研报评级☆ ◇000878 云南铜业 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-09-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.90│ 0.79│ 0.63│ 1.02│ 1.07│ 1.52│
│每股净资产(元) │ 6.59│ 6.94│ 7.39│ 7.98│ 7.96│ 8.91│
│净资产收益率% │ 13.69│ 11.35│ 8.54│ 12.74│ 13.50│ 17.28│
│归母净利润(百万元) │ 1809.40│ 1578.99│ 1264.69│ 2038.00│ 2357.50│ 3391.50│
│营业收入(百万元) │ 134915.30│ 146984.55│ 178012.27│ 199231.00│ 204816.50│ 206856.00│
│营业利润(百万元) │ 3308.62│ 2742.15│ 2344.12│ 3437.50│ 4055.50│ 5635.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-09-30 买入 首次 --- 0.89 1.15 1.43 国联民生
2025-09-29 增持 维持 20.7 1.15 0.99 1.61 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-09-30│云南铜业(000878)公司动态报告：业绩稳健，凉山矿业注入在即 │国联民生 │买入
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西南区域铜业龙头，经营稳健。公司是中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台，主要业务涵盖了铜的勘探、采选、
冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等领域。产量方面，2024年，公司生产铜精矿含铜5.48万吨，同
比减少13.97%；生产阴极铜120.6万吨，同比减少12.6%，生产黄金12.71吨，同比减少21.5%，生产白银348.99吨，同比减
少52.7%，生产硫酸482.86万吨同比减少6.5%。业绩方面，2025年H1公司营收889.13亿元，同比+4.27%，归母净利13.17亿
元，同比+24.32%；扣非归母净利11.22亿元，同比+9.68%，业绩继续稳健增长。
普朗铜矿为公司核心矿山。截止2025年6月末，公司保有矿石量9.56亿吨，同比增加0.41亿吨；铜金属量361.37万吨
，铜平均品位0.38%。迪庆有色普朗铜矿保有铜金属资源量278.22万吨，占公司总的铜资源量比例为77%。2024年普朗铜矿
铜产量为3.06万吨，占公司产量的56%。
西南铜业完成搬迁，冶炼端受加工费下滑影响业绩。公司已形成西南、东南、北方三大冶炼基地，即西南铜业、东南
铜业、赤峰云铜三大冶炼厂，截至2024年底产能合计为140万吨。从过去几年冶炼端运营情况来看，三大冶炼厂均处于满
产状态，西南铜业2024完成产能搬迁，2025年上半年公司阴极铜产量按合并报表口径已经达到77.94万吨。公司冶炼端收
利润受加工费下滑影响较大，2025上半年赤峰云铜、东南铜业净利润分别为2.45亿元和1.66亿元，同比分别变化-45.1%和
-52.4%，主要是受到铜精矿加工费大幅下滑的影响。
背靠中铝，凉山矿业即将注入。公司计划购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份，从而实现控股并表。收购完成后，
凉山矿业将成为上市公司控股子公司，持有股份达到60%。凉山矿业历史盈利较好，目前拥有3宗采矿权，包括拉拉铜矿、
红泥坡铜矿、大田隘口镍矿，年产能分别为165万吨、198万吨、60万吨。其中拉拉铜矿生产多年运营稳定，年产铜精矿约
1.3万吨；而红泥坡铜矿为凉山矿业核心增量，预计在2026年建设完成，2027年投产，2029年达产，将为公司提供增量。
公司是中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台，大股东体内还有多个铜矿山资源，公司背靠大股东，资源并购未来可期
。
投资建议：公司作为中铝集团旗下唯一铜产业上市公司，凉山矿业注入在即，未来其他铜产业产注入可期，冶炼产能
国内领先，已形成西南、东南、北方三大冶炼基地布局。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润17.79/23.03/28.71亿
