研报评级☆ ◇000928 中钢国际 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 20 4 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.49│ 0.53│ 0.58│ 0.53│ 0.59│ 0.64│
│每股净资产(元) │ 5.05│ 5.49│ 5.81│ 6.08│ 6.39│ 6.73│
│净资产收益率% │ 9.65│ 9.67│ 10.02│ 8.69│ 9.13│ 9.48│
│归母净利润(百万元) │ 631.11│ 761.48│ 835.24│ 763.82│ 842.13│ 918.83│
│营业收入(百万元) │ 18717.84│ 26377.06│ 17646.69│ 14894.98│ 16000.16│ 17004.46│
│营业利润(百万元) │ 826.62│ 1023.01│ 1113.28│ 1021.07│ 1129.68│ 1232.85│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-17 买入 维持 9.14 0.51 0.56 0.60 国泰海通
2025-11-13 买入 维持 --- 0.56 0.61 0.65 长江证券
2025-10-30 买入 维持 --- 0.54 0.62 0.70 天风证券
2025-10-30 增持 调低 --- 0.49 0.56 0.63 申万宏源
2025-10-29 买入 维持 9.02 0.56 0.59 0.62 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-17│中钢国际(000928)设计承建宝武百万吨氢基竖炉，验证高氢冶炼条件 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
“十五五”时期，公司在宝武战略指引下，努力成为世界一流的冶金工程技术公司。3月16日工信部/财政部/发改委
联合印发《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》。
投资要点：
维持增持。“十五五”时期，公司在宝武战略指引下，为钢铁行业绿色低碳冶金及相关产业发展提供专业化工业工程
技术服务，努力成为世界一流的冶金工程技术公司。维持预测2025-2027年EPS至0.51/0.56/0.60元增-12.8%/9.4%/8.1%。
2025年公司新签203.98亿元同增3.7%（其中国外新签占比71.5%）。股息率（TTM）4.34%。维持目标价9.14元，对应2026
年16.3倍PE。
3月16日工信部/财政部/发改委联合印发《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》。(1)中央财政将采取以奖代补方
式，对城市群给予奖励资金支持。单个城市群试点期内奖励上限不超过16亿元。(2)氢冶金。以推动钢铁行业由高碳工艺
向低碳工艺转变为主线，就近利用工业副产氢、可再生能源制氢等清洁低碳氢源，建设以富氢/纯氢气体为还原剂的低碳
冶金装置。建立稳定低碳钢等产品下游消纳渠道。(3)3月5日两会政府报告首次指出：设立国家低碳转型基金，培育氢能
、绿色燃料等新增长点。
在传统高炉降碳方面，HyCROF（富氢碳循环高炉）技术已在宝武2500m3HyCROF商业化示范项目上实现工艺生产稳定。
商业化推广的工艺可行性已得到充分验证。在前瞻性氢冶金方面，公司在DRI领域积累了丰富的技术工程经验，目前在全
球已承建6个直接还原铁项目，其中3条为世界最大规模生产线（年产250万吨）；设计承建中国首套百万吨级、世界首套
采用多气源适应的宝武湛江钢铁百万吨级氢基竖炉，顺利通过周达产功能考核，并成功验证高氢（70%氢气含量）冶炼条
件，成功承建河钢宣钢氢基竖炉项目，是全球首例焦炉煤气零重整直接还原铁，对钢铁业实现“双碳”目标具有开创性、
示范性意义。
公司承担国家科技部重点研发计划《中低压氢气管道固态储氢系统及其应用技术》。公司参与编制的《基于项目的温
室气体减排量评估技术规范富氢碳循环高炉》《基于项目的温室气体减排量评估技术规范氢基竖炉直接还原炼铁》《氢基
