研报评级☆ ◇000883 湖北能源 更新日期：2026-07-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.28│ 0.27│ 0.27│ 0.28│ 0.29│
│每股净资产(元) │ 4.94│ 5.19│ 5.26│ 5.38│ 5.51│ 5.64│
│净资产收益率% │ 5.42│ 5.38│ 5.13│ 5.08│ 5.08│ 5.06│
│归母净利润(百万元) │ 1748.54│ 1814.08│ 1909.48│ 1930.50│ 1988.00│ 2035.00│
│营业收入(百万元) │ 18668.67│ 20030.70│ 17466.95│ 18667.00│ 19386.00│ 19639.50│
│营业利润(百万元) │ 2250.45│ 2760.87│ 3491.95│ 2813.50│ 2898.00│ 2969.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-01 买入 维持 --- 0.27 0.28 0.28 华源证券
2026-05-01 买入 维持 5.57 0.27 0.28 0.29 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-01│湖北能源(000883)提分红比例至不低于50%，26Q1来水偏丰业绩高增 │华源证券 │买入
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事件：1）公司发布2025年年报，2025年实现归母净利润19.09亿元，同比增长5.26%；实现扣非归母净利润11.62亿元
，同比下降33.64%；2）公司发布2026年一季报，2026Q1实现归母净利润5.06亿元，同比增长42.04%；实现扣非归母净利
润4.43亿元，同比增长39.45%；3）2025年公司拟每10股分配现金红利1.50元（含税），分红比例55.61%；修订股东回报
规划，将2025和2026年度分红比例由“不低于30%”提升至“不低于50%”。
2025年转让长江证券股权实现利润增长，火电及新能源板块业绩承压。2025年公司业绩主要影响因素包括公司转让长
江证券股权实现净利润6.93亿元、计提资产减值准备同比下降3.42亿元。分板块来看，2025年公司水电、火电、新能源、
煤炭天然气热力销售业务分别实现净利润10.82、3.91、-3.15、-1.18亿元，分别同比-3.14%、-55.15%、由盈转亏、由盈
转亏。湖北省新能源、水电发电量增加挤压火电发电空间，2025年公司水电、火电、风电、光伏发电量分别为112.49、23
1.90、19.97、62.66亿千瓦时，分别同比+2.58%、-12.55%、-8.01%、+42.86%，同时受电力市场化交易竞争加剧与新能源
入市影响，2025年公司火电和新能源电价同比下降，火电及新能源业务净利润同比分别减少4.81亿元和6.31亿元。
26Q1来水改善，带动水电业绩修复。公司2026Q1归母净利润增长主要受益于公司水电所在流域来水改善带动水电业绩
修复。2026Q1公司水电、火电、风电、光伏发电量分别为34.88、59.35、4.76、12.75亿千瓦时，分别同比+85.63%、-2.6
4%、-6.30%、-14.43%，一季度公司水电站所在流域来水改善，水电发电量同比高增带动水电板块利润总额同比增加4.96
亿元；2026Q1公司火电板块利润总额同比增加0.42亿元，主要因为江陵火电投产运营及一季度煤价下降。
规划分红比例提升、定增落地，在建抽蓄项目“十五五”贡献增量。公司通过修订股东回报规划，将2025和2026年度
现金分红比例由“不低于30%”提升至“不低于50%”。公司为三峡集团旗下湖北区域性电力平台，截至2025年底，公司控
股装机1928万千瓦，其中水电、火电、风电、光伏装机分别为466、729、152、572万千瓦。2025年公司完成向三峡集团定
增，募集资金总额29亿元，扣除发行费用后全部用于罗田平坦原抽水蓄能电站项目；公司在建罗田平坦原、长阳清江、南
漳张家坪三个抽水蓄能项目合计装机440万千瓦，“十五五”期间有望逐步贡献调节价值与业绩增量。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.15/19.86/20.05亿元，当前股价对应的PE分别为20
/19/19倍。维持“买入”评级。
风险提示：来水不及预期、煤价涨幅超预期、电价不及预期。
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2026-05-01│湖北能源(000883)分红比例显著增长的湖北综合能源体 │华泰证券 │买入
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湖北能源发布2025年年报和2026年一季报：2025年实现营收174.67亿元（yoy-12.80%），归母净利19.09亿元（yoy+5
.26%），归母净利润低于我们预期的23.03亿元，主要是火电利用小时数和电价低于预期，扣非净利11.62亿元（yoy-33.6
