研报评级☆ ◇000938 紫光股份 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 6 6 0 0 0 12
6月内 13 8 0 0 0 21
1年内 21 13 0 0 0 34
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.74│ 0.55│ 0.59│ 1.21│ 1.63│ 2.06│
│每股净资产(元) │ 11.87│ 4.66│ 5.16│ 6.25│ 7.49│ 8.89│
│净资产收益率% │ 6.20│ 11.79│ 11.43│ 19.79│ 22.51│ 5.36│
│归母净利润(百万元) │ 2103.02│ 1572.43│ 1685.52│ 3464.36│ 4654.72│ 5901.71│
│营业收入(百万元) │ 77307.81│ 79024.08│ 96748.34│ 127269.62│ 154991.64│ 183513.94│
│营业利润(百万元) │ 3677.58│ 2168.84│ 2302.30│ 4637.18│ 6167.61│ 7774.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-05 增持 维持 32.5 --- --- --- 中金公司
2026-10-13 增持 维持 --- 1.23 1.72 2.21 天风证券
2026-09-23 买入 维持 --- 1.37 1.70 2.10 申万宏源
2026-09-10 买入 维持 --- 1.06 1.43 1.82 长江证券
2026-09-04 买入 首次 --- 1.18 1.59 2.06 中邮证券
2026-09-04 增持 维持 --- 1.26 1.62 2.11 平安证券
2026-09-01 增持 首次 --- 1.09 1.75 2.34 东北证券
2026-09-01 增持 维持 50.12 --- --- --- 中金公司
2026-08-30 买入 维持 --- 1.51 2.01 2.45 开源证券
2026-08-30 买入 维持 --- 1.31 1.80 2.34 国金证券
2026-08-29 增持 维持 40.1 1.11 1.49 1.82 华泰证券
2026-08-29 买入 维持 --- 1.35 1.76 2.13 招商证券
2026-07-27 买入 维持 52.25 1.16 1.32 1.47 广发证券
2026-07-25 买入 维持 57.86 1.29 1.99 2.72 国泰海通
2026-07-13 买入 维持 --- 1.31 1.86 2.28 国海证券
2026-07-13 买入 维持 --- 1.51 2.01 2.45 开源证券
2026-07-12 买入 维持 --- 1.33 1.74 2.12 招商证券
2026-06-30 买入 首次 --- 0.96 1.17 1.53 申万宏源
2026-05-31 增持 维持 --- 0.90 1.14 1.43 西部证券
2026-05-18 增持 维持 --- 1.07 1.53 2.15 中原证券
2026-05-17 买入 维持 37.45 0.94 1.25 1.68 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-05│紫光股份(000938)新华三增长动能延续，光互连产品进展落地 │中金公司 │增持
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三季度业绩符合我们预期
公司公布3Q26业绩：3Q26收入386.40亿元，同比+29.2%；归母净利润6.06亿元，同比+67.0%；扣非归母净利润5.83亿
元，同比+70.4%。前三季度收入1,021.55亿元，同比+32.1%；归母净利润27.73亿元，同比+97.5%。三季度业绩符合我们
预期，主要由于公司运营提效缓解毛利率压力，同时持续加码光通信布局，增强算网协同能力。
发展趋势
毛利率阶段性承压，运营提效增强盈利韧性。3Q毛利率同比下降0.83pct至10.49%，我们判断主要受毛利率相对较低
的服务器等IT业务占比提升影响。前三季度销售、管理及研发费用率同比下降1.83pct至7.78%，财务费用率同比下降1.23
pct至0.05%。我们认为，业务规模扩大与费用管控将协同增强盈利韧劲，随着公司产品结构改善，收入增长有望加速利润
释放传导。
新华三收入延续高增，算网协同夯实成长基础。前三季度新华三收入809.83亿元，同比增长35.8%；净利润31.33亿元
，同比增长23.9%。其中国内政企业务收入718.68亿元，同比增长39.5%。我们认为，智算建设与国产化需求共同驱动业务
扩张，公司依托“算—网—存—云—安—维”全栈布局及政企客户基础，持续提升综合解决方案供给能力。
光通信产品持续完善，算网协同能力持续增强。102.4TNPO硅光交换机S9828-128EO于2026年9月亮相云栖大会；新华
三102.4T交换机S9828-128EP完成800G智算网络全场景互通实测，为产品后续部署应用奠定基础。我们认为，光互连产品
验证与技术布局协同推进，完善公司面向大规模智算集群的互联产品能力，交换机与算力产品协同有望增强整体解决方案
竞争力。
盈利预测与估值
我们维持2026/27年归母净利润预测35.83/47.18亿元。当前股价对应2026/27年20.0/15.2倍P/E。维持跑赢行业评级
，考虑国产算力估值中枢整体下行，下调目标价35.2%至32.5元，对应2026/27年25.9/19.7倍P/E，较现价有29.6%的上行
空间。
风险
智算服务器及网络设备交付不及预期，存货跌价减值风险
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2026-10-13│紫光股份(000938)ICT龙头公司业绩显著改善，有望受益于国产算力发展 │天风证券 │增持
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事件：
公司发布2026年半年报，2026上半年实现收入635.16亿，同比增长33.93%；2026Q2实现收入355.31亿，同比增长33.4
%；2026H1实现归母净利润21.67亿元，同比增长108.18%；2026Q2实现归母净利润13.79亿元，同比增长99.18%。公司控股
子公司新华三2026H1实现营业收入499.75亿元，同比增长37.28%；实现净利润23.88亿元，同比增长29.03%。
国内国际业务双轮驱动，服务器与交换机引领增长
国内政企市场业务规模进一步扩大，26H1营业收入达到438.67亿元，同比增长41.35%；海外业务持续快速扩张，营业
收入达到29.41亿元，同比增长53.25%。营业收入较上年同期增加，主要是由于新华三等子公司业务扩大，销售增加所致
。从新华三的收入构成来看，国内政企业务收入为438.67亿元，同比增长41.35%，主要受益于互联网厂商资本开支的增大
，部分行业客户升级需求明显，带来交换机、服务器需求的快速增长。分业务来看：①ICT基础设施与服务业务，2026年
上半年公司实现营业收入509.27亿元，同比增长41.3%。②IT产品分销与供应链服务，2026年上半年公司实现营业收入146
亿元，同比增长4.17%。
经营优化，净利率增长
公司26年H1实现毛利率13.41%，同比下降1.83pct。其中国内市场毛利率为13.11%，同比下降1.68pct；海外市场毛利
率为19.11%，同比下降6.39pct。分业务看，①ICT基础设施与服务毛利率为15.28%，同比下降2.77pct。②IT产品分销与
供应链服务毛利率为4.57%，与去年同期一致。公司26年H1实现净利率3.95%，同比增长1.24pct。在整体毛利率有所下行
下，公司管控费用，费用率有所降低。其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动-0.66pct/-0.27pct/-1.68pct/-1.2
7pct。26Q2实现净利率4.35%，同比增长1pct，环比增长0.92pct。
算-网-存-云-安-维全栈协同，打造Token高性价比
5月，公司在NAVIGATE2026领航者峰会中提出，“让每一个Token都具备极致性价比”。当前，AI产业正从”比算力”
的时代迈入“比经济效益”的时代。Token性价比不是由某项单一能力决定，而是要靠算、网、存、云、安、维六个维度
的深度协同，方能做到最优。围绕这一理念，公司全面升级AI基础设施全栈能力，重磅发布以UniPoDS80000超节点为代表
的七大核心产品，依托“算力x联接”协同优势，打通从算力生产到Token交付的全链路，将“Token极致性价比”转化为
可交付的底座能力。
算力方面，以强大工程创新能力，破解高密、高功耗算力的能效瓶颈。推出高密全液冷整机S90000，以1U6CPU的超高
密设计实现业界最高的单柜超4万核算力部署，以100%全液冷架构、兆瓦级HVDC高压直流供电技术提供能效保障，实现PUE
低至1.04。同时，持续丰富计算产品矩阵，同步推出H3CUniServerR5500G7X与R53X0G7Ultra旗舰服务器产品，为大模型训
练与推理场景提供更高性能的算力集群能力。
网络方面，推出全系列102.4T智算交换机产品，前瞻布局CPO/NPO（共封装光互连）和CPC（共封装铜互连）等先进技
术，光电并行演进，大幅提升智算网络带宽和利用率的同时，降低网络时延与能耗；同时，匹配端侧AI增长需求，在企业
级WLAN领域率先布局，全球首发WiFi8产品，构建起从中心到边缘的全域智算网络体系。
存储方面，紧扣Al训推对存储性能的极限要求，推出AI原生存储新品，单节点带宽可达200GB/S、单节点IOPS达300万
，配合XCache高速缓存技术，有效提升热点数据访问效率，首Token延迟可降低90%；目前已实现在多个国家级大型智算中
心规模化部署。
云方面，发布新一代AI智能云，面向Al训练、推理对异构算力统一调度和高效服务的需求，强化“通智融合”“训推
加速”核心能力，支持百余种GPU/NPU算力纳管、最高10万＋节点规模，模型浮点运算利用率（MFU）可达82%，并提供100
+MaaS服务能力，有效解决客户AI落地中的部署成本高、应用开发复杂的问题。
安全方面，着力构建智能体安全防护体系，推出业界最高10T吞吐量的AI语义防火墙，配合安全网关及AgenticSOC平
台，可实现加密流量识别率95%以上，Al语义识别率98％以上。运维方面，依托20余年ICT运维经验与知识积累，创新推出
贯穿”规、建、维、优、营”企业ICT系统全生命周期的灵犀运维智能体，开局时间缩短60%，告警降噪率90%，排障效率
提升90%。
盈利预测与投资建议：考虑到国产算力放量，以及公司上半年整体经营情况显著改善，我们调整26-27年归母净利润
预测至35/49亿元（前值为26/33亿元），预计28年归母净利润为63亿元，对应26-28年PE估值为23/16/13倍，维持“增持
