价值分析☆ ◇000893 亚钾国际 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 5 3 0 0 0 8
6月内 6 4 0 0 0 10
1年内 9 4 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.18│ 2.18│ 1.33│ 0.89│ 1.50│ 2.13│
│每股净资产(元) │ 6.09│ 10.89│ 12.09│ 12.97│ 14.40│ 16.45│
│净资产收益率% │ 19.42│ 20.06│ 11.00│ 6.73│ 10.24│ 12.89│
│归母净利润(百万元) │ 895.09│ 2028.67│ 1235.15│ 825.04│ 1389.11│ 1981.53│
│营业收入(百万元) │ 832.96│ 3466.12│ 3897.60│ 3707.46│ 5850.76│ 8107.98│
│营业利润(百万元) │ 394.00│ 2190.34│ 1473.71│ 965.23│ 1715.07│ 2465.47│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 买入 维持 --- 0.78 1.44 2.40 浙商证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.80 1.35 1.96 申万宏源
2024-11-04 买入 维持 --- 0.79 1.26 1.76 开源证券
2024-11-01 买入 调高 25.6 0.77 1.28 2.05 华创证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.84 1.22 1.70 银河证券
2024-09-02 未知 未知 --- 0.82 1.87 2.75 国联证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.68 1.10 1.39 华安证券
2024-08-30 增持 调低 21.6 0.80 1.44 2.47 华创证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.92 1.86 2.47 银河证券
2024-07-12 买入 维持 18.85 0.94 1.19 1.45 国泰君安
2024-06-25 增持 调低 --- 1.63 2.43 3.06 华安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│亚钾国际(000893)2024Q3点评：产量修复钾肥景气小幅回暖，公司业绩超预期
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盈利预测及估值
由于井下不可抗渗水因素导致公司产量减少且暂未完全修复，下调公司盈利预测；但钾肥行业景气触底回
暖，公司持续推进钾肥扩量，持续看好公司长期发展；预计2024-2026年公司营业收入分别为33.89/56.28/98.
08亿元，公司归母净利润分别为7.25/13.35/22.26亿元；对应EPS分别0.78/1.44/2.40元，对应PE分别为27.32
/14.82/8.89倍，维持“买入”评级。
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2024-11-04│亚钾国际(000893)业绩超预期，钾肥景气低位震荡，费用下降支撑盈利提升
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盈利预测与投资评级：由于两俄钾肥陆续出货，全球钾肥景气快速回落，因此我们下调公司2024-2025年
盈利预测，预计实现归母净利润7.43、12.54亿元（调整前为21.73、31.02亿元），同时新增2026年盈利预测
，预计实现归母净利润18.23亿元，对应PE估值分别为24X、14X、10X。根据wind统计，公司当前PB估值为1.54
2X，自2021年11月4日至今三年平均PB估值中枢为2.472X，当前位置仍有较高安全边际，维持“增持”评级。
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2024-11-04│亚钾国际(000893)公司信息更新报告：Q3业绩环比改善，持续推进降本增效及项目建设
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钾肥价格回暖及持续降本增效助力Q3业绩环比改善，维持“买入”评级
公司发布2024三季报，前三季度实现营收24.83亿元，同比-14.13%；归母净利润5.18亿元，同比-47.89%
。其中Q3实现营收7.85亿元，同比-9.71%、环比-26.27%；归母净利润2.48亿元，同比-10.71%、环比+31.46%
，Q3钾肥价格小幅回暖，加上公司冲回股权激励相关费用及持续降本增效助力管理费用环比减少9514万元，Q3
业绩环比改善。考虑公司项目建设有所推迟及老挝税费政策变化，我们下调2024-2025、新增2026年盈利预测
，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.36（-12.17）、11.73（-10.49）、16.38亿元，EPS分别为0.79、
1.26、1.76元/股，当前股价对应PE为24.0、15.0、10.8倍。我们看好公司持续低成本扩张钾肥产能，朝“世
界级钾肥供应商”的战略目标稳步迈进，维持“买入”评级。
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2024-11-01│亚钾国际(000893)2024年三季报点评：降本增效效果显现，看好公司中长期成长
