研报评级☆ ◇000920 沃顿科技 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-09│沃顿科技(000920)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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1、请问贵司的南京新项目有开工时间了吗
答：您好！公司南京项目目前按国资委要求正在履行报批手续，计划 2026年内开工建设。
2、请问贵司今年的油价对贵司原材料影响大吗
答：目前看影响不大。谢谢！
3、1）四季度营收增加，净利及毛利减弱的原因？2）公司研发人员2025 年减少 30 人的原因？3）公司能源成本占
比 30%是指哪类的能源？（传统煤炭石油还是电力？）
答：四季度利润主要受费用增加和资产减值计提的影响，公司的研发人员未发生较大变化，减少 30 人主要是统计口
径变化。能源成本没有占比 30%的情况。谢谢。
4、1.江北新区新工厂进展如何，建设资金来源为信贷资金吗？2.国际原油价格上涨对公司产品毛利有多大影响？3.
天津海淡公司是否有产业化项目？还是只是作为研究、技术指导型公司？
答：您好！公司南京项目目前按国资委要求正在履行报批手续，建设资金预计自有资金加贷款相结合。原油上涨暂时
没有影响。天津海淡公司计划有部分产业化项目和技术研究相结合。
5、客户 k 的坏账计提 2000 万能不能收回来？理解这大概率是个一次性事件，但是你看看股价走的，信用减值 240
0 万造成业绩不及预期，弄的跟财务暴雷的走势一样。能把产品买出去很重要，能把钱收回来同往重要，不然还不如不卖
；2.新建产能什么状况了？在建工程是一点都没动静，阻碍市值增长的唯一问题就是产能跟不上，毛利率 40%，净利率 1
1%，给代理们的销售费用已经足够高了，产能加多少市值就能涨多少！提高水资源循环利用率不会有上限的，ro 膜类国
内产能数着沃顿最大了，还不抓紧冲巩固地位 磨磨唧唧干嘛呢！
答：谢谢您的建议。您说的这个坏账计提跟磷酸废水的项目有关，由于磷酸铁锂现在需求走高，这个问题会有完满解
决的机会。另外，您提的建议意见我们一直在做，今年的产能会有 50%左右的提升。谢谢！
6、请问近期中东海水淡化设施受到破坏，中东陶氏工厂也受到破坏，公司中东业务是否有新动作？另外产品近期是
否有提价动作？
答：中东和北非的海水膜业务我们一直在拓展，最近中东的膜业务也有一些需求。当期还没有涨价的打算。
7、请问金总对公司质子交换膜，超纯水膜等高壁垒、高附加值产品的看法，未来 3 年这些产品预计能占到公司多大
营收？
答：我们目前质子交换膜由于市场需求不大还没有量产。超纯水膜、耐酸耐碱膜、特种纳滤膜、高压膜等特种膜去年
已经有很好的表现，今年还会继续高投入开发高端膜。谢谢！
8、请问现在公司产能利用情况，以及有无扩大产能的计划。
答：贵阳生产基地由于公用设施完善，提升产能会更快更容易。预计今年公司产能会有 50%左右的提升。谢谢！
9、作为股东兼水处理行业从业者，针对公司 25 年 Q4‘增收不增利’及研发人员调整情况，请问各位领导：1. 南
京项目目前的投产进度及产能释放预期如何？2. 减值等利空是否出清？3. 如何确保核心技术团队稳定？4. 在原材料降
本及海外/特种膜市场有何具体增量计划？5. 针对目前股价，管理层是否有回购或市值管理举措来提升投资者信心？”
答：研发人员数据主要是统计口径变化。南京项目正在走必要的报批程序，计划 2026 年内开工建设，建设期两年。
资产减值主要基于财务谨慎性原则对部分项目回款进行评估，基于项目未来相关市场走势情况不排除有机会转回，长期不
对公司构成重大影响。公司核心技术人员较为稳定，人员数量变化主要是统计口径变化。原材料降本公司一直在做，主要
通过自产和国产化两条路并行，并已取得显著成效。海外市场方面公司一直非常重视，未来也会继续加大力度，谢谢。
10、公司的能源成本是哪些能源？
答：公司能源结构主要为电力、天然气，谢谢！
11、南京项目进展停滞了吗？
答：南京项目正在履行必要的审批程序，预计 2026 年年内开工。谢谢。
12、蔡总，我刚才看你说产能会有 50%的提升，请问业绩也会有 50%的提升吗？
答：这个要看产能输出能否完全被市场消化，还要看高端膜所占的比例。一般来讲，高端膜市场需求相对小，但给公
司带来的利润会比通用膜高。
