过股价破净的情形，但根据现行规定，目前尚未触及长期破净的认定标准。
整体来看，公司基本面稳健，清洁能源装机占比近 80%，将持续通过提升经营业绩、落实现金分红承诺、加强投资者沟通
等方式推动市场价值与内在价值相匹配。公司对未来发展是充满信心的，主要基于在建项目稳步推进，为未来业绩增长提
供了稳定的增量；绿色氢基能源赛道先发优势正在加速转化为竞争优势。随着增量项目压茬推进、存量资产挖潜增效，以
及公司在电力市场交易策略上的稳步提升，经营业绩有望逐步企稳。感谢您的关注！5.请问大安风光制氢合成氨项目的技
术现在是什么水平？
回复：尊敬的投资者您好，大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目在合成氨规模、混合制氢规模等方面创下多项全球
之最，被国家发改委评为“清洁低碳氢能创新应用工程”；项目成功投运了具有自主知识产权的“电-氢-氨”全流程柔性
控制系统，破解了风光发电波动性与化工生产稳定性匹配的难题，成为支撑全产业链贯通的核心技术，经中国电机工程学
会行业鉴定达到国际领先水平。感谢您的关注！
6.请问公司上半年燃料成本管控情况如何？
回复：尊敬的投资者您好，公司长协煤占比超过 96%，稳定的长协煤供应对燃料成本管控效果显著。公司上半年综合
标煤单价 781.33 元/吨，同比降低 10.93 元/吨，区域对标排名第一。感谢您的关注！
7.公司分红政策如何？作为央企上市公司如何响应号召回报投资者？
回复：尊敬的投资者您好，公司作为央企控股上市公司，始终坚持以投资者为本，诚实守信、依法合规。公司于 202
6 年 4 月制定了《未来三年（2026-2028 年）股东回报规划》，在保证公司能够持续经营和长期发展的前提下，如无重
大投资计划或重大现金支出等事项发生，每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的可分配利润的 40%。分红金
额方面，2025 年度派发现金分红总额约为 2.07 亿元，分红率 40.16%；2026 年半年度拟向全体股东每 10 股派发现金
红利 0.22 元（含税），合计分红约 7,980 万元，分红率 19.73%。公司将积极贯彻回报股东政策，力争为股东提供更加
持续稳定的投资回报，与股东共享发展红利。感谢您的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-10│电投绿能(000875)2026年9月10日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
就下述问题进行交流：
1.应收账款 111.75 亿元，相当于全年营收的 85%，公司同期转回了信用减值损失。我们想了解减值测试的核心假设
，以及长账龄应收的实际回收情况？
答：公司应收账款减值是以历史信用损失经验为基础，结合当前及对未来经济状况的预测，通过构建预期信用损失模
型，计算预期信用损失。长账龄应收账款主要为可再生能源补贴款，该类款项拨付受国家财政资金统一安排周期影响，公
司正积极跟进国家政策变化，持续关注补贴款回收情况。
2.2026 年第二季度归母净利同比增长 27%，从经营层面看，下半年能否延续这一改善趋势，主要的支撑因素和不确
定性分别是什么
答：受全国各省现货连续试运行、新能源全电量入市政策实施及新增装机快速增长，限电率升高等因素影响，新能源
电量、电价双降。面对严峻的经营形势，电投绿能积极作为，主动应对，从加强市场营销、提升发电效率、控降成本等方
面制定增盈措施。但从国家政策及市场形势看，下半年维持这一趋势难度较大。
3.大安项目当前产能利用率处于什么水平？绿氨出口价格是否体现绿色溢价？
答：公司大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目于 2025 年 7 月 26 日试运行投产，生产运行保持平稳。合成氨装
置当前产能利用率可以匹配现阶段自发自用发电量水平。2026 年 7 月，公司实现全球首单绿氨对韩出口，打通"生产—
报检—运输—港口仓储—报关—装船"全链条。本次出口价格高于灰氨价格，已初步兑现绿色溢价。
4.梨树甲醇项目的下游承购协议进展如何？
答：梨树甲醇项目下游承购协议正在梯次推进，目前各协议均属框架性、意向性文件，尚未锁定具有法律约束力的量
价条款；具体数量、价格及交付结算方式将在项目投产前通过正式《绿色甲醇采购合同》分阶段落实。
5.吉电清能工融基金认缴 9.99 亿元、实缴仅 100 万元即清算退出，对公司财务报表的影响？
答：吉电清能工融基金于 2022 年 1 月 10 日完成基协注册及备案，由于该基金未发生实际业务，清算退出后对财