元，对应2025年9月29日收盘价的PE分别为18/14/11倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：铜、金等金属价格下跌；项目进展不及预期；汇率波动风险；资产注入不及预期等。
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2025-09-29│云南铜业(000878)铜冶炼盈利稳健，大股东优质资产注入 │国信证券 │增持
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国内老牌铜企，中铝集团旗下唯一铜上市平台。云南铜业前身是国家“一五计划”重点建设项目，主要业务是铜的采
选冶，冶炼产能140万吨，在国内仅次于铜陵有色和江西铜业，旗下矿山分布在云南、四川地区。公司是中国铝业集团有
限公司铜产业板块核心企业之一，是铜产业板块唯一的上市平台公司。
公司矿山版块：普朗铜矿是主力矿山。公司拥有铜资源储量470万吨，其中60%储量来自普朗铜矿，其余来自几座小型
铜矿。普朗铜矿是公司主力矿山，2018年2月投入生产，是国内规模最大的地下有色矿山，采选规模1250万吨/年，年产铜
稳定在3.5-4万吨；另有几座铜矿年产铜在0.3-1.9万吨不等，虽然规模不大，但都是露天开采，成本低，剩余可采年限都
在15年以上，还具备深边部找探矿潜力，公司总体资源保障程度较好。
大股东优质资产注入。2025年7月，公司公告以发行股份的方式购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份，并向中铝集团
、中国铜业发行股份募集配套资金。凉山矿业旗下拉拉铜矿年产铜1.3万吨，红泥坡铜矿2027年投产后，凉山矿业矿山铜
产量达到4万吨。资产注入完成后，上市公司将持有凉山矿业60%股权，公司并表矿山铜产量从6万吨增加到10万吨。中铝
集团在西藏的巨型斑岩铜矿金龙铜矿将在2025年内开工，2028年投产，一期投产20万吨。
公司是国内第三大铜冶炼企业。公司拥有三大冶炼厂，位于我国西南、东南、北方，分别是云南昆明的西南铜业（分
公司）、福建宁德的东南铜业（子公司，持股60%）、内蒙古赤峰的赤峰云铜（子公司，持股45%），产能分别是55万吨、
45万吨、40万吨。公司还有3个小型铜粗炼厂，分别是凉山矿业配套的冶炼厂10万吨产能、滇中有色18万吨、易门铜业10
万吨。冶炼版块区域位置布局合理，炉型多样，原料适用性好，综合回收能力强，盈利能力一直比较强。
盈利预测与投资建议：假设2025-2027年铜价为79000/82000/82000元/吨，铜精矿加工费为10/0/20美元/吨，并且202
5年内完成凉山矿业注入，预计2025-2027年收入2018/2090/2090亿元，归母净利润22.97/24.12/39.12亿元，同比增速81.
7/5.0/62.2%；摊薄EPS分别为1.15/0.99/1.61元，当前股价对应PE分别为14.0/16.1/9.9x。云南铜业冶炼产能布局合理，
铜冶炼盈利能力强；旗下主力铜矿分布在三江成矿带，找矿潜力大，可采年限长。凉山矿业即将注入上市公司，进一步增
强公司资源储备和产业布局。公司是中铝集团旗下唯一铜上市平台，今后在资源端有望获取进一步支持。考虑到铜冶炼业
务处于周期底部，我们适当提高公司PE估值，给予公司2025年16-18倍PE估值，得到公司的合理估值区间为18.4-20.7元，
对应约369-415亿市值，相较当前市值有15%-29%溢价空间。维持“优于大市”评级。
风险提示：铜价、铜精矿加工费（TC/RC）、硫酸价格波动风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：22家
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2026-01-14│云南铜业(000878)2026年1月14日-15日投资者关系活动主要内容
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1.公司在资源获取方面有何规划，是否有相应进展？
答：公司高度重视矿山资源接替与资源增储上产，持续加大资金投入开展各矿区地质综合研究、矿山深边部找探矿工
作。公司目前主要拥有的普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山，主要分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质条件和
进一步找矿潜力。此外，公司近期在资源整合方面已取得一项具体进展：公司于2025年12月底收到中国证券监督管理委员
会出具的《关于同意云南铜业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册的批复》（证监许可〔2025〕3024号）
