研报评级☆ ◇000967 盈峰环境 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 4 4 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.13│ 0.16│ 0.16│ 0.19│ 0.21│ 0.28│
│每股净资产(元) │ 5.35│ 5.40│ 5.45│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 2.42│ 2.86│ 2.93│ 3.40│ 3.80│ 4.90│
│归母净利润(百万元) │ 418.79│ 498.38│ 513.51│ 587.00│ 677.00│ 887.00│
│营业收入(百万元) │ 12255.99│ 12631.05│ 13117.89│ 14833.00│ 16273.00│ 19333.00│
│营业利润(百万元) │ 557.41│ 603.09│ 706.41│ 800.00│ 913.00│ 1178.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-02 增持 维持 --- 0.19 0.21 0.28 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-02│盈峰环境(000967)2025Q3点评：新能源装备高增，补交所得税等致业绩下滑 │长江证券 │增持
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事件描述
盈峰环境2025前三季度实现营业收入95.4亿元，同比增长2.9%，归母净利润4.7亿元，同比下降21.9%；2025年Q3单季
度实现营业收入30.8亿元，同比增长1.2%，归母净利润0.9亿元，同比下滑60.1%。
事件评论
收入维持稳定，补交企业所得税导致业绩下滑。2025Q3公司因可转换公司债券相关财税处理差异，补缴企业所得税0.
53亿元，企业所得税滞纳金0.05亿元，影响公司当期归属于上市公司股东净利润0.58亿元，本事项不涉及行政处罚。若剔
除该事项的影响，2025年前三季度公司归属于上市公司股东净利润为5.3亿元，同比下滑12.4%。此外，Q3单季度公司信用
减值损失同比增加0.3亿元也对业绩形成了拖累。
环卫装备行业恢复增长，新能源渗透率持续提升。上险数据来看，2025前三季度：1）环卫装备行业销量5.77万辆，
同比增长10.0%，连续数年下滑后恢复正增长，其中新能源环卫装备1.03万辆，同比增长68.6%，累计渗透率为17.8%，其
中9月单月渗透率达23.7%，持续高增；2）盈峰环境前三季度累计销量8836辆，同比增长4.2%，其中新能源销量2917辆，
同比增长71.7%，新能源装备增速高于行业增速。未来公司销量或随着新能源渗透率持续提升而提升。
毛利率仍承压下滑，期间费用率略有提升。公司2025前三季度综合毛利率为23.0%，同比下降0.9pct，参考中报数据
，推测其中环卫装备业务随着新能源装备占比逐渐提升，毛利率略有提升，但环卫服务业务毛利率因经营格局恶化下滑更
多。费用率来看，公司2025前三季度期间费用率为14.3%，同比增长0.3pct，其中销售费用率下降0.2pct至5.3%，管理费
用率（含研发费用）增加0.2pct至8.0%，财务费用率提升0.4pct至1.0%。
收现比提升明显。公司2025前三季度收现比同比提升15.9pct至103.9%，表明公司控制应收账款效果显著，持续良好
的现金流支撑公司业绩拓展。
新业务布局初显成效，期待海外订单增长打开长期空间。公司在传统燃油高机领域，公司聚焦海外市场需求，积极推
进多款柴油直臂、越野剪叉、伸缩臂叉装车等海外主销产品的开发，产品矩阵持续丰富，未来海外市场的口碑和品牌影响
持续提升，助力公司全球化战略落地。
盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.9、6.8和8.9亿元，对应PE38x、33x和25x，维持“增持”评级。
风险提示
1、环卫市场化进程低于预期；2、新能源装备竞争格局恶化。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2025-10-29│盈峰环境(000967)2025年10月29日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2025 年前三季度的经营情况如何？后续盈利预期如何？
答：2025 年前三季度，公司整体经营稳健，核心业务稳步推进，实现营业收入95.44亿元，同比增长2.87%；回款99.
