研报评级☆ ◇000973 佛塑科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.14│ 0.22│ 0.12│ 0.09│ 0.39│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 2.74│ 2.91│ 2.95│ 2.13│ 3.75│ 4.03│
│净资产收益率% │ 5.15│ 7.60│ 4.19│ 4.26│ 9.74│ 13.53│
│归母净利润(百万元) │ 136.41│ 213.97│ 119.64│ 124.75│ 830.40│ 1335.88│
│营业收入(百万元) │ 2635.12│ 2214.60│ 2228.00│ 2339.50│ 5484.50│ 6861.50│
│营业利润(百万元) │ 181.69│ 223.78│ 165.13│ 158.50│ 1013.00│ 1621.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-04 买入 首次 18.3 0.05 0.61 1.02 东吴证券
2025-12-10 增持 首次 --- 0.13 0.16 0.17 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-04│佛塑科技(000973)收购金力进军湿法隔膜，高端产品放量未来可期 │东吴证券 │买入
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佛塑科技收购河北金力，布局湿法隔膜：佛塑科技为高分子功能薄膜与复合材料细分产业的领军企业，2025年Q1-Q3
公司实现总营收16.6亿元，同比+1.6%；归母净利润0.8亿元，同比+0.8%，主营业务稳定增长。2026年1月，公司以交易对
价50.8亿收购河北金力布局锂电湿法隔膜领域，河北金力为国内湿法隔膜龙二，25年国内市占率18%，同增5pct，市占率
快速提升，25H1金力实现总营收17.5亿元，净利润0.98亿元，同比扭亏为盈，单位盈利处于行业领先水平。
26年隔膜供需拐点已现，27年供需进一步紧张，价格弹性显著：隔膜行业25年价格见底，湿法隔膜龙头公司均微利，
行业扩产意愿明显减弱，随着25Q4起储能需求大超预期，行业产能利用率明显提升，当前头部厂商湿法产能已满产，26年
供需拐点明确。我们测算26年隔膜行业产能利用率提升至80%，且隔膜为重资产投资，投资周期1-2年，当前价格下投资回
报周期仍大于8年，行业内公司扩产意愿仍较弱，我们预计27年行业产能利用率进一步提升至88%，紧平衡状态加剧。湿法
25年价格触底，头部厂商挺价意愿显著，25Q4部分客户涨价落地10-20%，对应0.1元/平+，目前部分客户已在谈二次涨价
，有望进一步上涨10%+，行业大客户也有望涨价落地，26H2行业旺季价格有望进一步上涨，27年进一步紧张，仍有涨价可
能性，隔膜行业价格弹性显著。
金力5μm产品行业领先，新产品放量+全系涨价盈利弹性显著：隔膜行业主流厚度为7-9μm产品，随着电池能量密度
要求提升对隔膜超薄化提出更高要求，5μm产品逐步起量。当前金力在超薄高强隔膜占据绝对主导地位，2024年金力高穿
刺强度5μm湿法隔膜市占率高达63%，当前仅宁德时代等少数公司大规模应用5μm产品，且满足头部电池企业要求的仅有
金力和蓝科途，金力为宁德时代5μm隔膜主供，我们预计25年金力出货47亿平，26年出货70亿平，其中5μm分别出货20/5
0亿平，连续翻倍以上增长。价格端，5μm基膜均价0.8元/平+，高于普通产品60%，技术溢价明显，单位盈利我们预计高
于普通产品0.1-0.2元/平。盈利端，公司25H1单平净利0.05元/平，7-10月单位净利已提升至0.09元/平，环比明显提升，
且已明显领先同行，产品优势明显，公司25年5μm出货占比达35-40%左右，26-27年持续提升至80%，考虑公司5μm产品放