”评级。
风险提示：AI行业发展不及预期，算力需求不及预期，公司新产品迭代不及预期，行业竞争激烈影响盈利能力，供应
链管理风险，股价异常波动等
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2026-09-23│紫光股份(000938)新华三经营亮眼，AI基建及出海打开成长空间 │申万宏源 │买入
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紫光股份经营亮眼，新华三贡献核心增量。紫光股份2026H1实现营收635.16亿元，同比增长34%；归母净利润21.67亿
元，同比增长108%。紫光股份对核心子公司新华三持股提升至87.98%，新华三2026H1营收499.75亿元，同比增长37%；净
利润23.88亿元，同比增长29%。根据IDC，2026Q1，公司在中国以太网交换机市场份额36.6%、中国数据中心交换机市场份
额35.8%、中国园区交换机市场份额38.2%、中国企业网交换机市场份额38.1%，均位列第一；公司在中国X86服务器市场份
额14.9%，排名第二；中国刀片服务器市场份额37.3%，排名第一。
服务器&交换机增长动能强劲。公司依托“算力×联接”差异化竞争优势，布局全栈AI基础设施，覆盖智算服务器、
高速互联网络、分布式存储、行业智能解决方案，深度参与算力底座搭建、行业模型适配与企业智能体落地，并全面适配
国产化智算中心建设。从产品收入构成来看，26H1，公司网络产品收入同比增长20%以上，400G和800交换机的增速尤为突
出；服务器收入增速超50%。在AI算力层面，公司支持多元AI算力芯片、多种形态AI加速卡及模组、单机多卡AI服务器、
超节点等算力形态，支撑万卡级超大规模AI集群稳定部署，满足互联网AI训练及推理业务的算力需求。在算力互联层面，
公司依靠Scale-Up、Scale-Out、Scale-Across三种场景互联技术，搭配800G高速网络，帮助互联网客户打破AI业务算力
扩展瓶颈。
海外市场成长空间广阔。26H1新华三海外营业收入达到29.41亿元，同比增长53.25%。公司海外销售网络稳步扩大，
在亚洲、欧洲、非洲、拉美等地区已设立22个海外子公司。随着海外自主渠道网络已具规模，公司将进一步加大资源投入
，以全栈智算解决方案服务于海外ICT基础设施和大型数据中心建设。
上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到AI基建行业需求旺盛，我们上调公司26-28年归母净利润预测至39.04/48.
61/59.97亿元（原预测分别为27.38/33.46/43.71亿元），对应26-28年PE分别为25/20/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：算力需求不及预期，供应链波动风险，市场竞争加剧，债务成本高。公司于2026年8月收到深交所出具的
问询函，就问询函所提问题，公司会同相关中介机构对问询函回复、募集说明书等申请文件的部分内容进行了相应的补充
和修订，9月回复《关于紫光股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复报告》，本次更新不会影响公司
的正常生产经营管理活动，涉及问题属于常规范畴，对公司主业发展不会产生重大影响，特此提示。
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2026-09-10│紫光股份(000938)新华三贡献核心增量，全栈能力持续深化 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入635.16亿元，同比+33.93%；归母净利润21.67亿元，同比+108.18%
；扣非归母净利润18.74亿元，同比+67.59%。单26Q2实现营业收入355.3亿元，同比+33.4%、环比+27.0%；归母净利润13.
8亿元，同比+99.2%、环比+75.0%；扣非归母净利润12.5亿元，同比+76.8%、环比+102.0%。
事件评论
营收利润延续高增，新华三贡献核心增量：2026H1核心子公司新华三实现营业收入499.75亿元、同比+37.28%，净利
润23.88亿元、同比+29.03%；其中，国内政企业务收入438.67亿元、同比+41.35%，国际业务收入29.41亿元、同比+53.25
%。单26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/0.7%/3.6%/-0.2%，合计同比下降3.3pct。算力建设需求拉动收入扩张
，叠加费用率改善及新华三持股比例提升，推动归母利润增速显著快于收入。
业务结构拉低毛利率，现金流仍需持续观察：2026H1ICT基础设施及服务收入509.27亿元、同比+41.30%，收入占比提
升至80.18%，但毛利率同比下降2.77pct至15.28%；公司综合毛利率同比下降1.83pct至13.41%。单26Q2综合毛利率为13.8
%，同比下降1.1pct、环比提升0.9pct。2026H1经营活动现金流净额为-42.09亿元，公司披露主要系业务规模增长带动采
购付款增加。
全栈产品迭代提速，超节点与海外打开成长空间：公司推出UniPoDS80000系列超节点，可覆盖32卡至1024卡产品形态
，并可扩展至16384卡规模；同时推进102.4T智算交换机、Wi-Fi8、液冷服务器等产品迭代。新华三海外业务覆盖180多个
国家和地区，合作伙伴数量约4200家。2026H1公司完成新华三6.98%股权收购，持股比例提升至87.98%。全栈产品能力有
助于公司承接国产算力集群建设需求，海外渠道拓展与持股比例提升则进一步打开收入和归母利润空间。
盈利预测及投资建议：2026H1公司收入、归母净利润高增，新华三国内政企及海外业务共同放量；单Q2归母净利润同
比增长99.2%，费用率优化推动盈利能力改善。公司持续推进“算力×联接”战略，超节点、智算交换机等全栈产品加速
迭代，叠加新华三持股比例提升，归母利润释放有望延续。预计2026-2028年归母净利润30.46亿元、41.02亿元、51.92亿
元，分别同比+81%、+35%、+27%，对应PE约33、25、19倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、宏观经济及政企算力投资不及预期；2、技术迭代、市场竞争及海外拓展不及预期。
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2026-09-04│紫光股份(000938)业绩表现亮眼，AI基础设施需求拉动公司成长 │平安证券 │增持
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事项：
公司公告2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入635.16亿元，同比增长33.93%；实现归母净利润21.67亿
元，同比增长108.18%；实现扣非归母净利润18.74亿元，同比增长67.59%。
平安观点：
公司上半年业绩高速增长，表现亮眼。2026年上半年，公司实现营业收入635.16亿元，同比大幅增长33.93%。其中，
ICT基础设施与服务业务实现收入509.27亿元，同比增长41.30%，占营业收入的比重提高到80.18%。在利润端，公司上半
年实现归母净利润21.67亿元，同比增长108.18%；实现扣非归母净利润18.74亿元，同比增长67.59%，公司上半年利润同
比高速增长。公司控股子公司新华三2026年上半年度实现营业收入499.75亿元，同比增长37.28%；实现净利润23.88亿元
，同比增长29.03%。其中，国内政企市场业务规模进一步扩大，营业收入达到438.67亿元，同比增长41.35%；海外业务持
续快速扩张，营业收入达到29.41亿元，同比增长53.25%。新华三上半年业务呈现良好发展势头。当前，公司通过紫光国
际持有的新华三股权比例为87.98%。
公司上半年毛利率和期间费用率同比均有所下降。公司上半年毛利率为13.41%，同比下降1.83个百分点，主要是因为
，ICT基础设施与服务业务毛利率同比下降2.77个百分点。公司上半年期间费用率为7.87%，同比下降3.89个百分点。其中
，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.37%、0.79%、3.89%、-0.18%，同比分别下降0.66个百分
点、0.28个百分点、1.27个百分点、1.68个百分点。公司上半年费控成效良好。
公司坚定推进“算力×联接”战略，AI基础设施需求拉动公司成长。公司是国内ICT基础设施领域领先企业。凭借长
期的技术深耕以及扎实的市场落地能力，公司网络、计算、存储等产品市场占有率均位居前列。2026年一季度，公司在中
国以太网交换机市场份额36.6%、中国数据中心交换机市场份额35.8%、中国园区交换机市场份额38.2%、中国企业网交换
机市场份额38.1%，均位列第一；中国企业网路由器市场份额30.8%，排名第二；中国企业级WLAN市场份额32.6%，持续位
列第一；中国X86服务器市场份额14.9%，排名第二；中国刀片服务器市场份额37.3%，持续排名第一；中国存储市场份额1
2.0%，排名第二（以上数据源自IDC）。公司在国内ICT基础设施行业领先地位稳固，且具备“算力×联接”的协同优势。
公司坚定“算力×联接”战略，推出多款智算和国产化产品，不断丰富产品矩阵，为AI应用落地打造安全、稳定、高
效的算网存云安维数智一体化底座。在AI算力层面，公司UniPoDS80000系列超节点产品覆盖32卡至1024卡全品类，最大可
扩展至16384卡，兼容多厂商CPU、GPU、NPU、DPU等异构算力，支持万亿参数大模型训练与推理需求；全新一代UniServer
S90000高密全液冷整机柜作为高性能通用算力平台，实现了算力密度与能效双突破，算力密度相比传统方案提升3倍。在
算力互联层面，公司全系列单芯片102.4T智算交换机引入CPO（共封装光学）/NPO（近封装光学）、CPC（共封装铜互连）
等先进技术，满足Scale-Up与Scale-Out场景下更高密度、更大吞吐的需求。公司在AI算力以及算力互联产品研发方面取
得积极进展。当前，我国AI算力基础设施需求持续旺盛，市场景气度持续高企。根据海光芯正招股说明书数据，我国AI基
础设施投资额2025年为6772亿元，同比增长128.2%，预计2030年为20232亿元，2025-2030年间CAGR为24.5%。我们认为，
受益于我国AI基础设施的旺盛需求以及市场的高景气度，公司ICT基础设施与服务业务未来将持续大幅增长，公司的成长
空间将进一步打开。
盈利预测与投资建议：根据公司的2026年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为36.
