研报评级☆ ◇000959 首钢股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.14│ 0.09│ 0.06│ 0.16│ 0.19│ 0.23│
│每股净资产(元) │ 6.13│ 6.35│ 6.38│ 6.54│ 6.67│ 6.82│
│净资产收益率% │ 2.35│ 1.34│ 0.95│ 2.50│ 2.90│ 3.40│
│归母净利润(百万元) │ 1124.54│ 663.75│ 471.09│ 1266.00│ 1497.00│ 1778.00│
│营业收入(百万元) │ 118142.18│ 113761.44│ 108310.80│ 102979.00│ 103720.00│ 104768.00│
│营业利润(百万元) │ 1849.89│ 922.80│ 665.43│ 1902.00│ 2190.00│ 2668.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-04 买入 维持 --- 0.16 0.19 0.23 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-04│首钢股份(000959)降本成效显著，高端战略产品占比提升 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季度业绩报告。公司前三季度实现总营业收入772.34亿元,同比减少5.78%6;利润总额达到12
.15亿元,同比增长190.89%;实现归母净利润9.53亿元，同比增长368.13%。
技术创新为核心竞争力，高端产品研发生产加速：公司的主营业务为钢铁产品和金属软磁材料（电工钢)的生产和销
售，坚持创新驱动，推动技术创新成为公司第一竞争力，持续推进以电工钢、汽车板、镀锡(铬)板为重点的高端产品研发
生产，保障国计民生重大工程自主材料供应、自主技术护航。上半年三大战略产品(电工钢、汽车板、镀锡(铬)板)产量同
比增长约12%。智新电磁是金属软磁材料（电工钢)的研发、制造和销售基地，产品包括取向电工钢和无取向电工钢两大系
列，其中取向电工钢包括高磁感、磁畴细化、低噪声、低励磁、无底层、中频六大类产品；无取向电工钢包括新能源汽车
、去应力退火、高效、通用四大类产品，具备所有牌号批量稳定生产能力。公司拥有全球首条面向新能源汽车的高牌号无
取向电工钢生产线，以及世界首条具备100%薄规格、高磁感取向电工钢专业化生产线。
内部降本持续发力，重点推进数字化转型：消耗降本方面，强化铁前一体化平台运行，铁、钢工序成本持续降低，迁
钢公司铁水温降同比降低13℃，达到行业领先水平。技术降本方面，持续开展合金替代、优化产品材料设计工作，推进锰
系合金最优化应用，稳步降低合金消耗；推进降低全流程金属损失工作，通过技术攻关提升金属收得率、板卷成材率，降
低现货发生率，实现生产流程提质增效。公司聚焦人工智能、大数据、工业互联网等技术，推动钢铁制造智能化转型，公
司人工智能大模型平台正式上线，完成DeepSeek大模型本地化部署。其中冷轧公司凭借5G、大数据、AI、机器视觉和机器
人等工业4.0先进技术的应用，成为全国钢铁行业第3家、全球钢铁行业第7家“灯塔工厂”。
投资建议：我们预测公司2025-2027年将实现归母净利润分别为12.66/14.97/17.78亿元，同增168.7%/18.2%/18.8%，
对应PE分别为25.91/21.92/18.45倍。公司属国内钢铁板材龙头，战略化布局电工钢等高端化产品，响应行业智能化转型
升级，中长期业绩修复可期，维持“推荐”评级。
风险提示：下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险；钢铁冶炼技术革新的风险
；国内外政策的不确定性风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2025-11-19│首钢股份(000959)2025年11月19日投资者关系活动主要内容
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1.了解到公司今年前三季度业绩是不错的，想了解各类产品的盈利水平情况？
答：公司坚持打造“制造+服务”竞争优势，保持较高的研发强度，推动技术创新成为第一竞争力，前三季度实现归
母净利润 9.53亿元，同比增长 368.13%。公司电工钢、汽车板、镀锡板产品竞争力稳步提升，保持了较好的盈利能力。
围绕打造中厚板成为第四大战略产品，公司深入挖掘新能源、新材料、高端装备、海洋装备等新兴产业发展需求，持续优
化产品结构和用户渠道，扩大高端客户和高端产品供货份额，打造高端差异化产品集群，形成首钢中厚板比较竞争优势；
深挖产线装备潜力和工艺攻关，不断降低生产成本，提升产品质量和产量规模，中厚板盈利能力持续提升。
2.公司电工钢的产量持续提升，今年的产量预计有多少？后续产品结构有何规划？
