研报评级☆ ◇000973 佛塑科技 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.22│ 0.12│ 0.11│ 0.71│ 1.08│ 1.37│
│每股净资产(元) │ 2.91│ 2.95│ 3.02│ 4.07│ 5.18│ 6.01│
│净资产收益率% │ 7.60│ 4.19│ 3.70│ 20.59│ 21.55│ 23.42│
│归母净利润(百万元) │ 213.97│ 119.64│ 108.02│ 1750.02│ 2655.97│ 3366.17│
│营业收入(百万元) │ 2214.60│ 2228.00│ 2230.94│ 8445.67│ 11611.67│ 13810.00│
│营业利润(百万元) │ 223.78│ 165.13│ 85.23│ 1563.67│ 3122.67│ 3958.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-03 增持 维持 --- 0.70 0.99 1.14 招商证券
2026-08-28 买入 维持 22.6 0.70 1.13 1.47 东吴证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.74 1.12 1.50 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-03│佛塑科技(000973)Q2扣非环比高增，金力盈利稳步提升 │招商证券 │增持
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公司26H1实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别38.77、9.05、4.60亿元。其中Q2单季营收、归母净利润、扣
非归母净利润分别25.4、3.5、3.6亿元，环比+91%、-37%、+268%。
业绩快速增长。公司2026H1实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别38.77、9.05、4.60亿元，毛利率32.55%，
同比+10.12pct，2月起金力正式并表。其中Q2单季营收、归母净利润、扣非归母净利润分别25.4、3.5、3.6亿元，环比+9
1%、-37%、+268%，归母净利环比下滑主要系Q1收购金力的非经常性损益导致高基数；毛利率35.04%，环比+7.24pct。传
统主业经营稳健，26H1营收12.14亿元，同比+12.62%，毛利率19.2%，同比-3pct。
金力已合并报表，Q2单位盈利环比高增。金力自2026年2月起已纳入佛塑科技合并报表。26H1金力全口径营收31.85亿
元、净利润6.77亿元。截至中报披露日，金力隔膜总产能约71亿平方米，26H1总销量35.05亿平方米，同比+74%，其中Q2
出货20.71亿平方米，环比+44%，按照Q2扣非净利润扣除隔膜以外盈利约0.3亿元，隔膜扣非净利润约0.16元/平，较Q12-3
月的0.09元/平明显改善。
报表稳健，协同效应快速释放。公司2026H1销售、管理、研发及财务费用率合计15.18%，同比-1.44pct。其中销售费
用率为0.95%，管理费用率为6.76%，分别同比-0.55pct、-1.92pct。借助上市公司国企平台和资金优势，金力财务压力有
望大幅降低，协同效应明显。公司经营活动产生的现金流量净额2.24亿元，较去年同期的1.09亿元同比大增105%。截至20
26二季度末，公司资产负债率51.1%，在手现金15.67亿元，同比+164%。
产能持续扩张，5μm竞争优势大。行业供需紧张，隔膜终端价格持续上涨，公司隔膜拟扩产，预计2029年达产后新增
产能约69亿平米。公司是5μm隔膜行业龙头，2024年市占率超6成，在动力快充化、储能大电芯化背景下，5μm隔膜渗透
率有望快速提升，公司先发优势强，竞争力有望维持。
投资建议：公司在高分子功能薄膜领域积淀深厚，完成对金力并购后，已成功切入锂电隔膜赛道。我们看好金力盈利
弹性，预计公司26-27年归母净利润17、24亿元，维持“增持”评级。
风险提示：收购整合不及预期、行业价格波动、行业竞争与技术变革风险等。
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2026-08-28│佛塑科技(000973)2026年半年报点评：Q2扣非环比高增，金力出货加速盈利稳│东吴证券 │买入
