研报评级☆ ◇000881 中广核技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 2 2 0 0 0 4
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.21│ -0.78│ -0.38│ 0.02│ 0.09│ 0.21│
│每股净资产(元) │ 6.69│ 5.91│ 5.53│ 5.55│ 5.64│ 5.85│
│净资产收益率% │ 3.14│ -13.20│ -6.92│ 0.00│ 2.00│ 4.00│
│归母净利润(百万元) │ 198.75│ -737.16│ -362.17│ 14.00│ 87.00│ 195.00│
│营业收入(百万元) │ 6944.91│ 6352.52│ 6168.40│ 5912.00│ 6582.00│ 7390.00│
│营业利润(百万元) │ 427.98│ -658.86│ -320.24│ 28.00│ 96.00│ 197.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-11-04 增持 维持 --- 0.02 0.09 0.21 国海证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-04│中广核技(000881)2025年三季报点评：前三季度亏损同比收窄，华西质子、同│国海证券 │增持
│位素等新项目稳步推进 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:
2025年10月30日，中广核技发布2025年三季度报告：2025年前三季度实现营业收入40.65亿元，同比-8.81%；实现归
母净利润-1.02亿元；实现扣非归母净利润-1.27亿元。
投资要点:
前三季度亏损同比收窄，加速器与医疗科技预收货款增加
2025年前三季度，公司实现营业收入40.65亿元，同比-8.81%；实现归母净利润-1.02亿元。公司加权平均净资产收益
率为-1.95%，同比+0.49pct；销售毛利率13.47%，同比+0.97pct；销售净利率-2.68%，同比+0.21pct；经营活动现金流净
额为0.39亿元。截至2025年三季度末，公司合同负债3.09亿元，较年初+42.63%，主要系加速器与医疗科技业务的预收货
款增加；投资活动现金流量净额-6.63亿元，同比-312.47%，主要系去年前三季度大新控股处置子公司股权产生的现金净
额增加以及今年前三季度定期存款投资流出增加。
华西质子医疗项目设备已完成出厂下线，客户现场一旦具备条件即可进入安装阶段；同位素项目主设备已于2025年6
月初运抵绵阳生产基地，计划2026年投产；中京光电的高性能硅光电倍增器封装产线于2025年上半年成功通线，已基本达
到量产条件，目前尚在进行市场开拓工作，已陆续有销售订单。
Q3盈利能力同比改善，期间费用管控成效明显
2025Q3单季度，公司实现营业收入14.72亿元，同比-9.72%，环比-3.95%；实现归母净利润-0.02亿元；经营活动现金
流净额为0.94亿元。加权ROE为-0.04%，同比+0.83pct，环比+0.64pct；销售毛利率为13.59%，同比+1.15pct，环比-0.53
pct；销售净利率-0.60%，同比+2.26pct，环比+1.63pct。
期间费用方面，2025Q3公司销售费用率2.06%，同比-0.10pct，环比-0.09pct；管理费用率9.34%，同比-1.83pct，环
比-1.23pct；研发费用率3.64%，同比+0.40pct，环比+0.36pct；财务费用率1.18%，同比-0.28pct，环比+0.37pct。
盈利预测和投资评级
随着辐照技术在食品、医疗以及环保等行业的运用，未来对电子加速器的需求将稳步增加，公司是国内电子加速器细
分领域内唯一一家制造业单项冠军企业，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为59.12、65.82、73.90亿元，归母净利
润分别0.14、0.87、1.95亿元，对应2026-2027年的PE分别为88和39倍，维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；技术研发风险；市场开发不及预期风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-10-31│中广核技(000881)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1．质子医疗设备什么时候可以交付使用？
