研报评级☆ ◇000888 峨眉山Ａ 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.43│ 0.45│ 0.42│ 0.48│ 0.53│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 4.73│ 4.97│ 5.06│ 5.34│ 5.63│ 5.96│
│净资产收益率% │ 9.14│ 8.96│ 8.25│ 9.05│ 9.35│ 10.20│
│归母净利润(百万元) │ 227.62│ 234.64│ 220.03│ 251.50│ 275.00│ 317.50│
│营业收入(百万元) │ 1044.66│ 1013.32│ 933.49│ 951.00│ 1009.00│ 1096.50│
│营业利润(百万元) │ 134.91│ 217.66│ 178.57│ 233.50│ 259.50│ 303.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-05 买入 维持 13.86 0.52 0.58 0.70 广发证券
2026-08-31 买入 维持 14.08 0.44 0.47 0.50 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-05│峨眉山A(000888)26Q3客流受管委会限流及天气影响，关注核心项目升级进展 │广发证券 │买入
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公司发布26Q3业绩：（1）26Q3：收入2.2亿元/yoy-19%，归母净利润0.9亿元/yoy-19.8%，扣非归母净利润0.9亿元/y
oy-18.7%。Q3收入下降主要系客流受天气及管委会限流影响有所下滑，由于雷洞坪停车场及车站封闭施工、金顶索道全面
升级改造，今年5月23日起高山观光车、金顶索道运力缩减，每日金顶区域门票及往返雷洞坪（金顶）的高山观光车票限
量发售。（2）26Q1-3：收入6.7亿元/yoy-9.1%，归母净利润2.1亿元/yoy-9%，扣非归母净利润2.1亿元/yoy-7.7%。
发布三季度权益分派预案。拟每10股派0.6元，合计派发现金红利3161万元，占前三季度归母净利润的15%。去年三季
度为每10股派0.8元，合计派发4215万元，占前三季度归母净利润的18%。成本费用端，26Q3毛利率53.2%/yoy-7.9pp，管
理费率14.5%/yoy+2pp，销售费率3%/yoy-0.3pp，财务费率-9.2%/yoy-9pp（主要系利息收入增加），归母净利率40.5%/yo
y-0.4pp，扣非归母净利率41%/yoy+0.2pp。
控股子公司云上旅投签署合作协议。为盘活国有资产，云上旅投峨眉山市绥山镇峨川路99号文旅项目成功征集合作方
嘉点芥茉（主营演出及文艺创作），合作期限为10年，云上旅投提供指定场馆、场地及设备，合作方负责对该项目进行投
资、建设和运营，云上旅投向合作方收取基础收益及浮动收益，关注未来项目进展及带来的业绩增量。
盈利预测和投资建议：后续随着金顶索道、酒店等核心项目持续升级，公司景区接待能力及产品供给有望进一步提升
，建议持续关注核心景区客流情况。预计公司26-28年归母净利润分别为2.7、3.0、3.7亿元。参考可比公司，给予27年24
倍PE估值，对应合理价值13.86元/股，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动，自然灾害及恶劣天气，项目优化或运营效果不及预期。
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2026-08-31│峨眉山A(000888)中报点评：改造限流短期影响收入，运力扩容支撑未来成长 │东方证券 │买入
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2026H1归母净利润同增1.1%显现韧性。2026H1，公司实现营收4.43亿元/-3.1%（同比增速，下同）；归母净利润1.23
亿元/+1.1%；扣非归母净利润1.22亿元/+2.6%。2026Q2，公司实现营收2.22亿元/-3.8%；归母净利润0.63亿元/+1.6%；扣
非归母净利润0.64亿元/+3.5%，二季度实现韧性增长。
金顶片区限流客流下滑，索道毛利率逆势提升。2026H1，峨眉山景区进闸人数196.74万人次/-6.1%，进闸客流受高山
区施工及金顶片区限流影响（公司公告2026年5月23日起金顶区域门票以及高山观光车票将限量售卖）。分业务看，客运
索道/游山门票/宾馆酒店/茶叶/旅行社分别实现收入1.73/1.20/0.76/0.25/0.09亿元，分别同比-6.5%/-1.6%/-8.7%/-8.0