│健 │ │
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Q2扣非业绩环比大幅提升，符合市场预期。公司26H1营收38.8亿元，同比+260%，归母净利9.1亿元，同比+1608%，扣
非净利4.6亿元，同比+859%，毛利率32.5%，同比+10.1pct；其中26Q2营收25.4亿元，同环比+349%/+91%，归母净利3.5亿
元，同环比+954%/-37%，扣非净利3.6亿元，同环比+1080%/+260%，毛利率约35.0%，同环比+12.8/+7.2pct。H1并购金力
产生营业外收入4.56亿元，同时资产评估增值摊销影响1.09亿元。
金力Q2出货环增45%，我们上修26/27年出货至80/110亿平。金力26H1隔膜销量35.05亿平，同比+74%，其中我们预计Q
2出货约21亿平，环比+45%，Q2单月接近7亿平；考虑下半年单月出货进一步提升，我们预计H2出货45亿平左右，全年出货
约80亿平，27年伴随新产能释放进一步增至约110亿平，其中5μm占比有望提升至70%+。截至26年中，公司隔膜产能约71
亿平，在建产能69亿平我们预计29年前陆续投产。
金力Q2单平净利约0.21元/平，后续涨价落地盈利可期。26年2-6月金力实现收入26.63亿元，毛利率38.7%，销量29.3
5亿平，对应含税单价约1.03元/平、单位毛利约0.35元/平；我们预计Q2单平净利约0.21元/平，较Q1进一步改善。湿法隔
膜26-27年供给偏紧，叠加5μm占比持续提升，我们预计H2单平利润有望达到0.25元/平+，27年有望维持。
原有主业经营整体稳健。26H1公司传统业务实现收入12.14亿元，毛利率19.2%；公司H1扣非归母净利4.60亿元，其中
金力2-6月净利润5.54亿元，金力资产评估增值摊销1.1亿元，若加回，我们预计传统主业上半年净利0.1亿元+。
Q2经营现金流转正，资本开支环比增加。26Q2公司经营性现金流净额约5.9亿元，较Q1的-3.7亿元明显转正；Q2公允
价值变动损失约0.41亿元，主要系对金力业绩承诺方计提超额业绩奖励；信用及资产减值损失约0.72亿元，其中存货跌价
损失约0.65亿元。26Q2末存货11.47亿元，较Q1末10.30亿元增长11%；Q2资本开支约3.12亿元，环比+36%。
盈利预测与投资评级：考虑资产评估增值摊薄影响，我们下调26-28年归母净利润至17.2/27.7/36.1亿元（原预期18.
2/27.7/36.9亿元），同比+1496%/+61%/+30%，对应PE分别为20/12/9倍，给予27年20xPE，对应目标价22.6元，维持“买
入”评级。
风险提示：5μm产品放量不及预期、行业竞争加剧。
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2026-04-28│佛塑科技(000973)2026年一季报点评：业绩符合市场预期，金力单位盈利稳健│东吴证券 │买入
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公司业绩处于中值、符合市场预期。公司26Q1营收13.3亿元，同环比+160.5％/+134.6％，归母净利5.6亿元，同环比
+2694.7%/+2208.5％，扣非净利1亿元，同环比+466.8%/+356％，毛利率27.8%，同环比+6.2/+12.7pct，符合市场预期。
此外公司披露金力25年1月1日-26年1月31日归母净利5.64亿元，考虑此前披露金力25年1-10月净利2.55亿元，对应金力11
-12月净利1.95亿元，26年1月净利1.14亿元。
金力Q1出货同增50%+、我们预计全年出货70亿平。出货端，金力Q1出货14.3亿平，同增51%，金力从2026年1月31日开
始并表，对应2-3月销量8.8亿平，同增39%，我们预计Q2起单月出货6亿平，预计26年满产满销达到70亿平，27年产能释放
，出货量有望增长30-40%至100亿平，我们预计其中5μm占比提升至70%+。
1月单平净利达0.2元/平、后续涨价落地盈利可期。盈利端，根据公司披露金力报表，1月净利1.14亿元，出货5.56亿
平，对应单平利润已提升至0.21元/平。湿法隔膜26-27年供给偏紧，近期原材料PE价格上涨，与客户协商涨价15-20%，部