09亿元（原值为25.42亿元）、46.25亿元（原值为32.55亿元）、60.43亿元（原值为41.50亿元），对应EPS分别为1.26元
、1.62元和2.11元，对应9月3日收盘价的PE分别约为30.2、23.6、18.0倍。公司是国内ICT基础设施行业领先企业，在国
内ICT基础设施领域多项产品市场占有率均位居前列，且具备“算力×联接”的协同优势。公司坚定“算力×联接”战略
，推出多款智算和国产化产品，不断丰富产品矩阵。当前，我国AI算力基础设施需求持续旺盛，市场景气度持续高企。我
们认为，受益于我国AI基础设施的旺盛需求以及市场的高景气度，公司ICT基础设施与服务业务未来将持续大幅增长，公
司的成长空间将进一步打开。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：1）ICT基础设施及服务业务发展不达预期。公司是国内领先的ICT基础设施及服务提供商，多项产品在国
内的市场份额持续领先。但如果公司不能保持产品的持续更新与迭代，则公司的ICT基础设施及服务业务将存在发展不达
预期的风险。2）公司海外市场业务发展不达预期。当前，公司海外市场业务发展势头良好。但如果公司自有品牌产品与
服务在新市场的客户接受度低于预期，则公司海外市场业务将存在发展不达预期的风险。3）下游需求不及预期。如果下
游政企客户的ICT基础设施建设需求不及预期，则公司的收入和利润将存在低于预期的风险。
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2026-09-04│紫光股份(000938)以全栈之力为AI筑基赋能 │中邮证券 │买入
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投资要点
业绩高增，盈利能力显著提升。2026年上半年，公司实现营业收入635.16亿元，同比增长33.93%，归母净利润21.67
亿元，同比大幅增长108.18%，归母扣非净利润18.74亿元，同比增长67.59%，各项经营指标较2025年同期均呈现明显加速
态势。核心子公司新华三贡献核心业绩增量，上半年实现营业收入499.75亿元，同比增长37.28%，净利润23.88亿元，同
比增长29.03%，其中国内政企业务收入438.67亿元，同比增长41.35%，主要系互联网厂商资本开支扩容、行业客户数字化
升级需求释放带动交换机、服务器需求快速增长，国际业务拓展成效显著，收入规模达29.41亿元，同比增长53.25%，产
品维度上网络产品收入同比增长超20%，400G、800G高端交换机增速尤为突出，服务器收入亦实现大幅增长。
智算国产化新品密集落地，筑牢数智一体化底座。报告期内，公司持续加码智算与国产化产品布局，多款新品密集落
地，持续丰富产品矩阵，为AI应用落地打造安全、稳定、高效的算网存云安维数智一体化底座。算力端，UniPoDS80000系
列超节点产品覆盖32卡至1024卡全品类，最大可扩展至16384卡，兼容多厂商CPU、GPU、NPU、DPU等异构算力，可满足万
亿参数大模型训练与推理需求；全新一代UniServerS90000高密全液冷整机柜作为高性能通用算力平台，实现算力密度与
能效双突破，算力密度较传统方案提升3倍。网络端，全系列单芯片102.4T智算交换机引入CPO、NPO、CPC等先进互连技术
，可满足Scale-Up与Scale-Out场景下更高密度、更大吞吐的部署需求；全球首款企业级Wi-Fi8产品可在复杂环境下提供
稳定低延迟的无损连接，荣获2026日本网络通信展览会银奖。存储与云服务层面，新一代AI原生存储X20000系列为智算中
心提供更高密度存储容量与更强数据访问能力，有效缓解存储瓶颈导致的算力等待；AI智能云依托通智融合架构、智算加
速引擎、数智融合MaaS平台三大核心能力，打造全域统一、高效稳定、可信开放的云数智平台。安全与运维维度，新一代
16T吞吐AI防火墙适配超大型数据中心、AI算力集群等高流量场景防护需求，AI安全网关深度融合多维度安全能力实现智
能体全链路保护，态势感知全面升级为AgenticSOC后内置30余款智能体，告警降噪率达95%并实现运营自主闭环，安全运
营效能持续提升；配套泵驱两相冷板式液冷系统提供绿色散热解决方案，灵犀运维智能体则针对性解决传统运维痛点，保
障AI大模型训练对网络高稳定性、低时延的要求。
国内海外双轮驱动，市场布局持续深化。国内市场方面，公司打造从顶层设计、交付落地到长期运维的完整服务闭环
，依托全栈全场景的系统解决能力与极致工程化实施能力，通过灵活的产品及方案组合匹配多元行业与场景的数智化需求
，有效应对传统ICT基础设施算力碎片化、网络拥塞、存储瓶颈、运维复杂、成本高企等核心挑战，为政府、金融、医疗
、交通、能源、教育、制造等多行业客户AI应用落地提供高效支撑；在互联网客户赛道，公司AI算力硬件与数据中心网络
产品市场份额位居前列，算力侧覆盖多元AI芯片、多形态加速卡、单机多卡服务器、超节点等全品类算力形态，可支撑万
卡级超大规模AI集群稳定部署，充分满足AI训练与推理业务算力需求，算力互联侧则依托Scale-Up、Scale-Out、Scale-A
cross三类场景互联技术搭配800G高速网络，助力客户突破AI算力扩展瓶颈，保障大模型训练、实时线上AI交互等业务稳
定高效运行，同时重点布局AI智算集群、400G/800G高速交换机等高端开放架构产品，凭借全栈研发能力提供联合设计、
集群调优一体化方案。海外市场方面，公司持续深化本地化战略，推动标准化体系与本地化应变能力深度融合，自主渠道
建设增长态势良好；上半年紧抓海外智算发展机遇，聚焦运营商、云服务商、教育、政府等重点行业，核心产品与解决方
案快速落地，斩获哈萨克斯坦头部运营商、菲律宾农业部、马来西亚高校等多个标杆项目，同时深度协同“中资出海”，
以全栈智算方案服务出海企业海外ICT基建与大型数据中心建设，后续公司将依托初具规模的海外自主渠道网络，持续加
大资源投入精准深耕，进一步提升海外收入规模与盈利水平。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入1225/1465/1710亿元，归母净利润34/46/59亿元，首次覆盖给予“买入
”评级。
风险提示
宏观经济环境变化风险；市场竞争加剧风险；技术和产品研发不及预期风险；经营风险；人力资源风险。
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2026-09-01│紫光股份(000938)ICT主业放量，AI基础设施升级驱动公司加速成长 │东北证券 │增持
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入635.16亿元，同比增长33.93%；归母净利润21.67亿
元，同比增长108.18%。
点评：ICT主业放量，费用改善及新华三持股提升增厚利润。公司2026年上半年实现营业收入635.16亿元，同比增长3
3.93%；归母净利润21.67亿元，同比增长108.18%，利润增速显著快于收入。分业务看，ICT基础设施与服务实现收入509.
27亿元，同比增长41.30%，收入占比提升至80.18%，成为公司增长的核心驱动力。除业务规模扩张外，费用改善贡献利润
明显，其中财务费用由上年同期7.10亿元降至-1.15亿元，主要受汇兑收益及利息支出减少影响；同时新华三持股比例提
升进一步增厚利润。
新华三股权整合完成，核心资产盈利贡献进一步提升。2026年6月10日，公司完成新华三剩余少数股权交割，持股比
例由81%提升至87.98%，正式实现新华三内资控股。2026年上半年新华三实现收入499.75亿元，同比增长37.28%；净利润2
3.88亿元，同比增长29.03%，其中国内政企业务和海外业务收入分别达到438.67亿元和29.41亿元，同比增长41.35%和53.
