价值分析☆ ◇000895 双汇发展 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 4 0 0 0 5
2月内 1 4 0 0 0 5
3月内 1 4 0 0 0 5
6月内 6 9 0 0 0 15
1年内 19 18 0 0 0 37
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.40│ 1.62│ 1.46│ 1.42│ 1.51│ 1.57│
│每股净资产(元) │ 6.58│ 6.31│ 6.02│ 6.18│ 6.56│ 6.99│
│净资产收益率% │ 21.33│ 25.72│ 24.24│ 22.92│ 23.32│ 23.19│
│归母净利润(百万元) │ 4865.94│ 5620.89│ 5052.74│ 4906.47│ 5203.83│ 5451.90│
│营业收入(百万元) │ 66682.26│ 62575.64│ 59892.96│ 58012.51│ 61059.76│ 64622.11│
│营业利润(百万元) │ 6238.61│ 7140.77│ 6637.32│ 6481.95│ 6883.37│ 7198.52│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 增持 维持 28.3 --- --- --- 中金公司
2024-11-01 增持 维持 --- 1.41 1.51 1.59 开源证券
2024-10-30 买入 维持 28 1.47 1.58 1.67 华创证券
2024-10-30 增持 维持 --- 1.39 1.46 1.51 国元证券
2024-10-30 增持 维持 --- 1.39 1.46 1.53 国海证券
2024-08-16 增持 维持 --- 1.41 1.51 1.59 开源证券
2024-08-16 增持 维持 --- 1.57 1.74 1.71 中原证券
2024-08-15 买入 维持 --- 1.38 1.44 1.52 东吴证券
2024-08-15 增持 维持 --- 1.39 1.46 1.51 国元证券
2024-08-15 买入 维持 --- 1.39 1.48 1.57 民生证券
2024-08-14 买入 维持 32.92 1.46 1.55 1.64 华泰证券
2024-08-14 增持 维持 --- 1.37 1.44 1.51 国海证券
2024-08-14 增持 维持 27.64 --- --- --- 中金公司
2024-08-14 买入 维持 27.34 1.40 1.51 1.59 华创证券
2024-08-13 买入 维持 --- 1.39 1.46 1.52 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│双汇发展(000895)3Q24肉制品销量压力收窄、吨价同比提高，净利润略超市场预期
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盈利预测与估值
我们维持2024年盈利预测，考虑到2025年公司有望增加市场投入从而提高肉制品业务整体盈利，我们上调
2025年利润5.3%到约52.1亿元。当前交易于2024/2025年17.4/16.5倍P/E；我们保持目标价28.3元/股，对应约
20/19倍24/25年P/E和13.9%股价上行空间，维持跑赢行业评级。
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2024-11-01│双汇发展(000895)公司信息更新报告：2024Q3业绩环比明显改善，肉制品吨利维持高位
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2024Q3业绩明显改善，维持“增持”评级
2024Q1-Q3公司实现收入440.0亿元，同比-4.7%；归母净利润38.04亿元，同比-12.1%。2024Q3单季收入16
4.1亿元，同比+4.1%；归母净利润15.08亿元，同比+1.2%，三季度业绩明显改善。我们维持盈利预测，预计20
24-2026年公司归母净利分别为48.9、52.4、55.1亿元，EPS分别为1.41、1.51、1.59元，当前股价对应PE分别
为17.6、16.4、15.7倍。公司产业链布局完善、龙头地位稳固，分红意愿强，是稳健价值投资标的，维持“增
持”评级。
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2024-10-30│双汇发展(000895)2024年三季报点评：积极应对适应，股息率依旧突出
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投资建议：经营稳定性有望提升，高股息率更显扎实，维持“强推”评级。考虑养殖效益提升以及肉制品
业务积极调整，我们略上调24-26年EPS预测至1.47/1.58/1.67元（原24-26年预测为1.40/1.51/1.59元），当
前24年PE估值为17倍，股息率达5.6%。考虑公司积极调整适应外部环境，肉制品龙头地位夯实，屠宰及养殖端
精益成本效益，未来经营稳定性有望进一步提升，高股息将更显扎实。维持目标价28元，对应25EPE约18X，维
持“强推”评级。
