研报评级☆ ◇000959 首钢股份 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.09│ 0.06│ 0.13│ 0.16│ 0.21│ 0.31│
│每股净资产(元) │ 6.35│ 6.38│ 6.49│ 6.60│ 6.71│ 6.85│
│净资产收益率% │ 1.34│ 0.95│ 1.98│ 2.31│ 3.06│ 4.25│
│归母净利润(百万元) │ 663.75│ 471.09│ 995.64│ 1194.50│ 1625.50│ 2372.00│
│营业收入(百万元) │ 113761.44│ 108310.80│ 102918.42│ 104514.00│ 104275.50│ 104109.00│
│营业利润(百万元) │ 922.80│ 665.43│ 1398.87│ 1583.00│ 2391.50│ 3633.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-12 买入 首次 --- 0.16 0.26 0.43 信达证券
2026-04-26 增持 维持 --- 0.15 0.16 0.18 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-12│首钢股份(000959)首次覆盖报告：底部夯实，蓄势待发 │信达证券 │买入
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首钢股份作为华北地区板材龙头企业，产能规模领先、产品结构优异、装备水平先进、绿色转型成效显著。公司前瞻
性布局高端产品与低碳转型，核心竞争力突出，优势有望持续释放。当前钢铁行业仍处周期底部，随着供给侧"反内卷"政
策与需求侧"稳增长"政策协同发力，行业景气度有望加速回升，产业格局稳中向好。首钢股份作为行业优质龙头，向上修
复弹性充足，具备较好的投资价值。
首钢股份是首钢集团钢铁及上游铁矿资源产业发展、整合的唯一平台。首钢集团为控股股东，宝武集团为第二大股东
。截至2026年3月，公司的第一大股东为首钢集团，持股57.01%，实际控制人为北京市国资委；第二大股东为中国宝武钢
铁集团，持股10.23%。
公司拥有两大主要生产基地，2170万吨粗钢产能。公司拥有迁顺和京唐两个主要生产基地，配备国际一流装备，具备
品种齐全、规格配套，冷热系全覆盖板材产品生产能力，年粗钢产能2170万吨。京唐公司设计年产铁1347万吨、钢1370万
吨、钢材1340.6万吨。迁钢公司设计产能为铁780万吨、钢800万吨、钢材780万吨。冷轧公司设计产能规模为150万吨。
公司不断提高战略产品、九类重点产品产量占比。公司不断提高战略产品（电工钢、汽车板、镀锡（铬）板）及九类
重点产品（冷轧专用钢、热轧酸洗板、耐候钢、能源用钢、汽车结构钢、高强工程机械用钢、管线钢、桥梁钢、船板海工
钢）产量占比，2024年，合计产量1727万吨，占公司钢材总产量的74%，同比提高5个百分点。2025年，三大战略产品及重
点产品产量延续增长态势，占比进一步攀升；其中，电工钢、汽车板、镀锡/铬板及第四大战略产品中厚板合计产量约105
2万吨，占公司钢材总产量约46%，同比提高4.2个百分点。
公司传统三大战略产品汽车板、电工钢、镀锡（铬）板产品技术领先、竞争力突出，2025年新增第四大战略产品中厚
板，进一步丰富高端产品矩阵。：?汽车板是战略产品之首，市场占有率超过20%。在结构升级、创新驱动、效益提升、绿
色低碳方面不断进步。2022-2025年，公司的汽车板产量分别为361、403、439和466万吨，分别同比增长2%、12%、9%和6%
。?电工钢市场份额稳居行业头部，电工钢产品产量达200万吨级。宝钢股份、首钢智新凭借深厚技术沉淀与高强度研发投
入，共占50%市场份额，处于行业领先。2022-2025年，公司的电工钢产品产量持续增长，分别为148、170、199和248万吨
；电工钢中，高端产品产量也在不断提升，高端产品占比维持在60%以上。?首钢镀锡板（马口铁）是首钢战略产品之一，