竖炉直接还原炼铁技术规范》3项“2024年碳达峰碳中和国家标准”成功获批，在低碳冶金标准体系建设中取得突破性进
展。
风险提示：钢铁行业下行风险，海外项目经营风险等。
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2025-11-13│中钢国际(000928)Q3收入业绩承压，关注现金流同比转正 │长江证券 │买入
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事件描述
公司前三季度实现营业收入91.75亿元，同比减少27.20%；归属净利润5.56亿元，同比减少13.21%；扣非后归属净利
润5.50亿元，同比减少5.02%。单3季度营业收入24.30亿元，同比减少31.14%；归属净利润1.31亿元，同比减少40.46%；
扣非后归属净利润1.28亿元，同比减少37.72%。
事件评论
2025Q3收入承压，Q3收入下滑趋势小幅扩大。公司前三季度实现营业收入91.75亿元，同比减少27.20%。单三季度，
公司实现收入24.30亿元，同比减少31.14%。2022年以来国内钢铁行业持续下行，公司国内经营承压明显，公司境内新签
快速下滑，由于海外项目结转慢于国内，导致公司收入承压显著。远景展望，公司未来收入将进一步改善，贴近新签中枢
。
盈利能力持续改善，期间费用基本持平。公司前三季度综合毛利率15.26%，同比提升2.87pct，单3季度来看，公司综
合毛利率15.67%，同比提升0.87pct；费用率方面，公司前三季度期间费用率6.33%，同比提升1.05pct；单3季度期间费用
率7.42%，同比提升0.76pct。费用率提升主要系收入承压导致费用率被动提升，整体费用金额基本持平。
现金流好转显著，Q3同比转正。公司前三季度经营活动现金流净流出12.11亿元，同比少流出27.74亿元，收现比104.
54%，同比提升31.18pct；单3季度来看，经营活动现金流净流入17.00亿元，同比转正，收现比201.16%，同比提升154.17
pct；同时，公司资产负债率同比下降0.93pct至66.04%，应收账款周转天数同比减少4.39至103.26天。
境内新签企稳回升，境外新签持续承压。2025Q1-Q3，公司新签合同额达106.49亿元，同比下滑29.3%。其中：境内累
计新签40.54亿元，同比增长46.8%；境外累计新签65.95亿元，同比下滑46.3%。国内新签订单明显企稳回升，国外新签订
单由于跟踪项目落地较慢，同时企业进一步加大对海外订单风险的把控，造成新签有一定压力。
资产负债表优异，关注俄乌停战催化。当地时间10月27日，乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰及其盟友已同意“在未
来七至十天内制定一项停火计划”。若俄乌停战，考虑公司在俄乌有丰富订单执行经验，公司有望斩获更多订单。展望下
半年，海外大订单有望加速落地，带动公司业绩增长。截至2025年半年报，公司在手货币资金80.6亿元，有息负债10.5亿
元，相减可得净现金约70.1亿元，资产负债表健康。同时，公司海外客户付款较好，国内业主付款也普遍好于传统工程类
客户，因此经营质量优异，在手净现金的比例显著高于其他行业建筑央国企，这也为公司奠定了高分红基础，近3年分红
率分别为71%、50%、51%，预计后续依然有望保持50%左右水平。若按业绩8.8亿、分红率50%测算，公司2025年业绩对应股
息率约4.6%。海外业务高增预期仍在，国内业务企稳回升，叠加种种催化，公司有望展现业绩弹性，同时公司稳健的经营
质量和报表亦将提供可观的分红，构筑安全边际，继续重点推荐。
风险提示
1、低碳技术普及节奏不及预期。2、国际经商环境变化不及预期。3、冶金行业固定资产投资增速下滑。4、政策出清
低效高炉进度不及预期。
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2025-10-30│中钢国际(000928)Q3利润下滑，现金流改善 │申万宏源 │增持
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2025Q1-Q3归母净利润同比-13.2%，扣非净利润同比-5.0%，略低于市场预期。2025Q1-3公司营业收入91.75亿，同比-