20亿元，同比增长 21.44%，回款增速高于营收增速，体现应收账款管理能力提升与现金流质量优化。归母净利润 4.71亿
元，同比下降 21.92%。
利润端阶段性承压主要源于两方面因素：一是一次性补税支出。因可转债利息费用的税会处理差异，公司需补缴企业
所得税 5,291.56 万元及滞纳金 479.38 万元，合计5,770.94 万元。该支出属于非经常性事项，对主营业务无实质影响
，公司已依法补缴完毕，不涉及行政处罚。二是财务费用上升。今年公司为支持业务布局拓展增加融资规模，财务费用同
比增加约 4,000 万元。目前资产负债率约48%，仍处于健康可控区间。
总体来看，本期利润下滑系阶段性现象，随着后续订单落地执行与前期业务投入效益释放，公司盈利水平有望逐步回
升，长期经营基本面保持向好。
2、环卫装备今年行业回暖，公司的销售和市占率情况是否能保持领先位置？
答：今年以来，受益于国家设备更新及以旧换新政策落地实施，以及新增超长期国债带来的基础设施投资带动，环卫
装备行业已出现止跌企稳的迹象。公司作为行业龙头，及时把握政策机遇，通过产品结构优化与市场深耕，继续保持领先
的市场占有率与稳固的客户基础。
根据国家金融监督管理总局交强险数据，截至 9月底，公司销售环卫车 9,255 辆，同比增长 7.13%；其中新能源环
卫车 2,831 辆，同比增长 66.63%，市占率 31.16%。公司环保装备销售额已连续 24 年保持行业第一，目前第 25 年仍
延续领先态势。新能源环卫装备已连续三年稳居行业首位，2025 年前三季度继续保持领先。
公司持续推动新能源环卫装备的性能优化与应用拓展，在作业效率、节能能效、静音表现、续航能力与环保价值等方
面均实现显著提升。目前全国已有超过 10,000 台盈峰新能源环卫装备投入运行。未来，公司将继续聚焦智能化、轻量化
与系统能效协同等方向，不断提升产品性能与经济性，巩固在新能源环卫装备领域的领先优势。
3、2025 年前三季度公司城市服务业务的订单拓展与服务能力有何亮点？
答：订单规模上，2025 年 1-9 月公司新签约环卫服务项目50 个，新增年化合同金额 11.85 亿元，在同行业市场中
排名第三；在手年化合同额 73.01 亿元，居行业第二，订单储备与市场地位保持头部水平。
服务能力上，公司城市智慧清洁服务以“智能装备+智云平台+掌上环卫 APP”为核心载体，通过“人车物事”数字化
协同，建立“标准化”服务模型，实现环卫作业智能调度、实时监管、应急响应等全流程闭环管理；同时系统整合智能算
法与多源数据，赋能城市服务精细化管理，实现智能少人、安全及低能耗智慧运营。
4、2025 年前三季度公司海外业务增长情况如何？全球化布局与本地化交付有哪些新进展？
答：从全球视角来看，海外环卫装备市场空间广阔且增长稳健。相较欧美传统厂商，中国环卫装备在新能源化和智能
化方向已处于全球领先地位，具有明显的成本与技术竞争优势。公司认为，国际化是未来发展的重要战略方向。
公司海外业务呈高速增长态势，2025 年前三季度海外营收同比强劲增长 122%。全球化布局方面，随着泰国、意大利
两大工厂相继投产，区域制造和本地交付能力显著提升，全球营销渠道持续拓展完善。期间，公司完成了多个具有代表性
的项目交付：泰国工厂交付首批纯电动雾炮车，产品性能与可靠性获当地政府认可；越南河内项目实现 300 台套智能环
卫装备 108 天全流程交付；马来西亚交付首批纯电动垃圾压缩车，开启当地环卫装备电动化进程；蒙古国乌兰巴托 91
台环卫装备顺利出口。“一地一策” 策略精准满足区域市场需求。
目前，公司产品已出口至 60 多个国家和地区，全球累计运行设备超过 23 万台，并在泰国、意大利等地布局制造基
地。公司正在积极推动“4S+A（Assembly）”本地化战略——即通过在重点区域建立销售（Sales）、服务（Service）、