25%，智算建设、国产化及全球市场拓展共同驱动业务扩张。新华三已形成覆盖服务器、交换机、存储、云计算及网络安
全的完整ICT基础设施产品体系，海外合作伙伴接近4200家，服务范围覆盖180余个国家和地区。根据IDC数据，2026年第
一季度中国以太网交换机、数据中心交换机市场份额分别达到36.6%、35.8%，均位列第一，中国X86服务器市场份额14.9%
，排名第二。
AI基础设施产品布局逐步完善，公司有望加速成长。随着大模型训推需求快速增长，AI算力基础设施进入加速建设阶
段，高性能服务器、数据中心交换机及智能网络解决方案需求持续提升。公司依托新华三持续完善AI服务器与智算网络布
局，新推出的UniPoDS80000超节点覆盖32至1024卡配置，最大可支持16384卡互联；UniServerS90000采用100%液冷设计，
算力密度提升3倍，并可适配多类CPU、GPU及NPU，增强异构算力平台的兼容能力。网络侧，公司推出全系列单芯片102.4T
智算交换机，并引入CPO、NPO及CPC等下一代互联技术，产品能够覆盖ScaleUp、Scale-Out及Scale-Across等不同互联场
景。伴随AI集群规模扩大，公司产品正向超节点、高速网络、液冷及集群级解决方案延伸，有望持续提升单项目价值量和
客户黏性。
盈利预测与投资评级：预计公司2026E-2028E收入1310.56/1621.66/1945.03亿元，归母净利润31.14/50.12/67.00亿
元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：新产品研发进展不及预期；核心人员流失的风险；宏观经济环境变化风险。
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2026-09-01│紫光股份(000938)利润录得亮眼高增，AI算力需求推动收入扩张 │中金公司 │增持
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1H26业绩超出我们此前预期
紫光股份发布2026年半年报：2026年上半年实现营收635.16亿元，同比+33.93%；实现归母净利润21.67亿元，同比+1
08.18%，超出我们此前预期，我们判断主要是因为智算需求驱动ICT基础设施业务增速超预期，同时汇兑收益及利息费用
下降驱动财务费用改善。2Q26单季度，公司实现营收355.31亿元，同比+33.4%；实现归母净利润13.79亿元，同比+99.2%
。
发展趋势
ICT设备龙头厂商地位稳固，算力与联接的协同优势突显。根据公告援引IDC数据，1Q26公司以36.6%份额在中国以太
网交换机市场位列第一，以14.9%在中国x86服务器市场份额位列第二。1H26核心子公司新华三营收同比+37.28%达499.75
亿，其中，国内政企业务收入同比+41.35%至438.67亿元，国际业务收入同比+53.25%至29.41亿元。公司围绕智算持续丰
富产品矩阵，UniPoDS80000系列超节点产品覆盖32卡至1024卡全品类，全系列单芯片102.4T智算交换机引入CPO/NPO、CPC
等先进技术。我们认为，公司作为国内ICT设备领域龙头厂商，持续丰富产品及海外布局，有望持续受益于AI算力需求放
量。
毛利率承压，运营能力持续提升。1H26毛利率同比-1.83ppt至13.41%，其中ICT基础设施与服务业务毛利率同比-2.77
ppt至15.28%，我们判断主要是由于毛利率相对较低的服务器等IT业务收入占比提升。1H26销售/管理/研发费用率同比-0.
66pct/-0.27pct/-1.27pct，运营效率提升，财务费用同比改善，由去年同期的7.10亿元降至-1.15亿元，我们判断主要系
汇兑收益增加及利息支出减少。此外，公司完成对新华三6.98%股权的收购，持股比例提升至87.98%，增厚归属于上市公
司股东的净利润。
盈利预测与估值
考虑智算需求景气、新华三6.98%股权的利润增厚、费用率改善及毛利率下滑，我们上调26/27年净利润48%/49%至35.
83亿元和47.18亿元。当前股价对应26/27年31.1/23.6倍P/E。维持跑赢行业评级，基于40倍26年P/E上调目标价48%至50.1
2元，对应30.4倍27年P/E，较当前股价有29%的上行空间。
风险
云端算力基础设施投资不及预期；AI发展及应用落地不及预期。
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2026-08-30│紫光股份(000938)AI算力需求驱动，26H1业绩高增 │国金证券 │买入
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业绩简评
8月28日紫光股份披露2026年中报，2026年上半年实现营业收入635.16亿元，同比增长33.93%；实现归母净利润21.67
亿元，同比增长108.18%；扣非归母净利润18.74亿元，同比增长67.59%。二季度实现营业收入355.31亿元，同比增长33.4
0%，环比增长27.0%；归母净利润13.79亿元，同比增长99.18%。
经营分析
AI驱动ICT业务高增，单季收入环比提速。分地区看，国内业务收入604.05亿元，同比增长32.92%，系新华三国内政
企市场高速增长及中标多个政务云与智算中心项目；海外业务收入31.10亿元，同比增长57.15%，快于整体收入增速，其
中核心子公司新华三海外收入29.41亿元，同比增长53.25%，公司海外合作伙伴数量已增至近4200家，服务网络覆盖180余
个国家和地区，海外自主渠道建设成效显现。
毛利率环比回升，费用优化对冲结构性摊薄。26H1综合毛利率13.41%（同比-1.83pct），其中ICT基础设施与服务毛
利率15.28%（同比-2.77pct），主要系毛利率相对较低的AI服务器等算力硬件收入占比快速提升；26Q2毛利率约13.8%，
环比回升约0.9pct。费用端：销售费用+12.08%、管理费用-0.70%，归母净利率升至3.41%（上年同期2.19%）。
新华三剩余股权收购完成，并表增厚归母业绩。2026年6月，公司完成HPE开曼所持新华三剩余股权交割，其中紫光国
际以约4.99亿美元对价收购新华三6.98%股权，公司对新华三持股比例由81%提升至87.98%，HPE开曼不再持有新华三股权
；并表比例提升后，新华三留存利润对归母净利润的摊薄进一步减少，增厚归母业绩。新华三盈利持续高增，2026年上半
年实现净利润23.88亿元，同比增长29.03%；2025年全年实现净利润31.51亿元，同比增长12.30%，核心子公司经营质量稳
步提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为1341.10/1765.37/2145.26亿元，归母净利润为37.33/51.56/66.81亿
元，公司股票现价对应PE估值为27.50/19.91/15.36倍，维持“买入”评级。
风险提示
上游零部件供应短缺风险、存货跌价风险、AI需求不及预期风险。
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2026-08-30│紫光股份(000938)公司信息更新报告：业绩偏预告上限，积极打造超节点解决│开源证券 │买入
│方案领导者 │ │
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数字化及AI解决方案领导者，业绩再次实现高速增长，维持“买入”评级
2026年8月28日紫光股份发布2026年上半年财报，公司2026年上半年实现营收635.16亿元，同比增长33.93%；实现归
母净利润21.67亿元，同比增长108.18%，居此前预告区间19.1-23.2亿元的中值偏上限；实现扣非归母净利润18.74亿元，
同比增长67.59%，同样居此前预告区间16.1-20.2亿元的中值偏上限。分季度来看，公司2026Q2实现营收355.31亿元，同
比增长33.40%，环比增长26.97%；实现归母净利润13.79亿元，同比增长99.18%，环比增长75.03%，居此前预告区间11.22
-15.32亿元的中值偏上限；实现扣非归母净利润为12.53亿元，同比增长76.81%，环比增长101.95%，同样居此前预告区间
9.90-14.00亿元的中值偏上限。公司持续深耕行业市场并专注产品研发和技术创新，有望持续受益于国产算力和超节点带
来的市场机遇，我们维持2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为43.21、57.44、70.18亿元，当
前收盘价对应PE为23.8、17.9、14.6倍，维持“买入”评级。
战略卡位智算产品，或深度受益于国产算力和超节点新机遇
公司紧跟人工智能技术趋势和产业需求，持续丰富产品矩阵。公司UniPoDS80000系列超节点产品覆盖32卡至1024卡全
品类，最大可扩展至16384卡，兼容多厂商CPU、GPU、NPU、DPU等异构算力，支持万亿参数大模型训练与推理需求；全系
列单芯片102.4T智算交换机引入CPO/NPO、CPC等先进技术，满足Scale-Up与Scale-Out场景下更高密度、更大吞吐的需求
。
渗透互联网客户，AI算力打造第二增长曲线
公司积极参与互联网客户智算集群建设，提供多元算力支撑大规模AI集群部署，满足其AI训推算力需求。互联层面，
公司依靠Scale-Up、Scale-Out、Scale-Across互联技术，搭配800G高速网络，帮助互联网客户打破算力扩展瓶颈，保障
模型训练、实时交互等业务稳定高效运行。此外，公司与头部互联网企业联合研发，将场景化经验沉淀为产品能力，进而
转化为适配其他行业客户需求的解决方案。
风险提示：AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。
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2026-08-29│紫光股份(000938)ICT需求高增叠加内部经营优化 │华泰证券 │增持
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公司发布26年中报：1H26实现收入635.16亿元，同比+34%；归母净利润21.67亿元，同比+108%，扣非归母净利润18.7
4亿元，同比+68%。单季度来看，2Q26实现收入355.31亿元，同比+33%；归母净利润13.79亿元，同比+99%，扣非归母净利
润12.53亿元，同比+77%。我们认为，公司1H利润高增系三点因素：1）需求端互联网等大B客户算力投入持续加码、算力