产品年产能71万吨。2025年，首钢股份镀锡(铬)板产量同比持平。高端制造能力进一步提升，DI材供货量同比增长25%，
抗硫产品供货量同比增长81%，高端产品在国内外头部客户的应用规模稳步提升。?2025年公司将中厚板列为第四大战略产
品。2025年，电工钢、汽车板、镀锡(铬)板以及第四大战略产品中厚板合计产量约1052万吨，占公司钢材总产量约46%，
同比提高4.2个百分点。
首钢股份领跑绿色转型，有望充分受益“反内卷”带来的供给调整。自2017年起，首钢股份就开始重点布局环保治理
项目，开始实施超低排放改造提升工作，持续推进绿色行动计划。2019年，首钢股份迁钢公司率先完成全流程超低排放改
造，成为全国首家，也是钢铁行业唯一-家通过2019年生态环境部“钢铁行业超低排放”评估验收的企业，为钢铁行业绿
色可持续发展提供了技术先行和经验借鉴。2020年，首钢股份京唐公司完成全流程超低排放改造。2026年2月，工信部公
示了第一批符合《钢铁行业规范条件（2025年版）》的企业，其中，首钢股份旗下首钢京唐、首钢迁安两大公司入选“引
领型规范企业”第一批，体现了公司长期引领绿色投入的成果，未来公司有望获得更多的政策及资源倾斜。
盈利预测与投资评级：我们认为首钢股份有望充分受益于“反内卷”背景下的供给侧调整，随着钢铁板块的加速修复
，首钢股份在行业周期底部建立的产品先进优势、产能绿色优势有望充分显现，潜在业绩向上弹性较大。我们看好公司当
前经营业绩改善和未来发展潜力，现阶段具有较好的投资潜力。截至2026年6月11日，我们预测公司2026-2028年归属母公
司净利润分别为12.60亿元、19.98亿元和33.13亿元；EPS为0.16、0.26、0.43元/股；对应PE为19.63x、12.38x、7.47x。
首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险因素：国际形势的大幅变化；宏观经济不及预期；大宗商品价格剧烈波动；房地产持续大幅下行；钢铁冶炼技术
发生重大革新；公司管理变革实施不及预期；公司发展规划出现重大调整。
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2026-04-26│首钢股份(000959)2025年年报及2026年一季报点评：产品结构逐年高端化，业│光大证券 │增持
│绩稳定性强于行业 │ │
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事件：2025年全年实现营业总收入1029.18亿元，同比-5.11%（调整后），实现归母净利润9.96亿元，同比+107.68%
（调整后）。2026年一季度，公司营收250.78亿元，同比-5.65%（调整后）；归母净利润1.74亿元，同比-47.17%（调整
后）。
2026年一季度，首钢股份整体经营保持稳健态势。2026年一季度，公司毛利率4.64%，环比+0.33pct。资产负债率55.
7%，环比-0.03pct，资产负债率稳中有降。
产品结构持续优化，2025年公司战略及重点产品产量占比提升至46%。2025年电工钢、汽车板、镀锡（铬）板、中厚
板四大战略产品合计产量约1052万吨，占公司钢材总产量的46%，同比提升4.2个百分点。其中电工钢产量同比增长约25%
，高磁感取向电工钢、新能源汽车用无取向电工钢保持国内领先；汽车板产量同比增长约6%，高强钢、锌铝镁等高端产品
快速增长；中厚板风电、海工、管线钢等高附加值产品销量大幅提升，产品结构升级成效显著。
绿色低碳与智能制造双轮驱动，构建差异化竞争壁垒：公司作为全球首家全流程超低排放钢铁企业，环保绩效保持A
级。公司生产设备数字化率超过91%，“一键式控制”工序达到51个，应用242台套工业机器人，建设无人化智能库区27个
，应用RPA(机器人流程自动化)技术建立数字劳动力平台，部署数字员工26个，人工智能大模型平台上线，基于开源模型
自研了钢铁流程的垂直大模型，大幅提升业务流程效率。
