研报评级☆ ◇000949 新乡化纤 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 2 0 0 0 3
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.03│ 0.14│ 0.12│ 0.41│ 0.50│ 0.61│
│每股净资产(元) │ 3.71│ 3.82│ 3.94│ 4.42│ 4.91│ 5.48│
│净资产收益率% │ -0.77│ 3.78│ 2.96│ 9.19│ 10.32│ 11.28│
│归母净利润(百万元) │ -42.15│ 245.55│ 198.00│ 673.67│ 835.67│ 1014.33│
│营业收入(百万元) │ 7378.75│ 7365.77│ 7856.80│ 8674.67│ 9503.33│ 10261.33│
│营业利润(百万元) │ 16.49│ 263.84│ 195.63│ 771.67│ 958.67│ 1166.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-12 增持 首次 --- 0.45 0.54 0.63 东北证券
2026-04-09 买入 维持 --- 0.49 0.57 0.69 开源证券
2026-04-07 增持 维持 --- 0.28 0.40 0.52 招商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-12│新乡化纤(000949)国内氨纶领先企业，产能扩张有序推进 │东北证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司为国内氨纶及粘胶长丝领先企业。公司主要生产粘胶长丝和氨纶纤维，截至2025年底，公司拥有氨纶纤维产能20
万吨，生产经验超20年，差别化氨纶生产线居国际领先水平。公司“白鹭”牌氨纶纤维品种丰富、规格齐全，可满足客户
的多种需求。公司拥有粘胶长丝产能为11万吨，生产经验超60年。
公司披露25年报，全年实现收入78.6亿，同比+6.7%，归母净利润1.98亿，同比-19.4%，其中25Q4收入21.2亿，同比+
17.1%，归母净利润0.65亿，同比+40%。25年销售长丝8.79万吨，不含税均价3.52万/吨；销售氨纶21.6万吨，不含税均价
2.09万/吨。两大主力产品价格均有所下滑，25年长丝的毛利率21.3%，同比-3.2pct，氨纶的毛利率1%，同比基本持平。
近期粘胶长丝和氨纶均在涨价通道中。根据百川，近期吉林化纤粘胶长丝120D有光连续纺价格较年初4万/吨已经上调
2000元至4.2万元/吨。粘胶的原料端是纤维素，受油价影响非常有限。公司还具有棉/菌草浆粕约7万吨/年生产能力，在
产业链的延伸和整体毛利率的提升上具有一定优势。氨纶涨势更为剧烈，根据百川，近期氨纶40D市场价格为2.6万元/吨
，较年初时候2.3万元/吨上涨0.3万元/吨。截止目前，氨纶行业今年没有新产能投产，近三月行业开工率在85%以上。
氨纶作为提供面料弹性的添加成分，下游库存水平不高，3月受美伊冲突影响，下游进一步去库。展望未来随着供给
端氨纶扩产接近尾声以及需求端氨纶在消费升级趋势下应用范围拓展及服饰渗透比例的提升，行业供需格局向好，氨纶产
品价格及盈利水平有望迎来修复。
首次覆盖，给予“增持”评级：公司深耕氨纶及粘胶长丝行业，产品竞争力及产销规模行业领先，我们预计公司2026
-2028年归母净利润分别为7.4、9.0、10.4亿元，对应PE分别为17X、14X、12X，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：项目建设不及预期；盈利预测及估值模型不及预期等
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-09│新乡化纤(000949)公司信息更新报告：Q4业绩超预期，看好公司氨纶与长丝双│开源证券 │买入
│轮驱动 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司Q4业绩超预期，氨纶、粘胶长丝价格持续上涨，维持“买入”评级
2025年，公司实现营业收入78.57亿元，同比+6.67%；实现归母净利润1.98亿元，同比-19.36%。Q4单季度，公司实现
营业收入21.17亿元，环比+5.72%；实现归母净利润6,478万元，环比仅-8.08%。2026年以来，氨纶、粘胶长丝扩产周期接
近尾声，纺服需求向好，氨纶、粘胶长丝价格持续上涨，我们上调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司202
6-2028年归母净利润分别为8.15（+5.05）、9.51（+4.03）、11.40亿元，EPS分别为0.49（+0.31）、0.57（+0.25）、0.
