研报评级☆ ◇000913 钱江摩托 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.88│ 1.28│ 1.86│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 8.41│ 9.10│ 10.19│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.46│ 14.12│ 18.20│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 464.02│ 676.74│ 977.14│ 350.00│ 480.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 5097.77│ 6030.88│ 5414.36│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 495.24│ 689.51│ 1197.28│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-22 增持 维持 18 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-22│钱江摩托(000913)2025年经营业绩承压；关注2026年修复动能 │中金公司 │增持
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2025年扣非归母净利润和1Q26业绩低于市场预期2025年营业收入54.1亿元，同比-10.22%，归母净利润9.8亿元，同比
+44.39%，扣非归母净利润2.85亿元，同比-49.2%。
2025年非经中包含非流动性资产处置损益（税前）8.6亿元，扣非净利润下滑主要受国内销量下滑、行业价格竞争加
剧所致。
1Q26归母净利润-0.39亿元，同比转亏，系国内销量下降影响。
发展趋势
2025年内销承压、出口稳健；1Q26出口增速亮眼。据公司年报，2025年公司实现销量43.69万辆，同比下降8.96%；国
内销量19.74万辆，同比下降17.75%；出口销量23.95万辆，销量基本持平，其中大排量车型出口5.13万辆，同比增长23.3
6%。据摩托车商会数据，1Q26公司销量7.7万辆，同比-20%。其中国内销量同比-58%，出口5.25万辆，同比+37%。
2025及1Q26毛利率同比下降，分红比例维持高位。2025公司毛利率为25.2%，同比-1.2ppt；海外销售毛利率27.6%，
优于国内（22.3%）。1Q26公司毛利率为19.6%，同比-5.9/环比-4.2ppt，我们认为主要系规模承压的影响。2025年公司销
售/管理/研发费用分别为2.2/2.4/3.8亿元，合计费率同比增长2ppt；2025年公司拟分配现金分红5.8亿元，分红比例达60
%。
期待2026年经营业绩修复。据年报，公司2026年核心经营目标为：营业收入、销量等核心经营指标实现同比增长；产
品质量、供应链管控能力、组织运营效能、品牌口碑实现深度提升；海外市场份额持续扩大，国内业务企稳向好，成长型
业务实现突破性增长。我们建议关注国内需求恢复进度及新车型上市情况。
盈利预测与估值
考虑公司国内销量恢复的不确定性，我们下调2026年归母净利润预测58%至3.5亿元，首次引入2027年归母净利润4.8
亿元。当前股价对应23.1x26EP/E和16.7x27EP/E，维持跑赢行业评级，我们认为1Q26销量承压已部分反映在股价中，下调
目标价10%至18.0元，对应27.3x26EP/E和19.7x27EP/E，较当前股价有18%的上行空间。
风险
国内摩托车需求不及预期；出口增长不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-07│钱江摩托(000913)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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问：贵公司 25 年末其他应付款中，其中收被投资公司预分配股利 6474 万元，什么时候确认投资收益？被投公司格
雷博智能动力科技有限公司上市进程处于哪个阶段？
答：（1）2025 年末，公司其他应付款中收到被投资公司预分配金额为 6474.3 万元，主要包括：浙江瓯联企业管理
有限公司 5831 万元，杭州厚初创业投资合伙企业（有限合伙）316.02万元，浙江盈瓯创业投资有限公司 327.28 万元。
上述被投资公司以权益法及按公允价值变动核算，收到的资金最终不影响损益，具体会计处理以最终的有关上述公司股东
会决议及审计机构确认为准。 （2）被投资公司格雷博智能动力科技有限公司目前已完成股改，现名称为格雷博智能动力
科技股份有限公司。截止目前，钱江摩托持有该公司股权比例约为 14.8%。
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参与调研机构：6家
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2026-03-20│钱江摩托(000913)2026年3月20日投资者关系活动主要内容