答：公司作为集电工钢研发、制造、销售与服务于一体的综合性材料服务商，通过十余年的探索与优化，构建了从炼
铁、炼钢原辅料管控贯通全工艺流程的完整生产体系，涵盖超过 600个关键工艺控制点，并形成了稳定高效的一贯制管理
能力，确保了产品在性能一致性与尺寸精度上均达到国际一流水平。公司预计 2025年电工钢总产量同比提升 10%以上。
公司聚焦下游新兴产业与未来产业需求，加快新产品研发与推广。上半年公司首发两款取向电工钢产品，应用于高能
效变压器领域，为高效节能与绿色环保新型电网建设提供核心材料支撑；8月首发两款无取向高磁感产品，助力机器人、
新能源汽车性能提升。
公司将以薄规格、自粘结、高强度、低铁损等产品优势，大力推进高端产品在新能源汽车、低空经济等新质生产力行
业的应用，不断提升高牌号无取向产品与高磁感取向产品产量占比，稳步提升企业竞争力。
3.当前汽车板的竞争愈发激烈，请问公司如何提升汽车板产品的竞争力和盈利水平？未来展望如何？
答：近年来，公司汽车板产品竞争力与产量稳步提升，保持了较好的盈利能力。主要源于公司坚持以客户为中心，坚
持产、销、研、运一体化协同管理机制，将各工序精益生产管理和一贯制服务管理相结合，持续为客户提供具有引领性和
竞争力的绿色、轻量化汽车用钢产品，提供高效服务为客户创造价值。
产品方面，近年来公司推出多款首发产品，在给用户创造价值的同时也实现了自身的良好发展。国内首发的锌铝镁镀
层产品实现了对电镀锌车身侧围的替代，2021年销量快速提升；2022年首发新一代超细晶高强车身外板 UF钢系列新品，
得到了下游用户的积极响应；2023年首发高强汽车用钢 980TBF，2024年首发 1500MPa级热成形用钢，材料具有更好的防
腐蚀与焊接性能，降低了直接热成型工艺下裂纹敏感性，满足车身安全结构件高强度、高耐蚀性能的行业发展需求。
服务方面，持续优化服务体系。一方面，打造了三级营销服务支撑体系，对客户问题迅速处理，并形成问题处理的闭
环管理。另一方面，成立 15支大客户服务团队，优化服务资源配置，持续提升自身的管理水平与客户服务满意度。通过
与下游核心客户深入交流，公司先期介入服务能力稳步提升，EVI供货量占比稳步提升。
后续，京唐公司将建设一条汽车板生产线，预计 2027年投产。该项目将进一步提高公司高端汽车外板生产能力，提
升内部产品结构调整的灵活性，助力公司汽车板产品保持市场领先地位。
未来，公司将结合汽车行业发展，依托自身技术研发、产品质量与服务体系优势，进一步为客户提供个性化用材解决
方案，稳步提升低碳产品、镀锌产品产量，更好的满足客户需求。
4.公司未来资本开支？折旧什么时候能够下降？
答：公司未来投资总额控制在折旧与摊销的一半，后续主要围绕产线升级、改造更新、智能制造项目、节能降耗、产
品质量提升等方面开展投资。预计后续支出保持平稳，主要用于近“零”碳排放冶炼高品质钢、220kV变电站及外线、镀
锌高强度汽车板专用生产线等项目以及钢铁+AI的数据应用场景等。
公司下属迁钢公司、京唐公司都是搬迁后新建钢厂经过多年发展，部分设备已计提完折旧，后续折旧摊销趋于平稳下
降趋势。
5.请问钢铁行业纳入碳排放交易市场对行业会产生怎样的影响？
答：从短期来看，2024年度作为首个履约周期，采取稳健起步策略，以企业经核实的实际碳排放量为基准实施配额等
量分配，暂不设置配额盈余或缺口调节机制，为行业适应碳市场规则预留缓冲期。2025年-2026年过渡至碳排放强度控制
阶段，配额分配与企业碳排放水平挂钩，激励幅度不超过 3%。从中期来看，2027年进入机制深化期，在行业碳排放数据
质量显著提升的基础上，建立渐进式配额收紧制度，通过可预期的年度配额递减安排形成持续减排压力，倒逼落后产能有
序退出。
从长期来看，钢铁行业纳入全国碳市场将成为增加绿色低碳含量、优化能源结构、促进劣势产能出清的“加速器”，
把短中期履约压力转化为长期技术革新动力，碳市场扩围和碳配额缩紧机制将倒逼钢铁行业从“被动减排”转向“主动创
新”。
钢铁行业纳入全国碳排放权交易市场可以提升中国钢铁企业的碳透明度，逐步积累碳资产管理经验，减少出口面临的
碳关税负担，提高中国钢铁的国际市场竞争力。钢铁行业纳入全国碳排放权交易市场体系成熟后，部分碳排放强度高的企
业生产运行成本被推高，高碳排放企业将面临配额不足的压力。为降低履约成本，企业必将进行技术改造，推广先进节能
降碳技术的应用。
对此，公司做了积极准备。一是推进短流程降碳，迁钢新建一座160吨电炉及相应的辅助系统与供电设施,建成后可实
现降碳 70%以上高品质绿色低碳钢生产。二是开展前沿降碳技术研究，开展了高炉富氢喷吹试验研究、高炉生物质喷吹试
验研究、钢渣固碳工艺研究，取得积极效果。三是推动产业链降碳，10个产品完成 EPD（环境产品声明）发布，逐步建立
并形成了首钢低碳产品体系与专有低碳标识。与沃尔沃共同打造钢闭环循环回收体系，推动上游供应商开展原材料碳足迹
认证。四是大力推进绿电，包括太阳能、生物质能等非化石能源的使用，减少对化石燃料的依赖。五是建设智慧碳管理平
