价值分析☆ ◇000895 双汇发展 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 5 0 0 0 12
2月内 7 5 0 0 0 12
3月内 7 5 0 0 0 12
6月内 7 5 0 0 0 12
1年内 7 5 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.40│ 1.62│ 1.46│ 1.61│ 1.72│ 1.81│
│每股净资产(元) │ 6.58│ 6.31│ 6.02│ 7.09│ 8.09│ 9.18│
│净资产收益率% │ 21.33│ 25.72│ 24.24│ 23.42│ 22.89│ 22.48│
│归母净利润(百万元) │ 4865.94│ 5620.89│ 5052.74│ 5593.56│ 5945.78│ 6252.92│
│营业收入(百万元) │ 66682.26│ 62575.64│ 59892.96│ 64641.28│ 68458.68│ 71588.85│
│营业利润(百万元) │ 6238.61│ 7140.77│ 6637.32│ 7212.34│ 7652.47│ 8058.81│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-31 买入 维持 --- 1.73 1.82 1.91 国信证券
2024-03-29 买入 维持 --- 1.58 1.67 1.76 东吴证券
2024-03-29 增持 维持 --- 1.76 1.91 1.92 中原证券
2024-03-28 买入 维持 30.8 1.54 1.65 1.77 华泰证券
2024-03-28 增持 维持 --- 1.57 1.67 1.78 开源证券
2024-03-28 买入 维持 31.3 1.57 1.67 1.78 国泰君安
2024-03-27 买入 维持 34 1.62 1.72 1.80 华创证券
2024-03-27 增持 维持 --- 1.54 1.66 1.77 国海证券
2024-03-27 买入 维持 --- 1.69 1.80 1.90 中信建投
2024-03-27 增持 维持 30.4 --- --- --- 中金公司
2024-03-27 增持 维持 --- 1.60 1.68 1.76 国元证券
2024-03-26 买入 维持 --- 1.54 1.63 1.71 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-31│双汇发展(000895)2023年报点评：2023年经营业绩承压，现金高分红保持稳定
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投资建议：公司是国内屠宰行业龙头，保持现金高分红。考虑到公司冻品盈利仍具有不确定性，我们下调
24-25年盈利预测，预计公司24-26年归母净利为60.02/63.12及66.02亿元（此前预计24-25年归母净利为65.65
/70.17亿元），对应当前股价PE为15.3/14.3/13.5X，维持“买入”评级。
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2024-03-29│双汇发展(000895)2023年报点评：Q4业绩低于预期，分红率维持高水平
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盈利预测与投资评级：公司肉制品推进结构升级，屠宰龙头地位稳固，分红意愿强、股息率高。根据最新
公司业绩，考虑猪价低迷，我们调整2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别647
、688和723亿元，同比+7.6%/6.5%/5.0%；归母净利润分别为54.9、57.7、61.1亿元（前次2024-2025年为60.3
、64.5亿元），同比+8.6%/+5.2%/+5.9%；EPS分别为1.58、1.67、1.76元，对应PE为17X、16X、15X，维持“
买入”评级。
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2024-03-29│双汇发展(000895)屠宰拖累整体业绩，肉制品吨利提升
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维持公司“增持”投资评级。公司是国内肉类加工行业龙头，产品线齐全，产品品类丰富。考虑到猪肉价
格波动及公司产品结构持续优化，预计公司2024-2026年归母净利润61.00/66.23/66.37亿元，EPS分别为1.76/
1.91/1.92元，当前股价对应PE分别为14.64/13.49/13.46倍。根据可比上市公司市盈率情况，公司估值合理，
考虑到公司龙头优势显著，未来仍有估值扩张空间，维持公司“增持”的投资评级。
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2024-03-28│双汇发展(000895)23Q4屠宰肉制品双承压，延续高分红
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23Q4盈利承压，维持“买入”评级
双汇发展发布年报，2023年实现营收600.97亿元（yoy-4.20%），归母净利50.53亿元（yoy-10.11%）。其
中Q4实现营收137.52亿元（yoy-23.98%，qoq-13.09%），归母净利7.26亿元（yoy-53.35%，qoq-51.33%）。我
们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为53.39/57.10/61.18亿元，对应EPS分别为1.54/1.65/1.77元，参考
24年可比公司Wind一致预期18XPE均值，考虑到公司屠宰稳定增规模、24H2若猪价回暖有望贡献一定盈利弹性
，同时肉制品持续优化结构，我们给予公司24年20倍PE，目标价30.8元，维持“买入”评级。
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2024-03-28│双汇发展(000895)公司信息更新报告：屠宰短期承压，肉制品吨利仍处高位
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双汇发展2023全年实现营收598.9亿元，同比降4.3%；归母净利50.5亿元，同比降10.11%；2023Q4实现总
营收137.5亿元，同比降24.0%，归母净利润7.3亿元，同比降53.3%。由于屠宰业务承压，我们分别下调2024-2
025年公司归母净利至54.4、58.0亿元（前值为64.1、69.3亿元），并新增2026年盈利预测61.7亿元，EPS分别
为1.57、1.67、1.78元，当前股价对应PE分别为16.5、15.5、14.5倍。公司全产业链布局，结构升级下吨利处
于高位，维持“增持”评级。
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2024-03-28│双汇发展(000895)2023年年报点评：业绩短期承压，量、利有望改善
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投资建议：维持“增持”评级。受肉价等因素影响公司2023年业绩不及预期，下调2024-25年EPS预测至1.