%/+97.6%。2026H1，索道/门票/酒店业务毛利率分别为81.3%/37.7%/3.2%，分别同比+1.8/-8.8/-2.2pct，索道业务毛利
率稳中有升，门票与酒店业务毛利率则同比走低。
财务费率改善明显。2026H1，毛利率同增0.7pct，销售/管理/研发/财务费率分别同比+1.7/+0.7/-0.1/-2.9pct，归
母净利率27.7%/+1.2pct。2026Q2，毛利率同降3.7pct，销售/管理/研发/财务费率分别同比+3.2/+0.4/+0.01/-10.3pct，
财务费率受利息收入增长大幅改善。
交通改善+运力扩容支持未来成长。乐山机场预计2026年实现通航，首期开通北上广深杭等航线，距景区仅一小时车
程，有望带动景区客流增长。公司公告金顶索道改造预计2027年底完工，也将提升旺季接待上限。此外，公司积极布局"A
I+文旅"、低空经济、研学等新业态，多元业务提升二消，拓展公司收入来源。
综合考虑天气、消费力等综合因素对休闲出游市场的影响，我们下调2026-2028年归母净利润至2.3/2.5/2.7亿元（原
26-27年预测为2.9/3.2亿元），对应PE为24/22/21x。根据可比公司26年32倍PE，给予公司目标价14.08元，维持“买入”
评级。
风险提示：1）旅游市场需求走弱；2）市场竞争加剧；3）项目改造或建设进展不及预期；4）极端天气影响客流；5
）资产减值亏损幅度超预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-12│峨眉山A(000888)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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1.峨眉山的潜力还是很大的，应当多和知名品牌大企业合作，做强各类产品，可以开发一款峨眉山武侠游戏产品，收
购峨眉电影厂等，希望公司越来越好。
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注和建议。文旅行业的发展进入了更注重情绪价值输出和个人体验的新阶段，
人工智能对行业的赋能也对文旅的发展和产品供给提出了更高的要求。我们会始终保持对产业新风口的深度关注，为游客
和行业提供更多的选择和更优质的产品。
2.2026 年至今客流表现如何？客群结构是什么样的？春秋假对公司的经营影响？公司在营销渠道和新业态上有哪些
突破？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。在客流与客群结构方面，2026 年 1—4月，景区客流稳步回升。客群
呈现“中青年为核心、全年龄段覆盖”的特征，性别结构均衡，研学、年轻消费潜力突出，康养休闲需求旺盛；春秋假客
流拉动效应显著。公司积极拓展营销渠道，一是布局海外新媒体矩阵，正式上线脸书、INS、TIKTOK 官方账号；二是强化
国家级媒体曝光，亮相央视天气预报黄金时段，提升品牌全国影响力；三是深化“文旅+”融合，落地演唱会、川超赛事
、越野挑战赛等多元活动；四是深耕线上营销，开展抖音短视频大赛，推进抖音直播大赛落地，筹备摄影大赛等系列活动
。同时，在积极探索沉浸式体验与低空经济新实践方面，公司落地AIGC 拍照打卡项目、丰富个性化影像服务；引入外骨
骼登山装备，打造数字创意消费新场景；构建无人机吊运智慧物流体系，破解山岳景区运输瓶颈、推动低空物流提质增效
，间接提升游客游览舒适度。
3.购票客流和客单消费的趋势，春秋假对客流的带动作用？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。当前景区购票客流呈现年轻化、个性化发展趋势，客单消费向多元体
验、品质消费升级；其中 2025 年秋假期间（11 月 19 日—23 日）景区全域接待游客 10 万人次，同比增长 86.08%，
春秋假客流拉动效应显著。公司紧扣春秋假契机，全面落实各级促进文旅消费提质增效的部署，进一步激发市场活力，推
出《峨眉山景区 2025 年“引团入峨”实现持续回升向好若干措施》，包括：“全山游”团队优惠措施、大型团队优惠措
施、入境游团队优惠措施、研学旅行团队优惠措施、万年索道团队优惠措施、“1+1”产品套餐团队优惠措施。同时推出
“开学季学生专属优惠政策”，并整合酒店、茶叶、文创产品，配套推出“峨旅产品学生专属优惠”。
4.四川省旅游资源丰富，公司怎么从竞争中争取客户资源？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司将进一步丰富产品供给，构建“传统业务稳固、创新业务增长、
跨界业务突破”的多元产品体系；坚持游客至上，提升服务品质，以高品质服务构建品牌护城河。同时，公司将聚焦沉浸