27.2%；归母净利润5.56亿，同比-13.2%，略低于市场预期，扣非净利润5.50亿，同比-5.0%。2025Q1-Q3公司毛利率、归
母净利率分别为15.3%、6.1%，同比分别+2.87pct、+0.98pct，期间费用率合计6.33%，同比+1.05pct，其中销售、管理、
研发和财务费用率分别为+0.10pct、+1.00pct、+0.76pct、-0.81pct。2025Q1-3公司计提资产及信用减值损失0.88亿元，
占营收比重0.96%，占比较去年同期+0.57pct。
2025Q1-3经营活动现金流同比少流出27.7亿。公司2025Q1-3经营活动现金流净额-12.1亿，同比少流出27.7亿。2025Q
1-3收现比104.5%，较去年同期上升31.2pct，应收票据及应收账款同比减少17.57亿，存货同比减少3.70亿，合同负债增
加6.87亿；付现比134.5%，同比上升16.43pct，应付票据及应付账款同比减少6.16亿。
国际冶金工程企业，充分受益“一带一路”和低碳政策。公司作为冶金工程领域最早走出去的中国企业，积极落实国
家“走出去”战略及“一带一路”倡议，国际市场行业地位显著，海外市场持续开拓，同时公司在低碳冶金领域技术实力
雄厚，充分受益“一带一路”和低碳政策。
投资分析意见：下调25-27年盈利预测，下调至“增持”评级。受国内钢铁行业资本开支节奏放缓影响，公司项目收
入确认进度不及预期，下调公司25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为7.00亿/7.97亿/8.99亿（原值为9.13亿
/10.30亿/11.32亿），同比-16.2%/13.8%/12.7%，对应PE分别为14X/12X/11X，下调至“增持”评级。
风险提示：国内经济恢复不及预期，海外需求复苏不及预期，新签订单不及预期。
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2025-10-30│中钢国际(000928)毛利率持续提升，期待反内卷推动下国内业务逐步改善 │天风证券 │买入
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前三季度业绩承压，反内卷有望助力公司国内业务逐步改善
公司发布三季报，前三季度实现营收91.75亿元，同比-27.2%，实现归母、扣非净利润5.56、5.5亿元，同比分别-13.
21%、-5.02%。公司前三季度业绩下滑系国内钢铁行业进入“减量提质”发展阶段，新建项目减少以及公司处于风险控制
考虑主动优化业务结构影响。公司25Q3单季实现营收24.3亿元，同比-31.14%，归母、扣非净利润为1.31、1.28亿元，分
别同比-40.46%、-37.72%。考虑到前三季度公司业绩放缓，我们下调公司2025-2027年归母净利润7.7/8.9/10.1亿元（前
值分别为8.6/9.5/10.4亿元），按照公司24年末51.4%的分红比例计算，截至2025/10/29日收盘，25年公司股息率约4.1%
，继续维持“买入”评级。
公司盈利能力大幅改善，经营性现金净流出额大幅收窄
25Q1-3公司综合毛利率15.26%，同比+2.87pct；Q3单季度毛利率为15.67%，同比+0.87pct。我们判断毛利率提升或延
续中期趋势，海外高毛利率业务占比提升。25Q1-3期间费用率同比提升1.05pct至6.33%，销售、管理、研发、财务费用率
分别为0.38%、4.39%、2.46%、-0.89%，同比分别变动+0.1pct、+1pct、+0.76pct、-0.81pct。信用减值损失为0.91亿，
较上年同期增加0.46亿元。综合影响下25Q1-3公司净利率为6.32%，同比+1.02pct。25Q1-3公司CFO净额为-12.11亿元，较
去年同期少流出27.74亿元，经营性现金净流出额大幅收窄，现金流状况显著改善，主要系Q3单季度现金流表现强劲，扭
转了上半年29.12亿元的较大净流出态势。前三季度收、付现比分别为104.54%、134.50%，同比分别+31.18、+16.43pct。
25Q1-3国内新签合同同比增长47%，公司在手合同储备充足
