价值分析☆ ◇000928 中钢国际 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 11 2 0 0 0 13
6月内 16 2 0 0 0 18
1年内 24 4 0 0 0 28
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.51│ 0.49│ 0.53│ 0.62│ 0.70│ 0.79│
│每股净资产(元) │ 4.77│ 5.05│ 5.49│ 5.87│ 6.32│ 6.83│
│净资产收益率% │ 10.50│ 9.65│ 9.67│ 10.60│ 11.19│ 11.65│
│归母净利润(百万元) │ 648.90│ 631.11│ 761.48│ 890.06│ 1006.02│ 1130.92│
│营业收入(百万元) │ 15862.34│ 18717.84│ 26377.06│ 26044.58│ 28812.72│ 31769.80│
│营业利润(百万元) │ 835.79│ 826.62│ 1023.01│ 1187.13│ 1346.10│ 1517.47│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-09 买入 维持 9.57 0.60 0.68 0.76 国泰君安
2024-11-08 买入 维持 --- 0.61 0.70 0.80 天风证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.59 0.66 0.72 财通证券
2024-11-03 买入 维持 8.4 0.62 0.70 0.79 国投证券
2024-11-01 买入 维持 8.82 0.61 0.68 0.75 华泰证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.56 0.62 0.70 银河证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.59 0.66 0.72 财通证券
2024-08-29 买入 维持 7.3 0.61 0.68 0.75 华泰证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.61 0.70 0.80 天风证券
2024-08-29 买入 首次 --- 0.64 0.73 0.81 国海证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.64 0.73 0.81 申万宏源
2024-08-29 买入 维持 6.17 0.62 0.70 0.79 国投证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.65 0.73 0.80 国盛证券
2024-08-01 买入 维持 7.76 0.65 0.75 0.86 广发证券
2024-07-17 买入 维持 --- 0.61 0.70 0.80 天风证券
2024-07-17 买入 维持 --- 0.65 0.73 0.82 民生证券
2024-07-17 买入 维持 7.76 0.65 0.75 0.86 广发证券
2024-07-17 买入 维持 --- 0.65 0.72 0.82 长江证券
2024-05-20 买入 维持 --- 0.65 0.72 0.82 长江证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-09│中钢国际(000928)2024年三季报点评：前3季度净利增30.4%，布局氢冶金等低碳技术
──────┴─────────────────────────────────────────
维持增持。维持预测2024-2026年EPS0.60/0.68/0.76元增14%/13%/12%。维持目标价9.57元，对应2024年1
6倍PE。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-08│中钢国际(000928)收入短暂承压，毛利率助力业绩高增
──────┴─────────────────────────────────────────
海外业务前景广阔，维持“买入”评级
公司在手订单充足，我们看好公司海外业务持续拓展，预计公司24-26年实现归母净利润为8.8、10.1、11
.5亿，对应PE为11.5、10、8.7倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│中钢国际(000928)收入下滑毛利率改善，业绩保持较快增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入238.4/252.6/277.4亿元，归母净利润8.5/9.5/10.4亿
元，11月4日收盘价对应PE分别为11.09/9.95/9.08倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-03│中钢国际(000928)高基数下营收下滑，盈利能力逐季提升，海外订单高速增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资建议：公司是全球优质的冶金工程领域全过程服务商，低碳冶金技术行业领先，为首批国
内出海的冶金工程龙头企业，海外项目执行管理经验丰富，海外业务快速发展。加入宝武集团有望赋能低碳技
术提升、项目资源和国际化经营。截至2024Q3末，公司有效合同累计达423.36亿元，在手订单充裕，公司盈利
能力明显改善，海外业务占比提升，均为未来业绩释放奠定基础,公司多年实施高分红政策，长期股东回报优
势突出。预计2024-2026年公司营业收入分别为247.89亿元、276.49亿元和309.20亿元，分别同比增长-6.0%、
11.5%和11.8%，归母净利润分别为8.86亿元、10.09亿元和11.33亿元，分别同比增长16.4%、13.8%和12.3%，
动态PE分别为10.6倍、9.3倍和8.3倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价8.4元，对应2025年PE为12倍。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│中钢国际(000928)海外业务兑现，盈利能力持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
我们维持公司24-26年归母净利预测为8.72/9.73/10.71亿元。可比公司25年Wind一致预期平均13xPE，认
可给予公司25年13xPE，调整目标价至8.82元（前值7.30元），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│中钢国际(000928)海外业务增速快，低碳与“一带一路”助成长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.10、8.86、10.07亿元，分别同比+6.33%/+9.48%/+13
.61%，对应P/E分别为9.60/8.77/7.72x,维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│中钢国际(000928)海外占比持续提升，毛利率同比改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司国企深化改革成效显著，2023年分红率达50%位于行业前列；与宝武重组后有望协同发展
。我们预计公司2024-2026年实现营业收入238.4/252.6/277.4亿元，归母净利润8.5/9.5/10.4亿元，当前收盘
价对应PE分别为9.1/8.2/7.5倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│中钢国际(000928)Q2盈利能力显著提升，现金流改善
──────┴─────────────────────────────────────────
24H1归母净利同比+22.4%，维持“买入”评级
公司24H1实现营收/归母净利/扣非归母净利90.73/4.20/3.73亿元，同比-15.2%/+22.4%/+27.5%，归母净