式、互动式、体验式文旅发展新风口，整合景区资源打造高山度假、武侠文化、气象研学、冰雪温泉等特色消费场景，构
建“观光+体验+消费+文化”一体化新业态，持续释放消费潜力。此外，公司将健全全媒体传播与海外营销体系，借助重
大活动、权威媒体、市场联动等方式提升品牌知名度与美誉度，增强品牌溢价能力与市场影响力，为公司长期高质量发展
提供强劲支撑。
5.今年五一期间，峨眉山游客人数增加多少？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。2026 年五一假日期间，峨眉山景区全域接待游客 25.71 万人次（含
低山区免费开放区域），较 2025 年同期增长 22.91%，假日客流保持稳健增长。
6.你好，大数据中心，云计算算力，为什么不加快发展，扩容提效，为公司创造利润。
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司立足于峨眉山景区旅游大数据探索经验，纵深发展云计算、大数
据新兴产业，秉持“科技赋能，智慧引领”的核心理念，构建“一云、两中心、多终端”大数据平台矩阵，专注于智慧文
旅、智慧政务及数据服务三大核心板块的研发与应用，积极赋能乐山全域旅游及文旅产业发展。近年来，公司不断拓展云
计算业务，签约政务云、旅游云项目，以独立技术主体承接县域数字政府核心云平台建设，实现从“景区信息化”向“城
市数字化”跃升；成功竞标峨眉山景区数字化新业态项目经营权，投运外骨骼登山机器人，布局AI 智能翻译设备，同步
落地AIGC 拍照打卡项目、丰富个性化影像服务。探索低空经济新实践，布局无人机货运配送场景，推动低空物流提质增
效。升级识途旅游票务小程序，推出AI 畅游宝，上线AI 伴游助手，完成峨眉山景区“万能微地图”开发上线，成功打造
集票务、电商、导览、AI 咨询于一体的官方平台。
7.金顶索道改造，环境评估工作应尽快完成，早点为旺季缓解拥堵，为公司创造价值，改善环境。
答：尊敬的投资者您好，感谢您的提问。目前，公司正积极推进金顶索道改造项目。在项目改造期间，公司坚持景城
企一体、全维度发力、全域旅游协同思路，多措并举缓解旺季客流压力。一是实行单日门票和观光车票总量控制、金顶索
道下行分时预约制及金顶索道旺季延长单日运营时间等措施；二是深耕中低山区文旅体验，推进万年剧本游沉浸式文化体
验项目测试打磨，探索沉浸式互动体验新场景，引导客流向中低山区有序分流；三是着力丰富低山区产品供给，大力发展
康养疗愈、研学实践、茶旅融合、温泉休闲、特色美食等多元业态，创新优化旅游线路，以丰富产品体系分散高峰客流，
保障景区游览秩序与游客体验。
8.今年贵公司股票跌跌不休，到今天为止创新低，同样长白山也是一个行业，人家为什么能涨上去呢？贵公司领导就
没有想办法去提升公司市值吗？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。首先公司高度重视投资者利益。2023 年至 2025 年三年期间合计派
发现金股利 3.58 亿元，派发金额占公司近三年归属于母公司净利润的 52.5%。其次，提升经营能力是公司发展的基础和
根本。市值管理的前提，是提升公司经营质量。公司在面临文旅行业的新变化和产业融合发展的新周期，将保持战略定力
，在确保基本盘稳定的前提下，通过科技赋能，持续发力“文旅+百业”的产业融合发展，持续为股东和投资者创造价值
。
9.公司 2025 年营收和利润双降，2026 年有何举措来提高公司的业绩呢。
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。2026 年，公司将紧紧围绕文旅产业高质量发展与新质生产力建设目
标，立足峨眉山世界文化与自然双重遗产核心资源，坚持文旅为本、科技赋能、创新驱动、提质增效发展战略，持续优化
业务结构、提升运营效能、强化品牌价值、防范经营风险，不断增强核心竞争力、盈利能力与可持续发展能力，切实为全
体股东创造长期稳健回报。
10.峨眉山旅游特色丰富，有佛教，有武术，自然风景，美食等公司今年主要重点发展什么？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司今年的重点工作是依托“155”发展战略，以“一体化营销+文旅
跨界”双轮驱动，构建“传统业务稳固、创新业务增长、跨界业务突破”的多元产品体系，推动公司从依赖门票索道的单
一收入，向覆盖门票、索道、酒店、茶业等传统主业优势及大数据、低空经济、研学旅行、文创消费等新兴业务的全产业
链转型，同时加快茶酒跨界、健康茶饮、主题餐饮、气象研学等创新产品落地。打造“票根经济”，有效提升游客复游率
与消费频次，推动“一次体验”延伸为“多次消费”，拓宽盈利空间。
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