，并已完成标的资产过户。至此，公司直接持有凉山矿业的股权比例已达到60%。
2.公司是否会关注海外的矿产资源？
答：公司在持续经营好现有矿山、冶炼厂的基础上，将资源储备视为可持续发展的核心。公司积极关注包括海外在内
的优质矿产资源项目，并将依据公司战略布局和市场需求，审慎开展资源项目的考察与评估工作。
3.公司铜精矿自给率大概是什么水平？
答：按照2024年度产量数据测算，假设不考虑冶炼环节铜损耗，公司铜自给率为4.54%，随着收购凉山矿业资产的完
成，公司2024年自给率可提升为5.47%。
4.公司大股东旗下的矿山资源未来是否会注入上市公司？
答：资产注入涉及复杂的系统工作，需综合考虑发展战略、资产条件、监管要求及股东利益等多方面因素。公司将持
续关注并努力提升上市公司质量，如有新的相关安排，将严格按照规定履行决策和披露程序。
5.凉山矿业资源量大概是什么水平？
答：凉山矿业拥有红泥坡铜矿、拉拉铜矿、海林铜矿等优质铜矿资源，保有铜金属量约77.97万吨，铜平均品位1.16%
。其中，拉拉铜矿已运营多年，铜精矿产出稳定。红泥坡铜矿目前正处于建设阶段，已累计查明资源储量矿石量4,160.60
万吨，平均铜品位1.42%，铜金属量59.29万吨；项目建成后，将有效提升冶炼环节的资源自给率。此外，凉山矿业于2024
年竞拍取得四川省会理市海林铜矿勘查探矿权，矿区面积48.34平方公里，进一步提高了凉山矿业的资源储备潜力。
6.公司冶炼企业生产成本大概是什么水平？
答：公司西南、东南、北方三个铜冶炼基地布局合理，多技术路线并进，使公司在生产组织上更加灵活，能够根据不
同的原料和市场情况合理调配，提高了原料适应性。近年来，公司通过持续降本、提质等措施提升整体竞争力，冶炼加工
成本具有一定竞争优势。同时，公司持续加大研发投入，改进科技计划管理，强化科技项目布局，加快推进战略新兴产业
技术研发，研发方向涵盖绿色低碳、资源综合回收、资源获取保障、智能矿山/工厂建设等。研发成果能够为企业提升产
能、产量，降低能耗、成本，优化指标、扩大效益，为降低生产经营风险提供技术支撑。
7.公司怎么看待硫酸价格，目前公司的硫酸生产和销售情况如何？
答：硫酸是公司铜冶炼生产环节的副产品，受区域因素影响价格有所不同。2025年以来，硫酸销售价格持续处于高位
，受到多重因素影响：一是下游需求端韧性较强；二是国际硫磺供应紧张，直接推高硫磺酸生产成本；此外，区域因素和
出口分流等多重因素也推升价格。公司积极抢抓市场机遇，实现了对业绩的积极贡献。
8.公司是否继续开展套期保值业务，对公司产生哪些方面的影响？
答：为规避和防范原料、主产品价格以及外汇汇率波动给公司带来的经营风险，公司按照相关监管规定和审议通过的
套期保值方案，针对公司生产经营相关的自产矿、原料、主产品、金属贸易及外汇开展套期保值、远期结汇等金融衍生业
务，可冲抵现货市场交易中存在的价格风险、汇率波动风险，实现预期风险管理目标。套期保值业务的效果需要将期货端
与现货端的损益结合看待，从近年来套期保值业务开展情况看，公司基本实现了风险管控，稳健经营的目标。
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参与调研机构：9家
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2025-12-23│云南铜业(000878)2025年12月23日投资者关系活动主要内容
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1.公司收购凉山矿业40%股份事宜有何新进展？
答：公司拟通过发行股份的方式购买云南铜业（集团）有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股份，并向中国铝
业集团有限公司、中国铜业有限公司发行股份募集配套资金。深圳证券交易所并购重组审核委员会于2025年12月12日召开
2025年第16次并购重组审核委员会审议会议，对本次交易的申请进行了审议。根据深圳证券交易所并购重组审核委员会发
布的《深圳证券交易所并购重组审核委员会2025年第16次审议会议结果公告》，本次会议的审议结果为：本次交易符合重
组条件和信息披露要求。本次交易尚需中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施，最终能否取得中国证券监督管理委
员会同意注册以及最终取得时间仍存在不确定性。公司将根据该事项的进展情况及时履行信息披露义务。
2.请介绍凉山矿业资源储备方面的情况。
答：凉山矿业拥有红泥坡铜矿、拉拉铜矿、海林铜矿等优质铜矿资源，保有铜金属量约77.97万吨，铜平均品位1.16%
