价值分析☆ ◇000928 中钢国际 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 9 1 0 0 0 10
1年内 32 5 0 0 0 37
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.48│ 0.51│ 0.49│ 0.56│ 0.65│ 0.74│
│每股净资产(元) │ 4.49│ 4.77│ 5.05│ 5.04│ 5.38│ 5.87│
│净资产收益率% │ 10.67│ 10.50│ 9.65│ 11.11│ 11.84│ 12.21│
│归母净利润(百万元) │ 602.00│ 648.90│ 631.11│ 791.02│ 920.61│ 1050.44│
│营业收入(百万元) │ 14827.49│ 15862.34│ 18717.84│ 23781.98│ 27287.99│ 31239.99│
│营业利润(百万元) │ 727.78│ 835.79│ 826.62│ 1027.59│ 1200.54│ 1371.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-17 买入 维持 --- 0.55 0.64 0.72 长江证券
2024-02-20 买入 维持 9.72 0.55 0.65 0.74 广发证券
2024-01-18 买入 维持 7.42 0.55 0.62 0.71 天风证券
2024-01-17 买入 维持 --- 0.55 0.66 0.76 东北证券
2023-11-16 增持 维持 11 0.55 0.64 0.73 海通证券
2023-11-07 买入 维持 --- 0.64 0.77 0.89 长江证券
2023-11-07 买入 维持 --- 0.55 0.64 0.74 中泰证券
2023-11-02 买入 维持 11.8 0.52 0.60 0.68 国泰君安
2023-11-02 买入 维持 --- 0.55 0.63 0.71 银河证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.57 0.65 0.73 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-17│中钢国际(000928)Q1扣非业绩高增，海外景气助力成长
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预计2024-2025年实现业绩9.21、10.27亿元，对应PE估值为10.3、9.3倍，维持“买入”评级。
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2024-02-20│中钢国际(000928)预计未来三年分红比例不低于40%，海外订单持续快速增长
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盈利预测及投资建议：2022年12月，公司发布股权激励计划草案，考核条件：（1）23-25年加权ROE分别
不低于12%/12.3%/12.6%；（2）以21年归母净利润为基数，23-25年归母净利润CAGR均不低于12.5%；（3）23-
25年，经营活动现金流占营收比不低于5%。我们预计公司23-25年归母净利润分别为7.86/9.30/10.61亿元。参
考可比公司估值及公司未来增速，给予公司24年15倍PE估值，对应合理价值9.72元/股，维持“买入”评级。
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2024-01-18│中钢国际(000928)Q4业绩表现亮眼，海外订单持续发力
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低碳冶金龙头助力钢铁行业减碳，看好公司中长期发展潜力
公司承担工程化集成与创新的中国宝武富氢碳循环高炉HyCROF、氢冶金电熔炼工艺HyRESP两项主要低碳冶
金技术，掌握了钢铁长、短流程低碳冶金的核心工艺。考虑到公司国内新签订单下滑以及海外经营风险较大，
我们下调公司23-25年归母净利润为7.86/8.87/10.12亿（前值8.24/9.53/11.09亿），认可给予公司24年12倍P
E，对应目标价为7.42元，维持“买入”评级。
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2024-01-17│中钢国际(000928)业绩快报点评：Q4业绩高增，期待美丽中国战略下钢铁降碳提速
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维持“买入”评级。鉴于2023年业绩快报预测盈利略低于我们此前预期，推测为工程业务毛利率提升节奏
较缓，调整盈利预测，预计2023年~2025年EPS为0.55/0.66/0.76元（前值为0.62/0.74/0.85元），对应PE为10
.41/8.60/7.49倍。
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2023-11-16│中钢国际(000928)公司季报点评：Q3单季收入提速、净利润有所下滑，现金流好转
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盈利预测与评级
公司冶金领域绿色低碳技术/国际化发展领先，在手订单充足，宝武集团持续赋能，叠加股权激励加持，
业绩有望逐步兑现。我们预计公司23-24年EPS分别为0.55和0.64元，给予2023年19-20倍市盈率，合理价值区
间10.45-11.00元，维持“优于大市”评级。
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2023-11-07│长江证券-中钢国际(000928)回款有所改善，三季度新签稳健增长-231107
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中短期股权激励指引高增速，中长期“一带一路”打开增长空间：一方面，根据股权激励目标，4季度对
应业绩增速可达50%，短期存在博弈空间；另一方面，中钢国际EPC总承包建设的低碳冶金2500立方米HyCROF商
业示范项目9月28号顺利达产，后续运行稳定，实现了低碳冶金技术的迭代升级，同时该项目也是国内第一个
投产的富氢高炉商业化项目，项目将实现同比高炉利用系数提高40%，固体燃料比降低30%，碳排放量整体下降
21%以上的目标，为国内大、中型高炉低碳转型提供商业化示范。根据HyCROF商业化项目单吨投资额，则富氢
高炉对应中国市场空间近两千亿。2022年，全球粗钢产能增速转负，中钢国际海外营收仍逆势提升。在“一带
一路”带动和宝武2035年国际化指数达到20%的目标推动下，中钢国际海外钢厂EPC建设逐步放量可期。
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2023-11-07│中泰证券-中钢国际(000928)2023年三季度报告点评：23Q3营收高增、现金流显著改善，“一
│带一路”项目静候佳音-231107
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营业收入217.42/247.11/276.89亿元，yoy+16.16%/
13.66%/12.05%，实现归母净利润7.95/9.22/10.65亿元，yoy+25.96%/15.94%/15.61%，对应EPS为0.55/0.64/0
.74元。现价对应PE为11.2/9.7/8.4倍。维持“买入”评级。
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2023-11-02│国泰君安-中钢国际(000928)2023年三季报点评：前三季度净利增18-231102
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维持增持。维持预测2023-2025年EPS0.52/0.60/0.68元增18%/16%/14%。因大盘相关板块估值下修，下调
目标价至11.8元，对应2023年21倍PE。前三季度净利增18.2%符合预期，营业收入增36.1%。(1)前三季度营收1
71.6亿元增36.1%，单季度Q1-Q3增67.5/21.6/30.3%，归母净利4.9亿元增18.2%，单季度Q1-Q3增61.6/-1.1/-1
.5%，扣非归母净利4.4亿元增6.3%。
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2023-11-02│银河证券-中钢国际(000928)营收高增长，“一带一路”持续发力-231102
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投资建议：预计公司2023-2025年营收分别为221.89亿元、261.44亿元、305.54亿元，分别同增18.55%、1
7.82%、16.87%，归母净利润分别为7.95亿元、8.97亿元、10.21亿元，分别同增25.96%、12.88%、13.81%，EP
S分别为0.55元/股、0.63元/股、0.71元/股，对应当前股价的PE分别为11.03倍、9.77倍、8.58倍，维持“推
荐”评级。
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2023-10-31│中钢国际(000928)国内需求有所恢复，现金流持续改善
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投资分析意见：维持23-25年盈利预测，维持“买入”评级。预计23-25年归母净利润分别为8.2亿/9.3亿/
10.4亿，同比增长30.1%/12.7%/12.5%，对应PE分别为11X/10X/9X，维持“买入”评级。
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