价值分析☆ ◇000913 钱江摩托 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 5 3 0 0 0 8
1年内 10 9 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.52│ 0.89│ 0.88│ 1.14│ 1.43│ 1.69│
│每股净资产(元) │ 6.60│ 7.45│ 8.41│ 9.19│ 10.16│ 11.34│
│净资产收益率% │ 7.94│ 11.95│ 10.46│ 12.55│ 14.27│ 15.25│
│归母净利润(百万元) │ 237.61│ 417.67│ 464.02│ 599.96│ 752.73│ 890.56│
│营业收入(百万元) │ 4309.45│ 5648.39│ 5097.77│ 6386.78│ 7877.10│ 9338.03│
│营业利润(百万元) │ 240.65│ 463.87│ 495.24│ 661.08│ 834.58│ 989.42│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 买入 维持 --- 1.05 1.33 1.61 国海证券
2024-10-29 买入 维持 21.07 1.09 1.33 1.58 华泰证券
2024-10-21 买入 首次 --- 1.16 1.53 1.77 浙商证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.14 1.39 1.66 国海证券
2024-08-28 增持 维持 19.62 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 买入 维持 --- 1.23 1.53 1.83 民生证券
2024-08-28 增持 维持 --- 1.16 1.52 1.74 国金证券
2024-05-31 增持 维持 24.92 1.15 1.37 1.65 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│钱江摩托(000913)2024年三季报点评：扣非归母净利润高增，产品矩阵丰富
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盈利预测和投资评级：我们预测公司2024-2026年营业收入分别为60.56/72.82/86.15亿元，同比+18.79%/
+20.24%/+18.31%；因2024年Q3毛利率环比有所下滑，我们下修归母净利润分别为5.52/6.99/8.49亿元，同比+
18.99%/+26.65%/+21.41%；对应PE分别为16.62/13.12/10.81X。公司摩托车业务增长稳健，同时布局全地形车
，我们看好公司未来的业绩发展，维持“买入”评级。
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2024-10-29│钱江摩托(000913)Q3营收同比快增，毛利率承压
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盈利预测与估值
考虑到公司150cc小排量踏板占比提升，同时新车定价较此前同级别车型存在明显下探，摩托业务毛利率
或有所降低。我们下调24-26年毛利率假设，预计公司24-26年归母净利润5.7/7.0/8.3亿元（前值6.1/7.25/8.
4亿元），对应EPS1.09/1.33/1.58元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为16.5倍，我们给予公司25年16.5倍
PE，对应目标价21.45元（前值21.06元），维持“买入”评级。
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2024-10-21│钱江摩托(000913)深度报告：变革焕新，世界钱江
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盈利预测与估值
公司海外渠道持续扩张，自21年起维持高增长，我们认为自主品牌出海空间大，国内尤其是大排量摩托车
24年进入修复拐点。预计24-26年营业收入65.4、86.6、101.8亿元，同比+28%、+32%、+18%。预计归母净利润
6.13、8.06、9.32亿元，同比+32%、+32%、+16%。截至10月21日，24-26年对应PE为15.5X、11.8X、10.2X，首
次覆盖给予“买入”评级。
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2024-08-31│钱江摩托(000913)2024年中报点评：业绩同比高增，大排与出海市场亮眼
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公司250cc及以上大排量摩托车销量同比高增，出海有望贡献新动能。预测公司2024-2026E营业收入分别
为60.56/72.82/86.15亿元，同比+18.79%/+20.24%/+18.31%；归母净利润分别为6.01/7.33/8.73亿元，同比+2
9.61%/+21.88%/+19.10%；对应PE分别为14.39/11.81/9.91X。公司摩托车业务增长稳健，同时布局全地形车，
我们看好公司未来的业绩增量，维持“买入”评级。
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2024-08-28│钱江摩托(000913)出口延续增长、产品结构改善，经营性利润高增
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盈利预测与估值
我们基本维持2024/25E盈利预测。当前股价对应12.1x/10.3x2024/25EP/E，维持跑赢行业评级，板块估值
回落，我们下调目标价26%至20元，对应17x/14x2024/25EP/E，较当前股价有37.8%的上行空间。
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2024-08-28│钱江摩托(000913)系列点评三：业绩超预期，中大排与出海齐驱
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投资建议：公司产品定义能力提升明显，看好公司“品牌力+产品力+渠道力+组织能力”多重维度竞争优
势，2024年起摩托车出海有望为公司带来显著增量，全地形车有望实现从0到1。考虑到公司中大排与出口业务
持续提速，上修盈利预测，预计公司2024-2026年营收68.2/85.0/101.5亿元，归母净利润6.5/8.1/9.7亿元，E
PS为1.23/1.53/1.83元。对应2024年8月27日14.51元/股收盘价，PE分别12/9/8倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│钱江摩托(000913)24H1业绩略超预期，看好长期海外增长
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预计海外非美地区消费降级将使公司凭高性价提升市场份额，国内销售结构持续改善，我们提升2024-202
6年盈利预测,利润上调8%/14%/9%，预计2024/2025/2026年实现营收64.88/77.88/89.88亿元，同比+27.27%/20
.04%/15.41%，归母净利润6.10/8.01/9.16亿元，同比+31.35%/31.29%/14.32%，维持“增持”评级。
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2024-05-31│钱江摩托(000913)Q1盈利表现较好，推进国际化头号战略
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盈利预测与评级：我们预计公司24-25年净利润分别6.04、7.24亿元，同比增速30.1%、19.9%，5月15日收
盘价对应24-25年PE为15.6、13.0倍，参考可比公司给予公司24年20~22倍PE估值，对应合理价值区间23.00~25
.30元，给予“优于大市”评级。
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