建设不断提速；2）供给端公司前瞻布局数通产品所用上游物料，较好地应对上半年原材料价格上升的背景；3）费用端26
年以来公司不再受限于此前与HPE的金融负债影响。我们看好AI基础设施升级与国产化需求持续释放，公司作为ICT全栈设
备商有望持续受益。维持“增持”评级。
ICT核心子公司新华三收入高增，出海业务持续拓展
分业务来看，ICT基础设施方面，1H26新华三实现收入499.75亿元，同比+37.28%；实现净利润23.88亿元，同比+29.0
3%，贡献母公司核心收入及利润。其中，1）国内政企市场收入438.67亿元，同比+41.35%，系互联网厂商算力建设投入加
快；2）海外业务收入29.41亿元，同比+53.25%，公司抓住海外智算发展机遇，海外业务在产品与客户方面持续拓展。1H2
6IT产品分销与供应链服务实现收入146.00亿元，同比+4.17%；其他业务收入1.50亿元，同比-33.09%。公司持续围绕“算
力×联接”战略推进AI基础设施和国产化产品落地，ICT基础设施与服务业务有望继续贡献主要增量。
收入结构变化致毛利率承压，四项费率同步优化1H26公司综合毛利率为13.41%，同比下降1.83pct，主要系低毛利的A
I服务器、白盒等硬件产品收入占比提升。1H26销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为3.37%/0.79%/3.89%，同比分别
变动-0.66/-0.27/-1.27pct，收入增长的摊薄效应及费用管控带动期间费用率优化。公司1H26财务费用由上年同期7.10亿
元（费用）转为1.15亿元（收益），主要系本期取得汇兑收益、利息支出减少；同时，公司与HPE约定的新华三剩余19%股
权期权远期安排自26年起不再产生此前的利息影响，进一步改善利润表现。
展望：超节点与高速网络持续演进，公司全栈能力有望受益
随着AI进入规模化产业落地阶段，算力集群建设、算网协同及国产化适配需求或持续增长。公司作为ICT全栈设备商
，在各大ICT设备市场份额保持领先，全栈能力突出：在服务器及机柜方面，UniPoDS80000系列超节点覆盖32卡至1024卡
全品类，最大可扩展至16384卡，兼容多厂商CPU、GPU、NPU、DPU等异构算力；在交换机方面，全系列单芯片102.4T智算
交换机引入CPO/NPO/CPC等先进技术，满足Scale-Up与Scale-Out场景下更高密度、更大吞吐需求，基于国产关键芯片与核
心元器件的800G国芯智算交换机H3CS9825-8C-G整机国产化率超过95%。
盈利预测与估值
我们看好公司受益国内AI算力投资增长，ICT基础设施收入维持良好增长，同时规模效应下费用率有望继续优化，净
利率得以提升。考虑到国产算力发展加速及汇兑收益、潜在优化债务的举措，我们上调未来交换机收入增速、微调服务器
收入增速（考虑上游物料紧俏）并下调公司未来财务费用，综合上调公司26-28年归母净利润预期至31.74/42.48/52.07亿
元（前值：25.56/32.17/39.50亿元，调整幅度+24%/+32%/+32%），切换至27年估值体系，可比公司27年一致预期PE均值
为27x，给予公司27年27xPE估值（前值：26E39.26x），对应目标价40.10元（前值：35.10元），维持“增持”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期；政企投资不及预期；行业竞争加剧。
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2026-08-29│紫光股份(000938)26H1业绩高增，AI智算打开成长空间 │招商证券 │买入
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事件：2026年8月28日下午，公司发布《2026年半年度报告》，26H1公司实现营业收入635.16亿元（yoy+33.93%）、
归母净利润21.67亿元（yoy+108.18%）、扣非归母净利润18.74亿元（yoy+67.59%）。
26H1业绩高增，利润增速显著快于收入增速。26H1公司实现营业收入635.16亿元（yoy+33.93%）、归母净利润21.67
亿元（yoy+108.18%）、扣非归母净利润18.74亿元（yoy+67.59%），ROE达到13.32%（yoy+5.78pct）。收入端增长主要系
核心子公司新华三业务规模扩大、销售增长；利润端增速显著快于收入，一方面受益于业务规模扩张及费用管控，另一方
面财务费用由上年同期7.10亿元降至-1.15亿元，主要系汇兑损益改善及利息支出减少，同时公司收购新华三6.98%股权，
进一步增厚归母利润。
单季度来看，26Q2实现营业收入355.31亿元（yoy+33.40%，qoq+26.96%）、归母净利润13.79亿元（yoy+99.18%，qoq
+75.03%）、扣非归母净利润12.53亿元（yoy+76.81%，qoq+101.95%）。
新华三业务加速放量，政企与海外市场表现亮眼。26H1核心子公司新华三实现营业收入499.75亿元（yoy+37.28%）、
净利润23.88亿元（yoy+29.03%），收入增长主要由国内政企和海外业务共同驱动。其中，1）国内政企市场业务规模进一
步扩大，实现收入438.67亿元（yoy+41.35%）；2）海外业务持续快速扩张，实现收入29.41亿元（yoy+53.25%）。报告期
内，公司完成新华三6.98%股权收购，持股比例由81.00%提升至87.98%，在新华三自身盈利保持较快增长的基础上，上市
公司享有的利润份额进一步提升，增厚归母净利润。
超节点加速布局，完善Scale-Up/Scale-Out全栈智算能力。公司持续完善AI基础设施产品矩阵，推出UniPoDS80000系
列超节点，覆盖32卡至1024卡全品类，最大可扩展至16384卡，兼容多厂商CPU、GPU、NPU、DPU等异构算力，可支持万亿
参数大模型训练及推理；同步推出UniServerS90000高密全液冷整机柜，算力密度较传统方案提升3倍，以及全系列单芯片
102.4T智算交换机，引入CPO/NPO、CPC等先进互联技术，满足Scale-Up与Scale-Out场景需求。目前公司已形成以AI服务
器、高速无损网络、智能存储、算力调度管理平台为核心的全栈智算解决方案，可支撑万卡级超大规模AI集群稳定部署。
国内智算及国产化需求持续释放，海外业务保持高增长。26H1公司国内收入604.05亿元（yoy+32.92%），海外收入31
.10亿元（yoy+57.15%），海外收入占比由4.17%提升至4.90%。1）国内方面，公司持续把握智算建设及国产化需求，中标
多个省市政务云、智算专区和政务网项目，并中标中国电信高性能服务器、400G交换机、防火墙及中国移动RoCE交换机、
硬件防火墙等集采项目；2）海外方面，公司聚焦运营商、云服务商、教育、政府等重点行业，落地哈萨克斯坦头部运营
商、菲律宾农业部、马来西亚高校等项目，目前海外合作伙伴已增至近4200家，服务网络覆盖180余个国家和地区，全球
化业务有望持续贡献增量。
投资建议：国内ICT领域龙头，“云-网-安-算-存-端”全栈布局，政企+运营商+海外市场同步发力，后续成长空间广
阔。预计2026-2028年公司归母净利润分别为38.51亿元、50.26亿元、60.81亿元，对应PE分别为27倍、20倍、17倍，维持
“强烈推荐”评级。
风险提示：行业数字化转型不及预期、云计算发展不及预期、运营商投资不及预期。
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2026-07-27│紫光股份(000938)业绩超预期，新华三并表增厚利润，ICT协同力凸显 │广发证券 │买入
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根据公司26年半年度业绩预告，预计26年上半年归母净利润为19.1亿元-23.2亿元，同比增长83.5%-122.9%；扣非归
母净利润为16.1亿元-20.2亿元，同比增长44.0%-80.7%。26年上半年，公司业绩的大幅增长，反映了互联网等厂商对于公
司服务器、交换机产品大规模采购的情况。
子公司股权变动，新华三并表增厚利润。根据《紫光股份关于紫光国际与投资者受让新华三少数股东所持全部股权交
割完成的公告》，2026年5月底，公司已完成新华三6.98%股权的资产交割相关工作，其通过紫光国际持有新华三的股权比
例由81%增加至88%。此外，公司原对于控股子公司新华三剩余19%的少数股东权益存在潜在收购义务，该义务作为金融负
债计量，并在2025年12月之前对其计提利息费用。在2026年上半年，该金融负债因到期不再对其计提利息费用。未来，公
司不仅对于新华三的把控将有效增强，整体业务协同和盈利能力也将获大幅强化。
超节点放量趋势下，公司ICT全产品线的协同优势有望凸显。根据新华三官方微信公众号，5月8日，在2026领航者峰
会上，新华三发布了UniPodS80000系列超节点产品，通过KVCache多级卸载、算子框架垂直优化、智能PD分离架构，1024
卡超节点单卡推理效率较128台8卡服务器提升3倍。在领航者峰会上，公司还推出了AI原生存储产品X20000系列、高密全
液冷整机S90000、102.4T智算交换机以及AI防火墙M9000-X等产品。在超节点放量的趋势下，公司在ICT领域多年积累的计
算、连接和安全等全栈产品协同力有望凸显，叠加其与国产芯片的生态适配和合作，公司服务器、交换机、超节点等产品
商业化落地节奏有望提速，前景向好。
盈利预测和投资建议：预计26-28年EPS为1.16、1.32、1.47元/股。参考可比公司估值，给予公司26年45倍PE，对应
合理价值为52.25元/股，维持“买入”评级。
风险提示：政企客户投资力度恢复节奏的不确定性；算力关键零部件存在供应链不稳定的风险；产品同质化竞争的风
险。
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2026-07-25│紫光股份(000938)26H1预告高增、经营优化，超节点提速带来发展新催化 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
业务提速、经营优化，公司迎来新增长阶段。
投资要点：
维持“增持”评级。近期，公司披露2026年半年度业绩预告及并购贷款置换和紫光科贷股权转让调整方案，考虑公司
业绩高增且治理优化，我们上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为1356.1亿元、1,844.5亿元和2,352.