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投资建议：基于公司前三季度盈利表现及老挝钾肥新增产能的放量节奏，我们将此前对公司的2024-2026
年盈利预测由7.39/13.38/22.93亿元调整至7.13/11.86/19.04亿元，对应当前PE分别为25.0x/15.0x/9.4x。参
考公司历史估值中枢，结合未来潜在较高增速，我们给予公司2025年20倍目标PE，对应目标价25.60元，将评
级上调至“强推”。
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2024-10-31│亚钾国际(000893)Q3盈利环比改善，产能释放与降本增效可期
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投资建议结合公司前三季度钾肥销量、钾肥产能释放进度及钾肥价格走势我们下调公司盈利预测，预计20
24-2026年公司归母净利润分别为7.79、11.35、15.79亿元，同比分别变化-36.94%、45.71%、39.10%;EPS分别
为0.84、1.22、1.70元/股，PE分别为22.90、15.71、11.30倍。维持“推荐”评级。
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2024-09-02│亚钾国际(000893)H1业绩承压，看好公司中长期成长
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考虑到钾肥价格的波动情况和费用较高，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为39/70/87亿元，同比
增速分别为-1%/+83%/+24%；归母净利润分别为7.6/17.4/25.6亿元，同比增速分别为-38%/+128%/+47%，EPS分
别为0.82/1.87/2.75元/股，当前市值对应PE分别为21.2/9.3/6.3倍。建议持续关注。
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2024-09-01│亚钾国际(000893)24Q2业绩环比改善，静待新产能释放
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预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.33、10.24、12.90亿元（2024-2026年前值分别为15.17、22.60
、28.44亿元），同比增速分别为-48.7%、61.7%、26.0%。对应PE分别为25、16、13倍。维持“增持”评级。
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2024-08-30│亚钾国际(000893)2024年中报点评：Q2业绩环比修复，看好公司中长期成长
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投资建议：基于公司半年度盈利表现及老挝钾肥新增产能的放量节奏，我们将此前对公司的2024-2025年
盈利预测由18.27/25.25亿元调整至7.39/13.38亿元，并补充对2026年的归母净利润预测22.93亿元，对应当前
PE分别为21.8x/12.1x/7.0x。参考公司历史估值中枢，我们给予公司2025年15倍目标PE，对应目标价21.60元
，将评级下调至“推荐”。
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2024-08-29│亚钾国际(000893)钾肥量增价跌，24H1盈利承压
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投资建议：预计2024-2026年公司营收分别为37.07、77.31、101.72亿元，同比分别变化-4.90%、108.56%
、31.58%;归母净利润分别为8.54、17.30,22.95亿元，同比分别变化-30.83%、102.46%、32.69%;EPS分别为0.
92、1.86、2.47元/股，PE分别为18.30、9.04、6.8l倍。维持“推荐”评级。
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2024-07-12│亚钾国际(000893)2024年半年度业绩预告点评：钾肥价格回落影响业绩，修复有序推进
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维持“增持”评级。目前公司斜井修复工作仍在有序推进。短期钾肥价格回落致业绩略低预期，我们仍看
好公司成长性逐步体现。基于钾肥价格回落以及老挝出口关税计提的背景，我们下调2024-2025年EPS预测为0.
94、1.19元（此前分别为2.32、2.69元），新增2026年EPS预测为1.45元。可比公司2024年平均PE为11.7倍，
基于公司具有更高的产能弹性和天花板，我们给与公司2024年20倍PE，对应目标价下调至18.85元。
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2024-06-25│亚钾国际(000893)运营成本持续优化，钾肥新星静待启航
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投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.17、22.60、28.44亿元（2024-2025年前值分别为22.56、28.8
7亿元），同比增速分别为22.8%、49.0%、25.8%。对应PE分别为11、7、6倍。由于老挝钾肥产能建设的不确定
性等因素，下调至“增持”评级。
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