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2024-10-30│双汇发展(000895)2024年三季报点评：Q3肉品业绩出色，销量恢复正增
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投资建议
我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为48.02、50.44、52.41亿元，同比增长-4.97%、5.05%、
3.91%，对应10月29日PE分别为18、17、16倍（市值842亿元），维持“增持”评级。
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2024-10-30│双汇发展(000895)2024年三季报点评：Q3业绩环比改善，肉制品吨利维持高位
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盈利预测和投资评级：近年来公司持续加码肉制品，产业链持续延伸提振吨利表现；渠道端开展“网点倍
增”计划，加大新兴渠道开拓力度。公司具备较强的冻品运作能力，同时养殖业务持续改善，我们预计公司20
24-2026年分别实现营业收入587/615/645亿元，分别同比-2%/+5%/+5%；归母净利润48/50/53亿元，EPS分别为
1.39/1.46/1.53元，对应PE分别为18/17/16倍，维持“增持”评级。
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2024-08-16│双汇发展(000895)公司信息更新报告：2024Q2业绩承压，屠宰业务盈利明显改善
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2024Q2业绩承压，高分红延续，维持“增持”评级
公司2024H1实现营收275.9亿元，同比降9.3%；归母净利润22.96亿元，同比降19.0%。Q2单季实现营收133
.2亿元，同比降9.7%；归母净利润10.25亿元，同比降24.0%。同时，公司拟进行中期分红每10股6.6元（含税
），分红率达99.6%。考虑到肉制品终端需求承压，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利分别为
48.9、52.4、55.1亿元（前值54.4、58.0、61.7亿元），EPS分别为1.41、1.51、1.59元（前值1.57、1.67、1
.78元），当前股价对应PE分别为16.2、15.1、14.3倍。公司是稳健价值投资标的，分红率高，维持“增持”
评级。
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2024-08-16│双汇发展(000895)2024年中报点评：肉制品需求承压，延续高分红政策
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维持公司“增持”投资评级。公司是国内肉类加工行业龙头，产品线齐全，产品品类丰富。考虑到公司肉
制品销量短期承压，下调公司盈利预测，预计2024-2026年可实现归母净利润分别为54.41/60.45/59.26亿元（
前值为61.00/66.23/66.37亿元），EPS分别为1.57/1.74/1.71元，当前股价对应PE分别为14.68/13.22/13.48
倍。根据可比上市公司市盈率情况，未来公司估值仍有扩张空间，考虑到公司龙头优势显著，且分红率较高，
维持公司“增持”的投资评级。
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2024-08-15│双汇发展(000895)2024H1业绩点评：肉制品销量承压，屠宰业务利润改善
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盈利预测与投资评级：公司肉制品推进结构升级，屠宰龙头地位稳固，分红意愿强、股息率高。考虑到终
端动销疲软，我们略下调盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别575、608、632亿元（前值为647、688、72
3亿元），同比-4.4%/+5.8%/+3.9%；归母净利润分别为47.8、50.0、52.6亿元（前值为54.9/57.7/61.1亿元）
，同比-5.4%/+4.6%/+5.2%；EPS分别为1.38、1.44、1.52元，对应PE为17x、16x、15x，维持“买入”评级。
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2024-08-15│双汇发展(000895)2024年中报点评：持续推新，肉品吨利提升
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我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为48.02、50.44、52.41亿元，同比增长-4.97%、5.05%、
3.91%，对应8月14日PE分别为16、15、15倍（市值776亿元），维持“增持”评级。
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2024-08-15│双汇发展(000895)2024年中报点评：Q2业绩承压，延续高分红
