价值分析☆ ◇000951 中国重汽 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 4 3 0 0 0 7
2月内 5 3 0 0 0 8
3月内 13 3 0 0 0 16
6月内 14 3 0 0 0 17
1年内 28 9 0 0 0 37
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.88│ 0.18│ 0.92│ 1.19│ 1.45│ 1.77│
│每股净资产(元) │ 11.84│ 11.69│ 12.53│ 13.95│ 14.72│ 16.00│
│净资产收益率% │ 7.46│ 1.56│ 7.34│ 8.99│ 10.28│ 11.51│
│归母净利润(百万元) │ 1037.90│ 213.72│ 1080.37│ 1389.66│ 1699.65│ 2076.90│
│营业收入(百万元) │ 56099.17│ 28822.44│ 42069.95│ 49858.12│ 57991.04│ 66002.66│
│营业利润(百万元) │ 2038.96│ 577.82│ 1774.01│ 2292.70│ 2836.29│ 3427.90│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-11 买入 维持 --- 1.13 1.53 1.89 国联证券
2024-11-10 买入 维持 17.55 1.17 1.50 1.83 东方证券
2024-11-06 增持 维持 --- 1.23 1.43 1.84 财通证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.11 1.27 1.63 西南证券
2024-11-01 增持 维持 19.5 --- --- --- 中金公司
2024-11-01 增持 维持 20.08 1.12 1.26 1.43 海通证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.11 1.33 1.60 民生证券
2024-09-25 买入 维持 --- 1.20 1.49 1.80 中信建投
2024-09-05 买入 维持 --- 1.25 1.61 2.03 中原证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.18 1.41 1.62 中泰证券
2024-08-27 买入 维持 20.71 1.22 1.37 1.57 财信证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.16 1.51 1.98 东吴证券
2024-08-25 买入 维持 --- 1.11 1.27 1.63 西南证券
2024-08-24 买入 维持 --- 1.20 1.30 1.60 华安证券
2024-08-23 买入 维持 --- 1.22 1.55 1.86 民生证券
2024-08-22 买入 首次 18.31 1.24 1.55 1.91 华创证券
2024-06-28 买入 首次 18.21 1.32 1.74 2.13 国金证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-11│中国重汽(000951)三季度业绩超预期，政策支持下四季度销量有望回升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
考虑到2024Q3行业销量略有下滑，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为504.84/614.4/706.6亿元，
同比增速分别为20.0%/21.7%/15.0%，归母净利润分别为13.3/18.0/22.2亿元，同比增速分别为22.8%/35.9%/2
3.3%，EPS分别为1.13/1.53/1.89元/股，3年CAGR为27.2%。公司是优质的重卡龙头公司，未来有望受益于出海
增长和燃气车渗透率的进一步提升，维持为“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-10│中国重汽(000951)3季度行业淡季下盈利能力同比改善
──────┴─────────────────────────────────────────
调整收入、毛利率及费用率等，预测2024-2026年EPS为1.17、1.50、1.83元（原1.26、1.59、2.00元），
维持可比公司24年PE平均估值15倍，对应目标价为17.55元，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-06│中国重汽(000951)毛利率同比提升，3Q24业绩同比大幅增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润14.44/16.76/21.61亿元。对应PE分别为13.28/11.4
5/8.88倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│中国重汽(000951)2024年三季报点评：Q3利润高增长，盈利能力持续强化
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年EPS为1.11/1.27/1.63元，三年归母净利润年复合增速20.9%
，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│中国重汽(000951)3Q24利润超市场预期，盈利能力同环比提升
──────┴─────────────────────────────────────────
维持2024/2025年盈利预测不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应14.1/12.2倍2024/2025年P/E。维持目
标价19.50元不变，对应16.4/14.2倍2024/2025年P/E，较当前股价有16.2%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│中国重汽(000951)公司季报点评：经营韧性凸显，24Q3业绩表现优于行业
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计公司2024/25/26年营收达到458/499/545亿元，归母净利润13.1/14.9/16.8亿元，对应EPS为1.12
/1.26/1.43元。2024年10月31日收盘股价对应PE约为15/13/12倍，PB约为1.3/1.2/1.1倍。考虑到公司的领先
优势，给予公司2024年合理PE范围为16-18倍，对应合理价值区间为17.84-20.08元，对应24年PB为1.3-1.5倍
。维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│中国重汽(000951)系列点评二：24Q3业绩超预期，以旧换新政策有望发力
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：行业需求端持续复苏，出口维持高景气，公司有望持续受益。我们预计公司2024-2026年营收
分别为473.0/551.0/631.0亿元，归母净利为13.1/15.6/18.8亿元，对应EPS分别为1.11/1.33/1.60元。按照20