答：华西项目设备已完成出厂下线，客户现场一旦具备条件即可进入安装阶段，预计年内无法完成验收。目前，公司
还在积极拓展其他潜在客户，现阶段密切跟踪的多个项目仍处于项目开发阶段。后续如有重大进展，公司会根据相关规定
的要求及时履行信息披露义务。
2．贵公司生产同位素国产替代咋样？市场开发方面有啥举措？
答：国产替代方面，公司高度重视同位素国产替代战略，目前核心产品锗镓发生器正处于从技术攻关到规模化供应的
关键时期。同位素产业具有技术壁垒高、审批流程严、产业链协同复杂的特性，从技术突破到市场落地需经历靶料制备、
辐照技术、分离纯化、质量认证等多环节验证，公司正在稳步推进相关工作。市场开发方面，公司将推行“政策协同-客
户绑定-生态共建”的三维市场策略，积极参与行业团体标准编制，联动医疗机构开展科研合作和临床培训，加速市场开
拓。
3．关于同位素业务，请问公司预计多久能实现量产交付？比如镥-177。
答：同位素公司计划主要生产锗镓发生器、锗-68及碘-123，上述产品正式投产后具备批量供应能力，可根据客户订
单需求实现稳定交付。同时，公司正积极推进铜-64、锆-89的工艺技术研究。镥-177目前仅为代理销售品类，暂无自主生
产计划。
4．贵公司研发投入积极，请介绍一下最新产品。
答：截至目前，公司在电子加速器业务、新材料业务及光电芯片业务方面均有已开发的新产品。
（1）电子加速器：公司成功研制了应用于消毒灭菌领域的国内首台 S波段 10MeV/32kW大功率工业辐照电子加速器，
与传统的 20KW电子加速器相比具有更高的功率和加工效率，可满足高剂量消毒灭菌需求，为高产能客户提供高效消毒灭
菌服务。
（2）新材料业务：公司自主研发生产的辐照交联乙烯-四氟乙烯共聚物（XETFE）可用于航天航空、低空经济等领域
，具有广阔的应用前景，对进口材料实现了国产替代。
（3）光电芯片业务：公司的高性能硅光电倍增器封装产线已于2025年上半年成功通线。
另外，公司也在持续加大对医疗健康业务的研发投入：
（1）质子治疗装备方面，公司正在开发小型化质子治疗系统，目前已完成技术攻关和方案设计。
（2）同位素方面，公司正在开展加速器生产铜-64、锆-89的工艺技术研究，未来会根据市场需求推动实现产业化。
5．SiPM应用哪些领域，业务开展咋样?
答：公司的高性能硅光电倍增器主要应用于分子影像、辐射探测、高能物理及生物医学四大下游领域。封装产线于 2
025 年上半年成功通线，已基本达到量产条件。
6．贵公司新材料国产替代进展情况请介绍一下
答：公司下属子公司高新核材生产的 XETFE 材料具备出色的耐高低温、耐辐照、耐原子氧侵蚀等特性，满足航天航
空领域对材料严苛的性能要求，可应用于航天航空、低空经济等领域。
XETFE 材料已实现小批量销售，业务覆盖国内及海外市场。未来，公司将持续加大市场开拓力度，根据客户需求，及
时调整产品产能及产量。
7．公司的中子屏蔽材料目前商业应用进展如何？是否可以应用到可控核聚变？是否有生产氦、氚同位素核材计划？
答：公司下属子公司高新核材课题研究的中子屏蔽材料主要用于核电厂的主装置和乏燃料储存容器，满足核电领域对
材料中子屏蔽性能、隔热性能及使用寿命性能等关键指标提出的更严苛要求，与可控核聚变没有相关性。目前，公司正在
研究开发新型柔性中子屏蔽材料，用于核能以外存在中子泄露的区域，如测试实验室、医疗设备室等，力求突破海外技术
封锁，实现国产替代。
同位素生产方面，公司暂无计划生产氦、氚等同位素。未来，公司将结合中国广核集团内部优势，持续探索新同位素
产品的研发和生产，丰富产品矩阵。
8．公司的同位素药物商用进展如何？
答：公司生产的医用同位素是研发生产核药的基础原料，属于核药产业链的上游原材料环节。目前，同位素业务的加
速器主设备、工艺热室等核心生产设备已经到货，正在开展设备安装调试工作，计划 2026年投产。
9．公司已经连续亏损两年了，今年能盈利吗？
答：2025年，公司采取以下措施，一是全力推进降本增收，控本降费的同时加强战略大客户协同开发，夯实经营基本
盘；二是根据各业务特性，推进产品转型升级；三是围绕市场需求，提升创新整体效能；四是全面推进深化改革，激发活
力动力。10．盛董身兼三职很辛苦，相关人员啥时候到位？
公司正积极推进新任高级管理人员选聘工作，后续公司将根据监管法规要求及时履行信息披露义务。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|