价值分析☆ ◇000877 天山股份 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 4 2 0 0 0 6
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 4 2 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.50│ 0.52│ 0.23│ 0.24│ 0.30│ 0.36│
│每股净资产(元) │ 9.12│ 9.44│ 9.71│ 10.61│ 11.00│ 11.44│
│净资产收益率% │ 16.48│ 5.55│ 2.34│ 2.31│ 2.72│ 3.19│
│归母净利润(百万元) │ 12547.70│ 4542.24│ 1965.14│ 2072.00│ 2555.00│ 3123.00│
│营业收入(百万元) │ 170030.16│ 132580.52│ 107379.96│ 105731.33│ 107323.50│ 109608.67│
│营业利润(百万元) │ 20415.11│ 6603.92│ 2576.11│ 2462.56│ 3244.74│ 4088.33│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-03-31 买入 维持 8.82 0.20 0.23 0.29 国泰君安
2024-03-30 增持 首次 7.8 0.39 0.44 0.49 海通证券
2024-03-29 买入 维持 --- 0.23 0.34 0.46 长江证券
2024-03-29 买入 维持 --- 0.19 0.24 0.29 民生证券
2024-03-28 增持 维持 --- 0.25 0.29 0.34 东北证券
2024-03-27 买入 维持 8.69 0.17 0.24 0.29 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-31│天山股份(000877)2023年报点评：水泥产销仍偏弱，降本增效盈利回升
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级。公司23年实现收入1074亿元，同比-19%，扣非归母净利润5.85亿元，同比-78.37%，
符合市场预期。考虑24Q1以来水泥市场竞争压力加大，下调2024-2025年EPS为0.20、0.23元（-0.26，-0.31）
，新增26年EPS为0.29元，参考可比公司PB为0.76倍，下调目标价至8.82元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-30│天山股份(000877)吨成本显著下降，股份补偿或增厚EPS
──────┴─────────────────────────────────────────
给予“优于大市”评级：我们预计2024年水泥行业有望在地产、基建等需求支撑以及行业自律影响下景气
继续下降空间不大，同时公司加大国际化业务布局，我们预计公司2024~2026年EPS分别约0.39、0.44、0.49元
，考虑公司骨料业务成长性、高分红比例以及未来运营效率的提升，给予2024年PE18~20倍（对应假设注销完
成后总股本摊薄eps的市盈率14.76~16.40倍），合理价值区间7.02~7.80元/股。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-29│天山股份(000877)水泥板块盈利或筑底，关注骨料业务成长性
──────┴─────────────────────────────────────────
预计2024-2025年业绩20、29亿，对应PE为30、21倍，买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-29│天山股份(000877)2023年年报点评：业绩承压，静待价值重估
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们看好公司①规模优势显著，行业下行期仍显韧性；②骨料业务贡献新增长动能；③更名“
天山材料”有望迎来价值重估。我们预测2024-2026年公司归母净利分别为16.7、20.5、25.2亿元，现价对应P
E为35、29、23倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-28│天山股份(000877)需求承压，骨料业务修复利润空间
──────┴─────────────────────────────────────────
维持公司“增持”评级，考虑到公司骨料投产、以及下游需求承压情况调整盈利预测，预计公司2024~202
6年归母净利润分别达到21.72/25.38/29.83亿元，EPS为0.25/0.29/0.34元，对应PE为29.44/25.19/21.43倍。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-27│天山股份(000877)降本提质和骨料业务发展显成效
──────┴─────────────────────────────────────────
业绩符合预期，4Q23盈利同/环比改善显著
天山股份2023年实现归属于母公司净利润19.7亿元，同比-56.7%，符合1月27日发布的业绩预告(预告区间
：16.0-20.8亿元)，隐含4Q23归属于母公司净利润19.1亿元，同/环比分别+292%/扭亏为盈。水泥业务生产成
本的良好管控以及营业外收入的增加是4Q23盈利显著改善的主要原因。基于更低的销量和吨毛利假设，以反映
水泥行业供需关系继续承压，我们将公司2024/2025年EPS分别下调40.5%/22.7%至0.17/0.24元，预测2026年EP
S0.29元。目标价下调7.7%至8.69元，基于0.72x2024年P/B(BVPS:12.07元)，较4Q21以来的平均P/B折让20%，
以反映水泥行业或更为持续的供需挑战。我们看好公司通过降本提质、“水泥+”业务发展和海外市场开拓，
更好地应对国内市场的波动。维持“买入”
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