客户结构持续升级，高端客户合作不断深化：2025年新能源汽车用钢供货量同比增长34%，锌铝镁产品产量同比增长3
9%，DI材供货量同比增长25%；与一汽大众、吉利、特变电工等建立战略合作，全年获得54项客户荣誉，高端市场认可度
持续提升。
低碳汽车板业务推进，绿色供应链合作深化：公司积极推进绿色低碳钢铁供应链合作，优化现有长流程冶炼工艺，自
主创新转炉大废钢比低碳冶炼技术，实现碳减排超40%，低碳排放汽车钢产品已获头部车企批量应用，为后续批量供应低
碳汽车板、深化高端客户合作奠定坚实基础。
盈利预测、估值与评级：预计公司2026-2028年归母净利润为11.3、12.5、14.3亿元，随着公司产品结构持续升级，
盈利能力有望进一步回升，维持公司“增持”评级。
风险提示：产品结构升级不及预期；钢铁下游需求修复不及预期；行业粗钢产量超预期增长；低碳合规成本上升；原
燃料价格波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-05-26│首钢股份(000959)2026年5月26日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司对取向硅钢、无取向硅钢在国内外的供需形势及价格走势的展望？“十五五”期间，公司在取向硅钢上有
哪些具体的战略部署？
答：在取向硅钢方面：作为电力系统重要的软磁基础材料，取向硅钢的市场需求在相当一段时间内仍将保持较高增长
。这主要源于人工智能的新增电力需求与社会电气化转型带来的电力行业投资增长，以及欧美电网升级改造带来的需求拉
动。
人工智能和数据中心用电方面，行业预测，数据中心的用电量将以年均 10%以上的速度增长。电力投资方面，“十五
五”期间电力投资计划将达 4万亿元，同比增长 40%。欧美等发达国家老旧电网升级改造和数据中心建设，带动电力投资
规模大幅增长。基于上述需求的拉动，取向硅钢需求将保持稳定的增长态势，2030年国内取向硅钢需求预计达到 450万吨
以上。
基于需求的确定增长，近年来国内取向硅钢产能也快速提升。2025年产能 374万吨，同比增幅 10.6%，预计 2026年
整体产能仍保持增长。
总体看，取向硅钢供需两端整体双增，电力行业的发展变化将推动取向硅钢向“高效化、高端化、绿色化”升级。
首钢股份在薄规格高牌号产品上拥有技术优势。2025年实现了0.18mm高牌号产品的稳定批量供货，首发了低噪声产品
，突破性地解决了行业长期面临的“低铁损”与“低噪声”难以兼顾的技术瓶颈，得到了客户的广泛认可。在无取向硅钢
方面：需求呈总量稳健增长+结构升级的总体发展趋势，预计 2026年国内总需求 1500万吨左右，在新能源汽车以及以人
形机器人、低空经济、高端智能装备为代表的新质生产力领域将有较大幅度增长。
供给端，无取向硅钢产能保持增长趋势。中国金属学会统计，2025年无取向硅钢产能 1768万吨，同比增长 19.2%。
预计 2026年保持小幅增量，总产能将超 1800万吨。
总体看，无取向硅钢供大于求的局面没有改变，且供需结构存在错配，或将加速落后产能出清。首钢股份的新能源汽
车产品处于行业领先地位，保持国内约三分之一的市场份额；公司在人形机器人、轴向电机、电动垂直起降飞行器等新兴
产业与头部客户开展深入合作，高端产品持续引领市场。
首钢股份在“十五五”期间将坚持技术创新引领，增强首钢硅钢产品整体的市场竞争力。一方面，持续聚焦更薄规格
、更高牌号的高端产品技术进步，推动制造能力提升；另一方面，我们加强与客户、高校的技术合作，筑牢技术壁垒，加
快产品迭代，满足新兴领域对高性能产品的需求；最后，公司实施更加有力的成本控制，助力公司取得更好的盈利能力。
2.想了解一下，公司把中厚板打造为第四大战略产品是基于怎样的发展契机？公司中厚板产品中哪些具有竞争优势？
答：2026年，公司将中厚板列为第四大战略产品是结合当前以及未来一段时间内市场需求变化以及自身资源禀赋做出
的决定。从下游需求看，公司中厚板优势产品重点应用于能源化工、水利电力、新能源等多个国民经济重点领域，这些领