量+普通产品陆续涨价，我们预计公司26年单位净利逐步提升至0.2元/平，27年预计提升至0.25元/平，盈利弹性显著。
盈利预测与投资评级：佛塑科技主业经营稳健，金力隔膜涨价与5μm基膜放量驱动，我们预计公司2025–2027年归母
净利1.25/15.02/25.05亿元，同比+4.1%/+1106.2%/+66.8%，对应PE分别为267/22/13倍，给予26年30xPE，目标价18.3元
，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：5μm产品放量不及预期、涨价不及预期、行业竞争加剧。
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2025-12-10│佛塑科技(000973)收购议案通过深交所审核，将在湿法隔膜领域实现新发展 │招商证券 │增持
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佛塑科技早在2011年便布局锂电隔膜领域，是广新集团下新材料领域重要的上市平台，近十年主要聚焦于传统薄膜及
高端材料，本次拟收购金力股份100%股权，发力锂电隔膜。金力股份是湿法隔膜领先企业，湿法隔膜出货量已跻身国内前
二，高端5μm超薄高强膜2023年就已导入头部客户体系，24年国内市占率63%。伴随近几年锂电需求的持续增长，隔膜等
环节供需态势不断修复，盈利也开始出现行业性的回升。如果该并购最终完成，公司有望在湿法隔膜领域实现新发展，首
次覆盖，并给与增持评级。
收购金力股份议案获得深交所审核通过。公司2024年11月提出发行股份+现金方式收购金力股份100%股权的议案，今
日获得深交所审核通过。金力是湿法隔膜主力供应商，收购完成将有望显著增厚公司业绩。
未来有望体现出协同效应。佛塑科技与金力股份同处高分子薄膜材料领域，有望在以下方面产生协同。（1）技术协
同：佛塑的薄膜改性、成膜工艺可与金力的隔膜技术结合，共同开发新材料。（2）业务协同：金力可获上市公司融资平
台支持以降低财务成本；而佛塑可借金力客户资源拓展新能源市场。（3）采购协同：双方均采购聚烯烃产品及德日系薄
膜设备，可整合需求，提升议价能力。
金力股份湿法隔膜规模居前，有望在5μm超薄高强膜领域实现赶超。金力股份是国内湿法隔膜主力参与者，2024年中
国市占率18%（排名第二），全球市占率15.6%（排名第二）。公司聚焦发力超薄高强基膜，其5μm高穿刺强度产品2024年
国内细分市场占有率63%，目前占公司出货比例近4成。5μm产品技术壁垒高，有可能是未来技术路线的趋势，目前较7、9
μm产品有2 3毛/平米溢价。公司25H1单平净利0.05元，考虑股份支付和财务费用差异，实际盈利水平已领先同行，伴
随后续5μm隔膜渗透率提升，公司盈利优势可能进一步放大。
湿法隔膜行业盈利有望持续修复，关注5μm超薄高强隔膜。伴随近几年锂电需求的持续增长，隔膜等环节供需态势不
断修复，盈利也开始出现行业性的修复。隔膜是资产周转率最低的锂电材料，目前盈利水平低，主要参与者扩产意愿较低
，且隔膜扩产周期接近一年半周期较长，后续产能释放有限，预计明年到后年上半年总体供需与主流企业盈利有望持续修
复。产品结构方面，下游车用快充电池、大容量储能对二代5μm超薄高强隔膜需求较迫切，5μm产品渗透率快速提升，24
年超5%，25年有望达20%，后续可能进一步平替7、9μm隔膜，是值得关注的技术路线变化，隔膜参与者可能在这个过程中
拉开差距。
投资建议：看好公司整合金力股份后的发展前景，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：行业价格波动、业绩承诺与减值风险、收购整合不及预期、锂电行业竞争与技术变革风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-03-04│佛塑科技(000973)2026年3月4日投资者关系活动主要内容