。其中，拉拉铜矿已运营多年，铜精矿产出稳定。红泥坡铜矿目前正处于建设阶段，已累计查明资源储量矿石量4,160.60
万吨，平均铜品位1.42%，铜金属量59.29万吨；项目建成后，将有效提升冶炼环节的资源自给率。此外，凉山矿业于2024
年竞拍取得四川省会理市海林铜矿勘查探矿权，矿区面积48.34平方公里，进一步提高了凉山矿业的资源储备潜力。
3.公司在资源获取方面有何战略规划？
答：目前，公司正着手编制“十五五”规划，系统论证并前瞻布局未来资源获取战略。近年来，公司高度重视矿山资
源接替与资源增储上产，持续加大资金投入开展各矿区地质综合研究、矿山深边部找探矿工作。公司目前主要拥有的普朗
铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山，主要分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质条件和进一步找矿潜力。同时，公司
在经营好现有矿山、冶炼厂的基础上，积极关注优质资源项目。
4.公司怎么看待今年硫酸价格，目前公司的硫酸生产和销售情况如何？
答：硫酸是公司铜冶炼生产环节的副产品，受区域因素影响价格有所不同。今年以来，硫酸销售价格持续处于高位，
受到多重因素影响：一是下游需求端韧性较强；二是国际硫磺供应紧张，直接推高硫磺酸生产成本；此外，区域因素和出
口分流等多重因素也推升价格。今年以来，公司积极抢抓市场机遇，实现了对业绩的积极贡献。
5.公司冶炼企业生产成本处于什么水平？
答：公司西南、东南、北方三个铜冶炼基地布局合理，多技术路线并进，使公司在生产组织上更加灵活，能够根据不
同的原料和市场情况合理调配，提高了原料适应性。近年来，公司通过持续降本、提质等措施提升整体竞争力，冶炼加工
成本具有一定竞争优势。同时，公司持续加大研发投入，改进科技计划管理，强化科技项目布局，加快推进战略新兴产业
技术研发，研发方向涵盖绿色低碳、资源综合回收、资源获取保障、智能矿山/工厂建设等。研发成果能够为企业提升产
能、产量，降低能耗、成本，优化指标、扩大效益，为降低生产经营风险提供技术支撑。
6.公司套期保值业务采取的是什么策略？
答：为规避和防范原料、主产品价格以及外汇汇率波动给公司带来的经营风险，公司按照相关监管规定和审议通过的
套期保值方案，针对公司生产经营相关的自产矿、原料、主产品、金属贸易及外汇开展套期保值、远期结汇等金融衍生业
务，可冲抵现货市场交易中存在的价格风险、汇率波动风险，实现预期风险管理目标。从近年来套期保值业务开展情况看
，公司基本实现了风险管控，稳健经营的目标。
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参与调研机构：5家
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2025-12-17│云南铜业(000878)2025年12月17日投资者关系活动主要内容
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1.公司收购凉山矿业40%股份事宜是否有新进展？
答：公司拟通过发行股份的方式购买云南铜业（集团）有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股份，并向中国铝
业集团有限公司、中国铜业有限公司发行股份募集配套资金。深圳证券交易所并购重组审核委员会于2025年12月12日召开
2025年第16次并购重组审核委员会审议会议，对本次交易的申请进行了审议。根据深圳证券交易所并购重组审核委员会发
布的《深圳证券交易所并购重组审核委员会2025年第16次审议会议结果公告》，本次会议的审议结果为：本次交易符合重
组条件和信息披露要求。本次交易尚需中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施，最终能否取得中国证券监督管理委
员会同意注册以及最终取得时间仍存在不确定性。公司将根据该事项的进展情况及时履行信息披露义务。
2.凉山矿业资源储量、品位大概是什么水平？
答：凉山矿业拥有红泥坡铜矿、拉拉铜矿、海林铜矿等优质铜矿资源，保有铜金属量约77.97万吨，铜平均品位1.16%
。其中，拉拉铜矿已运营多年，铜精矿产出稳定。红泥坡铜矿目前正处于建设阶段，已累计查明资源储量矿石量4,160.60
万吨，平均铜品位1.42%，铜金属量59.29万吨；项目建成后，将有效提升冶炼环节的资源自给率。此外，凉山矿业于2024
年竞拍取得四川省会理市海林铜矿勘查探矿权，矿区面积48.34平方公里，进一步提高了凉山矿业的资源储备潜力。
3.大股东旗下的其他资源，如秘鲁铜业是否有注入上市公司的可能性？
答：2023年6月，中国铜业与公司签署股权托管协议，中国铜业将其持有的中矿国际100%的股权委托公司管理，以履