57元（前值1.89元）、1.67元（2.06元），新增26年EPS预测1.78元，参考可比公司估值给予2024年20XPE，维
持目标价31.3元。
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2024-03-27│双汇发展(000895)2023年报点评：肉制品销量承压，高分红政策延续
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投资建议：经营相对稳健，高分红政策延续，维持“强推”评级。考虑公司肉制品绝对龙头地位及当前量
增目标更为明确，预制菜及新品发力更有抓手，24年肉制品销量有望重回正增，屠宰经营思路亦更为清晰，整
体经营及现金流水平有望保持稳健。考虑Q4肉制品销售不及预期及养殖业务亏损，我们调整24-26年EPS预测为
1.62/1.72/1.80元（24/25前次预测为1.84/1.97元），当前24年PE估值为18倍。公司高分红政策延续，当前股
息率为5.1%，维持目标价34元，对应2024年目标PE21X，维持“强推”评级。
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2024-03-27│双汇发展(000895)2023年报点评：Q4业绩承压，期待猪价反转
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盈利预测与估值：考虑到公司2023年冻品储备提升较多，后续仍有一定减值风险，我们下调公司盈利预测
，预计公司2024-2026年EPS分别为1.54元，1.66元和1.77元，对应PE分别为19X/17X/16X。但公司产业结构及
产品结构持续调整优化，若2024年猪价回暖，屠宰部门具备利润弹性，因此维持“增持”评级。
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2024-03-27│双汇发展(000895)股息率凸显配置价值，24H2冻肉有望贡献利润弹性
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盈利预测：我们预计2024-2026年收入分别为657.8、702.0、743.3亿元，同比增长9.8%、6.7%、5.9%，预
计归母净利润58.7、62.5、65.8亿元，同比增长16.1%、6.5%、5.3%。2024-2026年EPS为1.69、1.80、1.90元
，对应PE估值17X、16X、15X，维持“买入”评级。
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2024-03-27│双汇发展(000895)4Q23业绩低于市场预期，肉制品销量承压
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考虑到2024年公司将增加部分费用投放拉动增长，我们下调24年利润10.6%到53.11亿元，新引入25年利润
54.14亿元。当前股价对应18.6/18.3倍2024/25年P/E。维持跑赢行业评级，考虑到盈利调整及板块估值有所提
升，我们保持目标价30.40元/股，对应约19.9/19.5倍2024/25年P/E，较当前股价有约6.4%的上行空间。
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2024-03-27│双汇发展(000895)2023年报点评：升级肉制品，开发新渠道
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投资建议
我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为55.55、58.37、61.14亿元，同比增长9.95%、5.08%、4
.74%，对应3月27日PE分别为16、15、15倍（市值896亿元），维持“增持”评级。
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2024-03-26│双汇发展(000895)业绩低于预期，维持高分红水平
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投资评级与估值：由于猪价持续下行拖累屠宰业务表现，下调2024 2025年盈利预测，新增2026年盈利
预测，预测2024 2026年公司归母净利润分别为53.4，56.4，59.1亿（前次2024 2025年为64.99、70.81
亿），分别同比增长6%、6%、5%，当前股价对应2024-2026年PE分别为19x、18x、17x。公司作为肉制品行业领
先企业，拥有较强的竞争优势，且估值较低，分红率高，业绩稳定，维持买入评级。
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