24年10月30日收盘价16.00元，对应PE分别为14/12/10倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-25│中国重汽(000951)利润增长快于收入，燃气车、出口贡献增量
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
公司是中国重汽集团旗下的重卡整车龙头企业，将受益于行业需求回暖、天然气重卡放量以及出口稳健增
长。我们预计公司2024-2025年归母净利润分别为14亿元、17亿元，对应当前PE为13X、10X，给予“买入”评
级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-05│中国重汽(000951)公司点评报告：盈利能力持续改善，分红增强
──────┴─────────────────────────────────────────
维持公司“买入”投资评级。短期内较大的油气差价仍利好天然气重卡渗透率不断提升，叠加以旧换新政
策以及“国四”政策逐步实施促进重卡行业内需修复。出口方面，海外需求持续旺盛，新兴市场和发展中国家
经济增长将为商用车需求带来稳定增量。公司产品结构逐步优化，高附加值产品占比提升，支撑公司盈利水平
改善。维持公司2024-2026年盈利预测，归母净利润分别14.73/18.93/23.82亿元，对应EPS分别为1.25/1.61/2
.03元，按照9月4日13.96元/股收盘价计算，对应PE估值分别为14.07/10.95/8.70倍,维持“买入”投资评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│中国重汽(000951)业绩亮眼，分红提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：考虑今年下半年有政策刺激、但未来重卡行业销量或复苏较为缓慢，调整公司24-26年归母净
利润为13.9、16.5、19.0亿元（前值为13.5、17.3、20.0亿），同比增速依次为28.5%、19.2%、14.8%，对应
当前PE12X、10X、9X，同时考虑分红率约5%，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-27│中国重汽(000951)公司业绩稳定增长，以旧换新有望成为新增长点
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计2024-2026年公司营收为507.63亿元、571.40亿元、628.68亿元，实现归母净利润14.
38亿元、16.06亿元、18.39亿元，对应同比增速为33.06%、11.72%、14.52%，当前股价对应PE分别为11.46倍
、10.20倍、8.90倍，对应PB分别为1.06倍、1.01倍、0.96倍。考虑海内外市场逐渐复苏，中国重汽国际公司
在海外市场的合理布局带来的出口增长，天然气重卡市场火热给公司业绩及利润结构带来的优化，以及汽车以
旧换新可能带来的额外增量，我们看好公司的未来发展，参照同行业公司历史估值中枢给与2024年市净率区间
1.4-1.6倍，合理区间为18.4-21.0元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-27│中国重汽(000951)2024年中报点评：24H1重卡销量表现优于行业，价格利润环比稳定
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：考虑行业竞争加剧，销售资源投放增加，同时公司持续加大新品研发开支保障产品
竞争力，我们维持公司2024-2026年盈利预测，归母净利润分别13.64/17.78/23.21亿元，对应EPS分别为1.16/
1.51/1.98元，对应PE估值分别为14.17/10.87/8.33倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-25│中国重汽(000951)2024中报点评：盈利能力持续增强，市占率有所提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别13.0、14.9、19.1亿元，未来三年归母净利
润年复合增速20.9%，对应PE为14、12、9倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-24│中国重汽(000951)Q2业绩符合预期，周期上行继续受益
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
重卡出口是此轮周期上行时期的核心驱动力量，公司作为中国重卡出口的领先企业，将充分受益于行业复
苏。我们预计公司2024-2026年营收分别为501.2/584.6/655.1亿元，同比+19.1%/16.6%/12.1%；归母净利润分
别为13.7/15.7/18.3亿元，同比+26.5%/15.1%/16.6%，继续给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-23│中国重汽(000951)系列点评一：24Q2业绩符合预期，以旧换新政策驱动内需
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：重卡行业周期底部向上，公司作为重卡龙头企业，有望受益于以旧换新政策带来的内需增长，
实现销量增长。我们预计公司2024-2026年营收分别为498.0/611.0/691.0亿元，归母净利为14.3/18.2/21.8亿
元，对应EPS分别为1.22/1.55/1.86元。按照2024年8月22日收盘价14.36元，对应PE分别为12/9/8倍，维持“
推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-22│中国重汽(000951)深度研究报告：国之重汽，内外兼修
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：重卡行业自2022年起向上趋势明确，燃气车增长、以旧换新、排放政策切换加速置换需求，中
国重汽作为国内重卡龙头，内外兼修持续优化核心竞争力。我们预计公司2024-2026年归母净利为14.5亿、18.
2亿、22.5亿元，同比+35%、+25%、+23%，对应当前PE11.8倍、9.4倍、7.6倍。综合公司历史估值、可比公司
估值，我们给予公司2024年目标PE15倍，对应市值约220亿元，对应目标价18.6元，空间27%。首次覆盖给予“
强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-28│中国重汽(000951)内需底部+海外增量，重卡龙头迎中期景气上行
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预测，2024/2025/2026年公司实现营业收入508.9/616.6/706.9亿元，归母净利润15.51/20.40/25.05
亿元，对应EPS为1.32/1.74/2.13元。重卡行业内需仍处于复苏初期，叠加出海高潜力，考虑到公司作为重卡
整车龙头企业，给予2024年14XPE，目标价18.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