13、南京项目中关于三千吨聚砜产能中，公司自用比例可以达到多少？目前采购平均在多少元/吨？
答：2025 年沃顿使用自制聚砜近 800 吨。市场行情的聚砜价格您可以在相关网站或销售商的渠道查询。谢谢！
14、还有就是南京工厂怎么还没动工？这样的话二七年能开工吗？
答：您好！公司南京项目目前按国资委要求正在履行报批手续，计划 2026年内开工建设。
15、作为一个持有沃顿科技好几年的股东，我去南京工厂打个工行不行？
答：请关注我们人力资源部的招聘信息。谢谢！
16、天津新建立的合资公司今年有什么具体动作能透露一点吗公开报导将上日产 3万吨海淡项目。
答：您好！天津海淡公司计划建设万吨级海淡项目，目前正在筹备阶段，谢谢关注！
17、我想未来十年和沃顿科技一起成长，不知道我的选择对不对，但是看到沃顿科技连续几年业绩都是增长的。我又
信心倍增，10 年后希望能去沃顿科技工厂参观一下。
答：您好！欢迎广大股东来公司参观，谢谢。
18、建议将自然科技减持至合并报表以下比例或者转让出去，优化资产负债表和利润表的数据
答：你的建议我们几年来一直在寻找稳妥的解决方案。谢谢！
19、我分析了近几年的膜工程业订单接单量和完成量，25 年完成收入比我预算收入少了约一亿元，那么 26 年公司
预计可以完成多少收入？
答：您好！工程收入还要看具体项目进度，感谢关注。
20、南京项目现在所有手续都已齐备，大约什么时候开工？
答：南京项目目前正在履行必要的报批程序，预计 2026 年年内开工。谢谢。
21、公司作为国有企业，有没有进行市值管理
答：国有企业对市值管理主要是抓好经营，规范运作，回报股东，这些我们都一直在做，期望以后做得更好。谢谢。
22、我多年研究今年将是氢能大爆发元年，海水直接制氢，中车氢能机车等将开始产业化，公司是否在南京项目中考
虑上交换膜产线提供布局
答：尊敬的投资者您好！公司将根据市场情况进行产业化发展决策。谢谢您的关注。
23、未来在保持现有毛利率的情况下，在技术加持下产品价格是否还有大幅下降空间来洗牌市场？
答：尊敬的投资者您好！公司会一如既往的通过技术创新不断提高产品竞争力，降低综合成本，努力提升市场表现。
谢谢您的问题。
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参与调研机构：1家
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2026-03-03│沃顿科技(000920)2026年3月3日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2025 年膜业务销售情况？
答：公司持续推进技术创新与产品升级，不断拓展工业水处理、液体分离与浓缩等应用场景，膜业务整体经营情况良
好。
2、公司膜产品毛利实现增长的主要原因是什么？
答：主要得益于公司持续推进降本增效、优化供应链管理、加快核心原材料国产化，有效控制了生产成本。同时，公
司通过产线升级、工艺改进和效率提升，进一步增强了产品盈利能力，多重因素共同推动公司毛利率保持良好水平。
3、公司膜产品结构及未来发展趋势？
答：公司工业膜和家用膜占膜业务营收比例约为 7:3。未来随着膜技术在新能源、生物医药、工业零排放等新兴应用
领域不断拓展，叠加国产化替代持续深化，预计产品结构将持续向高附加值工业领域优化。
4、公司未来是否有剥离子公司大自然的计划？
答：目前暂无剥离计划。公司将结合行业发展趋势及各业务板块经营状况，统筹优化资源配置，保障公司长期稳健发
展。
5、公司膜产品在海外市场的业务开展情况？
答：公司高度重视海外市场开拓，膜产品已出口至 130 多个国家和地区，海外收入占比约 30%。海外市场主要以与
当地经销商合作为主，同时公司逐步建立海外驻点及售后服务团队，直接服务终端客户。未来公司将继续深化全球布局，
加强渠道建设与品牌推广，持续提升海外市场份额。
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参与调研机构：1家
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2026-01-07│沃顿科技(000920)2026年1月7日投资者关系活动主要内容
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1、公司近年来保持了利润增长，主要驱动因素是什么？