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问：请问金力新能源并购项目当前进展如何？目前金力新能源的股权结构是怎样的？后续公司在推进与金力新能源整
合上有什么举措？
答：2026 年 1月 21 日，河北金力新能源科技股份有限公司名称变更为河北金力新能源科技有限公司（以下简称金
力新能源），金力新能源 100%股权已过户至公司名下；2026 年 2 月 12 日，公司新增发行股份 1,490,813,595 股上市
。目前公司持有金力新能源 100%股权。为了实现公司与金力新能源的有效整合，形成良好的协同效应，公司制定了切实
可行的整合融合计划。一是在保持金力新能源相对独立运营的基础上，将金力新能源统一纳入公司的战略发展规划当中，
促使各项业务之间互补、协同发展，增强公司盈利能力和行业竞争力；二是发挥上市公司平台、资金、股东、经营管理等
方面的优势，支持金力新能源扩大业务规模、提高经营业绩；三是继续保持金力新能源现有内部组织机构、经营管理团队
相对独立稳定，通过董事会、管理层实现对金力新能源在重大战略布局、经营决策、人事任免等方面的决策与管理，全面
防范内部控制风险。
问：请问公司如何看待隔膜行业未来整体发展趋势？其中超薄隔膜的市场前景如何？金力新能源在超薄高强隔膜领域
具备哪些核心优势？
答：据行业公开信息显示，受国家政策支持及全球能源转型推动，动力电池领域新能源汽车稳步增长，储能电池市场
将进入高速发展期，消费电池领域保持平稳发展。行业价格自 2024 年下半年逐步趋稳，供需结构趋于合理。从行业未来
产品主流技术来看，锂电池产业的发展推动锂电池隔膜向轻薄化、高离子电导率、高强度高耐热性及优化涂覆技术方向发
展。根据 GGII 统计及预测，受下游需求快速增长的带动，锂电池隔膜出货量将持续上升，预计隔膜行业将进入稳步发展
阶段。
金力新能源具有超薄高强隔膜的研发技术和生产优势，在超薄高强隔膜细分市场中占有主导性市场份额，2024 年金
力新能源该产品市占率达 63%，金力新能源在中国湿法隔膜市场排名第二，其高穿刺强度5μm湿法隔膜产品出货量排名第
一。金力新能源凭借先进的技术水平、优秀的品质管控能力和稳定的产品供应，在行业内获得了广泛的市场认可度，与宁
德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、瑞浦兰钧等国内知名锂电池厂商建立了稳定的业务合作关系。
问：金力新能源在锂电隔膜中行业排名靠前，产品口碑好，请问金力新能源在设备、工艺等方面有何优势？
答：金力新能源拥有多条先进的锂电池湿法隔膜生产线，在锂电池湿法隔膜领域积累了丰富的研发和生产实践经验，
具备了独特的技术优势，掌握了超薄高强基膜制造技术、微孔制备技术等一系列先进的湿法隔膜生产技术，从而形成了丰
富的产品种类，能充分满足各类市场需求。金力新能源技术实力受到业界广泛认可，已与宁德时代、比亚迪、国轩高科、
亿纬锂能、瑞浦兰钧等国内知名锂电池厂商建立了稳定的业务合作关系，在湿法隔膜领域形成了较强的竞争优势。
问：公司作为金力新能源的股东，未来将如何支持其发展？
答：公司专注于战略性新兴产业高分子功能薄膜与复合材料的研发与生产，金力新能源专注于锂电池湿法隔膜研发、
生产和销售，与公司同处于高分子薄膜材料领域，公司与金力新能源在产业协同、客户资源、生产设备、生产工艺及核心
技术方面可以实现有效整合、相互赋能。公司将依托广新集团及佛塑科技的产业资源与平台优势，在治理机制、拓展融资
渠道等方面为金力新能源提供支持，推动金力新能源持续巩固细分市场领先地位，增强公司综合实力，推动公司及金力新
能源高质量发展，回报股东。
问：请问公司主业包括哪几个方面？未来发展规划如何？
答：公司原有“双向拉伸薄膜、光学薄膜、塑编阻隔材料、渗析防护材料”等业务板块，完成金力新能源并购后新增
了“锂电池隔膜”业务板块。