4%）；其中4Q25实现营收39.46亿元（yoy-14.65%），归母净利-4.27亿元（yoy+34.01%）。1Q26，公司实现营收43.92亿
元（yoy+4.99%），归母净利5.06亿元（yoy+42.04%），高于我们前瞻报告预期上限的4.58亿元，主要是水电发电量超预
期。2025年公司DPS为0.15元（含税），分红比例55.61%，同比+19.78pp，股息率3.09%。考虑公司分红意愿提升，看好水
电资产长期价值，维持“买入”评级。
2025年归母净利润增长得益于转让长江证券股权
2025年，公司归母净利润同比增长主要得益于：年内公司转让长江证券股权实现净利润6.93亿元。发电板块层面，1
）水电：2H25公司水电站所在流域来水同比偏丰，2025年全年公司水电发电量同比+2.58%至112.49亿千瓦时，但水电上网
电价（不含税）同比-0.3分/千瓦时至0.39元/千瓦时，我们认为或是2H25公司水电超发电量较多，超发电量的电价水平或
相对偏低。因此水电板块2025年净利润同比-3.14%至10.82亿元；2）火电：2025年，由于湖北省内水电出力增加挤压火电
利用小时数，且受中长期电价同比下降影响公司火电上网电价（不含税）同比-2.2分/千瓦时，火电净利润同比-55.15%至
3.91亿元。3）新能源：计提资产减值等因素影响下2025年净利润为-3.15亿元，暂承压，但减轻了相关减值项目未来经营
压力，我们认为2026年公司新能源盈利能力将同比修复。
1Q26水电发电量同比高增85.63%，火电发电量同比降幅有所收窄
1Q26，公司发电量同比+12.03%至111.74亿千瓦时，主要是2025年公司水电站蓄水量同比增加且1Q26来水维持较高态
势，水电发电量同比+85.63%至34.88亿千瓦时；火电发电量因2025年有一台66万千瓦煤电机组投产，1Q26有效煤电产能同
比提升，火电发电量同比-2.64%，同比降幅显著较2025年全年收窄；因2025年投产新能源装机相对较少，且1Q26自然资源
同比偏弱，新能源发电量同比-12.36%至17.51亿千瓦时。综上，我们认为公司1Q26归母净利润同比大幅增长的原因主要是
水电发电量同比高增。
目标价5.57元，维持“买入”评级
虽然2025年公司火电利用小时数和电价低于预期，但由于水电为公司核心利润来源，且来水同比增加导致的发电量增
长，从而带来的水电收入增厚几乎无边际成本，扣税后约等于净利润增厚，考虑公司1Q26公司水电发电量超预期，我们暂
上调2026-27年水电利用小时数27.7%/26.5%，从而上调公司2026-27年归母净利润5.2%/2.7%至19.46/19.90亿元，预计202
8年公司归母净利润为20.65亿元。我们预计公司2026年新能源归母净利润2.33亿元，水电/火电归母净资产144.26/66.18
亿元，参考可比公司Wind一致预期26EPE/PB/PB均值20.4/2.2/0.81x，考虑：1）公司未来新增新能源装机规模较可比公司
有差距；2）可比公司水电调节性强于公司；3）火电可比公司估值含新能源预期，给予公司26EPE/PB/PB18/2.1/0.75x，
目标市值394.51亿元，目标价5.57元（前值：5.88元，基于26E新能源PE/水电PB/火电PB15.5/2.1/0.75x）。
风险提示：长协煤保障/上网电价/新能源发展/来水不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-07-09│湖北能源(000883)2026年7月9日投资者关系活动主要内容
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1.水电资产为核心现金流来源，今年流域来水情况如何，水电发电量同比变动怎样？
回复：公司境内主要水电机组分布在清江和溇水水域，上半年来水整体偏丰。2026年1-6月，公司水电累计完成发电
量85.51亿千瓦时，同比增加 87.23%。
2.请问公司，湖北武汉作为中国半导体和 ai 的前沿发展城市，有多家大公司在湖北在武汉生产，湖北能源未来会和
他们合作吗？
回复：感谢您的建议及对公司经营发展的关心。湖北能源在全省范围内开展售电和综合能源业务，未来将持续加强市
场客户的开发，以更好的服务积极开拓市场空间。
3.公司水火风光储多能互补布局，当前省内电力供需格局下，各类电源发电量占比及利用小时数如何？
回复：公司 2026 年 1-6 月实际完成发电量 223 亿千瓦时，其中火电 99 亿千瓦时，占比 44%；水电 85 亿千瓦时
，占比 38%；新能源 39 亿千瓦时，占比 18%。1-6 月公司省内各类电源中除水电利用小时数大幅提升外，火电、风电、
光伏利用小时数均有所下降。
4.省内抽水蓄能、新型储能项目推进中，公司相关项目审批、建设进度如何？
回复：“十四五”以来，公司主动服务国家“双碳”战略，抢抓市场机遇，获取罗田平坦原、南漳张家坪、长阳清江
3个优质抽蓄项目开发权，前期工作高效推进、主体工程相继开工，公司抽水蓄能装机容量位居全省首位，目前建设进展
顺利。
在建的电化学储能项目主要为新能源项目配储，分布在省内利川、南漳、江陵等地，目前建设进展顺利。
5.个人投资者可以去公司的火力发电厂参观吗？