分涨价已落地，传导成本上涨，且公司5μm产品占比持续提升，我们预计全年单平利润有望达到0.25-0.3元/平。
公司资本开支增加、现金流承压。公司26Q1期间费用2.1亿元，同环比+147.7%/+117.2%，费用率16.1%，同环比-0.8/
-1.3pct；26Q1经营性现金流-3.7亿元，同环比+413.2%/-1157.5%；26Q1资本开支2.3亿元，同环比+430.2%/+41%；26Q1末
存货10.3亿元，较年初+76.3%。
盈利预测与投资评级：考虑后续隔膜涨价落地盈利可期，我们预计26-27年归母净利润18.2/27.7亿元（原预测15.02/
25.05亿元），新增28年归母净利润预测36.9亿元，同比+1581%/+52%/+33%，对应PE分别为26/17/13倍，维持“买入”评
级。
风险提示：5μm产品放量不及预期、涨价不及预期、行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：18家
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2026-07-30│佛塑科技(000973)2026年7月30日投资者关系活动主要内容
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一、参观佛塑科技数字化展厅、产品展示中心
二、佛塑科技副总裁、董事会秘书何水秀作公司基本情况介绍
三、公司就参会人员提出的问题进行了沟通交流，主要问题如下：
（一）公司 2026 年完成对金力新能源的全资收购，目前整合进展如何？
答：公司积极推进与金力新能源整合融合相关工作，在保持金力新能源现有内部组织机构、经营管理团队相对独立稳
定的基础上，通过董事会、管理层实现对金力新能源在重大战略布局、经营决策、人事任免等方面的决策与管理。战略规
划方面，将金力新能源的锂电池隔膜业务发展纳入了公司“十五五”的战略规划中，统筹资源配置和共享，利用佛塑科技
上市平台和资金优势支持金力新能源发展。财务资金方面，公司推动财务核算标准统一，优化资金结构，对金力增资以及
协调银行的授信用信，降低综合融资成本。公司治理方面，完善金力新能源治理与内控制度，夯实制度基础，提升治理水
平。数字化管理方面，推进数字化融合，协同提升数字化管理水平。品牌形象方面，统一品牌体系，提升品牌形象，增强
市场合力。安全环保方面，将金力新能源纳入公司安全环保工作体系，落实管理与常态化监管机制。
（二）公司“十五五” 期间的核心战略目标是什么？核心举措有哪些？
答：“十五五”期间，佛塑科技将立足“打造高分子功能薄膜与复合材料产业领军企业”的愿景目标，围绕三大战略
核心：一是深化产业布局，聚焦锂电池隔膜、双向拉伸薄膜、光学薄膜等优势赛道，通过产能优化、产业链延伸，巩固竞
争优势；二是强化创新驱动，聚焦关键技术攻关与产品迭代，提升创新转化效率；三是优化运营效能，推动数字化与研发
、生产、运营深度融合，稳步提升市场竞争力与行业影响力。
（三）如何看待锂电池隔膜的发展趋势以及未来的产品布局？
答：从行业趋势来看，新能源汽车对续航里程的需求持续攀升，同时储能电池朝着大容量化方向演进，因此下游终端
应用对锂电池能量密度提出更高要求。超薄高强隔膜是未来锂电池隔膜的主要发展方向，一是超薄化有助于节约空间，减
轻重量，提升能量密度；二是高强度的抗穿刺、抗拉伸、安全性更好，符合电池技术追求高能量密度和安全性的核心需求
。
金力新能源在超薄高强隔膜研发和布局较早，产线设备性能先进、稳定性好，具有独特的研发技术和生产优势，通过
对设备进行功能升级改造、提升拉伸机和萃取设备的设计精度、形成设备与工艺深度融合的专有技术体系，解决了超高分
子量加工效率低、成本高的难题，在超薄高强隔膜细分市场中占有主导性市场份额。同时，金力新能源已在固态电池用的
超高孔支撑膜、半固态复合涂层隔膜、全固态电解质膜等产品方向前瞻布局，做好相关技术储备，凭借技术迭代的先发优
势，为抢占市场先机奠定了坚实基础。
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参与调研机构：9家
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2026-06-02│佛塑科技(000973)2026年6月2日投资者关系活动主要内容
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一、佛塑科技副总裁、董事会秘书何水秀作公司基本情况介绍