25Q1-3公司新签合同额106.49亿，同比-29.25%，其中，新签境外订单65.95亿，同比-46.35%；新签国内订单40.54亿
，同比+46.83%。截至25年三季度末，公司已签约未完工订单416.76亿元，公司在手合同储备充足。今年以来，“反内卷
”持续深入，我们认为从下游盈利改善及资本开支角度，在“反内卷”推动下，钢铁行业自律性显著增强，供给端出现明
显改善，公司国内新签合同额同比大涨，公司国内业务有望逐步改善。
风险提示：订单落地不及预期；海外政治经济不确定性；项目落地不及预期。
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2025-10-29│中钢国际(000928)收款大改善，项目生效预示收入回暖 │华泰证券 │买入
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公司发布三季报：9M25实现收入91.75亿元，同比-27.20%，归母净利润5.56亿元，同比-13.21%，其中25Q3实现收入2
4.30亿元，同比-31.14%，归母净利润1.31亿元，同比-40.46%，低于我们的预期（2.41亿元），我们认为主要是海外项目
执行节奏慢于国内，收入增速低于我们的预期。长期来看，公司在手订单饱满，截至25Q3末共417亿元，约为24年营收的2
.4倍，虽然国内钢铁行业资本开支承压，但随着反内卷、双碳目标推进，下游需求有望迎来改善；海外市场延续较好景气
，且项目利润率、现金流优于国内，未来随着项目执行，公司经营有望继续提质增效，维持“买入”评级。
25Q3毛利率同比提升，费用率被动抬升叠加非经减少拖累净利率
9M25公司综合毛利率15.26%，同比+2.87pct，25Q3毛利率15.67%，同/环比+0.87/-0.95pct，预计主要是国内外毛利
率均显著提升。9M25期间费用率6.33%，同比+1.05pct，25Q3单季度为7.42%，同比+0.77pct，其中销售/管理/研发/财务
费用率0.38%/4.79%/2.78%/-0.53%，同比+0.11/+1.88/+0.69/-1.92pct，财务费用同比大幅降低，主要得益于大量回款带
动货币资金增加31亿元，利息收入增加同时利息费用较少，其余费用率同比增加主要归因于收入规模下滑较多导致被动提
升。9M25公司非经常性损益同比减少5547万元，综合影响下，9M25归母净利率6.06%，同比+0.98pct，25Q3为5.4%，同/环
比-0.85/-0.57pct。
25Q3回款大幅改善，合同负债同环比增加预示开工项目增多
9M25经营性净现金流-12.11亿元，同比少流出27.74亿元，收/付现比分别为104.5%/134.5%，同比+31.2/+16.4pct。2
5Q3净额为17亿元，收/付现比分别为201.2%/153.5%，同比+154.2/+18.4pct，收款大幅增加。25Q3末公司货币资金80.59
亿元，应收票据及账款/合同资产/预付款项/应付票据及账款分别为33.3/11.5/15.6/119.3亿元，同比-17.6/-0.5/+3.9/-
6.2亿元，我们认为一方面公司应收账款大幅减少，显示回款较好，另一方面合同负债Q3末为40亿元，同比+6.8亿元，环
比+9.5亿元，预示未来开工项目有望增加，收入端有望迎来改善。
在手订单饱满，生效项目显著增加
9M25公司累计新签合同额106亿元，同比-29.3%，其中25Q3新签43.4亿，同比-18.9%。分地区看，9M25新签国内合同4
0.5亿元，同比-29.8%，新签国外合同66.0亿元，同比-28.9%。截至25Q3末，公司已签约未完工合同额417亿元，约为24年
收入的2.4倍，且Q3项目生效量显著增加，已执行生效项目较Q2末净增加24个，对应合同金额增加75.9亿元。
盈利预测与估值
考虑到海外项目生效执行节奏慢于国内，我们下调未来收入增速，对应下调公司25-27年归母净利润（-7.95%/-7.94%
/-8.17%）至8.09/8.51/8.89亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为16倍，给予公司25年16倍PE，下调目标价至9.02
元（前值9.80元，对应25年可比均值16xPE），维持“买入”评级。