回复：公司高度重视投资者关系管理，欢迎投资者通过电话问询、现场调研等方式了解公司改革发展及生产经营情况
。
6.湖北能源今年总发电量略增且水电发电量大增，但股价长期破净，请问市值管理的具体措施有哪些和效果在哪里？
回复：2026 年，公司将通过强化战略引领，优化产业布局，大力推动提质增效，持续提升经营效率和盈利能力，夯
实公司价值创造基础。同时通过提高信息披露质量，增强投资者回报，与投资者开展多层次良性互动，积极向市场传递公
司价值等多措并举，提振市场信心，推动公司估值修复。
7.今年和去年相比，煤电度电利润上升还是下降？股利什么时候派发？
回复：今年一季度，受燃煤市场价格同比上涨影响，公司火电毛利率同比略有下降。
根据深交所规则，分红方案经股东会审议通过后，公司应在两个月内完成分红派发。公司现已启动 2025 年度分红派
发相关工作，将在 7月 29 日前完成本次分红。
8.火电业务受煤价与电价政策影响，现阶段长协煤覆盖率、电价顺价传导对火电盈利的修复力度多大？
回复：目前，公司长协煤覆盖率约 71%，长协煤一定程度抵消市场煤波动影响，对公司火电盈利起到稳定作用。今年
上半年，湖北省内火电电价同比略有上涨，但受上半年来水偏丰、外来电增加以及省内煤电装机增长等影响，省内火电利
用小时数同比下降，影响火电整体盈利的修复。
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参与调研机构：1家
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2026-05-27│湖北能源(000883)2026年5月27日投资者关系活动主要内容
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1.近期受山西“5·22”矿难影响，动力煤价呈现回升走势，请问是否会对 2026 年公司燃煤发电业务造成较大影响
？
回复：本次矿难若引发煤价回升可能会对公司短期燃煤成本带来一定压力，考虑到公司燃煤采购以长协煤为主，市场
煤为辅，且湖北省现行煤电联动机制下燃煤发电价格随煤价涨跌上下浮动，预计本次矿难不会对公司燃煤发电业务盈利造
成较大影响。
2.根据公司发布的 4 月发电量情况公告，公司 1-4 月新能源业务发电量同比下降了约 12%，请问主要是什么原因？
回复：公司新能源业务发电量下降的主要原因：湖北省 2026 年以来水电大发，公司 1-4 月水电项目发电量同比增
长超过 100%，新能源项目发电出力阶段性承压，省内新能源项目因弃风弃光造成的电量损失同比增加。
3.请问湖北省内新能源项目机制电价是怎么开展竞价的？
回复：湖北省 2026 年度机制电价竞价工作已于 2025年末完成，竞价主体主要是针对 2025 年 6 月 1 日及以后投
产的新能源项目。
4.2025 年公司新能源业务盈利能力同比有所下降，未来是否会提高新增投资项目的收益率准入标准？
回复：考虑到新能源行业正处于政策驱动向市场驱动转型的关键期，叠加“双碳”战略目标的持续推进，预计“十五
五”期间新能源业务发展前景依然广阔。未来公司将严控投资质量，对标公司已投产优质项目，借助电价预测模型，关注
项目的全生命周期回报，明确合理的投资收益区间，积极推进新能源业务高质量发展。
5.公司如何看待算电协同业务，后续是否有具体布局？
回复：公司高度关注算电协同、绿电直连等新型业务发展趋势，当前尚未形成专门的算电协同或绿电直连业务板块，
整体仍处于战略研判和能力储备阶段。依托公司在水电、新能源及调节性电源方面的资源储备，以及湖北省作为中部负荷
中心和算力节点的区位优势，公司已具备参与相关业务的基础条件。
6.请问公司“十五五”期间是否还有提高分红比例的计划？
回复：公司高度重视股东回报，自上市以来持续通过现金分红的方式与全体股东共享发展成果。“十五五”期间公司
分红比例将综合考虑公司发展阶段、盈利水平、资本开支资金需要确定，兼顾全体股东的合理投资回报与公司长远可持续
发展。
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参与调研机构：8家
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2026-05-20│湖北能源(000883)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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湖北能源集团股份有限公司于2026年5月20日在公司3706会议室及“小鱼易连”网上平台举行投资者关系活动，参与
单位名称及人员有参与投资者：现场参会的投资机构中信证券、华源证券、国泰海通、华泰证券、中信建投、兴业证券、
长江证券、长城证券以及其他通过网络参会的投资者，上市公司接待人员有：董事长张龙先生独立董事杨汉明先生总会计
师、董事会秘书、总法律顾问。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-21/1225321835.PDF
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