利符合业绩快报，其中24Q2收入/归母净利/扣非归母净利41.72/2.05/1.62亿元，同比-25.29%/+52.0%/+21.5%
。截至24H1末已签约未完工合同额410亿元，约为23年收入的1.88倍，在手订单充裕，我们维持公司24-26年归
母净利预测为8.72/9.73/10.71亿元。可比公司24年Wind一致预期平均12xPE，认可给予公司24年12xPE，调整
目标价至7.30元（前值9.12元），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│中钢国际(000928)Q2业绩增速表现亮眼，海外毛利率高增带动盈利质量提升
──────┴─────────────────────────────────────────
上半年营业收入短暂承压，Q2业绩实现较快增长
公司24H1实现营收90.73亿，同比-15.15%，实现归母、扣非净利润4.20、3.73亿，同比+22.4%、+27.5%；
Q2单季实现营收41.72亿，同比-25.29%，归母、扣非净利润为2.05、1.62亿元，分别同比+52.04%、+21.47%。
Q2单季度利润高增主要系毛利率同比改善明显。我们预计公司24-26年实现归母净利润为8.8、10.1、11.5亿，
对应PE为8.8、7.7、6.7倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│中钢国际(000928)公司点评：海外订单高增，盈利能力同比改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级：公司为全球冶金工程优质服务商，我们认为未来公司看点主要有：1）海外钢铁需
求景气度较高，公司海外订单占比高，有望充分受益；2）公司前瞻布局低碳冶金，有望受益全球钢铁降碳需
求；3）随着公司融入宝武体系后，有望进一步参与宝武集团国际化工程；4）盈利能力以及现金流较为优秀，
未来有望保持持续分红。我们预计2024-2026年营业收入为244.9/268.4/294.6亿元，归母净利润为9.3/10.5/1
1.7亿元，EPS为0.6/0.7/0.8元，PE为8.4/7.4/6.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│中钢国际(000928)Q2单季利润大幅增长，海外业务快速拓张
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：维持24-26年盈利预测，维持“买入”评级。预计24-26年归母净利润分别为9.3亿/10.4亿
/11.7亿，同比增长21.5%/12.5%/12.0%，对应PE分别为8X/7X/7X，维持“买入”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│中钢国际(000928)高基数下营收下滑，毛利率提升业绩高增，海外快速发展亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资建议：预计2024-2026年公司营业收入分别为247.89亿元、276.49亿元和309.20亿元，分
别同比增长-6.0%、11.5%和11.8%，归母净利润分别为8.86亿元、10.09亿元和11.33亿元，分别同比增长16.4%
、13.8%和12.3%，动态PE分别为8.9倍、7.8倍和6.9倍。给予“买入-A”评级，6个月目标价6.17元，对应2024
年PE为10倍。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│中钢国际(000928)Q2业绩大幅提速，盈利能力显著提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预测公司24-26年归母净利润分别为9.3/10.5/11.5亿元，同比增长22%/13%/9%，EPS分别
为0.65/0.73/0.80元/股，当前股价对应PE分别为8.1/7.2/6.6倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-01│中钢国际(000928)国际化提速叠加手握低碳冶金核心技术，论中钢国际进阶之路
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计公司24-26年归母净利为9.27/10.73/12.35亿元，考虑公司增速及历史估值，
参考可比公司估值，给予公司24年12倍PE估值，对应合理价值7.76元/股，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-17│中钢国际(000928)Q2业绩表现亮眼，海外订单持续发力
──────┴─────────────────────────────────────────
加入宝武集团业务协同有望进一步加深，看好公司中长期增长潜力
中国宝武重组中钢集团，有望加快推进公司国际化、绿色低碳、数字化战略落地，同时宝钢工程存在整合
预期，有望充分发挥“1+1>2”的整合效应。我们认为后续业务协同有望进一步加深。我们预计公司24-26年实
现归母净利润为8.8、10.1、11.5亿，对应PE为8.6、7.5、6.5倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-17│中钢国际(000928)2024年半年度业绩快报点评：Q2业绩表现超预期，出海加速、股息率具备优
│势
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们看好①海外业务新签合同额占比、营收占比持续提升，②宝武重组继续推进，期待沙特项
目落地，③现金流表现较优，分红率角度具备明显性价比。我们预计公司2024-2026年归母净利为9.26、10.52
和11.83亿元，现价对应PE分别为8、7、6倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-17│中钢国际(000928)国际低碳冶金工程龙头，协同宝武开拓绿色化及国际化业务
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资建议：预计公司24-26年归母净利为9.27/10.73/12.35亿元，考虑公司增速及历史估值，
参考可比公司估值，给予公司24年12倍PE估值，对应合理价值7.76元/股，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-17│中钢国际(000928)单季度业绩加速增长，优质红利股价值凸显
──────┴─────────────────────────────────────────
低估值高股息，海外景气支撑成长，叠加后续国改预期，当前时点重点推荐。近期公司调整较多，或因市
场整体承压，以及受到出口链情绪冲击。考虑到公司为工程出海，且主要面向“一带一路”沿线友好国家，受
到实际影响较小。当前时点公司估值回到仅有0.97xPB的历史估值底部，对应今年业绩仅有8xPE，若完成激励
目标，按50%分红率推算，当前股息率已经超过6%，属优质低估值、高股息红利标的。此外，公司后续也有进
一步国改预期，存在与母公司中国宝武旗下其他相关资产进一步互动、协同的空间。综上，我们继续看好中钢
国际的成长性与作为优质红利股的估值修复，当前时点重点推荐。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-20│中钢国际(000928)海外景气带动业绩增长，股权激励指引方向
──────┴─────────────────────────────────────────
高股息、低估值，海外景气支撑成长，当前时点重点推荐。根据股权激励目标，2024年解锁要求对应归属
净利润9.24亿，按50%分红率估算，对应股息率接近5%，在建筑央企中位列前列；此外，公司当前PB仅有1.1倍
，在国际工程公司里较低（中材国际1.7XPB，北方国际1.44XPB）。考虑到当前估值仍处低位，叠加海外景气
支撑成长、激励指引业绩高增+5%的高股息率水平，当前时点继续重点推荐。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