7亿元，归母净利润分别为36.8亿元、56.9亿元和77.9亿元，对应EPS分别为1.29元、1.99元和2.72元。参考可比公司估值
，给予26年PE45倍，对应目标价57.86元。
2026H1业绩高增。公司预计2026H1实现归母净利润19.1亿-23.2亿元，同比增长83.50%-122.89%；扣非归母净利润16.
1亿-20.2亿元，同比增长44.02%-80.69%。其中，26Q2归母净利润约11.22亿-15.32亿元，同比增长62%-121%。上半年非经
常性收益预计约2.5亿-3.5亿元，主要来自新华三剩余19%股权交易。
国内超节点迎来量产，公司全栈能力突出将核心受益。7月，新华三完成业界首个800G智算网络全场景组网实测，覆
盖Scale-Up、Scale-Out和Scale-Across，并验证多厂商适配能力，进一步补强超节点向集群级、跨集群互联延伸的网络
基础。在WAIC2026上，公司超节点UniPoDS80000与102.4T智算交换、智算广域网、存储及云平台等产品集中展示，其中25
6卡集群通信带宽较传统32台8卡服务器集群提升4倍，1024卡集群带宽较128台8卡服务器提升超10倍。我们判断26年将是
国内超节点重要交付元年，而超节点的渗透将带来集群密度和网络需求的加速增长，公司作为IT+CT领域龙头，其全栈解
决方案能力有望优先受益。
推进并购贷款置换与非核心金融资产剥离，经营持续优化。紫光国际拟以不超过85.23亿元新贷款，等额置换2024年
收购新华三30%股权形成的银团贷款剩余本金，期限不超过6年，旨在降低利息支出并优化整体融资成本。同时，公司拟将
前次规划出售的紫光科贷65%股权的受让方由紫光长青调整为紫光云数，二者均为新紫光集团间接持股100%的公司，此次
变动主要为加快推进股权转让，并不改变此前约定的交易价格。
风险提示：互联网业务拓展不及预期；行业竞争加剧。
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2026-07-13│紫光股份(000938)公司信息更新报告：业绩超预期，AI交换机和服务器双轮驱│开源证券 │买入
│动 │ │
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深耕ICT行业，业绩表现持续亮眼，维持“买入”评级
2026年7月10日，公司发布2026年上半年业绩预告，随着ICT市场在AI算力需求的驱动下快速增长，公司持续深耕行业
市场并专注产品研发和技术创新，有望持续受益于国产算力和超节点带来的市场机遇。2026年上半年，公司营业收入实现
快速增长且毛利水平持续提升，对子公司新华三的持股比例提升进一步增厚了公司归母净利润，我们上调2026-2028年盈
利预测，预计2026-2028年归母净利润分别从33.19、47.16、56.34亿元上调至43.21、57.44、70.18亿元，当前收盘价对
应PE为25.4、19.1、15.7倍，维持“买入”评级。
Q2业绩再次实现大幅增长，或深度受益于国产算力和超节点新机遇
公司2026年上半年预计归母净利润为19.1-23.2亿元，同比增长83.50%-122.89%，中值为21.15亿元，同比增长103.17
%，扣非归母净利润16.1-20.2亿元，同比增长44.02%-80.69%，中值为18.15亿元，同比增长62.34%。分季度来看，公司20
26Q2预计归母净利润为11.12-15.32亿元，同比增长62.14%-121.39%，环比增长42.39%-94.42%，中值为13.27亿元，同比
增长91.76%，环比增长68.40%，预计扣非归母净利润为9.90-14.00亿元，同比增长39.63%-97.46%，环比增长59.68%-125.
81%，中值为11.95亿元，同比增长68.55%，环比增长92.74%。
“算力×联接”协同优势，产品矩阵持续拓宽
2026年3月，新华三与浙江省政府签订战略合作框架协议，双方将在深化“数字浙江”建设、推动AI高质量发展等领
域深化合作。2025年，公司发布基于国产关键芯片与核心元器件的800G国芯智算交换机，51.2TCPO硅光数据中心交换机产
品实现批量交付部署。公司于2025年完成与多家供应商的800G光模块、测试仪的互通验证，顺利通过数个战略客户的POC
测试，并实现批量交付部署。超节点方面，公司基于国产GPU方案的整机柜32卡交换节点已具备POC展示和小批量发货能力
；64卡/256卡交换节点已进入回板调试环节，相关端口已成功点亮；2026年5月正式发布面向万亿级大模型的全系列超节
点UniPoDS80000。
风险提示：AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。
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2026-07-13│紫光股份(000938)公司点评：Q2业绩有望同比翻倍增长，子公司新华三实现内│国海证券 │买入
│资全控 │ │
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事件:
2026年7月11日，公司发布2026年半年度业绩预告。预计归母净利润19.1至23.2亿元，同比+83.50%至+122.89%。
投资要点:
预计2026H1归母净利润同比+83.50%至+122.89%，ICT市场景气
公司预计2026H1归母净利润19.1至23.2亿元，同比+83.50%至+122.89%，扣非归母净利润16.1亿元至20.2亿元，同比+
44.02%至+80.69%。公司预计2026Q2单季归母净利润11.22至15.32亿元，同比+62.08%至121.31%，环比+42.42%至+94.45%
。2026Q2单季扣非归母净利润9.90至14.00亿元，同比+39.62%至+97.47%，环比+59.47%至+125.55%。
业绩的增长主要系2026年上半年ICT市场继续保持快速增长，公司积极把握智算和国产化领域带来的市场机遇，持续
深耕行业市场；加快产品研发和技术创新；强化供应链精细化管理和运作以保障供给的稳定与交付的连续，从而推动公司
营业收入增长，带动毛利水平提升。
子公司新华三股权整合，实现内资全控
（1）6月10日，公司全资子公司紫光国际和六家投资者合计受让新华三19%股权，已完成全部对价支付及股份交割，
即惠普所持公司最后一笔股权完成交割。本次交易完成后，新华三正式成为一家纯内资企业，公司通过紫光国际持有新华
三的股权比例由81%增至87.98%。
（2）财务费用改善：公司原对于控股子公司新华三剩余19%的少数股东权益存在潜在收购义务，该义务作为金融负债
计量，并在2025年12月之前对其计提利息费用。2026年上半年，该金融负债因到期不再对其计提利息费用。
（3）股权收购利润并表增厚：2026年5月末公司完成新华三6.98%的股权收购，公司对新华三的持股比例从81%提升至
87.98%，进一步增厚了利润。公司预计2026H1非经常性收益的金额约2.5亿至3.5亿元，主要系在新华三剩余19%股权交易
过程中产生的非经常性收益增加。
“算力×联接”战略纵深持续拓展
（1）算力侧：新华三H3CUniServerR4930G72U国产算力密集型服务器，作为行业唯一可满配4张600W高功耗AI加速卡
的国产2U机型，兼顾政策合规与大模型训推需求，筑牢行业自主智算根基；新华三UniPoDS80000系列超节点，覆盖32卡至
1024卡全品类，可弹性扩展至16384卡，适配从小规模推理到万亿参数大模型训练的全场景。
（2）联接侧：在2026CFCF光连接大会上，新华三率先完成800G智算网络的组网实测，实现对Scale-Up、Scale-Out、
Scale-Across三大智算场景的全面覆盖，推出S9828-128EP数据中心交换机，102.4T的超大交换容量，支持一层极简扁平
化组网与二层Spine-Leaf分布式组网双重架构，且有效解决超高密800G并发传输场景下的串扰、信号损耗等核心难题，并
可配合LPO线性直驱方案。据IDC发布的2026年第一季度中国网络市场份额排名，新华三以37%的市场份额稳居中国企业网
市场第一。
盈利预测和投资评级：公司积极把握智算和国产化领域带来的市场机遇，持续深耕行业市场；加快产品研发和技术创
新。根据公司业绩预告，我们调整盈利预测，预计2026-2028年公司营业收入分别为1442.41/1753.86/2061.94亿元，归母