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公司董事会秘书向来访者介绍了公司发展历程、主营业务、经营情况及管理团队等基本情况，并就投资者提出的问题
进行了回复：
1、2025 年公司销售情况如何？
答：根据协会信息，钱江摩托燃油摩托车行业整体销售约 40.29万辆，同比下滑约 8.1%；其中内销约 16.72 万辆，
同比下滑约20.9%，大于 250 排量车型销售约 6.45 万辆，同比下滑约 26%；外销约 23.57 万辆，同比增长约 3.9%，大
于 250 排量车型销售约5.1 万辆，同比增长约 28.9%。
2、2026 年的规划主销车型是哪些？
答：公司 2026 年主推包括仿赛、巡航、拉力及踏板等系列，仿赛系列包括 400、550、600、800 等具备竞争力的产
品；巡航系列产品包括 250、400 及 600，上述部分产品配置电子油门；拉力包括贝纳利 TRK 及 QJMOTOR 的多款产品，
踏板系列包括 125、150、350等版本。
3、公司 2025 年度外销主要出口地区有哪些及 26 年出口预期？
答：公司 2025 年度出口总销量约为 23.57 万辆，其中亚洲、欧洲和非洲占比较大，亚洲和非洲小排量居多，欧洲
地区大排量较多。2026 年，公司预期欧洲会有实现稳健增长，南美和东南亚会实现较大幅度的增长，非洲将会继续突破
。
4、2026 年度，公司销售策略主要包括以下几点：
答：①舆情引导：通过产品口碑、服务响应和质量承诺等建立消费者信任，同时也关注负面舆论的清理，打击恶意攻
击；
②聚焦爆款打造：公司通过缩减产品型谱，夯实平台基础，集中精力和资源提升产品质量，推出具备竞争力的赛、闪
、拉力及踏板系列，通过上市全生命周期管理，打造爆品；
③销售渠道改革：关注销量前 60 的重点店，跟踪运营，管理支持到店；用自营替换销售弱的区域，探索最佳销售实
践并推广；
④快速服务能力建设：关注用户反馈线索，联动门店服务点及工厂技术、售后部门，快速联络用户并解决问题，提升
用户满意度。
5、请问原材料如铝、铁等涨价对公司有何影响，公司如何应对？
答：原材料的涨价会导致公司产品成本上升，一定程度上会影响公司产品的毛利率，但原材料涨价到公司产品成本上
升有一定的滞后性。公司一方面通过优化人员结构提高人效，一方面通过技术降本和商务降本等方式来降低原材料上涨对
公司的影响。
6、公司这几年分红一直保持比较高的比例，请问后续计划如何？
答：公司会根据实际经营情况和未来资金需求，合理安排分红计划，尽可能的给投资者带来较好的回报。
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参与调研机构：20家
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2026-03-13│钱江摩托(000913)2026年3月13日投资者关系活动主要内容
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公司董事会秘书向来访者介绍了公司发展历程、主营业务、经营情况及管理团队等基本情况，并就投资者提出的问题
进行了回复：
1、2025 年公司销售情况如何？
答：根据协会信息，钱江摩托燃油摩托车行业整体销售约 40.29万辆，同比下滑约 8.1%；其中内销约 16.72 万辆，
同比下滑约20.9%，大于 250 排量车型销售约 6.45 万辆，同比下滑约 26%；外销约 23.57 万辆，同比增长约 3.9%，大
于 250 排量车型销售约5.1 万辆，同比增长约 28.9%。
2、2026 年的规划主销车型是哪些？
答：公司 2026 年主推包括仿赛、巡航、拉力及踏板等系列，仿赛系列包括 400、550、600、800 等具备竞争力的产
品；巡航系列产品包括 250、400 及 600，上述部分产品配置电子油门；拉力包括贝纳利 TRK 及 QJMOTOR 的多款产品，
踏板系列包括 125、150、350等版本。
3、2026 年的销售策略调整有哪些？
答： 2026 年度，公司销售策略主要包括以下几点：
①舆情引导：通过产品口碑、服务响应和质量承诺等建立消费者信任，同时也关注负面舆论的清理，打击恶意攻击。
②聚焦爆款打造：公司通过缩减产品型谱，夯实平台基础，集中精力和资源提升产品质量，推出具备竞争力的赛、闪
、拉力及踏板系列，通过上市全生命周期管理，打造爆品；
③销售渠道改革：关注销量前 60 的重点店，跟踪运营，管理支持到店；用自营替换销售弱的区域，探索最佳销售实
践并推广。
④快速服务能力建设：关注用户反馈线索，联动门店服务点及工厂技术、售后部门，快速联络用户并解决问题，提升
用户满意度。
4、公司 2026 年主要的海外市场拓展主要展望是？
答：欧洲实现稳健增长，南美、东南亚实现较大幅度的增长，非洲取得突破。
5、关注到公司有人事变动，请问还有哪些变动以及原因，对公司有何影响？
答：近期人力资源副总变动是基于其个人原因，公司已经物色适合人选接任，不会给公司业务带来影响；2025 年至
今公司人员变动包括 QJMOTOR 营销经理、质量总监等，这是基于内部人员能者上和外部优秀人员引入的考虑，是公司的
组织和人才优化的正常举措。未来公司考虑在杭州设研发、销售和品牌等中心，将会引入更多的优秀人员。
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