风险提示：海外业务市场不及预期，地缘政治风险，国内钢铁投资快速下行。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2025-12-25│中钢国际(000928)2025年12月25日投资者关系活动主要内容
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1.公司全年业绩展望？
答：今年以来，公司面对国内钢铁行业“减量调结构”的趋势，主动发挥核心专业技术优势，抓住产业整合、产线升
级、工艺低碳化的机遇，开展差异化竞争。重点专注“两优”，即重点维护资信良好、经营状况好的“优质客户”；海外
市场外需韧性犹存，但风险突出，随着全球贸易保护主义持续加剧，海外项目落地的时间较预期有所增加。2025年前三季
度公司实现营收91.75亿元，较上年同期下降27.2%，其中海外营收占比超过70%，全年展望，公司海外营收的逐步提升，
对冲了国内行业减量调结构带来的风险，营收结构实现优化，为公司主业发展提供了稳健动能，同时聚焦增强核心功能、
不断提升自身竞争力，确保公司业绩稳健发展。
2.公司海外项目的结算币种主要是什么？
答：公司坚持稳健经营、合规经营、风险收益对等原则，开展工程项目的合规风险识别、控制，严格客户资信评级管
理，海外项目结算的币种主要集中在美元、欧元及人民币，汇兑风险相对可控。
3.中国企业走出去的预期如何，公司是否会参与相关项目建设？
答：近年来，随着外部环境不确定性增加（如地缘政治冲突、逆全球化），中国企业更注重“精准出海”——结合自
身优势选择目标市场，强化风险管控与本地化运营。作为冶金工程领域最早走出去的中国企业之一，近年来，公司积极落
实国家“走出去”战略及“一带一路”倡议，保持国际化战略定力，海外营收和新签稳步提升。公司会凭借相关工程技术
优势，积极参与海外项目竞争。
4.俄乌停战后，新增的工程量对公司有何影响？
答：俄乌冲突的和平解决将有利于全球商业环境，相关项目机遇将有所增加，但当前地缘政治局势仍存在较大不确定
性，无法预判俄乌冲突结束后新增的工程量何时能够释放。
5.公司“十五五”期间战略发展方向如何？
答：“十五五”时期，公司在宝武战略指引下，把科技创新作为推动新质生产力和高质量发展的重要动力，重点围绕
绿色低碳方向，力争早日将科技成果落地转化，逐步提升公司的科技含量，不断增强核心功能，打造核心竞争力，为钢铁
行业绿色低碳冶金及相关产业发展提供专业化工业工程技术服务，努力成为世界一流的冶金工程技术公司。
6.2025年分红率大致是什么水平？
答：公司制订了《股东三年回报规划（2023-2025年）》，进一步规范和完善公司股东回报长效机制，增加利润分配
政策决策透明度，稳定预期，引导投资者树立长期投资和理性投资理念的积极举措。公司将继续秉持与投资者分享公司发
展成果的理念，实施稳定的股利分配。
7.公司未来毛利率水平是否会有大的波动？
答：2025年三季度，公司国内及海外项目进展顺利，三季度工程项目毛利率为15%，与半年度基本持平，小有改善。
全年展望，公司各项工程项目推进平顺，工程毛利率水平较为稳健。
8.公司海外市场区域主要集中在哪些？未来的需求如何？
答：公司海外市场主要集中在“一带一路”沿线国家，在中国钢铁行业减量调结构的周期中，海外国家的钢铁行业处
于稳步增长的趋势。
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参与调研机构：8家
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2025-12-16│中钢国际(000928)2025年12月16日投资者关系活动主要内容
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1.公司全年业绩展望？
答:今年以来，公司面对国内钢铁行业“减量调结构”的趋势，主动发挥核心专业技术优势，抓住产业整合、产线升
级、工艺低碳化的机遇，开展差异化竞争。重点专注“两优”，即重点维护资信良好、经营状况好的“优质客户”；海外
市场外需韧性犹存，但风险突出，随着全球贸易保护主义持续加剧，海外项目落地的时间较预期有所增加。2025年前三季
度公司实现营收91.75亿元，较上年同期下降27.2%，其中海外营收占比超过70%，全年展望，公司海外营收的逐步提升，