域工程建设周期长、需求刚性强，为公司中厚板产品提供了稳定的市场支撑；同时，通过精准的市场布局和优质的客户服
务，公司与国内外众多重点客户建立了长期稳定的合作关系，进一步巩固了市场份额，保障了中厚板产品市场需求的持续
性和稳定性。
公司立足长远发展战略，专门成立了由营销、研发、生产等多专业骨干力量组成的产品推进领导小组及专项工作小组
，全面系统推进中厚板产品的研发、生产与市场拓展工作，产品结构持续优化，重点聚焦高附加值、高技术含量产品的开
发与推广，不断降低生产经营成本，全面提升中厚板产品的综合竞争力。
经过长期技术积累和市场深耕，公司中厚板产品在多个细分领域形成了鲜明的竞争优势，尤其在 Ni系低温钢、管线
钢、桥梁钢、水电钢、储罐钢、风电钢六大核心产品上，具备行业领先的技术实力和市场认可度。
3.目前公司资本开支、固定资产折旧所处阶段如何？折旧摊销费用何时会有所下降？
答：公司 2025年资本开支 26.93亿元，主要用于高端产品产线的改造升级、近“零”碳排放冶炼高品质钢项目建设
等。公司 2025年度折旧及摊销 81.57亿元，同比略有增长，主要原因：一是公司下属迁钢公司和京唐公司都是搬迁新建
钢厂，2006年后主体产线陆续建设，逐步投产并计提折旧；二是近年来公司持续在高端产品产线建设（如高端硅钢热处理
项目、镀锌汽车外板生产线项目）、提升低碳排放产品生产能力（如近“零”碳排放冶炼高品质钢及电站、外线项目）、
智能化改造等方面投资，对折旧水平也有一定影响。
目前，公司处于资本开支与折旧匹配的稳定期，整体折旧成本与资产规模、业务扩张节奏相匹配。后续，公司将持续
提升资产运营效率，管控投资规模，力争折旧摊销下降的拐点早日实现。
4.在碳双控政策推行的背景下，公司采取怎样的碳减排路径？
答：2025年钢铁行业纳入全国碳市场后，首钢股份主动应对，结合自身在降低排放方面有优势，多措并举夯实低碳发
展基础。
一是强化碳排放数据管理，遵循行业指南梳理各工序排放数据，搭建智慧碳管理平台，实现数据数字化、智能化管控
，筑牢履约根基。二是加大低碳技术研发投入，提升低碳排放产品制造能力，攻克大型高炉高比例球团矿冶炼、转炉大废
钢比工艺等关键技术，具备吨钢二氧化碳排放降低 40%以上的高端产品稳定生产能力；稳步推进近“零”碳排放冶炼高品
质钢项目，同时在电炉冶炼汽车板等高端产品的生产工艺上开展研究并取得突破；布局富氢、生物质喷吹前沿降碳技术，
推进清洁能源替代，降低碳排放强度。三是推动产业链上下游可持续发展，推动上游 38家供应商开展重点物料的碳足迹
认证，建立上游物料实景数据因子库，与一汽大众、蔚来、沃尔沃等 6家车企签署低碳排放钢合作协议，实现跨领域协同
减碳。
今年 4月，在《钢铁行业规范条件（2025年版）》企业（第一批）的公示中，首钢股份迁钢公司、京唐公司双双成功
入选“引领型规范企业”，我们将以此为契机，持续深化绿色低碳转型，为钢铁行业实现“双碳”目标贡献力量。
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参与调研机构：5家
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2026-04-20│首钢股份(000959)2026年4月20日投资者关系活动主要内容
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北京首钢股份有限公司于2026年4月20日在全景网直播间（https://ir.p5w.net/c/000959）举行投资者关系活动，参
与单位名称及人员有中信建投证券王晓芳，国泰海通证券李鹏飞，华泰证券李斌，华创证券马野首钢股份董事长朱国森，
董事李明，总经理孙茂林，总会计师刘同合，董事会秘书乔雨菲。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-21/1225139054.PDF
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