未来，佛塑科技将立足“打造高分子功能薄膜与复合材料产业领军企业”的愿景目标，围绕三大战略核心：一是深化
产业布局，聚焦锂电池隔膜、双向拉伸薄膜、光学薄膜等优势赛道，通过产能优化、产业链延伸，巩固竞争优势；二是强
化创新驱动，聚焦关键技术攻关与产品迭代，提升创新转化效率；三是优化运营效能，推动数字化与研发、生产、运营深
度融合，稳步提升市场竞争力与行业影响力。
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参与调研机构：20家
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2026-01-13│佛塑科技(000973)2026年1月13日投资者关系活动主要内容
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问： 请问佛塑科技发行股份购买金力股份 100%股权并募集配套资金事项（以下简称本次交易）是出于什么考虑？公
司未来战略发展如何规划？
答：新“国九条”等政策鼓励上市公司通过并购重组提升投资价值，佛塑科技收购优质资产，有利于做强做大，实现
高质量发展。本次交易有助于公司切入锂电池隔膜领域，打开新能源发展空间，增强公司持续经营能力，提高股东的投资
回报水平，同时借助上市公司平台推动金力股份综合竞争力和盈利能力提升。
“十四五”期间，公司围绕“高分子功能薄膜与复合材料”产业发展定位，内生外延融合发展，先后落地多个重点项
目。
未来，佛塑科技将立足“打造高分子功能薄膜与复合材料产业领军企业”的愿景目标，围绕三大战略核心：一是深化
产业布局，聚焦锂电池隔膜、双拉薄膜、光学薄膜等优势赛道，通过产能优化、产业链延伸，巩固竞争优势；二是强化创
新驱动，聚焦关键技术攻关与产品迭代，提升创新转化效率；三是优化运营效能，推动数字化与研发、生产、运营深度融
合，稳步提升市场竞争力与行业影响力。
问：如何看待隔膜行业整体发展前景？
答：受国家政策大力支持以及全球能源转型的影响，动力电池领域新能源汽车仍处于稳步增长期，储能电池市场将进
入高速发展期，同时消费电池领域保持平稳发展。2024 年下半年以来，行业价格已逐渐稳定，行业供给及需求逐步达到
较合理水平。根据 GGII 统计及预测，受下游需求快速增长的带动，锂电池隔膜行业出货量将持续上升，预计隔膜行业未
来将处于稳步发展期。
问：本次交易进展如何，什么时候实现项目完整落地？
答：目前公司董事会根据相关法律法规的要求以及公司股东会的授权，办理本次交易股份发行、现金支付等相关事宜
，整体工作正按计划推进。关于本次交易进展请关注公司后续公告。
问：金力股份有哪些技术优势？未来如何保持行业地位？
答：从行业未来产品主流技术来看，锂电池产业的发展推动锂电池隔膜向轻薄化、高离子电导率、高强度高耐热性及
优化涂覆技术方向发展。
金力股份具有超薄高强隔膜的研发技术和生产优势，在超薄高强隔膜细分市场中占有主导性市场份额，2024 年金力
股份在该产品领域的市占率达 63%，具有突出的市场领先优势，金力股份在中国湿法隔膜市场排名第二，其高穿刺强度 5
μm湿法隔膜产品出货量排名第一。金力股份凭借先进的技术水平、优秀的品质管控能力和稳定的产品供应，在行业内获
得了广泛的市场认可度，与宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、瑞浦兰钧等国内知名锂电池厂商建立了稳定的业务
合作关系。随着产品迭代升级和产能逐步释放，金力股份将加大市场开拓力度，加深与主要客户的合作，提升产品核心竞
争力，稳固行业市场地位。
问：公司是否有海外布局计划？
答：公司将密切关注国际环境、经济政策、市场变化等情况，积极把握机遇，持续拓展国内外市场，努力提升核心竞
争力，提高市场份额，增强行业地位，推动高质量发展。
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