价值分析☆ ◇000932 华菱钢铁 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 5 4 0 0 0 9
6月内 6 4 0 0 0 10
1年内 14 9 0 0 0 23
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.40│ 0.92│ 0.74│ 0.49│ 0.57│ 0.67│
│每股净资产(元) │ 6.57│ 7.23│ 7.71│ 7.96│ 8.33│ 8.78│
│净资产收益率% │ 21.32│ 12.77│ 9.54│ 5.98│ 6.67│ 7.35│
│归母净利润(百万元) │ 9679.80│ 6378.55│ 5078.57│ 3337.60│ 3970.20│ 4601.89│
│营业收入(百万元) │ 171175.97│ 168098.51│ 163896.80│ 158164.44│ 162418.44│ 165408.33│
│营业利润(百万元) │ 11949.90│ 8713.58│ 7490.90│ 5232.44│ 6060.67│ 7021.89│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-06 买入 维持 6.13 0.41 0.47 0.55 国泰君安
2024-08-31 买入 维持 --- 0.48 0.59 0.73 华福证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.47 0.59 0.77 国信证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.41 0.45 0.48 光大证券
2024-08-29 增持 维持 5.01 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 --- 0.51 0.63 0.73 国盛证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.48 0.54 0.61 申万宏源
2024-08-29 买入 维持 --- 0.51 0.59 0.65 民生证券
2024-08-29 增持 调低 4.7 0.44 0.54 0.67 华创证券
2024-06-30 买入 维持 6.13 0.66 0.73 0.82 国泰君安
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-06│华菱钢铁(000932)2024年三季报业绩点评：盈利能力保持行业较好水平
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级。2024年前三季度营收1112.42亿元，同比降7.18%；归母净利润17.71亿元，同比降56.
86%，业绩符合预期。考虑钢铁下游需求仍较弱，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测至28.52/32.81/38
.06亿元（原45.68/50.30/56.73亿元），对应EPS为0.41/0.47/0.55元。参考可比公司，我们给予公司2025年
约0.73倍PB估值，维持目标价为6.13元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│华菱钢铁(000932)2024年半年报点评：Q2业绩环比改善，品种高端化持续迈进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
受行业下游需求不及预期以及原材料成本强势等因素影响，下调公司24-26年归母净利预期分别为32.99/4
0.57/50.57亿元，前值53.08/55.74/60.28亿元，对应EPS为0.48/0.59/0.73元/股。我们认为，公司在部分细
分领域持续巩固领先优势，在行业盈利底部保持相对稳定的盈利，抵御风险的能力较强，叠加公司重视回报股
东，提高分红比例，公司估值水平存在进一步修复的空间，维持公司“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│华菱钢铁(000932)品种钢销量占比提升，汽车板业务逆势增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持“优于大市”评级
预计2024-2026年收入1537/1556/1583亿元，同比增速-6.5/1.2/1.7%，归母净利润32.69/41.08/53.09亿
元，同比增速-35.6/25.6/29.2%；摊薄EPS分别为0.47/0.59/0.77元，当前股价对应PE分别为8.3/6.6/5.1x。
当前钢铁行业运行面临困难，公司一方面推进产品结构高端化，一方面极致降本增效，维持“优于大市”评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│华菱钢铁(000932)2024年中报点评：二季度业绩环比强劲反弹
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：由于钢铁行业下游需求大幅回落，我们分别下调公司2024-2026年公司归母净利
润预测26.04%、42.56%、47.67%至28.38、30.94、32.86亿元，华菱钢铁作为钢铁行业龙头企业，品种结构有
望进一步高端化，维持公司“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│华菱钢铁(000932)行业景气低迷致盈利承压，看好公司中期估值中枢上移
──────┴─────────────────────────────────────────
由于1H公司吨钢毛利下滑超预期，我们下调毛利假设，下调24/25e归母净利润44.5%/38.7%至31.5/42.9亿
元，当前股价对应24/25e8.7x/6.4xP/E。我们认为公司具备优质现金流属性，维持跑赢行业评级，考虑到下行
周期板块估值处于低位，我们下调目标价34.1%至5.01元，对应24/25e11.0x/8.1xP/E，隐含25.9%上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│华菱钢铁(000932)季度净利环比改善，品种钢占比进一步提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司专注于中高端板材制造，受益于产品结构改善趋势及制造业用钢需求扩张，其盈利有望逐
步改善，考虑到年内钢铁需求偏弱导致行业盈利承压，我们适当调整了盈利预估，预计公司2024年-2026年归
母净利为35.1亿、43.3亿、50.5亿元，参考公司近三年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，
近三年估值中枢区域对应市值526亿左右，估值高位区域对应市值756亿左右，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│华菱钢铁(000932)高端产品占比持续提升，24Q2业绩环比高增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：2024年初以来受宏观经济下行影响，叠加板材领域竞争加剧，钢价同比有一定回落，我们
下调2024-2026年公司归母净利润预测至33.09/36.98/41.83亿元（原预测为54.79/59.26/64.64亿元），对应2
024-2026年PE分别为8倍、7倍和7倍。可比公司参考同样产品结构以板材为主的宝钢股份、南钢股份，24-26年
平均PE分别为11倍、10倍和9倍，故公司估值水平较低；且随着公司不断优化产品结构，预计盈利能力高的品
种钢占比将持续提升，利润水平有望企稳回升，因此维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│华菱钢铁(000932)2024年半年报点评：产线结构加快升级，精细化管理降本增效
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司作为湖南龙头企业，产品结构不断优化升级我们预计公司2024-26年将分别实现归母净利
润35.28/41.05/44.59亿元，对应8月28日收盘价，PE分别为8、7和6倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│华菱钢铁(000932)2024年中报点评：行业波动影响业绩，坚守高端化战略未来可期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：行业波动影响业绩，公司坚守高端化战略未来可期。长期看，公司坚守差异化战略，产品向高
端化发展，公司不断升级的产品有望在未来经济转型，推动设备更新改造、消费品以旧换新的过程中获得更加
稳定的利润，公司未来仍值得期待。短期看，考虑到目前行业正处于低需求，高供给的不利局面，商品价格波
动较大，公司作为钢铁行业头部企业受到一定程度影响。出于审慎考虑，我们下调公司2024-2026年盈利预测
至30.57亿元、37.09亿元、45.98亿元，同比变化-39.8%、+21.3%、+24%（前值为2024-2026年54.06亿元、59.
60亿元、63.91亿元）。估值方面，考虑到目前行业景气度下行，公司利润波动较大，我们采用市净率水平作
为参考，公司近三年PB中值为0.74倍，考虑到短期行业承压，我们给予公司2024年目标PB0.6倍，对应目标价4
.7元，下调至“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-30│华菱钢铁(000932)更新报告：产品结构持续优化，业绩有望回升
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级。2024Q1营收370.48亿元，同比降7.13%；归母净利润3.92亿元，同比降43.13%，业绩
略不及预期。考虑钢铁下游需求仍偏弱，钢企经营仍承压，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为45.68
/50.30/56.73亿元（原59.68/64.19/65.26亿元），对应EPS为0.66/0.73/0.82元。参考可比公司，我们给予公
司2024年0.75倍PB估值，下调目标价为6.13元（原6.61元），维持“增持”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
