价值分析☆ ◇000902 新洋丰 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 0 0 0 0 6
2月内 8 1 0 0 0 9
3月内 8 1 0 0 0 9
6月内 15 4 0 0 0 19
1年内 23 9 0 0 0 32
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.93│ 1.00│ 0.96│ 1.09│ 1.28│ 1.53│
│每股净资产(元) │ 6.09│ 6.51│ 7.58│ 8.36│ 9.37│ 10.59│
│净资产收益率% │ 15.03│ 15.26│ 12.59│ 13.20│ 13.86│ 14.58│
│归母净利润(百万元) │ 1208.35│ 1309.35│ 1206.56│ 1373.06│ 1611.56│ 1921.47│
│营业收入(百万元) │ 11801.53│ 15957.73│ 15099.87│ 16033.22│ 17223.90│ 18627.17│
│营业利润(百万元) │ 1516.97│ 1666.11│ 1422.37│ 1649.38│ 1932.51│ 2302.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-24 买入 维持 --- 1.14 1.29 1.57 华安证券
2024-10-23 买入 维持 --- 1.06 1.17 1.47 浙商证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.07 1.26 1.47 东兴证券
2024-10-21 买入 维持 --- 1.04 1.14 1.36 国海证券
2024-10-21 买入 维持 --- 1.16 1.34 1.51 光大证券
2024-10-20 买入 维持 17.92 1.09 1.28 1.51 华创证券
2024-10-18 增持 维持 --- 1.13 1.40 1.61 申万宏源
2024-10-18 买入 维持 --- 1.06 1.20 1.58 天风证券
2024-10-17 买入 维持 --- 1.06 1.24 1.50 招商证券
2024-08-19 买入 维持 --- 1.09 1.36 1.66 浙商证券
2024-08-13 买入 维持 --- 1.07 1.26 1.47 东兴证券
2024-08-12 增持 维持 --- 1.11 1.27 1.52 西部证券
2024-08-12 增持 维持 --- 1.13 1.40 1.61 申万宏源
2024-08-09 买入 维持 15.75 1.05 1.28 1.52 华创证券
2024-08-09 买入 维持 --- 1.07 1.36 1.60 国海证券
2024-08-09 增持 维持 13.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-08 买入 维持 --- 1.06 1.24 1.50 招商证券
2024-07-16 买入 维持 12.43 1.13 1.28 1.48 东方证券
2024-07-01 买入 维持 --- 1.14 1.29 1.57 华安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-24│新洋丰(000902)Q3业绩同比大幅改善，矿化一体有序推进
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考虑到磷肥以及磷酸铁价格回落，预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.29、16.21、19.66亿元，同
比增速为18.4%、13.4%、21.3%，对应PE分别为12、11、9倍。维持“买入”评级。
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2024-10-23│新洋丰(000902)2024年三季报点评：单Q3业绩再创新高，量利齐升持续验证，看好后续新产能
│释放
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盈利预测与估值
我们预计2024-2026年公司营业收入为159.70、168.81、177.67亿元，同比增长5.76%、5.71%、5.25%，实
现归母净利润13.33、14.67、18.49亿元，同比增长10.50%、10.00%、26.04%，对应PE为12.79、11.63、9.22X
。自23Q3拐点以来的业绩持续验证，底部温和复苏趋势下公司量利齐升（平滑季度波动后）。我们看好公司磷
复肥龙头市占率稳健提升，考虑到单质肥价格剧烈波动这一不利影响消除后的量利修复，种植大户涌现利好产
业链一体化及具有渠道+品牌+服务优势的龙头企业，叠加集团磷矿资源注入及一体化项目资本开支有望带来中
长期业绩增量，维持“买入”评级。
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2024-10-22│新洋丰(000902)业绩稳健增长，一体化布局持续完善
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公司盈利预测及投资评级：公司是国内磷复肥行业龙头企业，凭借多年打造的一体化成本优势、渠道客户
黏性和产品自主创新，构筑了稳固的经营护城河，近年来复合肥销量连续稳定增长；同时公司布局精细磷化工
产业，打开长期发展空间。我们维持对公司的盈利预测，2024~2026年净利润分别为13.68、16.17和18.93亿元
，对应EPS分别为1.07、1.26和1.47元，当前股价对应P/E值分别为12、10和9倍。维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-21│新洋丰(000902)2024年三季报点评：Q3业绩历史同期最佳，看好复合肥量利增长