行承诺，避免中矿国际与公司的同业竞争，保护公司和股东尤其是中小股东的利益。公司作为中铝集团、中国铜业唯一铜
产业上市平台，依托中铝集团作为央企的强大综合实力及资源优势，公司和行业多个上下游企业、金融机构、科研院所，
形成多样化的业务合作，得到各方支持和信任。公司严格按照《深交所股票上市规则》等相关规定履行信息披露义务，后
续如有资产注入事项，将按照相关规定履行信息披露义务。
4.公司今年的硫酸生产和销售情况如何？
答：硫酸是公司铜冶炼生产环节的副产品，生产成本没有大的波动，价格受区域因素影响有所不同。今年以来，硫酸
销售价格持续处于高位，公司积极抢抓市场机遇，实现了对业绩的积极贡献。
5.今年以来，铜冶炼TC长单、现货价格大幅下降，公司采取了哪些应对措施？
答：首先，公司从战略上布局“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）”
，加大城市矿山、稀散金属的提取；其次，2025年公司聚焦极致经营工作重点，着力推动公司高质量发展，推进降本3.0
—铁血降本，全方位、多层次深化极致降本，公司经过几年的降本、提质增效，主要产品成本具备一定的竞争力；第三方
面，公司加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度，提升公司综合竞争力，可以部分弥补加工费带来的冲击；
第四方面，公司加大城市矿山原料的采购量，持续做好原料保供，部分弥补加工费带来的挑战。
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参与调研机构：2家
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2025-12-10│云南铜业(000878)2025年12月10日投资者关系活动主要内容
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1.公司收购凉山矿业40%股份的最新进展如何？
答：公司拟通过发行股份的方式购买云南铜业（集团）有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股份，并向中国铝
业集团有限公司、中国铜业有限公司发行股份募集配套资金。根据《深圳证券交易所并购重组审核委员会2025年第16次审
议会议公告》，深圳证券交易所并购重组审核委员会定于2025年12月12日召开2025年第16次并购重组审核委员会审议会议
，审核公司本次交易事项。目前，公司正持续推进本次交易的后续工作，并将根据审核进展情况及时履行信息披露义务。
2.大股东旗下秘鲁铜业是否有注入上市公司的可能性？
答：2023年6月，中国铜业与公司签署股权托管协议，中国铜业将其持有的中矿国际100%的股权委托公司管理，以履
行承诺，避免中矿国际与公司的同业竞争，保护公司和股东尤其是中小股东的利益。公司作为中铝集团、中国铜业唯一铜
产业上市平台，依托中铝集团作为央企的强大综合实力及资源优势，公司和行业多个上下游企业、金融机构、科研院所，
形成多样化的业务合作，得到各方支持和信任。公司严格按照《深交所股票上市规则》等相关规定履行信息披露义务，后
续如有资产注入事项，将按照相关规定履行信息披露义务。
3.关注到公司存货同比大幅增长，主要是什么原因呢？
答：公司存货包括日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程
中耗用的材料和物料等，存货规模与公司的生产经营计划及市场情况相匹配。公司存货同比上升，主要因为铜、金、银等
主要金属价格同比上涨，在存货数量相对稳定的情况下，金属价格上涨直接推高了存货的期末余额。
4.今年以来，铜冶炼TC长单、现货价格大幅下降，公司有哪些应对措施？
答：首先，公司从战略上布局“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）”
，加大城市矿山、稀散金属的提取；其次，2025年公司聚焦极致经营工作重点，着力推动公司高质量发展，推进降本3.0
—铁血降本，全方位、多层次深化极致降本，公司经过几年的降本、提质增效，主要产品成本具备一定的竞争力；第三方
面，公司加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度，提升公司综合竞争力，可以部分弥补加工费带来的冲击；
第四方面，公司加大城市矿山原料的采购量，持续做好原料保供，部分弥补加工费带来的挑战。
5.公司冶炼企业的生产成本如何，有哪些优势？
答：公司西南、东南、北方三个铜冶炼基地布局合理，多技术路线并进，使公司在生产组织上更加灵活，能够根据不