务报表无影响。
6.2025 年第四季度归母净利润-2.68 亿元，能否请公司说明一下第四季度亏损的主要原因？
答：主要受年末资产减值及人工成本影响。
7.公司作为“全球唯一绿色氢基能源平台”的定位，在集团层面是否有正式的制度性安排？
答：电投绿能是国家电投集团面向全球发展的绿色氢基能源平台，全面负责集团公司境内、外绿色氢基能源项目的“
投建营、产供销”一体化管理。
8.公司近 3 个月日均成交额大约在什么水平？前十大股东中前次定增解禁机构的持股意向，公司是否有所了解？
答：公司近 3个月日均成交额约为 2.82 亿元。前十大股东中前次定增解禁机构主要为易米基金和中交资本，仍继续
持有公司股票。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-09│电投绿能(000875)2026年9月9日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
就下述问题进行交流：
1.公司作为国家电投集团氢基能源唯一上市平台，提出“新能源+”、绿色氢基能源双赛道发展战略，公司内部如何
划分两条业务赛道的资本开支预算优先级？“十五五” 阶段公司整体的资本开支导向是怎样？
回复：“新能源+”和绿色氢基能源是公司两大主营业务赛道，资本开支根据重点项目开发建设时序统筹配置，资本
开支不明确区分先后次序。“十五五”期间，“新能源+”主要围绕吉林省内外基地项目建设节奏安排投资。绿色氢基能
源持续巩固大安、梨树等示范项目经验，高质量建设运营好绿氨、绿甲醇、绿航油三类示范项目，打造三条产品线，同时
在重点区域因地制宜布局，提升投资效能。
2.国家出台的新型电力系统“十五五”建设规划中消纳、调节电源、储能相关政策，对公司现有风光发电业务带来哪
些影响？
回复：从政策导向看，新能源由规模补充转向可靠供电主体，调节资源更加看重实际调用能力，市场收益拓展为电量
、容量补偿、辅助服务、绿电绿证多维模式。公司会积极顺应规划导向。存量项目上，持续优化集控运维，提升调峰响应
、降低弃电；推动储能改造参与辅助服务，用好绿电绿证交易，依托绿色氢氨醇示范项目就地消纳富余电量，对冲现货波
动。增量项目上，统筹考虑区域资源禀赋、通道建设、灵活性、调节性等情况，高质量布局新能源大基地、绿氢基能源项
目。
3.年报显示部分区域风光存在弃电，公司提升新能源消纳有哪些主要措施？
回复：技术改造方面，在部分场站加装调相机，改善送出能力，降低弃电率；运营与政策方面，公司成立了弃风弃光
治理专项工作组，重点围绕风光储一体化、AGC 策略优化、产销协同联动等方向开展弃风弃光治理，系统性提升新能源消
纳水平。
4.公司利润下滑，主要原因是电价下降吗？
回复：上半年公司利润总额下降主要是现货市场运行、消纳空间受限、市场化电价下行等外部因素导致存量新能源项
目利润阶段性收缩，属于行业共性、周期性影响。
5.如果煤炭大幅涨价，公司是否考虑做煤炭期货对冲原材料上涨？
回复：公司煤炭采购价格主要通过长期协议锁定，长协煤占比约 70%—80%，以此对冲煤炭价格波动。整体来说期货
风险较高，公司暂不考虑开展煤炭期货。
6.大安风光制绿氢合成氨示范项目拿到了 ISCC-EU 认证，从运营实操层面，这套认证体系，对公司开展海外贸易的
流程、成本方面有哪些额外的要求？
回复：ISCC-EU 认证是开展绿氨外贸、获取绿色溢价的必要条件。流程方面，公司需要做好全链条溯源台账留存，生
产、仓储、出口等环节要持续接受审核，证书需要定期复核换证；成本方面，会产生认证审核、资料运维、检测溯源等费
用，但整体来看，费用占比不高。
7.本次海外出口公司为何不走最近的大连港出口，而选择江苏连云港出口？
回复：本次选择连云港出口，主要是现阶段大连港等北方港口绿氨出口专用储罐、配套装船作业设施尚未建成投用或
使用条件受限；对比之后，连云港具备成熟的液氨危化品装船、报关、ISCC? EU 认证适配的全套出口条件，可保障首单
顺利完成出海交付。
8.四平梨树绿色甲醇项目当前进展如何？
回复：梨树绿色甲醇创新示范项目总投资 49.20 亿元，规划甲醇规模约20 万吨/年。目前已完成装置详细设计 60%
模型审查，碱液电解槽、气化炉、甲醇反应器等核心设备均按照进度进行制造。
9.储能业务目前的商业模式主要有哪些？实际落地遇到的挑战是什么？
回复：储能主要分为独立储能、配建储能两种。新型储能已构建起“容量电价+电能量市场+辅助服务市场”的多元商
业模式，核心价值体现为提升区域新能源调节能力与电网支撑能力。实际落地过程中的主要挑战是政策一直在变化，各地
区配储的交易政策、容量政策持续变动，但是长期来看储能发挥的作用会越来越大。