零部件（Spare Parts）、展示（Showroom）及装配（Assembly）中心，形成区域化制造和服务体系，以更贴近市场、提
升响应速度。
未来，公司将持续深耕海外市场，通过本地化组装与服务协同，把中国高品质环卫装备推向全球，为公司国际化发展
打开更大空间。
5、我们关注到央视近期报道了公司智能环卫清洁机器人“小蜜蜂”，请介绍相关情况及未来规划。
答：公司长期深耕智能环卫装备领域，致力于推动环卫作业从“机械替代”向“智能协同”转型。近期，公司自主研
发的 1吨级智慧清洁机器人“小蜜蜂”在央视财经频道专题报道中亮相，获得权威媒体高度关注。这标志着公司在智能清
洁机器人领域的技术成果与应用价值，已得到行业与社会的广泛认可。
“小蜜蜂”融合 AI 算法、5G 通信、机器视觉与深度自学习等前沿技术，可在复杂场景下实现“集群协同+全程无人
化作业”。在作业中，机器人能自主识别道路边界与障碍物，进行精确贴边清扫、自动避让、独立充电和污物倾倒，具备
超过 20 项智能化作业功能。
“小蜜蜂”由公司自研的“蜂巢智慧中枢平台”统一调度管理。该平台基于 AI 与大数据架构，贯通“预测—决策—
执行—优化”四个环节，实现多机协同与动态任务分配。系统具备高安全冗余机制与能源管理能力，可确保无人化作业的
稳定与安全。
截至目前，公司“蜂群”系统已在全国 21 个省份、40个地级市实现规模化应用，运行表现稳定。公司认为，智能清
洁机器人代表环卫装备向高端化、自动化发展的重要方向，未来将继续加大算法优化、场景拓展和整车智能控制方面的研
发投入，推动产品在更多城市实现商业化运营，为城市清洁服务的降本增效提供系统性解决方案。
6、公司的高空作业机械业务的定位和优势是什么？
答：公司高空作业机械（盈峰智能高机）是重点培育的“大单品”，产品覆盖直臂、曲臂、剪叉、车载四大系列，广
泛应用于城市建设、设备维护和公共服务领域。
产品以电动化驱动与智能安全控制为核心，搭载永磁同步电机和多级防护系统，在安全性、能效和操控性上具有优势
。公司已在全国 60 余座城市实现落地应用，并通过 IoT平台实现远程监控与运维优化。该业务预计将成为公司未来的重
要增长引擎之一。
7、公司在环卫领域技术创新和标准化方面有哪些进展？对行业与出海有何意义？
答：公司始终将技术创新作为核心竞争力的重要支撑，持续推动环卫装备的智能化、标准化和国际化发展。2025 年
10月，公司主导的 ISO 国际标准《垃圾车词汇、分类和商业规格要求》（ISO 13155）正式发布，这也是中国环卫车制造
业首个由企业主导制定的国际标准。
该标准的发布，不仅填补了全球环卫装备领域长期存在的技术规范空白，也标志着公司在国际标准体系中实现了从“
技术跟随”到“规则引领”的转变。标准统一了环卫装备的术语定义、性能指标和商业规格要求，将为公司未来产品出口
、国际认证和行业合作提供技术支撑。
8、公司近期切入了数据标注业务，目前进展如何？
答：AI 的三大底座分别是数据、算法和算力。公司依托智能环卫机器人和城市服务场景，2025 年成立专业数据标注
团队，已承接自动驾驶、具身智能、视频质量判断等项目，并获评佛山市首个“数据标注基地”。
该业务既支撑公司内部 AI 模型的优化，也正拓展对外标注服务。随着 AI 产业加速发展，数据质量的重要性日益突
出，该业务有望成为公司智能化生态的基础性能力之一。
9、第三期员工持股计划的核心目的和特点是什么？
答：2025 年 10 月 28 日，公司董事会审议通过第三期员工持股计划（草案），覆盖 165 名核心员工，总金额约 4
亿元。该计划不设折扣，员工按市场价认购，体现了管理层与核心团队对公司长期价值的信心。
公司已累计实施完成三期股权激励与两期员工持股计划，逐步形成“合伙人机制+长期激励体系”，强化员工与公司
利益绑定，提升组织凝聚力与执行力。
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