69元，当前股价对应PE分别为14.9、12.8、10.7倍，维持公司“买入”评级。
氨纶、粘胶长丝价格价差环比变化不大，长丝检修环比略拖累公司Q4业绩
根据百川盈孚、Wind数据，2025年Q4，氨纶均价为23,000元/吨，环比-0.21%，价差均值为10,608元/吨，环比+0.04%
；粘胶长丝均价为43,500元/吨，环比持平，价差均值为35,275元/吨，环比基本持平。但公司自2025年10月1日起对公司
北区生物质纤维素长丝生产线设备进行有序停产改造，2026年1月1日开始复产，此次有序停产改造涉及公司生物质纤维素
长丝产能31,200吨/年，预计2025年度减少公司生物质纤维素长丝产量约7,000吨，进而环比略拖累公司Q4业绩。2026年以
来，氨纶、粘胶长丝价格、价差呈现上涨趋势，公司作为氨纶、粘胶长丝双龙头有望大幅受益。
子公司新疆华鹭净利润率大幅提升，公司菌草研发、利用项目顺利推进
2025年，公司控股子公司新疆华鹭实现净利润3,485万元，净利润率由2024年0.53%提高至11.02%，支撑公司业绩。同
时公司正在进行生物质菌草三素分离应用综合技术研发，拟完成生物基菌草三素分离、应用、生产及验证工作，最大限度
降低成本和提高菌草利用价值。2025年公司菌草浆粕生产规模已逐渐扩大，副产品四氢呋喃、生物基航油等尚处于研发阶
段，目前营收占比极低，若未来公司菌草应用研发项目顺利落地，将支撑公司菌草产业战略布局，菌草大有可为。
风险提示：产能出清不及预期、新建项目进展不及预期、原料价格波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-07│新乡化纤(000949)四季度业绩略超预期，核心产品景气度触底回升 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报，报告期内实现营业收入78.57亿元，同比增长6.67%，归母净利润1.98亿元，同比下降19
.36%，扣非净利润1.31亿元，同比下降43.83%；其中四季度单季实现收入21.17亿元，同比增长17.07%，归母净利润0.65
亿元，同比增长40.02%。2025年公司合计计提资产减值准备4485万元，四季度公司北区生物质纤维素长丝生产线设备进行
有序停产改造。
生物质纤维素长丝盈利小幅回落，保持较强行业竞争力。报告期内，公司生物质纤维素长丝实现收入30.94亿元，同
比增长3.70%，毛利率21.27%，同比下降3.23pct，销量8.8万吨，同比增长7.5%，销售均价3.52万元/吨，同比下跌3.6%。
公司拥有生物质纤维素长丝产能11万吨/年，根据百川盈孚，今年初以来龙头企业产品价格累计上调1500元/吨，后续仍有
进一步提价空间。多年来，公司持续推动产品开发与技术创新，菌草纤维、首赛尔、瑞赛尔等系列新产品。随着产能扩大
，设备与工艺不断优化，公司一体化配套装备具备低能耗、高效率的优势，生物质纤维素长丝的产能规模、装备水平及产
品质量均稳居行业龙头地位。
氨纶价格处于历史底部区域运行，下游市场需求稳定增长。报告期内，公司氨纶实现收入45.56亿元，同比增长11.66
%，毛利率1.00%，同比提高0.7pct，销量21.6万吨，同比增长25.8%，销售均价2.11万元/吨，同比下跌11.3%。2025年氨
纶行业价格处于历史底部区间，行业集中度持续提高，行业出清持续推进。根据百川盈孚，当前氨纶市场价格2.61万元/
吨，今年初以来累计上涨13.5%。公司拥有氨纶产能20万吨/年，具有规模优势，核心竞争力较强，差别化氨纶生产线居国
际领先水平。随着氨纶行业生产技术的进步和应用领域的扩大，国内氨纶运用领域不断丰富，添加比例持续提升，需求持
续稳定增长。运动服饰等传统领域稳健，医疗、汽车内饰等新兴领域打开空间。
菌草生物基材料不断取得新突破，未来市场前景广阔，报告期内，公司菌草生物基材料高值化利用中试研发项目顺利
推进，菌草浆粕生产规模已逐渐扩大，副产品四氢呋喃、生物基航油等尚处于研发阶段。2025年子公司新疆华鹭生物基新
材料科技公司实现营业收入3.16亿元，净利润3485万元，通过部分菌草加工实现盈利大幅提升。今年新疆菌草种植面积将
迅速扩大，公司菌草浆及其他副产品的生产能力将进一步释放。
维持“增持”投资评级。由于近期公司核心产品粘胶长丝和氨纶都在涨价，我们上调盈利预测，预计2026-2028年公
司归母净利润分别为4.67亿、6.58亿、8.62亿元，EPS分别为0.28、0.40、0.52元，当前股价对应PE分别为24、17、13倍
，维持“增持”投资评级。