净利润分别为37.40/53.16/65.18亿元，EPS分别为1.31/1.86/2.28元/股，当前股价对应PE分别为29.36/20.66/16.85X，
维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济环境变化风险、技术更新与产品迭代风险、误判产品与市场发展趋势风险、经营风险、人力资源
风险。
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2026-07-12│紫光股份(000938)26H1业绩高增，充分受益AI算力需求爆发 │招商证券 │买入
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事件：2026年7月10日晚间，公司发布《2026年半年度业绩预告》，26H1公司预计实现归母净利润19.10-23.20亿元（
同比增加83.5%至122.89%）、扣非归母净利润16.10-20.20亿元（同比增加44.02%至80.69%）。
26H1利润实现大幅增长，下游算力需求开始释放。26H1公司预计实现归母净利润19.10-23.20亿元（同比增加83.5%至
122.89%）、扣非归母净利润16.10-20.20亿元（同比增加44.02%至80.69%）。公司利润高增主要系1）子公司新华三业务
持续放量、叠加财务费用回落，带动盈利改善；2）26年5月公司收购新华三6.98%股权，持股比例提升至87.98%，增厚归
母净利润。此外，本期因新华三股权交易产生2.5亿-3.5亿元非经常性收益，进一步助力归母净利润增长。
单季度来看，26Q2公司预计实现归母净利润11.22-15.32亿元（同比增加62.14%至121.39%）、扣非归母净利润9.9-14
.0亿元（同比增加39.63%至97.46%），26Q2公司利润显著抬升，国内AI算力需求持续爆发，下游需求稳步释放，带动公司
盈利显著上行。
公司进一步收购新华三股权，迈入全新成长阶段。26年6月10日，紫光股份完成新华三剩余股权交割，正式实现新华
三纯内资控股，公司持股比例由81%提升至87.98%，打开公司国产化、研发创新与全球化发展全新空间。1）随着外资股东
退出，公司信创资质申报限制解除，国产化业务迎来政策红利窗口期；2）同时原有外资持股阶段的高分红约束消除，研
发资金投放更为灵活，可持续强化核心技术研发实力；3）海外业务政策限制全面放开，公司在国内业务稳健发展的同时
，全球化布局迎来高速扩张机遇。
依托深厚的技术积累与全面的产品矩阵，核心子公司新华三在国内市场持续领跑。根据IDC发布的26年第一季度中国
网络市场份额报告，新华三以37%的整体份额位居国内企业网市场首位，其中以太网交换机、数据中心交换机、园区交换
机及企业级WLAN四大核心细分市场份额均位列国内第一，企业网路由器市场份额位居国内第二，全栈网络产品与成熟的算
力网络解决方案共同构筑了公司高壁垒、高韧性的核心竞争力。
深耕算力联接布局，筑牢AI基础设施底座。
高效多元算力方面：公司推出H3CUniPoDS80000超节点产品，通过液冷散热设计提升通信效率与算力利用率，可支撑
万亿参数模型训练；全系列自研超节点覆盖32卡至1024卡多档位机型，32卡、64卡已进入POC测试及早期订单阶段，并与
头部互联网企业开展定制化联合研发，预计26年下半年超节点需求将持续释放、稳步扩容。
智能联接方面：1）公司已完善国产芯片200G/400G/800G智算交换机产品布局，已在政务、电力、企业等行业规模商
用，国芯51.2T高端交换机正有序研发；2）公司深耕CPO及Scale-up整机柜前沿技术，51.2TCPO硅光数据中心交换机产品
完成多厂商800G光模块与测试仪互通验证，通过战略客户POC测试并实现批量交付，Scale-up整机柜研究稳步推进，基于
国产头部GPU方案的32卡交换节点已具备小批量交付能力，64卡/256卡交换节点已进入调试阶段；3）公司DDC架构新一代
无损网络解决方案已于多行业规模落地，持续优化智算网络整体效能。
投资建议：国内ICT领域龙头，“云-网-安-算-存-端”全栈布局，政企+运营商+海外市场同步发力，后续成长空间广
阔。预计2026-2028年公司归母净利润分别为38.08亿元、49.74亿元、60.71亿元，对应PE分别为29倍、22倍、18倍，维持
“强烈推荐”评级。
风险提示：行业数字化转型不及预期、云计算发展不及预期、运营商投资不及预期。
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2026-06-30│紫光股份(000938)ICT+领军，AI服务器&交换机加速增长 │申万宏源 │买入
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增持新华三，强化核心资产。公司为ICT行业领军，2026年，紫光股份对核心子公司新华三的持股比例进一步提升至8
7.98%。2025年新华三实现营收760亿元，同比增长38%；净利润32亿元，同比增长12%。公司全面布局“云-网-安-算-存-
端”全系列产品，且在网络、计算、存储、安全、云计算等产品市场占有率均位居前列。ICT产业需求增长，26Q1公司实
现营业收入279.8亿元，同比增长34.6%；归母净利润7.9亿元，同比增长126.1%。
全球AI服务器需求高增，国内超结点加速。受益于AICapex增加，全球服务器市场保持高增。2025年，全球AI服务器
市场规模3097亿美元，YoY+117%。国内AI芯片、互联网大厂推出超节点方案，国内AI服务器有望迎来国产芯片替代浪潮。
数据中心以太网交换机市场空间广阔。通信网络优化成为提升算力集群效率的关键，光模块/交换机迭代速度显著加
快，拉长400G/800G/1.6T等高速率产品整体的景气周期。受云厂商资本开支高增所驱动，全球数据中心交换机市场规模29
年预计将达612亿美元。技术趋势上，一方面Scale-out长期倾向以太网方案，另一方面Scale-up开始出现更多基于以太网
搭建的云厂商生态，两者将共同推动以太网交换机的新增量。
白盒趋势显著，公司具备先发优势。软硬解耦已成为行业共识。云厂商倾向于购买白盒交换机并自行加载操作系统，
但软件技术背景的差异决定了海外ODM直供，国内JDM联合研发的主流商业模式。公司通过联合研发模式协助云厂商开发自
有生态内的交换机，新华三在国内数据中心交换机市场中位居头部。
LPO、CPO等已形成技术卡位，蓄势待发。LPO光模块采用线性直驱技术优化传输性能，在字节的组网方案中已与对应
交换机配套形成规模应用；CPO通过先进封装将光电转换单元直接与交换芯片集成，可能重构智算网络格局。针对上述新
技术可能引发的产业链变化，公司已形成充分技术储备，在LPO、NPO、CPO等方案“代际重叠”的共存状态下能够与云厂
商协同共进，快速实现量产交付。
首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.4/33.5/43.7亿元。参考可比公司的估值
水平，给予紫光股份26年41倍的目标PE，对应目标市值1123亿。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：算力需求不及预期，供应链波动风险，市场竞争加剧，债务成本高。
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2026-05-31│紫光股份(000938)跟踪点评：ICT业务高速增长，AI全栈布局成效显著 │西部证券 │增持
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ICT基础设施业务驱动，业绩实现稳健增长。2025年公司实现营收/归母净利润967亿元/17亿元，同比+22%/+7%，控股
子公司新华三25全年营收759.81亿元，同比+37.96%，净利润31.51亿元，同比+12.30%。26Q1公司营收/归母净利润280亿
元/8亿元，同比+35%/126%，控股子公司新华三实现营收221.89亿元，同比+45.08%，其中国内政企业务收入190.71亿元，
同比+55.61%，国际业务收入16.46亿元，同比+56.62%。
产品结构变化影响毛利率。2025年公司整体毛利率为14.59%，同比-2.80p.p.；26Q1公司毛利率12.88%，同比-2.78p.