对冲了国内行业减量调结构带来的风险，营收结构实现优化，为公司主业发展提供了稳健动能，同时聚焦增强核心功能、
不断提升自身竞争力，确保公司业绩稳健发展。
2.公司在行业中的竞争力体现在什么地方？
答:近年来，公司持续加强科技创新，构建了以高炉低碳化、带式球团、高端长材轧制、直接还原铁、氢冶金、减污
降碳协同增效、碳资产管理与咨询为核心的低碳冶金工程技术体系，超前谋划低碳冶金前沿技术，做强低碳工程技术集成
服务能力，积极推动低碳冶金技术工程化实践，助力钢铁行业绿色转型。
3.公司海外项目的结算币种主要是什么？对国家“一带一路”倡议如何展望？
答:公司坚持稳健经营、合规经营、风险收益对等原则，开展工程项目的合规风险识别、控制，严格客户资信评级管
理，海外项目结算的币种主要集中在美元、欧元及人民币，汇兑风险相对可控。作为冶金工程领域最早走出去的中国企业
之一，公司积极落实国家“走出去”战略及“一带一路”倡议，保持国际化战略定力，在海外冶金市场的影响力和美誉度
不断提升。近期，作为“一带一路”重点战略项目的西芒杜项目投产启动仪式在几内亚马瑞巴亚港隆重举行，作为中国宝
武旗下的核心工程技术公司，项目部以科学管理和丰富经验，为该项目顺利投产贡献了关键力量。公司将持续深耕“一带
一路”建设，推动更多中国装备、技术与方案落地沿线国家，为全球冶金业可持续发展注入坚实中国力量！
4.俄乌停战后，新增的工程量对公司有何影响？
答:虽然俄乌冲突的和平解决将有利于全球商业环境，但当前地缘政治局势仍存在较大不确定性，无法预判俄乌冲突
结束后新增的工程量何时能够释放。
5.公司“十五五”期间战略发展方向如何？
答: “十五五”时期，公司在宝武战略指引下，把科技创新作为推动新质生产力和高质量发展的重要动力，重点围绕
绿色低碳方向，力争早日将科技成果落地转化，逐步提升公司的科技含量，不断增强核心功能，打造核心竞争力，为钢铁
行业绿色低碳冶金及相关产业发展提供专业化工业工程技术服务，努力成为世界一流的冶金工程技术公司。
6.公司在市值管理方面有何措施？
答:公司一直高度重视市值管理工作，坚持以高质量发展为基本前提，稳步提升经营效率和盈利能力，同时努力做好
以下几方面工作：一是坚守合规底线，高质量做好信息披露工作；二是做好董监高履职支撑，持续提高科学决策水平；三
是扎实开展投资者关系管理工作，传递公司价值；四是持续提升公司ESG管理体系能力。公司将继续深入落实国资委、中
国宝武关于加强央企上市公司市值管理的各项工作要求，不断提升上市公司质量。
7.公司2025年分红率大致是什么水平？
答:公司制订了《股东三年回报规划（2023-2025年）》，进一步规范和完善公司股东回报长效机制，增加利润分配政
策决策透明度，稳定预期，引导投资者树立长期投资和理性投资理念的积极举措。公司将继续秉持与投资者分享公司发展
成果的理念，实施稳定的股利分配。
8.公司未来毛利率水平是否会有大的波动？
答:2025年三季度，公司国内及海外项目进展顺利，三季度工程项目毛利率为15%，与半年度基本持平，小有改善。全
年展望，公司各项工程项目推进平顺，工程毛利率水平较为稳健
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参与调研机构：11家
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2025-11-12│中钢国际(000928)2025年11月12日投资者关系活动主要内容
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1.公司今年以来在国内市场的新签有所提升，全年国内新签是否有望有所突破？
答：今年以来，公司面对国内钢铁行业“减量调结构”的趋势，主动发挥核心专业技术优势，抓住产业整合、产线升
级、工艺低碳化的机遇，重点开展差异化竞争。同时专注“两优”，即重点维护资信良好、经营状况好的“优质客户”；
全力跟踪审批合规、资金充足、低碳绿色的“优质项目”，力争全年国内新签较去年同期有所突破。
2.公司全年新签合同展望？
答：截至9月底，公司新签合同共计106.49亿，其中国内40.54亿元，海外65.95亿元。全年展望，国内市场预计较去
年有所突破；海外市场外需韧性犹存，但风险突出，随着全球贸易保护主义持续加剧，海外项目落地的时间较预期有所增