台，可实现组织碳履约核算、CBAM碳排放核算、全产品碳足迹核算以及碳标签核算等功能，助力公司实现碳排放数字化、
智能化管理。
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参与调研机构：10家
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2025-10-31│首钢股份(000959)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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1．钢铁行业纳入碳排放交易市场对行业会产生怎样的影响？环保水平较差的钢企是否会因碳成本的提升而加速出清
？对此，公司做了哪些准备
答：从短期来看，2025年-2026年过渡至碳排放强度控制阶段，配额分配与企业碳排放水平挂钩。
从中期来看，2027年进入机制深化期，在行业碳排放数据质量显著提升的基础上，建立渐进式配额收紧制度。
从长期来看，钢铁行业纳入全国碳市场将成为增加绿色低碳含量、优化能源结构、促进劣势产能出清的“加速器”，
把短中期履约压力转化为长期技术革新动力，碳市场扩围和碳配额缩紧机制将倒逼钢铁行业从“被动减排”转向“主动创
新”。
钢铁行业纳入全国碳排放权交易市场可以提升中国钢铁企业的碳透明度，逐步积累碳资产管理经验，减少产品出口面
临的碳关税负担，提高中国钢铁的国际市场竞争力。钢铁行业纳入全国碳排放权交易市场体系成熟后，部分碳排放强度高
的企业生产运行成本被推高，高碳排放企业将面临配额不足的压力。为降低履约成本，企业必将进行技术改造，推进先进
节能降碳技术的应用。
对此，公司做了积极准备。一是推进短流程降碳，迁钢基地新建一座电炉及相应的辅助系统与供电设施，建成后可实
现降碳 70%以上高品质绿色低碳钢生产。二是开展前沿降碳技术研究，开展了高炉富氢喷吹试验研究、高炉生物质喷吹试
验研究、钢渣固碳工艺研究，取得积极效果。三是推动产业链降碳，10个产品完成 EPD（环境产品声明）发布，逐步建立
并形成了首钢低碳产品体系与专有低碳标识；与用户共同打造钢闭环循环回收体系，推动上游供应商开展原材料碳足迹认
证。四是大力推进绿电，包括太阳能、生物质能等非化石能源的使用，减少对化石燃料的依赖。五是建设智慧碳管理平台
，可实现组织碳履约核算、CBAM碳排放核算、全产品碳足迹核算以及碳标签核算等功能，助力公司实现碳排放数字化、智
能化管理。
2．公司低碳电炉产线的建设情况？碳配额的获批情况？
答：首钢迁安钢铁公司电炉产线目前处于建设中，预计 2026年投产，作为公司践行绿色低碳转型的核心技改项目，
该产线以近“零”碳排放冶炼为核心定位，该产线年均减碳约 143万吨。
2025年 3月，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，钢铁行业纳入碳排
放权交易市场管理；8月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》，
明确了全国碳市场中长期发展的时间表、路线图、任务书，到 2027年，全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排
放行业，全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖。
首钢股份成立绿色制造委员会，设立低碳管理中心，发布了绿色低碳产品系列企业标准，构建低碳系列商标和标识体
系。聚焦客户低碳需求，结合首钢股份低碳发展规划，长短流程工艺协同推进，有序转换，逐步形成低碳发展核心优势。
3．电工钢产品目前在人形机器人领域研发及应用情况？
答：人形机器人作为新质生产力的典型代表，正在重塑未来智能制造新格局。首钢智新聚焦人形机器人关节模组对高
扭矩密度电机的核心需求，于 2025年全球首发系列超高磁感软磁材料。
专为人形机器人关节驱动系统打造的无取向电工钢产品，是一款突破性的超高磁感无取向软磁材料。其磁感应强度高
达 1.75T，实现较常规材料扭矩提升 1.6%、铁耗降低 27%的卓越表现。该材料以其优异的高磁感与低损耗特性，完美契
合无框力矩电机对高扭矩密度与高功率密度的严苛要求，成功填补国内高端软磁材料领域的技术空白，为行业发展注入强
劲动能。
目前，首钢智新电工钢产品已在多家人形机器人领军企业及配套单位完成仿真验证与样品测试，其中一家国际头部企
业已批量采购。
4．在汽车行业竞争格局趋于激烈的趋势下，公司如何提升汽车钢产品的竞争力和盈利水平？
答：面对汽车行业竞争不断加剧局面，公司一方面抢抓新能源汽车轻量化需求，加强高强、超高强产品的研发和推广
，建立竞争优势；另一方面，随着汽车品牌对漆面质量要求的不断提高，进而对汽车外板产品的质量要求也随之提高，公
司将通过建立并完善体系化、多产品化的外板解决方案，进一步巩固竞争优势。
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