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投资建议：展望24H2，公司将深入落实“以消费者为中心”的理念，顺应消费形势和竞争形势变化，大力
推进网点开拓，加快构建专业化、立体化的客户体系，开发新渠道、培育新的大单品，完善产能布局和产业链
条，提升数字化应用、加强产业协同、提高运营效率、提升企业竞争力。通过各项措施落实，努力实现全年稳
步发展。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为574.4/610.5/645.4亿元，同比-4.4/+6.3/+5.7%；归母净
利润分别为48.2/51.3/54.3亿元，同比-4.7%/+6.5%/+5.8%，当前股价对应P/E分别为16/15/14X，维持“推荐
”评级。
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2024-08-14│双汇发展(000895)Q2盈利持续承压，高分红价值凸显
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同比来看，Q2猪价上涨带动公司生鲜冻品业务盈利明显改善，但肉制品业务仍明显承压，叠加养鸡增亏、
政府补助减少等导致公司Q2盈利加速下滑。公司延续高分红政策，24H1分红率约100%；同时我们预计24H2公司
盈利有望好转。考虑到24H1公司盈利承压，我们下调盈利预测，预计公司2024/25/26年归母净利润50.56/53.5
6/56.66亿元（前值53.39/57.10/61.18亿元），对应EPS分别为1.46/1.55/1.64元。参考24年可比公司Wind一
致预期23XPE均值，考虑到24H2肉制品或持续优化结构、高分红政策延续，我们给予公司24年23倍PE，目标价3
3.58元，维持“买入”评级。
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2024-08-14│双汇发展(000895)2024年中报点评：肉制品销量承压，屠宰环比改善
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盈利预测和投资评级：考虑到当前宏观需求整体弱复苏，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年
分别实现营业收入553/580/610亿元，分别同比-8%/+5%/+5%；归母净利润47/50/52亿元，EPS分别为1.37/1.44
/1.51元，对应PE分别为16/16/15倍，但考虑到公司肉制品在产品端结构持续提升，吨利维持较高水平，同时2
023年在猪价低位拥有较多冻肉储备，若猪价持续回暖，利润弹性有望持续释放，因此维持“增持”评级。
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2024-08-14│双汇发展(000895)2Q24肉制品量承压吨利平稳，净利润略低于市场预期
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盈利预测与估值
我们预计今年政府补助减少，并且终端需求相对疲软肉制品销量会有一定压力，因此我们下调24/25收入5
.9/8.1%到573.9/566亿元，下调净利润7.1/8.6%到49.35/49.48亿元。当前股价交易于16.5/16.5倍24/25年P/E
；考虑到盈利预测调整，我们下调目标价约7%到28.3元，对应约20/20倍24/25年P/E和20%股价上行空间，维持
跑赢行业评级。
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2024-08-14│双汇发展(000895)2024年半年报点评：Q2压力放大，高分红延续
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投资建议：经营压力放大，高分红政策延续，维持“强推”评级。Q2外部压力放大，公司扎实提升渠道质
量、适应消费需求，预计低基数下肉制品销量有望逐步企稳，屠宰H2冻肉出库，养殖则以稳为先。考虑需求疲
软下肉制品业务表现承压，我们调整24-26年EPS预测至1.40/1.51/1.59元（原24-26年预测为1.58/1.68/1.76
元），当前24年PE估值为17倍。公司当前股息率为6.2%仍突出，给予24EPE20X，对应目标价28元，维持“强推
”评级。
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2024-08-13│双汇发展(000895)24Q2业绩承压，中期维持高分红
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投资评级与估值：由于肉制品需求承压，下调盈利预测，预测2024~2026年公司归母净利润分别为48.24，
50.75，52.59亿（前次为53.4，56.4，59.1亿），分别同比-4.5%，+5.2%，+3.6%，当前股价对应2024-2026年
PE分别为17/16/16x。公司作为肉制品行业领先企业，拥有较强的竞争优势，且估值较低，分红率高，2023年
净利润对应股息率为6.2%，维持买入评级。
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