同的原料和市场情况合理调配，提高了原料适应性。近年来，公司通过持续降本、提质等措施提升整体竞争力，冶炼加工
成本具有一定竞争优势。同时，公司持续加大研发投入，改进科技计划管理，强化科技项目布局，加快推进战略新兴产业
技术研发，研发方向涵盖绿色低碳、资源综合回收、资源获取保障、智能矿山/工厂建设等。研发成果能够为企业提升产
能、产量，降低能耗、成本，优化指标、扩大效益，为降低生产经营风险提供技术支撑。
6.今年以来硫酸价格维持高位，主要原因是什么？公司今年的硫酸生产和销售情况如何？
答：硫酸是公司铜冶炼生产环节的副产品，受区域因素影响价格有所不同。今年以来，硫酸销售价格持续处于高位，
受到多重因素影响：一是下游需求端韧性较强；二是国际硫磺供应紧张，直接推高硫磺酸生产成本；此外，区域因素和出
口分流等多重因素也推升价格。今年以来，公司积极抢抓市场机遇，实现了对业绩的积极贡献。
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参与调研机构：2家
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2025-11-27│云南铜业(000878)2025年11月27日投资者关系活动主要内容
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1.公司前三季度主产品生产情况如何，第三季度利润同比下降主要是什么原因？
答：截至目前，公司主产品生产按年度经营计划有序开展。今年以来铜冶炼加工费持续低迷，给铜行业以冶炼为主的
企业都带来压力。公司聚焦极致经营，着力推动公司高质量发展，推进降本3.0——铁血降本，加大副产品硫酸、硒、碲
、铂、钯、铼等利润贡献度，持续做好原料保供，努力完成全年目标任务。
2.今年以来，铜冶炼TC长单、现货价格大幅下降，公司有哪些应对措施？
答：首先，公司从战略上布局“数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）”
，加大城市矿山、稀散金属的提取；其次，2025年公司聚焦极致经营工作重点，着力推动公司高质量发展，推进降本3.0
—铁血降本，全方位、多层次深化极致降本，公司经过几年的降本、提质增效，主要产品成本具备一定的竞争力；第三方
面，公司加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度，提升公司综合竞争力，可以部分弥补加工费带来的冲击；
第四方面，公司加大城市矿山原料的采购量，持续做好原料保供，部分弥补加工费带来的挑战。
3.公司在成本压降方面还采取了哪些措施，是否可以通过技术创新、工艺提升等手段缩减成本呢？
答：近年来，公司持续加大研发投入，改进科技计划管理，强化科技项目布局，围绕公司发展战略，加快推进战略新
兴产业技术研发，研发方向涵盖绿色低碳、资源综合回收、资源获取保障、智能矿山/工厂建设等。研发成果能够为企业
提升产能、产量，降低能耗、成本，优化指标、扩大效益，为降低生产经营风险提供技术支撑。
4.公司2025年在银行间市场多次发行了“科技创新债券”，发行这类债券的主要考量是什么？对公司的财务状况和科
技创新业务有何积极影响？
答：2025年至今，公司发行了四期科技创新债券，这是深入贯彻落实国家加快实施创新驱动发展战略部署的具体表现
，也是作为国家企业技术中心，强化科技布局、推进战略新兴产业技术研发、提升科技竞争力的具体举措，亦是基于自身
优化债务结构、支持创新发展的综合考量。科技创新债券的发行，是公司适应市场变化、拓宽融资渠道的新尝试，不仅对
优化资本结构、降低融资成本形成支撑，还为云南铜业持续高质量发展提供有力保障。
5.公司目前的硫酸生产和销售情况如何？
答：硫酸是公司铜冶炼生产环节的副产品，受区域因素影响价格有所不同。今年以来，主要地区硫酸均价同比有较大
幅度上涨，公司积极抢抓市场机遇，实现了对业绩的积极贡献。
6.大股东旗下秘鲁铜业今年的生产情况如何，是否存在注入上市公司的可能性？
答：据了解，大股东旗下的秘鲁铜业生产情况正常。2023年6月，中国铜业与公司签署股权托管协议，中国铜业将其
持有的中矿国际100%的股权委托公司管理，以履行承诺，避免中矿国际与公司的同业竞争，保护公司和股东尤其是中小股
东的利益。公司作为中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台，依托中铝集团作为央企的强大综合实力及资源优势，公司
和行业多个上下游企业、金融机构、科研院所，形成多样化的业务合作，得到各方支持和信任。公司严格按照《深交所股
票上市规则》等相关规定履行信息披露义务，后续如有资产注入事项，将按照相关规定履行信息披露义务。
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