10.新能源项目持续资本开支，公司有较多有息负债。公司债务管控、融资成本优化的主要举措有哪些？
回复：公司统筹资本开支节奏，综合运用银行贷款、发行债券等多元工具，拓展低成本融资，置换存量高息债务，优
化债务期限结构，压降综合融资成本。
11.公司半年报披露的应收账款金额较高是什么原因？
回复：应收账款主要为可再生能源补贴款，2026 年上半年回款同比增加。全年补贴回款情况受国家财政资金统一拨
付周期影响，存在一定不确定性。
12.在资本开支压力较大背景下，公司把2026—2028现金分红比例由30%提升至 40%分红比例的原因是什么？
回复：一方面是公司积极响应国务院国资委关于“提高现金分红比例”的要求；另一方面，2025 年度公司实际分红
比例已达 40.16%，本次制定了《未来三年（2026—2028 年）股东回报规划》，将分红比例由 30%提升至 40%，是将已实
践的高分红水平实现长期兑现。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-14│电投绿能(000875)2026年7月14日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
就下述问题进行交流：
1.公司未来发展方向是什么？
回复：公司聚焦“新能源+”与绿色氢基能源双赛道。“新能源+”方面，新能源融合式大基地在吉林、山东、广西、
贵州等地稳步推进；绿色氢基能源方面，重点推进绿氨、绿醇、绿航油等项目的建设。
2.东北地区风力资源丰富，公司是否更侧重风电项目，未来是否有计划逐步缩减光伏项目？
回复：吉林省风电装机占比较高、光伏占比偏低，区域风光资源禀赋决定了风电项目是重点。
3.大安项目运行近一年来是否正常运行？是否达到设计产能？产生的绿氨能否产生盈利？
回复：公司大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目于 2025 年 7 月 26 日试运行投产，生产运行保持平稳，设备最
大负荷可达到设计产能。合成氨装置当前产能利用率可以匹配现阶段自发自用发电量水平，项目现金流稳定。
4.西北、新疆等地区风光资源丰富，还有化工园区，是否适合复制大安项目模式？
回复：不能一概而论，需要因地制宜。大安项目的主要优势在于风光资源优质、水资源充足、临近港口、运输成本较
低、政府政策支持等等。西北、新疆等地风光资源充足，但距离港口太远，绿氨长途运输成本较高，且缺少稳定下游销售
渠道，无法直接照搬大安模式。
5.近期公司股价已跌破资产净值，为维护公司市值，实际控制人是否有考虑进一步增持，以增强投资者的信心。
回复：公司始终将市值管理作为重点工作，市值管理的核心在于扎实的经营业绩和持续提升的核心竞争力。公司重点
通过精细化管理、降本增效、优化资产债务结构、深耕电力现货交易提高发电效益，多措并举提升整体盈利能力；主动加
强投资者沟通工作，通过互动易、投资者热线等多种渠道及时回应大家的疑问，合理传导公司价值，便于投资者深入了解
公司。针对投资者的建议已向公司经理层及实控人反馈。
6. 国氢科技和电投绿能合并重组对双方来说是互惠互利的，是否考虑把电投绿能与国氢科技合并重组？
回复：国氢科技与电投绿能在产权上相互独立，业务和应用场景上互补。目前无相关安排。
7. 2026 年半年报业绩会不会大幅下滑？
回复：公司整体盈利状态相对稳定，只是利润涨跌幅度有波动。如果业绩变动幅度触及披露标准，公司会按照监管要
求及时发布相关公告。
8.公司新能源补贴回款进度怎么样？
回复：补贴回款进度由国家财政统筹决定，2026 年上半年公司回款情况同比有所增加。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-19│电投绿能(000875)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
国电投绿色能源股份有限公司于2026年5月19日在通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用
网络远程的方式举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有通过全景网“投资者关系互动平台”参加2026年吉林辖区上
市公司投资者网上集体接待日活动的投资者，上市公司接待人员有董事、总经理和鲁，独立董事潘桂岗。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-19/1225316892.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|