二、公司就参与人员提出的问题进行了沟通交流，主要问题如下：
问：（一）公司如何看待锂电池隔膜行业发展趋势？
答：根据行业公开信息，下游动力电池与储能市场持续增长，将带动隔膜需求保持较好的增长态势。湿法隔膜凭借其
在能量密度和倍率性能方面的优势，市场主导地位持续巩固，产品结构正向更薄、更安全、更高性能的方向演进。经历前
期行业调整后，中小产能加速出清，头部企业凭借技术、成本和客户优势，产能利用率维持在较高水平，行业集中度进一
步提升。2024 年下半年以来供需关系逐步改善，2025 年下半年起呈现企稳回升态势。
问：（二）超薄高强锂电池隔膜的先进性体现在哪里？金力新能源如何在超薄高强隔膜领域保持优势？
答：从行业趋势来看，新能源汽车对续航里程的需求持续攀升，同时储能电池朝着大容量化方向演进，因此下游终端
应用对锂电池能量密度提出更高要求。超薄高强隔膜是未来锂电池隔膜的主要发展方向，一是超薄化有助于节约空间，减
轻重量，提升能量密度；二是高强度的抗穿刺、抗拉伸、安全性更好，符合电池技术追求高能量密度和安全性的核心需求
。
金力新能源在超薄高强隔膜研发和布局较早，产线设备性能先进、稳定性好，具有独特的研发技术和生产优势，通过
对设备进行功能升级改造、提升拉伸机和萃取设备的设计精度、形成设备与工艺深度融合的专有技术体系，解决了超高分
子量加工效率低、成本高的难题，在超薄高强隔膜细分市场中占有主导性市场份额。除此之外，金力新能源凭借先进的技
术水平、优秀的品质管控能力和稳定的产品供应，在行业内获得了广泛的市场认可，与宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿
纬锂能、瑞浦兰钧等国内知名锂电池厂商建立了稳定的业务合作关系。
问：（三）公司与金力新能源经营情况如何？
答：自 2026 年 2月起，公司将金力新能源纳入合并报表范围，锂电池隔膜业务纳入公司主营业务，形成以锂电池隔
膜、光学薄膜、双向拉伸薄膜、渗析防护材料和塑编阻隔材料为框架的产业布局。公司积极推进与金力新能源整合融合相
关工作，涵盖战略规划、资源配置与共享、公司治理、资金结构、数字化、安全环保与品牌等各个方面，充分发挥协同效
应。
2026 年一季度，公司实现营业收入 133,419.22 万元，同比增长160.46%，归属于上市公司股东的净利润 55,649.30
万元，同比增长2694.74%。一是收购金力新能源（以下简称本次收购）支付的合并对价低于金力新能源可辨认净资产公
允价值份额的差额计入当期损益，该收益属于非经常性损益，无对应现金流入，不具备可持续性；二是锂电池隔膜业务形
成新的增长点，带动公司主营业务利润提升；三是本次收购为非同一控制下企业合并，购买日存货、固定资产及无形资产
等资产公允价值高于账面价值部分，需在合并报表层面进行成本结转、计提折旧与摊销，对合并净利润产生影响。
金力新能源 2025 年度实现归母净利润 4.4 亿元，过渡期（2025年 1 月 1 日至 2026 年 1 月 31 日）实现归母净
利润 5.6 亿元，保持良好的经营态势。
问：（四）请介绍公司未来的发展规划？
答：佛塑科技将立足“打造高分子功能薄膜与复合材料产业领军企业”的愿景目标，围绕三大战略核心：一是深化产
业布局，聚焦锂电池隔膜、双向拉伸薄膜、光学薄膜等优势赛道，通过产能优化、产业链延伸，巩固竞争优势；二是强化
创新驱动，聚焦关键技术攻关与产品迭代，提升创新转化效率；三是优化运营效能，推动数字化与研发、生产、运营深度
融合，稳步提升市场竞争力与行业影响力。
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参与调研机构：1家
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2026-05-21│佛塑科技(000973)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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佛山佛塑科技集团股份有限公司于2026年5月21日在公司通过价值在线（https://www.ir-online.cn/）采用网络远程
的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1.董事、总裁