答：核心在于公司不断精进技术和产品，品类全面和品质提升让我们在日趋丰富的应用场景中得到稳步发展，也推动
行业持续的国产化替代进程。
2、相较于一些爆发式增长的行业，公司膜业绩增长相对平稳，应如何理解？
答：在工业级应用场景中，客户对产品的质量稳定性、品牌信誉及服务粘性非常看重，价格并非首要敏感因素。因此
，国产替代并非单纯依靠低价策略就能快速渗透，而是一个需要长期建立信任的过程。我们需要经历产品测试、场景验证
、小批量试用再到批量采购的完整周期，与客户构建互信。这种高粘性、长周期的特点，决定了替代进程更为稳健。
3、目前公司膜产品主要供应国内还是海外市场？
答： 从销售收入看，国内仍是我们的主要市场。中国作为工业大国，在水深度处理、液体分离浓缩等众多工业流程
中需求巨大。海外市场我们也非常重视，也在加大投入力度。
4、公司产品产销单位为何使用“支”？年报中的产能单位为“平方米”，如何理解？
答：这涉及产品形态的差异。“平方米”指的是核心膜片的生产面积，是产能的计量基础。而最终销售给客户的产品
，是将膜片卷制而成的膜元件，该成品即以“支”为单位进行销售。
5、应用于不同领域的膜元件，其价格区间是否有差异？
答：不同应用领域对膜元件的性能要求不同，导致存在价格梯度。例如，应用于海水淡化、耐强酸强碱等复杂工况，
以及电子半导体超高纯水等高性能膜产品的产业，技术门槛高，其价格也相对更高。
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参与调研机构：1家
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2025-11-19│沃顿科技(000920)2025年11月19日投资者关系活动主要内容
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1、公司业绩增长的主要驱动因素？
回复：公司前三季度业绩增长主要源于三方面：一是核心膜业务收入的稳健提升；二是国内与国际市场的双轮驱动，
收入同步增长；三是产品结构持续优化，高附加值产品销量攀升，成为提升盈利能力的核心动能。
2、在海外市场拓展中，公司采取了哪些具体措施来保障海外业务的持续健康发展？
回复：公司通过构建均衡的全球市场布局，以多元化的渠道与本地化运营降低对单一市场的依赖；同时，凭借持续的
技术创新与成熟的解决方案，构筑起产品的差异化优势与核心竞争力。
3、公司南京新项目进展？
回复：公司南京新项目目前处于前期规划阶段，尚存在不确定性。
4、公司目前产能是否足够应对市场需求？
回复：公司现有产能能够在装备升级的基础上进一步提升，目前公司生产基地也预留了扩产空间，可支撑产能的进一
步扩充，产能规模能够动态适配市场增量需求，不会成为公司发展的瓶颈。
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参与调研机构：1家
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2025-11-06│沃顿科技(000920)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
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1、工业膜产品更换周期是多久？
答：公司工业膜产品使用寿命受前端水处理系统运行状况影响较大。在系统运行规范、进水水质稳定的条件下，通常
以三年为周期进行更换。若前端系统出现异常导致污堵，可能会缩短后端膜产品的使用寿命。
2、与股东龙源环保的合作进展如何？
答：公司与龙源环保积极拓展国家能源集团内部膜产品应用场景，持续开展业务合作，推进国家能源集团内部国产化
替代。
3、国产替代政策是否有新的变化，以及是否对公司产生影响？
答：国家持续倡导关键材料的国产化，公司积极响应政策导向，把握市场对国产化产品需求提升的机遇，凭借自身技
术实力和产品竞争力，主动参与市场竞争，推动国产膜材料的应用与替代。
4、谈谈公司膜分离工程业务情况？
答：膜分离工程业务能够使公司更加直接地了解市场需求，开发膜技术新应用，促进技术研发及膜产品创新。同时，
承接样板性工程项目能够进一步促进膜材料市场拓展。未来会有更多循环经济得以实现，公司持续看好该业务板块的发展
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