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盈利预测和投资评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为160、170、179亿元，归母净利润分别为13.03、14.33、17.07
亿元，对应PE分别12.58、11.44、9.60倍。公司立足复合肥主业，构建了上下游完整产业链，随着磷矿产能增
加，一体化优势将进一步增强，维持“买入”评级。
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2024-10-21│新洋丰(000902)2024年三季报点评：销量稳增毛利率改善，24Q3业绩创同期历史新高
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盈利预测、估值与评级：得益于复合肥的刚性需求以及公司产能的进一步释放，公司复合肥销量稳步增长
，叠加毛利率的改善，公司24Q3业绩创同期历史新高，符合预期。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2
024-2026年公司归母净利润分别为14.54、16.86、18.90亿元，维持公司“买入”评级。
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2024-10-20│新洋丰(000902)2024年三季报点评：业绩同比增长，看好磷复肥量利持续修复
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投资建议：基于公司2024Q1-3业绩及主营产品价格价差变化，我们将此前对公司2024-2026年的归母净利
润预测由13.13/16.01/19.02亿元调整为13.63/16.07/19.00亿元，对应当前PE分别为12.1x/10.3x/8.7x。参考
公司历史估值中枢，我们给予2025年14倍目标PE，对应目标价17.92元，维持“强推”评级。
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2024-10-18│新洋丰(000902)磷酸一铵及复合肥盈利同比增长，叠加新项目投产，Q3业绩超预期
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投资分析意见：国内磷复肥主流生产企业，公司渠道、资源、成本优势明显。复合肥行业集中度提升带动
主流企业市占率持续提升，集团磷矿的逐步注入进一步夯实公司资源储备和一体化优势，公司未来将继续向下
拓展净化磷酸及工业一铵开启第二增长曲线。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为14.24、17.53、20.
16亿元，对应EPS分别为1.13、1.40、1.61元，当前市值对应PE为12、9、8倍，维持增持评级。
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2024-10-18│新洋丰(000902)秋肥销售后延不改业绩涨势，看好后续产能释放！
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投资建议：考虑到磷肥价格波动，我们预计公司24-26年营收159.3/172.5/189.8亿元（前值162.1/178.7/
189.8亿元），归母净利润13.3/15.1/19.9亿元（前值14.3/16.6/19.9亿元）；公司作为磷复肥行业龙头，产
业链一体化战略持续深化，成本优势护城河不断加深，维持“买入”评级。
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2024-10-17│新洋丰(000902)三季度业绩创同期历史新高，复合肥量利持续修复
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维持“强烈推荐”投资评级。预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.3亿、15.6亿、18.8亿元，EPS分
别为1.06、1.24、1.50元，当前股价对应PE分别为12.4、10.6、8.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-19│新洋丰(000902)2024中报点评：稳健为王，看好温和复苏趋势下量利齐升
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盈利预测与估值
我们预计2024-2026年公司营业收入为159.47、171.09、183.34亿元，同比增长5.61%、7.29%、7.16%，实
现归母净利润13.63、17.07、20.77亿元，同比增长12.94%、25.26%、21.66%，对应EPS为1.09、1.36、1.66元
，对应PE为10.99、8.78、7.21X。我们看好公司磷复肥龙头市占率稳健提升，考虑到单质肥价格剧烈波动这一
不利影响消除后的量利修复，种植大户涌现利好产业链一体化及具有渠道+品牌+服务优势的龙头企业，叠加集
团磷矿等资本开支有望带来中长期业绩增量，维持“买入”评级。
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2024-08-13│新洋丰(000902_SZ)：业绩同比增长，产业链一体化优势有望增强
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公司盈利预测及投资评级：公司是国内磷复肥行业龙头企业，凭借多年打造的一体化成本优势、渠道客户