马平三，2.独立董事肖继辉，3.副总裁、董事会秘书何水秀，4.财务总监张镜和。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-22/1225325188.PDF
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参与调研机构：22家
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2026-05-11│佛塑科技(000973)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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公司就参与人员提出的问题进行了沟通交流，主要问题如下：
一、锂电池隔膜行业发展趋势及供需判断？
答：据行业公开信息显示，锂电池隔膜行业自 2024 年下半年逐步趋稳，供需结构趋于合理，2025 年下半年起呈现
回升状态。受益于动力电池、储能领域的高速增长，未来隔膜行业的需求情况整体向好。产品工艺结构方面，湿法隔膜能
够提升锂电池的能量密度以及倍率性能，符合当前锂电池行业发展方向，湿法隔膜已成为行业主导产品。
二、超薄高强锂电池隔膜的发展前景如何？壁垒有哪些？金力新能源在超薄高强隔膜领域具备哪些核心优势
答：从行业未来产品主流技术来看，超薄高强隔膜是未来锂电池隔膜的主要发展方向，一是超薄化有助于节约空间，
减轻重量，提升能量密度；二是高强度的抗穿刺、抗拉伸、安全性更好，符合电池技术追求高能量密度和安全性的核心需
求。
超薄高强隔膜的壁垒主要体现在四个方面：一是技术上要解决薄度和强度的矛盾；二是设备要求高，企业需掌握对设
备功能升级改造的自主能力；三是设备与工艺深度融合；四是客户验证周期长，门槛高。
金力新能源在超薄高强隔膜研发和布局较早，产线设备性能先进、稳定性好，具有独特的研发技术和生产优势，通过
对进口设备进行功能升级改造、提升拉伸机和萃取设备的设计精度、形成设备与工艺深度融合的专有技术体系，解决了超
高分子量加工效率低、成本高的难题，在超薄高强隔膜细分市场中占有主导性市场份额。除此之外，金力新能源凭借先进
的技术水平、优秀的品质管控能力和稳定的产品供应，在行业内获得了广泛的市场认可度，与宁德时代、比亚迪、国轩高
科、亿纬锂能、瑞浦兰钧等国内知名锂电池厂商建立了稳定的业务合作关系。
三、2026 年第一季度，公司和新增锂电池隔膜业务的利润情况？
答：自 2026 年 2月起，公司将金力新能源纳入合并报表范围，锂电池隔膜业务纳入公司主营业务，形成以锂电池隔
膜、光学薄膜、双向拉伸薄膜、渗析防护材料和塑编阻隔材料为框架的产业布局。
2026 年一季度，公司实现利润总额同比增加 55,604.82 万元，净利润同比增加 52,652.55 万元，归属于上市公司
股东的净利润同比增加 53,658.08 万元，一是收购金力新能源公司（以下简称本次收购）支付的合并对价低于金力新能
源可辨认净资产公允价值份额的差额计入当期损益，该收益属于非经常性损益，无对应现金流入，不具备可持续性；二是
锂电池隔膜业务形成新的增长点，带动公司主营业务利润提升；三是本次收购为非同一控制下企业合并，购买日存货、固
定资产及无形资产等资产公允价值高于账面价值部分，需在合并报表层面进行成本结转、计提折旧与摊销，对合并净利润
产生影响。金力新能源 2025 年度实现归母净利润 4.4 亿元，过渡期（2025年 1 月 1 日至 2026 年 1 月 31 日）实现
归母净利润 5.6 亿元，保持良好的经营态势。
四、公司与金力新能源的整合融合情况？
答：公司积极推进与金力新能源整合融合相关工作，在保持金力新能源现有内部组织机构、经营管理团队相对独立稳
定的基础上，通过董事会、管理层实现对金力新能源在重大战略布局、经营决策、人事任免等方面的决策与管理；将金力
新能源锂电池隔膜业务发展规划纳入公司“十五五”战略规划，统筹公司与金力新能源之间的资源配置与共享，利用公司
平台、资金等优势支持金力新能源经营发展；完善治理与内控制度，夯实规范自律的制度基础，提升治理水平；优化金力
新能源资金结构，协调授信用信，降低综合融资成本；推进数字化融合工作，协同提升数字化管理水平；将金力新能源纳
入公司安全环保工作体系，落实安全环保管理与常态化监管机制；统一品牌体系，提升企业品牌形象，增强市场合力。
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