加。目前公司在手合同量充足，正在执行项目的预计总收入约为294.55亿元，为公司稳健发展奠定坚实基础。
3.宝武沙特S项目的最新进展情况？公司未来是否会更多的参与宝武的国际化经营？
答：根据宝钢股份8月29日召开的业绩说明会就该项目的进展回复，目前该项目一是进一步降低投资支出：正在从方
案层面优化，以降低项目总投资；二是控制风险。公司会凭借在相关领域积累的成熟的业绩和技术实力，以及丰富的海外
项目执行经验，遵照市场化原则参与该项目的工程竞争。国际化发展一直以来是宝武未来最重要的工作领域，公司积极发
挥自身国际化经营优势能力，服务宝武国际化战略实施。
4.公司对国家“一带一路”倡议如何展望？
答：作为冶金工程领域最早走出去的中国企业之一，公司积极落实国家“走出去”战略及“一带一路”倡议，保持国
际化战略定力，在海外冶金市场的影响力和美誉度不断提升。近期，作为“一带一路”重点战略项目的西芒杜项目投产启
动仪式在几内亚马瑞巴亚港隆重举行，作为中国宝武旗下的核心工程技术公司，项目部以科学管理和丰富经验，为该项目
顺利投产贡献了关键力量。公司将持续深耕“一带一路”建设，推动更多中国装备、技术与方案落地沿线国家，为全球冶
金业可持续发展注入坚实中国力量。
5.公司“十五五”期间战略发展方向如何？
答：“十五五”时期，公司将把科技创新作为推动新质生产力和高质量发展的重要动力，重点围绕绿色低碳方向，力
争早日将科技成果落地转化，逐步提升公司的科技含量，不断增强核心功能，打造核心竞争力，为中国宝武绿色低碳冶金
及相关产业发展提供专业化工业工程技术服务，努力成为世界一流的冶金工程技术公司。
6.公司对于加强央企市值管理方面有何应对措施？
答：公司一直高度重视市值管理工作，坚持以高质量发展为基本前提，稳步提升经营效率和盈利能力，同时努力做好
以下几方面工作：一是坚守合规底线，高质量做好信息披露工作；二是做好董监高履职支撑，持续提高科学决策水平；三
是扎实开展投资者关系管理工作，传递公司价值；四是持续提升公司ESG管理体系能力。公司将继续深入落实国资委、中
国宝武关于加强央企上市公司市值管理的各项工作要求，不断提升上市公司质量。
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参与调研机构：8家
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2025-10-30│中钢国际(000928)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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1.公司三季度经营情况分析？
答：2025年三季度，公司顺应国内冶金行业周期性调整，积极开拓海外市场，更加审慎承接国内项目，营收继续承压
，利润率保持稳定，现金流改善明显。前三季度公司主营收入91.75亿元，同比下降27.2%；归母净利润5.56亿元，同比下
降13.21%；扣非净利润5.5亿元，同比下降5.02%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入24.3亿元，同比下降31.14%
；单季度归母净利润1.31亿元，同比下降40.46%；单季度扣非净利润1.28亿元，同比下降37.72%；负债率66.04%，持续优
化；毛利率15.26%，保持稳定；现金流明显改善，较去年同期提升69.6%。
2.公司前三季度营收中，国内与海外的占比是如何构成的？
答：1-9月份，公司海外营收占比提升至70%，海外营收的逐步提升，对冲了国内行业减量调结构带来的风险，营收结
构实现优化，为公司主业发展提供了稳健动能。
3.公司全年新签合同展望？
答：截至9月底，公司新签合同共计106.49亿，其中国内40.54亿元，海外65.95亿元。全年展望，国内市场预计较去
年有所突破；海外市场外需韧性犹存，但风险突出，随着全球贸易保护主义持续加剧，海外项目落地的时间较预期有所增
加。目前公司在手合同量充足，正在执行项目的预计总收入约为294.55亿元，为公司稳健发展奠定坚实基础。
4.公司“十五五”期间战略发展方向如何？
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