黏性和产品自主创新，构筑了稳固的经营护城河，近年来复合肥销量连续稳定增长；同时公司布局精细磷化工
产业，打开长期发展空间。我们维持对公司的盈利预测，2024~2026年净利润分别为13.68、16.17和18.93亿元
，对应EPS分别为1.07、1.26和1.47元，当前股价对应P/E值分别为11、9和8倍。维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-12│新洋丰(000902)2024年半年报点评：24H1复合肥行业景气度回暖，公司量利修复
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投资建议：我们预测24-26年归母净利润为13.92/15.94/19.07亿元，对应当前PE分别为10.5/9.2/7.7x，
维持“增持”评级。
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2024-08-12│新洋丰(000902)Q2业绩符合预期，复合肥进入量利修复期
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投资分析意见：国内磷复肥主流生产企业，公司渠道、资源、成本优势明显。复合肥行业集中度提升带动
主流企业市占率持续提升，集团磷矿的逐步注入进一步夯实公司资源储备和一体化优势，公司未来将继续向下
拓展净化磷酸及工业一铵开启第二增长曲线。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为14.24、17.53、20.
16亿元，对应EPS分别为1.13、1.40、1.61元，当前市值对应PE为10、8、7倍，维持增持评级。
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2024-08-09│新洋丰(000902)2024年半年报点评：Q2量利齐修复，公司一体化布局持续完善
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投资建议：基于公司2024H1业绩及主营产品价格价差变化，我们将此前对公司2024-2026年的归母净利润
预测由14.01/16.79/19.77亿元调整为13.13/16.01/19.02亿元，对应当前PE分别为11.1x/9.1x/7.7x。参考公
司历史估值中枢，我们给予2024年15倍目标PE，对应目标价15.75元，维持“强推”评级。
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2024-08-09│新洋丰(000902)2024年中报点评：2024Q2业绩同比大增，多项目有序推进
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盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为159、170、178亿元，归母净利润分别为13.46、17.04、20.13亿元
，对应PE分别11、9、7倍。公司立足复合肥主业，构建了上下游完整产业链，随着磷矿产能增加，一体化优势
将进一步增强，维持“买入”评级。
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2024-08-09│新洋丰(000902)业绩略超预期，复合肥有望迎来量利修复
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盈利预测与估值
我们维持2024/25年盈利预测不变，公司当前股价对应10.6倍2024年和9.6倍2025年市盈率。维持“跑赢行
业”评级和目标价13.5元不变，对应12.3倍2024年和11.2倍2025年市盈率以及16%的上行空间。
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2024-08-08│新洋丰(000902)上半年业绩表现符合预期，磷复肥迎来量利修复
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维持“强烈推荐”投资评级。预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.3亿、15.6亿、18.8亿元，EPS分
别为1.06、1.24、1.50元，当前股价对应PE分别为11.0、9.4、7.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-07-16│新洋丰(000902)行业景气回暖，复合肥有望实现量利齐升
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较上期预测，公司主营产品价格明显下跌，带动整体毛利率小幅下滑，我们调整预测24-26年公司归母净
利润为14.22、16.02、18.51亿元（原24-25年预测15.78、17.30亿元），按照可比公司24年11倍市盈率，给予
目标价12.43元并维持买入评级。
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2024-07-01│新洋丰(000902)化肥价格趋于稳定，矿化一体有序推进
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考虑到磷肥以及磷酸铁价格回落，预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.29、16.21、19.66亿元，（
2024-2025前值分别为16.89、19.91亿元），同比增速为18.4%、13.4%、21.3%，对应PE分别为10、9、8倍。维
持“买入”评级。
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