风险提示：产品价格下跌、原材料价格波动、下游市场需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-13│新乡化纤(000949)2026年4月13日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、问：氨纶核心原料 PTMEG、浆粕价格波动对成本影响显著，请问 2025 年原料采购成本的变化情况？公司有哪些
措施应对原料价格风险，保障成本可控？
答：尊敬的投资者您好，公司通过与核心供应商构建长期稳定的战略合作伙伴关系，保障原材料供应的持续性与稳定
性。同时，密切跟踪原材料市场供需动态，结合实际经营情况适时调整库存水平，对冲价格波动带来的影响。谢谢您的关
注。
2、问：未来在股东回报方面，是否有更明确的分红政策或稳定回报规划？对 2026 年经营目标和业绩修复路径有怎
样的展望？
答：尊敬的投资者您好，公司已制定未来三年股东回报规划（2026-2028 年），尚需股东会审议。公司将积极回报投
资者，充分维护公司股东权益，引导投资者树立长期投资和理性投资的理念。谢谢您的关注。
3、问：在建工程与新增产能投放进度如何？如何平衡产能扩张与行业供需关系，避免加剧行业竞争并拖累整体盈利
？
答：尊敬的投资者您好，公司将产能调整定位于逆周期布局、差异化竞争、技术驱动降本、格局优化受益四位一体的
战略框架。在建工程和新增产能不是简单追求规模增长，而是公司向高端化、智能化、绿色化转型升级的战略举措。项目
建成后，公司在相关领域的竞争力将得到系统性强化，在行业供需格局改善的背景下，有望实现“顺周期收获”的战略目
标。公司也将严格按照相关法规履行信息披露义务，并及时向投资者通报项目进展。感谢您的关注。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：8家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-02-02│新乡化纤(000949)2026年2月2日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.请问 2025 年公司前三季度生产经营情况
答：2025 年，公司坚持“做强做优主业，延伸产业”的发展战略，坚持把项目建设作为产业升级、优化结构、促进
发展的重要举措，加强在生物基化学纤维及原料的研究力度，在产业升级与绿色低碳转型双重叠加的时代浪潮中砥砺奋进
，生产经营、项目建设、科技创新等各项工作持续提升，助推公司高质量发展。
2025 年，公司主要产品氨纶纤维、生物质纤维素长丝市场价格波动趋势不一，但产业优胜劣汰进程加快。2025 年，
公司围绕年度经营计划开展各项工作，根据市场情况适时调整生产经营策略，防控市场风险，同时强化管理，精细成本管
控，报告期内生产经营稳定，工程项目建设按计划顺利推进。
2.请问菌草产业发展现状
答：公司菌草生物质纤维素产业化项目、菌草生物基材料高值化利用中试研发项目均按照实施计划顺利推进中，相关
产品主要为菌草浆粕、四氢呋喃、C8-C15 正/异构烷烃，目前上述项目收入占公司主营业务收入比重极小。公司将持续关
注菌草材料在相关领域的应用进展、市场反馈及行业标准变化。后续如有符合披露标准的实质性进展，公司将严格按照相
关规定履行信息披露义务。
公司菌草产业应用目前仍处于前期阶段，目前产品核心优势为抗菌性能，主要聚焦贴身面料及高抗菌需求场景，涵盖
袜子、毛巾、一次性湿巾、医用白大褂、床单等领域，后续将按产品品类逐步拓展市场。
3.请问新疆锦鹭新材料科技有限公司经营情况
答：公司参股公司新疆锦鹭新材料科技有限公司于2024 年四季度进入建设阶段，目前已基本建设完成，采购本公司
生物质纤维素长丝产品进行生产，该公司 2026年销售目标按满产规模进行规划。该公司地处新疆，具备明显的能源成本
优势，同时毗邻核心客户，综合成本竞争力突出。
公司与其关联交易公平公正、价格公允、没有损害公司利益，不会对公司本期以及未来财务状况、经营成果产生不利
影响，不会损害上市公司利益及中小股东合法权益。
4. 请问近期氨纶纤维行业情况及趋势
答：近年来，随着氨纶行业生产技术的进步和应用领域的扩大，国内氨纶行业得到快速发展并日趋成熟，氨纶纤维从
“面料味精”走向“面料食盐”，运用领域不断丰富，添加比例持续提升，需求持续稳定增长。当前氨纶行业价格处于历
史底部区间，行业集中度持续提高，根据CCF 化纤信息网数据，目前氨纶行业库存天数处于 2024年 2月以来低位。
公司已与主要原料供应商签订长期供应协议。公司氨纶产品以国内销售为主，外销占比较低。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|