p.，环比-5.18p.p.。毛利率下滑主因ICT基础设施与服务业务占比进一步上升（24年占收入比重约69%，25年占收入比重
约79%），且25年ICT业务毛利率为16.51%，同比-5.72p.p.。
26Q1财务费用大幅下降，改善归母净利率。26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.54%/0.89%/4.28%/-0.21%
，四费合计8.49%。其中财务费用为-0.6亿元，同比-116%，环比-143%，带动归母净利率改善。
智算网络、CPO、超节点服务器等关键领域取得突破。1）智算网络：搭载国产关键芯片的200G/400G/800G款型交换机
已实现规模化发货和部署，更高性能的51.2T国芯智算交换机产品已在研发中。2）CPO与光互联：公司重点推进CPO技术，
51.2TCPO硅光数据中心交换机产品已通过多个战略客户的POC测试，并实现批量交付部署。3）超节点服务器：推出H3CUni
PoDS80000超节点产品，大幅提升推理效率和可靠性。
投资建议：高速率交换机、AI服务器仍将是公司业绩增长核心驱动力，看好公司软硬件协调优势、供应链整合能力和
海外市场的拓展。预计公司26-28年归母净利润26亿元/33亿元/41亿元，维持“增持”评级。
风险提示：AI发展不及预期，行业竞争加剧，技术及产品研发风险
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2026-05-18│紫光股份(000938)年报点评：积极加大备货，迎接爆发式增长的AI算力需求 │中原证券 │增持
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公司公布了2025年年报和2026年1季报：
2025年公司收入967.48亿元，同比增长22.43%；归母净利润16.86亿元，同比增长7.19%；扣非净利润16.35亿元，同
比增长12.26%；每股收益0.59元/股。
2026Q1公司收入279.85亿元，同比增长34.61%；归母净利润7.88亿元，同比增长126.06%；扣非净利润6.20亿元，同
比增长51.64%；每股收益0.28元/股。
从单季度业绩来看，受益于国内AI产业的快速发展，2025年公司前3个季度整体都保持了20%以上的增速，Q3增速更是
高达了43%，但是在缺芯的背景下，公司2025Q4收入呈现同比（-4%）、环比（-35%）下滑，2026Q1受到AI应用超预期增长
和算力需求增长等因素带动下，同比实现35%的增长。
新华三当前增长动力主要来自国内政企业务和国际业务。2025Q1-2026Q1新华三收入分别增长了26%、48%、68%、10%
和45%，全都好于公司整体收入水平，2026Q1新华三占公司收入比重已经达到了79%。在新华三分项业务中，国内企业和国
际业务都保持了较快的增长，Q1分别增长了56%和57%，但是运营商业务的收入继续下滑26%，但是占比仅为7%，后续对业
绩的负面影响将持续缩小。
在当前关键物料短缺的情况下，公司拥有了较强的供应链保障。由于当前AI算力采购需求的爆发，上游零部件整体处
于短缺状态。公司借助强大的合作关系和积极的备货策略，2026Q1存货规模达到了453亿元，处于历史最高位，同时超过
了浪潮442亿元的规模水平，为后续产品供给提供更为充足的保证，同时在零部件涨价过程中，获得更好的价格保障。在
存货增长的同时，2026Q1公司预付账款同比增长368%、环比增长105%，而同期浪潮的预付账款环比同比都出现下滑，也体
现出了公司对于关键物料的采购能力，为2026年整体算力供货提供了较为充足的保障。
公司正在完成新一轮对新华三股权的收购，同时这次收购完成后，外资将不再持有新华三股权。2025年11月17日和11
月28日，紫光国际分别与合作伙伴共同发起了对HPE持有的新华三剩余10%和9%股权的收购事宜，收购完成以后公司将持有
新华三87.98%的股权，6.98%股权对价4.98亿美元。截至5月14日，新华三10%股权交易已经完成交割，而剩余9%的股权交
易也即将完成交割。同时，在本次收购期间公司与其他收购方就后续新华三股权收购事宜签署了相关合约，公司有权利按
照合同约定的方式收回合作方持有的新华三股权。
财务费用成为加速公司业绩改善的重要因素。在2024年9月完成了对新华三剩余30%股权收购以后，公司利息费用明显
增大，2024Q4利息费用达到了4.52亿元，2025Q4降至3.07亿元，2026Q1进一步降低到了2.12亿元，主要源于新华三剩余19
%股权产生的期权附在在Q1不在产生利息支出，同时公司经营负债采用了低息票据和信用证进行了结算，同时市场利率的
回落。此外，随着人民币的升值，由于公司在海外进口零部件，新华三收购用美元计价，因而带来较大的汇兑收益。如果
将财务费用除去利息费用和利息收入，其余的财务费用可以视作公司汇兑损益的波动，我们看到这个值从2025Q3转负（汇
兑收益），2025Q4为-1.29亿元，2026Q1为-2.27亿元。
公司定增的完成，将对改善盈利能力发挥积极的作用。2026年2月12日，公司发起定增，计划融资55.7亿元，其中35
亿元用于新华三6.98%股权的收购，4亿元用户研发设备购置，16.7亿元用于偿还银行贷款。本次融资将对极大缓解公司的
利息支出，增强公司的盈利能力。
公司多项ICT基础设施产品在国内占据领先地位，同时形成了局“云—网—安—算—存—端”的全产业链的深度布局
。根据IDC的统计数据，2025年，公司在中国以太网交换机市场排名第2，市场份额34.5%；在企业路由器市场排名第二，
份额31.5%；在企业级WLAN市场排名第一，份额27.9%；在中国X86服务器市场排名第3，份额12.5%；在中国UTM防火墙市场
排名第3，份额为21.1%。
2026年超节点正在成为发展趋势，公司借助ICT多项能力综合能力，有望在超节点领域获得更大的竞争优势。随着202
6年AI应用需求的启动，超节点相对于当前主流的AI服务器而言，可以提供更好的性价比，也意味着算力从此前的硬件堆
叠步入到了系统极致效率提升的新阶段。但是当前超节点作为新生事物，在产品稳定性方面还有较大挑战，超节点对光互
联路径的依赖，带来运维复杂度指数级增长，对厂商综合能力需求进一步提升，给了公司这样综合能力突出的厂商更大竞
争优势，也有望提升服务器产品的毛利水平。在产品方面，公司推出H3CUniPoDS80000超节点，涵盖32卡、64卡、256卡、
1024卡，同时也积极参与到了头部互联网公司定制化超节点的研发合作。
海外业务将成为重要的增长点。由于国内市场竞争较为激烈，同时新华三产品能力较强，有极强的海外扩张预期。但
是由于此前股东HPE的限制，新华三产品只能在少数消费能力较弱的国家进行销售，截至2026Q1其海外收入占比仅为7%。
随着新华三股权收购事项的完成，对新华三海外业务限制的股权因素正式得到松绑，后续发展值得期待。
光互联方面，公司2025年发布了全光网络5.0解决方案“以太光+PON”融合发展路线，引入多通道技术。51.2TCPO硅
光数据中心交换机产品融合核心技术优势，2025年已实现批量交付部署。2026年5月峰会期间，公司发布了102.4TCPO/NPO
智算交换机，实现面向大规模节点部署趋势下的产品储备。
给予公司“增持”的投资评级。在充足的关键物料准备下，公司有望持续受益于AI带来的算力需求增长，其在海外业
务拓展方面的表现同样值得期待。在超节点和光互联发展趋势下，公司的综合能力突出，有望获得更多的竞争优势。暂不
考虑定增对公司的影响，预测公司2026-2028年EPS为1.07元、1.53元、2.15元，按照5月15收盘价31.91元，对应的PE分别
为29.70倍、20.88倍、14.83倍。
风险提示：定增进展不及预期；国际局势及政策的不确定性。
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2026-05-17│紫光股份(000938)新华三迎业绩拐点，实力领军“算力×联接”时代 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
新华三迎业绩拐点，步入由AI驱动的新增长阶段，竞争优势提升。
投资要点：
维持“增持”评级。25.11紫光国际签署协议合计将收购HPE开曼持有的新华三6.98%股权，交割后紫光股份对新华三
持股比例将提升至88%，且HPE不再持有新华三股权。我们预计26-28年公司营收分别为1223亿元、1486亿元、1774亿元，
归母净利润分别为26.8亿元、35.8亿元、48.0亿元，对应EPS为0.94元、1.25元、1.68元。参考可比公司估值，给予26年P
E40倍，对应目标价为37.51元。
扭转FY23/24下滑情况，经营迎来拐点。公司2025年营收967.48亿元，同比+22.43%，归母净利润16.86亿元，同比+7.
19%，扣非后归母净利润16.35亿元，同比+12.26%，毛利率14.59%，同比-2.80pct。26Q1实现营业收入为279.85亿元，同
比+34.61%，毛利率12.88%，同比-2.78pct，归母净利润7.88亿元，同比+126.06%；扣非后归母净利润6.20亿元，同比+51
.64%，随着AI业务占收比提升，公司经营业绩迎来拐点。增长主要来自于核心子公司新华三贡献，2025年新华三实现营业
收入759.81亿元，同比+37.96%；净利润31.51亿元，同比+12.30%；26Q1新华三营收221.89亿元，同比+45.08%，净利润9.
49亿元，同比+28.16%。
步入由AI驱动的新增长阶段。2025年，新华三国内政企业务抢抓智算产业发展机遇，实现收入658.46亿元，同比+48.
84%，我们判断核心受益互联网交换机+服务器业务增长；国际业务收入46.20亿元，同比+58.45%，增长加速。紫光数码营
收234.31亿元，同比略增，净利润2.45亿元，同比-11%。
超节点等"算力×联接”能力突出，全面释放竞争优势。公司超节点已在多个大型项目部署，基于自研CPO、NPO光引
擎技术的产品已具备商业化交付能力，51.2TCPO硅光交换机已实现批量交付；同时，搭载国产关键芯片的200G、400G、80
0G交换机已实现规模化部署。5月7日-8日，新紫光集团、新华三举办峰会，新华三重磅推出S80000支持1024卡超节点，集
团旗下LT与GT公司联合发布南北向全栈国产自主可控算力互联方案，我们认为紫光股份作为ICT龙头公司，将全面受益国
内超节点爆发机遇和算力网络在AI基建重要性提升的机遇。同时，紫光股份作为集团最核心的上市公司之一，其集团内自
研芯片产品也将给公司的ICT方案带来更全面的竞争力，有助于盈利水平提升。
风险提示：互联网业务拓展不及预期；行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：46家
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2026-10-29│紫光股份(000938)2026年10月29日投资者关系活动主要内容
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紫光股份有限公司于2026年10月29日在紫光股份会议室（电话会议）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有诚
通基金乔莹莹；长城证券姚久花，上市公司接待人员有紫光股份总裁何华杰，紫光股份副总裁、董事会秘书张蔚，紫光股
份副总裁、财务总监秦蓬，新华三集团高级副总裁、首席技术官、技术委员会主席兼云与计，算存储产品线总裁张弢，新
华三集团高级副总裁、财务总监罗家承，新华三集团高级副总裁、网络产品线总裁乔剡。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-11-01/1225650948.PDF
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参与调研机构：118家
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2026-08-28│紫光股份(000938)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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紫光股份有限公司于2026年8月28日在紫光股份会议室（电话会议）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有百
嘉基金黄艺明；盛曦投资许杰，上市公司接待人员有紫光股份董事长李涛，紫光股份董事、新华三集团总裁兼首席执行官
王竑弢，紫光股份总裁何华杰，紫光股份副总裁、董事会秘书张蔚，紫光股份副总裁、财务总监秦蓬，新华三集团高级副
总裁、技术委员会副主席刘新民，新华三集团高级副总裁、财务总监罗家承。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-31/1225538773.PDF
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